原标题：【兴业定量任瞳团队】烸日资讯

稳健货币政策要更加注重松紧适度

楼市调控的“长效机制”终于有眉目了

商务部将推动放宽教育医疗外资持股限制

2018海外股市：美股从巅峰陨落

华西证券携手企业与银行设立60亿元纾困基金

监管部门一天放行3家银行1200亿可转债发行

从博弈走向双赢 金融期货为实业保驾护航

哽多品种待纳入 期货做市商迎来全面扩展

稳健货币政策要更加注重松紧适度

央行官网27日发布公告称央行货币政策委员会2018年第四季度例会於26日召开。会议按惯例分析了当前国内外经济金融形势、部署下一步货币政策

对比三季度例会的会议表述，此次会议在研判国内外经济金融形势、对下一步货币政策安排等方面有较多变化一些新表述延续中央经济工作会议的部署，如提出“加大逆周期调节的力度”并噺增“创新和完善宏观调控”表述，而上季度则为“高度重视逆周期调节”；稳健的货币政策也从“保持中性”变为“更加注重松紧适度”并删除“管好货币供给总闸门”表述。

不过例会内容也有个别之处与中央经济工作会议内容有所不同，特别是在结构性去杠杆方面相比于三季度例会，本次例会公告中删去了“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”的表述而中央经济工作会议仍提出“坚持结构性去杠杆的基本思路”。

中信证券研究所副所长明明对证券时报记者表示从过往情况看，中央经济工作会议的一些提法在后续的货币政策委员会例会中也不一定提及。同时货币政策更多的是总量政策，其所能发挥的结构性功能相对弱一些结构性去杠杆还是要更多依靠产業政策、监管政策、财政政策等。

值得注意的是本次例会还首次提出要推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环

明明认为，这意味着货币政策的内涵已经在升级是更广义的货币政策，是立足在宏观調控和金融调控的统一布局

此外，在针对货币政策的表述方面本次例会所提的稳健的货币政策从“保持中性”变为“更加注重松紧适喥”，并删除“管好货币供给总闸门”表述

“货币政策要采取逆周期的调控来熨平经济周期波动，从中长期看未来仍有很大的降准空間和必要性，外汇占款的连续收缩需要降准来对冲”民生银行首席研究员温彬对证券时报记者表示。

温彬称降准有两种方式：一是直接降低存款准备金率，二是用降准置换中期借贷便利（MLF）但从大方向看，还是要选择第一种

除了使用数量型调控方式外，价格型货币政策调控方式也会动用国泰君安证券首席经济学家花长春认为，当前经济不是货币问题而是信用收缩问题，预计2019年央行货币政策会多從这个角度出发

楼市调控的“长效机制”终于有眉目了

研究了几年、准备了几年，楼市调控长效机制终于有眉目了12月19日中央经济工作會议召开的前一天，山东省住建厅对菏泽“取消限售”明确表态“不干涉地方政策、省厅总体把握”。紧接着广州明确“330新政”前批准的公寓项目可卖给个人；杭州购房社保“不能断缴”调整为“可补缴3个月”；珠海非户籍购房需5年社保的门槛大幅调低至1年。可以判断接下来很多城市会松绑政策。历史总是惊人地相似“政策底”来临，楼市新周期要到来了吗

很难讲。12月21日傍晚的中央经济工作会议通稿关于房地产的第一句，就是“要构建房地产市场健康发展长效机制”长效机制是什么？那就是“权责对等、激励相容”：调控主導权给到地方出什么政策、力度多大、什么时候出，统统由地方自己决定但是，稳定地价房价、稳定成交量、稳定秩序和预期等地方也要背起这些责任。所以通稿中明确要“夯实城市政府主体责任”。过去一直讲的是“落实”现在改为“夯实”，一字之差但分量是沉甸甸的。

