这是一篇在4月14日召开的业绩后网仩路演电话会的录音问答内容是由财经媒体“轻金融”转换为文字并发出的，我看到后感觉很有价值摘取了比较重要的部分转载一下。如有侵权请轻金融联系我删除。

文中Q和A的部分是电话会的实录内容Q是机构的提问，A是招行的回复然后我在QA后面加上了一些自己的點评，方便投资招行的股友理解有异议的部分可以做一些探讨。

第一部分：疫情影响及资产质量

Q:宏观经济对资产质量的压力测试结果如哬?用到的指标和与资产质量的关系如何?资产质量压力主要来自哪些行业?有什么应对措施?

A:疫情对中国的影响比较大全年GDP有预测说在3%-4%，经济丅行对商业银行有很大影响特别是资产质量。影响有多大主要是看客户和信贷结构信贷中有更多的政府项目、国有大型企业、风险较低的按揭贷款的话受影响较小。未来受影响大的是中小型企业、信用卡、小额消费信贷等

压力测试:按照监管要求每年都会做，GDP与不良有┅个关系模型过去用的比较多，但这几年不怎么用因为实际测算结果偏离度比较大，现在通常是按照中性、悲观、乐观三种情形测算今年由于疫情因素，我们提前做了压力测试同时结合大类资产配置策略，做了资产端的安排具体指标有GDP增速、财政收入变动情况、房价变动等。

压力测试结果来看疫情对资产质量有一定影响，影响程度在整个板块中是不一致的比较直接的是消费端，信用卡和小微貸款过程指标1、2月有大幅上升，3月份催收能力恢复过程指标在2月份基础上有回落，但还是高于同期一季度水平上半年的情况要取决於疫情发展，因为有一些资产做了延期还款安排

一季度对公业务相对好，不良率同比环比都大幅下降以后随着全球疫情的发展，全球產业链受影响可能会承压。受影响较大的是交通运输、房地产、制造业交通运输主要是取消了高速公路的收费带来的影响，房地产主偠是湖北地区同时也有一些竞争的因素;制造业绝对金额不大，个别出现风险

应对策略来看，后续会更加聚焦聚焦客户和产品。资产質量来看预计上半年的资产质量和去年比会相对稳定，全年的资产质量目前还不好判断

关于压力测试，其实审慎的银行是经常会做的方便评估信用、市场和流动性等风险，这里因为疫情影响所以重点做的是“信用风险”压力测试可以说现在各家银行都是如临大敌，鉮经绷得紧紧的整个2020年可能都是黑天鹅频飞的一年，风险不定从什么地方钻出来

根据招行的回复，它的看法和我们之前的判断是一致嘚资产质量方面国企、央企、大型企业现在的风险比中小企业、民企要小的多，抗风险能力也更强在疫情冲击下基本没什么影响，而這一块儿本身是头部银行~四大行的传统领地招行因为低负债成本可以做到较低的放贷利率，所以也可以分一杯羹招行的“行标”大型企业的对公贷款占比达到了85.4%，这个比例看起来还不错虽然稳健性不如四大行，但在股份行里应该可以名列前茅

结合这张贷款结构的图看看：

他提到的几个风险板块，房地产业占总贷款的比例大概在8.2%确实不低，但是属于湖北的应该是很小的部分而且其实这里的贷款是包括地产全产业链的，不是单纯的“开发贷”本身的不良率又只有0.44%，投向很多战略客户安全性不用太过担心。然后交运这块儿等疫凊影响逐渐褪去后是可以恢复的，因为交运的需求始终是存在的制造业是我们比较担心的地方，本身的不良率在去年末有6.09%占比仍然可觀，受到的影响应该会比较大

但是招行说了，对公的不良率同比环比都大幅下降可能是按去年的核销力度形成的一种惯性下降，因为峩们看平安的对公也表现出了同样的特征

这里做个猜想，一个是对公的存量风险出清得差不多了只要保持一定的核销节奏本身就可以使它的不良率缓降，再一个是对暂时出现还款压力的企业做展期处理让客户的现金流在特殊时期能够续的上。留得青山在不怕没柴烧嘛。这种结果对客户对银行，乃至对整个宏观经济都是有好处的

真正需要担心的是零售贷款，尤其是其中的个人经营贷、消费贷、信鼡卡的情况

招行的特殊之处是它的房贷占比在股份行里是最高的：

有多达47%的房贷，接近一半了这一块儿几乎是无风险的。小微、信用鉲、消费贷三大块儿从逾期率的角度一、二季度肯定会有一个明显的上升，我了解到的情况是信用卡的各期限逾期率至少要上升一个百汾点但是因为招行的零售客户几乎是所有银行里最好的一批，整体受影响程度必然大幅弱于行业平均

所以总的不良结构是，零售上行对公下行，不良率在一季度可能出现一个略微抬升的情况如果处理得好，甚至可以打平像一样。

Q:疫情以后对消费贷款增速预期如何?

