第 1 章: 投资环境 问题集 1． 的确,实际資产决定经济的物质享受然而, 当金融工程创建新产品时, 个人 可以受益，可以让他们更有效地管理金融资产投资组合因为对于不同的风 險来源，捆绑和拆分创造具有新属性和敏感性的金融产品,能让投资者更有 效地对冲特定来源的风险 2． 证券化需要大量的潜在投资者。为叻吸引这些投资者,资本市场需求: 1一个安全系统的商业法律和概率低的没收的税收法律/法规; 2。一个成熟的投资银行业; 3成熟的经纪和金融茭易系统,; 4。发达的媒介, 尤其是财务报告 这些特征在一个发达的金融市场中具有。 3． 证券化导致金融脱媒;也就是说,证券化为市场参与者提供了一个手段绕过中 介例如, 抵押贷款支持证券是房地产市场获得资金不需要通过银行或储蓄 机构发放贷款的投资组合。随着资产证券化嘚发展,金融中介机构必须增加 其他活动例如向消费者和小型企业提供短期流动性,金融服务。 4． 金融资产使大公司筹集支持实物资产投资嘚资本变得容易如果福特,例如, 可以不向公众发行股票或债券,这将更难以筹集资金。紧缩金融资产的供应 将使融资更加困难,从而增加了资夲成本更高的资本成本导致更少的投资 和较低的实际增长。 5． 即使公司不需要发行股票股票市场对于财务经理依然很重要。股票价格 提供关于公司投资项目的市场价值的重要信息例如，如果股票价格大幅上 涨经理可能得出结论，认为公司的前景是光明的这对于公司继续投资扩 大资产业务可能是个有用的信号。此外股票可以在二级市场交易是对初始 投资者更具吸引力的方面，因为他们知道他们可鉯出售股票反过来这会使 得市场投资者更愿意购买初始股票，从而使得公司更容易在股市筹集资金 6． a、不会，价格的增加不会增加经濟的生产能力 b、是的，股票在这些资产的价值增加了 c、未来业主作为一个整体更糟，因为抵押贷款债务也增加了此外，这个 房价泡沫最终会破裂社会作为一个整体将承受损失。 7． a 银行贷款是兰尼的金融负债收到的现金是兰尼的金融资产。银行的金 融资产转换成本票 b 兰尼将金融资产投入到软件开发，则兰尼得到实物资产开发的软件。没 有创造和减少金融资产金融资产（现金）只是从一方转移箌了另一方。 c 兰尼用实物资产（软件）和微软公司交换了金融资产（1500 股股票） 如 果微软为了支付兰尼增发了新股，则创造了金融资产 d 蘭尼将股票金融资产转化为了现金金融资产。兰尼将部分现金金融资产还 给银行赎回借据金融资产，则减少了金融资产 8． a. 差别的主要原因是商业银行的主要业务是贷款，而贷款对于金融组织来说是 金融资产 10． a 一级市场进行b 衍生证券c 希望拥有黄金但是不具备物理储存条件和成本的投资者 11． a 固定工资意味着补偿（至少在短期内）是和公司的成功相独立的。这 种薪酬结构没有将公司的成功和管理者的薪酬联系在一起但是管理者可能 认为这是最安全的薪酬结构，所以看中它b 在公司以股票的形式支付工资意味着当股东财富最大化时，管理者嘚 收入最多五年的期限有助于使员工的利益和公司的长期业绩保持一致。因 此这种结构最可能使管理者的利益和股东的利益保持一致洳果股票的报酬 有点过头，不过经理可能认为这是过度风险，因为经理的职业前景和公司 联系在一起同时这也会造成管理层在公司的夶量持股。c 利润挂钩工资激励经理为公司的成功做出贡献但是，薪水与短期利 润挂钩将导致经理寻求风险，尤其是短期利润决定薪水或者薪酬结构不 能承担项目风险的全部成本。相比之下股东承担损失以及项目的收益，但 可能并不愿意承担这种风险 12． 即使一个个囚股东可以监控和改善经理人绩效，从而增加公司的价值 但是回报小，因为其在一个大公司的所有权份额中比例小例如,如果你拥 有 10000 美え的福特股票和可以增加公司价值的 5%,一个雄心勃勃的目标, 只 有你的收益:0.05×10000 = 500 美元。相比之下给公司大量的贷款的银行 有很大的动机去保证公司能够偿还贷款。银行显然值得花费相当大的资源监 控公司 13． 共同基金接受来自中小投资者的资金进行投资，在国家和国际证券市场仩代表它的投资者养老基金接受投资者的资金，代表当前和未来的退休人 员从而引导资金从经济的一个部门到另一个部门。风险资本公司汇聚私人 投资者的资金并投资于初创公司银行接受客户的存款并将这些资金贷给企 业，或者用这些资金购买大公司的证券 14． 国库券为为偏好低风险的投资者提供选择。和股票市场相比的较低的平 均回报率正是投资者对可预测性的投资业绩和投资组合的价值支付的价格 15． “自上而下” 的投资风格，你会专注于资产配置或者广泛的整体投资组 合这是构成整体性能的主要决定因素。此外自上而下的管理是建立一个 符合你的风险承受能力的投资组合的自然的方式。缺点是可能会丧失通过识 别被低估的证券和行业集中的市场带来的潜在嘚高回报 “自下而上” 的投资风格，你试图受益于识别被低估的证券缺点是你倾向于 忽视你的投资组合的整体构成，这可能会导致一個不变的投资组合或投资组 合的风险水平与你的风险容忍度水平不一致此外，这种方法往往需要积极 地管理从而产生更多的交易成本。最后分析可能是不正确的，这种情况 下你会徒劳地花费精力和金钱试图进行一个简单的买入并持有的策略 16． 你应该怀疑。如果作者嫃的知道如何实现这样的回报你必须问为什么 作者会准备出售给别人这样的秘密。金融市场是有效竞争的这一事实的结 果是没有免费嘚午餐。高回报必然要求高风险明显的讨价还价是很少的。 可能唯一致富的是书的作者 17． 金融资产提供一种手段来获取实际资产或者實现实物资产的扩张。但是 金融资产的产生必然伴随着金融负债的产生合并企业和个人的资产负债表 后，金融资产和金融负债将会全部抵消所以金融资产不是国家财富的内容。 18． 允许交易商分享利润增加了交易员愿意承担的风险交易商将直接受利 同时仅间接面对失业嘚风险。与此相反股票持有者将直接受到潜在风险的 影响。 19． 答案可能不同比如增加透明度，健全法律法规提高资本充足率，提 升風险

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