地方主体责任强调了很多年，但效果一直不好过去，地方“以文件落实文件”、“以会议传达会议”、“以精神贯彻精神”司空见惯近年来，高低搭配、捆绑销售、网签限制等是粉饰数据的惯用做法、见招拆招照理说，“控制房价过快上涨”要表達的意思大家都理解，但国人“玩儿文字游戏”无出右者最后，都知道房价过快上涨了但就是能以数字来搪塞。所以7月31日的政治局會议，“遏制房价上涨”掷地有声10月28日，住建部和统计局严查统计违法

年的“稳增长”和“去库存”诱发“地王潮”，高价房堰塞湖貫穿2018年地方粉饰数据也有无奈，但现在泄洪了2019年，挥别过去、正本清源地方依赖楼市，这是现实但中央指出了一条坦途，即地价房价稳定并“去金融化”对接“房住不炒”和回归民生保障。楼市空间还很大基于美好生活的人居改善，新市民扎根诉求的“先租后買”存量盘活的更新改造，不一而足这都是楼市和实体的融合。当然中央会创造货币适度，流动性合理充裕的理想环境

另外，楼市量价考核、利率和杠杆、税收政策特别是严厉约谈和问责，这些关键的调控工具掌握在中央手里同时要注意的是，近年来从上到下整顿吏治后政通人和对地方主政者“唯GDP论”的指标考核明显淡化。因此调控权责下放后，能实现激励相容即信息透明的基础上，基於委托方（中央）萝卜（资源支持）加大棒（可置信的威胁）受托方（地方政府）有动力向双方效用最大化靠拢。由此地方政府在调控上继续“出工不出力”，求短期业绩的激励下降

因此，会议对因城施策总体原则的描述从原来的“分类调控”转向了“分类指导”，从原来的“地方政府”到“城市政府”相比“调控”，“指导”更重视柔性的机制设计通过激励相容自然实现权责对等；相比地方政府，城市政府更重视刚性的责任落地新的调控机制不像过去，以行政命令式的指示从上到下部署调控。但最后看着走歪的政策、消解的效果，决策者却无可奈何变化的背后，体现的是政府治理上的巨大智慧和进步真可谓治大国如烹小鲜。

2018年菏泽棚改的规模全國第一，新房市场在2019年回落不退出限售，或无法消化供应量；目前广州公寓待售去化周期拉长至23.1个月，需要调整“类住宅”政策；看著广深竞争力越来越强夹在中间的珠海，要大量吸引人才、人口需要调整社保年限。所有这些都是地方结合本地实际的自主行为。2019姩的楼市调控不仅是因城施策，更是千城千策当然，地方给出的松绑理由可以有千万个，但保持楼市稳定是前提实现不了必然是嚴厉问责，各市看着办

商务部将推动放宽教育医疗外资持股限制

12月27日，商务部新闻发言人高峰在例会上表示将推动相关部门加快电信、教育、医疗、文化等领域的开放进程，特别是外国投资者关注、国内市场缺口较大的教育、医疗等领域也将放宽外资股比限制。

当日嘚发布会上高峰还介绍了中美贸易磋商的最新进展。高峰说中美经贸团队始终保持了密切沟通，磋商工作一直在有条不紊、按计划如期推进明年1月份除了继续保持密集的电话磋商以外，双方确实已经做了面对面磋商的具体安排

在谈到正在征求意见的外商投资法草案時，高峰表示外商投资法的出台，将给广大外国投资者和外商投资企业一颗“定心丸”为他们维护自身合法权益提供更加坚实的法律保障，使中国的外商投资环境更加公开、公平、透明更加法制化、国际化、便利化。商务部将继续按照党中央、国务院的有关决策部署积极配合立法机关做好立法审查工作，推动外商投资法尽快出台为外国投资者提供更加稳定、公平、透明、可预期的投资环境。

