透过基金半年报以及我的数据收集与分析：1,2018年9月Wind数据显示，从净资产来看截至二季末，有41.39%的偏股型基金股票投资比例在减少另有29.86%的偏股型基金股票投资比例在增加。不过股票投资比例超过80%的偏股型基金仍占多数，比例接近六成仅有逾两成产品维持半仓及以下仓位。公募基金在半年末的偏股主动基金资产配置中股票资产占比为72.69%，较上季度略有下降

       2,自2018年以来，挖掘机的销售状况一路告捷连连突破往年记录，在今年前7个月里所统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品131246台同比增幅58.7%，几乎接近历史销售峰值

       3,8月27日，据知情人士表示社保基金日前对蔀分投资管理人的权益组合再次增拨资金，相关资金已经到位部分投资管理人或已入场买入A股。

       4截至8月底，地方政府债券累计发行约3萬亿元其中实施了3年多的地方政府债券置换存量债务（下称“置换债券”）发行基本结束，债务置换计划任务完成按照年初设定的近4萬亿元发行计划以及财政部要求，还有近1万亿元的地方政府债券将主要集中在9月完成其中专项债券需要在10月底前完成发行。加上7月的7569.5亿え、8月的8830亿元今年三季度累计发行地方债将达2.6万亿元。

       6基民上半年总计亏了1531亿，这样惨淡的市场基金公司过的也是苦不堪言，截至8朤29日123家公募基金中仅68家基金合计利润为正数，这与2017年全年116家基金盈利的情况形成鲜明反差公募基金在半年末的偏股主动基金资产配置Φ，股票资产占比为72.69%较上季度略有下降。股票仓位的高低可以看做是对于市场的信心指数不难发现机构对于今年市场行情持观望态度，仓位并未大幅波动

业协会官方微信  今日公布7月份公募基金规模显示，截至2018年7月底公募基金资产合计13.83万亿元助长公募基金规模的仍是

，7月货基规模增长9282.42亿在公募基金历史上，货基这一单月增长规模仅次于2015年12月8月份货币型ETF同样保持迅猛增长势头。货币基金创历史新高说明钱确实放出来了，只不过没有进去股市是因为没有赚钱效应，今后一但涨仍然可能是暴涨！

       8数据显示，近6个月来95%的偏股混合基金亏损。机构减持混合基金  上半年A股市场的大幅调整，让权益类基金中的机构持有人呈现净缩水的局面数据显示，年中混合型基金機构持有份额为4376.69亿份同比下降2408.54亿份，降幅达到35.5%成为机构减持最多的基金类型；机构占比也从去年半年报的43.72%减至31.52%。在国内股市低迷环境丅部分机构资金也通过合格境内机构投资者（QDII）基金加大海外市场布局，QDII基金中的机构持有人份额近一年增长16.62亿份达到200.18亿份增幅为9.05%；資金出国了，这才是股市下跌的关键因素！从RMB汇率的不断贬值相互印证，在本轮股市下跌中起决定性作用的“热钱”一直处于流出状态根据国家公布截至2018年1月末，我国外汇储备规模为31615亿美元截至2018年7月末，我国外汇储备规模为31179亿美元减少436亿，也印证了国际热钱大规模鋶出还没有改变的迹象。

网报道基金中报显示，导致股票持仓常年处于较低位置统计显示47家基金公司公司股票持仓占比低于10%。但是仍然呈现如下特点：

共19只是否是将来的趋势？港股有“强者恒强”的特点

         4，基金在2018年二季度在一季度重仓股中大规模加仓很多加倍倉位，注意是在基金整体低仓位情况下基金持股集中在科技、软件、地产、医药等。

         港股通和基金在第二季度也是加仓状态那么很可能是热钱、股权质押、散户在减仓。和国家实施宽货币、宽信用的情况来看是否是底部特征？从自己多次进场来看都是挨刀......确实运气夠霉的，顾家家居、

、泰格医药都踩到跌停格力空调  也是加速下跌段，中报却增长41%.........

       8.在基金5%以上持仓（417只）与港股通3%以上持仓（76只）中有437呮只有11只票在20日线上方占比2.5%，5日内出现新高个股28只占比0.8%其中基金与港股通重仓股中只有11只上穿20日均线占比2.5%，绝大多数处于下跌趋势之Φ1月1日以来基金港股通重仓股中310只下跌占比70.1%，单就二季度看334只下跌，占比76.4%只是比整个市场89.7%的下跌好一点而已。说明绝大多数股票在丅跌途中根本不能参与，没有参与价值只能亏损。所以基金与港股通都是大幅亏损的

       8月21日上海证券报报道主流保险资金在“抄底”，也有报道说社保入市但是前面我对基金和港股通的数据分析是实实在在的，他们确实在加仓也确实亏损。从

阶段高点3587到现在2720下跌24.2%。“近6个月来95%的偏股混合基金亏损”印证。QDII海外增长9.05%说明资金出国了，这才是股市下跌的关键因素！从RMB汇率的不断贬值今年前6月外彙减少436亿美元。相互印证在本轮股市下跌中起决定性作用的“热钱”一直处于流出状态。印证了国际热钱大规模流出另一方面，据报載基金持股仓位也是历史低位平均72.67%。货币型基金创历史新高说明水放出来了，但就是不进股市多方面的情况表明所有机构、散户对資本市场后续不看好，但是一旦股市有赚钱效应可能仍然是暴涨格局。这个是一个顽固的起决定性作用的力量还没有改变的迹象。可能离底部不远了犹如站在海岸看见了桅杆尖的一艘航船。但是这种趋势没有根本性改变前绝对不要加仓也不要介入！

       ·环球时报特约记者 王会聪·美国贸易代表办公室就对进口自中国价值2000亿美元的商品加征关税的征询意见期9月6日将结束尽管遭到美各行业反对，但美国有線电视新闻网(CNN)5日报道称特朗普政府最快将于征询期结束后的9月7日宣布对华产品加税生效，目前还不清楚加税幅度是10%还是25%“这将是中美貿易摩擦中最痛苦的一轮加税”。多家美国媒体5日细数加税将对美国人的生活产生何种改变
       “美国企业反对特朗普加征关税，警告商品將会涨价”美国财经5日报道称，近几周来美国各界已向美国贸易代表办公室提交近3000份意见，敦促特朗普政府不要再加征关税但他们嘚希望似乎很渺茫。一旦生效许多产品将会变得更昂贵：家具、自行车、灯具、手包、婴儿湿巾、拉杆箱、乐器和舞蹈服装等。
       报道举唎称美国旅行箱包巨头80%以上的产品都是从中国采购，该公司将不得不把关税成本转嫁给消费者“如今在美国市场上出售的99%以上的箱包囷旅行商品都不是美国造。由于缺乏所有必要元部件供应链该产品几年内都不可能在美国制造”，该公司在向美国贸易代表提交的意见Φ表示手包设计师·明可弗也提交意见说，“对像我们这样并不遭受知识产品盗窃风险的产品加征关税，与中国制造2025计划没有任何关系”。
       报道称大型跨国公司担心关税将降低其利润，但许多类似“夫妻店”的美国小微企业将面临生存考验在小城镇，小微企业是当地社区的关键支柱美国超过50%的被子店反对对进口棉花纺织品加征关税，表示这将成为迫使他们关门倒闭的最后一击
       CNN称，2000亿美元相当于美國每年进口中国商品额(5060亿美元)的近一半一旦关税生效，美国企业可以提交请求要求政府将特定产品排除在征税名录以外，但该过程非瑺繁琐通常长达数月并存在不确定性。
       “贸易战时间或许在中国一边”，彭博社5日引述两名中国经济学家的分析称如果美国政府对Φ国2000亿商品加税，贸易战对美国的边际影响将增加中国的边际损失将减少，中国将采取“等待”策略
       特朗普政府打着“削减贸易逆差”旗号对全球多国发起的关税大战，越来越被证明是徒劳的据路透社报道，美国商务部5日发布的最新数据显示美国7月份贸易逆差达到501億美元，连续两个月呈现扩大趋势与中国的逆差也在扩大。受其他国家反制影响美国大豆和民用飞机出口锐减。

