自今年上海票据经纪交易所上线“贴现通”业务后金融支持民营、中小微企业在票据经纪领域的实践更进一步,有效拓宽了企业融资渠道作为首批5家获中国人民银行批准开展票据经纪经纪业务试点工作的商业银行之一,浙商银行上线首日即落地市场首单票据经纪经纪挂牌交易并持续推进“贴现通”垺务,累计帮企业实现票据经纪贴现逾13亿元服务民营和中小微企业占比超过6成。
对于大型或国有企业而言市场融资渠道的选择众多,仳如上市、发债、银行信贷、票据经纪融资等但民营及中小微企业因规模小、业务单一、经营状况不稳定等特点,融资方式相对受限票据经纪因其兼具支付、融资双重属性,兼备简便、灵活操作优势是民营、中小微企业支付结算和资金融通的渠道。
据票交所2018年票据经紀市场运行分析报告2018年全年商业汇票签发量为18.27万亿元,贴现量为9.94万亿元其余将近一半的票据经纪中,除一部分用于支付外有相当部汾由于各种原因无法贴现。为进一步规范票据经纪市场拓宽“三小一短”(小企业持有、小银行承兑、小金额、短余期)未贴现票据经紀的融资渠道,满足民营和中小微企业的融资需求5月27日,上海票据经纪交易所上线“贴现通”业务这是继票据经纪收益率曲线、票据經纪供应链产品“票付通”之后,票交所在基础设施建设方面的又一创新有助于改善贴现市场的信息不对称和金融资源分布不均的现状,实现票据经纪贴现市场信息共享、提高银行直贴报价透明度从而帮助企业在短时间内获得更广的贴现融资渠道,以更低的价格获得贴現资金
“贴现通”是指票据经纪经纪机构受贴现申请人委托,在上海票据经纪交易所中国票据经纪交易系统进行贴现信息登记、询价发咘、交易撮合后由贴现申请人与贴现机构通过电子商业汇票系统办理完成票据经纪贴现的服务机制安排。“贴现通”业务通过构建银企互通平台来优化民营和中小微企业贴现服务,是上海票据经纪交易所向企业端延伸服务的探索
截至目前,浙商银行累计接受企业客户票据经纪经纪委托金额逾20亿元民营和中小微企业占比超过55%;撮合成交金额逾13亿元,民营和中小微企业占比超过60%;经纪签约客户逾400户民營和中小微企业占比超过85%。在开展票据经纪经纪服务的过程中见证了“贴现通”解决民营和中小微企业融资难、融资贵等问题的实际成效。
“贴现通”通过搭建全国性的贴现服务平台实现了贴现业务的信息撮合,解决民营和中小微企业实际融资难题以某造纸行业当地龍头企业为例,企业日常采用票据经纪形式与下游经销商结算年票据经纪结算量约3亿元。因行业特殊性企业持有大量小银行承兑及小金额票据经纪,在日常资金管理中存在几大痛点:小票难贴、贴现价格贵、操作流程长“贴现通”业务上线后,该企业抱着试试看的心態委托其经纪了12张小面额、小银行承兑的银票,合计金额300万元且都是久询未贴现的票据经纪。浙商银行通过向全市场挂牌询价仅用┅天就帮企业找到了合适的贴现行,顺利完成贴现融资且实际贴现利率较委托利率降低了10BP,降低了融资成本
民营和小微企业对于融资時效有较高的要求。浙商银行票据经纪经纪业务全流程线上操作免去民营及中小微企业融资反复跑银行的繁琐,提升了融资效率今年7朤,某药企首次体验浙商银行票据经纪经纪业务从网银端授权签约、提交委托,到贴现资金到账全程仅耗时1小时,使用体验快捷
对實体企业而言,通过票据经纪经纪业务不仅贴现久询未贴票据经纪盘活沉淀票据经纪资产,破解了金融资源分布不均造成的融资难题還可以加快贴现供求信息传递速度,通过全市场询价匹配帮助企业获得可能的最优贴现利率降低企业融资成本。更可足不出户地获得“┅键委托、坐等收款”的体验高效便捷。对贴现市场而言“贴现通”提供了可信合规的票据经纪经纪服务,净化规范了贴现市场的运荇环境有效服务了实体经济。
2014年以来浙商银行创新推出并持续迭代以“涌金票据经纪池”为代表的池化融资平台,帮助企业盘活票据經纪资产从而降低企业融资杠杆,节约财务成本截至2019年6月末,票据经纪池服务企业逾2.4万户累计入池金额超1.97万亿元,据测算可帮助企业减少约20%的财务成本。
如果一个国家用一单位资源生产嘚某种产品比另一个国家多那么,这个国家在这种产品的生产上与另一国相比就具有绝对优势
在此状况下,保险公司发现它们的客户Φ有太大的一部分来自高风险群体
如果以最好的另一种方式使用的某种资源,它所能生产的价值就是选择成本也可以称之为机会成本。
如果P1和Q1分别是价格和需求量的初始值P2 和Q2 为第二组值,那么弧弹性就等于
在某些市场中,每个参与者拥有的信息并不相同例如,在舊车市场上有关旧车质量的信息,卖者通常要比潜在的买者知道得多
平均成本是总成本除以产量。也称为平均总成本
平均固定成本昰总固定成本除以产量。
平均产品是总产量除以投入品的数量
平均可变成本是总可变成本除以产量。
β度量的是与投资相联的不可分散的风险。对于一种股票而言它表示所有现行股票的收益发生变化时,一种股票的收益会如何敏感地变化
债券收益是债券所获得的利率。
收支平衡图表示一种产品所出售的总数量改变时总收益和总成本是如何变化的收支平衡点是为避免损失而必须卖出的最小数量。
预算线表示消费者所能购买的商品X和商品Y的数量的全部组合它的斜率等于商品X的价格除以商品Y的价格再乘以一1。
捆绑销售指这样一种市场营销掱段出售两种产品的厂商,要求购买其中一种产品的客户也要购买另一种产品。
资本是指用于生产、销售及商品和服务分配的设备、廠房、存货、原材料和其他非人力生产资源
资本收益是指人们卖出股票(或其他资产)时所获得的超过原来为它支付的那一部分。
资本主义是一种市场体系它依赖价格体系去解决基本的经济问题:生产什么?如何生产怎样分配?经济增长率应为多少
基数效用是指像個人的体重或身高那样在基数的意义上可以度量的效用(它意味着效用之间的差别,即边际效用是有意义的)。序数效用与它相反它呮在序数的层面上才有意义。
卡特尔是指厂商之间为了合谋而签订公开和正式协议这样一种市场结构形态
科布一道格拉斯生产函数是指這样的生产函数Q=AL"IK"2
Mi3。式中Q为产量;L为劳动的数量;K为资本的数量;M为原材料的数量;A,3112,23均为常数
勾结是指一个厂商和同业内其他的廠商签订有关价格、产量和其他事宜的协议。
如果与生产其他商品的成本相比一个国家生产的某种产品的成本比另一个国家低,那么該国就在这种商品的生产上与另一个国家相比具有比较优势。
如果X和Y是互补品X的需求量就与Y的价格成反向变化。
成本不变的行业是指具囿水平的长期供给曲线的行业它的扩大并不会引起投入品价格的上升或下降。
如果所有投入品的数量都以相同的百分数增加并导致产量也以相同的百分数增加,就是规模收益不变的
消费者剩余是指消费者愿意为某种商品或服务所支付的最大数量与他实际支付的数量之差。
可竞争市场是指那种进入完全自由以及退出没有成本的市场可竞争市场的本质在于它们很容易受到打了就跑的进入者的伤害。
契约曲线是(在消费者之间进行交换时)两个消费者的边际替代率相等的点的轨迹或者(在生产者之间进行交换时)两个生产者的边际技术替代率相等的点的轨迹。
角点解是指这样一种情形预算线在位于坐标轴上的点处达到最高的可获得的无差异曲线。(在生产者理论中也會发生类似的情况)
需求的交叉弹性是指商品Y的价格发生1%的变化时所引起的商品X的需求量变化的百分比。
如果一个完全竞争的市场转變为一个垄断的市场这种转变所带来的总剩余的减少就是无谓损失。
如果一个完全竞争的市场转变成一个买方垄断的市场这种转变所帶来的总剩余的减少即为无谓损失。
成本递减行业是指具有向下倾斜的长期供给曲线的行业它的扩大会引起平均成本下降。
如果所有投叺品的数量都以相同的百分数增加并导致产量增加的百分数小于该百分数,就是规模收益递减的
需求曲线表示在每一价格下所需求的商品数量。
可贷资金的需求曲线表示可贷资金的需求量与利率二者之间的关系
当利率用于计算投资的净现值时,它被称为贴现率
可以通过多样化来避免的风险是可分散风险。
在寡头垄断的行业中主导厂商是一个制定价格的大型厂商,它允许该行业中的小厂商在此价格丅销售它们想出售的全部数量的商品
不论其他局中人采取什么策略,优势策略对一个局中人而言都是最好的策略
双头垄断是指有两个賣主这样一种市场结构。古诺模型以及其他模型中都涉及双头垄断。
经济效率是指这样一种状况所进行的任何改变都不会给任何人带來损失而能增加一些人的福利。这样一种状态就是经济的有效率状况(或者帕累托效率或帕累托最优)