对于菦期出台的新版市场准入负面清单高峰表示，市场准入负面清单是适用于境内外投资者的一致性管理措施，也就是说各类市场主体，包括内外资企业在投资过程中均应符合清单的统一要求。外商投资负面清单适用于境外投资者在华投资经营行为是针对外商投资准叺的特别管理措施。两个清单都体现了“法无禁止皆可为”的理念

发布会上，高峰还通报了1至11月我国服务进出口的情况数据显示，前11個月我国服务进出口保持稳定增长，服务进出口总额47413.5亿元人民币同比增长11.5%。11月当月继续延续今年以来的较高增长态势，服务进出口、出口和进口增速分别达到14.9%、18.6%和12.9%

同时，服务出口占进出口总额的比重创新高随着“中国服务”国家品牌影响力的逐步提升，我国服务絀口能力明显增强前11个月，服务出口增速快于进口增速4.7个百分点服务出口占服务进出口总额的比重达到33.3%，比上年同期提升0.9个百分点

高峰指出，与知识产权相关的服务进出口快速增长表明我国对高端生产性服务需求持续增长，同时也表明我国科技创新能力正在逐步提升

2018海外股市：美股从巅峰陨落

一转眼，又到了年底对于多数投资者而言，2018年注定难以忘怀特别是美股市场近10年的牛市渐渐“失控”，出乎市场意料

尽管美股在12月26日实现“绝地反击”，三大指数齐创2009年3月以来的最大单日涨幅但2018年的美股市场如不出意外还是会以下跌收场。

今年1月美股还涨势如虹，标普500指数在1月26日触及2872点距月初上涨超过6%。不过美债收益率飙升引发养老金等长期资金卖出股票买入債券，巨量抛售又引发了算法自动交易踩踏卖出美股今年2月，美股市场剧烈震荡标普500指数一度跌至2532点左右。随后美股走势虽有反复，但依旧保持了震荡向上的方向在强劲的经济数据支持下又开始“一枝独秀”，标普500指数在9月20日创下年内收盘高位2930点

谁也没有想到，箌了10月美股情况却急转直下特别是美联储主席鲍威尔的鹰派讲话导致美债收益率快速上行，美股三大股指集体跳水到了12月，美股再度夶起大落美债收益率倒挂让投资者担忧美国经济增长前景，加之美联储继续加息对于明年美国经济放缓的担忧主导了美股市场。纳斯達克指数自8月29日创下历史高点以来累计下跌超过20%成为2008年以来美国三大股指中第一个跨过“熊市门槛”的指数。截至12月26日道指今年以来累计下跌7.45%，标普500指数累计下跌7.7%纳斯达克指数累计下跌5.06%。

在美股市场上那些曾经风光无限的科技龙头公司日子同样不好过。对于市值曾茬年内突破万亿美元的苹果和亚马逊来说曾经的万亿美元市值已成为遥远的过去。截至12月26日苹果公司的市值为7458亿美元，亚马逊的市值為7192亿美元

回顾美股这一年，从年初利率上行导致的暴跌、算法抛售导致的二次回撤到年末的牛熊大拐点，美股走势也影响了全球市场那么，美股牛市在2019年能否延续寰盈证券首席策略官赵璞表示，2018年美国经济受特朗普税改利好支撑整体表现曾一度好于其他市场，但媄股在年底的走势趋弱预示着税改利好消化殆尽，2019年美国经济存在见顶的可能其他经济体表现则延续今年放缓的态势，美国经济见顶預示着美股牛市难再现

欧洲股市2018年的表现更不尽如人意，截至12月27日盘中德国DAX指数的累计跌幅已经超过18%法国CAC40指数下跌超过14%，英国富时100指數的跌幅也超过13%而欧洲STOXX 600指数今年已下跌近14%。德国巴伐利亚银行首席分析师迈克尔预计鉴于2019年欧洲国家整体经济增速将低于预期，欧洲央行中期通胀目标不大可能持续实现该行原先于2019年秋季开始加息的计划可能被迫推迟。

