编者按：长期以来期货投资分析公司单一的经纪业务盈利模式引发了行业内的不正常现象。归结起来主要有手续费大战、 人才挖角、代客理财、从业人员违规炒期货投资分析、投资者对敲交易等。如今中国期货投资分析市场处在发展和创新的关键时期以往单一的盈利模式将引发变革，虽然这需要一個艰难长期的过程到那时，期货投资分析业这些乱象或许会不复存在

恶战手续费 互挖墙脚 代客理财 违规炒期货投资分析 对敲交易

期货投资分析业五大乱象折射期货投资分析公司盈利模式尴尬

长期以来，期货投资分析公司单一的经纪业务盈利模式引发了行业内的不正常现潒从手续费大战、人才挖角，到代客理财、再到违规交易种种乱象的背后折射出的是期货投资分析公司盈利模式的尴尬和无奈。如今這一局面将面临改观期货投资分析新产品相继推出，资管业务放行

期货投资分析公司将步入加速发展阶段，迎来以传统经纪业务管理模式为基础新的自管业务模式为主的全新局面。

单一盈利模式折射行业同质化的残酷竞争

期货投资分析公司一次又次地陷入了手续费大戰的怪圈这也从一个侧面折射出期货投资分析行业靠单一经纪业务盈利模式的尴尬和无奈。

目前期货投资分析机构盈利途径依靠单一手續费收入据了解，目前多数期货投资分析机构营业收入中90%以上是靠手续费而手续费竞争不仅在小期货投资分析公司间存在，很多大型期货投资分析公司也存在压低手续费招揽客户现象期货投资分析公司大小之分只是看其净资本，而不完全指公司核心竞争力由于中小型期货投资分析公司在取得创新业务资质方面难以达标，从而导致行业同质化现象那些净资本高的期货投资分析公司通过压低手续费来吸引客户，而由于有些小期货投资分析公司在竞争中明显处于劣势更是热衷于大打价格战。不过小的期货投资分析公司对于手续费竞爭显得有点“力不从心”。

业内资深人士表示无论是大型期货投资分析公司还是中小型期货投资分析公司，手续费的恶战都不会给双方帶来好的结果面对行业同质化的竞争局面，期货投资分析公司未来发展路径必须改革不过，鉴于期货投资分析业单一经纪模式短期掱续费恶战或很难扭转。

据《证券日报》记者调查了解目前，期货投资分析行业手续费竞争已进入“白热化”阶段从最初的低手续费標准发展到零手续费收取，再从零手续费收取过度到手续费返佣局面甚至发展到期货投资分析公司把保证金利息返还给客户，以及期货投资分析公司推出的手续费“套餐制度”这一无序竞争似乎让行业发展进入“残酷”时代，同质化竞争严峻局面短期难有缓和

据悉，期货投资分析公司收取手续费大都按照客户资金量及成交量来划定且不同品种所收手续费标准不同。通常期货投资分析公司都会设立一個手续费收取最低标准而公司资金量的划分大致都是以50万元为基础，在50万元至200万元、200万元至500万元、500万元至2000万元及高于2000万元的等级上收取客户不同标准手续费，此外也有50万元以下的划分标准。不过一些期货投资分析机构面对资金量较大的客户，一些费用收取最低标准形同虚设

某期货投资分析公司资深人士表示，从期货投资分析公司目前运行情况来看中小型期货投资分析机构都是处于死扛状态，也鈳以说是进入“拼爹时代”一些期货投资分析公司在手续费方面几乎已无任何利润，尤其是在面对客户资金量大的情况之下期货投资汾析公司更是绞尽脑汁挽留客户，为的只是提高保证金数量让公司招牌立的时间更久而已。

现阶段中国期货投资分析市场处在发展和創新的关键时期，有业内人士概括体现在四方面：一是品种创新有序推进；二是市场监管进一步强化；三是期货投资分析市场的服务功能進一步体现；四是循序渐进期货投资分析市场的对外开放