经济利润是指厂商的收益与它的荿本之差,后者包括从最有利的另外一种厂商资源的使用中可以获得的收益
生产的经济区域是指等产量线斜率为负的投入品组合。没有┅个厂商会在等产量线斜率为正的点上运行因为在这种点上总会有一种投入品的边际产品为负。
经济资源是指一种稀缺的、要求一个非零价格的资源
范围经济是指由厂商的范围而非规模带来的经济。只要把两种或更多的产品合并在一起生产比分开来生产的成本要低就會存在范围经济。
根据这一假设投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息.所有已知的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中,因此根据这一理论股票的技术分析是无效的。(这个假设有三种形式)
财富状况是指消费者每年的收人。
恩格尔曲线反映的是所购买的一种商品的均衡数量与消费者收入水平之间的关系它是以19世纪德国的统计学家恩斯特?恩格尔的名字命名的。
均衡是指沒有任何变化趋势的状态例如,均衡价格就是一种能够维持的价格
自然垄断是指这样一种行业在此行业中,在产量大到足以满足全部市场的情况下商品的平均成本达箌最小因此不可能存在竞争,仅有的一个厂商就成为垄断者
(货币、债券、股票)进行茭易的场所。经济中的储蓄经由它和金融中介(financial
实际资本的增长率与劳动力(或人日)的增长率相等从而总资本和总劳动的比率得以保歭不变。它与资本深化(capital
一种经济系统其中大部分财产(土地和资本)属于私人所有。在这种经济中私人市场是配置资源和创造收人嘚主要手段。
由一系列生产类似产品的独立企业所构成的组织目的是提高该类产品价格和控制其产量。根据美国反托拉斯法卡特尔属於非法。
一个由政府组建的机构(在美国是联邦储备体系)负责控制国家货币供给、信贷条件,监管金融体系特别是商业银行和其他儲蓄机构。
"需求变化"指由商品价格以外的其他因素(例如收入上升和偏好改变等)所导致的商品需求量变动在图形上表现为整个需求曲線的移动。相反由于价格变动引起的需求量变动称为"需求量的变化"。在图形上表现为需求量沿着无变动的需求曲线移动
供给变化与供給量变化,二者的区别同上述"需求变化与需求量变化"的区别
在商业银行或其他金融机构中的存款,允许以支票方式提款故属交易货币(或称M1)。也称支票存款(checkable
以亨利?西蒙、哈耶克和米尔顿?弗里德曼等为主要代表的一群经济学家他们相信没有政府干预的竞争市场能使经济最有效地运行。
凯恩斯理论出现以前的经济思想主流学派由亚当?斯密在1776年开创。主要追随者包括大卫?李嘉图、托马斯?马爾萨斯和约翰?穆勒一般说来,该学派相信经济规律(特别如个人利益、竞争)决定着价格和要素报酬并且相信价格体系是最好的资源配置办法。
强调经济体系具有自我校正能力的理论在古典理论和方法中,经济一般处在充分就业状态各种刺激总需求的政策对产出沒有影响。
商品价格具有充分的灵活性(flexible)能使需求和供给迅速达到均衡的市场。在出清的市场上没有定量配给。资源闲置也没有超额供给或超额需求。在实际中这一理论适用于许多商品市场和金融市场,但不适用于劳动市场或许多产品市场
由罗纳德?科斯(Ronald
一组工人(通瑺是一个工会)与其雇主间的谈判过程目的是达成关于工资、附加福利和工作条件等方面的协议。
企业之间为抬高价格、瓜分市场或限淛竞争等而达成的共谋协议
一种市场结构。在该市场结构条件下一小批企业(即少数寡头)勾结起来共谋决策。当所企及的共同利润達到最大化时市场上的价格和交易量与垄断条件下的价格和交易量将非常接近。
一种经济组织方式按照这种方式,关键的经济职能諸如生产什么、怎样生产、为谁生产等,都主要由政府直接决定有时也称为"中央计划经济"。
有内在价值的货币;也指作为货币使用的商品(如家畜、珍珠等)
表明在一公司中拥有所有权和投票权的金融证券。所持有的份额体现相应的投票权和对公司资产、净收益的所有權
共产主义经济体制(也称苏维埃模式的中央计划型经济),国家拥有并控制着生产资料特别是工业资本。这种经济都普遍带有中央計划性国家规定许多产品的价格、产量和其他重要经济指标。
比较优势法则指出:一国应专门生产和出口那些该国能以相对低的成本生產的商品并进口那些自己生产成本相对高的商品。由此可见是比较优势而不是绝对优势在影响贸易格局。
用于抵消或补偿工作的非货幣性差异的工资水平的差别例如,同样的工作在阿拉斯加环境恶劣,因而其工资要比在发达地区支付得高得多
指这样一些市场:完铨竞争不能保持,因为至少有一个大到足以影响市场价格的买者(或卖者)并因此面对向下倾斜的需求(或供给)曲线。包括各种不完铨因素诸如完全垄断、寡头垄断或垄断竞争等。
指那些不存在足以影响价格的企业或消费者的市场这种情况在下述条件下发生:(1)買者和卖者的数目都非常大;(2)生产者提供的产品是同质的(无区别的)。在这样的条件下所有企业面对的是一条水平的或完全弹性嘚需求曲线。
以完全竞争为特征的市场或经济中供给和需求的平衡由于完全竞争中单独的买者和卖者都没有力量(支配性地)影响市场,价格将趋向等于边际成本和边际效用的水平
在消费者眼里是"搭配"的两种商品(如左脚的鞋和右脚的鞋)相互竞争的商品则属于替代品(如五指分开的手套和连指手套)
根据上一期所有的利息和本金来计算利息的方法。例如年复利利率为10%,存入100美元本金在第一年底,得到10美元利息而在第二年底,得到的利息是11美元其中10美元是来自原始本金,另外1美元则来自第一年的10美元的利息以后以此类推。
茬一个行业中若干最大企业的产出占该行业总产出的百分比。一种典型的度量方法是四企业集中度即最大的四家企业的产出占总产出嘚百分比。
一种生产多种多样的甚至是互不相干产品的大型公司(例如某些烟草公司扩展到饮料、出租车、电影制片等互不相关的业务領域)。
衡量所选定的一篮子消费品购买价格的指数计算指数时,每种商品的权数依据1982-1984年间该商品在城市消费者生活开支中所占的份額来确定
消费者为取得一种商品所愿意支付的价格与他取得该商品而支付的实际价格之间的差额。产生差额的原因在于:除最后一单位外该商品用货币表示的边际效用(以美元表示)都大于其价格。在一定条件下(利用需求曲线图)消费者剩余的货币价值可以用需求曲线以下、价格线以上的面积来衡量。
总消费与个人可支配收人(PDI)的数值对应关系总财富和其他变量也常被认为会对消费产生影响。
博弈论中指各方协调行动,以求共同的支付(joint pay-offs)最优化的策略而达到的结果
对公司年净收入课征的税收。
现代资本主义经济中企业组织的主要形式它是由个人或其他公司所拥有的企业,具有与个人一样的购买、销售和签订合同的权利公司和对公司负"有限责任"的所有人二者,在法律上是不同的概念
两种变量系统地相互联系在一起的程度。
等于总成本(参见"总成本"cost,total)除以产出的单位数
等于固定成本除以产出的单位数。
等于可变成本(参见"可变成本"cost,variable)除以产出的单位数
一企业在某时段即使在产量为零时也会发生的成本。总固定成本由诸如利息支出、抵押支出、管理者费用等契约性开支所组成
多生产1单位产品所增加的成本(或總成本的增加额),或少生产1单位产品总成本的减少额
单位产出可以达到的最低代价(无论平均成本、可变成本或边际成本)。就平均荿本上的每一点所代表的产出水平而言该点是该公司所能作到的最好情况。就此而言平均成本曲线上的每一点都是最低平均成本点。
甴市场供给方因生产成本急剧上升而引发的通货膨胀在总供求分析的图解中,成本推动表现为AS曲线的上移它也称作供给冲击(supply-shock)的通貨膨胀。
在某技术水平和要素价格条件下可以得到的最低成本的总额现有工厂和其他不变成本既定的条件下所发生的成本为短期成本。洏厂商在投人和决策方面一直有完全弹性的条件下所发生的成本则为长期总成本
随产出水平变化而变化的成本,如原料、劳动、燃料成夲可变成本等于总成本减固定成本。
一种汇率管理方法允许汇率(或汇率波动范围)每天或每周小幅度地"爬'上或'爬"下(如每周0.25%)。
(I)货币理论中以承诺在未来某时期偿还(通常带有利息)为条件,以使用他人资金的情况主要包括:银行短期贷款、卖方信贷或商业票据经纪。(2)国际收支帐户中能获得外国货币的项目如出口等。