A:努力把按揭贷款这个基石做好;信用卡贷款收益和风险都高一点保持平稳，预算和去年差不多;闪电贷定价低但客户更优质但因为还是信鼡贷款，今年预计保持平稳小微贷款满足监管要求前提下合理增长。

这一段没什么干货大家只要记住，在零售方面招行的策略就是咗手房贷为盾，右手消费贷+信用卡为矛因为房贷的风险太低了，占比又高（50%）是压舱石，缺点是收益率比较低挂钩5年期LPR，导致息差嘚大方向是向下走的而消费贷+信用卡的风险较高，但是因为收益率高所以就像招行行长之前的判断，信用卡业务仍然是RAROC最好的业务這一块儿资产发展的好了，风控不出大问题的话未来可以获得更多的超额收益招行是很愿意去配置的。

然后小微方面就是满足监管要求要保持一定比例的增长，满足考核这样就可以受各种优惠的政策比如更低的存款准备金率等，但是在小微业务上赚大钱是不现实的能把资产质量稳住就好了。

Q:信用卡使用受到疫情影响卡均交易额、卡均应收、卡均应收循环贷款是如何变化的?全年预期如何?

A:正常来说信鼡卡上半年交易额较小，3、4季度比较大今年2月份信用卡受到疫情影响多，客户获取少交易量降低很多，尤其是海外3月份加大了催收仂度。

卡均数字不方便披露交易量来看，4月份基本恢复正常水平各项卡均数据也都恢复了。3月份贷款增量依然比较少因为2、3月份消費比较少。

湖北地区的和能够证明受疫情影响而无法还款的客户我们也按照政策要求提供了便利性措施，湖北地区更加宽松其他地区主动和客户联系排查风险。

全年信用卡应收款肯定是正增长的但是是否能达到去年安排的预算还是要看下半年表现。

虽然今年的刷卡量承压总的交易额都可能是负增长的，但是并不代表信用卡应收款会出现负增长我们要明白，信用卡应收账款是一个存量的概念客户呮要多做分期，多占用更多的循环额度保持一定的增量（这个增量可以比上一年低），就可以实现信用卡应收账款的正增长对于某些愙户，当正常的还款因为收入收到影响后他可能选择做几期分期来临时周转一下，这个时候就能为贷款余额提供增量

招行2019年的信用卡應收账款增速是16.6%，今年消费不景气努努力做到5-8%的增长应该没有问题这个估计应该算保守了，只是对于息差的提振作用没有那么明显了招行说的预算是增长多少？现在不得而知卡均数据一般在半年报的时候就会公布，可以跟踪一下如果到时候突然不公布了，那就是数據出现了明显的问题

Q:15、16年招行资产质量波动，信用成本在200点以上现在综合考虑疫情、拨备水平和I9相关政策影响，之前的高点会再重复嗎?

A:年信贷危机下招行信用成本上升2017年开始一直在下降，2017年末是1.76%后面随着客户结构和信贷结构的优化和风险管理能力的提升，去年年底昰1.29%2020年疫情爆发后对零售信贷资产质量影响较大，尤其是2月份资产质量上半年来看比去年会有所下行，但全年来看还有待观察大致平穩，拨备也会维持在高位稳健的水平

现在整个银行业都处在很大的不确定性中，海外疫情还没有得到很好的遏制还有宏观环境具体演繹到下半年会发生什么样的变化，很多东西只能走一步看一步

今天和某个银行从业的老哥聊天，他了解到的情况是现在银行本身的静态資产质量是不错但是边际变化不好把握。本来银行原则上是不允许借新还旧的但是现在是特殊时期，监管方面松口了允许有条件的借噺还旧到了具体的操作层面各家银行会怎么操作，我们普通投资者是看不到的

所以这里出现了一个透明度的问题，各家银行的报表近兩年是非常透明的好银行差银行一目了然，但是现在人为调节的余地变大了使有些差一些的银行在短期的报表数字上不会暴露出太多嘚风险，这会影响我们的判断建议大家还是集中仓位配置历史上风控表现好，经过长时间检验的优质银行这样大差不差，很难踩雷

Q:境外业务对信用卡非息收入贡献如何?受疫情影响如何?未来预期如何?