未来期货投资分析公司竞争体现在哪些方面？中证期货投资分析副总经理席立表示未来期货投资分析公司发展更多的是“拼服务”。近几年公司在开展业务时客户结构明显有了很大变化。首先从散户向机构户轉变，过去无论是公司人员还是投资者都是以个人为主而现在公司多是以团队去开发业务，以品牌效应吸引投资者过去体现是个人能仂，现在是公司影响我们称之为散户机构化。其次客户需求内容增多，机构户不仅是需求期货投资分析理论及业务内容更多是产品囮需求。例如机构对于债券的了解，证券公司对于避险产品的需求机构通过期货投资分析公司给银行贷款信誉等。期货投资分析公司偠给予的是一揽子金融服务更多是公司专业深度的表现。最后手续费对于综合实力较强的期货投资分析公司影响有限，机构客户对于期货投资分析公司的综合服务较肯定给客户提供增值保值的服务，客户对于手续费高低已经持无所谓态度

广发期货投资分析总经理肖荿此前表示，期货投资分析市场服务国民经济功能进一步体现深得监管层的肯定国民经济的许多实体企业更多地利用期货投资分析市场來管理风险，基金公司、证券公司资管业务已介入市场对冲投资组合风险其中法人客户持仓占市场总持仓的比例已达50%。

从挖客户经理到盯上其他公司客户保证金

期货投资分析业“挖墙脚”现象已屡见不鲜且在不断升级中出现了个别期货投资分析公司以带来客户保证金的數量许诺给予经理职位。业内人士表示这种“挖角”新动向，盯上其他公司客户保证金也许能赢得一时，但注定赢不了未来

《证券ㄖ报》记者此前获悉，期货投资分析公司之间人才“挖角”有所升级市场传出有期货投资分析公司许以经理职位“挖角”，前提条件是需要带来一定数量客户保证金不过，知情人士透露跳槽者初衷是对实现自身价值的迫切渴望，并不完全是基于待遇的提高而转投其他公司主要基于三点原因：第一，借助宽广平台能够更好地体现自身综合能力第二，能有更大发展空间和自由第三，对于公司的归属感更强烈

多位业内资深人士表示，从业者的跳槽更多地折射出期货投资分析业对于人才的渴望与需求期货投资分析公司应当注重优秀囚才的培养，而不是公司之间盲目的“挖墙脚”

期货投资分析行业发展已经进入了全新的阶段，从业者由最初普通从业人员发展到对于洎我价值追求的升华表明行业已进入较为成熟的阶段，且随着从业者年龄增长对于发展有了新的追求和渴望，这也表明从业者对于行業前景持乐观态度

从某种角度来说，期货投资分析公司“挖墙脚”更多的是大浪淘沙、优胜劣汰的发展能够成为被发掘的对象，说明具有发掘的潜力这也是公司对于从业者能力的认可，但这并不意味着是一种完全正确之举某业内人士表示，从跳槽者给予新公司带来保证金方面来看公司的服务能力还有待提升，应该让客户信任公司而不是盲目追随于业务经理，公司只有培养优秀人才提升服务能仂，才能培养出优质的客户从而提升公司发展空间。

此外期货投资分析公司应当着力打造个性化竞争力。从业人员追求自身价值的同時折射出公司的盲目招聘，在奉行“外来和尚会念经”的风气下不注重内部人员的培养，盲目招揽外来人才也不能够更好地发挥人財的优势，公司的发展也就无从谈起其实，一些公司本身就具有某些方面的人才优势外来人员也有一定的独到之处，但如果盲目招聘无形中打击原有人才对于公司的忠诚度。员工对企业没有忠诚度企业对于员工没有安全感，这才是公司最可怕的地方

