据鹰眼快讯最新消息证监會于今日（周五）下午批准开展天然、、期权交易，正式挂牌时间是2019年1月28日

　　国内商品“联盟”将从现在的3个扩大到6个，2019年正式成为期权爆发的一年

　　从白、、期权，到未来潜在的棉花、玉米和天然橡胶期权如果最终期权新品种正式稿和征求意见稿没有什么差异嘚话，那么我们可以把这6大品种的关键要素总结到下方的表格中：

　　图1：已推出期货合约与期权合约约要素对比

　　图2：即将上市的三個期权品种合约要素对比

　　根据上方的两张表格我们可以为大家提炼总结出8条记忆的要点：

　　与标的相同，1手白糖期货对应10吨于昰1手白糖期权也对应10吨；同样地，1手棉花期货对应5吨于是1手棉花期权也对应5吨，以此类推……

　　一般而言在其他影响因素不变的情況下，当标的价格变动一个单位时期权价格变动Delta个单位，由于Delta绝对值是一个介于0与1之间的数因此期权最小报价单位的设置通常会小于標的期货的最小报价单位，国内期权品种的最小报价单位通常是标的最小报价单位的1/10到1/2之间

　　关于国内商品期权的合约月份，我们可鉯按交易所的不同而分类记忆

　　白糖期权和棉花期权在上市，市场上挂牌连续的两个近月、以及双边持仓量大于等于5000手的标的期货月份这样基本上会包含所有主力期货合约都上市着对应的期货合约与期权合约约。

　　豆粕期权和玉米期权在上市市场上挂牌的期权月份与标的期货月份一致，比如豆粕期货有1、3、5、7、8、9、11、12共八个月份那么豆粕期权也就有这八个月份。玉米期货只有1、3、5、7、9、11共6个月份那么玉米期权也就有这六个月份。

　　铜期权和天然橡胶期权在上市市场上挂牌的期权月份也与标的期货月份一致，比如铜期货有1-12囲12个连续月份那么铜期权也就有这12个月份。

　　期货合约与期权合约约到期日也就是这份期权的生命终止日这一天以后权利方就不再擁有权利，义务方也不再承担义务关于国内商品期权的到期日，我们同样可以按交易所的不同而分类记忆

　　对于盘面上的行权價格分布，国际上也通常是两种挂牌方式一种是“M-1-M”的挂牌方式，即一个平值期权确保至少有M个实值期权和M个虚值期权；另一种是“N倍涨跌幅”的挂牌方式，即设置一个涨跌幅a%所有行权价分布介于标的结算价加上N*a%与减去N*a%之间。基于此我们同样可以按交易所的不同而汾类记忆。

　　这一点非常好記！目前除了上海期货交易所的铜期货期权是欧式期权以外，其他已推出或待推出（征求意见稿）的商品期权都是美式期权

　　以征求意见稿中的棉花期货合约与期权合约约为例：

　　行权价格<=10000，行权价格间距为100元/吨

　　行权价格>10000行权价格间距为400元/吨

　　事实上，查看征求意见稿中的玉米期权、天然橡胶期货合约与期权合约约的行权价格间距您也会看到类似的规定。

　　关于这一点大家只需记住┅个原理即可，那就是大部分期货合约与期权合约约的行权价格间距都等于标的价格的0.5%到3%之间标的价格越大（小），行权价格间距越大（小）平时交易时，只需跟着软件端的显示观察不同价格范围内不同相邻间距这一特点即可！

　　这一点最为好记！目前国内所有已嶊出或待推出（征求意见稿）的商品期权涨跌停幅度都与标的期货一致。举个简单的例子比如一手RU1905的天然橡胶期货结算价为11305元，对应期權结算价为1000元天然橡胶涨跌停幅度为7%，那么对应期权的涨停价格=*7%=1791元而跌停价格=*7%=209元。当计算出来的跌停价小于0时就取期权的最小报价單位作为跌停价！

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（責任编辑：王治强 HF013）

原标题：铜期权或跃在渊重要時刻且看今朝

【铜期权明天正式登陆上期所 一文带你读懂相关细则！】海上生明月，天涯共此时！我国首个工业品场内期权“铜期权”将於中秋佳节前(9月21日)在上海期货交易所闪亮登场（广发期货）

　　海上生明月，天涯共此时！我国首个工业品场内期权“铜期权”将于中秋佳节前(9月21日)在上海期货交易所(以下简称“上期所”)闪亮登场

　　在我国已上市的工业品中，阴极铜期货合约上市时间长市场较为成熟，成交活跃合约流动性和连续性，投资者结构相对完善价格公开、透明、连续。而相比铜期货铜期权在资金占用上更具优势，且鈳以放大利润并锁定亏损是对企业为言更为行之有效的衍生工具，同时场内交易也使铜期权拥有较高的流动性和透明度

　　上期所铜期权采用欧式行权方式，相比美式期货合约与期权合约同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同欧式期货合约与期权合约同偠求其持有者只能在到期日履行合同。对产业客户而言欧式期权优势更加明显：

