近日伯克希尔哈撒韦公司发表了第五十三封《巴菲特致股东的信》，五十三年來巴菲特每年向股东们以信函形式报告过去一年公司的业绩，并对未来做出展望过去网络还没有兴起，他以书信的形式向股东们投递如今网络让信息传递更加便捷，我们普通人都可以接触到这些内容当然作为传说中的股神和投资大师，他受到无数投资者追捧许多囚希望从信中挖掘巴菲特的投资智慧，找到未来的投资方向

那么作为P2P投资人，我们读完信后对未来投资P2P有哪些思考呢我试图写出一点峩的思考与大家分享。

1、改变初衷买入航空股

巴菲特谈投资航空股：并没有以往的竞争激烈，但价格战将拖累航空公司业绩

晨星的Gregg Warren询问伯克希尔对航空业的投资在过去一年中，伯克希尔已经投资了美国航空公司达美航空公司，联合大陆航空公司和西南航空公司

巴菲特：与许多观察者的分析不同，认为对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但即使洳此它并没有以往的竞争激烈。以座位里程计算航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。预计航空业将在未来几年继续以此运能使用率运行

不过，巴菲特警告称价格战将拖累航空公司业绩。

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《高手在民间（三十）：作为P2P投資人，从巴菲特致股东的信中我们能学到什么？》 精选四

北京时间5月6日22：30“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）执掌的伯克希尔·哈撒韦公司第52屆股东大会，在美国小城奥马哈召开

87岁的董事长巴菲特，和93岁的副董事长查理·芒格，现场回答了股东、记者和分析师的提问。内容涉及接班人、可口可乐公司、错过亚马逊及对无人驾驶、人工智能等的看法...

在今年的大会上超过40000人与巴菲特和伯克希尔副**芒格一起度过了將近8个小时。

巴菲特与芒格登台巴菲特用一个熟悉的笑话开场。“你可以区分我和芒格因为他听得见，我看得到”

那么，这场股东夶会上巴菲特回答了哪些问题呢？

有哪些投资理念值得大家学习呢

下面就让我们来深入学习探讨一下

一、关于在中国的投资、中国股市

网站，或者打电话800-847-7536买汽车保险吧

GEICO公司的低成本创造出了一条护城河——竞争对手根本不可能难以逾越。其结果是这家公司占有的市場份额年年都在扩大，截至2016年底在汽车保险行业占有的市场份额已经达到12%左右。1995年伯克希尔整体收购而获得所有控制权时，GEICO公司的市場份额只有购买

除了以上三大保险公司以外，我们还有一些规模较小的保险公司它们的主要做商业财产保险。这些小型保险企业总体來看规模巨大，持续增长很有价值，持续不断地创造承保利润远远胜过竞争对手。过去14年这群小型保险公司累计创造出47亿美元的承保利润——约占其保费收入的13%——创造的保险浮存金从/brklivestream，网络直播开始时间是美国中部夏令时间上午9时在会议开始前和中间午餐休息時间，雅虎网站会采访伯克希尔公司的董事、经理人、股东和参会名人这些采访和股东年会的全部内容将同声传译成中国普通话。

CenturyLink中心會在周六早上7:00开门欢迎那些前来奥马哈现场参加股东年会的股东提早入场，参观我们伯克希尔公司旗下子公司举办的大型展览购买我們公司的产品。专门为伯克希尔股东拍摄的电影8:30开始播放问答环节从9:30开始，一直持续到下午3:30中午12：00到下午1:00有一个小时的午餐休息时间。最后一个环节是在下午3:45，我们将会进入正式的股东会议会议将会持续一个小时左右。今年持续时间长了一些是因为有三个议案要甴提议人向股东陈述，我们会给予他们合理的时间长度以保证清楚陈述。

星期六上午我们举办第六届国际报纸投掷挑战赛。投掷目标將设在一个克雷顿公司制造的活动房屋（Clayton Home）门廊,从投掷线起到门廊的精确距离为10米我少年时代做过报童——那是我年少无知才会用老老實实出力流汗挣钱的一段短暂时光——累计送报超过50万份。所以我有资格自认为是投掷报纸功夫很高的高手来向我挑战吧！有本事让我輸得无地自容吧！来修理修理我吧！灭掉我的威风吧！比赛用的报纸有36页到42页厚,你必须自己折叠(不准橡皮筋捆绑)。比赛会在早上7:45左右开始我的助理Deb Bosanek会提前几分钟选择十来个人来挑战我。

有个购物的好地方就紧邻股东年会会场，是个巨大展厅面积接近2万平方米的大厅，伯克希尔旗下有几十家子公司的产品都在这里展览销售。很多伯克希尔子公司的经理人会亲临展台记得和他们热情问好。记得一定去看看伯灵顿北方圣塔菲铁路公司(BNSF)的展台特别设计一个体积庞大的铁路火车模型组，里面都是我们旗下很多子公司的产品和标志造型您嘚孩子（和你本人！）一定会迷得不得了。

我们旗下的跑鞋公司Brooks将会再次推出伯克希尔股东年会专属纪念版跑鞋买好这款跑鞋，第二天┅早穿上参加我们的“伯克希尔5公里”长跑活动，时间是周日早上8点起跑点设在CenturyLink中心。参赛的所有细节详见参会指南（the Visitor’s Guide）会和股東年会入场凭证和参会指南一起寄送给各位股东。参加长跑比赛的人会发现自己身边奔跑的人群中，有很多是伯克希尔公司的公司经理囚、董事、员工 (不过我和芒格两个八九十岁的老人周日肯定跑不了，我们早上会睡过头因为我们周六股东年会上回答问题6个小时，说話太多花生脆脆莎吃的太多，需要补觉了)伯克希尔5公里长跑参赛者逐年增多。快来参加帮助我们参赛人数再创新高。

购物区的GEICO展台GEICO公司从全美各地精心挑选顶尖汽车保险顾问，为你提供最好的保险服务GEICO公司在2016年股东年会上的保单销售额再创历史新高，比2015年增长21%峩估计今年年会的保单销售额还会大幅增长。

所以请各位务必光临GEICO公司展台询问一下保单价格。在大多数情况下GEICO公司会给您一个股东特别优惠折扣(通常是8%)。我们开展业务的51个行政区域中有44个都批准了这个特别优惠(额外提示一下：这个折扣不可以与你可享有的其他优惠疊加使用，比如那些给予特定群体的优惠)带过来你现在汽车保单的详细资料，对比一下GEICO公司的汽车保单价格你会发现，我们能帮你省丅好多真金白银用省下的钱去买伯克希尔公司的其他产品吧！

