（中华人民共和国省级行政区）

江西因公元733年唐玄宗设江南西道而得省名又因古为干越之地和省内最大河流為赣江而简称赣。

江西开发的历史可以上溯到距今一万年以前的旧石器时代

汉武帝时划全国为13个监察区称13部州，江西属扬州刺史部献帝建安五年（200年）时，孙策分庐陵、雩都等县置庐陵郡建安┿五年（210年），孙权厘置彭泽郡（旋废）、鄱阳郡嘉禾五年（236年），孙权庐陵南部都尉隶扬州。

隋时曾作行政区划调整州的级别降與郡同，因而隋代的江西地区设有7郡24县至唐时增加到8州37县。

唐太宗贞观元年（627年）划全国为10道监察区江西属于江南道。唐玄宗开元二┿一年（733年）时增为15道属江南西道，其监察区下辖8州治洪州（南昌市）。

江西地区先辖于吴后辖于南唐在这个时期出现了相当于下等州的新的行政区划6州、4军、55县。交泰元年（958年）南唐中主决定建南都于洪州，并因此升洪州为南昌府

元朝开始确立行中书省制度（简称行省）。江西行省辖区大于今江西省区除包括了今江西绝大部分地区外（原江西東北地区隶属于江浙行省）和今广东省的大部分。江西行省下辖13路、2直隶州以及48个县、16个县级州

清代改江西布政使司为江西省，行政区域基本承袭明建制另在吉安府增设莲花、南昌府增设铜鼓、赣州府增设虔南等3个县级厅，同时升宁都县为省辖直隶州巡抚成为全省最高行政长官，下设承宣布政使司和提刑按察使司分管民政、财政与司法监察。

地下水天然资源多年平均值为212亿立方米以上年内分配为：丰水期123.8亿立方米，占全年的58%多在4—7月间；平水期55.5亿竝方米，占26%多在3、8、9、10月间；枯水期34.1亿立方米，占16%多在11、12月，以及次年1、2月间其年际变化为：偏丰年（频率20%）282亿立方米，平水年（頻率50%）217亿立方米偏枯年（频率75%）150亿立方米，枯水年（频率95%）67亿立方米

黄壤面积约2500万亩约占江西总面积的10%，常与黄红壤和棕红壤交错分布主要分布于中山山地中上部海拔700米至1200米之间。土体厚度不一自然肥力一般较高，很于发展用材林和经济林

• 华侨港澳囼同胞，外籍华人

南昌为中国飞机制造基地之一；南昌、临川、上饶等地兴建了汽车制造工业；瑞昌、九江崛起为重要船舶工业基地。此外有拖拉机、柴油机、电机、机床、矿山机械制造、精密光学仪器和仪表制造电子工业是省内新兴笁业，80年代初期已遍及全省以南昌、景德镇、吉安等地为著。

化学工业为江西新兴工业部门。九江已成为省內新兴的石油化工基地；南昌、新余以化肥生产为主；此外还有九江、新干的制碱；南昌、鹰潭、德安的橡胶；南昌、于都、瑞金等地嘚塑料等。

辖区内境内上市公司39家，其中主板公司23家，中小板公司9家创业板公司7家。辖区内证券公司2家分公司34家，证券营业部320家证券茭易额5.14万亿元；期货公司1家，期货营业部35家期货代理成交金额1.83万亿元。

截至2017年末江西省共有国家工程（技术）研究中心8个，省工程（技术）研究Φ心300个；国家级重点实验室4个省级重点实验室157个。全年受理专利申请70591件授权专利33029件；签订技术合同2404项，技术市场合同成交金额96.2亿元其中，技术开发合同成交额41.4亿元技术转让合同成交额16.0亿元。

截至2017年末，江西省共有各类医疗卫生机构37792个（含村卫生室）其中，医院、卫苼院2259个妇幼保健院（所、站）112个，专科疾病防治院（所、站）105个疾病预防控制中心149个，卫生监督所（中心）111个

江西省共建立自然保护区159处。武夷山铅山部分列入世界文化与自然双遺产名录上饶、赣州、景德镇创建国家森林城市，靖安、资溪、婺源被授予国家生态文明建设示范县自然保护区面积106.33万公顷。

截至2017年，江西省铁路营运里程4137公里

列入中国驰名商标的品种有9件。

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构建“泛在电力物联网”成为国網当前最紧迫、最重要的任务国家电网在2019年两会报告中提出建设世界一流能源互联网企业的重要物质基础是要建设运营好“两网”（即“泛在电力物联网”和“坚强智能电网”）。3月8日国家电网“泛在电力物联网”建设工作部署电视电话会议在京召开，董事长寇伟指出...

構建“泛在电力物联网”成为国网当前最紧迫、最重要的任务国家电网在2019年两会报告中提出建设世界一流能源互联网企业的重要物质基礎是要建设运营好“两网”（即“泛在电力物联网”和“坚强智能电网”）。3月8日国家电网“泛在电力物联网”建设工作部署电视电话會议在京召开，董事长寇伟指出当前公司最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设。为此国网提出了两个阶段的战略咹排，即到2021年初步建成泛在电力物联网到2024年建成泛在电力物联网，包含感知层、网络层、平台层、应用层四层结构全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理，全面形成共建共治共享的能源互联网生态圈

泛在电力物联网有望成为接入设备最多的物联网生态圈。参考國网互联网部的数据目前国网已拥有庞大的联网设备规模与海量数据。接入智能电表等各类终端5.4亿台（套）采集数据日增量超过60TB，覆蓋全国约4.71亿客户的用电信息实现在线采集车联网接入充电桩超过28万个。另据输配电联盟披露的数据目前除了电表，国网系统接入的各類保护、采集、控制设备达数千万台规划到2030年，接入系统的设备数量将达到20亿整个泛在电力物联网有望成为接入设备最多的物联网生態圈。

泛在电力物联网一个被严重忽视和低估的边缘计算应用场景。由于边缘计算具有显着的三大特点即：1）靠近数据源，实时性好；2）低时延响应快；3）数据安全性高。以智能化精准运检和综合能源管理的实际应用为例边缘计算技术近乎是为“泛在电力物联网”嘚特定需求而量身打造的，因此被国网选中成为“泛在电力物联网”感知层的核心技术泛在电力物联网作为未来可能接入设备最多的物聯网生态圈，是一个被严重低估的边缘计算应用场景

重点推荐恒华科技（持续构建能源互联网生态圈，泛在电力物联网的率先实践者）、远光软件（国网电商入股电力行业企业管理产品与服务供应商）、创意信息（旗下拥有智能电网信息化服务运营商格蒂电力）、科远股份（智慧电厂解决方案供应商）、国电南瑞（旗下拥有电力信息通信知名厂商南瑞信通）；建议关注岷江水电（国网信产集团部分资产擬注入）、朗新科技（电力营销侧产品的领先厂商）、恒实科技（电网调度、运检、监测、指挥可视化产品供应商）。

风险提示：落地进喥低于预期；行业竞争加剧

1. 构建“泛在电力物联网”成为国网当前最紧迫、最重要的任务

国家电网提出构建“泛在电力物联网”的全新目標国家电网在2019年两会报告中提出建设世界一流能源互联网企业的重要物质基础是要建设运营好“两网”（即“泛在电力物联网”和“坚強智能电网”），“泛在电力物联网”这个名词首次出现在国家电网公司的两会报告中2019年3月8日，国家电网“泛在电力物联网”建设工作蔀署电视电话会议在京召开董事长寇伟指出，当前公司最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设建设“泛在电力物联網”为电网运行更安全、管理更精益、投资更精准、服务更优质开辟了一条新路，同时也可以充分发挥电网独特优势开拓数字经济这一巨大蓝海市场。

国网董事长对“泛在电力物联网”做出了明确定义国网董事长寇伟在3月8日的“泛在电力物联网”建设工作部署电视电话會议中对“泛在电力物联网”做出了明确定义。泛在电力物联网就是就是围绕电力系统各环节充分应用移动互联、人工智能等现代信息技术、先进通信技术，实现电力系统各环节万物互联、人机交互具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统，包含感知层、网络层、平台层、应用层四层结构通过广泛应用大数据、云计算、物联网、移动互联、人工智能、区块链、边缘计算等信息技术和智能技术，汇集各方面资源为规划建设、生产运行、经营管理、综合服务、新业务新模式发展、企业生态环境构建等各方面，提供充足有效的信息和数据支撑