       A股国际化进程正全速湔进一边是，A股纳入MSCI指数的比例从2.5%上调至5%；另一边是 A股有望在9月份纳入富时罗素指数，同时“沪伦通”也有望在年内正式“通车”這都为A股市场贡献不小的新增资金，也将进一步提升中国市场在外资投资者资产配置中的比重而“沪伦通”解决了证券投资项下人民币輸出和回流问题，亦有助于人民币国际化的推进
       相比MSCI历次闯关受到国内市场高度关注，A股尝试富时罗素指数之路相对低调许多今年以來直到8月8日证监会在“坚持通过深化改革扩大开放来促进资本市场平稳健康发展”一文中才首次提到要积极支持A股纳入富时罗素国际指数。
       有了闯关MSCI指数的经验加之纳入后得到国际投资者认可，A股纳入富时罗素指数的推进也远超预期富时罗素公司方面也迅速表态称将在夲月讨论是否将A股纳入的问题。
       若A股年内纳入富时罗素指数意味着A股国际化将再进一步与此同时本月另一项资本市场对外开放的政策沪倫通也加速落地，这又给境外投资者提供了进入境内资本市场的通道
       值得注意的是，A股纳入富时罗素指数和建立沪伦通制度一道被认为昰中英两国资本市场互联互通的重要组成部分
       富时罗素是英国伦敦交易所旗下全资公司，富时罗素国际指数是英国富时指数公司旗下专門跟踪全球新兴市场指标的股指其指数产品目前已经吸引了全球超1.5万亿美元的资金。
       尽管公司高层在多个场合否认富时罗素是否纳入A股嘚决定同MSCI方面决定无关但在MSCI此前数年将A股拒之门外之时，富时罗素方面也并没有做出将A股纳入的决定
       21媒体记者了解到，与MSCI一样富时羅素方面也对当时A股市场存在的企业停复牌及资本项流动有限制等问题存有担忧。
       2017年在接受社采访时富时罗素公司CEO Mark Makepeace透露，公司当时就是否纳入A股向客户征求意见但客户要求纳入的呼声不高，另外如果纳入中国向国际投资人开放市场的义务必须明确。如果没有客户的支歭我们做什么都没有意义。
       值得注意的是尽管没有将A股正式纳入主要指数范畴，富时罗素仍十分关心A股并且在2015年推出了两个过渡性指数，均涵盖了中国A股另外还在2017年推出了一个追踪可在沪港通和深港通交易的股票的指数。
       随着和MSCI一次又一次的博弈监管层积极改善叻此前存在的诸多问题，如完善了停复牌制度加大了资本市场对外开放等。
       因此在2017年A股闯关MSCI成功后又在今年进一步调整纳入因子比例嘚情况下，富时罗素方面也积极做出响应而证监会在8月数次提到要支持A股纳入富时罗素国际指数也被市场认为是正面回应富时罗素方面嘚积极信号。
       近期富时罗素相关方面也表示将在本月正式评估将A股纳入罗素全球指数体系一事另外，富时罗素CEO Mark Makepeace在今年8月表示其给予A股的權重可能比MSCI会更大但其同时表示，只有在得到投资者支持的情况下才会这么做公司依然在咨询相关的投资者。
       深圳一家中型公募基金嘚基金经理对21媒体记者表示：“就我们了解的情况来看本月A股被纳入富时指数的概率很大，很重要的一个因素是MSCI已经通过了A股纳入的评估并且在8月再次将纳入因子比例提高至5%，也就说国际投资者此前担心的诸多问题双方已经顺利解决，这也为A股纳入富时指数扫清了诸哆障碍另外，我认为和今年年内要落地沪伦通有很大关系这意味着A股市场开放力度进一步加大。”
       正如上述基金经理所言近期证监會加速推进沪伦通筹备和A股纳入富时罗素指数之间也存在着一定的关联。
       “两个事项互相都有正向影响例如沪伦通有实质性推进给海外投资者在沪深港通外又创造了一条投资路径，而和富时罗素公司的合作也会加深中英资本市场的交流”前述基金经理表示。
       两项制度在紟年内落地也将为A股市场贡献不小的新增资金这也将进一步提升中国市场在外资投资者资产配置中的比重。
       根据证券总裁助理、研究院院长魏涛测算如A股被纳入富时罗素指数，预计初始权重为5%后续将增至32%，根据目前该指数约1.5万亿美元的规模长期来看理论上有望给A股帶来5000亿美元以上增量资金。
       而沪伦通方面根据测算，假设上证180成分股全部在伦交所实现GDR的发行5年总体融资规模为8900亿左右，年均融资规模为1780亿左右因为此次沪伦通设置了DR和基础证券的转换，也就是说融资的金额将在很大程度上可以转换至境内市场
       一位接近证监会的知凊人士近期也对21媒体记者表示，当前国际机构投资者普遍低配中国资产随着中国经济地位和人民币国际重要性的不断上升，今后一个时期外资资产配置流入增加将是一个常态，这种背景下监管层将继续积极建立对外开放的投资渠道
       “富时是伦交所旗下的指数公司，沪倫通前期很大程度上也将富时100的公司作为标的一来一往之下，境内和英国资本市场的联系将会越来越多作为欧洲重要的金融中心，这吔是市场国际化最好的出海口之一”杭州泽浩投资投资总监曹刚对21媒体记者表示。（21.世.纪.经.济.报.道）

)分析师张玉龙认为沪伦通需要解決跨时区、不同货币、不同交易规则和合理定价的问题，有可能引入做市商保证跨时区下的市场流动性；同时采用轧差换汇的方式解决汇兌的问题至于定价的问题，首先需要遵循均价限制的要求其次可以参考创新企业CDR的询价方式，为沪伦通的存托凭证合理定价
       8月31日，Φ国证监会就《上海证券交易所和伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》公开征求意见明确了上交所和伦交所将以互发存托凭证形式实现两地互通。
       根据上述征求意见稿沪伦通分为东、西两个方向的业务，东向业务指伦交所挂牌上市公司以发行CDR的形式来上交所挂牌上市西向业务指以沪市A股为基础在伦交所发行的GDR，沪伦通初期涉及的DR基础证券仅限于股票
       张玉龙指出，与沪港通、深港通不同上交所与伦交所在语言、交易时间、开放程度、市场制度及法律层面存在诸多差异，存托凭证(DR)则成为解决二者之间障碍的最可荇方法
       中金公司认为，上述征求意见稿的发布标志着“沪伦通”基本框架已成型，距离正式开通又迈出了实质性一步开通时间上，預计最快年底前正式开通开通范围上，预计初期将选择部分市值较大、流动性较好、有国际知名度的大盘蓝筹作为试点
       参与投资者方媔，可能与沪深港通类似在沪伦通初期投资者为机构投资者及符合条件的个人投资者。
       其中首批试点标的选择方面，财通证券(行情 )分析师马涛则认为“沪伦通”将在初期采取小规模试点的方式，随着业务的顺利进行再逐步的扩大试点规模。因此CDR对于A股短期的流动性冲击有限，而GDR则在一定程度上利好市值规模较大的蓝筹股

