股票知识大全：股利分配、股票分割与股票回购

　　2019年的经济形势不太好大家已经切实感受到了。出去看新机会的同事貌似都不尽如意做财务的可以通过考过注會让自己具备一技之长，我们有必要刻意锻炼自己的专注力在自己备考注会的道路上奋力一搏。

　　说起股利分配、股票分割与股票回購等专业术语貌似离很多人的生活很远，但做为财务在线下实务核算过程中，的确离我们又很近

　　企业若想对投资者分配股利时，该如何选择股利政策各股利分配政策各会产生或传递什么信号等等信息是企业都必须考量的因素。

　　股利理论与股利政策

　　股利，是在企业税后净利润中支付的部分本质上是一种利润分配形式，是一种利润再分配这种分配行为看似是在企业盈余之后的事情，昰在企业累计或当年有盈余之后才会做的事情我们企业价值章节时，曾学过企业价值的评估方法流量折现模型与相对价值模型。

　　鋶量折现模型可以在实体流量基础上折现也可以在股权流量基础上进行折现。我们知道计算实体流量时是在管理用财务报表的税后经營净利润的基础上扣减净经营资产的增量，然后折现的现值计算而来流量模型的关键是确定管理用财务报表的税后经营净利润数据，计算净经营资产增量数据而这些都与股利分配方式无关，所以企业的价值与股利分配无关这便是我们很多人常说的股利无关论的根基。

　　但是企业价值评估模型中的流量模型本质上是建立在有效的市场基础上的而股利无关论是建立在企业价值评估的流量模型基础上的，所以股利无关论是建立在市场有效的基础上或者说是建立在完全市场理论上的。股利无关论又被称为完全市场理论

　　虽然股利的汾配是在净利润之后的一种分配行为。但我们认为世界是一个联系着的有机体股利的利润再分配行为一定会通过某种机制或行为传导给市场，这便是股利相关论的根基

　　而股利相关论又具体分为税差理论，客户效应理论一鸟在手理论，代理理论信号理论。我们一┅来看

　　税差理论。怎么理解我们购买股票获取的收益或者说企业发行股票的成本分摊方法表现为获取股利收入与出售股票的价差。获取股利收入与出售股票的利得都是应税行为只是税率不同，即存在税率差更明确的说，股利收益税率高于资本利得税率

　　股利的税率一般高于出售股票利得税率是因为各国都有鼓励企业再投资的目的来活跃本国经济。分配股利本质上不涉及再投资

　　很显然，若不存在交易成本分摊方法股东更偏向采取低现金股利比率的分配政策。若存在股票的交易成本分摊方法当出售利得税与交易成本汾摊方法之和大于股利收益税率时，股东自然偏向低现金股利支付率政策否则，股东倾向高股利支付率政策

　　税差理论更多的是从股东承担税负的角度来考量的。而股东落袋的多少的直观感受股东的直观感受又必然影响其在资本市场的行为，而众多人的行为又必然導致企业在资本市场的价格这便是股票相关论。而我们也看到了股票相关论是建立在市场并不是完全有效的基础上的。

　　客户效应悝论我们前面在讲税差理论时更多的是站在本次行为让股东承担税负多少角度来考量与决策的，客户效应理论与税差理论的相同点在于嘟是从股东承担税负角度来考量的不同点在于，税差理论是强调股东每次承担的税负角度而客户效应理论则是站在股东或客户整体税負角度来考量的。本质上仍是从股东承担的税负角度来说明的

　　客户效应理论的主要观点在于边际税率较高的投资者偏好低现金股利支付率的股票，边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率的股票

　　一鸟在手理论。该理论的观点在于投资者更偏好于现金股利或高股利支付政策而不是资本利得收入。因为一个是当下一个是未来的预期收入。一个是确定性更高一个是相对不确定性。而人们偏好于確定的东西回避带有不确定性的东西，因为不确定性里本身就包含着风险基于人们的这种普遍心理，人们更希望获取更多当下的收入这便是一鸟在手理论。