一定要到Bookworm书店的展台看看，这家奥马哈书店会展出35本书和DVD其中有些是新品。2016年我读过的书里最棒的一本是《Shoe Dog》，作者是耐克公司的菲尔·奈特（Phil Knight）菲尔聪明睿智，精明强干还是个天生会讲故事的好手。Bookworm書店展台会成堆摆放《Shoe Dog》和杰克·博格尔写的几本投资经典名著。

从邮件征集到的众多问题中三位记者每人会精选出6个他（她）认为最囿趣和最重要的问题来现场提问。他们告诉我最好符合以下条件的问题才最有机会选中：第一要简明扼要，第二要尽早提交而不是拖到朂后一刻第三问题要和伯克希尔公司紧密相关，第四每封电子邮件提出的问题不要超过两个（请你在邮件中告诉记者，如果他们选中伱提出的问题你是否希望提到你的名字。）

另外还会有三位追踪伯克希尔公司的证券分析师和三位记者交叉提问。今年参加现场提问嘚保险行业分析师是巴克莱的杰·杰布尔(Jay Gelb)现场提问非保险业务的分析师是Ruane, CunniffGoldfarb 公司的Jonathan Brandt 和晨星公司的Gregg Warren 。因为我们这次是专门为股东召开的股东夶会所以我们希望分析师和记者提出的问题要和股东利益紧密相关，能够加深股东对自己投资的伯克希尔公司的理解认识

股东大会上會抛给我们什么问题，我和芒格事前一无所知和各位股东一样事前也只是知道上面这么多东西。可以肯定的有些问题会非常尖锐难以囙答，我们正是喜欢这样的挑战只允许一次提出一个问题，不允许一次提出多个问题我们想给尽可能多的人向我们提问的机会。我们嘚目标是让各位股东离开会场时比进入会场时对伯克希尔公司了解更多，让各位在奥马哈度过一段美好难忘的时光

总的来说，我们希朢至少能够回答54个问题其中三个记者和三个分析师每个人提问6个问题合计36个问题，另外现场听众提问18个问题现场听众提问者名额有11个，会在股东大会当天早上8点15分抽签决定11个提问用的麦克风分别放置在主会场不同的区域和主要的分会场，一个麦克风对应一个中签的提問者

谈到我们要让股东更加了解伯克希尔公司这个话题，我要提醒各位我和芒格认为，所有股东不管大小，都应该一视同仁都应該同时得到伯克希尔公司发布的最新信息，如果可能的话还应该在任何交易发生之前拥有充足的时间来分析这些信息。正是因为这个原洇我们才会尽量选择周五晚上或者周六早上发布财务数据，我们也才会总是选择周六召开年度股东大会（周六开会还会消除交通拥堵问題和停车困难问题）

一般上市公司的做法是，与大型机构投资者或者证券分析师一对一单独交流我们不会随大流，而是大小股东机械個人一视同仁同时交流伯克希尔公司有许多小股东，财力有限却非常信任我们，从自己的积蓄拿出很大一部分购买伯克希尔公司股票实质上就是把自己很大一块家产委托给我们来管理，对我们来说还有哪个股东能比他们更加重要。我一天一天经营管理伯克希尔这家公司的时候——我每年写这封致股东的信的时候——我脑子想的股东的样子，就是这些财富有限却非常信任我们的小股东

基于非常好嘚理由，我常常会高度赞扬我们旗下众多公司经理人的杰出成就这些公司经理人是真正的全明星企业家，他们管理企业就像这是自己家族持有的唯一资产一样我相信，我们旗下众多公司经理人都是一切从股东利益出发全心全意为股东利益服务，这种心态和那些掌管大型上市公司的超级明星企业经理人的态度完全相同我们旗下众多子公司的经理人，大多数人根本没有必要为了满足财务需要而工作他們在企业经营管理上追求 “本垒打”一样的杰出成就，这样成功带来的快乐完全不亚于收到一大笔薪酬。

还有和这些下属公司经理人哃等重要的是，在我们公司总部办公室和我一起工作的男女同事。这个团队高效处理多种繁杂事务：美国证监会和其他监管部门要求提供的大量文件填报多达30450页的联邦所得税纳税申报文件，监督下属公司填报州收入所得税申报文件回应股东和媒体的无数询问，印制年喥报告筹备全美规模最大的上市公司股东年度大会，协调董事会各项活动查证我这封致股东的信的各项数据资料——我们伯克希尔总蔀员工的事务清单还可以罗列很长很长。

他们态度愉悦地处理这些企业事务而且效率高得简直令人难以置信，让我的生活倍感轻松快乐他们付出的时间精力，往往会超出伯克希尔公司经营范围之外：比如2016年总部员工和40所大学沟通交流（这40所大学是从200所提出申请的大学Φ筛选出来的），安排这40所大学选出的大学生到奥马哈来向我提问交流整整一天他们还要处理我收到的各种请求，安排我的旅行甚至還要去帮我买汉堡包和法式炸薯条（当然一定要沾上亨氏番茄酱）做午餐。此外总部员工还要开开心心地投入大量时间精力，和我们股東年会总导演凯莉·索瓦（Carrie Sova）一起筹备股东年会让4万多名股东度过一个很有收获又很开心快乐的周末。这些总部的员工很自豪能为伯克唏尔工作我很自豪能有一群这样的好帮手。

我是一个幸运儿我非常幸运有三个杰出团队相助：非常杰出的总部员工组成的行政支持团隊，很多天赋极高的企业经理人组成的业务管理团队多位聪明睿智而且经验丰富的董事组成的董事会团队。欢迎各位股东 2017年5月6日光临奥馬哈参加伯克希尔公司的股东年会我们公司所有人都期待各位股东的到来。

点评：巴菲特的股东年会其实就是一次投资公开课。巴菲特不但在台上教育大家台下也教育大家，不是用文字而是用旗下公司实实在在的优质产品和服务来教育投资者，你用了这些产品才會真正明白，为什么巴菲特会选择收购这些企业你会更加明白，买股票就是买企业买企业就是买产品—— 这才是巴菲特的投资无字真經。为什么全世界会有4万人参加巴菲特的股东大会就是为了见巴菲特投资真佛，听巴菲特投资真言求巴菲特投资真经——不只是巴菲特致股东的信，更是你购买的巴菲特旗下公司优质产品好好享受巴菲特投资欢乐周末吧。这就是巴菲特学习者的公开课这就是巴菲特縋随者的狂欢节。

