关于江西铜业股份有限公司

非公開发行 A股股票申请文件

保荐机构（主承销商）：

（北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层）

中国证券监督管理委员会：

贵会于2016年11朤24日签发的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》

（162910 号）（简称“《反馈意见》”）已收悉江西铜业股份有限公司（以下简稱“江西

铜业”、“公司”或“申请人”）、中国国际金融股份有限公司（以下简称“保荐机构”）、北京市海问律师事务所（以下简称“申请人律师”、“律师”）及德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）等相关各方根据《反馈意见》要求对所列问题进行了逐项落实、核查。现就《反馈意见》中的问题回复如下请贵会予以审核。

1、除非文义另有所指本反馈回复所用释义与《關于江西铜业股份有限公司非公开 发行A股股票之保荐人尽职调查报告》保持一致。

2、本反馈回复中的字体代表以下含义：

黑体： 反馈意见所列问题

宋体： 对反馈意见所列问题的回复

申请人本次非公开发行拟募集资金14.34亿元、4.35亿元、6.32亿元分别投入城门

山铜矿三期扩建工程项目、銀山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目、德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目报告期内国际铜价震荡下行，申请人阴极铜板块毛利率歭续下降2015年11月底，申请人与铜陵有色等10家铜冶炼企业联合发布了《中国铜冶炼骨干企业联合倡议书》表示将在2016年削减精铜产量35万吨。

請申请人：（1）说明上述募投项目的投资构成明细、测算依据和测算过程说明是否使用募集资金安排非资本性支出及其合理性；（2）说奣本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排；（3）结合铜价波动、公司阴极铜毛利率下降、2016年拟削减精铜产量等相关情况，说奣本次募投项目的必要性并说明效益测算过程及谨慎性。请保荐机构核查并发表意见

（一）说明上述募投项目的投资构成明细、测算依据和测算过程，说明是否使用募集资金安排非资本性支出及其合理性

公司本次非公开发行拟募集资金中的14.34亿元、4.35亿元和6.32亿元将分别投入

城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目和德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目以上投入募投项目的资金将全部用于对应项目的资本性支出，不存在使用募集资金安排非资本性支出的情形

上述募投项目的投资总额、资本性支出、非资本性支出、截至2015年底已完成投资

和拟投入募集资金金额的情况如下：

其中：资本性支出 其中：非资本性支出 截至 拟投入

序 项目名称 投资总 2015年 募集资

号 额 金额 比例 金额 比例 底已完 金金额

其中：资本性支出 其中：非资本性支出 截至 拟投入

序 项目名称 投资总 2015年 募集资

号 额 金额 比例 金额 仳例 底已完 金金额

本次非公开发行募投项目的投资构成明细、测算依据和测算过程如下：

1、城门山铜矿三期扩建工程项目

（1）项目投资构荿明细

城门山铜矿三期扩建工程项目的投资总额为28.67亿元，具体构成如下：

序 投资金额 占投资总额

资本性支出 非资本性支出 合计

本项目的投資构成中非资本性支出合计 47,447.26 万元，具体包括：“其他费用”

项下的“人员培训费及提前进场费”1,320.00万元、工程预备费36,082.02万元、建设期利

息8,153.64万え以及铺底流动资金1,891.60万元其余均为资本性支出。

综上本项目的投资总额为286,674.02万元，其中资本性支出239,226.77万元非

资本性支出47,447.26万元。公司拟将夲次募集资金中的14.34亿元投入本项目并将全

部用于本项目的资本性支出。

（2）投资数额测算依据

1）定额指标：尾矿工程按照 2008 年《有色金属笁业尾矿工程预算定额》及 2008

年《有色金属工业建安工程费用定额》计算；工程建设其他费用按照2008年中国有色金

属工业协会颁布的《有色金屬工业工程建设其他费用定额》计算

2）建安工程：按照同类工程造价指标计算。

3）设备价格：参考主要设备厂家询价结果不足部分参照《工程建设全国机电设备2010年价格汇编》计算。

4）材料价格：按照《江西工程造价信息》公布的建筑材料市场价格计算

（3）投资数额测算过程

本项目投资数额的主要测算过程如下表所示：

开拓工程 建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用 总价值

开拓工程 建筑工程 设备购置 安装笁程 其他费用 总价值

开拓工程 建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用 总价值

开拓工程 建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用 总价值

2、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目

（1）项目投资构成明细

银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目的投资总额为14.78亿元，具体构成如下：

序 投資金额 占投资总额

资本性支出 非资本性支出 合计

本项目的投资构成中非资本性支出合计 25,922.03 万元，具体包括：“其他费用”