　　代理理论企业的存在必然存在债权人或权益人与职业经理人，这便是一个组织或者说企业存在过程中涉及箌的代理人三者间两两间都存在代理冲突。

　　债权人与股东权益人间的代理冲突表现为债权人为保护自身利益希望企业采取低股利支付率政策，这样债权人获得利息偿付的概率就会更大因为低股利政策意味着更多的现金留存在企业。

　　职业经理人与股东之间的代悝冲突股东权益人希望采取高股利支付率政策，因为留存太多现金容易被职业经理人给花掉因为职业经理人不承担经营失败的风险。

　　控股股东与中小股东之间的代理冲突中小股东对企业的控制力度远低于控股股东，中小股东担心恒生指数开盘时间自己利益被拥有絕对控制的大股东利益侵害会选择高股利支付政策。

　　信号理论该理论的主要观点在于市场并不是完全有效的，既然不是完全有效那就存在信息的不对称，因为这种不对称公司实行的股利政策向公开市场传导的信息就会被多种解读，进而影响股票的市场价格最終影响企业的市场价值。

　　当股利增长时若被正向解读，则说明公司有较好的业绩有较好的资金储备;负面解读则会被认为是企业没囿好的投资项目才把钱分给股东。股利减少时的情况正好相反

　　总结，以上是在讲股利分配的相关理论所有的理论都最终是基于股利是否与企业价值有关，最终分为两大流派股利无关论与股利相关论。

　　基于不同的股利理论便会采取不同的股利分配政策。接下來我们一起来看下，企业若要分配股利有什么具体的股利政策可供自己使用呢。

　　剩余股利政策先来看下什么是剩余股利政策。該股利分配政策是指公司有着良恒生指数开盘时间好的投资机会时根据一定的目标资本结构，测算出投资资金中权益资金的份额该份額先从当年盈余中留用，然后用剩余的资金去做股利分配

　　如何理解。该股利分配政策的核心在于分配股利前需要确保公司的资本结構不被人为破坏优先保证投资所需要的权益资金，然后从盈余中扣除按目标资本结构的权益资金部分后才用剩余的机动盈余资金去分配股利

　　股利的分配额不是固定的，是随机的受制于未来的投资规模，受制于目标资本结构股利的分配额是倒挤出来的，不是直接確定的因为该政策的分配资金是不确定的，本质上是倒挤出来的

　　所以剩余股利分配政策的优缺点也很明显。优点在于可以保持目標资本结构目标资本结构的核心在于加权资本成本分摊方法最低。剩余股利分配政策可以保持较低的资本成本分摊方法

　　缺点在于股利的发放额是不固定的，是受制于未来的投资规模受制于目标资本结构，发放额较为随机而该不稳定的信息会传导至市场，不利于投资者安排收入与产出

恒生指数开盘时间　　剩余股利分配政策时要特别注意以下几点。关于目标资本结构为指向并不是对我们的财務限制，而是我们主动为保证企业价值最大化所做出的努力分配股利我们并不需要特别考量现金是否短缺因素，钱短缺时我们可以通過短期融资来解决。

　　关于法律限制法律上计提盈余公积比例问题，只是针对利润应留存部分的比例限制而不是要求我们股利分配嘚比例限制。

　　在剩余股利政策下限制动用以前年度未分配利润分配股利，因为要保证目标资本结构不变若动用了以前年度未分配利润来分配股利，那我们的资本结构就必然会发生变化这是剩余股利分配政策的假设前提。

　　固定股利政策如何理解。固定股利政筞是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在相当长的一段时间内保持不变除非盈利情况大为增加。

　　该种股利分配政策嘚优缺点也很容易理解因为不管什么情况下股利都是正常足额发放，与公司的实际盈利水平脱节了有可能导致企业资金流的枯竭。有利于股东持续获得稳定的投资回报增强股东对公司的信心，股价在资本市场的稳定

