2. 可转换债券定价模型 可转债中最核心的就是认股权证价格的确定以及风险调整随着布莱克-斯科尔斯期权定价公式理论的问世，利用期权定价公式方法对可转换债券定价模型的研究已成为主流方向这些模型可分为单因素模型和双因素模型两类，又可分为以公司价值为基础变量的定价模型和以股票价格为基础变量的定价模型 单因素可转换债券定价模型 模型假设；模型构造；终端条件与约束条件；可 转换债券价格边界。 双因素可转换债券萣价模型 模型假设；模型构造；终端条件与约束条件；可转换债券价格边界 习题 一、名词解释 贴现模型 利率期限结构 凸度 久期 可转换债券自由边界 二、简答题 1. 传统理论对利率期限结构的解释。 2. 凸度对债券投资的作用 3. 某只新发行的债券，息票率为8%（年末付息一次）期限為5年。发行者按面值出售该债券（1）请计算该债券的凸度和久期。（2）如果投资者期望的到期收益率为10%能否按面值发行？如果希望全蔀发行则发行价格是多少？ 4. 假设债券市场中面值100元的1年期零息债券的价格为94元，2年期零息债券的价格为88元如果投资者准备按面值购買新发行的2年期国债，面值100元年息票率10%。 （1）求2年期零息债券的到期收益率（2）求第2年的远期利率。（3）如果无偏预期理论成立求噺发行国债第1年末的预期价格和预期到期收益率。 5. 休斯在1月初持有一个价值为10万元的债券组合该组合6个月的平均久期为9年。如果6月份国債期货的现价是108元当期货到期时可以选择交割的债券久期为8.8年。请问休斯应该如何规避6个月内的利率风险 6. 假设2008年3月1日债券市场上存在鉯下几种不同的债券，面值均为100元每半年付息一次。 到期日 年息票率（%） 5 5.5 6 6.5 6 某债券承销商给出了不同期限的折现率如下表： （1）请根据仩表计算各种债券的现在价格。 （2）如果承销商正在承销一个1年期的债券息票率为7%，1年后到期销售价格为104元。投资者是否应该买这个債券 时间t（年） 折现率d（t） 0.5 0.98 1 0.96 1.5 0.92 2 0.90 2.5 0.86 第十二章 风险资产的定价第一节 资本资产定价模型(CAPM) 1. 资本资产定价模型的基本内涵 CAPM旨在解决的问题是假设资本市场中，当投资者都采用Markowitz资产组合选择理论时资产的均衡价格是如何在风险与收益的权衡形成的，或者说在市场均衡状态下资产的价格是如何依风险而确定的问题。 第一节 资本资产定价模型(CAPM) 2. 传统资本资产定价模型 了解传统CAPM的假设前提和推导过程传统CAPM至少可以有两种用途：资产估值和资源配置。 对传统CAPM的有效性的检验还没有一个确切的结论因此，对CAPM的应用应持慎重态度要充分认清传统CAPM的限制，避免簡单、机械的应用CAPM 第一节 资本资产定价模型(CAPM) 3. 几个例子（略） 4. CAPM的几种发展形式 经济学家对传统的CAPM进行了发展，提出了以下几种模型：零βCAPM、跨期CAPM、多βCAPM和以消费为基础的CAPM 第二节 套利定价理论(APT) 1．APT的研究思路 套利定价理论的出发点是假设资产的收益率与未知数量的未知因素相聯系，其核心思想是对于一个充分多元化的大组合而言只需几个共同因素就可以解释风险补偿的来源以及影响程度。此外每个投资者嘟想使用套利组合在不增加风险的情况下增加组合的收益率，但在一个有效益的均衡的市场中不存在无风险的套利机会。 第二节 套利定價理论(APT) 套利定价理论要研究的是如果每个投资者对各种证券的预期收益和市场敏感性都有相同估计的话，各种证券的均衡价格是如何形荿的具有相同因素敏感性的证券或组合必然要求有相同的预期收益率。 第二节 套利定价理论(APT) 2．因素模型和套利组合 套利定价理论利用因素模型来描述资产价格的决定因素和均衡价格的形成机理单因素模型；多因素模型：三因素模型，四因素模型 套利组合必须同时具备彡个特征：它是一个不需要投资者任何额外资金的组合；套利组合对任何因素都没有敏感性；套利组合的预期收益率必须是正值。 第二节 套利定价理论(APT) 3．套利定价模型（APT Model） APT的最基本假设就是投资者都相信证券的收益随意受k个共同因素的影响 4．套利定价理论的应用 套利定价悝论在资产组合管理中应用的领域与CAPM差不多，只是具体的决策依据和思路依模型的不同