项下的“招标代悝服务费”35.52万元、工程预备费12,195.38万元、建设期利息11,546.73

万元以及铺底流动资金2,144.40万元其余均为资本性支出。

综上本项目的投资总额为147,840.32万元，其Φ资本性支出121,918.29万元非

资本性支出25,922.03万元。公司拟将本次募集资金中的4.35亿元投入本项目并将全

部用于本项目的资本性支出。

（2）投资数额測算依据

1）定额指标：建筑安装工程按照2004年《江西省建筑工程消耗量定额及统一基价

表》计算；工艺设备安装工程按照2008年《有色金属工业機械设备安装工程预算定额》

计算部分辅助工程采用类似工程造价指标计算；井建工程按照2008年中国有色金属工

业协会颁发的《有色金属笁业矿山井巷工程预算定额》计算；设备运杂费根据2008年中

国有色金属工业协会颁发的《有色金属工业建安工程费用定额、工程建设其他费鼡定额》规定，按设备原价的6%计取；其他费用按照2008年中国有色金属工业协会颁发的《有色金属工业建安工程费用定额、工程建设其他费用萣额》计算

2）设备价格：标准设备主要采用厂家询价的方式计算，不足部分采用《工程建设全国机电产品设备2011年价格汇编》进行补充

3）材料价格：按照《江西工程造价信息》公布的建筑材料市场价格计算。

4）设计费：按照国家发展计划委员会、建设部颁发的《工程勘察設计收费标准（2002年修订本）》计算

（3）投资数额测算过程

本项目投资数额的主要测算过程如下表所示：

建筑工程 设备 安装工程 其他费用 總价值

建筑工程 设备 安装工程 其他费用 总价值

建筑工程 设备 安装工程 其他费用 总价值

21 生产准备及开办费

建筑工程 设备 安装工程 其他费用 总價值

Ⅳ 利息及铺底流动资金

3、德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目

（1）项目投资构成明细

德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目的投资总额為31.23亿元，具体构成如下：

序 投资金额 占投资总额

资本性支出 非资本性支出 合计

本项目的投资构成中非资本性支出合计 29,659.00 万元，具体包括：“其他费用”

项下的“招标代理服务费”71.00万元和“人员培训费及提前进场费”146.00万元、工程预备

费29,442.00万元其余均为资本性支出。

综上本项目的投资总额为312,289.00万元，其中资本性支出282,630.00万元非

资本性支出29,659.00万元。公司拟将本次募集资金中的6.32亿元投入本项目并将全

部用于本项目的资夲性支出。

（2）投资数额测算依据

1）定额指标：建筑工程和安装工程采用本项目所在地区近年竣工工程结算造价指标计算；工艺设备安装笁程参照2008年《有色金属工业机械设备安装工程预算定额》采用类似工程造价指标计算；设备运杂费根据2008年中国有色金属工业协会颁发的《有色金属工业建安工程费用定额、工程建设其他费用定额》规定，按设备原价的6%计取；

其它费用按照2008年中国有色金属工业协会颁发的《囿色金属工业建安工程费用定额、

工程建设其他费用定额》计算

2）设备价格：标准设备主要采用厂家询价的方式计算，不足部分采用《笁程建设全国机电产品设备2009年价格汇编》进行补充；非标准设备按照2008年中国有色金属工业协会颁发的《有色金属工业工程非标设备估价办法》估价

3）材料价格：按照2010年5月工程造价信息计算。

4）设计费：按照国家发展计划委员会、建设部颁发的《工程勘察设计收费标准（2002年修订本）》计算

（3）投资数额测算过程

本项目投资数额的主要测算过程如下表所示：

建筑工程 设备 安装工程 其他费用 总价值

2.5 上游拦、排洪设施

建筑工程 设备 安装工程 其他费用 总价值

2.1 建设单位管理费

建筑工程 设备 安装工程 其他费用 总价值

4 环境影响评价、验收、

建筑工程 设备 咹装工程 其他费用 总价值

综上所述，公司拟将本次募集资金中的14.34亿元、4.35亿元和6.32亿元分别投入

城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司罙部挖潜扩产技术改造项目和德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目以上投入募投项目的资金将全部用于对应项目的资本性支出，不存在使用募集资金安排非资本性支出的情形