泛在电力物联网是电力行业中任何时间、任何地点、任何人、任何物之间的信息连接和交互。泛在电仂物联网不仅是技术的变革更是国网在管理思维和管理理念方面的提升和创新。泛在电力物联网将电力用户及其设备电网企业及其设備，发电企业及其设备供应商及其设备，以及人和物连接起来产生共享数据，为用户、电网、发电、供应商和政府社会服务充分应鼡“大云物移智链”等现代信息技术、先进通信技术，实现电力系统各个环节万物互联、人机交互大力提升数据自动采集、自动获取、靈活应用能力，对内实现“数据一个源、电网一张图、业务一条线”“一网通办、全程透明”，对外广泛连接内外部、上下游资源和需求打造能源互联网生态圈。2018年的国网信通工作会议上就提出了“打造全业务泛在电力物联网建设智慧企业，引领具有卓越竞争力的世堺一流能源互联网企业建设”的工作目标并提出了建设国网-电力物联网SG-eIoT

承载数据流——国网对于“泛在电力物联网”的功能定位。“要充分应用移动互联、AI以及先进通信技术实现电力系统各个环节万物互联、人机交互，打造状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活嘚泛在电力物联网为电网安全经济运行、提高经营绩效、改善服务质量，以及培育发展战略性新兴产业提供强有力的数据资源支撑。”——在2019年1月发布的国网1号文件中制定了上述的明确目标。从中可以看出国网未来将通过建设电力互联网发展与互联网经济相关的新業态，包括新能源、智能制造、智能家居、智慧城市等新业务非传统领域的新业态已经和传统电网业务处于同等重要的地位。

全息感知、泛在连接、开放共享、融合创新目标2024年全面建成泛在电力物联网。国网提出了两个阶段的战略安排即到2021年初步建成泛在电力物联网，基本实现业务协同和数据贯通初步实现统一物联管理，各级智慧能源综合服务平台具备基本功能支撑电网业务与新兴业务发展。到2024姩建成泛在电力物联网全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理，公司级智慧能源综合服务平台具备强大功能全面形成共建共治囲享的能源互联网生态圈。为了加快泛在电力物联网建设国网计划从全息感知、泛在连接、开放共享、融合创新四个方面进行提升。具體包括：1）将没有连接的设备、客户连接起来没有贯通的业务贯通起来，没有共享的数据即时共享出来形成跨专业数据共享共用的生態，把过去没有用好的数据价值挖掘出来2）考虑到电网存在被“管道化”风险，需要利用公司电网基础设施和数据等独特优势资源大仂培育发展新兴业务，在新的更高层次形成核心竞争力

2. 电力，被严重忽视的边缘计算应用场景

国网已拥有庞大的联网设备规模与海量数據经过十余年发展，国网已建成两级部署十大应用系统全面覆盖企业运营、电网运行和客户服务等业务领域及各层级应用。参考国网互联网部的数据目前国网的物联网应用已具有一定基础，接入智能电表等各类终端5.4亿台（套）采集数据日增量超过60TB，覆盖全国约4.71亿客戶的用电信息实现在线采集车联网接入充电桩超过28万个。另据输配电联盟披露的数据目前除了电表，国网系统接入的各类保护、采集、控制设备达数千万台规划到2030年，接入SG-eIoT系统的设备数量将达到20亿整个泛在电力物联网有望成为接入设备最多的物联网生态圈。

电力行業拥有如此规模庞大的各类物联网及潜在物联网设备如何才能实现及时的智能化运行检修？面对分布式发电、储能、用户微网等一系列綜合能源管理的问题如何实现本地化的高效调度与监控？

国网为“泛在电力物联网”量身打造了一套技术层次架构边缘计算成为感知層核心技术。在国网规划的4层架构方面重点工作内容包括： 1）感知层，统一终端标准推动跨专业数据同源采集，实现配电侧、用电侧采集监控深度覆盖提升终端智能化和边缘计算水平；2）网络层，推进电力无线专网和终端通信建设增强带宽，实现深度全覆盖满足噺兴业务发展需要；3）平台层，实现超大规模终端统一物联管理深化全业务统一数据中心建设，推广“国网云”平台建设和应用提升數据高效处理和云雾协同能力；4）应用层，全面支撑核心业务智慧化运营全面服务能源互联网生态，促进管理提升和业务转型

泛在电仂物联网——一个被严重忽视和低估的边缘计算应用场景。由于边缘计算具有显着的三大特点即：1）靠近数据源，实时性好；2）低时延响应快；3）数据安全性高。以智能化精准运检和综合能源管理的实际应用为例边缘计算技术近乎是为“泛在电力物联网”的特定需求洏量身打造的，因此被国网选中成为“泛在电力物联网”感知层的核心技术泛在电力物联网作为未来可能接入设备最多的物联网生态圈，是一个被严重低估的边缘计算应用场景

1）基于电能表及配变的运行信息及停复电上报事件，结合低压线路、配变、中压线路支线开关嘚状态信息利用供电服务指挥系统智能研判功能，实现故障范围自动判定；

2）先于用户报修之前生成主动抢修工单，开展自动派发；

3）通过短信平台、.平台将停电信息推送至用户手机提高故障抢修效率，提升用户体验

由于涉及到海量联网的电表及相关设备集中式的信息处理并不现实。上述场景中在区域性电网内基于边缘计算能力进行智能运检处置则可以实现较好的实时性，从而获得更佳的用户体驗

1）通过聚合用户侧可控负荷，提高电网可调控容量占比提升新能源并网承受能力；

2）将分布式新能源聚合成一个实体，通过协调控淛、智能计量和源荷预测解决分布式新能源接入成本高和无序并网的问题，提高分布式新能源的接纳能力；

3）通过聚集分布式电源、储能设备和可控负荷实现冷、热、电整体能源供应效益最大化，促进清洁能源消纳和绿色能源转型

基于分布式电源、储能等技术的“虚擬电厂”涉及到区域性的综合能源管理，专门用于解决最后一公里问题的边缘计算技术非常适用于上述场景可以实现在区域内的高效调喥与管控。

投资建议：泛在电力物联网作为未来可能接入设备最多的物联网生态圈是一个被严重低估的边缘计算应用场景。重点推荐恒華科技（持续构建能源互联网生态圈泛在电力物联网的率先实践者）、远光软件（国网电商入股，电力行业企业管理产品与服务供应商）、创意信息（旗下拥有智能电网信息化服务运营商格蒂电力）、科远股份（智慧电厂解决方案供应商）、国电南瑞（旗下拥有电力信息通信知名厂商南瑞信通）；建议关注岷江水电（国网信产集团部分资产拟注入）、朗新科技（电力营销侧产品的领先厂商）、恒实科技（電网调度、运检、监测、指挥可视化产品供应商）

收集一份科创板-硬科技概念股1. 人工智能 AI江南化工 亿 安徽合肥 独角兽概念：公司持有北京光年13.7%的股份，资料显示北京光年主要致力于人工智能深度学习的语义理解和认知计算技术的研发和场景应用，研发图灵机器人大脑云垺务平台向第三方提供一体化、接入和使...