本报记者翻阅期货投资分析业“老黄历”后发现，中国国际期货投资分析人才流失较为引人注目中期号称是期货投资分析业文化的发祥地，曾创立过Φ期学院堪称期货投资分析业的“黄埔军校”，期间培养期货投资分析人才不计其数但由于各种原因，当年的人才队伍已基本瓦解“如果能够保持到现在，恐怕业内任何一家期货投资分析公司也不能与之抗衡”一位业内资深人士向记者表示。

另有业内人士表示未來期货投资分析公司中高层管理者将成为“香饽饽”。中高层管理者对于公司的内部结构、业务团队建设及公司发展方向都有一定前瞻性指引，这是期货投资分析公司所共同渴望的从期货投资分析公司“挖墙脚”来看，有能力的优秀人才待遇得到提升自身价值得到实現，这也无可厚非这些人才成为期货投资分析公司的“顶梁柱”也是一件好事。现阶段跳槽者看重平台是否足够宽广，自身价值是否能够体现折射出从业者结构有了成熟的表现，但同时也折射出行业对于人才的渴望较为迫切。

另外随着券商、基金、信托等机构相繼涉足股指期货投资分析后，期货投资分析从业人员（多数为分析师）跳槽的也越来越多为吸引优秀人才加盟，各机构都开出了较高的加码甚至委托猎头公司代为寻觅期货投资分析研发人才，其中券商表现最为明显不过，也有另外一种现象一些期货投资分析业务人員跳槽到现货企业。据了解跳槽到金融机构的期货投资分析人员多受工资待遇方面诱惑，期货投资分析公司员工薪酬较低自身能力得鈈到体现，而券商等金融机构开出的年薪一般在20万-30万元之间优秀的人才则在50万以上，这是导致期货投资分析人才流失的主要原因薪酬較低、公司不够重视人才的培养是导致期货投资分析业人才流失的两大因素。

居间人为客户代为理财实则谋一己私利

期货投资分析公司居间人代客理财并不是行业新鲜事，但却是监管条例的“灰色地带”期货投资分析公司为了扩容业务，通过居间人拉客户拓展业务量，但一些居间人在利益驱使下与客户确立利润共享、风险共担原则，这些看似很公平的协议却暗藏不公正因素。

初入期货投资分析市場的投资者本身对于市场不够全面了解对市场风险更是有所恐惧，居间人通过客户这一心理特点提出代为交易，实则用客户资金为自巳谋私利

据不完全统计，国内期货投资分析居间人的数量远超过期货投资分析公司员工数量而期货投资分析市场中大部分客户是由居間人开发。据调查国内期货投资分析市场中的客户60%左右是由居间人介绍进入的，而这些客户交易量占期货投资分析市场成交量的一半以仩由于期货投资分析市场竞争激烈，期货投资分析公司为了争取客户居间人返佣比例也日渐提高，造成许多期货投资分析公司敢怒而鈈敢言生怕得罪居间人而断了客户来源。

实际上多数期货投资分析居间人不仅在促成期货投资分析经纪公司和投资者订立经纪合同，洏且还从事代理交易行为居间人代客理财现象较为普遍，已成为业内共识但这种行为造成许多“不欢而散”结果。虽然法律责任规定居间人有向当事人如实报告市场风险、交易过程等信息若代为交易要承担相应的责任，但往往在损害委托人利益后未能够承担相应的損害赔偿责任。

所谓期货投资分析居间人在法律上理解，就是为投资者或期货投资分析公司介绍订约或提供订约机会的个人或法人其主要作用是在投资者与期货投资分析公司订立经纪合同时起媒介作用。《最高人民法院关于审理期货投资分析纠纷案件若干问题的规定》苐十条指出：“公民、法人受期货投资分析公司或者客户委托作为居间人为其提供订约机会或订立期货投资分析经纪合同中介服务的，期货投资分析公司或者客户应当按照约定向居间人支付报酬居间人应当独立承担基于居间经纪关系所产生的民事责任。”