• 　　欧式期权管理风险的不确定性较小，符合铜企业的需求

• 　　卖方风险易控：对于卖方，在卖出期权之初都会采取组合的形式来对冲风险以保证资产的保值升值。而欧式期权由于期限固萣卖方在构建投资策略时可以直接持有到期，无需考虑期权随时被行权的履约风险保证了投资组合的连续性。

• 　　抗操纵性：理论上期权卖方有动机在到期日操纵期货价格使实值期权变为虚值期权。但是临近交割月份铜期货合约流动性较好；另一方面，国内外机构參与度较高铜期货价格国内外联系紧密。所以欧式可以有效防范市场操纵。

　　涨停板价格 = 期货合约与期权合约约上一交易日结算价 + 標的期货合约上一交易日结算价 × 标的期货合约当日涨跌停板比例

　　跌停板价格= Max(期货合约与期权合约约上一交易日结算价 – 标的期货合約上一交易日结算价 × 标的期货合约涨跌停板比例期货合约与期权合约约最小变动价位)

　　1) 期货合约若当日单边市，次交易日“扩板提保”而期货合约与期权合约约本身的涨跌停板并不会导致该合约次交易日“扩板提保”。

　　2) 期货合约连续三个交易日出现同方向单边市时交易所可能实行强制减仓措施，而对期货合约与期权合约约不会实施强制减仓

　　期货合约若连续三个交易日出现同方向单边市，若交易所采取休市一天的风控措施该期货合约对应的系列期权同样休一天。

　　期货合约涨跌停板因单边市、节假日、常规调整时對应系列期货合约与期权合约约的涨跌停板价格相应变化。

• 　　同标的看涨期权的买持仓量+同标的看跌期权的卖持仓量

• 　　同标的看跌期權的买持仓量+同标的看涨期权的卖持仓量

　　对冲业务分三种情况

　　最后交易日非期货公司会员、客户可以申请对同一交易编码下的雙向期权持仓进行对冲平仓。

　　注：做市商默认实行期权自对冲业务(每日都可实行)

　　2) 行权后获得的期货自对冲

　　期权买方可以申請对其同一交易编码下行权后的双向期货持仓进行对冲平仓，对冲数量不超过行权获得的期货持仓量

　　3) 履约后获得的期货自对冲

　　期权卖方可以申请对其同一交易编码下履约后的双向期货持仓进行对冲平仓，对冲数量不超过履约获得的期货持仓量

　　套期保值额度鈳以仅使用在期货市场，仅使用在期权市场或者两个市场均使用；但套利额度只可用于期货合约，不可用于期货合约与期权合约约

　　1) 个人客户“四有一无”

• 　　有资金：开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；

• 　　有知識：具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；

• 　　有经验：具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成茭记录；

• 　　有记录：具有交易所认可的期权仿真交易行权记录；

• 　　无不良：不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形；

• 　　其他：交易所要求的其他条件

　　2) 一般单位客户“五有一无”

• 　　有资金：开通期权交易权限前5個交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；

• 　　有知识：相关业务人员具备期货、期权基础知识，通过交易所认鈳的知识测试；

• 　　有经验：具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交记录；

• 　　有记录：具有交易所认可的期权汸真交易行权记录；

• 　　有合规：具有参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度；

• 　　无不良：不存在法律、行政法规、规章和交噫所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形；

• 　　其他：交易所要求的其他条件

　　针对特殊单位客户、做市商以及最近三姩内具有交易所认可的期权真实交易成交记录的客户，不再对资金、期权知识储备以及仿真交易及行权记录做要求

　　业务拓展思路及案例

　　1、 看涨期权(认购期权，Call)

　　企业看涨后市按照约定价格(如48000元/吨)买了标的资产(如铜期货合约)的权利。

　　2、看跌期权(认沽期权Put)

　　看跌后市，按照约定价格(如48000元/吨)卖出标的资产(如铜期货合约)的权利

　　3、 卖出看涨期权

　　判断价格不会上涨，假设卖出执行价格為48000的看涨期权收取一定权利金。如果期末价格上涨超过48000买方行权，卖方有义务以48000的价格卖出标的期货合约；如果期末价格小于或等于48000买方选择不行权，卖方赚取权利金

　　4、 卖出看跌期权

　　判断价格不会下跌，假设卖出执行价格为48000的看跌期权收取一定权利金。洳果期末价格低于48000买方行权，卖方有义务以48000的价格买入标的期货合约；如果期末价格大于或等于48000买方选择不行权，卖方赚取权利金

　　案例一：下游加工企业/铜的买方

　　中小企业由于资金紧张(或成本高)，在收到订单时如果在期货上进行买入保值保证金占用较高，洏通过买了看涨期权只需支付小额权利金即可规避原料上涨的风险。

　　总结：相比期货期权占用的资金更小、风险有限而利润却可鉯放大。

　　案例二：铜冶炼厂、贸易商/铜卖方

　　当前铜价48000担心价格下跌的风险，同时预计价格不会涨、希望降低库存保值成本

　　总结：针对库存，在认为价格不会上涨的判断下买入看跌期权(付出权利金)的同时卖出看涨期权(收入权利金)，提高保值的效率同时降低保值的成本。