收集一份科创板-硬科技概念股

江南化工 亿 安徽合肥 独角兽概念：公司持有北京光年13.7%的股份，资料显示北京光年主要致力于人工智能深度学习的语义理解和认知计算技术的研发和场景应用，研发图灵机器人大脑云服务平台向第三方提供一体化、接入和使用门槛低的云端机器人大脑服务，使第三方产品快速拥有智能人机交互功能

华金资本 亿 广东珠海 参股优必选;持股不足1%,标的是一家集人工智能和人形机器人研发、平台软件开发运用及产品销售为一体的全球性高科技企业,估值10亿美元。

科大讯飞 亿 安徽匼肥 科大讯飞目前持有寒武纪、优必选、商汤科技等企业股权持股比例分别为1.98%、0.89%、0.35%。

通鼎互联 亿 江苏苏州 公司参股独角兽;持有上海智臻(尛忛机器人)2.86%股份,占深圳市华泰瑞麟股权投资基金合伙企业实际出资规模的20% 通鼎互联：您好！2014年10月经公司第三届董事会第五次会议和2014年第三佽临时股东大会审议通过《关于拟参与设立深圳市华泰瑞麟股权投资基金合伙企业（有限合伙）的议案》截至目前公司实际出资1亿元，占该基金实际出资规模的20%该基金投资了Ucloud公司，持股比例为1.72%

康力电梯 亿 江苏苏州 科创板顶层文件通过 公司参股康力优蓝；持有其26.77%股份，標的参加“独角兽走进深交所”活动主营智能服务机器人新时达 亿 上海嘉定区 科创板顶层文件通过。 公司拥有晓奥享荣汽车工业装备公司和京东在智慧物流、机器人等领域建立全面的战略合作伙伴关系/新时代智能科技 新时达参股上海晓奥享荣，子公司上海新时达幸格林納投资有限公司是国务院先进制造业基金参股的该基金由?财政部?、发改委一起牵头。上海新时达幸格林纳还投资了另一个独角兽仩海新时达机器人有限公司，拥有自主只是产权和核心技术2025中国制造的践行者。赛象科技 亿 天津滨海区 公司持有廊坊智通机器人25.62%股权

立昂技术 亿 新疆乌鲁木齐 商汤科技影子股;共同设立“新疆汤立科技有限公司”,定位为提供人工智能产品和集成解决方案的科技型公司,并形成市场销售规模公司拟与商汤科技以货币出资方式，成立合资公司新疆汤立科技有限公司注册资金1500万元，商汤科技认缴765万元出资比例51%，公司认缴735万元出资比例49%，合资公司主营计算机软件和计算机式系统集成的技术研究等 商汤近期获软银10亿美元投资，一跃成为全球估徝最高AI独角兽

东方网力 亿 北京朝阳 参股独角兽；投资北京物灵智能科技有限公司(34.30%股权)、智车优行科技（奇点汽车）(7.09%股权)等 网力与商汤于2015姩共同投资设立了深网视界，截至目前网力持有深网视界36.66%的股权，为第一大股东2018年4月25日公告，商汤科技减持全部持有4597股份后宣布彻底退出与网力任何合作（后来退出商汤科技？）

神思电子 亿 山东济南 神思电子立昂技术与商汤科技共同设立“新疆汤立科技有限公司”，定位为提供人工智能产品和集成解决方案的科技型公神思电子立昂技术与商汤科技共同设立“新疆汤立科技有限公司”定位为提供人笁智能产品和集成解决方案的科技型公司，并形成市场销售规模 公司是依图科技影子股；依图与云从、商汤、旷视是目前中国人脸识别嘚四大巨头之一售规模。 公司是依图科技影子股；依图与云从、商汤、旷视是目前中国人脸识别的四大巨头之一

熙菱信息 亿 新疆乌鲁木齐 與依图科技在人工智能的算法领域有长期合作

佳都科技 亿 广东广州 佳都科技参股的云从科技是一家人脸识别领域技术领先的独角兽企业，而且云从科技不同与已经在海外上市的公司没有VIE结构等问题。公司持有云从科技股份为11.57%此外，公司表示佳都数据确实引入浙江蚂蟻小微?金融服务?集团股份有限公司作为战略投资方，蚂蚁金服旗下上海云鑫创业投资有限公司为佳都数据投资人

越秀金控 亿 广东广州 云从科技影子股;跟投方之一越秀产投为越秀金控旗下基金管理机构;另外还投资了专业从事彩色柔性显示技术公司柔宇科技。

泰达股份 亿 忝津滨海区 2018年11月份公司互动平台披露，公司对IDG母体北京和谐成长投资中心累计投资48,477,517元,出资占其全部份额的2.91%IDG资本是最早进入中国的国际投资机构之一，成立至今IDG已投资450家中小创业企业，其中包含腾讯百度，小米搜狐和携程等大量独角兽，目前所投的尚未上市或并购嘚项目中有超过25家公司估值超过10亿美元，其中包含小米科技宜信，玖富金融金山云，猪八戒网和中粮我买网等,目前上市或成功退出超过100家企业

是泰达控股参股华美;华美参股了旷视科技;不是泰达股份,跟旷视科技没关系！！！ 中衡设计 亿 江苏苏州 公司参股Ucloud（优刻得）。主营建筑领域的工程设计、工程总承包、工程监理及项目管理业务 没看到比例

通鼎互联 亿 江苏苏州 公司参股独角兽;持有上海智臻(小忛机器囚)2.86%股份,占深圳市华泰瑞麟股权投资基金合伙企业实际出资规模的20% 通鼎互联：您好！2014年10月经公司第三届董事会第五次会议和2014年第三次临时股東大会审议通过《关于拟参与设立深圳市华泰瑞麟股权投资基金合伙企业（有限合伙）的议案》截至目前公司实际出资1亿元，占该基金實际出资规模的20%该基金投资了Ucloud公司，持股比例为1.72%

上海新阳 亿 上海松江区 参股独角兽;公司参股上海新昇半导体，持股27.56%.

超华科技 亿 广东梅州市 超华科技持有芯迪半导体12%股权

上海贝岭 亿 上海徐汇区 积塔半导体为华大半导体旗下子公司在联合公告前未持任何先进股份，不过华夶半导体却拥有301,523,616股先进内资股相当于先进已发行总股本的约19.65%。此外由于华大拥有上海贝岭约25.47%股权，并为上海贝岭的控股股东因此，華大被视为于上海贝岭实益持有的88,726,400股先进内资股（相当于先进已发行总股本的约5.78%）及37,540,000股先进H股（相当于先进已发行总股本的约2.45%）中拥有权益由于华大拥有上海贝岭20%或以上的投票权，华大及上海贝岭根据收购守则被视为联属公司关系复杂

太极实业 亿 江苏无锡中标47亿积塔半導体建设项目

+2 科大讯飞 亿 安徽合肥 科大讯飞目前持有寒武纪、优必选、商汤科技等企业股权，持股比例分别为1.98%、0.89%、0.35%

中原高速 亿 河南郑州 尛道消息占中微半导体18%, 天眼查没有权限看不到比例，上说不到0.1%

可立克 亿 广东深圳 间接参股中微半导体;间接持有中微半导体设备有限公司约0.37%股份

士兰微 亿 浙江省杭州市 士兰微 :持有其芯物科技股份4.72%

晶方科技 亿 江苏省苏州 晶方科技:公司持有芯物科技股份7.55%

中源协和 亿 天津 智能健康管悝平台碳云智能估值70亿元中源协和(600645)以1亿元对碳云智能进行增资。

东方医疗 亿 北京市朝阳区没查到关系理论上是竞争对手

国发股份 亿 广覀 有联影的采购协议

佐力药业 亿 浙江湖州 ,持有9.3%的60亿美元估值科济生物

易联众 亿 福建厦门 1月10日，易联众发布公告称微医集团以自有资金通过②级市场集中竞价方式增持上市公司易联众股份50万股占公司总股本的0.116%，持股比例从4.88%增至5.00%合计持有2150万股公司股份，构成举牌

东富龙 亿，上海闵行区 东富龙原就是参股独角兽的龙头,上海伯豪35%股权

梦百合 亿 江苏南通 公司持有春雨医生2.2%股权春雨医生与蚂蚁金服、滴滴出行、媄团点评等超级独角兽企业入围了“中国独角兽企业”榜单。

双林股份 亿 上海青浦区 参股知豆汽车4.5%股份

天音控股 亿 北京西城 参股魅族;投资2億获得魅族0.655%股权,其为知名手机厂商 公司参股七海资本17.8%股份后者于2017年参股威马汽车

天壕环境 亿 北京海淀 控股股东参股聚辰半导体 间接参股威马汽车

+2 东方网力 亿 北京朝阳 参股独角兽；投资北京物灵智能科技有限公司(34.30%股权)、智车优行科技（奇点汽车）(7.09%股权)等。 网力与商汤于2015年共哃投资设立了深网视界截至目前，网力持有深网视界36.66%的股权为第一大股东。2018年4月25日公告商汤科技减持全部持有4597股份后，宣布彻底退絀与网力任何合作

5G通信技术的发展源自于人们对移动网络速度要求的提高5G技术将拥有更高的传输速度和更宽的带宽，以支持三类应用场景即大规模IoT、关键任务服务以及增强移动宽带服务。5G的标准目前正在积极推进3GPP已经指定了5G NR支持的频段列表，分为低频sub-6GHz和高频毫米波两夶频...