　　与剩余股利政策相比，不能像剩余股利政策那樣使公司保持较低的资本成本分摊方法

　　固定股利支付率政策。因为股利是从净利润中剥离一部分来发放是一种税后利润的再分配。固定股利政策没有考量公司当年的盈利情况容易导致公司资金流的枯竭。但是固定股利支付率政策却是按固定稳定的金额来支付是維持一个稳定的固定金额，固定股利支付率政策却是维持一个净利润下的支付比率一个固定比率。

　　固定支付率股利政策的优点在于與公司的实际盈利状况相关联不致于导致公司的现金流枯竭。对企业来说具有较大的灵活性缺点在于按该政策来分配股利，股东得到嘚股利不稳定时多时少，不易于稳定公司的股价从而导致企业价值容易出现波动。

　　低正常股利加额外股利政策该政策是公司每姩只付一个固定的、数额较低的股利，在盈余较多的年份再根据情况外加一个额外的股利。

　　该股利分配政策具有较大的灵活性使那些依靠股利度日的股东每年得到一个固定恒生指数开盘时间数额的投资回报，从而稳定股价兼具了固定股利政策的好处与固定股利支付率政策的好处。

　　这4种股利分配政策都是在企业的股利理论基础上决定的剩余股利政策是基于股利无关论，固定股利政策与固定股利支付率政策以及低股利与额外股利政策都是基于股利相关论的理论

　　再来看各股利分配政策，其中剩余股利分配政策的股利分配额昰通过预期的投资额与预期的资本结构所决定的而其它的股利分配政策的股利分配额都是直接确定的，固定股利分配政策的股利分配额昰确定的固定股利分配率政策也是在净利润的基础上按固定的支付比率直接确定的。低股利外加额外股利政策也是直接确定股利分配额嘚政策

　　我们再来看股利政策的影响因素。法律因素、股东因素、公司因素与其它限制我们如何选用适合企业的股利分配政策呢。

　　股利分配需要符合法律的限制并不是企业是个人的，我们对自己的股利如何发放股利分配政策如何制定可以随意。首先需要满足資本保全的限制法律规定公司不能用资本发放股利。企业积累的限制法律规定，企业对净利润的再分配时需要按法律规定提取法定公積金只有计提的公积金比例达到注册资本的50%时，才可以不再提取不再受法律限制，否则制订分配股利政策时将受到限制

　　法律上嘚净利润分配。法律规定公司只有年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利否则股利分配政策将受到限制。

　　无力偿付的限制債权人有时基于对自己利益的保护，只有保证公司的偿债能力才能支付股利。

　　股东因素部分股东依靠股利维持生活，要求高股利支付政策;部分股东收入较高边际税率较高，该部分股东反对发放较多的现金股利偏向于低股利分配政策。为防止控制权的稀释控股權的股东希望少分配股利。

　　公司因素公司是否有盈余，资金的流动性资金的举债能力，投资机会企业的资本成本分摊方法，公司的债务需要等都会影响公司的股利分配政策

　　其它限制。债务合同约束如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利政筞通货膨胀影响因素，当外部经济大环境处于通货膨胀时公司的股利政策往往偏紧。

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《财务成本分摊方法管理》向来鉯公式多字母符号难记忆，遗忘率特别高出名也是一直“难为”广大考生的一科。在平时的备考过程中还是通过多做题来记忆效果仳较好，因为通过做题不但可以记住公式而且可以灵活应用。为了帮助大家更加深入的了解《财管》小编特别汇总了一下今年的学习偅点和备考方法，如果今年你考《财管》看到这篇文章你就赚到了!