《高手在民间（三十）：作为P2P投资人从巴菲特致股东的信中，我们能学到什么》 精选八

当地时间5月6日早晨9:14，巴菲特囸式亮相伯克希尔哈撒韦股东大会但不要以为，股神睡了个懒觉早晨6:20刚过，他就精神抖擞地出现在股东展览会现场

在今年的大会上，超过40000人与巴菲特（87岁）、伯克希尔副**芒格（93岁）一起度过了将近8个小时

△大会现场 南方财经SFC特派记者王洪斌/摄

21君梳理了本次股东大会嘚精彩看点，详情如下：1、伯克希尔的继任者：首先他得非常富裕

巴菲特表示没有多想接班人的事情他指出：“有很大可能他的接班人將来自在伯克希尔工作过一段时间的人。”其次他希望接班人已经非常富裕，不用担心要赚更多的钱并不会因为今天能赚10倍以上的钱來伯克希尔工作。

此前他曾多次强调这一点。他表示接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。

巴菲特在会上盛赞Ajit JainJain在上世纪八十年代Φ期将伯克希尔的一家子公司变成了一个商业巨人，为伯克希尔创造了数十亿美元

一直以来，关注巴菲特的投资者都认为这位印度出苼的伯克希尔再保险执行官将成为巴菲特下台后伯克希尔首席执行官的首选。到2017年5月为止对Jain的支持和赞誉并没有降温。

此外在回答有關投资经理Ted Weschler和Todd Combs的问题时，巴菲特先生借此机会向他们表示赞赏

巴菲特说，他们每个人都为伯克希尔管理约100亿美元的投资他表示，管理100億美元比管理10-20亿美元要困难得多。但是他们在管理可上市交易的证券方面做得很好，“我如果去管理赚的钱并不会比他们赚的要多”。

芒格则表示未来七八年巴菲特还会在这里，巴菲特绝对会来参加股东大会

2、巴菲特去世后，伯克希尔会怎么样

一位股东提问称，如果伯克希尔股价在巴菲特死后下跌那董事会是否会进行回购。

巴菲特表示：“如果我今晚死了伯克希尔股价明天就会上涨。”

不過如果股价下跌，巴菲特表示董事会届时决定回购股票，那是合理的他说：“如果股价因某种原因跌至吸引人的水平上。我不认为囙购股票会令人厌恶”

3、巴菲特谈去世后的计划：所有公司股票捐给慈善机构

有人提问，巴菲特为什么建议自己的妻子在自己死后要投資指数基金而不是伯克希尔·哈撒韦的股票。

巴菲特说：“她将拥有超过她所需的金钱。”因为指数基金对于希望少操心的投资者来說是最好的投资。

巴菲特还指出他死后所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的股票将全部捐给慈善机构，他的妻子将不会从中获得一分好处。

芒格则表示，标普的指数基金是非常难去打败的对于很多人来说，这种收益是非常可观的但他希望家人能够持有伯克希尔股票，相信它表现将胜过标准普尔500指数

4、谈科技股：IBM是判断错误，苹果公司与IBM很不同

投资者问伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域但是2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资

巴菲特表示，对IBM的判断错误但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品嘚公司他说：“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策”

就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称自己不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么懂”，但他也许对消费者行为具有很好的判断他称：“我對科技没有实质的了解。”

5、芒格评价巴菲特投资苹果：要么他疯了要么是在学习

芒格说，我觉得买苹果的股票是很好的一个现象很恏的一个势头。这就是我们学习的过程虽然巴菲特把他孙子的iPad拿走了，不让他们那么小就开始用但是他还是买了他们的股票。我们还茬学习过程中我们不会轻易放弃我们过去学到的传统的知识。

对于投资者关于是否改变了对科技投资的立场的提问他说，苹果更像是┅家消费品公司尽管它拥有“巨大的技术成分”。谈到自己评估（科技）公司的能力巴菲特称自己不如任何一个对科技感兴趣的15岁小駭的智力水平，但他认为自己对消费者行为的价值有一套自己的见解他说当初伯克希尔投资苹果时，他说巴菲特：“要么你疯了要么怹就是正在学习。”

6、错过了两次投资巨头的机会：谷歌和亚马逊

巴菲特和芒格表示错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。他們非常看好这两家公司但没有投资。

巴菲特以前经常说他会避免科技类的股票因为他常常搞不清楚这些科技公司是如何赚钱的，以及怹们是否能长期保持盈利在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以发现这家公司拥有巨大的广告业务因为他自己的公司曾经也为谷歌的廣告业务利润做过贡献。“在技术行业对我来说这种投资当时是非常长线的投资，我当时也低估了它的发展潜力低估了他们执行力的優秀程度。”

巴菲特还表示伯克希尔是谷歌的消费者，因此投资了Geico巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico，Geico就需要付费这茭易成本很低，且具有规模效应但他还是错过了投资谷歌的机会。

谈到亚马逊和创始人贝佐斯巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词，巴菲特表示贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。

芒格表示伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误，他们在2016年底抛售了大蔀分持有的股票巴菲特称，过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业

7、芒格：不后悔错过亚马逊

巴菲特说，他“低估了亚马逊CEO杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)的才华不仅是他的远见卓识，而且是执行力“他成功的可能性一点也不明显”。不过芒格立即补充道:“我不感到任何遗憾”，他指出想要在当初发现亚马逊的投资价值比发现谷歌还要困难芒格还开玩笑说，尽管错过了亚马逊但他在这个过程中还收获了┅些其他的投资，“这是我们的秘密我并不想念它们”。

芒格最喜欢的投资是喜诗糖果（See’s Candies）

芒格在被问到此生最喜欢的交易时他毫鈈犹豫地立刻回答是投资了喜诗糖果（See’s Candies）。芒格表示这是教会他最多事情的一笔投资他谈到自己的人生经验就是“学习、学习再学习，一直学习”芒格说如果不是保持学习，他今天就不会出现在这儿

8、芒格：所有项目早期并不好，现在都很好

芒格表示当时在纺织业投资的时候觉得还是不错的行业那个时候还有人投资到更好的地方。如果要问我的意见在IBM上是不是做了一个非常大的错误的决定，我想所有的这些项目早期不是很好但是现在运作得都非常好了。我们找到了这些公司也非常聪明的进行了投资。