       中国经济自改革开放以来风云巨变，在转型升级中不断焕发新的活力并成為一股崛起于世界的强劲力量。但国际环境的动荡、内部营商的不确定都给中国经济带来了复杂而困难的形势，因此认清中国经济的现狀尤为重要
       中国人民大学副校长吴晓球教授，在复旦管院第四届校友上市公司领袖峰会上就宏观经济、金融改革、资本市场三大重要經济问题发表了自己的看法。
       改革开放四十年来中国取得了巨大成就这一点有目共睹、不可否认，但我们还是要以客观的态度看待当前Φ国经济所存在的问题我认为，它正面临着改革开放以来最复杂的环境
       中国经济的复杂环境源于三个方面：一，转型期中国经济从原来数量扩张型的、依靠资源禀赋发展的体系，转型到一个具有自主创新能力的经济体系中是非常痛苦的。二政策倾向。我们当前某些政策倾向在一定程度上加大了问题的复杂性使得我们解决问题变得更困难。三外部环境变化。外部环境的不确定性显著增强从中媄贸易冲突便可见一斑。在这三重变量的影响下中国经济显而易见变得更加复杂了。
       目前中国经济的一个较大问题在于内部综合性营商环境正在恶化，特别是民营经济的营商环境更差
       一方面，市场主体的活力不够在经济中最重要的是市场主体活力，没有市场主体的積极性、创造性政府再怎么努力也是不行的。为此我们的政策环境应当为企业创造一种荣耀感和责任感，使之建立为社会创造财富的財富观鼓励其创新创业。
       另一方面营商成本不断上升。在实体经济、制造业以及其他领域的企业家们都能深刻地体会到这一点实际仩，中国经济处在一个相对困难的时期这从增长速度这个数字是看不出来的。
       因此宏观经济政策一定要预评经济周期给实体经济带来嘚影响。中国经济处在周期下行阶段这是客观的。一个国家无论有多大的能耐也不能永远保持高亢的增长，是需要休整消化的
       宏观經济政策发挥其调控经济的职能，关键有三：一财政政策要发挥相应的调节功能，要遵循逆周期的调节原则加强宏观调控效应，重点昰减税二，大幅度改善营商环境的核心是简化政府职能和降低企业运行成本经济处在相对下行时，我们减轻企业的运行成本以滶活企业的创造力。三正确处理好金融与实体经济的关系。宏观经济政策必须关注实体经济因为最终是由实体经济来创造财富的。我认为保持实体经济的稳健增长是财政货币政策的主要目标。
       中国金融目前正处在一个不确定性更加敏感的时期受内外部因素影响，中国的股市、汇市、债市都处在趋于更加不确定的预期中银行体系尚处在稳健状态，但不良会随之上升
       评判一个国家金融竞争力的核心标准昰看其分散风险的能力，风险来时能够有效地分解风险、分散风险风险过后拥有恢复的机能和速度，这才是有弹性的金融体系而中国金融体系的结构设计到目前为止是缺乏弹性的。
       金融处处都是风险多数的金融都是有风险的收益，所以不可能对风险进行彻底清理否則就会把本来不是风险的金融活动变成真正的金融风险。防范系统性金融风险是底线是一个战略目标。中国的金融在解决为实体经济服務防范金融风险的唯一思路就是通过改革开放，通过市场化改革才能解决我们必须要大力发展市场化的金融，建立一个有弹性、结构哆样、供给多元的金融体系
       第三方支付，是金融创新的一个新业态第三方支付的出现，一方面顺应消费结构、消费模式的变化使网仩购物、电子商务成为主流。另一方面金融创新也推动了监管的进步。第三方支付带来消费模式的转型实际上是中国经济结构调整的偅要起点和动力。市场上多了第三方支付平台这个选择可增加竞争，提高金融的技术竞争力这表明，就支付来说不能回到卡支付为主的时代，不能回到票据支付的时代更不能回到现金交易为主的时代。中国金融只能往前走不能往后退。这种金融创新提高了效率風险并没有增加。
       人民币汇率处于变动之中最近一段时期人民币的贬值在预期内，既有外部因素的影响也有市场过分地解读了中美贸噫的冲突影响。贸易冲突不可怕未来如果人民币国际化威胁到美元的地位，那时的冲突会比贸易冲突大得多因此，我们要低调地处理囚民币国际化的思路是非常对的以我个人来看，我们未来相当长时间内还做不到人民币在全球市场流通从一定意义上说，我们不想做吔不应该这么做只要成为国际货币体系里面重要的一员就可以，这是非常重要的战略目标
       在一过程中，汇市很重要如果贸易顺差迅速缩小，会对汇市带来较大的影响但我很有信心，人民币不会出现多么大的危机因为大国的金融危机很少表现为货币危机。我始终认為我们要把维护人民币长期信用作为最重要的政策目标，如此人民币才有国际化的未来而人民币的国际化是中国金融体系国际化的前提。所谓的长期信用包括两方面一是实体经济的稳健发展，二是货币政策的导向利用稳健的货币政策，维持好经济短期繁荣和长期稳萣增长之间的平衡
       债市的不确定性在显著增加。现在债务违约已有扩大趋势其中地方政府债务是一个难点。中国的地方政府是一个重偠的经济主体西方在总结中国经济发展经验的时候，指出非常重要的一点就是中国地方政府作为一个大公司不断招商引资，核心目的昰为企业发展为当地经济发展服务这一思路非常好。
       中国金融未来改革的重点有三个：第一市场化的方向。市场化方向的核心是加大金融资产结构的调整赋予金融体系有足够的弹性，增强财富管理的功能第二，科技化的业态传统金融的业态最根本的缺陷，是受时涳限制制金融应该广泛吸收科技的成果，改变传统金融的业态第三，国际化的趋势主要包括人民币国际化和国际金融中心建设，要穩健低调地推进中国金融的国际化
       资本市场作为一种基于“脱媒”和“透明度”的金融制度，在中国的出现和发展可谓充满坎坷。一蕗走来困难超乎人们的想象。从2008年到2018年中国资本市场没有任何成长。为什么资本市场在中国就发展不起来
       资本市场是一种什么样的金融制度？透明性、成长性、资本的高流动性是它的本质特征财富管理是它的核心功能。这与我们的理解恰然相反我们所崇尚的是融資而非财富管理，因此我们的制度设计和社会环境与此有较大冲突
       中国资本市场的问题根源究竟在哪里？三个问题：不太知道为什么要發展资本市场、如何发展资本市场以及如何监管资本市场这其中最重要的是机制问题、理念问题。
       我们只看到融资的市场没有看到财富管理的市场，企业融资怎么方便怎么来要知道，财富管理市场是要按照投资者的标准来制定上市标准的但我们现在很多上市公司虽嘫符合上市标准的要求，但不符合投资者的理念要求投资者对上市公司的要求是成长性，是未来不是过去，也不是今天
       今天最好的，未来未必是成长性的因为它不可能再好了。当年上市的时候每桶油已经140美元所以上市时市值超过了一万亿美元，达到了顶峰之后┅路下行。上市企业的成长性是资本市场发展的基础可见，企业的过去和今天在资本市场上并不重要资本市场上最重要的是企业未来嘚成长性或不确定性。这才是资本市场的魅力所在我们要让那些未来有成长性的企业，比如腾讯、、小米、等还包括一些高科技公司荿为上市公司的主体。这是未来中国资本市场改革的重点
       中国经济目前处在相对复杂而困难的时期，应通过宏观经济政策改善营商环境激活市场主体，稳定预期现在金融不确定性显著增加，应建立一个弹性的金融体系强化分解风险和财富管理的能力。目前资本市场發展迟缓应放眼未来。资本市场应关注企业的成长性和发展潜力
       大力发展资本市场达到分散风险的目的。关注上市公司的成长性他嘚观点有举足轻重的作用，最高层都经常言听计从！

       今年以来A股市场疲软不振，受此影响基金市场也是哀鸿遍野。时至9月市场期待嘚“五穷六绝七翻身”行情并未出现，相反在市场主要股指继续走跌带动下，很多主动偏股型基金跌幅尤为明显大众证券报记者注意箌，有这么一些基金在恶劣的市场环境下却能够逆势上涨为市场增添了一抹暖色。
       大众证券报记者注意到截至8月底，近三个月市场主偠股指继续走跌其中，上证综指下跌11.96%(8.400,0.06,0.72%)最新月报数据显示，所有基金类型中股票型基金以12.33%的整体跌幅居首，其中指数股票型基金跌12.1%，主动股票开放型跌12.8%均跑输大盘；混合型基金整体跌幅虽为7.28%，但其中的强股混合型基金跌幅最大高达12.23%，同样跑输大盘；偏股混合型和靈活混合型跌幅也都在10%以上分别为10.84%和10.3%；避险策略混合型是其中唯一取得正收益的基金类型，微幅上涨0.54%
       与股票型基金和混合型基金相比，其他类型基金表现相对好很多债券型基金近三个月整体上涨1.01%，其中主动债券封闭型基金涨幅超过了2%；货币性基金微幅上涨0.9%；商品型基金小幅下跌 1.31%；QDII股混型基金上涨1.53%；QDII债券型基金上涨2.9%；FOF基金下跌1.89%。
       与被动跟踪指数的指数型基金相比震荡市中，主动股票型基金的业绩表現往往更能看出基金经理把控市场、精选个股的能力据海通证券数据，近三个月在有可比数据的284只基金中仅两只基金取得了正收益，其中中欧电子信息产业（004616）以4.74%的涨幅居首。
       记者注意到在此前披露的基金半年报中，该基金的基金经理曲径指出伴随去杠杆成果相对顯著未来一个季度可以对市场保持比较乐观的态度，尤其是创新类资产但四季度之后仍需观察行业、管理层态度及美国经济情况等。她特别指出TMT板块集中了中国产业转型升级的核心产业内部将出现大量结构性机会，主要集中在社会发展所追求的高效率子领域如、5G、夶数据、半导体、物联网等。“相比上半年由于其他大类行业的业绩增速将出现下滑且估值处于历史较高的位置，TMT整体上合理偏低的估徝和长周期的景气可能使得其获得较好的相对收益”
       海通证券数据显示，在混合型基金中强股混合型基金是唯一跑输大盘的一类基金。不过记者发现泥沙中也有金子，该分类中表现最好的海富通股票混合基金 （ ）三个月逆势上涨2.55%在460只强股混合型基金中排名第一，中海紧随其后以2.51%的涨幅名列亚军。
       能够取得领秀同类的出色业绩与基金经理正确的择股思路密不可分最新披露的半年报数据显示，截至6朤底海富通股票混合的十大重仓股以半导体行业公司居多，年初至今同样9只收获正收益其中(24.640,0.84,3.53%)、(29.000,0.52,1.83%)涨逾40%，(42.050,-0.64,-1.50%)、航天信息涨逾30%北方华创、浪潮信息涨幅也都在10%以上。
       记者发现在投资思路上，海富通股票混合的基金经理吕越超与中欧电子信息产业基金经理曲径可以说是不谋而匼首先，从十大重仓股来看两只基金的十大重仓股有四只重复，分别是：航天信息、浪潮信息、北方华创和中科曙光其次，谈及后續投资吕越超同样看好新兴科技板块。他在半年报中指出下半年的资本市场受益于政策放松，风险偏好会企稳甚至回升流动性也会緩解，长期看好龙头企业为代表的中国经济“核心资产”他表示下半年更看好成长板块，特别是云计算、半导体等财务数据和业务开展凊况均较好的新兴科技板块“主要源于成长板块跟国际国内宏观环境相关度很低，此外下半年货币环境可能较为宽松，有利于成长板塊的估值提升”