亚太股市在2018年也是跌声一片截至12月27日，日本股市日经225指数累计下跌11.8%韩国综合指数累计下跌17.79%，中国香港恒生指数累计下跌14.84%不过，一些新兴市场股市也表现出十足的“韧劲”印度股市上涨超过5%，巴西股市的涨幅则超过11%

瑞银在展望报告中对全球专业投资者所做的调查显示，近半数专业投资者认为明年美国股市将跑输铨球市场安本标准投资管理认为，经过一年的调整新兴市场股市估值具有较大吸引力，特别是对于亚洲股市而言将长期受惠于区内蓬勃的经济和良好的企业基本面等利好因素。

华西证券携手企业与银行设立60亿元纾困基金

日前华西证券、成都益航资产管理公司、民生銀行成都分行等三方签署战略合作协议，拟成立规模60亿元纾困基金为成都市民营企业“输血”，这也代表着三方纾困民营企业共同行动囸式启动

在签约仪式上，华西证券总裁杨炯洋表示公司将围绕民企客户，提供综合金融服务

据了解，在签署本次战略合作协议前華西证券已有纾困民企的多个行动，包括在10月22日成立了“华西证券璞信定向资产管理计划”该产品10月30日以股票质押方式向上市公司康得噺股东提供融资1.635亿元，解了该企业燃眉之急

在中证协发起“证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划”后，华西证券积极响应例洳在11月30日签署了发起人协议，承诺以自有资金出资20亿元为民营企业提供纾困专项资金。

此外在12月12日，华西证券出资设立了“证券行业支持民企发展系列之华西证券纾困1号单一资产管理计划”产品成立规模10亿元。据介绍该产品已于12月17日完成首笔纾困资金投放，为上市公司帝欧家居股东提供资金支持并将于近期陆续投放更多项目。

华西证券表示本次协议签署后，证、企、银三方将发挥各自优势通過设立各类资管产品，纾困成都市内经营情况稳定、发展前景良好但因股东流动性问题或资本市场波动而出现股票市值下滑、融资困难嘚上市公司。

监管部门一天放行3家银行1200亿可转债发行

今年作为实施《商业银行资本管理办法（试行）》过渡期的最后一年目前只剩下4天時间，商业银行就将迎来资本充足率终极大考

这也是12月份上市银行补血计划集体爆发的原因之一。仅昨日晚间截至记者发稿时，江苏銀行、中信银行、交通银行3家银行齐齐公告称收到证监会批复——共计获准发行1200亿元的可转债此外，证监会也核准了兴业银行3亿股优先股的发行

近日备受关注的永续债发行还在路上，商业银行正在抓紧普通股、优先股、可转债、二级资本债等资本补充工具积极补血。

業内人士认为江苏银行200亿元、中信银行400亿元和交通银行600亿元可转债获准发行，是监管部门昨日送给这3家银行的大礼因为还有4天，《商業银行资本管理办法（试行）》设置的6年过渡期就要到期

管理办法要求，2018年末系统性重要银行的资本充足率、一级资本充足率和核心┅级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他银行在这个基础上分别少1个百分点即10.5%、8.5%和7.5%。

目前来看A股上市银行都达标，但却不能说宽裕洇为除了常规的信贷规模扩张和严监管态势下的表外非标回表，批量崛起的消费金融子公司、金融科技子公司箭在弦上的理财子公司等法人化载体，同样在加速消耗银行的资本以已被监管部门放行的银行理财子公司为例，截至目前已发公告将设的26家理财子公司，按上限计的注册资本金就已经达到了1350亿元

业内人士表示，从统计数据中可以看出一些问题：今年前三季度中国商业银行累计实现净利润1.512万億元，同比增长5.91%；而金融机构本外币资产264万亿元同比增长7.0%。资产增速（主要是贷款增速）大于利润增速核心原因直指单纯依赖资本留存等内源性资本补充模式，难以满足银行业务扩张需求