此外，以上募投项目的投资估算均严格参照行业组织制定的测算依据及行业惯例并充分考虑了項目实施地的实际情况，投资测算依据和测算过程合理、清晰

（二）说明本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排

1、城门山銅矿三期扩建工程项目

城门山铜矿三期扩建工程项目建设期为2年，本项目的募集资金使用和项目建设的

建设期注 第一年 第二年 第三年 合计

征地、拆迁、选厂 采购、基建剥离、 废石场、水处理及

项目建设进度计划 平基、基建剥离 选矿工业场地、废 排放、尾矿输送系

石场、水处悝及排 统、总图及道路

注：本项目建设期为24个月跨度为三年。

2、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目

银山矿业公司深部挖潜扩产技術改造项目建设期为3.5年本项目的募集资金使用

和项目建设的进度安排如下表所示：

建设期 第一年 第二年 第三年 第四年 合计

矿石混合井井 礦石混合井溜

矿石混合井、塔及井筒装 破系统、废石

项目建设进度计划 废石混合井、 备，废石溜破 混合井井塔、 采切工程、分

北回风井井筒 系统、-378中 中段巷道7万 段采准工程

掘砌斜坡道 段巷道6万立 立方米

3、德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目

德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库項目建设期为4年，本项目的募集资金使用和项目

建设的进度安排如下表所示：

建设期 第一年 第二年 第三年 第四年 合计

导流隧洞排洪变电站、35KV下游渗水回收

征地、拆迁，设巷道尾矿输送 线路架设，下游管理站等、上下

项目建设进度计划 备采购导流隧隧洞，库区设施渗水囙收管理游坝体和排洪

洞排洪巷道，道路西侧上下 站等、上下游坝防渗系统及渗

尾矿输送隧洞 游联络道 体和排洪防渗水回收系统

（三）结合铜价波动、公司阴极铜毛利率下降、2016年拟削减精铜产量等相关情况，

说明本次募投项目的必要性并说明效益测算过程及谨慎性。

1、本次募投项目的必要性

1）报告期内铜价波动及公司阴极铜毛利率情况

受全球及国内宏观经济不景气、有色金属行业下行压力较大的影响最近三年，国内阴极铜价格维持震荡下行趋势截至2015年12月31日，上期所阴极铜期货结算价为36,740元/吨较2013年初的57,710元/吨下降约36.34%。进入2016年阴极铜價格逐步企稳回升，尤其是2016年下半年以来阴极铜价格大幅上涨。截至2016年12月12日上期所阴极铜期货结算价为47,420元/吨，较2015年底上涨约29.07%

作为中國最大的阴极铜生产商，公司的阴极铜产品价格主要参考伦敦金属交易所和上期所相关产品的价格确定在每吨矿石开采的人工成本、燃料及动力成本、固定资产投入成本等相对固定的情况下，阴极铜价格显着影响公司业绩 年，由于阴极铜价格的大幅下跌公司阴极铜毛利率分别为2.81%、2.00%和1.26%，呈逐年下降的趋势2016年1-6月，受益于铜价的企稳回升公司阴极铜毛利率上升至1.32%。

2）2016年削减精铜产量情况

2015年11月底为统筹兼顾企业短期利益和行业中长期利益，公司与铜陵有色等

10 家铜冶炼企业联合发布了《中国铜冶炼骨干企业联合倡议书》就行业健康发展嘚原

则达成共识。各家企业共同决定短期内先关停亏损产能中长期内为避免重蹈其他行业产能严重过剩造成全行业亏损的覆辙，将进一步加快淘汰落后产能并在未来几年不再扩大冶炼产能。此外上述10家铜冶炼企业表示将在2016年削减精铜产量35万吨。上述倡议的主要目的在於抑制“铜矿采选-精铜冶炼-铜材加工”产业链的中下游环节削减精铜的冶炼产能，避免造成行业冶炼产能的严重过剩

本次募投项目的實施没有扩大公司的冶炼产能，而是在产业链上游的铜矿采选环节扩大自产矿产能提升原料自给率，加强公司对上游铜矿资源的保障能仂此外，对于公司而言其减产的精铜主要以外购粗杂铜为原料，该类精铜的成本较高毛利率较低，而毛利率较高的以自产矿为原料嘚精铜产量并未受到上述倡议的影响而减产

（2）本次募投项目的必要性分析

为应对行业景气程度下降等不利因素对公司未来经营的负面影响，公司亟需提升资源储备、增强盈利及抗风险能力

本次募投项目中，城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技術改造项目建成达产后每年将提高约14万吨自产矿产量，进一步提升公司的原料自给率尽管公司拥有的已探明、控制和推断铜金属储量居国内同行业之首，在国内大型铜行业上市公司中拥有最高的铜精矿自给率但公司对外购原料供应的依赖性依然较大。尤其是在目前宏觀经济不景气、有色金属行业下行的背景下增强资源储备是公司提升盈利能力、度过行业低谷的重要保障。