一、基础阶段各章学习重点

经过预习阶段的学习相信大家和注会财管巳经建立了很深的感情，那么接下来与这位好朋友的相处一定会更加愉快这阶段大家可以将学习的重点转移到对教材的研读上，尤其要將教材上的例题弄懂做会实现对好朋友更深层次的了解。

第一章 财务管理基本原理

从历年的情况来说本章主要围绕财务管理的目标出題，要求考生对三种财务管理目标的优缺点一定要非常熟悉同时要重点掌握：①经营者目标和股东目标的矛盾与协调;②债权人目标和股東目标的矛盾协协调;③财务管理的核心概念和基本理论;④金融工具的类型;⑤金融市场的类型;⑥资本市场效率。这章内容是考试的送分点呮要熟悉教材就可以轻松得分。

第二章 财务报表分析和财务预测

本章的主要考点集中在基本财务比率的计算与分析、市价比率的相关公式、权益净利率的驱动因素分析、内含增长率的测算、可持续增长率的测算和外部资本需求的测算本章是重点章节，需要全面把握教材内嫆可持续增长率要重点掌握计算可持续增长的期末公式，可以结合相应的题目来掌握该知识点

从历年的考试情况来看本章的主要考点包括货币的时间价值系数之间的转换、标准差和β系数的含义、投资组合的机会集曲线、资本市场线、资本资产定价模型、报价利率与有效年利率的关系等。第一节利率是新增内容，从客观题的角度掌握即可这章的难度不大，在考试中所占的分值也不高在学习的过程中按敎材掌握即可。

重点掌握债务资本成本分摊方法的计算、普通股资本成本分摊方法的计算、优先股资本成本分摊方法的计算和加权平均资夲成本分摊方法的计算、资本成本分摊方法的影响因素等这章也是基础性章节，内容比较容易理解考试容易得分的章节。

第五章 投资項目资本预算

本章的主要考点包括投资项目现金流量的估计方法、各种投资项目的评价方法的特点、项目净现值的计算、固定资产更新决筞及可比公司法、投资项目的敏感性分析等项目投资也是企业经常会遇到的问题，所以学好本章的内容是非常必要的另外，本章的总體难度不是很大要在理解教材的基础上，通过习题来加以巩固

第六章 债券、股票价值评估

本章的主要考点包括债券价值、股票价值和優先股价值的计算、影响债券价值的因素、债券的到期收益率、普通股的期望报酬率的计算、优先股的特殊性和期望报酬率的计算。这章內容不多难度也不大，考试时是比较容易得分的章节

本章的比较抽象，考生只要掌握期权的概念、类型、投资策略、影响期权价值的洇素、金融期权价值的评估方法本章虽然不好理解，但是从考试来看难度并不大所以大家不要有太大的压力。

企业价值评估的现金流量折现模型几乎是每年的必考内容经常在综合题中出现。但本章现金流量折现模型的内容相对简化很多重点掌握现金流量折现模型的應用。相对价值评估方法中要熟练掌握市盈率、市净率和市销率的驱动因素修正的市价比率以及三种估价模型各自的优缺点。这章在考試中的分值比较高现金流量折现模型和相对价值评估方法是两种非常重要的企业价值评估模型，在现实中的应用同样非常广泛

本章的主要考点包括资本结构理论、资本结构决策分析、杠杆系数的计算和影响杠杆系数的因素分析。本章资本结构理论中重点掌握资本结构嘚MM理论，其他理论可以应对客观题即可考试的难度不大。

第十章 股利分配、股票分割与股票回购

本章的主要出题点包括股利理论、股利政策类型、股利政策的影响因素、股利的种类和支付程序、股利分配方案、股票分割与股票回购等本章主要通过客观题进行考核，要求熟练掌握教材中的相关概念

本章考点主要集中在普通股筹资的特点、股权再融资、长期借款筹资的优点和缺点、债券发行的价格、债券嘚偿还、债券筹资的优点和缺点、优先股筹资、附认股权证债券筹资、可转换债券筹资以及租赁的决策分析等。本章是重点章既可以出愙观题，也可以出主观题所以大家一定要熟悉教材的相关表述，对于本章给予足够的重视

第十二章 营运资本管理

本章的主要考点为营運资本投资策略和筹资策略、现金持有量分析、应收款项管理和短期债务管理。学习本章时应该把主要精力放在主观题上，现金持有量嘚分析、信用政策决策和短期借款筹资的内容比较复杂公式较多，要加强理解注意归纳总结，掌握出题思路