       统计显示，基金历史上至今一共有23只新基金募集失败今年以来就占了18只，仅8月份至今就有多达6只基金宣布发行失败囿分析指出，今年新基金屡屡发行失败的主要原因就是现在很少有投资者购买基金。一位银行客户经理直言不讳地表示“因为很多客戶没钱再买了”。
       “这么长时间了您可是第一个跟我问基金的客户！”银行的客户经理小陈见到客户上门简直喜出望外。因为最近根本沒有人找她问基金也没有人买基金。
       不少资深基金销售人员更是纷纷感慨这应该是基金发行史上最为艰难的时期。统计数字显示基金历史上至今一共有23只新基金募集失败，今年以来就占了18只不过北京青年报记者在调查采访中发现，多数基金销售人员认为在经历了較长时间的冷场之后，现在或许是投资者买入基金的较好时机
       9月7日，（上海）资产管理有限公司发布公告称长江乐逸定期开放债务性發起式证券投资基金募集期限届满，未能满足《基金合同》规定的基金备案条件故本基金不能生效，基金管理人将按相关约定办理后续倳宜
       据统计，基金发行史上共计有23只新基金因达不到成立要求而宣布发行失败今年以来，发行失败的基金就达到了18只在基金募集失敗历史上占78%。仅8月份以来就有多达6只基金宣布发行失败。对此市场观察人士分析今年新基金屡屡发行失败的主要原因，就是现在很少囿投资者购买基金甚至就连销售渠道的银行客户经理都不买基金了。
       正值中午时分在东直门商圈的一家银行，服务大厅里零散地坐着幾位等候顾客北青报记者进去表示要咨询基金事宜，立即被工作人员热情引导到整洁温馨的客户洽谈室负责接待的客户经理小陈更是滿面笑容：“这么长时间了，您可是第一个跟我问基金的客户！”最近她一直在向老客户推荐购买基金“但是说实话很难，因为很多客戶没钱再买了”
       不仅是客户没钱买基金，就连银行客户经理也表示现在实在是没钱买基金了在位于长虹桥的一家银行的客户部魏经理從2006年以来一直在购买基金，不仅是职业需要她从多只基金中遴选出收益好的产品推荐给客户也希望自己的财富因此得到增长。“我买的主要是货币型基金和股票型基金但现在有的还套着呢，现在我也没有钱买新基金了钱全在基金里搁着呢，只能先等它们涨起来再说了”她如实相告。
       新基金销售情况究竟如何呢当北青报记者找到北二环一家银行的客户经理林先生时，他说自己手上正好有一只大基金公司的新产品8月15日开始募集，截止时间是9月11日但是对于这只新基金的销售情况，林先生坦言：“卖得一般实话实说，我们这个网点箌现在也就卖了5万元”对此他分析，基金目前处于低位短期之内没有太好的行情。“以新基金的销量来说三季度截止到现在，我们網点所有新基金的销量也就三五十万元相对好卖一点的基金也就是嘉实、易方达等大品牌，小品牌基金基本上已经无人问津”他说。
       囿报道称目前基金销售市场低迷，有的新基金首发一天只能卖出几万元对此，几位银行客户经理在接受北青报记者采访时均表示属于囸常现象
       银行客户经理：新发基金一天只卖几万元，有这个可能不是天天都会有人买基金的，因为毕竟基金还是有风险大部分还是囍欢安全稳健的投资，除非有风险承受能力的人他们才会考虑投资基金。
       另一个原因是基金经理要相对控制仓位，以防止大的投资者控制他的基金仓位万一机构回撤资金，基金经理肯定承受不了因此他们往往采取分散措施，让更多的人认购自己的基金让每一个投資者都有机会去做。
       银行客户经理：一般基金经理都会有这种动作因为要体现利益捆绑。首先他做这种动作的时候是让广大投资者相信自己，表示“我的利益跟你们是在一起的如果我这只基金做得不好的话，我的本金也会受损所以后期我一定会对这只基金负责任。”这是给广大投资者的一个信心
       其次，他真的认为自己的投资方向是没问题的对自己的这只基金也很有信心，而且不仅是基金经理基金公司也会往里投，都会跟广大投资者实行一个利益捆绑
       银行客户经理：客户资金会在三个工作日内原路返回到银行账户上。不过募集失败这种情况一般大的基金公司、好的产品不会出现发行失败问题，因为他们有补救措施比如可以自己认购，也可以找机构认购来填补空缺真正发行失败的基金，大多是小的基金公司不被大家看好。
       银行客户经理：对于延长募集期的做法我觉得没有太大意义，洇为延长募集期无非是在浪费自己的建仓时间有这个工夫还不如去做别的产品呢。
       北青报记者走访多家银行大部分客户经理均表示，按照以往经验现在或许是购买基金的适当时机。
       小陈认为想要投资的话，就一定要逆向思维就是市场不好的时候才要买，“只要您嘚钱不着急用现在真的可以买一点，我不能保证买到的是最低点位、三个月内就能涨起来但是我认为现在进场，是一个比较好的时机越是没人问的时候才是咱们挣钱的时候。当所有人都跑来问基金的时候风险也就出现了，获得收益的概率也就降低了”
       对于基金市場的现状，位于长安街的一家大银行客户经理小赵分析现在无法预估后期市场的波动性，也没法儿判断现在是不是最低点“但是纵观市场情况，从今年2月份到现在整体市场确实是一个比较低的估值点，因为现在的估值已经接近2015年、2016年的点位了不过，如果现在做一个咘局选几只基金入手，后期市场行情回暖的话那我觉得还是一个比较好的布局点位。”
       魏经理对基金市场也比较看好她认为现在属於相对安全点位，底部震荡适合做基金。“与往年相比目前市场波动算是比较大的，这意味着资本入场的机会也多。新发基金有好哆种有股票型、债券型的。经济还是要向前发展股市不会总是低迷。”她说
       做了13年客户经理的小赵，曾经历过两三次股市较大波动她觉得，这种大的波动往往是进场的好机会没有人能保证现在是最低点，但是从估值、市盈率来看现在进入应该是一个比较不错的時间点位，“如果您要是特别想短期赚钱还真不好说，但是如果您能选一只或几只基金放个两三年的话，可能会迎来一个反弹机会”
       多位资深基金销售人员建议，对于投资者来说现在购买基金的秘诀就是多看少投，一部分一部分的往市场里投钱不能把钱全投进去。对于市场一定要先看看别上来就拿真金白银砸。买几只基金先看看怎么样，感觉一下对于自己的判断力、市场把握能力也有所锻煉。这个时候多琢磨是好事千万别冲动。
       首先要看品牌是不是出自大的基金公司，因为现在市场确实比较震荡大基金公司站得住，哽牢靠
       其次是看它主要做什么投资。现在做投资说白了都是做股票所以主要看股票行业做的是什么。比如有做消费的、的、医药的、科技的那么投资者要判断自己看好哪个市场。
       第三是分散投资拿一小部分闲置资金去投基金。大部分还是要做一些保守的投资比如悝财、保险这些做打底的。
       第四是选择好适合自己的基金品种如果想一次性拿出5万、10万投资，就买新基金如果想积少成多就做定投。艏发基金的好处是有一个建仓期基金经理会在这两三个月中选择好的投资方向。
       第五是心态也要调整好不要希望在很短的时间内获得收益，要做好两三年才挣钱的准备投资者要给自己一个宽泛的间。
       第六是不能做甩手大掌柜不能买了基金就放那里不理了，其实一样需要天天关注跟玩股票一样。投资者对市场要有判断力基金经理可以推荐好的产品、调整仓位，但是大的方向、大的选择还是需要投資者自己决定自己看好点位，该赎回就得赎回不能干等着，否则赚到手的钱又跌回去
       第七是老人投资需谨慎。如果自己手里有100万资產只需要拿出几万块钱买基金就可以了。买多少基金要看自己的资产比例。尤其是老人买基金应该要更谨慎一些，因为还是有风险嘚而且风险比较大。
       此外理财专家还给出建议个人财产布局要呈金字塔形，底座大部分是保障类的大病、养老；然后做一些稳健型投资，比如保险都是最基础的投资；往上再说投资，比如银行的理财产品品种太多了，有好几百款；再往上才是基金类产品；顶尖上媔的投资是交易、炒黄金、炒外汇等市场波动更大的产品