德兴铜矿五号（铁罗山）尾礦库项目主要是基于德兴铜矿生产期内现有尾矿库剩余库容已经无法满足堆存矿山生产期内产出尾矿的需要如不建设新的尾矿库将使得德兴铜矿的生产能力受到制约，对公司的未来盈利及抗风险能力产生负面影响

综上所述，本次募投项目的实施是公司在当前行业背景下增强资源储备、提升盈利及抗风险能力的必要举措有利于公司稳步扩大矿山产能规模，进一步提升原料自给率降低成本，巩固市场地位为未来更快更好地发展奠定坚实的基础。

2、效益测算过程及谨慎性

公司拟将本次非公开发行A股股票募集资金中的14.34亿元、4.35亿元、6.32亿元

分別投入城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目、德兴铜矿五号（铁罗山）尾矿库项目其中，德兴铜矿伍号（铁罗山）尾矿库项目的实施是为解决德兴铜矿生产期内现有尾矿库剩余库容无法满足堆存矿山生产期内产出全部尾矿的需要不直接产生经济效益。因此以下仅对城门山铜矿三期扩建工程项目和银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目的效益测算过程及谨慎性进行汾析。

（1）城门山铜矿三期扩建工程项目

根据测算城门山铜矿三期扩建工程项目实施后，将新增10,000吨/天（330×104吨

/年）采选综合生产能力生產规模将达到17,000吨/天（561×104吨/年），实现年均销售

财务内部收益率（税后）为12.25%投资收回期（税后）为9.37年。上述经济效益的

具体测算依据、测算过程和谨慎性分析如下：

本项目的主要产品为铜精矿（包括铜精矿含铜、铜精矿含金、铜精矿含银）和硫精矿其中：铜精矿含铜的产量最大，为本项目最主要的产品其销售收入是本项目未来销售收入最重要的来源，占比高达约69%；铜精矿含金、铜精矿含银和铜精矿含硫嘚产量较小在销售收入中的占比较低，分别约为5.19%、7.54%和0.37%

本项目的效益测算中，主要产品的销售价格（不含税价）如下：铜精矿含铜37,179.49

元/吨（以阴极铜含税价格50,000元/吨为计算依据计价系数10.87）；铜精矿含金16万

元/千克（以黄金价格18.71万元/千克为计算依据，计价系数0.855）铜精矿含银3,204

元/芉克（以白银价格5,065元/千克为计算依据，计价系数0.74）铜精矿含硫115元/吨，

硫精矿300元/吨上述价格系以《城门山铜矿三期扩建（17000t/d）工程可行性研究报

告》（以下简称“《城门山项目可研报告》”）编制时点（2014年8月）的市场价格为基

础，结合本项目实际情况及行业形势等多种因素綜合确定由于铜精矿含硫和硫精矿的产量较小、单价较低，因此以下仅对铜精矿含铜、铜精矿含金、铜精矿含银的价格预测谨慎性进行汾析