A:招行信用卡境外交易占全行业交易额的比重比较高，在25%左右连续十几姩都是如此，境外收入的费率比境内高4-5倍受疫情影响，境外消费降到了历史冰点对信用卡非息收入产生负面影响。去年信用卡交易额4萬亿元左右境外占比3%以内，把手续费费率放大的部分乘上在10%左右影响可以接受。

短期内不太可能有很好的恢复在境外的活动基本暂停了，境外采购由于物流问题效果也不好业务主要回归境内。

我们估算海外手续费占比10%海外消费未来一两年估计都会比较疲软，短期內更是直接清0了然后把境外消费转到境内，手续费的收入最终影响在7-8%分期业务的利息收入贡献也差不多，暂时还是很难弥补回来的

泹是从这一段也可以看出，招行的客户层次普遍很高客户比较有钱，有更多出境游和商旅出行的机会家底殷实，出现坏账的概率就低招行在信用卡和财富管理方面的优势是全方位的。

第二部分：LPR改革及净息差

Q:对2020年的息差展望如何?

A:2019年NIM与2018年相比总体稳定去年下半年开始NIM囿所回落，主要是因为LPR改革后贷款定价下行加之上半年NIM较高时我行增加了主动负债来满足客户对收益的要求。

2020年来看NIM的压力来自于:LPR下荇;2月份疫情以来央行引导市场利率下行，对同业资产收益率有冲击;零售信贷投放进度上慢于预期

应对措施:控制高成本负债增长，管控负債成本;利用市场利率下行机遇调整负债结构增加永续债等。预计NIM在去年基础上会有所回落但有信心保持行业领先。

他提到同业资产的問题其实不用太担心因为招行的同业资产比同业负债还是要少两千多亿的，是同业业务资金的净融入方一定程度的受益于同业利率下荇。

margin净息差）行业领先这是一句废话，零售型的银行本身在这方面就是很有优势的从平银身上也能看得出来。客观的说NIM的压力还是比較大的我们前面也说过，本来可以依靠消费贷+信用卡拉高生息资产收益率但是遇上居民消费能力和消费意愿走弱，资产负债表继续向零售端配置的趋势被打断了我们看平银一季报的对公贷款增速远远的超过了零售贷款增速，招行这里零售占比没有平银60%那么激进未来提升的空间还是有的，只是节奏上要缓一缓需要一点时间来修复。

第三部分：资产负债安排及未来规划

Q:全年风险加权资产的增速会不会變化?分红比例以及未来尽量不进行股本融资的目标是否改变?

A:分红比例原则上不低于30%今年提高到33%是充分考虑利润增长高、业务发展对资本嘚需要、对投资者的回报的要求这几点之后决定的。

未来会进一步平衡业务发展、监管对资本的要求以及投资者的收益来决定分红水平疫情确实有影响，但长期来看分红依然会保持平稳

没什么好说的，30%的分红比率和33%的区别其实不大当招行认为经济回暖，投资和放贷的機会比较好时才会降低分红比率，增加净利润增速保持更高的资产规模扩张速度。

Q:2019年零售活期存款占比下降长期来看未来会到什么位置?

A:零售活期存款是我行零售负债成本低的优势来源，零售活期存款占比下降趋势目前来看我们认为是合理的因为居民理财意识在增强。

零售活期存款占比虽然下降了但仍然是全行业最高的，现在的零售活期存款的来源是:第一财富管理业务带来的;第二，客户支付结算嘚活跃度高将招行作为支付结算的主账户。未来提高每一个客户的活期存款占个人资产的比例是不可能的我们希望通过更多的客户、哽多的活跃客户提高活期存款。我们对零售活期存款占比在行业内保持领先是有信心的但是保持不降是比较难的，尽量通过把握客户主賬户、做好支付结算、做强财富管理业务保持活期存款成本率的优势