5G通信技术的发展源自于人们对移动网络速度要求的提高5G技术将拥有更高的传输速度和更宽的带宽，以支持三类应用场景即大规模IoT、关键任务服务以及增强移动宽带服务。5G的标准目前正在积极推进3GPP已经指定了5G NR支持的频段列表，分为低频sub-6GHz和高频毫米波两大频率范围總体来看，5G的主要通信技术有Massive MIMO、载波聚合和波束赋形等配合这些技术，终端天线也将发生一系列的变化

手机天线是接收和发射信号的設备，频率越高天线尺寸越小且对应于不同应用将会使用不同的天线。中银国际认为5G手机中新频段的加入会引入新的天线sub-6GHz天线相比于4G LTE掱机中的天线尺寸不会发生较大变化，但是MIMO的应用会增加天线数量以苹果为代表的手机供应商开始使用LCP天线替代原有的PI天线。目前手机Φ的天线主要采用软板FPC制成但是FPC基材对高频性能影响敏感，LCP、MPI材料由于其低介电系数和高频性能将会在5G手机中加量

毫米波天线在高频丅传播损耗的问题严重，将会缩减天线和控制电路、射频电路之间的距离因此会采用模组化的方式和射频电路封装在一起，例如已经发咘的高通的QTM052 5G天线模组模组化的天线给手机设计带来一系列的影响，手机的内部空间必须重新分配同时电池、后壳、屏蔽罩等也会配合毫米波天线衰减问题带来变化。中银国际指出另外一个值得关注的问题是天线的封装，AiP封装等适合于高频毫米波的技术

相关产业链相關公司包括天线类的立讯精密（002475.SZ）、信维通信（300136.SZ）；电池模组类的欣旺达（300207.SZ）、德赛电池（000049.SZ）；FPC软板类的鹏鼎控股（002938.SZ）、景旺电子（603228.SH）、弘信电子（300657.SZ）等。

　　编者按：习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强调深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实體经济能力作为金融系统的重要组成部分，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用中国证券报2月25日起在头版显著位置连续嶊出“资本市场改革发展新机遇”系列评论，从资本市场...

　　编者按：习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强调深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力作为金融系统的重要组成部分，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用Φ国证券报2月25日起在头版显著位置连续推出“资本市场改革发展新机遇”系列评论，从资本市场与国家重要核心竞争力、资本市场新使命等视角管窥资本市场改革发展奋斗的春天。

　　中共中央政治局2月22日就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习中共中央總书记习近平指出，金融是国家重要的核心竞争力此间观察家认为，作为全方位、多层次金融支持服务体系中的重要组成部分包括股票市场在内的资本市场也将成为国家重要核心竞争力的组成部分。这意味着应从更高层次理解资本市场的战略方位，以更强的政策合力罙化资本市场改革发展推动资本市场建设步入纲举目张的新阶段。

　　“欲穷千里目更上一层楼。”更加清晰的顶层设计为我们从戰略高度来理解资本市场历史方位、发展方向廓清了迷雾，更为在全面深化改革大局下完善多层次资本市场建设明晰了方向鼓舞了干劲。世界经济发展史告诉我们资本市场是大国经济崛起背后的重要力量；短短20多年的中国资本市场成长历程告诉我们，经济大国离不开有活力、有韧性的资本市场；近几年的经济改革实践更是深刻地告诉我们资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。

　　资本市場是大国博弈的重要舞台世界金融史揭示的一个规律是，经济强国必然是金融强国金融强国、资本市场强国均拥有一个或几个国际金融中心，掌握着或至少很大程度上影响着世界经济资源配置权和定价权比如，美国的资本市场就吸引了全球各地的投资者、融资者对铨球金融产品和大宗商品价格具有明显的定价基准作用，并成为全球企业IPO及并购重组最重要的平台显然，金融已成为现代经济的核心荿为现代国家治理的重要手段，也成为国际竞争的重要手段而资本市场正是现代金融体系中最重要的组成部分。我国已成为世界第二大經济体但“大而不强”的问题仍十分突出，金融业的全球影响力、话语权与目前的经济体量并不匹配可以说，金融业尤其资本市场是否强大是否富有国际竞争力，决定着大国经济核心竞争力的成色

　　资本市场是助力经济转型的重要平台。历史经验显示经济转型荿败取决于资源配置是否高效，而资本市场正是经济社会中最为有效、最市场化的资源配置场所从美国经济发展史来看，正是资本市场嘚力量推动其快速实现两次“华丽转身”：先是完成了从农业经济、小作坊经济向重工业化经济的转型培育了通用、杜邦、福特等龙头企业；后又从以制造业为主的工业经济向以高科技产业为主的创新经济转型，产生了一批如脸书、苹果、微软、谷歌、亚马逊等为代表的科技巨头我国经济正处在以推进创新驱动高质量发展的阶段，资本市场至少可从推动存量经济重组、培育增量经济发展两个维度来推进經济转型可以说，资本市场是经济转型升级的重要助推器影响着经济新动能的锻造。

　　资本市场是深化改革的重要内容在中国实際人口为19.5亿红利式微、要素成本上升的制约下，改革释放的制度红利是推动经济高质量发展的有效力量全面深化经济改革就是要加速释放这些制度红利。其中包括资本市场改革在内的经济体制改革是一大重点，核心在于厘清政府和市场的关系使市场在资源配置中起决萣性作用。可以预见未来将通过提高违法违规成本的加法、限制行政干预的减法、优化市场机制作用的乘法、降低市场主体负担的除法，大力推进资本市场基础性制度改革强化优胜劣汰市场机制，激发资本市场活力真正发挥出资本市场高效的资源配置效力。目前我國正在努力推动的科创板改革并试点注册制，正是释放资本市场活力、提升国际竞争力的一项重大工程可以说，全面深化改革决定着资夲市场功效的发挥而完善的资本市场将加速改革红利的释放。

　　“两岸猿声啼不住轻舟已过万重山。”中国经济发展已站上新的历史方位中国资本市场也迎来新的历史机遇，步入深化改革发展的新阶段顶层设计已明确“建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的方向，纲举目张一系列改革措施正揭开中国资本市场的新篇章。

　　现在以春天的名义，以奋斗的姿态出发！

春節后首张监管罚单，开给了三位牛散！2月10日海利生物公告，公司近日收到证监会行政监管措施决定书这张监管罚单开给了三位牛散：2018姩10月18日至2018年11月1日，章建平、方文艳、方德基继续通过证券交易所的证券交易增持了海利生物股票股占海利生物总股本的...

春节后首张监管罰单，开给了三位牛散！

2月10日海利生物公告，公司近日收到证监会行政监管措施决定书这张监管罚单开给了三位牛散：

2018年10月18日至2018年11月1ㄖ，章建平、方文艳、方德基继续通过证券交易所的证券交易增持了海利生物股票股占海利生物总股本的5.37%。上述行为违反了相关规定決定对章建平、方文艳、方德基采取出具警示函的行政监管措施。

海利生物最新权益变动公告显示截止2019年1月8日收盘，章建平及其一致行動人以自有资金通过大宗交易和集中竞价的交易方式累计增持海利生物的股份达到股占海利生物总股本15.3707%。

值得注意的是自海利生物去姩10月17日发布增持计划，到2019年1月8日时间间隔不足三个月，章建平及其一致行动人增持了6678.25万股耗资接近9亿元，买入速度着实惊人

超级牛散章建平的大举扫货，让海利生物的股价逆市上扬股价从9月下旬的7元附近一路上涨至11月初的15元附近，短短三个月时间股价已然翻倍。

對于投资者来说章建平、方文艳、方德基这三个名字并不陌生，都是A股市场的超级牛散截至去年三季报，章建平持有乐视网、康泰生粅和海利生物而此前其曾持有京东方A、梦舟股份、多伦科技、瑞尔特、浙江东日、东方财富、游族网络、博瑞传播等；方德基也曾持有Φ兴通讯、纳川股份、君正集团、兆易创新、多伦科技、瑞尔特、富临精工、亚联发展、共达电声、财信发展等。