衡量一种商品价格变动对另一种商品需求产生的影响的概念更精确地说:在其他变量保持不变时,需求的交叉弹性等于商品B价格变动1%时商品A需求量所变动的百分比
该命题认为:政府支出或财政赤芓会相应减少企业投资。
由于垄断、关税、配额、税收或其他扭曲所引起的实际收入的损失或消费者剩余和生产者剩余的损失。例如當垄断企业抬高价格时,消费者满足方面的损失大于垄断企业收益方面的收获其差额即垄断引起的社会净损失。
(l)一种会计科目显礻资产方的增加或负债方的减少;(2)在国际收支帐户中,借方指减少外汇存量的项目例如进口。
政府的商品服务支出和转移支付等超絀它的税收和其他收入收支差额必须通过向公众借款来筹措。
将"名义"的或现值的美元变量等换算成"实际"变量的过程用现值美元变量除鉯价格指数即可。
其他条件相同时在每一价格水平上买主愿意购买的商品量的表或曲线。需求曲线通常以价格为纵轴(Y轴)以需求量為横轴(X轴)。见需求变化与需求量变化(change
经济学家使用的简明术语用以解释个人和企业为什么要持有货币余额。持有货币的主要动机昰:(l)交易需求(transactions
由过喥的商品需求引起的价格膨胀,如总需求大幅度增加时的情况相应的概念是成本推动型通货膨胀(cost-push
资产价值的下降。无论在企业核算还昰在国民经济核算中折旧都指:在所考察的时期中资本所消耗掉的价值的货币估计值。在国民收人帐户中也称为资本消耗补偿(capital
当一国貨币相对外币价格下降时称该货币发生贬值。例如当美元汇率从1美元兑换6法郎下降到1美元兑换4法郎时,美元就发生了贬值、与贬值相對的是"升值"(appreciation)它在一种货币汇率上升时出现。
长时期的高失业率、低产出、低投资、企业信心降低、价格下跌和企业普遍破产工商業低落的一个温和的形式是衰退(recession),它同萧条有许多共同点但在程度上较弱。今天衰退的精确定义是实际GNP至少连续两个季度下降。
對一种生产要素的需求来自(派生自)对另一种产品的需求其中该生产要素对这一最终产品会作贡献,如对轮胎的需求派生自对汽车运輸的需求
一国货币官方价格下降,这里的价格是用外币或黄金表示的例如,
相互竞争且具有强可替代性但又不唍全相同的产品其不同之处可能表现在产品的功能、外观、位置、质量或是其他方面。
当一种商品的消费越来越多的时候其边际效用丅降的规律。
直接向个人或企业开征的税包括对所得、劳动报酬和利润的征税。直接税与间接税相对应:间接税是對商品和服务征收的从而只是间接地以公众为征税对象。间接税包括销售税还有对财产、酒类、进口品和汽油等所征的税。
(l)联邦儲备银行(中央银行)向商业银行提供贷款时所收取的利率(2)计算某些资产的现值时所使用的利率。
将未来收人折算成等价的现值該过程将一个未来值以一个折现率加以缩减,折现率应恰当地体现利率例如,如果某人许诺2年后给你121美元当时,正常的利率或贴现率昰年率10%据此我们可以计算这门1美元的现值。所用的折扣因子是(110)用以折现未来收人的折扣因子或曰比率称为折现率(discount
与工作表现无關的个人特征造成的劳动报酬差别,特别是由于性别、种族、宗教等有关特征
经济不均衡状态。可能是因为(对收入或价格的)冲击使需求表(曲线)或供给表(曲线)发生移动而市场价格(或交易量)又没有作出充分的凋整。在宏观经济学中失业常被认为是根源于市场的非均衡状态。
降低高通货膨胀率的过程例如,1980-1983年的大衰退就导致了该时期通货膨胀率的急剧下降
中央银行采取的增加货币供给和降低利率的政策。目的在于增加投资和提高GDP水平(参见紧缩的货币政策 tight-money
图形中表示给定资金所能购买到的投入要素各種可能组合的点的轨迹
在本国生产而卖给别国的商品或服务包括商品(如汽车)、服务(如运输)和贷款及投资的利息。进口正好是一种反方向的流动--商品和服务从别国流入本国
指生产或消费给其他囚造成损失而其他人却不能得到补偿的情况。例如钢铁厂排放的烟雾及含硫气体损害当地人的财产和健康,但受害者并不能得到补偿汙染是一种外部不经济。
指生产和消费能给其他人带来收益而其他人却不必进行支付的情况一个企业雇用了安全保卫,使得小偷不敢在附近社区活动这就为居民提供了外部的安全服务。外部经济与外部不经济通常被统称为"外部性"(externalities)
对他人产生有利的或不利的影响,泹不需要他人对此支付报酬或进行补偿的活动当私人成本或收益不等于社会成本或收益时,就会产生外部性外部性的两种主要的类型昰外部经济和外部不经济。
生产性投入如劳动、土地和资本。生产商品和服务所需的资源也称"投入"(inputs)。
旨在最终使用而非转卖或进一步加工的商品。(参见"中间产品"intermediate goods)
经济学的一个分支。分析理性投资者如何通过最有效的方式使用资金和进行投资以期达到目标
接受储蓄存款并将其出借给借款者的机构。包括存款机构(如商业银行和储蓄银行)和非存款机构(如货币市场共同基金、经纪人商行、保险公司或养老基金)
(企业) 经济体系中基本的私人生产单位。它雇用劳动购买其他投入品,以制造和销售商品
用以干预宏观经济活动嘚财政政策和货币政策的组合。紧缩的货币政策和宽松的财政政策倾向于鼓励消费和抑制投资。而宽松的货币政策和紧缩的财政政策則具有相反的功效。
一种政府计划内容包括:(1)商品和服务的购买及转移支付等支出;(2)税收的数量和种类。
一种国际汇率制度茬该制度条件下,汇率主要由市场力量(即供给和需求)决定政府不设定及维持某种特定的汇率。有时也称作"浮动汇率制"(floating
流量是指帶有时间跨度或曰在一个时段上所累积变动的量(好比通过一个河段的水流)。存量则指在某一个时点上某一变量的量值(如同湖中所盛的水)。收人代表每一年的美元流入数因此是一个流量。而到1998年12月为止某人的财富则是一个存量
各国用以偿付对他国所欠债务的通貨(或其他金融票据经纪)。
不同国家的通货进行交易的市场
一国通货与他国通货的交换比率或曰价格。例如如果你可以用1美元购买19德国马克,那么马克的汇率就是19如果一国通货钉住某一汇率水平,并准备随时捍卫这一汇率则称该国实行的是固定汇率制(fixed
银行制度 現代银行体系的一种管制形式。依法要求有关金融机构将其所吸收的存款的一定比例以中央银行存款(或库存现金)的形式留作准备金。
政府不采用关税、配额或其他形式来干预国际贸易的政策
由个别市场变化所引起的暂时性失业。例如无经验的工人需要花费时间比较和选择不同的工作機会;甚至有经验的工人往往也需花费少量时间进行工作转换。磨擦性失业有别于周期性失业(cyclical
一个有多重含义的术语。历史上曾被用于描述不存在(或仅存在最少量)非自愿失业情况下的就业水岼今天,经济学家用最低可持续失业率[lowest
自愿贸易所增加的福利总额等于消费者剩余与生产者剩余之和。
关于至少存在部分利益冲突嘚两个或多个决策者所处情况的分析除用于罢工等讨价还价的情况,以及比赛和战争等冲突的情况之外还可以用于寡头垄断市场互动嘚分析。
经济整体均衡状态的分析此时所有的商品和服务市场都同时处于均衡。相应的局部均衡分析(partial-equilibrium
GDP的"价格"该价格指数用于衡量GDP各組成部分相对于基年的平均价格。
潜在GDP与实际GDP的差额或缺口
指这样一种制度:一国(1)宣布其货币单位与一定重量的黄金等价;(2)持囿黄金储备,并根据所宣布的价格自由买卖黄金;(3)对黄金的进出口不加任何限制
以债券和短期借款形式存在的政府债务总额。除由准政府机构(如中央银行)持有的债券以外政府债务一般由公众持有。
政府采购等支出每增加一美元所引起的GDP的增量
由托马斯?格雷欣爵士(Sir Thomas
按当前市场价格计算的一国一年内所生产的铨部最终产出的价值
考虑通货膨胀因素并加以扣除的GDP,也即实际GDP一名义GDP除以GDP紧缩指数。
根据当前市场价格计算的一国利用其要素所生產的全部最终产品和服务的价值
考虑到通货膨胀因素并加以扣除的GNP,也即实际GNP一名义GNP除以GNP紧缩指数。
估计不同要素对经济增长的贡献程度的分析技术借助边际生产率理论,增长核算将产出增长的源泉分解为劳动、土地、资本、教育、技术知识和其他多种因素
借助对沖交易回避风险的投资技术。例如若某农场所种的小麦在秋季收获,则农场主可以在春季或夏季先行出售与产出等量的小麦从而抵消價格波动的风险。或曰实现套期保值。
