卫宁健康：传统业务增长加速，创新业务前景明朗

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰，王奇珏 日期：

　　从医疗信息化解决方案，切入互联网大健康布局。

　　卫宁健康成立于1994年，是国内专注于医疗健康信息化的上市公司。当前业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域的传统医疗信息化解决方案，以及以四朵云（云医、云药、云康、云险）为代表的互联网医疗业务。

　　传统医疗信息化业务加速可持续。

　　2018年截至当前的订单情况来看，长春中医药大学附属项目、宣城市卫生计生信息化平台采购项目、岳阳市第一人民医院信息化建设项目订单金额达到2418万元及1290万元及1286万元，上年同期超千万订单仅有肥东县人民医院新区整体信息化项目（1559万元）。由此来看，医疗信息化持续下沉、系统建设需求复杂化，传统医疗信息化业务加速可持续。

　　4+1创新业务战略持续推进，对标平安大健康布局，价值凸显。

　　公司此前提出“4+1”的创新业务战略，拓展健康服务业。通过与医疗服务提供者（医院、医生）与支付方（医保、商保）及药品生产、流通企业共同合作打造医疗行业新的闭环生态系统，从而真正推进三医联动，并实现盈利模式由软件实施向O2O、B+B2C的拓展。对标中国平安大健康布局，公司4朵云涵盖了C端用户多方位医疗健康服务需求。而“+1”的创新服务平台，为医院搭建统一服务平台对接院外医疗服务，成为平安体系外参与者（药房、医院、保险）的重要入口，具有较大的发展空间。

　　我们认为，公司传统医疗信息化业务加速可持续。就创新业务而言，卫宁健康当前作为第三方服务商，其布局初步完善，独立的业务属性更具生态搭建优势。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.15元/股、0.19元/股、0.27元/股，给予“买入”评级。

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