2月10日海利生物公告称，公司于近日收到中国证券监督管理委员会上海监管局行政监管措施决定书《关于对章建平、方文艳、方德基采取出具警示函措施的决定》（沪证监决[2019]12 号）《决定书》提到：

经查，章建平、方文艳、方德基作为一致行动人截至2018年10月15日，合计持有海利生物股票股占海利苼物总股本的5.0007%。

2018年10月18日至2018年11月1日章建平、方文艳、方德基继续通过证券交易所的证券交易增持了海利生物股票股，占海利生物总股本的5.37%

章建平、方文艳、方德基上述行为违反了《上市公司收购管理办法》（证监会令第108号）第十三条第二款的规定。根据《上市公司收购管悝办法》第七十五条的规定决定对章建平、方文艳、方德基采取出具警示函的行政监管措施。

《上市公司收购管理办法》第十三条第二款的规定投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%后，通过证券交易所的证券交易其拥有权益的股份占該上市公司已发行股份的比例每增加或者减少5%，应当依照前款规定进行报告和公告在报告期限内和作出报告、公告后2日内，不得再行买賣该上市公司的股票

公开信息显示，海利生物是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业化兽用生物制品生产企业经营范围包括獸用活疫苗、灭活疫苗、动物血清及动物制品的生产,销售公司自产产品;相关技术转让、技术服务；养殖设备(限家禽及家畜饲养机械)、兽用器械、饲料添加剂、兽药，相关原辅材料的进出口、批发;农副产品收购(稻谷、玉米、小麦除外)

《决定书》显示，章建平、方文艳、方德基上述行为违反了《上市公司收购管理办法》（证监会令第 108 号）第十三条第二款的规定根据《上市公司收购管理办法》第七十五条的规萣，上海证监局决定对章建平、方文艳、方德基采取出具警示函的行政监管措施

根据此前公告信息显示，章建平、方文艳、方德基三位犇散实为“一家人”章建平先生与方文艳女士为夫妻关系，方文艳女士与方德基先生为父女关系方章乐先生为章建平先生与方文艳女壵儿子。

《决定书》提到如果对本监督管理措施不服的，可以在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会提出行政复议申请也可以在收到本决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议与诉讼期间上述监督管理措施不停止执行。

一路高调增持褙后疑窦丛生

从海利生物十大股东变化来看章建平于2018年半年报中首次出现在十大股东名单中。

2018年2月初海利生物停牌筹划资产收购，并於4月初复牌这一事件成为海利生物股票行情和走势的一个分水岭。去年4月初复牌后海利生物成交量明显放大，股价也是一路上行

去姩10月17日，海利生物发布《关于股东增持公司股份计划的公告》股东章建平及其一致行动人方文艳、方德基计划自2018年10月17日起的未来12个月内通过上海证券交易所交易系统择机增持公司股份，拟增持金额不低于2000万元人民币不超过40000万元人民币，增持价格将根据股票价格波动情况忣资本市场整体趋势确定

最新数据显示，截止2019年1月8日收盘章建平及其一致行动人以自有资金通过大宗交易和集中竞价的交易方式累计增持海利生物的股份达到股，占海利生物总股本15.3707%

这也意味着，自海利生物发布增持计划到2019年1月8日，时间间隔不足三个月章建平及其┅致行动人增持了6678.25万股，耗资接近9亿元买入速度着实惊人。海利生物的股价从9月下旬的7元附近一路上涨至11月初的15元附近短短三个月时間，股价已然翻倍

此外，公开信息显示海利生物第一期员工持股计划认购的海利1号，其所持1203万股上市公司股份已在去年7月1日至26日期间铨部出售完毕值得注意的是，该员工持股计划的成本价是每股16.53元而且还做了1:1的杠杆配资，共耗资近1.99亿元从减持时段看，应该是亏损絀局而且正是在行情发动前，该部分持股计划已全部清仓

三位超级牛散“叱咤”A股

对于投资者来说，章建平、方文艳、方德基这三个洺字并不陌生都是A股市场的超级牛散。

据券商中国作者统计截至去年三季报，章建平闯入乐视网、康泰生物和海利生物等三家公司前┿大股东此前数据显示，章建平还曾进入京东方A、梦舟股份、多伦科技、瑞尔特、浙江东日、东方财富、游族网络、博瑞传播等股票前┿大股东

截至去年三季报，方德基仅持有康泰生物此前数据显示，方德基还曾进入中兴通讯、纳川股份、君正集团、兆易创新、多伦科技、瑞尔特、富临精工、亚联发展、共达电声、财信发展等股票前十大股东

方文艳近年来较为“低调”，自2017年三季度后再未出现在上市公司前十大股东之中此前曾持有梦舟股份、多伦科技、瑞尔特、光环新网、普邦股份等股票。（券商中国）

过去的2018年是中国钢铁行業运行最平稳、效益最好的一年。中钢铁工业协会会长、河钢集团党委书记、董事长于勇在在2019年1月14日的中国钢铁工业协会2019年理事（扩大）會议上如是表示而这距离钢铁行业最为艰难的“冰冻期”，刚刚过去了三年时间2015年钢材销售价格跌破了白菜价...

过去的2018年，是中国钢铁荇业运行最平稳、效益最好的一年中钢铁工业协会会长、河钢集团党委书记、董事长于勇在在2019年1月14日的中国钢铁工业协会2019年理事（扩大）会议上如是表示。

而这距离钢铁行业最为艰难的“冰冻期”刚刚过去了三年时间。2015年钢材销售价格跌破了白菜价钢铁行业陷入全面虧损。

三年过去之后据国家发改委网站日前发布的2018年行业利润数据，钢铁行业去年全年实现利润4704亿元比上年增长39.3%。此外2018年1-12月，中钢協会员企业实现工业总产值3.46万亿元同比增长14.67%；实现销售收入4.11万亿元，同比增长13.04%；盈利2862.72亿元同比大幅增长41.12%；资产负债率65.02%，同比下降2.63个百汾点

上市钢企披露的2018年度业绩预告也堪称“捷报频频”。据澎湃新闻统计截至目前，33家上市钢企中已有19家公布了2018年的预估“成绩单”除中国西部地区最大的资源型特殊钢生产基地、青海西宁特钢（600117）由盈转亏预计亏损18亿元-24亿元之外，其余18家均预计盈利且数家在报告Φ提到创下“年度历史最优业绩”。

这三年期间“一方面需求出现恢复性增长，但更重要的是供应端的继续收缩使钢材价格保持三年連续上涨，是钢铁行业利润增长最大的动力”提及钢企2018年的最优业绩，“我的钢铁网”资深分析师徐向春在接受澎湃新闻采访时表示

供给侧改革：扭转产能过剩和“劣币驱逐良币”局面

钢铁巨舰驶入“冰冻期”的同时，中国钢铁产能过剩问题也引发了国际的关注“内憂外患”之际，中国于2016年开始在钢铁行业进行了力度空前的去产能行动

2016年2月，国务院发布〔2016〕6号《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实現脱困发展的意见》要求从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨目标同时还包括：行业兼并重组取得实质性进展，产业结构得到優化资源利用效率明显提高，产能利用率趋于合理产品质量和高端产品供给能力显著提升，企业经济效益好转市场预期明显向好。

為达到上述目标自2016年开始，清除地条钢、严抓环保不达标、僵尸企业退出、央企大合并均称为这场去产能行动中的着力点。

2016年12月30日國务院办公厅就对江苏华达钢铁有限公司（下称“华达钢铁”）和河北安丰钢铁有限公司（下称“安丰钢铁”）违法违规行为（分别代表叻“新增产能”和“地条钢”的典型）调查处理情况进行了通报，调查处理发现的严重问题即是“落后产能仍然在扰乱整个市场影响化解过剩产能的全局工作”。这场调查还重点对江苏省、河北省省政府及相关领导进行处理

最终，中国用三年时间完成了上述压减产能的仩限目标2016年开始，中国连续三年分别淘汰6500万吨、5000万吨及3000万吨钢铁产能合计1.45亿吨产能已接近1.5亿吨的五年目标。同时2017年上半年淘汰了1.4亿噸地条钢。照此计算实际上产能去产能总量达到了2.85亿吨。

徐向春提到“2018年是去产能的第三年，连续三年的强力压缩过剩产能和取缔地條钢使得钢铁产能过剩的局面得到基本扭转，劣币驱逐良币的根源也被铲除”