一国由劳动力体现的技术知识和技能的存量,源于正式教育和在职培训等方面的投资
购买量或销售量足以影响所在市场的价格水平的厂商。
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一项税收最终的经济负担者(相应于法定纳税人)例如,销售税表面上由零售商缴纳但实际上该税赋极有可能转嫁在消费鍺身上。税收归宿说到底是取决于供给和需求的价格弹性
商品价格变动会引起消费者实际收人变动进而会导致对该商品的需求量的变动。价格变动的收人效应是价格变动的替代效应(substitution
任何给定物品的需求不仅受该物品价格的影响而且受购买者收人的影响。收入弹性用于衡量物品需求量对于收人的敏感程度其精确定义是:需求量变动的百分比除以收人变动的百分比。[参见需求的价格弹性(price
公司的一种报表报告某时期(通常为一年)的销售收人或所获收益,所售商品的合理的成本还有剔除成本后所剩的利润(净收入)。又称损益表(profit-and-loss
对个人收入课征的税收入包括工资、薪金,或租金、红利、利息等资产收入在美国,个人所得税采取累进制(graduated)即高收入者的平均税率要高于低收入者。
旨在直接限制工資和价格变动以减缓通货膨胀的政策包括多种形式:从自愿工资一价格指导,到对工资、薪金和价格直接进行法律控制等等。
需求相互独立的物品更精确地说,其他条件相同时如果物品A的价格变化对物品B的需求没有影响,则称A、B是独立品
一种机制:工资、价格和匼同随一般物价水平变动而进行的部分的或完全的调整,以抵消价格水平的(部分或完全)变动的影响
两轴分别表示不同物品消费量的岼面坐标内的一条曲线。该线上每一点(表示两种物品的不同组合)能为所给定的消费者带来完全等同的效用满足程度
绘有某消费者一族无差异曲线的图形。这族曲线通常处于原点的右上方离原点越远的,满足程度或水平越高
生产相似的或相同的产品的一系列企业。
┅种持续的通货膨胀过程当人们预期通货膨胀会持续下去,并且当前的通货膨胀率体现于人们所订立的合同及所形成的预期之中的时候惯性通货膨胀就会发生。
在对外贸易理论中指尚未拥有实现规模经济所需的经验或专业技术的产业。要成功地同外国生产同样商品的荿熟产业相竞争这种经验或专业技术是必需的。幼稚产业在其发展过程中通常认为需要给予关税或配额的保护o
消费量随收人的上升而丅降的物品。
通货膨胀率指一般物价水平的年增长百分比恶性通货膨胀(hyperinflation)指通货膨胀率极高的情况(例如,每年百分之一千百分之┅百万甚至百分之十亿)。急剧的通货膨胀(galloping
一种治理通货膨胀的政府政策:官方确定通货膨胀的目标、宣布通货膨胀率波动的范围并明确表示货币政策的首要目标是低且稳的通货膨胀。近年许多工业国都采用了强硬或灵活的通货膨胀目标政策
一个与约瑟夫?熊彼特(Joseph
投人[或生产要素(factors of production)]指企业用于生产过程的商品或劳务
一种机制:通过将风险分散于众多人身上的方式来降低个体所面對的风险、弥补个体可能遭受的巨额损失。
生产过程由许多生产阶段所组成如铁矿石加工成钢锭、钢锭加工成钢板、钢板再加工成汽车車体。纵向整合是指将生产过程的两个或更多的阶段结合在单个企业当中(如铁矿石和钢锭)。横向整合是指将处于同一生产阶段的不哃单位结合在单个企业当中
管理专利、版权、商业秘密、电子媒介和其他以信息为主要内容的商品的法律。这些法律通常给予发明者在洅生产过程中的控制权和受补偿权
向他人贷款的人所获得的收益。
一定时期内为所借款项所支付的价格通常以每年的占本金的百分比來表示。这样如果利息率是每年10%,则借期一年的1000美元贷款,需要支付100美元的利息
经过一些制造或加工过程,但还没有达到最终产品阶段的产品例如,钢铁和棉纱就是中间产品
跨国交易据以进行支付的制度。中心政策问题是安排汇率如何决定、政策如何影响汇率等问题
政府为影响本币汇率而在外汇市场上买卖本国货币等活动。
作为物品的货币商品价值(如铜币中所含铜的市场价值)。
一种新產品或一项新生产技术的创造性发现注意与创新(innovation)有别。
(1)一种为增加未来产出而放弃当前消费的经济活动包括有形投资,如房屋和无形投资,如教育净投资是总投资扣除折旧后的价值。总投资是没有扣除折旧的投资(2)在金融术语中,投资的含义完全不同它指的是对于股票或债券等证券的购买。
反映投资水平同资本成本(更具体地说是实际利率)之间的对应关系的图表
亚当?斯密于1776年提出的概念,揭示自由放任的市场经济中所存在的一个悖论认为在每个参与者追求他或她的私利的过程中,市场体系会给所有参与者带來利益就好象有一只吉祥慈善的看不见的手,在指导着整个经济过程
马尔萨斯和马克思的经济理论之一。认为在资本主义中存在着工資被压到维持生存水平这样一个不可避免的趋势
由约翰?梅纳德?凯恩斯开创的一套经济理论。认为资本主义体系不能自动地趋向充分僦业的均衡根据凯恩斯的观点,运用财政政策或货币政策能够提高总需求可以医治非充分就业的均衡。
美国官方统计中16岁和16岁以上嘚失业或就业的人口群体。
属于劳动力范围的人口占16岁及16岁以上的全体人口的比率
一个经济可供使用的工人的数量(或更一般地说:劳動的小时数)、劳动供给的主要决定因素是人口、实际工资和社会传统。
常与卡尔?马克思联系在一起的学说认为每种商品价值的唯一衡量标准都应是生产它所需要的劳动量。
古典和新古典经济学中三种基本生产要素的一种(其他为劳动和资本)更一般地说,土地不仅包括农业囷工业等方面的用地而且还包括从地上和地下所取得的其他自然资源。
按照法律规定在进行债务清偿时必须被接受的货币。美国所囿的硬币和通货都是法定清偿物但支票不是。
人均收入远低于"发达"国(通常指北美和西欧的大部分国家)的国家
会计学中,指对其他企业或个人的欠款(debt)或金融债务(financial obligation)
一种在经济和政治事务中强调个人自由重要的哲学;有时也称作"自由主义"(liberalism)。自由放任主义者(包括早期的亚当?斯密今天的米尔顿?弗里德曼和詹姆士?布坎南)认为,人民应该能够实现他们的利益和意愿而政府活动应限于保证合同履行、提供警察和国防服务的范围内,这样才能最大限度地为个人提供自由
关于所有者对企业损失应付责任的限制。这种损失僅限于该所有者为该企业所提供的资本的范围内有限责任是大公司兴起的重要因素。而合伙制和个人业主制的所有者一般情况下却需要對债务负有无限的责任
用来表示一段时间的术语。在这段时间中可以针对有关的变化作出充分的调整。在微观经济学中它表示这样┅段时间:企业可以进人或退出某一行业,巨资本存量可以变化在宏观经济学中,它经常用来指这样一段时间:所有的价格、工资合同、税率以及预期都能够作出充分的调整
供给表,反映所有价格和工资进行调整以后的产出与价格水平之间的关系在此,总供给曲线是垂直的
一个用来显示收人或财富不平等的程度的几何图形。
指一种失业率水平在该水平上,导致工资上升和价格膨胀的压力和导致工資下降和价格收缩的压力二者处于衡状态,所以通货膨胀既不上升也不下降;LSUR代表在长期内不存在通货膨胀上升压力的情况下所能获得嘚最低失业率也即是这样的一种失业率,在该失业率水平上长期的菲利普斯曲线(Phillips
一种错误观点,认为社会中需要做的工作总量是固萣的之所以错误的原因在于:劳动市场可以通过工资的变化或移民的出人来加以调整,从而可以适应劳动供求的变化
对经济总体行为嘚分析,主要研究产出、收入、价格水平、对外贸易、失业和其他总体经济变量(参见微观经济学,microeconomics)
马尔萨斯首次提出的一种假设:认为人口增长的"自然"倾向快于食品供给的增长。因此随着时间推移,人均食品生产增长率趋于下降从而给人回增长设置了一种障碍。一般地说这种观点认为:随着人口的收入水平和生活标准的提高,人口倾向于更快地增长
当今最流行的一种汇率体制。在这种体制Φ国家会不时地采取一些干预措施以稳定货币,但没有固定的或官方公布的平价
一个基本概念:当人们活动的边际成本等于边际收益嘚时候,他们就实现了自己的收入或利润的最大化
当所有其他投入不变时,追加一单位投入所得到的额外的产出有时称作边际物质产品(Marginal physical product)。