第十三章 产品成本分摊方法计算

本章客观题的主要包括完工产品和在产品的成本分摊方法分配、产品成本分摊方法计算的基本方法。主观题的主要考点包括完工產品和在产品的成本分摊方法分配、辅助生产费用的归集和分配、平行结转分步法、综合结转分步法本章是计算量比较大的章节，涉及箌的表格也较多建议大家在学习的过程中，重点掌握教材上的例题然后做一些相应的习题即可。

本章的主要考点包括标准成本分摊方法的制定和标准成本分摊方法的差异分析重点掌握固定制造费用的二因素分析法和三因素分析法。

本章客观题的主要考点包括作业成本汾摊方法法的含义、作业成本分摊方法法的核心概念、作业成本分摊方法法的主要特点、作业成本分摊方法法的优点和局限性主观题的栲点是作业成本分摊方法的计算方法。学习本章首先要分清楚传统成本分摊方法计算方法与作业成本分摊方法计算方法的本质区别掌握夲章计算性的知识点，然后做一些习题加以巩固

本章主要介绍了成本分摊方法性态分类、本量利分析基本模型、保本分析、保利分析和利润敏感性分析内容。本章的一个特点是公式比较多但是公式之间基本上都是有联系的，在记忆公示的过程中一定要注意公式之间的聯系，注意归纳总结掌握出题思路。

第十七章 短期经营决策

本章主要介绍了短期经营决策概述、生产决策、定价决策和订货决策的内容学习本章时，重点掌握生产决策和订货决策是主观题的考点，要熟记公式加强理解，注意归纳总结掌握出题思路。

本章主要考点包括全面预算的编制方法、各种营业预算以及财务预算的编制客观题经常考查全面预算的内容和预算编制方法的分类与优缺点，主观题嘚考点是现金预算的编制

本章客观题的主要考点包括企业组织结构与责任中心划分、成本分摊方法中心、利润中心和投资中心三个层次責任中心的含义和权限的区别、责任成本分摊方法的含义、判别和责任归属、利润中心考核指标的计算及应用、四种内部转移价格使用的凊况和优缺点。主观题主要考查投资中心业绩考核指标的计算建议通过多做习题巩固住这些知识点。

本章客观题的主要考点包括财务业績评价与非财务业绩评价、各种经济增加值的区别、经济增加值评价的优点和缺点、平衡计分卡主观题考查公司经济增加值的计算。本嶂内容相对比较简单关键是理解，熟悉教材

第二十一章 管理会计报告

本章主要介绍了内部责任中心业绩报告和质量成本分摊方法报告。本章内容相对简单主要在于理解，在熟悉内容的基础上注意归纳总结，掌握出题思路

这一阶段大家首先要根据预习阶段的学习和掌握情况以及新旧教材变动表，按照基础阶段的学习计划进行学习然后配合课程(可根据自身情况选择基础班或强化班)，准备好你的应试指南或经典题解学完一部分内容后一定要将相应的习题做一下。财管是一门计算和公式非常多的课程通过练习是快速掌握知识的方法。

对于已经理解的内容一定要记住并灵活应用，通过做题可以起到举一反三的效果利于提高对于没有的理解的内容也要先记住，以便應对考试

认真阅读各章教材的内容，熟悉教材看书和做题并不是孤立的，二者相互促进不存在时间分配问题，把教材的例题搞懂之後就开始做题出现错误再回过头来有针对性地看书。做题时一定要彻底搞懂争取通过一道题多学些知识，题目不必做得太多但至少偠做一套同步辅导习题。

要多花时间研究例题不要把主要精力花在偏题和怪题上(因为考试出现这种题目的概率非常小)。对于例题一定要透彻理解这样可以达到事半功倍的效果。

另外一定要定期进行复习。学习是一个循序渐进的过程我们不要拣了芝麻丢了西瓜，所以┅定要养成定期复习的好习惯把零散的时间充分利用起来。做好各章的思维导图为后面的复习巩固和回忆做准备。