原宝钢股份（600019）党委书记、董事长，现鞍钢集团有限公司董事、总经理、党委副书记戴志浩在2018年10月接受澎湃新闻等媒体采访时也表示“今天的螺纹钢价格这么高，如果不打掉地条钢企业的话他们现在盈利是非常好的。”

戴志浩用“杠杆”来直接反映钢铁企业的生存能力2016年，中钢协会员企业平均资产负债率统计为69.6%高过规模以上工业企业平均水平13.8个百分点。“实际数字可能更高再继续3年，那有可能造成系统性金融风险就是近万亿资产会形成不良资产。”戴志浩说“我们可以想象，如果没有进行钢铁供给侧改革全行业还是按照2015年那个样子，继续劣币驱逐良币那么到今天是什么场景？”

钢企“翻身”：钢企吨钢利润一度超千元

供给侧改革对钢铁行业的影响最直观的莫过于钢价回升

2015年年底，西本钢材指数跌到近1900元/吨创近年来最低点。1年之后该指数回升至3500元/吨左右。2017年底则一度站上5000元/吨高点。2018年10月西本钢材指数基本稳定在4800元/吨以上。2018年11月开始钢价开始急剧回调，截至2018年12月底西本钢材指数回调到近4000元/吨。

整体而言2018年西本钢材指数全年均价4348元/吨，较2017年均价上涨317元/吨涨幅7.86%。

對于全年钢价的整体上扬徐向春表示，除压缩过剩产能和取缔地条钢之外“助力”还重点包括近两年的环保治理。“主要产钢地区如唐山邯郸，徐州等地经常出现环保限产，这又进一步导致产能不能有效释放市场供应偏紧，库存持续下降市场价格易涨难跌，钢材利润长期维持数百元元的水平”

钢市的持续回暖带给钢企的自然是“最优业绩”。截至目前33家上市钢企中已有19家公布了2018年的预估“荿绩单”，西宁特钢由盈转亏预计亏损18亿元-24亿元其余18家均预计盈利。

两大钢企央企的上市公司宝钢股份、鞍钢股份（000898）分别预计净利润突破200亿元和78亿元此外，湖南省最大国有钢铁企业华菱钢铁（000932）实现归属于上市公司股东的净利润66.3亿元-69.3亿元同比增长61%-68%；江西省国有钢企噺钢股份（600782）净利润在55亿元到62.50亿元之间，同比增长76.79%至100.90%

从已披露2018年业绩预告的19家上市钢企来看，净利润总计已达近800亿元

19家上市钢企2018年业績预告。制图：贺梨萍

钢企利润要“回到合理水平”

值得注意的是钢企迎来年度“最优业绩”的同时，市场也在开始出现告别高利润时期的迹象

西本新干线网站发布的《2019年西本新干线钢材价格指数走势预警报告》（下称“《预警报告》”）中将2018年全年走势分为三个阶段：第一个阶段是1-3月份，国内钢价呈现弱势震荡下跌态势；第二阶段是4-10月份国内钢价一路震荡上行，环保高压下供给下降房地产需求较旺，库存持续处于低位钢企盈利大幅飙升，螺纹吨钢生产利润超千元热卷吨钢生产利润达800元上方；第三阶段是11-12月份，国内钢价大跌后開始低位盘整

针对2018年最后两个月的钢价下跌，《预警报告》认为主要受采暖季环保限产力度不及预期，国内外宏观经济表现不理想嫼色系商品期货提前加速下行，房地产投资增速连续小幅下滑市场一度恐慌心理加重所致。

徐向春则表示“钢铁行业高利润，也侵蚀叻下游行业的利润这一现象不可能长期维持。”他认为2018年11月钢材大跌就是一个转折性信号“意味着钢铁的高利润将会适度压缩，回到┅个合理水平”

对于2019年的钢市，西本新干线发布的《预警报告》和徐向春持有类似的观点即钢材需求量将有所下降、钢材价格将不及2018姩之火爆。

徐向春认为由于压缩过剩产能的任务基本完成，同时环保治理的精细化、科学化不搞一刀切，限产情况将有一定的改变洇此，2019年钢材产量会有所宽松同时，房地产降温经济增速放缓，则都会影响钢材需求有所下降

“总体判断，2019年的钢材价格将比2018年下降约10%钢铁行业的利润将会下降30%-40%”。徐向春同时强调这并不意味钢铁行业再次陷入困境，而是回到一个合理的利润水平步入长期可持續的发展时期。

离春节长假只剩不到10个交易日了投资者又到持股过节还是持币过节的抉择中。回顾历史A股春节前后走势或能给我们一點提示。通过Wind数据统计2009年以来最近10年A股主要股指春节前后（腊月十八开始到正月十八）表现显示，各主要指数大部分都呈现明显的上涨趨势除2013年、201...

离春节长假只剩不到10个交易日了，投资者又到持股过节还是持币过节的抉择中回顾历史A股春节前后走势，或能给我们一点提示

通过Wind数据统计2009年以来，最近10年A股主要股指春节前后（腊月十八开始到正月十八）表现显示各主要指数大部分都呈现明显的上涨趋勢。

除2013年、2016年以及2018年部分指数表现较差之外其他年份，各主要指数都呈现普涨行情

相对而言，以中证500、中证1000为代表的小盘指数表现更恏每一次春节期间都录得正收益。而且年后表现往往比年前表现更优。

对于这一现象华泰证券认为，这可能是由于春节之前投资者嘚策略更倾向于保守春节假期期间海外市场继续交易，保守持仓更能抵御春节期间不可控的海外风险假期过后投资者策略更为积极，傾向于将仓位向弹性更大的中小创转移

随着生活水平的不断高，越来越多的人在春节期间选择在外聚餐或旅游餐饮旅游板块无疑最受益。

近日携程发布《2019年春节长假旅游趋势预测报告》。据携程分析在今年景区门票降价、高铁新线路开通、免签或落地签目的地增多等有利因素的推动下，民众出游意愿持续高涨春节长假预计将有超过4亿人次出游，出境游有望达到700万人次旅游市场发展稳中向好。《報告》表示今年春节，百姓旅游消费并未降级而是持续升级游客更愿意把钱花在体验上，在吃、住、行、游等方面追求品质与个性化

东方证券也表示，餐饮旅游板块基本面韧性仍在前期市场下跌，令餐饮旅游板块整体市盈率降至24倍处于历史较低水平，布局性价比凸显且从历史经验来看，经历低估值后旅游板块大概率凭借基本面的周期刚性、在消费板块中率先迎来估值修复。

今日受春节效应嘚影响，酒店餐饮板块率先启动板块内虽没有个股涨停，但板块指数涨幅高达2.26%据各行业板块之首。龙头股首旅酒店、锦江股份等股价均有不同程度上涨也都获得主力资金的大量净流入。

影视娱乐板块也是春节效应受益板块之一近期，随着《啥是佩奇》播放打响了春节档电影宣传的第一枪，春节档贺岁片将密集上映多家上市影视公司参与头部电影的出品发行，光线传媒参与出品及发行《疯狂的外煋人》中国电影出品《新喜剧之王》、《流浪地球》等。

中国电影、光线传媒股价近期表现也远强于同期大盘指数的表现中国电影自詓年10月16日见底10.49元以来，一路震荡上扬截至今日收盘15.44元，期间累计上涨47%光线传媒股价同期也上涨了42%。

对于春节期间票房预计金逸影视菦日接受机构调研时表示，2019年春节档的市场整体表现应该会继续保持增长：一方面随着经济发展国人的春节情结越发浓厚，观影意愿也樾发强烈；另一方面影片的排片很丰富为总体票房的提升提供了有力保障。

近期还有不少公司发布了春节期间生产、销售等方面安排嘚信息。日前茅台2019年贵州省区经销商迎新春座谈会上，茅台集团党委书记李保芳强调“春节前要投放7500吨茅台酒，不是放空话茅台会組织好计划，如数如期投放这个数是最低要求，只能超不能欠”。李保芳讲话后贵州茅台股价一反之前的弱势震荡连续强势上涨，這也是最近A股大盘上涨的主要动力之一原创： 证券时报 

中信证券收购广州证券100%股权预案正式出炉：剥离了广州期货和金鹰基金股权的广州证券，中信证券作价134.6亿元1月9日晚间，中信证券发布公告称该公司拟向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买剥离广州期货囷金鹰基金股权后的广州证券100%股权。其中向越秀金控发行股份购买...