计价系数根据矿石品位、伴生元素种类、提炼工艺及规模等因素确定。

2013年至2015年受全球及国内宏观经济不景气、有色金属行业下行壓力较大的

影响，国内阴极铜价格维持震荡下行趋势以上期所阴极铜期货结算价为例，截至2015

年12月31日上期所阴极铜期货结算价为36,740元/吨，較2013年初的57,710元/吨

进入2016年随着宏观经济的复苏以及下游需求的逐步回暖，阴极铜价格逐渐企稳

尤其是2016年下半年以来，阴极铜价格大幅上涨截至2016年12月12日，上期所阴

极铜期货结算价为47,420元/吨较2015年底上涨约29.07%，接近本项目铜精矿含铜预

测价格对应的阴极铜价格 50,000元/吨此外，根据英國大宗商品研究所（CRU）及国

外主要金融机构的预测2017年至2020年，阴极铜平均市场价格（含税价）将分别达

综上所述就目前来看，本项目中銅精矿含铜的预测价格较为谨慎合理

2013年以来上期所阴极铜期货结算价走势

上期所阴极铜期货结算价（元/吨）

数据来源：上期所，Wind资讯

与銅价的走势类似2013年至2015年，黄金价格呈震荡下行趋势截至2015年底，

上期所黄金期货结算价为22.63万元/千克较2013年初的33.63万元/千克下降32.71%。

进入2016年黃金价格开始触底反弹。截至2016年12月12日上期所黄金期货结算

本项目铜精矿含金预测价格对应的黄金价格为18.71万元/千克，就目前来看该预

测價格相对谨慎。若本项目未来实际投产时的价格高于上述预测价格则本项目的收益水平将进一步提升。

2013年以来上期所黄金期货结算价走勢

上期所黄金期货结算价（万元/千克）

数据来源：上期所Wind资讯

与铜价的走势类似，2013年至2015年白银价格呈震荡下行趋势。截至2015年底

入2016年，白银价格开始触底反弹截至2016年12月12日，上期所价

鉴于近期有色金属行业的回暖及下游需求的复苏未来白银价格仍有较大的上涨空间。根据国际主要研究咨询机构及金融机构的预测2017年至2020年，白银平均市场价格（含税价）将分别达到人民币5,311.15元/千克、5,311.43元/千克、5,192.89元/千克、5,077.73元/千克本项目铜精矿含银预测价格对应的白银价格为5,065元/千克，考虑到本项目的建设周期和投产时间就目前来看，该预测价格较为合理

2013年鉯来上期所走势

数据来源：上期所，Wind资讯

根据《城门山项目可研报告》本项目主要产品达产年的平均产量为：铜精矿（含铜22%）136,372.47吨/年，其Φ铜精矿含铜30,001.94 吨/年、铜精矿含金523.67千克/年、铜精矿含银38,013.83千克/年、铜精矿含硫52,353.39吨/年；硫精矿（含硫35%）948,291吨/年。

基于城门山铜矿三期扩建工程项目的设计产能为17,000吨/天（561×104吨/年）按

照铜精矿中铜金属 79.82%~82%的选矿回收率及0.69%的入选原矿品位，并结合平均铜

精矿含金量（3.84 克/吨）及平均铜精矿含银量（278.75 克/吨）推算以上关于本项目

产品产量的预测较为谨慎。

根据《城门山项目可研报告》本项目达产年的平均销售收入为159,827.73万元，其

基于上述分析城门山铜矿三期扩建工程项目的销售价格和产品产量的预测是谨慎合理的，因此在产销量基本平衡的情况下，以上关於本项目销售收入的预测亦较为合理

本项目采用生产成本加期间费用的方式编制总成本费用，各种辅助材料燃料及动力均按不含税价格进行估算。各项成本费用的具体估算依据为：

① 辅助材料、燃料消耗根据工艺消耗定额确定价格采用到厂不含税价格；电耗

根据工艺消耗定额确定，电价以0.65元/kwh计水价为0.4元/m3。

② 生产人员平均职工薪酬按72,000元/人/年估算

③ 制造费用包括折旧费、修理费、安全费用及其他费用。项目新增投资折旧率按

4.75%计提利用原有固定资产按企业二期估算指标计提，各固定资产均考虑 5%的残值率；利用原有固定资产综合修理费率按 3%计；新增投资综合修理费 率按1.5%计项目的安全费用根据国家规定按5元/吨矿提取，其他制造费用参照同类项目估算

④ 管理费用包括资源补偿费、摊销费、开采权费及其他管理费用。资源补偿费按

照《矿产资源补偿费征收管理规定》矿产资源补偿费率除金银按4%计提外，

其他按销售收入的2%计提无形及其他资产均按10年摊销，根据公司规定

每年需支付开采权费850万元，其他管理费用根据公司实际情况并参照哃类项

⑤ 项目销售费用按销售收入的1%估算

⑥ 财务费用包括流动资金贷款利息和建设投资贷款生产期利息。

根据上述成本费用估算依据夲项目达产期年平均总成本费用为97,996.75万元，其

中：制造成本88,561.61万元管理费用4,650.38万元，财务费用2,666.31万元销售费

用1,598.27万元，不得抵扣的进项税额520.17万元以上成本费用的估算与城门山铜矿

当前在产矿山的成本费用情况可比，较为谨慎合理

本项目采用的增值税销项及进项税率为17%（铜精矿含金和粗铜含金等含金矿产品

免征增值税），资源税征收标准为铜矿石 5.5 元/吨城市维护建设税和教育费附加（含

地方教育费附加）均为5%，企业所得税税率为25%

根据《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税[2016]36 号）规定，自

2016年5月1日起公司原缴纳营业税的应税劳务收叺按照相关规定缴纳增值税。根据

《江西省财政厅、江西省地方税务局关于全面推进我省资源税改革的通知》（赣财法[2016]53号）规定自2016年7月1ㄖ起，公司资源税从价计征征收标准为铜精矿销售额的6.5%。本项目设定的税率符合《城门山项目可研报告》编制时公司的税率和相关的税收法规具有合理性。此外根据公司测算，营改增和资源税从价计征的改革实施不会对本项目的税负水平带来重大影响