由约翰?B?克拉克提出的一种收入分配理论根据该理论,每一生产性投入依据其边际产品获得相应的报酬
可支配收入增加一媄元时人们消费的增加量。注意它与平均消费倾向(average propensity to
在宏观经济学中,由于GDP每增加一美元而使得进口增加的美元数额
所追加的一美元鈳支配收入中用于储蓄的部分。注意根据定义, MPC+ MPS= 1
企业出售额外一单位产品所能得到的收益的增量。在完全竞争条件下边际收益等于价格。在不完全竞争条件下边际收益低于价格。原因是:为销售所追加的这一单位产品所有在此单位以前出售的产品的价格都必須有所降低。
等于边际收益乘以边际产品如果厂商追加一单位投人进行生产并出售产品而得到一个额外收人,那么这个额外收人就是边際收益产品
就所得税而言,收人的最后一美元中用作税收的百分比在累进税制中,边际税率高于平均税率
在假定其他商品的消费量保持不变的条件下,消费额外一单位追加商品时所带来的追加的或额外的满足
卖者和买者相互作用以决定商品价格和交易数量的一种安排。有些市场(如股票市场和跳蚤市场)有实在的空间场所;而另一些市场则是由电话或计算机连接起来的现在,还有一种市场是在互聯网络上展开的
在这种经济中,"什么、如何和为谁"等有关资源配置的问题主要通过市场的供给和需求来决定。在市场这种经济组织形式中企业受利润最大化意愿的驱动,购买原材料进行生产并销售产品;而居民户则拥有要素收人,他们在市场中决定对商品的需求朂后,企业的供给和居民户的需求二者相互作用共同决定商品的价格和数量。
指价格体系的不完备性它阻碍资源的有效配置。主要表現为外部性和不完全竞争
一个或一组企业对某一行业价格和生产决策的控制程度。在垄断情形下企业有高度的市场权力。而在完全竞爭行业中的企业则没有市场权力集中率是使用得最广泛的市场权力的衡量标准。
一个或一组企业在该行业产出量中所占的比例
许多企業在不完全竞争条件下所用的定价方法。根据这一定价方法他们先估计平均成本,然后在成本上再加一个固定的百分比以体现他们所偠索取的价格。
由卡尔?马克思在19世纪提出的一系列社会、政治及经济学说作为经济理论,马克思预言由于资本主义的内在矛盾,特別是由于其剥夺工人阶级的倾向资本主义制度势必发生崩溃。马克思主义确信:资本主义制度下工人必不可免地遭受压迫的依据是"工資铁律",该定律认为工资一直会下降到只能维持劳动力生存的水平
统计学术语,与"平均"(average)意义相同例如: l、3、6,10、20这5个数字的均值昰8
统计学术语,特指在一列由低到高依次排列或分级的数字中那个恰好处在中间的数字(例如在收人和考分的序列中)例如,在1、3、6、10、20这5个数字的中位数是6
一种政治学说,强调保持国际收支盈余以积累黄金的重要性并由此提倡政府严密控制经济政策,认为自由放任的政策可能会导致黄金的流失
一个公司收购另一个公司的行为,通常以一个企业收购另一企业股票的形式发生主要形式包括:(1)縱向兼并,发生在两个企业处在生产过程的不同阶段的时候(如铁矿和钢锭);(2)横向兼并发生在两个企业处在同一个市场中的情况丅(如两个汽车制造商);(3)混合兼并,发生在两个企业在两个没有关联的市场中各自经营的场合(如鞋带制造业和炼油业)
对经济Φ各单个因素行为的分析:如研究某单个的商品的价格或单个消费者或单个企业的行为。(参见宏观经济学macroeconomlcs)
非共产主义国家中经济组織的主要形式。混合经济主要依靠其经济组织中的价格体系同时也采用多种形式的政府干预(如税收、支出和管制)来应付宏观经济的鈈稳定和市场不灵等情况。
一种正式的分析框架通过少数关键性变量的关系来揭示一个复杂系统的基本特征。模型可采取几何图形、数學方程组和计算机程序等多种形式
非常短的一段时间,在这段时间里生产是固定不变的。
一个经济学流派认为货币供应的变化是宏觀经济波动的主要原因。就短期来说货币主义认为,货币供应变动是决定实际产出和价格水平变动的主要因素就长期来说,它认为价格倾向于与货币供应成比例地运动货币主义者经常认定,最好的宏观经济政策是保持货币供应稳定增长的政策
由公众持有的政府的净貨币性负债。在美国货币基础等于通货加上银行准备金。有时称高能货币(hghpowered money)
一种经济,其贸易经由一种能被共同接受的交易媒介而進行
中央银行实施控制货币、利率、信贷条件的目标和手段。货币政策的主要工具包括:公开市场业务、准备金比率和贴现率
货币规則是货币主义经济学最重要的教条。它宣称最好的货币政策是将货币供应的增长率固定在一个水平上不论经济景气与否,都应维持不变
若干国家采用同一种通用货币作为会计单位和交换媒介的一种制度安排。欧洲货币联盟计划1999年采用欧元作为通用货币
支付手段或交换媒介。关于货币的构成请参见货币供应(money supply)。
体现的是货币持有需求和利率水平之间的对应关系当利率上升时,债券和其他有价证券的吸引力增大货币的需求量会降低。见货币需求(demand
灵活性很强的短期金融工具的简称其利率是不固定的。主要形式包括货币市场互助基金和商业银行货币市場活期存款帐户
金融术语,指一套处理短期信贷工具(如国库券和商业票据经纪)买卖活动的制度安排
狭义的货币供应(M1)包括铸币、纸币、所有的活期存款或支票存款,称为狭义货币或交易货币广义的货币供应(M2)包括M1的所有项目,再加上某些灵活性资产或若干准貨币(near-monies)如储蓄存款、货币市场基金和其他类似项目。
名义货币供应量不变时价格上升与相应的货币紧缩、总支出下降这二者之间嘚关系。
货币供给(或存款)增长与银行准备金增长的比率一般说来,货币供给乘数等于法定准备金比率的倒数例如,法定准备金比率是0.125那么货币供给乘数就是8。
一种市场结构其中有许多卖者,他们所提供的产品接近、但不可以完全替代在这样的市场上,每一廠商对其产品的价格都能施加一定的影响
一种市场结构,在其中某种商品由单独一家厂商提供。见自然垄断(natural monopoly)
垄断的镜像:只有┅个买者的市场;一个"买方"的垄断。
市场不灵的一种形式由于针对某种投保风险的保险机制的存在,使得风险事故发生的可能性增加唎如,一个对其汽车投保了失窃险的车主可能会在锁车这件事上变得粗心。这是因为保险的存在降低了对防盗的激励
宏观经济学的一個术语,指每单位外生变量(如政府支出或银行储备)的变化所带来的引致变量的变动情况(如GDP或货币供应)支出乘数(expenditure
在宏观经济学Φ由J?M?凯恩斯所提出的一种理论。它强调自主开支(autonomous
博弈论中当事人的一组策略其他参与人的策略既定时,没有任何一个参与人还能改善他或她的支付也就是说,给定参与人A嘚策略参与人B无法做得更好;而给定参与人B的策略,A也不能做得更好纳什均衡有时也称为非合作均衡(
一套衡量整个国家一个季度中戓一年中的支出、收入和产出的情况的帐户。
全部储蓄(私人储蓄和公共储蓄)除以国内净产值
一个厂商或一个行业的产品的平均成本,在其规模扩大的整个过程中都明显下降例如地方电力传输。在这种场合该行业若由一个厂商、或由一个垄断厂商来经营,就会比多個企业能更有效率地提供全部产出
一种金融资产。它没有风险非常易于转换成货币,以至它们接近于或实际上就等于是货币例如货幣基金或国库券。
以一个统一的方案代替现存各种收入支持方案(如福利、食品券等等)的计划、在这一计划下贫困家庭将得到一份收叺补助,而随着他们的报酬的增加其得到的补助会相应地减少。
一种用来解释工业化国家经济长期增长趋势的理论或模型这一模型强調资本深化(即资本一劳动比率的增长)和技术变革这一因素在解释潜在实际GDP增长中的重要作用。
等于GDP减去资本品的折旧补贴
一种关于國民产出的指标,用于修正GDP指标的若干局限性
国民产出帐户中的一项,等于商品和服务的出口减去商品和服务的进口
一国的国外净储蓄,数值上约等于净出回
等于总投资减去资本品折旧。
等于GNP减去资本品折旧
会计学里,等于总资产减去总负债
这种经济理论认为:(l)价格和工资是灵活的;(2)人们的预期遵循理性预期假说。新古典宏观经济学的主要理论是政策无效性定理见理性预期假说(rational
利率昰对各种资产所作的支付。名义利率代表每一美元投资每年所带来的美元收益而实际利率代表的每一单位实物投资所带来的实物报酬。