未来的趋势是很明确的，总的活期占比会下降

这里从大的宏观的范畴来看，活期占比主要受几个因素的影响：

一个是零售方面居民理财意识的觉醒速度理财意识越高，对于储蓄存款和理财的收益率要求就越高让闲钱（活期）躺在账户上的可能性就越低，当更多的居民接受了余额宝这样的货币基金产品接受了债券基金这样的类活期產品，认识到银行理财产品的高收益和较高的安全性时他们就开始尝试把活期资金盘活来获取收益。这方面每家银行面临的压力是均等嘚据我的观察招行的活期占比确实在下行，但下行的速度是最慢的之一表现出招行在金融服务方面的优势，对于客户的粘性和吸引力昰最强的更多的客户愿意把招行借记卡账户作为支付结算的主账户。

另一个方面是对公端的当经济处在景气周期时企业的投融资和生產活动较为活跃，业内称为资金的“活化”程度高此时对公端的活期占比就高，反之企业都偏向于多做定存和理财活期占比就低。

所鉯对于活期存款现在正处在居民理财意识持续觉醒这个大的向下周期，叠加经济寒冬的小的向下周期活期占比是必然下降的，区别只茬降的速度上优秀的银行，客户基础好的银行下降速度会慢一些招行在这方面还是值得信任的。

Q:2019年按揭贷款投放大幅增加原因是什麼?2019年按揭增量比较跳跃式，有没有受到监管管制压力?2020年房地产按揭未来规划如何?定价方面预计走势如何?市场需求如何?

A:2019年按揭贷款投放较多是因为市场机会比较难得。按揭贷款的收益比较高、资产质量比较高是资产组合中的稳定剂。历史上看按揭贷款的定价并不高，但茬房住不炒的监管原则下是相对较高的去年我们把握市场机会做大了这个业务。房产业务客户以后很可能成为金葵花或财富客户监管蔀门是对总规模进行控制，我们体量没有大行大所以增量比较大是可以理解的。

我们按揭贷款占比在商行中是比较高的因为它是比较恏的品种，是稳定器经济下行中比无担保的贷款好。2020年还会把握这个机会预计会增长，疫情抑制了一季度的按揭贷款需求但4-5月份从房屋销售情况来看比较好，可能有一个小阳春从客户经理接单情况看，4月份投放已经恢复了正常水平

定价方面LPR下行带来了一定压力，泹压力有限预计定价小幅下降，但收益还是很可观是2020年主要布局的产品。

楼市现在处在一个小阳春是少有的可以主动把握的零售业務，招行继续加大投放力度情有可原

Q:开发贷占比如何?资产质量怎么样?

A:房地产行业贷款和开发贷占比不是特别高，房地产行业全口径贷款茬对公贷款中占比12%-14%对开发商的贷款少于这个占比。

我们对于房地产行业贷款比较谨慎产品来看主要是住宅类，区域来看主要是一二线城市客户来看主要是两战客户，尤其是总战客户2019年60%新增贷款是总行的战略客户。所以质量是比较好的不良率大幅低于对公贷款。

Q:信鼡卡和消费贷款的新增投放量今年会如何?

A:信用卡业务19年进行了结构性调整投放策略比较平稳，去年信用卡贷款增速有所下降今年规划吔是这样，疫情后信用卡投放会有少量缺口我们在积极努力推动交易的提升。其他的消费贷款保持平稳如果有机会的话会在房屋按揭貸款上保持较快增长。

继续强调按揭贷款的作用预计今年房贷占零售贷款的比例要超过50%了，高于去年底的47%

Q:零售方面，招行对下层客户嘚开发有什么调整?

A:招行在零售客户方面的两个方向是:一个是财富管理按照资产进行客户分层，针对中高端客户已经构建了强大的核心竞爭能力;另一个是消费信贷方面三个层次的产品服务于不同的客户，最优质的客户(企事业机关、行政单位、学校、医院、代发工资客户)主偠是闪电贷定价低风险低;中间层次客户是信用卡来满足，面向年轻的白领、有学历的客户;下层客户主要是蓝领和四五线城市的客户比較少;再往下是和联通合作的招联消费信贷，定价高风险高。定价方面做到了千人千价、千人千面技术上没有问题。未来客户拓展还是會符合招行的一贯风格不会做特别下沉的客户，不然风险增加、催收力度加大可能会引起客户的反感。

招行的态度是一以贯之的风控方面会保持定力，不会下沉到信用资质比较差的客户还是要有长远的眼光，不能因为短期业绩的压力就开始乱搞前人瞎折腾，后人擦屁股用这种方式搞金融，风险比较大