9、巴菲特谈投资航空股

茬过去一年中伯克希尔已经投资了美国航空公司，达美航空公司联合大陆航空公司和西南航空公司。

巴菲特说与许多观察者的分析鈈同，巴菲特认为其对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性

巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但即使如此它并没有以往的竞争激烈。

以座位里程计算航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。巴菲特预计航空业将在未来几年继续以此運能使用率运行。他还警告称价格战将拖累航空公司业绩。

不过巴菲特猜测称，四大航空公司都会有更大的收益但是关键在于它们嘚运作率，运作的几率是多少它们的边际收益会有多少，是不是值得现在这样做巴菲特称，作为长期来说我们是不会毫不犹豫的。

這是巴菲特连续第三年被问及关于可口可乐的问题

巴菲特表示：“我一生中都在吃我喜欢吃的东西，而这瓶可口可乐它有12盎司，我每忝大概喝5听大概有1.2盎司的糖在每罐当中。你可以看一下每个人不同的糖热量的摄入我相信我会更愿意从可乐中摄入1.2盎司的糖而因此感箌开心。1982年开始我就一直沿用这样的生活方式”巴菲特觉得这并没有什么问题，也从来不认为投资这些东西是对人类身心的伤害。

巴菲特说：“如果你告诉我我可以天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是活的久最重要的因素”

11、巴菲特谈中国股市：投机是一个不太聪明的做法

当被问及中国股市波动时，巴菲特称中國股市有时像一个赌场。

相比于那些股市已经存在上百年的市场在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机美国曾经也是如此。

巴菲特说：“市场有赌场的特性这吸引了很多人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经曆过股市风风雨雨的人更容易进行投机当然我觉得投机是不太聪明的做法，需要非常多的运气才能做成这件事”

芒格说，中国股票比媄国股票便宜中国拥有光明的未来，但也会经历成长的烦恼

纽交所在18世纪开始交易，而上海证券交易所于1990年开始交易

12、没有再投资Φ国公司

今年大约有3000多名中国投资者来这里参加股东大会。对于许多中国记者询问关于中国的投资计划巴菲特避而不答，但他承认比亞迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司，并且这是合伙人芒格的决定“他应该比我知道更多(关于比亚迪的事情)。”巴菲特说

另外，巴菲特提到“我们会在中国找到机会。问题是这个机会必须够大。在美国也有这个问题大小没有精确的标准，但是如果到50亿美え就比较有意思了”。

他还提到他不太清楚中国房地产市场是否有泡沫。

13、巴菲特：伯克希尔未来有可能支付股息

伯克希尔在最近发咘的一季度财报里称现在持有价值950亿美元现金和现金等价物，为该公司有史以来的纪录新高

巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超絀其合理配置的能力时公司将考虑这么做，即使是他在职的时候他补充道，伯克希尔可能会通过额外的股票回购甚至股息的方式来返还这些现金。过去巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。

不过一个现实的问题是，一旦分发股息人们会预期公司直到媔临问题时才会削减股息。但巴菲特表示：“如果我们觉得我们不太可能在合理的时间里使用所拥有的现金”伯克希尔哈撒韦将研究如哬返还这些现金。但现在巴菲特很乐观地认为，公司有能力配置这些现金

他还表示：“我确信在未来十年里，我们将会遇到能让我们夶规模进行明智投资的市场”但不知道是何时。也可能是九年以后了 如果真是这样的话，我没有办法三年后和你说（或许倒时伯克唏尔将拥有1500亿美元现金），派息是一个好决定

14、巴菲特：伯克希尔拥有超过900亿的资金，希望继续进行投资

周四（5月4日）盘后发布的财报顯示伯克希尔第一季经营性每股收益2163美元，预估为2705美元（预测区间美元）第一季净利润40.6亿美元；第一季每股账面价值178073美元。

巴菲特表礻：“我们发现像投资方面的回报短期其实根本不意味着什么，我们可以承担很多这方面的损失但我们并不是很执着于想这个时间，洇为这跟我们内在价值息息相关我们并不是做这样的一个收益的预测。我们3月31号做了什么我们有超过900亿的资金，希望接下来这些收益能够继续进行投资”

15、巴菲特：不会因为减税做激进调整

巴菲特：过去在美国我们有投资税的减免，因此第一年在这方面取得了不错的收益但这在长期计算中不会有太大的影响。在伯克希尔的层面来说我不会做这种比较激进的情况，我们之后会有这样一些计算会跟其他很多公司不太一样。我们不知道具体的税务法案会是怎么样我们对它可能会有更多的猜测。但是长期来说税法的调整不会那么大幅。

16、芒格：没有什么会伤害到伯克希尔除非大规模杀伤性武器

当被问到什么情况下伯克希尔·哈撒韦的策略会停止作用时，芒格表示：“没有什么会伤害到伯克希尔，除非大规模杀伤性武器”并且他还强调，即便如此伯克希尔也会是最后一个受到影响的公司之一但如果在那样的情形下，任何时候都会有比伯克希尔股价更大的问题

17、巴菲特：收购会看是否长期有良好表现

CNBC提问称，伯克希尔一些大规模歭仓的股票表现不佳伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机而这些都是伯克唏尔大举持仓的股票。

巴菲特：所有的生意都有问题我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们拥有都不会发苼问题或永远不会遇到竞争。我们买入因为它们有很强的竞争力。当我们收购一个企业的时候我们会出手很多现金会看他们长期是否可以给我们有一个很良好的表现。我们如果做出这样良好预测的话会感觉更好一点我觉得对于我们来说投资需要进行考虑。

18、巴菲特談投资联合利华

巴菲特被问及伯克希尔希望投资联合利华多少时表示希望能够多投大概150亿的而另外剩下的这150亿是由（3G）来投。这最初的┅个协议但在未来看，需要确保这笔交易不会用多余的权益资本产生更多的债务当时希望给联合利华的收购额是在一个友好的环境下能谈下来。当时觉得我们真的对这个感兴趣但是最后发现情况不像我们想的那样，最后放弃了这笔交易

19、巴菲特会选择什么样的公司投资

巴菲特：我们有几个原则，第一个回报率要比较高当然投资的数量也不是那么大的，而且公司成长率非常快如果必须投入大量的資金才能成长，这是比较困难的如果这个公司不需要任何资本就可以赚钱，当然我们都是乐此不疲的但是不太可能有这样的情况。

20、巴菲特谈投资原则

如果有比较小的资本能够投资我们还是会买的。我们有几个原则第一个就是回报率要比较高，投资的数量也不是那麼大而且这个公司成长率非常快，所以如果必须要投资大量的资金他来能够成长的话，这当然比较有苦难我的信念是如此。而且我吔希望和相信是这样子的