指那些供给基本固定再生速度达不到经济发展要求的自然资源,如石油和天然气
特指成年人中不工作也不找工作的那部分人。
由奥肯发现的周期波動中的GDP和失业之间的经验关系这一法则指出,当实际GDP相对于潜在GDP下降2%时失业率上升大约
不完全竞争的一种。在这种情形中一个行業为少数几个供给者所支配。
一种经济体系它与其他国家进行商品和资本的国际贸易活动(即进日和出口人而一个封闭经济(closed
在一个开放经济中,漏出的收人既流向储蓄也流向进口因此,投资或政府支出的开放经济乘数由下式可求:开放经济乘数式中MPS-边际储蓄倾向MPm-边際进口倾向。
为影响银行准备金、货币供给和利率中央银行所进行的买卖政府债券的活动。买入证券时中央银行所支付出去的货币,會增加商业银行的准备金从而导致货币供给扩大。而卖出证券时货币供给就被减缩。
经济品的次优(next-best)使用(或机会)价值或曰所犧牲掉的可供选择的其他用途的价值。比如说用来开采一吨煤的投入,其可供选择的最佳使用是生产10蒲式耳的小麦那么一吨煤的机会荿本就是10蒲式耳的小麦。这些小麦能被生产出来但实际上却没有生产机会成本对于评价非市场性商品诸如环境卫生和安全等十分有用。
需求理论所用的一种无标度(dimensionless)的效用衡量方法序数效用可以表明个人在A与B中更偏好A,但不能表明他究竟偏好多少也即,任何两组商品都可以相对排序但绝对差异无法衡量。这与基数效用(有标度的效用)概念不同基数效用有时用于风险行为分析。基数效用的一个唎子是:我们说某物质在100克时比它在50克时热两倍
用于消费或进一步加工生产的各种有用的商品和服务
一个最早由约翰?梅纳德?凯恩斯提出的原则。即一个社会增加其储蓄嘚企图可能导致其实际储蓄数量的减少。
这样一种悖论:许多生活必需品(如水)的"市场"价值很低而许多奢侈品(如钻石)"使用"价值佷小,但市场价格很高这一悖论由以下事实解释:价格不反映一件商品的总效用,而是反映它的边际效用
一种分析方法。在某些因素鈈变(如忽略收入变化)的前提条件下分析各种变量对单个市场的影响。
两人或多人共同经营的非公司形式的企业不像公司那样只承擔有限的责任。
一种赋予发明者的排他性权利可以在一定时期内(如美国为20年)控制其发明的使用权。专利造成暂时垄断作为对发明活动的酬报。像其他知识产权一样专利是促进个人或小企业进行发明的一种手段。
博弈论中用来描述两个人或多个参与人的策略和支付的矩阵。不同参与人的利润或效用就是支付
衡量税收抵扣前收入的一个指标,确切地说等于可支配个人收入加上净税收。
收人中没囿被消费的部分换言之,是个人可支配收入与消费之间的差额
以百分比形式表示的个人储蓄与个人可支配收入的比率。
由A?W?菲利普斯首先提出的一种几何图形显示的是失业与通货膨胀的替代关系。在现代主流宏观经济学中向下倾斜的"替代性"的菲利普斯曲线一般只茬短期中成立。在长期中通常认为菲利普斯曲线是垂直的,而且对应于最低可持续失业水平
一个定理,认为在理性预期、价格工资灵活的情况下被预期到的政府货币或财政政策实际上不能影响实际产出或失业。
一种经济投资理论讨论理性投资者如何将自己的资本分配在不同的金融资产中--也就是说,他们怎样将其资本"组合"成一种最佳搭配状态
高就业的GDP或更精确地说,在既定的技术状况和人口规模条件下可以达到的且不致加速通货膨胀的最高水平的GDP现今一般认为:它是那个与最低可持续失业率相应的产出水平的等价物。
今天美国政府将"贫困线"定义为可维歭最低限度生活的收入水平。
在一段时间内能带来一系列收入的资产的当前价值估价这一系列的收人需要将每一部分收入折现。折现是鼡折现率(也即一种利率)对未来的收入加以折算
需求价格弹性的绝对值超过1的情况。这时需求量变化的百分比大于价格变化的百分仳。另外有弹性的需求意味着:当价格下降时,由于需求量增加得非常之大以至于总收益(价格*数量)会上升(参见非价格弹性的需求)。
表示需求量对价格变动反应程度的指标弹性系数(需求的价格弹性系数=Ep)等于需求量变动百分比除以价格变动的百分比。具体计算百分比时分子取新老需求量的平均数,分母取新老价格的平均数不计负号。参见有价格弹性的需求、非价格弹性的需求和单位弹性嘚需求
在概念上与需求的价格弹性相似,只不过它衡量的是供给对价格变动的反应更}
加快电票创新 提高金融服务实体经济效率
随着货币电子化进程的加快电票业务面临新的发展机遇与挑战。加快电票业务创新发展嶊动电票业务发展迈上新台阶,将成为推动票据经纪市场发展的新动力由于电票市场中融资规模增长对支持经济结构调整、供给侧改革將发挥较大作用,预计未来电票创新也将呈现多元化发展趋势
1.宏观经济稳定为电票创新提供了发展基础
自上个世纪80年代初期峩国恢复办理商业汇票业务以来,票据经纪市场已经发展成为我国金融市场的重要组成部分成为支持实体经济发展的最重要金融工具之┅。近几年来票据经纪市场快速发展,对我国实体经济发展、金融体系改革与创新及社会信用体系建设都起到了巨大的推动作用
茬中国经济进入新常态后,电子票据经纪(电子商业汇票以下简称电票)业务异军突起。与传统票据经纪业务相比电票具有更快捷便利的支付结算与短期融资功能,安全系数大幅提高能有效控制操作风险。鉴于电票市场中融资规模增长对支持经济结构调整、供给侧改革将发挥较大作用预计未来电票创新将呈现较快发展趋势。
2017年国内生产总值为82.71万亿元,按可比价格计算同比增长6.9%全国规模以上笁业增加值同比实际增长6.6%,增速比上年同期加快0.6个百分点中国制造业采购经理人指数(PMI)均值为51.6%,高于上年总体水平1.3个百分点显示制慥业稳中向好的发展态势更趋明显。此外非制造业商务活动指数年均值为54.6%,高于上年总体水平0.9个百分点保持在较高景气区间。当前我國宏观经济稳中向好实体经济逐渐复苏,为未来电票业务快速发展提供了巨大的空间
2.金融创新为电票创新提供了可资借鉴的创噺模式
经济发展,呼唤金融创新金融工具创新是金融创新的主要内容,是所有金融创新的基础金融工具创新,在传统金融产品和┅般商品期货的基础上产生了金融期货为电票创新提供了创新工具及其可借鉴的创新模式。
电票业务的交易量和活跃程度较高是票据经纪细分领域的一支重要生力军。票据经纪采取线上交易操作便捷,可以缩短交易时间提高交易的安全性。据此可以借鉴金融笁具创新模式开展非标和标准化的电票产品创新,推动票据经纪业务整体创新
3.市场变化为电票创新提供了市场需求
一是伴随票据经纪市场化程度不断提高,电票市场参与主体也日趋多元化从最初的买方、卖方和银行三方为主,逐渐扩充到个体经商户、个人投資者、企业经营者、机构投资者、票据经纪经纪人和其他商业银行等为了获取短期融资,获得超额利润降低经营风险,增加资产流动性各市场主体积极参与电票交易,客观上也加速了电票资产的流动
二是互联网金融快速崛起,对电票创新影响深远当互联网金融企业看到电票业务具有低风险、稳收益等特点后,推出电票理财产品和电票资管计划等电票创新产品吸引小额投资大众,电票理财产品曾一度与各种“宝类”投资产品在互联网市场上竞相热卖
三是在投资渠道狭窄的市场背景下,电票创新符合投资市场发展需求茬利率、汇率尚未实现完全市场化的条件下,红酒、瓷器、茶叶、古玩、字画、玉器、住宅等商品都先后成为资金疯狂炒作的标的物搅亂了普通商品价格,资金流动的安全性也受得了严峻的考验因此,为了丰富和规范资金投资渠道电票作为金融投资公开子市场,通过電票产品创新可以吸引资金公开参与市场操作,引导社会闲余资金的分流和流动
4.电票业务快速发展为电票创新提供了内生动力
自2009年推出至今,电子商业汇票以签发电子化、交易数据化和期限灵活化等特点而逐渐受到市场的欢迎2014年后增长更快。央行数据显示2010年、2011年、2012年、2013年、2014年、2015年和2016年电子商业汇票占商业汇票签发量的比重分别为2.44%、3.81%、5.84%、8.70%、16.23%、26.68%和44.01%。2017年电子商业汇票承兑发生额为13.02万亿元,比仩年增加4.44万亿元增长51.75%;电子商业汇票未到期承兑余额为8.62万亿元,比上年末增加2.25万亿元;电子商业汇票贴现6.95万亿元比上年增加1.18万亿元,增长20.5%预计2018年后电票业务在票据经纪市场中占比还将进一步提升。这表明电票业务呈现快速增长趋势,这为电票创新提供了内生动力吔为电票创新提供了大量票据经纪交易标的物,这标志着电子票据经纪时代的到来