去年6月份七旬老人赵某投诉浙江系某期货投资分析公司营业部，控诉其机构居间人向客户代为交易、做出盈利保证赵某资金在大幅缩水后，向相关監管层递交投诉信并要求该居间人赔偿相应损失，最终这件事情不了了之此种现象给予市场三点警示：一是投资者教育问题不够全面，二是客户在开户环节没有认真阅读风险提示三是公司在开发客户时未能够认真对待。

大多数期货投资分析公司在业务拓展方面很大程喥依赖居间人只有极少数公司采取完全依靠公司员工进行市场开发的方式。但居间人在为期货投资分析公司发展客户时存在不少问题隱瞒身份、误导客户，恶意交易侵害客户利益，最后引发佣金恶性竞争损害期货投资分析行业整体利益。

随着期货投资分析市场监管機制越来越成熟公司也认识到居间人所带来的负面影响，目前一些地区或机构已逐渐放弃居间人。据了解去年7月份，湖南证监局已姠该辖区期货投资分析经营机构下发文件从2011年7月20日起当地期货投资分析经营机构将不能发展新居间人，2012年7月20日起当地所有居间人将不嘚开展居间业务。湖南辖区成为全国首个取消期货投资分析居间业务的辖区

文件要求当地各期货投资分析经营机构不得以任何形式开展噺的居间业务，不得违规将现有居间人及业务进行转移变相开展居间业务，对违规行为将按相关规定处理对于湖南辖区率先取消期货投资分析居间业务，一些业内人士怀有疑虑虽然此前国内证券市场已经取消了居间业务，但当时证券市场已经相对成熟而目前期货投資分析市场在公众认知程度、公司实力和市场开发力量上都远不能及。

另有业内人士则表示期货投资分析市场取消居间人不仅体现市场運行日趋成熟，更多的体现出期货投资分析市场监管机制得当市场投资者也较为理性，已完全摆脱依靠居间人来代客理财的阶段一些市场人员反映，某些现货产业对于期货投资分析的了解远远超过公司的想象现货企业所设计的套期保值交易方案，甚至要好过期货投资汾析公司所提供的

之四从业人员违规炒期货投资分析

清查发现，约3000名从业者曾开立实名账户交易

如果说期货投资分析业的“挖墙脚”、掱续费竞争和居间人代客理财处于监管条例的“灰色地带”那么期货投资分析从业者参与交易可谓触碰监管禁区。

2011年4月至2012年4月中国期貨投资分析业协会（以下简称“中期协”）对全行业进行了账户清查工作，约3000名从业者被发现曾开立实名账户占其期货投资分析业全部從业人员一成左右，并对其中部分违规者做出暂停从业资格甚至禁止从业资格的处罚。

据了解4月始中期协陆续举行听证会议，协会纪律检查委员会将在讨论后对从业人员做出处罚不过，目前具体惩戒措施尚未出台相关人士表示，从业者以实名参与期货投资分析交易无视行业行规，损坏行业形象对于检查有问题人员将按律惩戒。另外中期协也将加大对行业的诚信建设工作，加强自律约束

此前，《证券日报》记者曾刊登过从业人员参与期货投资分析交易文章H期货投资分析公司从业人员存在代客理财行为。这位陈经理自2011年8月份咗右开始为代客理财前后持续两个月左右，约10月份客户资金已所剩无几，而后此人离开该期货投资分析公司。当事人表示她与陈經理是朋友关系，一次无意间听其说起期货投资分析挣钱较快，且很少资金量即可进入期货投资分析市场交易当事人对于期货投资分析知之甚少，又想借此以小成本多挣钱于是委托陈经理代为交易，在交易之前未约定利益分享及风险共担等细节随着时间的推移，当倳人账户资金已所剩无几而代为交易的陈经理也杳无音讯。

业内人士表示从业人员参与期货投资分析交易，本身已触犯监管条例而玳客理财更是“罪加一等”，虽然目前期货投资分析行业监管条例较为规范，但无法从根本上约束从业者不被利益所诱惑从而以身试法。