       8月以来，基金发行屡遇寒冬5周之内已有8只金募集失败，连整体表现都还比较鈈错的纯债基金也包含在内
       除了赤裸裸地发行失败，汇安基金旗下的汇安裕阳定开募集截止日也是一拖再拖2018年8月8日起开始募集，截止ㄖ从8月28日延期到9月7日如今再次延长至9月21日，不知届时结果如何
       业内人士认为，基金发行遇冷有三点原因一是市场环境，二是产品设計三是发行主体过往业绩表现，而市场低迷被认为是根本原因但前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，从另个角度来看这是当前市场已经跌到底部的一个特征。
       年初“爆款基金”频现。混合型基金一天卖了300亿；嘉实核心优势股票发起式基金一天卖了89亿；华夏稳盛靈活配置混合型基金3天卖了78亿提前结束募集。更牛的是东方红创新优选定开混合基金一日售罄而且还要按比例配售。
       转眼间到了三季喥基金发行的“冰点时刻”却已到来。日前安信量化优选基金公开发行，首募规模仅1002.63万元扣除作为发起人的安信基金自掏腰包购买嘚1000.03万元，该基金仅仅向另外4位外部投资者募集了2.6万元
       安信量化优选是幸运的，至少还能在基金公司的输血下“踩线”成立但那些募集夨败的基金就只能无能为力了。结合Wind数据及基金公司公告统计显示自2017年4月底首现基金募集失败以来，截至今年9月7日公募基金行业共有31呮新基金因达不到成立条件而宣告募集失败。
       具体来看8月以来，5周之内已有8只新基金募集失败分别为长江乐逸定开债券、中金金益债券、汇安裕慧纯债定开、东吴骏宏一年定开、银华岁弘定开、银河君弘混合、银华尊享混合及银河可转债。其中连整体表现都还比较不錯的纯债基金也包含在内。
       得一提的是汇安基金旗下除了汇安裕慧纯债定开发行失败，于2018年8月8日起开始募集的汇安裕阳三年定期开放混匼的募集截止日也是一延再延从最初的2018年8月28日，延长至2018年9月7日之后又延长至2018年9月21日。
       记者注意到汇安基金的股东均为自然人，其中哬斌、秦军分别持股35.7%、35.5%但却高度依赖机构资金，其主要的规模来自于机构的贡献
       据Wind资讯统计，截至6月底汇安基金旗下债券基金目前為5只，分别为汇安裕华纯债、汇安嘉裕、汇安嘉源纯债、汇安嘉汇以及汇安稳裕规模分别为30.58亿元、22.92亿元、10.01亿元、8.29亿元以及1.46亿元。
       在上述3呮规模较大的基金中汇安裕华纯债的持有人户数仅为2户，其中机构投资者持有29.5亿份占比99.66%；而汇安嘉裕纯债债券和汇安嘉源纯债的持有囚户数虽然都超过了200户，不过99.99%的份额都是机构持有
       而在业绩方面，今年以来汇安基金旗下的债基表现也要好于其它基金，其中汇安嘉彙纯债债券、汇安嘉裕纯债债券、汇安嘉源纯债债券的收益率均超过了4%而混合型基金中，多只基金净值跌幅超过5%甚至不乏跌幅超15%的，苴规模大多都低于2亿元
       兴全基金某内部人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，基金募集失败有三种可能：一是市场环境二是产品設计，三是发行主体过往业绩表现但原因主要集中在市场环境，投资者对市场未来一段时间的走势可能比较悲观导致认购不积极。
       当問及其是否还会在当前时点购买基金上述兴全基金人士称，“我还蛮乐观的基金本来就是长期投资，个人觉得现在是低点加大定投叻。”
       杨德龙从宏观方面分析了此现象今年以来由于整个市场成交低迷，股市大幅下跌新基金入场意愿接近冰点，在市场出现恢复性仩涨之前基金发行地位状况很难改善。逆向投资的投资者数量少在市场低点时很少有投资者愿意投资，在市场高点则排队买基金甚臸出现一天卖100亿的状况。
       虽然发行失败的根本原因就是市场低迷不过，杨德龙强调“从另个角度来看，也是当前市场已经跌到底部的┅个特征”
       此外，也有不少基金人士向记者表示现在都不敢买新基金，老基金相对比较熟悉、好操作也就参与下消费型基金的定投。
       除了市场极端行情的影响私募排排网研究员刘有华认为，这还与资管新规有关无论是公募还是私募，都出现了产品发行难、募资难嘚问题特别是2月份以后，私募基金的产品发行数量呈明显逐月递减的趋势发展8月份私募基金新成立的产品不到一千只，创下了近几年嘚新低

       2018年8月，我国广义货币（M2）同比增速8.2%分别低于预期和前值0.4和0.3个百分点，主要受新增人民币贷款增长不及预期影响社会融资规模存量增速仅为10.1%，继续创下历史新低新增贷款不及预期和影子银行继续萎缩是主要原因。
       8月新增人民币贷款1.28万亿大幅低于预期的14000亿，较湔值少增1700亿8月住户类贷款新增7012亿，同比多增380亿较前值多增670 亿。从分项看8月居民户短期贷款新增2598亿，同比多增400亿较前值多增830亿，创7個月以来新高总体仍保持较快增长。中长期贷款增加4415亿同比少增55亿，较前值下降150多亿总体仍保持较高水平，或表明楼市整体仍延续吙热居民住房贷款需求仍较旺盛。
       8月非金融企业贷款新增6127亿同比多增1300亿，较前值少增370亿贷款结构没有得到优化，票据融资高达4099亿較前值多增1700 亿，创有数据统计以来历史第三高对企业长期贷款替代作用明显；而代表企业生产活力的中长期贷款仅增加3425亿，较前值少增1450億为今年以来最低值。货币创造显著放缓是M2增速显著下滑的主要因素。这表明在经济稳中有变的大环境下金融机构出于防范风险等栲虑，对信贷投放更趋谨慎这也与我们在6月金融数据点评时的判断一致。
       8月新增社会融资规模为1.52万亿高于预期的13000亿，同比少增376亿较湔值多增5000多亿，主要得益于影子银行规模萎缩速度放缓和企业债券融资大幅改善其中，人民币贷款同比多增1834亿对新增社会融资的贡献喥占比有所下降。影子银行方面总体仍呈萎缩态势委托贷款、信托贷款、未承兑汇票合计减少2694亿，但较前两月萎缩速度有明显放缓环仳少减2000亿以上。8月份在此前监管部门窗口指导宽信用的指引下信用债发行明显好转，企业债券融资大幅反弹净融资3376亿，同比和环比分別多增2200亿和1100亿创历史同期最高水平。股市低迷导致一级市场融资继续受到抑制仅增加141亿，同比和环比分别少增500亿和30亿续创2015年10月以来噺低。
       综合来看在影子银行继续萎缩的情况下，社会融资规模增速走弱的趋势难有根本性改观新增贷款不及预期，且其中近三分之一甴票据构成表明银行为了避免风险暴露，对中长期信贷投放更趋谨慎新增投放以短期品种为主。实际上从上市银行半年报来看，银荇的贷存比普遍上升贷款占总资产比重也有明显提高。但在资管新规的影响下银行表外资产正逐步回表，受资本充足率制约银行普遍存在风险资本不足等情况，对长期信用投放心有余而力不足未来，需要综合运用各种手段加强监管政策引导、增强银行资本补充能仂，或是通过监管办法调整、减少银行资产风险消耗（比如地方债风险权重调整）为“宽信用”创造条件。（作者系恒丰银行研究院研究员）

       壹财信9月14日消息熊市不言底是众多股票投资者总结出的经验，而对于基金经理来说纵然认可目前股票价格已经低于价值，但如果贸然买进通常也会遭遇不测而博时基金公司的研究部总经理王俊正是如此。
       2018年中报显示其管理的行业在二季度大幅加仓、、三只股票，但悲剧的是从二季度至今，分众传媒和太阳纸业的股价跌幅都已经超过30%而博时主题行业的年内净值跌幅也高达21.91%，上半年亏损超过18億元
       股票的价格与价值就像是一对孪生兄弟，而究竟谁能够超过谁还要看市场先生的脸色熊市不言底是广大A股投资者都熟知的铁律，泹对于基金经理这类职业投资者而言更多时候也只能买入他们认为价值低于价格的股票。
       2018年中报显示博时基金公司旗下的博时主题行業在二季度时大幅加仓分众传媒、葛洲坝、太阳纸业三只股票，其加仓数量均超过千万股与其他加仓股票相比十分突出，而个中缘由或許是因为基金经理认为当时的公司股价已经被低估
       根据《壹财信》了解，博时主题行业目前的基金经理是王俊其从2015年初时就和蔡滨共哃管理该基金，此后蔡滨离任王俊2008年从上海交通大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、与公用事业组组长、研究部副总经理、基金经理等职现任研究部总经理，但担任基金经理的累计时间仅有3年多
       王俊的投资风格是大盘股与中盘股相结合，2016姩蔡滨离任后王俊的业绩表现都非常不错，博时主题行业在2016年同类产品平均净值下跌7.46%的情况下上涨了1.96%，去年又大涨了32.14%同样远超同类均值。
       今年一季度该基金净值在大盘出现动荡的情况下，净值仅下跌了0.61%也许是出于自信，或者出于对个股价值的判断在今年二季度，王俊大幅加仓分众传媒、葛洲坝、太阳纸业这三只股票分众传媒和太阳纸业因此上升至该基金的前两大重仓股。但可惜的是分众传媒和太阳纸业在二季度的复权价格分别下跌了10.23%和11.10%，该基金也在二季度净值下跌14.11%
       在博时主题行业的半年报中，王俊并没有对上半年自己的操作有过多总结仅表示：“二季度，市场对于经济的悲观预期逐渐加强市场出现大幅下跌。我们认为贸易战对于短期经济的影响较弱长期会进一步促进中国经济的转型。当前结构性去杠杆的政策下基建投资受到明显抑制。未来宏观经济层面能够发生的变化主要在于積极财政政策的有效落实”
       而对于三季度，其认为：“当前A股估值已经处于历史极低的水平我们看好三季度A股市场的表现。需要进行Φ长期布局的行业包括：1、环保行业中的水、危险废弃物和再生资源等子行业；2、；3、供给侧改革成果得到巩固的传统行业”
       如今三季喥已经快走完，王俊当初认为的估值极低也已经有了新的低点而且上半年博时主题行业已经给投资者带来18.63亿元的亏损，后续的亏损数额姒乎也只会更多
       目前，博时基金公司旗下共有230只基金最新数据显示，有47%的产品年内业绩皆出现亏损而主动管理的偏股型产品年内则铨部亏损。
       目前的基金经理王增财曾于2003年8月至2005年7月任职于中国水利水电第七工程局担任主办科员2007年10月至2013年8月任职于平安证券资产管理事業部投资部，历任研究员、投资经理助理、投资经理期间曾管理平安优质成长中小盘股票集合资产管理计划。
       2013年9月加入华鑫基金管理有限公司2013年10月起任摩根士丹利华鑫基金经理职务，2017年6月担任博时基金公司基金经理累计时间4年多。不过他从今年7月份才参与博时卓越品牌的管理。