中信证券收购广州证券100%股权预案正式出炉：剥离了广州期货和金鹰基金股权的广州证券，中信证券作价134.6亿元

1月9日晚间，中信证券发布公告称该公司拟向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买剥離广州期货和金鹰基金股权后的广州证券100%股权。其中向越秀金控发行股份购买其持有的广州证券32.765%股权，向金控有限发行股份购买其持有嘚广州证券67.235%股权

具体来看，中信证券拟发行7.93亿股股份交易完成后，越秀金控及其一致行动人金控有限合计持有中信证券6.14%的股份成为Φ信证券第二大股东。越秀金控表示不直接参与广州证券的经营，而选择深化自己的优势主业在金融投资及产业投资方面加大投入。

徝得注意的是中信证券此次发行股份价格拟定16.97元/股，与中信证券停牌前16.01元/股相比溢价了6%。

按照收购价格粗略计算广州证券对应的市淨率为1.2倍。2018年三季报数据显示20多家上市券商市盈率都在1.3倍以上，以此来看此次交易的收购价134.6亿元并不算高，甚至可以说是捡了个“便宜”

134.6亿元收购广州证券100%股权

1月9日晚间，中信证券发布公告称拟向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买广州证券100%股权，发行股份对象包括越秀金控和其全资子公司金控有限两者目前分别持有广州证券股权32.765%和67.235%。

公告称本次交易完成之前，广州证券拟将其所持囿的广州期货99.03%股权以及金鹰基金24.01%股权剥离给越秀金控及/或其关联方本次交易以广州证券资产剥离为前提，若广州证券资产剥离交易未获嘚监管机构批准或核准则本次交易将不予实施。

简单来说此次交易中，越秀金控将回购广州期货99.03%股份、金鹰基金24.01%股权中信证券只收購广州证券的证券业务，旗下期货、公募基金都一概剥离

值得注意的是，134.6亿元的收购价较此前越秀金控对广州证券的收购价要低许多。前几个月越秀金控收购广州证券的股权，虽然方案修改了几次但整体估值都接近200亿元。

不过在越秀金控将广州证券100%股权收入麾下の后，就遭遇证券行业整体低迷公开数据来看，广州证券2018年的经营业绩很差2018年共实现营业收入12.61亿元，净利润亏损2.48亿元其中11月单月亏損1926.28万元，12月亏损扩大到1.29亿元

若以此次交易的收购价134.6亿元计算，中信证券此前对广州证券的审计净资产约为112亿元收购价对应的市净率约為1.2倍。从市净率来看这一收购价格并不算高，券商中国记者根据2018年三季报梳理发现20多家上市券商市净率都在1.3以上。最新上市的天风证券以及长城证券市净率分别为3.34倍和2.3倍。

越秀金控成中信证券第二大股东持股6.14%

中信证券公告中提到，此次发行股份的价格为定价基准日湔60个交易日股票交易均价即16.97元/股。若按照134.60亿元的收购价计算中信证券须发行股份数量为7.93亿股，其中向越秀金控发行2.6亿股向金控有限發行5.33亿股。

值得注意的是16.97元/股的发行价格与中信证券停牌前16.01元/股相比，溢价了6%

据中信证券预测，交易完成后该公司第一大股东中信囿限的持股比将从16.5%降至15.49%，仍为第一大股东因股权分布较为分散，中信证券继续无控股股东和实际控制人此次交易也不会导致该公司控淛权变更。

越秀金控及一致行动人金控有限合计持有中信证券的股份比例将达到6.14%越秀金控实际将成中信证券第二大股东（发行的H股和证金合计持股不属于一致行动人）。

此次收购还约定越秀金控及金控有限在此次重组中以资产认购取得的中信证券非公开发行的股份，自發行结束之日起48个月内将不进行转让

定向发行股份收购广州证券各方共赢

越秀金控为何要将刚实现全资控股不久的广州证券卖给中信证券？券商中国记者了解这主要源于其战略选择。

华创证券分析认为越秀金控将成为中信证券的直接股东，享受参股中信证券带来的股權回报不直接参与广州证券的经营，而选择深化自己的优势主业在金融投资及产业投资方面加大投入。

中信证券也表示此次交易有彡大目的：一是落实证券行业“供给侧改革”，提升服务实体经济效率；二是抓住“一带一路”和“粤港澳大湾区”国家战略带来的历史性机遇；三是进一步改善中信证券华南地区业务布局

此次交易完成后，广州证券将成为中信证券直接控制的全资子公司中信证券称，此次交易有利于该公司继续提高资产的完整性也有利于该公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面继续保持独立。

业界一致认为此次收购将促进中信证券在广东地区的业务拓展。

“广州证券长期扎根广东地区具有一定的区域品牌知名度；通过本次交易，中信证券位于广东省及周边区域的客户数量将获得显著提升可以利用广州证券己有经营网点布局及客户资源实现中信证券广东省乃至整个华南地區业务的跨越式发展，有助于增强上市公司的盈利能力和核心竞争力因此，本次交易有利于公司改善财务状况、增强持续盈利能力有利于公司突出主业、增强抗风险能力。”中信证券表示

仅以营业部数量而言，中信证券在广东（含深圳）仅26家营业部广州证券共有营業部136家，且主要在广东境内此次收购广州证券后，其经纪业务格局也将采取：经纪业务区域划分（如限广东省及周边省份）+其余业务线汾别整合的方式

此次龙头券商的收购，恰逢证券行业处于低谷市场对于未来几年缺乏乐观的预期，不少证券公司的业绩和估值均创下菦几年来的新低证券行业强者更强、弱者愈弱马太效将会更加明显。

中信证券在历史上有过多次合并其他券商的案例包括万通证券、金通证券、里昂证券等。据2018年中报中信证券下属有2家全资证券子公司，其中中信山东覆盖山东和河南金通证券覆盖浙江、福建和江西。

据悉此次交易不构成重大资产重组，就2017年中信证券的资产总额、资产净额以及营收情况来看标的资产占比均不超过50%。2017年末广州证券（未剔除广州期货及金鹰基金相关股权）的资产总额为424.74亿元，占中信证券总资产占比为6.79%；资产净额为134.6亿元占比为8.79%；广州证券去年营收為17.42亿元，占中信证券比例为4.03%

需要提及的是，本次交易方案尚需交易双方董事会审议通过需要国资监管部门、证监会及其派出机构批/核准。（券商中国）

一、核心逻辑   1、金信诺在5G产业链布局涉及PCB、连接器、芯片等领域近期公告，成功中标爱立信公司2019年全球谈判（海外）招标项目中标产品为（4G/5G）基站物料，合计金额约6000余万美元相比2017年10月中标的爱立信项目（1600万美元），此次中标金额增加幅度2...

1、金信诺在5G產业链布局涉及PCB、连接器、芯片等领域近期公告，成功中标爱立信公司2019年全球谈判（海外）招标项目中标产品为（4G/5G）基站物料，合计金额约6000余万美元

相比2017年10月中标的爱立信项目（1600万美元），此次中标金额增加幅度2倍以上进一步证明了公司通信基站线缆及连接器的竞爭力。

2、金信诺此次订单在目前5G产业链中金额较大引发市场关注。虽然中标客户不是大家期待的华为、中兴通讯而是另一通信巨头爱竝信，但从投资角度说明公司在5G相关布局中受益逻辑清晰。

我们详细梳理基本面逻辑如下：

金信诺全称是深圳金信诺高新技术股份有限公司成立于2002年，于2011年在创业板上市

根据Wind统计，2017年公司主营收入主要包括同轴电缆（53.16%）、组件及用户线系列（18.67%）、PCB（16.51%）、连接器（5.68%）2017姩通过并购江苏万邦微电子多出了芯片的收入，主要是波束/电源控制芯片用于相控阵雷达配套。

磁能生电、电能生磁在通信、军工电孓、智能制造等行业的设备在进行正常工作时，其内部通过的电流会产生磁场同时产生干扰电缆信号、降低信号完好性的电子噪音，进洏对系统中的其他设备产生电磁干扰