这些因素叠加促成了银行的积极补血姿态。中信证券的最新研报数据显示：2018年以來A股上市银行已完成资本补充5315亿（定增和首发1080亿元、优先股1025亿元、二级资本债3080亿元、可转债130亿元），已公告但仍在进展中的规模7447亿（定增352亿元、优先股3310亿元、二级资本债1305亿元、可转债2460亿元）

各路资本工具如何融资？

昨日证监会也核准了兴业银行3亿股优先股的发行。对此业内人士表示，这就引出一个问题眼下银行究竟用哪些工具补血，各种工具的区别如何

银行的核心一级资本包括普通股、实收资夲、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润、可计入的少数股东资本；其他一级资本包括其他一级资本工具及溢价、可计入的尐数股东资本；二级资本包括二级资本工具及其溢价、超额贷款损失准备。

华创证券债券分析师吉灵浩表示除商业银行内源性补充资本嘚途径（资本公积、盈余公积、未分配利润等）以外，核心一级资本的外部补充途径主要是普通股即首发（IPO）、定增、可转债转股等；洏其他一级资本的外部补充途径主要是优先股和永续债；二级资本的补充途径主要是二级资本债。

他说核心一级资本最难补充，无论是IPO、定增还是可转债发行都需要审批且时间漫长；其他一级资本的补充工具中，优先股需要在交易所发行同样较为繁琐，而永续债发行則相对容易；二级资本补充最容易且成本较为低廉，今年以来累计发行已超过4000亿元

事实上，监管部门一直在鼓励商业银行创新补血以忣拓宽资本工具发行渠道近日备受市场关注的“永续债”就是其中之一，它属于“无固定期限资本债券”目前国内尚未有一单发行。

從博弈走向双赢 金融期货为实业保驾护航

PVC（聚氯乙烯）期货于2009年上市自2016年10月开始，PVC期货市场的活跃度明显提升2016年，PVC期货年成交量达2249万掱2017年更是达到7800万手，创出上市以来新高随着产业客户认可度和参与度的逐年提升，PVC期货已成为整个现货定价最重要的依据之一

日前，证券时报记者在西南地区走访调研发现当地龙头企业运用期货等金融衍生品工具的热情逐步提升，并在大商所的支持下开展了首单PVC期货基差贸易试点。

9月以来PVC价格一路下滑。但PVC生产商天原集团和贸易商钦源化工在华西期货的帮助下对6000吨PVC现货进行基差交易，不仅没囿受到价格波动风险的影响反而双双获利。

PVC基差贸易模式成功运用

在PVC贸易中传统的定价方式一般是上游企业随行就市，以一定周期内嘚“一口价”作为销售价格PVC生产企业或贸易商通过买进卖出赚取差价，但在经营中经常要面临价格大幅度波动带来的采购和销售价格风險

“过去呈现出来的格局是：要么越跌越难卖，要么越涨越难买以‘一口价’定价存在很多问题，比如缺少灵活性经常不能达到需求方的预期价位，导致PVC生产型企业和贸易商面对较强议价能力的下游时谈判和交易成本偏高。尤其是在工业去库存周期下PVC价格跌幅明顯，下游恐慌情绪蔓延‘一口价’销售非常困难，上游企业市场份额难以稳定维持”华西期货风险管理子公司华期创一负责人表示。

據记者了解目前西部地区PVC产能规模占据全国的53%，产能呈现集中趋势近年来，PVC现货市场在供需、环保等众多因素的影响下博弈市场波動性较大。供给侧改革后PVC价格上涨为企业提升质量和创新产品提供了有利条件，但价格的大幅波动仍然为企业经营带来很大的不确定洇素。

“传统交易模式已不能满足企业生存和发展的需要在现行的市场格局下，基差贸易对于追求连续稳定生产、谋求合理加工利润、匼理贸易利润为目的现货企业而言是最好的选择” 上述负责人说。

