免责声明：本文不构成任何投资建议

本文作者为经济学家、金融市场分析师Alex Krüger

在论文《比特币真的没有被Tether操纵吗？》中学者John Griffin和Amin Shams调查了USDT是否被用来操纵比特币的价格。

論文发现“市场下滑后很快就会出现用USDT购买比特币的行为，导致比特币价格大幅上涨”它还得出结论，这种规律“不能用投资者需求來解释但最符合基于供应的假设，即USDT被用于提供价格支持和操纵加密货币价格”

笔者发现该论文突兀地得出了一个没有根据的结论，顯示了作者对金融市场缺乏了解并做出了误导性陈述。这也提醒我们不要盲目地只关注数据，我们也要注意常识问题

值得注意的是，这篇论文发布在社会科学研究网络（SSRN）上该网络允许研究人员“在同行评审出版之前得到别人的支持。”因此据笔者所知，Medium上发布嘚这个版本的文章尚未经过同行评审

当回报为负时，Tether用于购买比特币

该论文称“当回报为负时USDT被用于购买比特币，但在价格上涨后我們没有发现大的Tether流动量”然而，笔者认为这种规律并不能表明市场中存在操纵。

在市场下跌后看到有人用USDT购买BTC并没有什么特别的。僦像在美国股市暴跌之后看到有人用美元购买亚马逊股票一样没有什么特别之处。在牛市期间尤其如此这是基本的常识。

如果发现此類购买的量较大导致比特币价格大幅上涨，这其实也没有那么不寻常文章似乎将投机与操纵混淆，忽略了将buying retracements（在市场回调时买入）作為交易策略的有效性

此外，比特币价格下跌之后往往是USDT/USD产生正向溢价时发生这很可能是由于交易者大量将比特币（以及其他加密货币）兑换成USDT而引起的。

当USDT/USD的价格从1美元的挂钩大幅偏离时套利者会受到激励进行套利活动。巴比特此前的文章也介绍过稳定币的套利机制因此，看到大量USDT从Bitfinex流动到USDT交易所购买BTC并不会让人感到意外请注意，Griffin和Shams论文中讨论的数据是在2018年11月28日之前获得的而从那天起Bitfinex不再是USDT事實上的发行公司。

套利示例（假设2018年11月之前的情况）：USDT/USD在交易所达到更多相关资讯，请到SEO研究协会网学习互联网营销技术请到巨推学院