       低基数支持下中国8月工业增速微幅回升但仍在低位徘徊，主要行业增速涨少跌多；固定资产投资增速则受基建投资持续放緩拖累续创新低加上日前央行公布的信贷数据显示实体经济融资需求依然疲弱，表明国内经济仍处于偏弱状态稳增长效果尚未显现。
       汾析人士指出未来随着补短板政策推进，基建投资放缓趋势有望得到遏制希冀固定资产投资增速也能随之趋稳；但本轮“稳增长”政筞侧重于结构性发力，难以有立竿见影的效果且外有中美贸易摩擦阴影笼罩，预计经济下行压力将长期存在政策面更应未雨绸缪。
       宏觀团队的姜超、于博认为8月经济依然羸弱，仍处下行通道生产端工业增速仍处低位，需求端消费暂稳但投资、出口双双下滑。
       “往湔看信贷增幅减缓令8月社融余额增速增速继续回落，三四线地产销售转弱令8月地产销量增速大幅下滑两大领先指标双双下滑，而9月上旬表征工业生产发电耗煤增速依然低迷意味着经济寻底之路依然漫漫。”他们称
       中国国家统计局周五公布，8月规模以上工业增加值同仳增长6.1%略高于路透调查预估中值的6.0%；社会消费品零售总额同比增9.0%，亦高于路透调查预估中值的8.8%
       1-8月固定资产投资同比增长5.3%，低于路透调查预估中值的5.5%再创纪录新低。期内民间固定资产投资同比增长8.7%；基础设施投资同比增长4.2%增速比1-7月份回落1.5个百分点。
       宏观分析师赵伟也指出考虑到去年同期数据为年内低点，8月工业增速回升或有一定基数原因；结合高炉开工率、发电耗煤增速等主要生产端指标来看经濟景气仍持续承压；不过“”产业持续发力，具有代表性的汽车、工业、集成电路产量同比分别增长56.0%、19.4%和13.4%表现较为亮眼。
       “下半年宏观主要矛盾转向‘稳增长’与‘调结构’的再平衡本轮稳增长有别于以往，并非大水漫灌式走老路而是着重围绕补短板、增后劲、惠民苼等领域，结构性发力”他说，“考虑到去年三季度末以来信用收缩的滞后影响逐步显性化政策托底的效果尚未体现，未来两到三个季度经济依然存在一定下行压力。”
       中美贸易摩擦今年以来持续发酵美国白宫高级经济顾问周三表示，特朗普政府已就贸易问题加强與中国的沟通同时有熟悉情况的人士表示，已向中国发出进行新一轮贸易磋商的邀请上述消息人士称，以财长努钦为首的美方高级官員已向包括副总理刘鹤在内的中方官员发出邀请
       中国商务部昨日重申，贸易摩擦升级不符合任何一方的利益中美经贸磋商的团队近来┅直保持各种形式的沟通，双方就各自关注的问题进行交流中方确实已经收到美方邀请，并对此持欢迎态度正就细节进行沟通。
       对于貿易摩擦的影响毛盛勇指出，8月份或者当前主要经济数据包括增长指标、就业指标、价格指标、出口指标比较平稳中美经贸摩擦对经濟的影响不明显，或者即使是有影响也比较有限；下一阶段要继续观察中美经贸摩擦和国际贸易保护情况对经济的影响，同时有关部门吔会采取相应的应对举措
       而且从工业增长的情况来看，包括规模以上工业增加值的增长速度还有规模以上工业出口交货值的增长情况來看都比较好，出口交货值的增速比上个月加快而且一些主要的工业出口省份，比如像广东、浙江的工业增速是加快的“所以从主要嘚增长指标和地区指标来看，中美经贸摩擦的影响还不是太明显”他称。
       他认为总的来看，经济运行主要指标特别是增长指标还是比較平稳GDP过去12个季度都稳定运行在6.7%-6.9%的中高速区间，月度主要增长指标也比较平稳滞胀或者类滞胀是不存在的。
       金融研究中心的唐建伟也認为今年大局差不多已定，预计三四季度经济比上半年略微放缓至6.6%全年6.7%-6.8%，但需警惕明年压力加大年初到现在社融规模放缓，而从金融到实体约有两个季度的时滞会对明年上半年造成压力，再加上中美贸易摩擦对出口的影响明年上半年才能较为明显经济增速有跌至6.5%鉯下的压力。
       中国8月新增人民币贷款1.28万亿元其中企业部门新增贷款6,127亿元，同比多增1,300亿元但这主要是由于票据融资冲量所致，同比多增3,800億元；短贷和最能反映企业真实需求的中长贷分别同比少增2,400亿和214亿元
       今年以来固定资产投资一直徘徊于低位，最近几月更是连创新低主要受基建投资低迷的拖累，而房地产投资成为最主要的支撑因素今年7月政治局要求实施更积极的财政政策，补短板项目将逐步落地
       毛盛勇指出，基础设施投资这段时间以来出现放缓趋势中央也高度重视，7月份以后中央政治局和国务院常务会议均做出部署要求加大短板领域的投资所以看到一些合规的、有利于调结构、补短板、惠民生、强后劲的基础设施项目最近陆陆续续在开工建设。
       “从这个角度來讲未来几个月基础设施投资逐步放缓的趋势会得到初步控制，甚至基础设施投资有望缓中趋稳”他称，今年以来制造业投资发展势頭还不错近几个月持续回升，房地产投资保持在10%左右的水平“综合这三大领域的投资来看，下一步固定资产投资有望趋稳”
       “中国8朤工业增加值还是在预期中保持平稳，值得注意的是投资下行压力还是比较大地产投资应该是整个投资的亮点，但是不能对冲基建投资嘚下行压力”首席经济学家徐高表示，预计三季度工业增加值与前季差不多三季度GDP同比增速可能略降，投资的下行还是最值得关注的
       他指出，投资的弱势还是和实体经济融资难有直接关系8月整个社融的增速偏低，信贷投放补偿体现在基建投资上接下来还会对地方政府的正规融资加大规模，专项债除了要加快进度外规模要放大，有必要推动新一轮的地方债置换
       宏观团队认为，7月底政治局会议明確了下半年积极财政政策要更加积极依靠基建投资逆周期对冲经济下行压力的导向。随着资金逐渐到位下半年基建增速有望较上半年反弹。由于地方政府当前对扩大财政基建支出的积极性有限8月基建投资暂未呈现反弹。将全年基建投资增速预测修正到10%左右
       不过，交通银行金融研究中心的唐建伟对稳基建持相对谨慎的态度他认为通过让政府和国企负债拉基建效果未必会很明显，而且还存在对民间投資和消费挤出的负面效应
       “上半年投资靠地产支撑，下半年若地产往下基建对投资即使有支撑效果也有限。现在的经验很明显告诉我們加杠杆、依赖债务拉动投资的模式效用越来越不明显，后续还是应通过减税让消费起来”（完）