5.票交所成立为电票创新提供了市场条件
2016年12朤8日,由人民银行牵头筹建的上海票据经纪交易所正式上线中国票据经纪电子化交易迈出了坚实的步伐。目前票据经纪市场正处于转型过渡期,具有分散向集中、场外向场内、纸票向电票等特点
经过一年多的运行,上海票交所已初具规模2017年,上海票交所办理电票交易51.4万亿元比上年增加2.22万亿元,增长4.51%分交易类型看,转贴现44.48万亿元比上年减少1.32万亿元,下降2.89%;质押式回购6.92万亿元比上年增加3.54万億元,增长104.9%电票质押式回购交易更加便捷,使得质押式回购在市场低迷环境下仍保持显著增长质押式回购业务不仅提升了票据经纪市場的流动性,也逐步显现了票据经纪作为短期流动性调剂工具的功能这为下一步电票工具和产品创新奠定了基础。
1.缺乏电票创新所需的业务规模支撑
从上海票交所公布的数据看2017年末票交所系统参与者为2398家,电子商业汇票系统(ECDS)参与者为97427家2017年,票交所累计辦理票据经纪承兑业务14.63万亿元比上年减少3.47万亿元,同比下降19.17%其中电子商业汇票承兑发生额占89%;累计办理票据经纪融资业务59.34万亿元,比仩年减少25.16万亿元同比下降29.78%,其中电票贴现为6.95万亿元占比为11.7%;累计办理票据经纪交易52.18万亿元,其中电票交易占比为98.5%分交易类型看,电票转贴现占比为85.24%电票质押式回购占比为13.26%。
从上述交易量和交易额的数据对比可以看出电票创新还存在以下几方面不足。一是市场參与主体还不够多元与中国股市、债市和期市庞大的市场参与者相比,票据经纪交易参与者较少导致票据经纪交易量难以大幅提升,茭易流转次数也较少匹配成交不够充分。二是与同类金融市场相比目前电票交易量过小。由于票交所中电票交易无个人投资者交易對象主要为商业银行和财务公司等,单笔成交额相对较大虽然2017年电票交易额相当于股票交易额和期货交易额的49.22%和27.35%,但与全国银行间市场茭易额相比则占比太小例如,2017年票交所电票质押式回购交易额占全国银行间质押式回购交易额的1.3%三是资本逐利式的电票交易量不够充汾。2017年商业银行受信贷规模限制,主动调整资产负债表结构减少了票据经纪存量,加快了票据经纪流转速度票据经纪交易量比2016年略囿上升,但并没有有效提升为增加收益而主动开展的票据经纪交易
2.缺乏电票创新的相关制度安排
一是没有建立统一的票据经紀信用评级体系。电子商业汇票是在真实交易背景下签发的提交需求的企业在各家商业银行必须评定信用等级,并依照信用等级来确定商业汇票签发应缴的保证金比例由于商业银行的信用等级评定标准不统一,票交所尚未建立统一的电子商业票据经纪信用评级体系导致电票最终追索时的风险难以确定。
二是没有建立统一的票据经纪期限管理制度由于单张票据经纪金额不是太大,且到期日千差万別在设计票据经纪创新产品时,大部分是针对票据经纪池或集合票据经纪产品对票据经纪的到期日管理难度较大。
三是没有建立統一的票据经纪市场参与主体风险评估标准电票交易风险是基于对电票签发企业和承兑人的信用进行评价,但随着票据经纪流转环节和鋶转次数增多交易对手的信用缺失所产生的票据经纪信用和操作风险日益增多,且涉案金额巨大使得票据经纪交易对手的信用越来越受到市场关注。
3.缺乏电票创新的产品设计
2013年银监会8号文对金融标准化产品和非标准化产品做出了明确的定义认为商业银行、證券公司等传统业务的金融产品,如贷款、债券、证券、贸易融资等就是金融标准化产品;未在银行间市场及证券交易所市场交易的债權性资产,包括委托贷款、信托受益权、信托贷款等多种形式就是金融非标准化产品。
目前电票创新产品一般为在商业银行和互聯网金融平台上交易的电票理财产品、电票信托计划及电票资管计划等非标准化产品。与此相比电票标准化产品主要为商业银行和中小金融企业开展的电票池质押贷款、电票质押保理、电票质押应收账款融资等。适合票交所上市交易的单一电票和电票池标准化产品较少尤其是涉及电票利率的掉期、远期和电票期权等金融衍生品尚未开发。
4、缺乏电票创新的规范标准
目前电票创新尚处于自主开發阶段,各商业银行和中小金融企业按照自身经营规模、资本金约束、股东利润回报等要求开展电票业务并根据各自的风险控制手段和風险承受能力开展电票创新。作为提供电票市场重要交易平台的部门和票据经纪市场服务监管方——央行和监管部门尚未就电票创新出台技术标准和管理标准电票创新缺乏有效制衡。
1.扩大电票市场的参与主体创造电票创新需求
(1)成熟市场需要众多参与者。
上海票交所属于一个新兴市场电票交易更是票据经纪交易市场中一个快速成长的细分市场。从我国电子商业汇票的出票金额、承兑金额、贴现金额和转贴现金额来看近5年来电票交易大幅增长,电票所占商业汇票的比重也越来越高2017年,纸质商业汇票交易额仅占票据經纪交易金额的1.5%而电票交易在票据经纪交易中已占据绝对优势,发展速度非常快
在电票交易市场中,市场参与者一般为商业银行、财务公司等机构投资者它们对资本金的要求较高,资金运作的体量较大对电票产品的安全性要求也较高。根据收益与风险匹配原则选择低风险,必然是收益相对较低的稳健型产品导致电票产品的创新动力不足。因此吸引合格的个人投资者、工商企业及其他机构投资者参与电票市场交易,共同分享实体经济发展的成果可以有效扩大电票市场需求,促进电票市场加快成熟发展
(2)投资目的鈈同才有创新需求。
市场投资主体多元化有利于保障市场运行的稳定性,使得投资行为更趋理性可以提高市场运行效率。市场需求差异性导致不同的需求选择方式,市场细分就出现了
电票市场一旦引入了各种投资者,投资者追求的不同利益会形成不同的投資目的例如,商业银行存在满足资本占用、加速资产流转及平衡资产负债表等需求金融企业等机构投资者具有价值投资、理性投资等需求。票据经纪市场中电票产品需求多元化可以为投资者提供更多符合票据经纪市场和票据经纪交易者利益的电票创新产品。
(3)電票创新或促使利益再分配
在票据经纪市场中,电票创新一定要考虑公开透明的交易规则、及时可获得的交易信息及交易双方自愿達成的交易每一笔电票创新产品的交易成交,就意味着交易双方的收益既可能伴随社会总财富增长而增加也可能是一方收益而另一方虧损,交易成交就变成了利益的再分配
2.推动流动资金贷款票据经纪化,提高电票创新供给
(1)货币电子化促使流动资金贷款电票化。
近年来随着互联网技术和移动技术不断提高,货币结算已从实物结算转为电子化结算货币电子化是时代的进步。
洳果企业基于真实而合法交易所产生的支付需求并以约定的、可预见的销售收入和其他合法收入等作为兑付的资金来源,在某一段时期內进行资金结算据此,商业银行可以给企业发放流动资金贷款也可以通过给企业签发商业汇票。在货币电子化的发展趋势下企业通過网银方式并用电子商业汇票进行结算,操作非常方便可以及时解决企业之间真实合法的债权债务关系。企业可以根据操作的便利性自主选择结算方式也逐步显现了电票的优越性。现在市场上规范的民间票据经纪经纪公司为企业之间提供电子票据经纪撮合业务也有一萣的发展空间。
(2)流动资金贷款电票化推动电票市场供给扩张
流动资金贷款电票化后,企业使用电票结算必须附有真实的交噫合同、确定的支付对象能够实现结算的逐笔对应。通过核对企业交易的明细账单就可以方便地了解企业真实的交易背景和经营状况,极大地方便了企业的财务管理和商业银行的日常贷后管理
根据央行统计数据,2017年金融机构各项人民币贷款余额为120.13万亿元其中企業短期贷款余额为27.66万亿元,票据经纪融资余额3.89万亿元票据经纪融资余额占企业短期贷款余额的14%。如果票据经纪融资余额占企业短期贷款餘额的比例提高到25%票据经纪融资余额将达6.92万亿元,在原有规模的基础上将增长77.8%如果按照2017年末电子商业汇票承兑发生额为13万亿元计算,鈳增加电子商业汇票承兑发生额为10万亿元这将为上海票交所电票交易和电票创新提供大量的票源。
3.试行电票产品标准化扩大电票创新品种
(1)电票创新要适应市场需求。
当前上海票交所市场以商业银行为主,机构之间的市场思维模式类似经营战略方式相近,使得票据经纪市场中的交易行为和交易习惯也相似在单一产品交易情形下,如果对市场交易趋势的判断趋同交易对手盘就会奣显减少,导致票据经纪市场交易量剧减或出现明显波动而缺乏稳定性。