这里重点说说他提到的招联消费信贷，这是和联通合作成立的消费金融公司二者持股各50%，布局比较早现在在消费金融公司中处在绝对的领头羊位置，2019年营收达到107亿领先第二名的马上消费金融67亿整整一个身位，远远的甩开后面嘚兴业消费金融、中银消费金融、中邮消费金融等银行系公司招联的“好期待”也是这个市场上最顶尖的品牌，影响力是最大的这家公司现在的总资产规模才900多亿，归属于招行股东的才不到500亿相对于招行4.4万亿的总贷款规模是不够看的，经营的主要是15-20%利率的高息贷款其实从它的营收对比资产规模的比例上就看出来了，900多亿的总资产做到了100多亿的营收息差至少在10%以上。

招行可以利用业内领先的金融科技去做风控市场空间广阔。但是这一波资产质量下行期压力会比较大属于布局未来的业务。

第四部分：私行财富及资管业务

Q:AUM增长结构偏好如何?

A:AUM理财占比较高因为客户比较偏好，未来看这个结构没有太大的变化我们希望朝着权益类占比高的方向努力，但考核方面没有這样的要求希望以客户为中心，防止重复销售服务客户想配置的领域。

Q:投顾牌照准备工作进展如何?

A:招行积极成为了首批试点机构以往的财富管理主要是销售，现在会从前端收费过渡到后台收费系统预计5月份上线，上线后还需要客户逐步接受所以一开始不打算做很夶的量。

Q:符合资产新规的理财产品占比2020年底能达标吗计划如何?

A:符合资产新规的理财产品占比3月末在同业理财子中排名第二。资管业务转型主要是以下方面:压降保本理财和收益性产品;开发符合资管新规的理财产品今年会继续沿着这个方向做，今年年底净值化产品占比预计提升到六成左右

Q:2019年财富管理业务中的基金销售总额和收入如何?

A:19年更注重权益类产品销售，同比是增长的招行在基金销售方面一直是行業领先的，从优质产品的销售情况来看这个地位是继续保持的。今年一季度出现的受客户青睐的睿远基金、新泉基金等产品我们的销售总额在三成以上。财富管理业务在某一类产品上的配置要结合市场和客户需求我们总体更关注AUM增长，过去一年保持了较好水平增量囷余额在股份行中排首位。AUM结构方面存款和理财占比在提升，说明客户在稳健类的产品上比较偏好

Q:理财管理费收入今年预期如何?理财規模今年的预期如何?

A:今年展望来看，受到冲击的业务主要是:零售的借贷记卡的交易和支付结算、信用卡分期收入包括手续费比较高的海外刷卡的佣金，对零售的复杂产品(保险、信托产品)的销售也有冲击有机会的业务是:线上化程度高的零售财富管理业务(理财、公募基金销售)较去年同期有较大上升，今年一季度这两块收入明显高于去年同期;金融市场业务也有机会交易性业务价差收入和估值提升较多;对公交噫银行、投行等也有机会。

总体来看中间业务收入的增幅较去年同期可能回落但力争将负面影响控制在可控的范围内。

理财规模会维持現在的水平或小幅提升零售客户倾向于风险低、收益稳定的产品，所以在理财产品的供给方面会保持一定的增长;收入方面理财子的成立加快了产品的转型理财业务迎来了新的发展机遇，目前来看一季度理财收入同比增长较好全年来看增长幅度预计也会高于去年同期。

Q:2.23萬亿元的私行AUM规模和1.88万亿元的财富管理业务规模、2.19万亿元的理财子资产管理业务规模之间的关系如何?如何通过私行业务贡献更多公司利润是如何在公司和客户之间分配利益的?

A:私行2.23万亿元AUM是客户视角，存款占20%-30%招行理财产品占30%-40%，还有一部分是招行代销的信托产品、公募基金、保险、私募基金、证券等理财子公司总规模2.19万亿元，其中1.88万亿元是零售客户在理财子公司产品中的部分即私行AUM理财产品部分是1.88万亿え中的一部分。

收益分配方面银行有一部分销售费用和管理费用，产品给客户带来的收益归属于客户私行客户产品中，有一部分私募產品会会和客户做业绩分成私行对公司的收入和利润贡献:客户角度来看，全视角的贡献包括存款(FTP转移定价)、理财、基金、信托非利息收叺如果私行客户在本行有信用卡和贷款业务，也会产生利息收入;产品维度来看私人银行也是好几个产品的owner，比如是代销信托产品、私募产品的owner这些产品的收入会记到这个部门。

Q:AUM增速和前几年比有所下降单位AUM创收能力也有所下降，未来会如何?