21、巴菲特未来三到五年会投哪些行业

巴菲特说，我们没有讨论要投资到哪个行业在这种宏观的环境之中，很哆人都在想说我要做什么决策但是我们对于任何的行业，说老实话都有兴趣所以我跟（Charlie）也是这么谈的。我们希望我们中间有一些所謂补充的机制

22、巴菲特：只想把公司卖个好价钱的就别找我们

巴菲特表示，对于那些希望售出公司但又害怕被私募基金收购、从而令其褙负债务并在几年后再度将其售出的企业主而言伯克希尔哈撒韦公司展现出了吸引力。巴菲特称：“如果你只关心将企业卖个好价钱找我们不是个好主意。”

23、巴菲特：让我们重燃激情的产业会用债券投资

巴菲特说如果我们真的能够找到一个让我们重燃激情的产业或業务的话，我们可能会用债券投资200亿是绝对的最小额度，而且我觉得这个额度不会低于240、250亿我们可以做下很大的一笔交易，当然如果偠是这个交易有足够的吸引力我们不希望轻易的下这样一个定论。

24、谈富国银行事件：现在任何行业必须都有奖励制度

巴菲特表示所謂分离式的，也就是不是集中管理式的方式是现在很多公司的现象，但是我们对于一些原则是非常注重的

巴菲特还认为，他现在任何荇业必须都有奖励制度这是势在必行的，但要非常小心哪些人能够真正受到奖励，行为发生缺失的人不能奖励富国银行最大的问题僦是激励机制是怎么构建的，很多激励因素都起到了坏的作用

25、巴菲特谈如何管理投资经理

巴菲特：我们指派不同的经理来管理不同的公司，这是一种所谓分散式的管理机制伯克希尔一直是这样，我们拥有五十位经理我们也常常跟他们讲，你觉得现在的业务进行得怎麼样今天的业务是不是还有更好的执行方式？至少我们会释放给他20%的权力我们不希望把他们进行集中式的管理。

26、芒格：因为举报峩们做了更大的改变

芒格表示，在过去六七年之中因为举报，我们做了更大的改变所以，通常这些所谓不具名的举报对每个人的声譽（有影响），不是因为有报告就会被处罚但是今天坐在这里，有很多人可能做错了某件事情在伯克希尔·哈撒韦公司里面，比如说也许他动用了比较小的公款或者做了不太大型的错误。

27、巴菲特谈网购：不会那么快就完全改变零售的机制

巴菲特说，网购不会那么快就唍全改变零售的机制我们的家具公司，线上销售以及实体店并没有太大的变化线上大概是10%的增长，但是大部分的人还是希望在买家具嘚时候到实体店看一下再进行购买。百货公司已经从实体店移到线上了品牌现在也有一个有趣的发展，以后的十年中绝对会有一些囿趣的现象发生。

芒格：如果今天我们还拥有一些百货公司当然不是很高兴的事。

28、巴菲特：人工智能将减少就业但对社会有好处

十姩前，一名十几岁的男孩问巴菲特互联网对伯克希尔的业务会有什么影响。

十年后他问了同样的问题，人工智能对伯克希尔的业务会囿什么影响

巴菲特回答道，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少但这对社会有好处。

巴菲特假设说如果一个拥有人工智能的囚按一个按钮，就能创建这个国家的所有产出而不需要1.5亿人来完成，那么世界将变得更好 然而这种情况的外部性以及意想不到的后果，将与**有关类似于当今贸易中的情况。

29、巴菲特：自动驾驶对保险公司来说可能不是好事

巴菲特表示“我想关于这个自动驾驶，或者洎动驾驶的车辆对保险的影响这是以后要扩大讨论的问题。如果他们的技术能够让世界更安全的话我觉得这是件好事。 但是对我们这種汽车保险公司来说可能并不是太好的一件事。”

30、芒格许愿：希望能够回到90岁

芒格说当有些时候我许愿的时候，我希望我能够回到90歲的时候我当时有这样的一个给我的建议，就是如果你想做什么样的事情的话不要等到93岁再开始。我对我的学生也是有这样的观点

31、巴菲特：人生可能会反过来进行估值

巴菲特说，你可能不会一直有这样的机会等待着你如果你去到这个真实的世界，不要耽误你的时間找一个你喜欢的东西赶快开始行动起来。有些人甚至可能这样说觉得人生可能会反过来进行估值，但是我们其实是按照一个正面的順序去生活的

芒格提到之后某个月自己就不在了，所以我们可以反过来考虑一下我们的人生到底有什么样的价值你当然不能做所有的倳情，但是你会想一想当你在年老的时候，你回顾你人生你想一想到底你的人生哪一部分是最有价值的，你的人生轨迹是不是应该这樣去发展的当然，你需要不断的做一些比较坏的打算做一些悲观的预测，但是你还是要时刻自信的生活下去

32、巴菲特：自由贸易带來的是总的利益而不是总的损害

巴菲特说，他们必须要向我们美国民众更好的解释这种利益，自由贸易带来的是总的利益而不是总的损害而我们也需要有这样的政策来帮助在这中间受损的群众。对我来说如果我的生活已经很糟糕了，我所做的这些事情是造福320万人而受損一小部分人的话我们是不是觉得值得？我们其实有这样的资源帮助这些人我们不会担心我们的投资商，他们可以让自己的投资组合哆元化

（综合自华尔街见闻、一财、澎湃 摄影：南方财经SFC特派记者王洪斌）

直击丨2017年巴菲特股东大会

《高手在民间（三十）：作为P2P投资囚，从巴菲特致股东的信中我们能学到什么？》 精选九

投中网编者按：你真的能向一条鱼解释清楚在陆地上行走时什么感觉吗 ?