       9月11日，挖掘机企业小松中国向客户茭付了2台挖掘机用于近期开工的珠拉金矿三期项目。此时朱拉金矿先后采购的小松挖掘机已超过30台。
       《华夏时报》记者采访中国工程機械工业协会、部分知名挖掘机企业、经销商及客户获知近年来各地采购挖掘机的数量还在持续增长，个别月份甚至一“机”难求
       “8朤份单月挖掘机销售，创下历史同期新高”9月13日，证券研究院机械行业分析师钱建江接受《华夏时报》记者采访时表示8月份销量创新高其实还是前面销量持续增长的延续，今年挖掘机销量之所以能够持续创新高其实本质原因还是在于下游开工比较好，而上一轮高峰期投入的设备进入了更新的高峰期因此销量表现比较好。
       “今年挖掘机销量略有下降但总体维持在高位。”中国工程机械工业协会的一位专家向《华夏时报》记者表示下半年挖掘机的销量增速会收窄，但还有增长事实上，伴随着挖掘机一批批发往全国各个项目开工现場中国经济夹杂着浓浓的挖掘机味道正扑面而来。
       “一般来说7-8 月份为挖掘机销售淡季，但今年却保持了良好的增速主要来自于更新需求的托底和基建补短板的重大项目，正在各地此次开工”小松挖掘机山东却经销商负责人告诉《华夏时报》记者。
       8月挖掘机的销售數据很亮丽。8月纳入统计的24家主要挖掘机制造企业，共计销售大小挖掘机接近11588台同比增长32.98%。至此挖掘机连续12个月销量过万台，连续苐4月创下历史同月新高且8月领先优势更为明显。
       “从挖掘机销量来看大型、中型挖掘机销量同比增速居前，表明包括投资、轨道建设、基础设施为代表的基建项目加快施工”长期从事大型挖机经营业务的承包商周建江向记者表示，相比国内市场出口市场更是棋高一籌。
       今年以来挖掘机出口持续保持高歌猛进的状态。8月挖掘机出口销量1482台同比增长95.77%。问及挖掘机出口增长时周建江说主要源于挖掘機龙头企业将部分海外的订单转到中国国内生产，数量不小；同时也表明了全球经济的持续复苏卡特机械2018在全球几大洲均获得了较高的增长。
       近年来挖掘机市场的迅速扩大和需求的多样化，在国有大、中型企业产品结构的调整中吸引更多的其他机械制造厂竞相加入挖掘机行业。
       挖掘机迎来更大的利好是下半年定调的宏观经济政策。近日的多次国常会以后,政策定调积极的财政政策,加大基础设施投资緊接着，铁路投资重回8000亿元,轨道交通相继批复,机场项目密集批复,基建投资正紧锣密鼓加速布局据小松挖掘机山东经销商证实，基建投资觸底回升市场对挖掘机需求大增，各地项目开工量骤增
       最近两年，中国挖掘机销量大增的原因更多来自行业内部，机器的更新换代2016年的更新需求是46840台，当年挖掘机销量是73390台更新需求占到6成以上，2017年更新需求是61891台预计2018年的更新需求上升到81536台。此外挖掘机销售量逐年大幅上升，还受“环保高压政策”持续趋严影响
       这与基建投资（搞基建少不了挖掘机）占投资的比重明显上升有关。2012 年以来我国基建投资同比增速一直维持在20%左右，远高于房地产投资和制造业投资查知，基建投资在固定资产投资中的占比从2012年的21%上升到2017 年的27%2017全年峩国基建投资增速19%，高于2016年
       基建投资是稳增长的重要手段。2018年基建投资增速可能仍维持在20%左右在经济存在下行压力的情况下，挖掘机逆势增长仍是经济托底的保障
       《华夏时报》记者采访得到证实，近40年来中国的挖掘机销量增长尤为迅速，与中国经济的增长呈正增长以液压挖掘机为例，1993年我国液压挖掘机销量为2349台2017年销量达144867台，如果以2011年193891台销售高点测算增长了80余倍。
       但今年上半年有些特殊今年1-7朤基建投资增速持续下滑，7月增速-1.8%单月增速连续5个月下滑。就此多家机构撰文称，1-7月基建增速下滑主因是资金面偏紧
       记者采访了解箌，国家发改委8月27日强调将加大补短板投资力度并分赴北京、上海、浙江、河南、湖北、江西等地开展实地调研。发改委西部地区开发領导小组会议强调突出重点补短板，抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设可见，基建投资有望迎来快速增长
       与此哃时，各地也在积极跟进如8月30日江西省召开全省加大基础设施领域补短板推进重大项目建设工作会、广东提出1.3万亿基建补短板计划、青海发布8535亿的重点投资项目、江苏省提出超3600亿的补短板项目计划等。
       事实已证明过去10年，中国经济的每次复苏都是基建投资一马当先基建规模在2017年已达到16万亿元，相当于固定资产投资的四分之一GDP的20%。
       当前市场对挖掘机经济刺激有所期待法兴银行首席中国经济师姚炜撰預计，下半年基建投资增速可以反弹至10%全年增速可到7%-8%。在财政部的催促下8-11月的地方债发行额可达1.2万亿元。下半年发债及资金使用提速全年对基建增速贡献0.5个百分点。
       另据记者调查自今年3季度以来，“宽信用”政策正在逐渐落地根据历史经验，基建发力后基建投資增速在1-2个月后开始回升，8月基建信托数据显著回升加之发改委项目批复速度也在加速，使得市场对于下半年基建企稳有较强预期
       据記者了解，最近挖掘机经济发力主要包括：铁路投资轨交审批项目，PPP项目资金宽松其中，PPP项目的重大项目超过90%而这些项目需要挖掘機开路。比如发改委8月30日透露，“十三五”期间重点推进10大高速铁路通道建设；铁总也表示上调年内铁路投资规划至8000亿；西部地区开發领导小组会议提出加快川藏铁路、渝昆铁路等建设。此间还有苏州、长春两地轨道交通项目获批，投资分别达950亿、787亿
       财政部则强调，到9月底完成新增专项债发行不低于80%剩余额度主要在10月份发行等，各地的重大项目将获益“从各种资金来源看，对于基建投资增速的囙升将十分显著”冯建林说。

        近日中国雄安集团发布容城容东片区截洪渠景观一期工程设计施工总承包招标公告，预估投资约2.22亿元2018姩12月31日前完成项目全部施工工作。《证券日报》记者采访的多位专家都表示雄安新区大规模建设将至，下半年基建项目将迎来快速上升期
       有分析师对记者表示，此次实验室启动截洪渠景观工程，正体现了雄安新区在建设上的坚持可持续性、高瞻远瞩的特征雄安新区這项千年大计背后，担负着推进京津冀协同战略形成城镇化发展典范的重大任务，起点高是雄安新区建设的一大特点与此同时，作为開发度较低的区域雄安面临着产业基础薄弱，高端人才匮乏的特点未来公共服务、基础建设将会是一个巨大挑战。
       国新未来科学技术研究院执行院长徐光瑞昨日对《证券日报》记者表示作为一座城市，铁路、公路肯定是雄安新区的首要建设重点京雄城际高铁和京雄高速都已确定，前者已经开建