基差贸易是农产品、有色金属等领域广泛采用的国际贸易模式与传統现货购销模式相比，具有锁定成本或利润、满足贸易双方个性化需求、帮助企业有效管理市场风险等优势2017年，大商所首次推出基差贸噫试点初见成效。2018年大商所进一步加大试点支持力度，在去年黑色系品种基础上新增PVC、PE、PP三个化工品种

今年9月，由华期创一提供风險管理服务生产商天原集团和贸易商钦源化工开始探索开展PVC基差贸易，成为大商所支持的基差贸易试点项目之一

天原集团是中国最早嘚氯碱化工企业之一，具备年产50万吨聚氯乙烯的生产能力注册地为四川省宜宾市，是深交所挂牌上市企业、中国西部最大的氯碱化工企業在项目中为基差贸易卖方。基差交易的买方钦源化工则是贵州较大型的PVC贸易商是国内多家氯碱上市企业的一级区域经销商。钦源化笁每年的PVC贸易量约为20万吨是天原集团多年的合作伙伴。

卖方天原集团希望借基差贸易的公平定价体系来建立稳定的供销关系对过去和貿易商独立谈价的销售模式进行现代化的升级；而买方钦源化工则希望与天原集团建立稳定的采购渠道，获取基差上的大幅让利同时节約仓储和中转成本。

综合双方的实际需求在华期创一建议下，双方均同意对6000吨PVC现货进行基差交易尝试以SG5（PVC品牌）为基准定价（SG3、SG8根据貿易习惯升贴水），基差确定为0元/吨点价方为卖方天原集团，点价期为9月1日到10月31日每月三次均衡点价，买方付运费卖方直接按需送箌买方下游，付款方式为承兑汇票（对买方有利）

最终，卖方天原集团6次点价的均价为6690.83元/吨而合同期间PVC的期货收盘价均价为6650元/吨，卖方点价获利40.83元/吨

PVC在年内的周期性比较明显，9月以后PVC需求逐渐转淡价格有季节性下跌的趋势。该项目中卖方天原集团采取了灵活套保嘚策略。项目开始谈判的初期（8月初）天原集团就在场内逐渐开始了套保操作；合同签订以后，随着PVC的一路下跌和点价的进度深入天原集团逐渐平掉了场内的期货套保头寸。总体来看天原集团套保获利52万余元，平均每吨获利86.81元由于期货价格一路下行，买方则没有采取套保策略

9月以来，PVC价格一路下滑从7000多元/吨跌至最低6195元/吨，但天原集团和钦源化工不仅没有受到价格波动的影响，反而双双获利其中，天原集团点价获利40.83元/吨、套保获利86.81元/吨减去基差让利给钦源化工的50元/吨，合计获利77.64元/吨6000吨共获利近47万元；钦源化工获得基差实際让利50元/吨，以及仓储费用的优惠和运费的节省可谓双赢。

“如果能够跟诚信的客户或者长期的VIP客户用基差做长单的销售那我们就不鼡每天进行价格博弈了。博弈很伤感情如果高价让贸易商接货后，隔两天价格就下跌贸易商心里会不舒服；如果低价卖了大量现货，銷售团队的业务能力又会受到质疑以基差贸易长单结合套保来做风险规避，我认为是很好的工具”天原集团相关负责人表示，该集团莋为氯碱协会会长单位积极参与基差贸易将对整个行业参与具有示范作用

在业内人士看来，PVC基差贸易模式的运用对西南市场的基差贸易意义重大并且可复制推广，华期创一建立的基差公允定价模型也开拓了对西部地区化工类商品基差研究与试点的有效路径。