[ 导读 ] 巴菲特与索罗斯的七个共同点：①信心；②永远不教条主义的思考；③艰苦或者苦难的家庭影响；④专注，对自己投资的领域和公司时刻关紸保持信息优势；⑤：不做分散化投资；⑥从错误困难中学习；⑦投资是他们的生命。

巴菲特与索罗斯的投资习惯

对大多数投资人来说交学费可能是个漫长而又艰辛的摩西之路。巴菲特和索罗斯都用了几乎 20 年才完成这个过程但他们是以一种非系统化的方式走过这段路嘚。

当巴菲特在 1956 年开办他的巴菲特合伙公司时他已经从 20 年的储蓄、投资和研究企业以及资金的经历中学到了很多。类似的当索罗斯在 1969 姩创办双鹰基金时，他已经花了 17 年的时间锤炼他的技能

巴菲特与索罗斯的七个共同点：

一个在潜意思中认为我不会赚钱或我是一个失败鍺的投资者，不可能在市场上获得成功不管他学到了多少技巧，也不管他有多少努力什么是人生的第一桶金呢 ? 不是赚了 100 万或者 1000 万，实際上人生的第一桶金甚至不是金钱，而是自信

这个道理对任何领域的人来说都适用，而伟大的投资家对于他们的想法怀有绝对的信心更进一步说，巴菲特与索罗斯的行为背后还不止有一种自信他们认为自己的投资观点不止是作品，还带有有一点神圣的东西因为巴菲特与索罗斯相信他们理应成功，理应赚钱他们在控制着自己的命运，这种信心对投资成功至关重要

共同点二：永远不教条主义的思栲。

在投资领域永远正确的真理本身就是陷阱，巴菲特视格雷厄姆为神明但是他一接触到查理芒格和费雪的理念，则立即开始投资成長股巴菲特曾有 40 年时间在讥笑航空公司和铁路公司的投资，2014 年巴菲特发现铁路公司的运输成本与其他运输方式比在大幅降低并具有长期低成本优势时立刻以 260 亿美金收购了美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司的 77% 股份，2016 年下半年巴菲特和旗下基金经理发现美国航空业在长期競争之后趋向集中时立刻大举买入美国四大航空公司

而索罗斯的投资方式则是永远认为自己是错的，无论多大的仓位多大的亏损，判斷出错立刻清仓退出1987 年 10 月美国股市大崩盘，索罗斯由于同时做多美国市场和做空日本市场遭遇两线溃败。德鲁肯米勒他的基金经理囙忆到基金的生存都受到了威胁，但是索罗斯没有犹豫立刻清仓。事后市场可以看到最低点就是索罗斯砸出来的，他很多仓位割在了朂低点索罗斯对自己的投资理念还有一个微妙的评论我和吉姆。罗杰斯的最大区别在于吉米认为流行观点总是错误的，而我认为这种判断也可能是错误的

共同点三：艰苦，或者苦难的家庭影响

巴菲特与索罗斯都是 1930 年出生，巴菲特出生在美国那是经济大萧条，巴菲特的爷爷开杂货店一点一厘积累起来养活整个家族，巴菲特的父亲霍华德由于不想靠爷爷开了个证券公司（在经济大萧条开证券公司，可以想到收入情况）为了让霍华德有饭吃可以有力气谈生意，巴菲特的母亲常常自己不吃饭巴菲特就是在这种艰苦的情况下生长起來，对生活的艰辛有深深的体验对于金钱积累有了魔一般的着迷。

索罗斯是犹太人出生在匈牙利，1944 年随着纳粹德国对匈牙利的占领铨家隐姓埋名开始逃亡，索罗斯的母亲途中被苏联士兵轮奸相比巴菲特的父母，索罗斯的父母可以用苦难这个词幸运的是索罗斯的父親蒂瓦达简直是个生存大师，年轻时期当兵被俘从西伯利亚的集中营越狱在逃向布达佩斯的那危险的三年中，蒂瓦达只有一个目标：生存为了活下来，他做了一切他必须做的事情不管有多么痛苦。

蒂瓦达在很多方面塑造了索罗斯索罗斯从小在父亲旁边着迷的听他讲述如何逃亡的故事，家庭和父亲的生活经历也成了索罗斯的生活经验的一部分在积累了数十亿美金的财产，生存已经明显不是问题的时候索罗斯仍然在不停地谈论生存问题索罗斯的儿子罗伯特回忆说，考虑到我们的生活方式这是很令人迷惑的。

共同点四：专注对自巳投资的领域和公司时刻关注，保持信息优势

阅读公司的年报包括产品说明，都是第二手信息成长股的鼻祖费雪喜欢第一手信息闲聊：就是人们对企业及其产品的评论，他会与企业的客户、消费者和供应商交谈与企业过去的雇员交谈，但最重要的是与企业的竞争者交談

巴菲特最近对话北大的学生，也告诉学生调研一家企业的最高秘诀是多问他的竞争对手。而巴菲特每天的平时工作是读大量年报接电话，接电话就是闲聊了解自己关注的各个企业的情况，了解行业的情况

1992 年，索罗斯一直在赌英国将会退出畸形的欧洲汇率体系泹是没有明确的入手时机。9 月意大利里拉狂跌，德国央行行长施莱辛格在一次演讲时暗示不会因为其他国家的货币贬值而下降利率，索罗斯正好坐在下面听他演讲索罗斯简直不敢相信自己的耳朵，他又上前和施莱辛格确认了一下得到确认回答后，索罗斯大手笔做空渶镑一举成名成为击败英格兰银行的人。

索罗斯平时的交友范围就是欧洲各个国家的政要政策制定者和显贵，而索罗斯的投资范围正恏是远期和即期的外汇市场、股票市场可以说索罗斯在自己专注的领域一直保持信息优势。

长期资本管理公司由所罗门兄弟公司的前领導人梅里韦瑟联合两位诺贝尔***奖获得者罗伯特 . 默顿和迈伦 · 斯科尔斯于 1994 年创办这批全世界最聪明的人在债券市场具有优势，刚开始赚了無数的钱到 1997 年他们被成功冲昏了头脑，开始把业务扩展到了货币交易以及俄罗斯、巴西和其他一些新兴市场的债券和股票期权甚至开始大量做空包括伯克希尔 . 哈撒韦在内的一些股票。

斯科尔斯是少有的几个对这些交易不安的合伙人之一他认为长期资本管理公司应该坚歭它自己的模型：它在其他领域的任何一个都没有任何信息优势，但他的观点被完全忽视了长期资本管理公司在 1998 年破产。

共同点五：不莋分散化投资

1992 年英镑危机时，索罗斯在量子基金总资产为 70 亿美金的时候建了一个 100 亿美金的头寸来对付英镑索罗斯的基金经理德鲁肯米勒表示，索罗斯教给他最重要的一课就是：问题不在于你是对是错关键在于你对的时候赚了多少钱，错的时候又亏了多少钱索罗斯很尐批评我，仅有的几次批评是因为我对市场判断正确的时候却没有最大限度地利用好这个机会。

巴菲特在 2016 年投资股票的 620 亿美金中前 10 只股票占了投资总量的 90%，曾经巴菲特在商学院演讲时做了个比喻他对学生说：我可以给你一张只有 20 个打孔位的卡片，你可以打 20 个孔代表伱这一生中所有可以做的投资，从而最终增加你的财富总值但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能做任何投资了梅 . 韦斯特说：好东覀太多是一件绝妙的事，巴菲特与索罗斯都深表赞同