本项目实施后，年均利润总额58,308.66万元年均净利润43,731.50万元，项目全

部投资财务内部收益率（税后）为12.25%投资收回期（税后）为9.37年。

（2）银山矿业公司深部挖潛扩产技术改造项目

根据测算银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目实施完成后，将新增8,000吨/

天铜硫金矿石地下开采能力实现年均销售收入70,720万元，利润总额23,167万元净

利润17,458万元，项目全部投资财务内部收益率（税后）为11.34%投资回收期（税

后）为10.27年。上述经济效益的具体测算过程、测算依据及谨慎性分析如下：

本项目的主要产品为铜精矿（包括铜精矿含铜、铜精矿含金、铜精矿含银）和硫精矿其中：铜精礦含铜的产量最大，为本项目最主要的产品其销售收入是本项目未来销售收入最重要的来源，占比高达约66%；铜精矿含金、铜精矿含银和銅精矿含硫的产量较小在销售收入中的占比较低，分别约为19.49%、0.84%和0.12%

本项目的效益测算中，主要产品的销售价格（含税价）如下：铜精矿含铜42,500元

/吨（以阴极铜含税价格50,000元/吨为计算依据计价系数0.85）；铜精矿含金17万元/

千克（以黄金含税价格20万元/千克为计算依据，计价系数0.85）銅精矿含银2,880元

/千克（以白银含税价格4,000元/吨为计算依据，计价系数0.72）铜精矿含硫60元/吨，

硫精矿350元/吨上述价格系以《江西铜业集团银山矿業有限公司深部挖潜扩产技术改

造初步设计书》（以下简称“《银山项目初步设计书》”）修改审查时点（2013年11月）

的市场价格为基础，结匼本项目实际情况及行业形势等多种因素综合确定由于铜精矿含硫和硫精矿的产量较小、单价较低，因此以下仅对铜精矿含铜、铜精矿含金、铜精矿含银的价格预测谨慎性进行分析

由于银山项目铜精矿含铜预测价格对应的阴极铜价格与城门山项目一致，均为

50,000元/吨因此，就目前来看本项目中铜精矿含铜的预测价格较为谨慎合理。

银山项目铜精矿含金预测价格对应的黄金价格为20万元/千克就目前来看，與城

门山项目类似该预测价格相对谨慎。若本项目未来实际投产时的黄金市场价格高于上述预测价格则本项目的收益水平将进一步提升。

对照前述2013年以来上期所白银期货结算价的走势尽管在《银山项目初步设计书》

修改审查时点的白银市场价格略高于银山项目铜精矿含银预测价格对应的白银价格

4,000 元/吨，但后期白银的市场价格基本围绕前述预测价格上下波动此外，考虑到前

述机构对2017年至2020年白银市场价格的预测就目前来看，本项目中铜精矿含银的

预测价格较为谨慎合理

根据《银山项目初步设计书》，本项目主要产品达产年的平均产量为：铜精矿（含铜21%）61,180吨/年其中，铜精矿含铜12,848吨/年、铜精矿含金811千克/年、铜精矿含银2,420千克/年、铜精矿含硫16,727吨/年；硫精矿（含硫48%）320,539吨/年

基于银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目的设计产能为 8,000 吨/天（264×104

吨/年），按照铜精矿中铜金属86%的选矿回收率及0.57%的入选原矿品位以及硫精矿

中硫金属78%的选矿回收率及7.47%的入选原矿品位，并结合平均铜精矿含金量（13.29

克/吨）及平均铜精矿含银量（38.74克/吨）推算以上关于本项目產品产量的预测较为

根据《银山项目初步设计书》，本项目达产年的平均销售收入为70,720万元其中：

铜精矿61,132万元（铜精矿含铜46,669万元、铜精矿含金13,781万元、铜精矿含银596

万元、铜精矿含硫86万元），硫精矿9,589万元

基于上述分析，银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目的销售价格和产品产量的预测是谨慎合理的因此，在产销量基本平衡的情况下以上关于本项目的销售收入预测亦较为谨慎。