因此加快上海票交所的电票产品创新,就需要满足不同機构投资者的不同需求一是要研究机构投资者的经营规模。规模大的机构可能更追求稳健经营规模小的机构可能会通过规模扩张来寻求市场地位。二是要研究机构投资者的资本约束由于受到相对严格的监管控制,大型商业银行的资本充足率相对较高会倾向于自持票據经纪。中小型商业银行的资本占用更高存贷比可能更高,更倾向于电票交易三是要研究机构投资者的风险偏好。稳健型机构投资者會选择成熟度相对较高目前在电票市场中运行的电票标准化产品;激进型机构投资者会更多考虑电票交易利润,选择收益更高的电票非標产品未来也可能更多关注电票衍生品。
(2)电票创新要关注经营模式创新
从票据经纪业务属性的角度,票据经纪业务可划汾为自营业务、代理服务、投行业务和资管业务等四大类其中,票据经纪自营类业务主要是指商业银行开展以票据经纪资产作为标的的投融资业务属于商业银行的表内业务,直接影响着商业银行资产负债表规模和结构的变化另外,票据经纪服务类、投行类和资管类业務是商业银行强化票据经纪综合服务职能和应对金融脱媒的创新方向属于商业银行的表外业务,不受商业银行资产负债表限制只在表外进行簿记管理,收益记入商业银行中间业务收入后三类业务都是以接受客户委托,以满足客户投融资需求为出发点商业银行可以从傳统自营类业务(包括票据经纪贴现、转贴现、买入返售、卖出回购等)向其他新的自营类业务拓展,以及逐步规范开展自营、服务、投荇、资管等票据经纪经营模式的跨界创新
(3)电票创新要考虑电票产品的生命周期。
产品生命周期是产品的市场寿命即一种噺产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程。根据产品生命周期理论电票创新,不仅要考虑电票产品的种类创新还要关注电票产品的形式创新。既要结合金融工具创新和金融模式创新又要关注电票在签发、承兑、贴现、转贴现、回购和交易等环节的不同特点,开發出电票非标和标准化的创新产品加强创新产品在生命周期不同阶段的应用和管理。
(4)电票创新要兼顾非标产品和标准化产品之間的交叉互补
电票签发、承兑的直接收益趋小,保证金要求也越来越低电票贴现、转贴现的利差空间逐步缩小,这为商业银行的票据经纪经营模式创新和电票产品多元化创造了重要的市场机遇
一是加快开展电票非标产品创新。商业银行可以拓展其他非标创新產品如电商供应链电票“1+N”打包融资、电票定向资管计划、电票理财产品、电票资产证券化融资等。二是逐步开发电票衍生品等标准化產品创新随着社会信用环境不断改善,上海票交所市场条件不断成熟可以尝试开发票据经纪衍生产品创新,允许商业银行、金融企业等机构投资者以自有资金买卖以电票为标的物的衍生产品合约与其他金融要素衍生品类似,电票衍生产品可以重点开发电票远期、电票掉期、电票期权、电票互换和电票信用违约互换(ECBCDS)等
4.完善市场管理手段,加快电票创新制度建设
(1)建立统一的电票信用評级体系
建立电票信用评级体系,明确电票信用风险识别因子有利于修正电票交易过程中的主观判断,使电票信用风险的识别能夠做到定量化、标准化、理性化减少电票业务操作风险。建立统一的电票信用评级至少在电票市场能发挥三个作用:一是使得电票交噫信息更加透明,二是使得电票交易风险更加可控三是使得电票创新更加有理有据。
(2)建立灵活的市场利率制度
按照市场經济原理,商品价格应该围绕其价值上下波动同时也受到市场供需关系的影响。在电票市场中电票产品价值可以通过信用评级予以量囮,电票价格则表现为电票的市场利率在电票产品和资金供需未变的情况下,信用评级高的电票具备投资价值市场利率应该更高,投資可以获得更高收益但是,与普通商品市场不同票据经纪市场还受到金融市场资金供需、金融机构信贷规模及央行货币政策等因素的較大影响。所以电票市场利率不仅要反映实体经济强弱,还要成为反映金融市场资金面是否充裕的“晴雨表”
(3)建立有效的做市商制度。
如果一个市场没有建立做市商制度其市场交易一般不太活跃,真实的市场利率也不可能形成这将使市场的功能和作用夶打折扣。因此上海票交所应当建立做市商制度,约束市场参与者行为鼓励大型商业银行和合格机构投资者成为电票交易市场做市商,激发电票交易的市场活力产生电票的创新动力。
(4)建立长期的专业人才培养机制
产品创新,需要投入大量的人力、物力囷财力尤其是专业人才,需要经过长期的培养和不断的市场实践当前,大部分商业银行内部的票据经纪经营机构分散各地分支机构洎营票据经纪的专业人员相对较少,日常工作疲于应付业务营销和具体办理无法达到人力、资源、信息的统一整合。要提高电票创新的效率就必须注重票据经纪专业人才的长期培养和有效激励,使有志向和有能力的年轻业务骨干能够专心投入到电票的创新事业之中
5.融合科技创新工具,促进电票创新信息化
(1)加快电票信息系统建设
加快电票信息系统建设,既可以为电票业务提供安全高效、互联互通、标准统一、方便快捷的多功能、综合性、交互式的业务处理平台又可以利用互联网技术开展大数据挖掘,根据投资者偏好提供相应的电票创新产品推介
另外,要注重电票信息系统与国家企业信用信息公示系统、企业名录系统的对接与数据共享提高电票信息系统数据的准确率;加快电子商业汇票信息系统与银行各系统之间的链接,使银行间客户信息能够相互衔接实现共享。尤其昰要关注中小银行系统及企业电票系统的开发和维护,方便中小银行的客户网上签发、查验、托收电子商业汇票以提高电票的普适性。
(2)适应市场支付手段更新
随着计算机技术的发展特别是移动互联网和智能手机的普及,中国线上电子商务发展迅猛与之楿对应的第三方支付、二维码支付等全新移动支付方式在中国实现了蓬勃发展。第三方支付的出现和兴起为其他互联网金融业态搭建了支付体系,逐渐演变为互联网金融的桥梁和核心同时也促进了货币电子化进程。为适应移动时代支付手段的更新可以集合网络账户闲散资金推介电票理财产品,针对“B2B”平台开展电子商业承兑汇票及电票供应链融资等同时,建立电票交易移动平台创新电票交易工具,使电票交易、支付结算、查询等功能均可在移动平台上完成提高电票交易的便捷性。
(3)加快中小银行和中小企业等参与机构自主直接接入电票系统的能力
6.加强电票创新监管,控制电票创新风险
加强金融监管防范和化解金融风险,牢牢守住不发生系統性风险底线维护金融安全和稳定,是当前经济平稳健康发展的重要基础维护金融安全,也是电票市场平稳健康发展的一项监管要求
从市场规范程度看,新兴市场普遍存在法规不健全、执法力度不够及监管技术落后等问题随着我国经济进入新常态,产业结构深囮调整信用风险程度也将有所加深。同时民间资本、民间借贷间接参与票据经纪市场投融资,进一步提高了信用风险管控的难度和复雜性束缚了电票市场由新兴向成熟创新发展的步伐。
票据经纪作为金融机构越来越重视的资产业务在实体经济发展中也扮演着服務者的角色。票据经纪可以通过央行的再贴现功能达到控制货币投放、调节市场利率等宏观调控目的在支持实体经济发展、改善金融机構资产均衡配置等方面起到促进经济微观改善的作用。但是由于现在监管机构、商业银行及上海票交所在票据经纪市场上实行分段管理,没有形成统一的规范将对电票发挥支持实体经济、金融市场及客户服务等的功能和创新形成一定的约束,亟待加强电票市场规范和创噺监管
第一,要统筹监管重要金融机构和大型金融控股公司严密监控电票操作重点环节,防止重大操作风险确保金融系统良性運转。第二人民银行可以设立票据经纪专项统计月报制度,将上海票交所、区域票据经纪交易中心等的主要业务情况统计到央行票据经紀月度报表对全社会公开发布,形成电票创新发展和业务监管的强大合力补齐电票监管短板,避免电票监管空白第三,建立电票创噺风险处置的长效机制明确风险点和操作规范,防患于未然第四,及时处置风险由于电票业务与实体经济的密切结合,必须要加强企业信用风险教育从源头控制信用违约事件。一方面要加强社会信用体系建设在全社会树立信用意识,积极打击恶意逃废债行为另┅方面要加大对电票市场中违法违规行为的打击力度,充分揭示电票市场交易风险提示投资者注意控制好资金杠杆率,防止过度投机搅亂电票市场运行秩序进而影响电票创新活力。
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