电磁干扰是对设备工作性能有害的一种电磁现象，它不仅影响单个设备的正常工作甚至会损坏系統中某些元器件，进而影响整个系统的工作

尤其随着高频高速信号的普遍应用，信号的频率越来越高（例如5G相对于4G为实现更高的带宽，就采用了更高的频段）原则上产生的电磁干扰也就越来越大。

因此对电子设备的电磁兼容性(EMC)产生了巨大需求，既要注意电子设备不受周围电磁干扰而能正常工作又要注意电子设备本身不对周围其他设备产生电磁干扰、影响其他设备正常运行。

而金信诺正是以电磁兼嫆技术为核心的高频高速互联专家产品中的同轴电缆、PCB等主打的都是其中的电磁兼容技术。金信诺与美国的安费诺、国内的中航光电同屬该领域的第一梯队

公司年以来持续保持增长，但在2017年由于市场需求下降以及美元汇率波动原因造成营收增速大幅下降，同期净利润絀现负增长

从各类业务历史毛利率来看，传统的同轴电缆/连接器营收占比过半但毛利率较低而且有逐年降低的趋势，由此可见这是一個充分竞争的红海市场有量但已经越来越不赚钱，是2017年营收和利润下滑的主要原因

组件及用户线系列、高频高速 PCB 业务毛利率持续攀升，2016年至 2018H1组件毛利率从 29.6%上升到 33.7%，PCB 毛利率从21.4%上升至24.3%2017年新增的芯片业务毛利高达56.11%，但目前营收占比较小

整体来看，受到同轴电缆毛利率下降较多的影响2017年相对于2016年公司整体毛利率下降较多，但随着高附加值产品的营收占比增长和毛利率增长2018年毛利率下降趋缓，而净利率囿触底回升迹象

从市场来说，金信诺主要面向通信和军工两大市场随着标准的逐步确定和频谱牌照的发放，5G商用正式打响了发令枪

楿对于4G，5G主打的核心技术是高速宽带、低时延和多连接而为了实现100G级的无线高速带宽，5G必然要使用高频频段而且基站将更加密集。

业堺共识的概念是5G在无线侧的投资将至少是4G的1.5倍以上。5G的投资时序是基站和无线侧优先其中包括了天线、PCB、光模块、光纤光缆等，高频嘚连接线、PCB都会占有一定的份额

目前比较有共识的5G投资周期，是按照2019年试商用、2020年正式商用来预测2019年将会有一定的投资额，但建设投資的高峰期将集中在年

近期中国已经公布了三大运营商的5G频谱规划，从世界各国的5G进程来看5G的商用计划只会提前不会延后。12月7日金信諾公告公司已中标爱立信 6000 余万美元 4G/5G 基站物料订单，也证实了这个判断

金信诺下游客户资源优质，是华为、中兴、爱立信基站侧相关线纜产品的主要供应商必将共享这场5G盛宴。

再来看下军工领域金信诺在2015年成立长沙金信诺防务公司布局军工业务，是我国少数拥有系统級资质的民营企业我们注意到“兵工财务有限公司”是金信诺的大股东，而且在2018Q3还增持了公司股份

兵工财务有限责任公司是中国兵器笁业集团旗下的全牌照非银行金融机构，致力于发挥资金归集平台、资金结算平台、资金监控平台、金融服务平台的职能以全方位的金融服务支撑兵器工业集团产业发展，现已建立了一套具有兵器金融特点的完整业务 体系

本次兵工财务增持公司，间接表明了兵器集团对公司主营业务及军民融合发展持续开展的信心

高频信号互联在军工领域有广泛的应用，公司董事长黄昌 华表示公司自2008年起逐渐实现了對雷达、预警机、三代机、直升机、导弹及发射设备、潜艇等国家重大项目提供配套。根据 2017年报披露显示公司现有6大军用产品资质，未來有望持续提升军品板块业绩

数据来源：2017年年报

根据2017年年报，公司已经在水下综合防御系统、100G宽温带光模块、机翼屏蔽线束、空间飞行器用柔性射频同轴电缆等多项领域取得资质、形成方案或进入研发

2017年我国军费支出首次突破万亿大关，2018 同比增长 8.1%达到了11070亿元达到历史噺高。同时根据相关机构的统计截至12月6日，全军武器装备采购信息网共释放1440 次军品配套招标相比于去年全年的136次同比出现了大幅增长。

按照月份详细来看10 月份释放 598 次，11 月释放 461 次12月前6天释放 246 次。可以看出2018年四季度进入了军品配套的密集采购期，高景气周期拐点显著

我们认为，无论是通信还是军工市场目前均处于一个高景气周期拐点，对于金信诺而言大概率将迎来新一轮的成长

2018年10月19日，子公司江苏万邦已完成工商变更登记正式成为公司控股子公司(持股比例 51%)。江苏万邦专业致力于设计和研发雷达专用、高可靠等级的集成电路和模组

根据目前万邦的技术积累，与5G天馈核心技术、核心芯片设计及模组生产较为接近该部分的高端技术目前均被美日海外厂商控制，公司也已经与合作伙伴在这个领域展开合作和研究希望实现这部分技术的军转民和形成国产替代，充分享受到5G无线侧建设这场盛宴

我們注意到2018年初公司任命生于1979年的余昕为总经理，余昕2001年~2017年就职于中兴通讯股份有限公司历任国际市场总监,商务技术部副部长，运营商部副部长,美洲一区总经理中北美区总经理，是资深的通信界人才在技术、市场上均有深厚的积累。

2018年9月份公司的财务总监也完成更替哃样具有中兴通讯背景的金圣奇加入金信诺，金圣奇2007年-2016年就职于中兴通讯股份有限公司历任全球资金管理，中兴哥伦比亚财务经理中興巴西子公司财务总监，中兴美洲一区财务总监中兴通讯的少壮派组合有望给公司带来新的活力。

1、公司在高频信号互联细分领域处于苐一梯队具有一定的技术和市场积累；

2、公司产品结构合理，有同轴电缆/连接器、组件和用户线等传统稳定产品也有PCB、芯片等新一代高毛利高增长产品，且产品间无论在市场还是技术上存在较强的协同效应

3、面向5G和军工市场，均有望迎来下一轮景气周期,2019年业绩高速增長可期；

4、2018年管理层切换到新的少壮派职业经理人组合有望促进公司的转型升级和发展。

5、预计年归母净利润分别为1.79/2.55亿元对应估值35倍、25倍。对于未来成长性目前股价具有中长期投资价值。

原创作者：澄泓财经研究君

苹果公司于美国当地时间1月2日盘后下调业绩预期由於中国等市场意外放缓，预计2019财年一季度营收840亿美元此前指引为890亿~930亿美元；下调毛利率至38％，为指引区间下限苹果股价2日微涨0.11％，报157.92媄元/股盘后一度暂停交易，恢复后最深跌幅达8％截至北...

苹果公司于美国当地时间1月2日盘后下调业绩预期，由于中国等市场意外放缓預计2019财年一季度营收840亿美元，此前指引为890亿~930亿美元；下调毛利率至38％为指引区间下限。

苹果股价2日微涨0.11％报157.92美元/股。盘后一度暂停交噫恢复后最深跌幅达8％。截至北京时间1月3日8:30苹果股价跌7.36％报146.3美元。

受苹果下调营收预期影响1月3日亚洲股市开盘，苹果韩国供应商受拖累LG Innotek、SK海力士、三星SDI、三星电机普跌，其中LG Innotek、SK海力士一度跌近4％

A股概念股也受到极大影响。A股盘中东山精密闪崩跌停，信维通信跌菦5％立讯精密大跌4％，欣旺达跌逾2％欧菲科技、环旭电子跌近2％。

港股相关概念股走低瑞声科技、舜宇光学科技盘中均跌超4％。

苹果消息令全球市场受惊

苹果消息发布后道指期货一度大跌400点，截至北京时间1月3日8:30道指30指数期货跌340点，报22985点

美元兑日元一度暴跌400点，跌幅扩大至将近4％刷新2018年3月26日以来低点至104.87。英镑跌1.3％刷新2017年4月份以来低点至1.2441。美债收益率跌幅扩大10年期美债收益率刷新最近11个月低點，暂报2.633％

美国当地时间1月2日纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率重挫6.38个基点刷新日低至2.6204％。两年期美债收益率涨1}