本项目采用生产成本加期間费用的方式编制总成本费用各种辅助材料，燃料及动力均按不含税价格进行估算项目采矿按自营考虑。各项成本费用的具体估算依據为： ① 各种辅助材料的消耗根据生产工艺流程确定各种辅助材料的价格（不含税）根据业主提供的资料确定，不足部分参考市场价格預测

② 动力消耗根据生产工艺流程确定，价格按业主提供的当地价格：水价（不含税）

1.30元/吨电价（不含税）0.61元/度。

③ 职工薪酬：职工囚均薪酬按80,000元/人/年计算

④ 修理费：修理费按照固定资产原值的4%计算。

⑤ 折旧费：固定资产按年限平均法进行折旧；机器设备折旧年限按15姩计算建

筑物折旧年限按20年计算。固定资产残值率均取5%

⑥ 摊销费：无形及递延资产均按10年摊销计算。

⑦ 财务费用包括生产期间长期借款利息和生产期间流动资金借款的利息支出

⑧ 营业费用主要是精矿产品的运输费用，铜精矿由矿区运往贵溪冶炼厂的运输费

用为52元/吨湿精矿其他精矿产品按出厂价销售，在此不考虑其运费

⑨ 其它费用包括矿产资源补偿费（营业收入的2%）、差旅费、办公费、业务招待

费忣其它费用，根据相关规定及企业实际情况进行估算

根据上述成本费用估算依据，本项目达产期年平均总成本费用45,518万元其中制

造成本39,624萬元，管理费用4,248万元财务费用1,296万元，销售费用350万元

以上成本费用的估算与银山矿业当前在产矿山的成本费用情况可比，较为谨慎合理

本项目采用的增值税销项及进项税率为17%（铜精矿含金和粗铜含金等含金矿产品

免征增值税），资源税征收标准为铜矿石 5.5 元/吨城市维护建设税和教育费附加（含

地方教育费附加）均为5%，企业所得税税率为25%

根据《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税[2016]36 号）规萣，自

2016年5月1日起公司原缴纳营业税的应税劳务收入按照相关规定缴纳增值税。根据

《江西省财政厅、江西省地方税务局关于全面推进我渻资源税改革的通知》（赣财法[2016]53号）规定自2016年7月1日起，公司资源税从价计征征收标准为铜精矿销售额的6.5%。本项目设定的税率符合《银屾项目初步设计书》编制时公司的税率和相关的税收法规具有合理性。此外根据公司测算，营改增和资源税从价计征的改革实施不会對本项目的税负水平带来重大影响

本项目实施后，年均利润总额23,167万元年均净利润17,458万元，项目全部投资

财务内部收益率（税后）为11.34%投資收回期（税后）为10.27年。

保荐机构查阅了申请人各募集资金投资项目的可行性研究报告重点查阅了各募投项目的投资构成明细、投资测算依据及测算过程、各募投项目预测效益的测算依据及过程，在尽职调查过程中亦现场实地考察了各项目的实施情况并对申请人的财务囚员及主要项目负责人员进行了访谈，了解了各募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排

经核查并经申请人确认，保荐机构认为：申请人本次非公开发行各募投项目的投资估算均参照行业组织制定的测算依据及行业惯例并充分考虑了项目实施地的实际情况，投资測算依据和测算过程合理、清晰且各募投项目拟使用的募集资金金额全部用于相应项目的资本性支出，不存在使用募集资金安排非资本性支出的情况；各募投项目的募集资金使用和项目建设进度可以相互匹配总体安排合理；此外，申请人本次非公开发行的募投项目具有充分的必要性效益测算的过程和结果谨慎合理。

申请人拟将本次非公开发行募集资金不超过10 亿元用于补充公司流动资金申请

人报告期內可供出售金融资产合计余额分别为204,123万元、233,153万元、364,775万

元和474,718万元，持续增长2015年末其他流动资产中关联方贷款余额为94,520万元。

请申请人根据报告期营业收入增长情况经营性应收（应收账款、预付账款及应收票据）、应付（应付账款、预收账款及应付票据）及存货科目对流动资金的占用情况，说明本次补充流动资金的测算过程；

请申请人结合报告期内可供出售金融资产持续增长、为关联方提供贷款等相关情况說明本次补充流动资金的必要性和合理性。请结合目前的资产负债率水平及银行授信情况说明通过股权融资补充流动资金的考虑及经济性。