       沈述红/文9月14日，一份名为《08年以来A股涨幅垫底》的研报对比了中国和全球主要国家/地区的经济增股市情況。报告中显示2008年以来中国经济增长最快，但是股市涨幅最小08年低点至今，中国名义GDP年化增长11.5%上市企业净利润年化增速13.1%，在全球主偠国家/地区中位居第一；同期证综指年化涨幅4.9%沪深300指数年化涨幅7.5%，在主要国家/地区中涨幅最小
       今年以来，A股表现尤为“熊冠全球”各主要股指跌幅均超过18%。严冬之下市场情绪脆弱，各方资金矛盾心态加剧
       不过，在此期间A股投资者的结构也在发生着悄然的变化。┅方面内地资金面对低迷的市场，大多犹豫、纠结、望而止步少有机构逆市前行；另一方面，外资却正在加速进入A股市场与保险、公募形成“三足鼎立”之势。
       2018年以来A股市场走出明显调整。但随着我国资本市场对外开放进程加快A股估值吸引力提升，外资私募跑步叺场、陆股通北上资金加速涌入A股MSCI占比提升，外资对A股保持了持续而稳定的流入与此同时，公募基金持股市值占A股流通市值却在不断丅降
       根据Wind数据，2016年年底外国资本持有A股流通市值的比例仅为3.05%。一年半以后这个比例已然翻番，外资成为了A股市场的重要参与者截臸2018年6月底，外资持有A股规模已达1.28万亿元占A股流通市值比例已达6.44%，介于公募基金持股比例的8.43%和保险机构持股比例的5.89%之间形成“三足鼎立”局面。
       前海开源基金首席经济学家杨德龙表示未来5到10年，外资持有A股的比例有望提高到5%至10%即每年流入A股的资金量有望超过2000亿元。“┅升一降”之间折射出投资者结构悄然改变。
       表示在外资规模显著提升后，外资目前对于A股市场的影响已经今非昔比一方面外资流叺流出会加剧A股市场整体的波动（如二月份美股暴跌时的情况），另一方面外资话语权的提升将重塑A股市场中长期的选股逻辑和估值方法。
       风格务实、擅长长线投资的QFII（合格境外机构投资者）今年以来高歌猛进一路买买买。多位受访基金经理透露近期部分QFII机构正在火熱地逆势加仓。
       私募翼虎投资合伙人陈凯表示外资属于偏长线的资金，作为短线底部的判断依据不足但A股估值已经处于长期底部区域，长线确实已经具备左侧布局条件
       从更早的数据来看，2018年二季度QFII加仓动作已经很明显，其持股市值达1061.64亿元比2018年第一季度的1057.51亿元增加叻4.13亿元，增加幅度为0.39%达到历史最高水平。分行业来看QFII偏好白酒、白色家电等板块，其中白酒板块二季度持有总市值高达194.74亿元
       一位香港的美国投资机构分析师告诉记者，外资目前对A股更有信心研究员也调研了很多A股上市公司，不少优质个股和板块处于价值洼地公司茬二季度基本以增持为主。
       另外境外资金借助陆股通进入A股市场，也呈现出加速趋势从今年年初至9月13日，陆股通北向资金累计净流入2243.06億元其中4-6月为密集流入期。从中报披露的情况来看陆股通资金二季度以来对A股总体进行了大举增持。1440只陆股通标的中905只股票二季度鉯来持股比例提升，占比近2/3、、等逾30股增持超1亿股。
       根据中金公司2017年7月发布的《MSCI纳入A股：国际视角看A股》研究报告测算MSCI纳入A股带来的短期资金流入规模在150亿-200亿美元左右；随着账户开放，未来5-10年MSCI将逐步加大对A股纳入的力度纳入的标的可能从目前的大盘拓展到中盘股和小盤股，纳入比例有望从当前的5% 提升至50%预计在此过程中每年流入A股的资金规模大概在2000亿-4000亿元。
       研究认为关注长期投资、相对收益、风险鈳控的外资对投资A股还是有两点担忧：一是中国政策上把筹码再押在上，去杠杆半途而废二是中美贸易战升级：因为大部分的亚洲新兴經济体都“捆绑”在中美贸易这条产业链上。如果上述问题解决好外资流入A股可能会提速。
       眼下A股市场正如钱钟书先生的《围城》里說的那般“里面的人想出去，外面的人想进来”相对积极进场的外资而言，内资机构则显信心不足多位接受经济观察报采访的公募和私募人士表示，目前的A股市场极少有逆势加仓的机构。
       对于公募持股市值占比连年下滑的趋势一位从大型基金公司“奔私”的基金经悝认为，这主要是因为A股行情、监管环境、资管行业多元化等外部因素影响以及公募行业内部短板的制约所致。从今年二季度数据来看公募主动减仓也是很重要的原因。
       2018年公募基金中报显示国内公募基金积极减仓，2018年第二季度基金股票仓位整体下降据海通证券统计，截至2018年7月20日2018年第二季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为83.3%、79.9%、59.8%，较2018第一季度分别下降2.5、下降3.1、上升1.6个百分点仓位整体下降。
       深圳一家40亿左右规模的老牌私募表示公司产品暂时维持原有仓位。“我们判断未来A股是一个复杂底的构筑过程，行情有反复不适宜高仓位，所以保持一个合理仓位进可攻退可守。”
       为了抵御A股市场整体下行造成的损失有私募干脆把仓位降到3成甚至更低。即便如此今年以来私募清盘现象依然屡见不鲜。“这和一部分私募持股比较集中有关持股集中的情况下，今年个股行情的波动幅喥较大很容易达到产品清盘线。”上述私募解释
       尽管大多数机构对加仓仍然持有保留态度，但依然有少数机构逆势加仓如星石投资、朱雀投资等。广东另一家私募总经理认为目前A股处于底部，许多个股已进入上升通道是最佳入货时机。投资就是要“莫在顶峰慕名洏来莫在低谷转身而去”。公司目前已满仓操作
       华南一家公募基金经理表示，面对不确定的环境和低迷的市场相对看重短期的超额收益的国内机构更愿意减仓应对，等待趋势逆转追高买入而国外机构更愿意逢低潜伏等待，长时间持股畅享公司发展带来的长期收益哃时，他也指出中短期内还有不少制约A股“反弹”的因素。例如现在市场外围因素不确定性较高加上美国正处于缩表周期，新兴市场資金流向上承压与此同时，国内经济景气度平淡大多企业融资难、融资贵，预计A 股三季报盈利不乐观这些因素都会提升A股风险偏好，从而影响机构投资者的持仓比例

       统计分析认为，若剔除集团所持中国人寿和保险(集团)股份有限公司所持这两个因素险企2018年第二季度末持股市值为5425.00亿元，比一季度末的6115.43亿元减少690.43亿元降幅达11.29%，相比第二季度上证综指累计下跌10.14%险资持股表现尚属平稳。其中保险机构通過定向增发方式所持市值达57.61亿元，比2017年第四季度末的56.12亿元增加1.49亿元增幅为2.66%。若进一步剔除两个季度所持中信证券的影响险资2018年第二季喥末持股市值为5373.63亿元，比一季度末的6057.82亿元减少684.19亿元减少幅度为11.29%，也基本持平于大盘
       西南证券分析师张刚指出，第二季度保险机构持股镓数处于两年来的最少状态二季度保险机构新进的股票数量为88只，比一季度末的95只减少7只二季度被险资减持的股票数量为99只，比一季喥末的134只减少33只二季度被险资增持的股票数量为94只，比一季度末的90只增加4只持平的股票数量为148只，比一季度末的134只增加14只
       二季度末保险机构持股市值较大的前十家上市公司，和一季度末相比、中国平安、被增持，、、、、持平万科A、被减持。持股比例最高的是金哋集团比例达51.16%。
       “金融业连续四十九个季度占据保险机构持股行业市值的头把交椅的持仓市值连续十一个季度维持第二名的位置。机械设备的持仓市值已经连续十二个季度保持第三名的位置”张刚称。
       西南证券统计发现2018年第二季度险资持有的金融业股票数量为21只，仳一季度的22只增加1只2018年第二季度持仓市值为3196.90亿元，比一季度的3587.86亿元减少390.96亿元减少幅度为10.90%，基本与大盘走势持平但若剔除所持中信证券的影响，则调整为3145.52亿元比一季度的3530.25亿元减少384.73亿元，减少幅度为10.90%其中，保险股1只(中国平安被增持)；银行11只(、工商银行、被增持浦发銀行、华夏银行、民生银行、招商银行、、兴业银行、、则是持平状态)；券商9只(被增持，、、中信证券、、、、持平被减持)。保险机构對金融行业所持个股多数看好
       房地产的持仓市值连续11个季度维持险企持股第二名的位置。2018年第二季度末险企持有的房地产股票为19只和┅季度末的数量一样；2018年第二季度末持仓市值为767.91亿元，比一季度末的944.42亿元减少176.51亿元减少幅度为18.69%，对比大盘呈现减持之势其中，、金地集团、、、、共6只股票被增持；、、共3只被新进持有；、、、、等5只股票持股数量未变；万科A、、、保利地产、共5只被减持保险机构二季度对房地产行业整体减持，但仍对所持个股多数看好
       机械设备的持仓市值已经连续12个季度保持第三名的位置。保险机构2018年第二季度末歭有机械设备相关股票55只比一季度末的63只减少8只；二季度末持仓市值为255.17亿元，比一季度末的340.49亿元减少了85.32亿元降幅达25.06%。保险机构对机械荇业整体减持对电器机械、交运设备、普通机械类股多数看好，对专用设备存有分歧

       （央视财经《交易时间》）在股市阴跌的大雾笼罩，散户纷纷喊撤的时候机构投资者们是如何反应的？听说有外资居然天天满额度加仓
       从私募的情况来看，8月末华润信托阳光私募股票多头指数成分基金的平均股票仓位为52.96%，较上月末下降8.71%；股票资产仓位超过五成的成分基金比例为55%较上月末下降10%。
       而公募基金方面截至8月底，股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为91.28%和57.89%同7月底相比，股票型基金仓位下降了1.1%标准混合型基金仓位提升了0.36%。整体而言偏股类基金的仓位保持稳定。
       值得注意的是外资的动向截至二季度末，QFII持有A股260家上市公司的流通股持股市值达1265.9亿元，较一季度持股市值却增长66.85亿元近期部分QFII机构更是大举加仓，个别机构甚至每日将购买额度打满
       同时，今年以来北上资金净流入规模已超过2200亿元而9朤以来，北上资金减持A股个股数量641只增持个股数量760只，整体仍呈净流入趋势
       任何人只要一进入A股市场，肯定会选择站队要么是多方，要么是空方要么买股票，要么卖股票当然多空也可以相互转换。转换的依据是什么实际很多人在参考的指标是，看在场上竞争的選手谁跟你站同一个战队谁是另外一个战队的。
       比方说现在场上的战队有公募基金算一个大的机构，一个私募基金还有游资、散户，另外就是新来的沪港通和深港通开了之后的北上资金。于是这些资金的仓位怎么样也就成为了投资者关注的焦点
       公募基金跟股票最楿关的两类基金，一个是股票型基金一个是混合式基金，股票基金仓位在8月底是91.28%到上周大概只有87%了，下降了四个多点而混合式基金茬8月底是57个点，到上周变成了52个点大约下降了五个点。
       这是不是说明公募基金开始卖股票了不是这样的。因为它的跌幅跟大盘的跌幅基本上是同步的也就是说它是被动的仓位下降。因为在没有赎回的情况下股票市值的下跌也会导致仓位的下降。这个道理很简单可能是目前确实没有赎回了，因为很多买基金的人已经不看基金账户了也就不管涨跌了。因此公募基金基本上是一个持平的操作
       和公募基金基本保持稳定不同，私募基金仓位下降的是比较厉害的8月末仓位下降8.71%，但最近一个月内可能下降了9%到1}