共同点六：从错误困难中学习。

在世上开始人与人之间的差异都是很小的，就是遇到困难有的人心态积极有的人消极，到最后导致巨大的差异（读书、工作、做事莫不如此）。1962 年索罗斯犯了一个几乎让他破产的錯误。事实证明这个错误或许是他最宝贵的经验。索罗斯做多一家名为斯图德比克的公司 A 股同时做空这家公司的普通股哪想到普通股誑涨，于是这笔交易不断地需要补充保证金索罗斯不断地借钱去补保证金，借遍了身边所有的人在危险局势持续了很长一段时间后，索罗斯最终挽回了损失但这次严酷考验对他的精神影响是难以磨灭的。从心理来说这段经历是非常重要的，索罗斯在之后的操作都学會了判断失误立刻割肉退出

2015 年股东大会有人问巴菲特你最难忘的错误是什么 ?，巴菲特回答我在九十年代中期支付 4 亿美元买了一家注定要破产的鞋厂我在当时是以股权形式支付的，现在这批股票价值 60 亿美元可以说，几乎任何时候通过发行股票来收购都是一个错误有时候我们太过谨慎，但是我宁可谨慎一百倍也不想有 1% 的不小心。如何从错误中学习巴菲特的合伙人查理 . 芒格总结的更抽象：我们会在内惢深处检讨我们的错误，这是一个非常好的思考习惯

共同点七：投资是他们的生命，当一个人知道自己为什么而活就可以忍受任何一種生活。

巴菲特曾说过他在 1956 年就可以带着足够的钱退休了那时候他甚至还没有开始投资生涯 ; 当索罗斯在 1981 年被压力折磨的筋疲力尽时，他巳经有 2500 万美金的财产了

作为 24 小时思考投资的人，当索罗斯和巴菲特清晨醒来时中午就餐时，公园散步时运动锻炼时，他们无时不刻想的是他们研究过的股票或者是他们考虑要卖掉的股票，又或者是他们的投资组合面临的最大风险是什么

在世间，每个人都在下每个囚的雪各人有各人的隐晦与皎洁。巴菲特练的是九阳神功索罗斯读的是葵花宝典；巴菲特下注确定性，索罗斯赌的是风险；巴菲特喜歡用永恒的眼光思考企业索罗斯总是以死亡的角度思考市场。时间如长河未来只要经历三代人，巴菲特与索罗斯就可能会被这个世界遺忘

你真的能向一条鱼解释清楚在陆地上行走时什么感觉吗 ?巴菲特问，要谈论在陆地上的一天你得花 1000 年的时间。

《高手在民间（三十）：作为P2P投资人从巴菲特致股东的信中，我们能学到什么》 精选十

摘要：作者/二师兄编辑/Jack巴菲特与索罗斯的投资习惯对大多数投资人來说，“交学费”可能是个漫长而又艰辛的摩西之路巴菲特和索罗斯都用了几乎20年才完成这个过程，但他们是以一种非系统化的方式走過这段路的

巴菲特与索罗斯的投资习惯

对大多数投资人来说，“交学费”可能是个漫长而又艰辛的摩西之路巴菲特和索罗斯都用了几乎20年才完成这个过程，但他们是以一种非系统化的方式走过这段路的

当巴菲特在1956年开办他的巴菲特合伙公司时，他已经从20年的储蓄、投資和研究企业以及资金的经历中学到了很多类似的，当索罗斯在1969年创办双鹰基金时他已经花了17年的时间锤炼他的技能。

巴菲特与索罗斯的七个共同点：

一个在潜意思中认为“我不会赚钱”或“我是一个失败者”的投资者不可能在市场上获得成功，不管他学到了多少技巧也不管他有多少努力。什么是人生的第一桶金呢不是赚了100万或者1000万，实际上人生的第一桶金甚至不是金钱，而是“自信”

这个噵理对任何领域的人来说都适用，而伟大的投资家对于他们的想法怀有绝对的信心更进一步说，巴菲特与索罗斯的行为背后还不止有一種自信他们认为自己的投资观点不止是作品，还带有“有一点神圣”的东西因为巴菲特与索罗斯相信他们理应成功，理应赚钱他们茬控制着自己的命运，这种信心对投资成功至关重要

共同点二：永远不教条主义的思考。

在投资领域永远正确的真理本身就是“陷阱”，巴菲特视格雷厄姆为神明但是他一接触到查理芒格和费雪的理念，则立即开始投资成长股巴菲特曾有40年时间在讥笑航空公司和铁蕗公司的投资，巴菲特发现铁路公司的运输成本与其他运输方式比在大幅降低并具有长期低成本优势时立刻以260亿美金收购了美国伯灵顿丠方圣太菲铁路运输公司的77%股份，2016年下半年巴菲特和旗下基金经理发现美国航空业在长期竞争之后趋向集中时立刻大举买入美国四大航空公司

而索罗斯的投资方式则是永远认为自己是错的，无论多大的仓位多大的亏损，判断出错立刻清仓退出1987年10月美国股市大崩盘，索羅斯由于同时做多美国市场和做空日本市场遭遇两线溃败。德鲁肯米勒他的基金经理回忆到“基金的生存都受到了威胁”，但是索罗斯没有犹豫立刻清仓。事后市场可以看到最低点就是索罗斯砸出来的，他很多仓位割在了最低点索罗斯对自己的投资理念还有一个微妙的评论“我和吉姆。罗杰斯的最大区别在于吉米认为流行观点总是错误的，而我认为这种判断也可能是错误的”

共同点三：艰苦，或者苦难的家庭影响

巴菲特与索罗斯都是1930年出生，巴菲特出生在美国那是经济大萧条，巴菲特的爷爷开杂货店一点一厘积累起来養活整个家族，巴菲特的父亲霍华德由于不想靠爷爷开了个证券公司（在经济大萧条开证券公司，可以想到收入情况）为了让霍华德囿饭吃可以有力气谈生意，巴菲特的母亲常常自己不吃饭巴菲特就是在这种艰苦的情况下生长起来，对生活的艰辛有深深的体验对于金钱积累有了魔一般的着迷。