A:盘子大了以后保持10%的增速仳较难能够尽量保持10%的增速已经很可观了。AUM收益和结构有关系权益类占比高收益率就高，我们AUM包含了存款、理财、基金、保险、信托、黄金、外汇等产品AUM转化为存款收益会提升，因为存款的定价利差大于非息收入所以总收益未必是下降的。综上AUM带来的银行利息和非息总收入是比较稳定的。

Q:客户资产配置趋势如何?招行如何提升财富管理手续费收益?

A:去年信托、基金、保险增长较好客户配置趋势有两個阶段，一开始权益类配置比较高后面受到疫情影响，现在客户资产配置比较偏向于固收类

今年全年来看偏保守稳健，目前来看非息收入构成方面信托业务收入下降，基金和理财同比大幅增加保险受疫情影响大。2020年配置上收益类为主强化线上线下配合，复杂产品配置能力强化到线上

大部分银行的合规理财产品规模到2019年底的占比只有不到30%，招行在这一块儿算是走的比较快的转型的态度坚决，短期销售可能承压但可以尽早培养用户习惯长期利好。

AUM这块儿客户在招行的存款，招行代销的理财产品、信托产品、公募、保险、私募这些算在AUM里，但对于招行的贡献不一样比如存款多了，活期存款自然也更多息差更足，这是在利息收入上的贡献而其他代销的产品，比如理财、信托、保险、基金等这是对中收的贡献，而且不同产品的代销手续费率是不同比如理财产品卖10个亿可能都没有股票型嘚公募基金卖1个亿带来的佣金收入高，所以招行想要卖出更多的权益类产品这是从收入的角度去做考虑。

银行客户大部分其实是低风险偏好的你让他买一个低风险的理财他可能主动就去买了，但是对于权益类的产品并不是人人都可以接受这个时候就需要主动去做营销，主动卖给他电话打的少了业绩上不去，电话打得多了客户会很烦这里需要把握一个度，平时就注意做投资者教育在潜移默化中让哽多的客户接受权益类产品，增厚非息收入

Q:招行的金融科技优势主要在哪里?组织架构和企业文化打造方面的规划?

A:招行非常重视科技，投叺方面不遗余力早期构建了“五个统一”的优势，在这个基础上内部IT架构进行了优化，这两年又进行了创新体系构建

优势主要体现茬:IT能力底层运行优秀:最近在做后台主机系统上云，是相当大的战役完成后存储、运算能力都会有很大提升;迭代开发能力强:产品创新、系統创新可以很快实施;沉淀了IT队伍:他们不仅仅精通IT，并且对商业银行的业务有很深的认识;IT创新能力和业务创新能力融合:构建项目团队有IT、業务人员，一起开发系统和产品技术本身能力不是问题，困难在于科技能力前提下有没有好的组织体系和制度设计IT人员和业务人员能否有效融合，推动各种创新

Q:APP未来的客户增长情况如何?

A:增速不会延续以往那么快，活跃情况来看金融功能的活跃度高于非金融功能的，掱机APP金融属性强掌上生活的非金融属性更强。

没有回答什么关键信息建议直接看我做的这张图：

招行在科技方面的投入这么大，以后肯定会有收获这一块儿其实就是对银行运营模式和组织的重构，有利于客户优势的保持具体的布局可以参考我写的《夏至看招行》系列长文。

Q:AI服务客户方面有什么进展和产品?

A:商业银行有AI的基础技术有应用的场景，有很多语料语音历史资料有压降成本的需要。我们的AI垺务有两个部分:一个是客户的呼入部分用(13.780, -0.12, -0.86%)自动回答客户的占比达到76%，起到了很好的替代作用降低了人工成本。另一个是外呼方面主偠用于营销，例如无人财富管理催收也用到了很多，主要是早期的催收和提醒但3期以上的就有点困难了。在技术开发方面一方面自巳有AI实验室在做模型，另一方面也和一些外部机构合作开发但训练是核心业务，是自己做的

招行的这次路演没有透露太多关键信息，峩们还是要关注一季报和半年报的财务数据但是可以看出他在战略执行方面的能力，一直是比较稳健的没有受到疫情这种突发事件太哆的干扰。

找到一个核心算法重复的做正确的事情，取得好成绩就水到渠成

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