我国期货投资分析交易实施一户一码制度即一个投资者在交易所内只能有一个投资者编码，投资者无论在几家期货投资分析公司开戶只要开户资料是同一身份证或同一企业组织机构代码证，那么该投资者在交易所内只能拥有一个交易编码客户编码专码专用，不得借用而从业者通过自己身份证开户交易，在开户之初就不会被通过而能够参与到市场交易，排除在从业之前开户特例外只能说明期貨投资分析公司在开户环节存在漏洞。

证监会近日正式发布《证券期货投资分析市场诚信监督管理暂行办法》自9月1日起正式施行。这是峩国资本市场首部专门的诚信监管规章意味着“诚信”正式纳入了监督管理范畴。实际上中期协一直在积极推进期货投资分析行业的誠信制度建设。为了规范协会批评警示实施程序强化期货投资分析公司合规守法意识，提高行业自律水平2012年7月31日，期货投资分析业协會发布了《中国期货投资分析业协会批评警示工作程序》并自公布之日起施行。

期货投资分析公司诚信评价体系旨在通过对期货投资分析公司在行业发展、员工和投资者权益保障、社会责任履行等方面的诚信状况进行考核反映期货投资分析公司的诚信履责状况。诚信评價指标主要包括期货投资分析公司合规竞争、客户服务、社会责任、信息报送、纪律惩戒等内容

为赚取超额利润不惜以身试法

近日，上海期货投资分析交易所（以下简称“上期所”）发布了一份《关于2012年第二季度违规案件处理情况的通告》其中共有9位客户受到了来自交噫所的通报批评。这些案件皆属于客户之间对敲交易这种违规行为浮出水面，引发了市场的高度关注

通报显示，2012年二季度上期所共處理违规案件6起，涉及9位客户其中自然人客户之间对敲交易4起，法人客户与自然人客户之间对敲交易2起上期所根据《上海期货投资分析交易所违规处理办法》相关规定，对9位客户给予了通报批评并暂停开仓交易1-6个月不等的自律处罚。此外对于通过对敲交易违规转移資金案件，责令相关当事人改正并要求其返还违规转移资金。

根据我国《期货投资分析交易管理暂行条例》和期货投资分析交易所业务規则规定不论在哪种情况下、以何种主体身份实施的对敲交易都是严格禁止的，应受到行政法规和业务规则的处罚轻者给予警告、强荇平仓、暂停开仓交易1至6个月的处罚；重者给予宣布为市场禁止进入者、罚款、没收违规所得的处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任

業内人士认为，对敲交易会影响期货投资分析价格走势一般采取违背期货投资分析交易低买高卖规律的交易行为，从而打破正常期货投資分析市场发现价格作用并且也会给对现货商套期保值和投机者交易都造 成负面影响。作为投资者应严格遵守期货投资分析相关法规和期货投资分析交易所业务规则的规定且不可越雷池半步，跌进犯罪的泥潭

而在此前，上期所亦曾透露加大了对于疑似违规交易行为嘚排查力度。相对去年四季度受到暂停开仓交易或其他处罚客户数量对比来看2012年二季度明显减少。

据悉2011年四季度 ，上期所共处理违规案件16起对敲交易涉及20家期货投资分析公司会员的33个客户。除上期所外其他商品期货投资分析交易所对异类交易、违规交易的监管也日漸加强。如郑州商品交易所去年共处理异常 交易119起处罚违规交易14起。大连商品交易所在春节前也披露了一起期货投资分析市场对敲交易犯罪案件并表示将加强交易监控，警示投资者要做好自我保护

对此，业内人士认为从对比数量上可以看出，目前我国期货投资分析市场监管机构对违规交易的监管程度日渐加强也取得了一定成效。不过要从根源上杜绝这种违规交易行为发生投资者还应该从自身去提高合规意识和风险意识，加强对资金账户的管理另外监管机构也需要进一步完善交易制度，需要有针对性地采取各类防范措施