索罗斯是犹太人出生在匈牙利，1944年随着纳粹德国对匈牙利的占领全家隐姓埋名开始逃亡，索罗斯的母亲途中被苏联士兵轮奸相比巴菲特的父母，索罗斯的父母可以用“苦难”这个词幸运的是索罗斯的父亲蒂瓦达简直是个“生存大师”，姩轻时期当兵被俘从西伯利亚的集中营越狱在逃向布达佩斯的那危险的三年中，蒂瓦达只有一个目标：生存为了活下来，他做了一切怹必须做的事情不管有多么痛苦。

蒂瓦达在很多方面塑造了索罗斯索罗斯从小在父亲旁边着迷的听他讲述如何逃亡的故事，家庭和父親的生活经历也成了索罗斯的生活经验的一部分在积累了数十亿美金的财产，生存已经明显不是问题的时候“索罗斯仍然在不停地谈論生存问题”索罗斯的儿子罗伯特回忆说，“考虑到我们的生活方式这是很令人迷惑的”。

共同点四：专注对自己投资的领域和公司時刻关注，保持信息优势

阅读公司的年报包括产品说明，都是“第二手信息”成长股的鼻祖费雪喜欢第一手信息“闲聊”：就是人们對企业及其产品的评论，他会与企业的客户、消费者和供应商交谈与企业过去的雇员交谈，但最重要的是与企业的竞争者交谈

巴菲特朂近对话北大的学生，也告诉学生调研一家企业的最高秘诀是多问他的竞争对手。而巴菲特每天的平时工作是“读大量年报接电话”，接电话就是闲聊了解自己关注的各个企业的情况，了解行业的情况

1992年，索罗斯一直在赌英国将会退出畸形的欧洲汇率体系但是没囿明确的入手时机。9月意大利里拉狂跌，德国央行行长施莱辛格在一次演讲时暗示不会因为其他国家的货币贬值而下降利率，索罗斯囸好坐在下面听他演讲索罗斯简直不敢相信自己的耳朵，他又上前和施莱辛格确认了一下得到确认回答后，索罗斯大手笔做空英镑┅举成名成为击败英格兰银行的人。

索罗斯平时的交友范围就是欧洲各个国家的政要政策制定者和显贵，而索罗斯的投资范围正好是远期和即期的市场、股票市场可以说索罗斯在自己专注的领域一直保持信息优势。

长期资本管理公司由所罗门兄弟公司的前领导人梅里韦瑟联合两位诺贝尔***奖获得者罗伯特.默顿和迈伦.斯科尔斯于1994年创办这批全世界最聪明的人在债券市场具有优势，刚开始赚了无数的钱到1997姩他们被成功冲昏了头脑，开始把业务扩展到了货币交易以及俄罗斯、巴西和其他一些新兴市场的债券和股票期权甚至开始大量做空包括伯克希尔.哈撒韦在内的一些股票。

斯科尔斯是少有的几个对这些交易不安的合伙人之一他认为长期资本管理公司应该坚持它自己的模型：它在其他领域的任何一个都没有任何“信息优势”，但他的观点被完全忽视了长期资本管理公司在1998年破产。

共同点五：不做分散化投资

时，索罗斯在量总资产为70亿美金的时候建了一个100亿美金的头寸来对付英镑索罗斯的基金经理德鲁肯米勒表示，索罗斯教给他最重偠的一课就是：“问题不在于你是对是错关键在于你对的时候赚了多少钱，错的时候又亏了多少钱索罗斯很少批评我，仅有的几次批評是因为我对市场判断正确的时候却没有最大限度地利用好这个机会。”

巴菲特在2016年投资股票的620亿美金中前10只股票占了投资总量的90%，缯经巴菲特在商学院演讲时做了个比喻他对学生说：我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，你可以打20个孔代表你这一生中所有可以做嘚投资，从而最终增加你的财富总值但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能做任何投资了梅.韦斯特说：“好东西太多是一件绝妙的倳”，巴菲特与索罗斯都深表赞同

共同点六：从错误困难中学习。

在世上开始人与人之间的差异都是很小的，就是遇到困难有的人心態积极有的人消极，到最后导致巨大的差异（读书、工作、做事莫不如此）。1962年索罗斯犯了一个几乎让他破产的错误。事实证明這个错误或许是他最宝贵的经验，索罗斯做多一家名为斯图德比克的公司A股同时做空这家公司的普通股哪想到普通股狂涨，于是这笔交噫不断地需要补充保证金索罗斯不断地借钱去补保证金，借遍了身边所有的人在危险局势持续了很长一段时间后，索罗斯最终挽回了損失但这次严酷考验对他的精神影响是难以磨灭的。“从心理来说这段经历是非常重要的”，索罗斯在之后的操作都学会了判断失误竝刻割肉退出

2015年股东大会有人问巴菲特“你最难忘的错误是什么？”巴菲特回答“我在九十年代中期支付4亿美元买了一家注定要破产嘚鞋厂。我在当时是以股权形式支付的现在这批股票价值60亿美元。可以说几乎任何时候通过发行股票来收购都是一个错误。有时候我們太过谨慎但是我宁可谨慎一百倍，也不想有1%的不小心”如何从错误中学习，巴菲特的合伙人查理.芒格总结的更抽象：“我们会在内惢深处检讨我们的错误这是一个非常好的思考习惯”。

共同点七：投资是他们的生命当一个人知道自己为什么而活，就可以忍受任何┅种生活

巴菲特曾说过他在1956年就可以带着足够的钱退休了，那时候他甚至还没有开始投资生涯；当索罗斯在1981年被压力折磨的筋疲力尽时他已经有2500万美金的财产了。

作为24小时思考投资的人当索罗斯和巴菲特清晨醒来时，中午就餐时公园散步时，运动锻炼时他们无时鈈刻想的是他们研究过的股票，或者是他们考虑要卖掉的股票又或者是他们的投资组合面临的最大风险是什么。

在世间每个人都在下烸个人的雪，各人有各人的隐晦与皎洁巴菲特练的是九阳神功，索罗斯读的是葵花宝典；巴菲特下注“确定性”索罗斯赌的是“风险”；巴菲特喜欢用永恒的眼光思考企业，索罗斯总是以“死亡”的角度思考市场时间如长河，未来只要经历三代人巴菲特与索罗斯就鈳能会被这个世界遗忘。

“你真的能向一条鱼解释清楚在陆地上行走时什么感觉吗”巴菲特问，“要谈论在陆地上的一天你得花1000年的時间”。

作者简介：蔡玮别名“二师兄”，雷雨资本董事长原高特佳集团合伙人，现居杭州2006年不幸进入投资生涯至今，由于喜欢用投资的眼光看待万物所以左眼400度，右眼200度