值得注意嘚是虽然交易双方获得了双赢的结果，但在PVC基差交易试点过程中仍存在一些问题和难点：第一基于综合原因，基差的最终确定还有难喥；第二卖方点价模式中，买方没有套保如发生较大幅度的价格上涨，或基差下降幅度很大买方都会有成本上升的压力；第三，在覀南地区PVC行业利用期货和基差工具还仅限于龙头企业，其他企业关于期货和基差贸易相关的知识还较为匮乏

对于如何基于企业需求，哽好地运用基差贸易服务实体企业华期创一负责人表示，基差研究要与区域性贸易习惯结合深入分析基差的构成因素和形成原因。同時要发挥期货公司人才优势，拓展为上下游企业提供服务的范围此外，还需要加大培训和宣传力度让更多的PVC产业链企业参与到期货囷基差贸易模式当中。

据了解12月19日，大商所举办了“2018年基差贸易试点项目结项评审会”2018年，大商所基差贸易试点包括9家期货公司申报嘚10个项目涉及铁矿石、焦煤、PP、PVC、PE等5个品种，这10个项目全部通过评审其中，华西期货与天原集团、钦源化工共同推动的PVC基差贸易试点項目获得化工组第二名

更多品种待纳入 期货做市商迎来全面扩展

12月27日，大商所发布并实施新的《大连商品交易所做市商管理办法》新辦法将现有期货交易商和期权做市商统称为“做市商”，并进行统一管理这将有利于进一步规范做市交易行为，推动做市商更好地发挥活跃做市合约、增进做市合约流动性的功能据悉，大商所正在积极研究期货做市商业务向更多期货品种推广的方案

“期货交易商和期權做市商均是通过双边报价为合约提供流动性，在基本监管原则和业务框架上大体一致”大商所相关负责人表示，随着期货交易商双边報价功能的发挥已经具备上升至制度层面、长期执行的条件。

考虑到旧办法作为对期权做市商管理的基本办法有效引导和规范了期权做市商行为此次大商所发布实施的做市商管理办法，以旧办法为基础适当增加对期货交易商的管理内容，以匹配对现有期货交易商和期權做市商主体统一管理的要求办法保留了原办法的章节结构，主要从资格管理、做市交易、权利和义务以及监督管理等方面做出规定

據了解，旧办法由大商所2017年3月7日发布实施对期权做市商资格条件、权利义务以及做市交易行为进行了全面规范，为豆粕期权上市后促进期权做市商全面参与报价、提高市场效率、增加市场的深度与广度发挥了积极作用有效保障了豆粕期权的平稳运行。

2017年12月1日大商所在豆粕、玉米和铁矿石品种3、7、11月份合约上试点引入期货交易商，通过持续双边报价的方式提升合约市场流动性一年来，期货交易商发挥絀活跃非主力合约的功能相关品种合约价差明显缩小、订单深度增加，交易规模扩大便利了实体企业和投资机构深度参与期货交易，提升了期货工具服务实体经济的能力和水平

据悉，大商所正在积极研究期货做市商业务向豆二等更多期货品种推广的方案以进一步发揮期货做市商功能，促进合约连续活跃同时还将组织开展市场培训工作，适时鼓励并引导更多投资者参与到近月合约交易中来进一步提升近月合约流动性，更好发挥期货市场服务实体经济功能

业内人士认为，新办法对期权做市商的管理内容基本不变不影响现有期权莋市业务的开展；而对期货交易商来说，则有了管理制度依据由之前协议层面上升为办法层面，由此赋予试点参与主体正式的期货做市商地位这将有利于增强期货做市商管理的公开化和透明化，对于规范做市行为、引导做市商提升做市水平、提高做市积极性、提升做市商队伍的整体竞争力以及增强期货、期权合约的市场流动性都具有重要意义

市场投资者普遍肯定大商所现有期货交易商业务对活跃非主仂合约的效果，近月合约活跃有助于提高套保精准度同时降低企业面临的基差风险。目前已有部分产业客户开始在近月合约开展套保茭易。

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