原标题：解密光谷|港股上市的长飞光纤，为什么要坚持回归A股?

4月3日据证监会官网披露，长飞光纤光缆股份有限公司（以下简称“长飞光纤”）更新招股说明书。长飞光纤目前为全球最大的光纤预制棒、光纤与光缆供应商，2014年12月实现了港股上市，随后在2017年6月底披露了A股招股说明书，拟在上交所发行7579万股A股，占现有已发行股本总数约11.11%。

如顺利在A股上市，长飞光纤将成为光纤光缆产业链第一家A+H上市企业。已经港股上市的企业，为何宁愿排队数百天，也要回归A股?先来看一组国内35家通信企业的市值数据。

针对以上数据，H股上市的通信服务商老大中通服的上半年营收高达422亿，但市值仅为238亿，排名偏低；排名35的京信通信的市值在上市公司中排在最后，甚至位于新三板企业润建通信的后面。

除了中通服、京信，同在H股上市的长飞光纤上半年营收36.78亿，净利润3.55亿，突出的业绩背后是严重被低估的市值。长飞光纤市值排名严重落后于亨通光电、特发信息等众多竞争对手，长期以往不利于借助资本力量实现企业快速腾飞。

长飞光纤在港股的市盈率约15倍，而A股光纤光缆企业的市盈率在20-25倍，相似的行业背景和业绩情况，但因H股与A股两个市场呈现完全不同的估值体系，导致被严重低估的长飞光纤拟申请A股IPO，如若成功在A股上市，会提升长飞光纤的整体市值。

　　为什么长飞光纤包括BATJ巨头都首选港股上市?

香港作为国际主要的金融中心之一，有着众多的金融机构汇集，成熟度、透明度都比较高，且充盈的资金供应、完备的法制等因素造就了香港资本市场集资的便利性，企业上市审批时间平均仅需2-3个月;而香港的股票二级市场也是全球最活跃、流动性最佳的股票市场之一。

与香港资本市场相比，国内资本市场投资者参与规模更大，行业估值一般比香港高，不过在香港上市则无需漫长的审批过程和庞大的费用，也无需面临各种语言及法律上的差异。而且A股市场在此之前接纳BATJ们的条件并不成熟，比如A股市场对投资者保护不力，再如A股市场制度不够健全，股市沦为重要股东提款机，这些不成熟不单纯是通过授权来解决制度桎梏就能处理好的的。

当然现在A股市场发展逐渐完善，并且频频向新经济公司伸出橄榄枝，欢迎独角兽公司上市，BATJ们的回归也就成了市场关心的事情。包括百度CEO李彦宏、京东集团董事会主席刘强东最近也都纷纷表达了回归A股的愿望，腾讯控股主席兼CEO马化腾早些时候也表示，集团有兴趣返回A股上市。这些BATJ们都长着一颗“A股心”。

　　赴港上市通过CDR回归，A+H模式或成主流

对于一些不符合A股上市条件或者排队需要太久的公司可以到港股来上市，不仅可以解决A股不能上市的问题，同时有的公司还可以为回归A股铺平道路。比如采取同股不同权结构的小米，尽管在业绩与规模上不存在任何问题，但由于与现行的IPO制度不符，并不能在A股发股上市。但港股IPO新规出台后，小米就可以以同股不同权的身份港股上市了。像这种原本就不符合A股上市条件的公司赴港股上市，这就不存在减缓A股市场压力的问题，这可以认为是两地市场IPO制度的一种互补。

不仅如此，一些独角兽公司在港股上市后，反倒为其回归A股市场铺平了道路。以小米为例，因为同股不同权的原因，并不能直接A股上市，但当小米在港交所上市之后，反倒可以以CDR的方式回归A股市场了。同样的情况，BATJ和携程、微博、网易，以及在香港上市的舜宇光学或入围首批回归A股名单，而证监会迎接这些公司回归的方式就是CDR(China Depositary Receipt，中国存托凭证)的设计。

对于A股市场来说，中国存托凭证(CDR)已经不是一个新名词了。中国存托凭证是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。

实际上，采取CDR的方式更有利于相关公司的发展，因为那些在美国或香港上市的中资公司，不需要从美国或香港市场撤回。这样采取CDR方式回归A股市场的公司，就可以至少同时拥有A股市场与美国股市或香港股市两个市场，可以实现在A股市场融资的目的，这同样是对公司发展的一种支持。