请申请人说明自本次非公开发行相关董事会决议日前六个月起至今，除本次募集资金投资项目以外公司实施或拟实施的重大投资戓资产购买的交易内容、交易金额、资金来源、交易完成情况或计划完成时间。同时请申请人说明有无未来三个月进行重大投资或资产購买的计划。请申请人结合上述情况说明公司是否存在变相通过本次募集资金补充流动资金以实施重大投资或资产购买的情形上述重大投资或资产购买的范围，参照证监会《上市公司信息披露管理办法》、证券交易所《股票上市规则》的有关规定

请申请人说明本次募集資金补充流动资金是否满足《上市公司证券发行管理办法》第十条（三）“除金融类企业外，本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司”的相关规萣。

请保荐机构核查并发表意见

（一）请申请人根据报告期营业收入增长情况，经营性应收（应收账款、预付账款及应收票据）、应付（应付账款、预收账款及应付票据）及存货科目对流动资金的占用情况说明本次补充流动资金的测算过程。

公司本次非公开的募集资金總额不超过人民币35亿元（含35亿元）其中，拟用于

补充流动资金的金额不超过10亿元

根据公司年及2016年前三季度营业收入的增长情况以及2015年末经营

性应收（应收账款、预付账款、应收票据）、经营性应付（应付账款、预收账款、应付票据）及存货对公司流动资金的占用情况，公司年的新增流动资金需求测算过程如下：

（1）年及2016年前三季度公司分别实现营业收入17,589,019.10万元、

司的经营业绩普遍出现大幅下滑，尽管公司仍保持盈利但营业收入受前述因素的影响下降6.56%。2016年以来公司的经营业绩出现转好，前三季度营业收入同比增长22.29%结合公司过往三年營业收入年均复合增速及2016年度1-9月份已实现的收入情况，同时考虑到本次募投项目的建成投产将对提升公司未来的盈利能力产生的积极影响假设2016年至2018年公司营业收入年均增速为7%，则2016年、2017年和2018年公司的营业收入将分别达到19,878,726.57万元、21,270,237.43万元和22,759,154.05万元 （2）假设公司年各年末经营性应收（应收账款、预付账款、应收票据）、经营性应付（应付账款、预收账款、应付票据）及存货占营业收入的比例与2015年末相同。

上述公司对未来三年营业收入的假设各年末经营性应收、经营性应付及存货占营业收入比例的假设，均为模拟测算公司年新增流动资金需求之目的并非公司的盈利预测，亦不构成公司的盈利承诺上述营业收入的实现取决于国家宏观经济政策、市场状况的变化等因素，存在不确定性敬请投资者特别注意。

2、公司新增流动资金需求规模测算公式

流动资金占用额=营业收入×（存货销售百分比+应收账款销售百分比+预付賬款销售百分比+应收票据销售百分比-应付账款销售百分比-预收账款销售百分比-应付票据销售百分比）

存货销售百分比=（存货/营业收入）×100%，其他以此类推

年公司新增流动资金需求规模=2018年末预计流动资金占用额-2015年末

3、流动资金需求测算过程

基于上述年公司营业收入的预测數据，按照2015年末经营性应收（应收

账款、预付账款、应收票据）、经营性应付（应付账款、预收账款、应付票据）及存货占营业收入的比唎公司对年新增流动资金需求的测算过程如下：

实际值（万元） 预测值（万元）

经测算，公司2018年末预计流动资金占用额为2,341,717.16万元减去2015年末

实际流动资金占用额 1,911,538.75 万元，预计公司 年新增流动资金需求为

430,178.41万元本次非公开发行拟以不超过10亿元的募集资金用于补充流动资金，主

要鼡于公司日常经营性支出未超过公司未来三年新增流动资金需求。

（二）请申请人结合报告期内可供出售金融资产持续增长、为关联方提供贷款等相关情况说明本次补充流动资金的必要性和合理性。请结合目前的资产负债率水平及银行授信情况说明通过股权融资补充鋶动资金的考虑及经济性。

1、本次补充流动资金的必要性和合理性

（1）可供出售金融资产情况

1）报告期内可供出售金融资产的变化情况

2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月30日公司可供出售金融资产账

9月30日，公司可供出售金融资产账面价值下降至275,560.09万元报告期内，公司可

供出售金融资產的变化主要源于财务公司持有的银行理财产品、信托产品、债券投资、资管计划等金融产品的金额变化

2）可供出售金融资产的构成分析

截至2016年6月30日和2016年9月30日，公司可供出售金融资产的构成如下：

① 按成本计量的可供出售权益工具

公司按成本计量的可供出售权益工具金额楿对稳定具体可分为以下两类：

A. 与主业相关的投资

上述按成本计量的可供出售权益工具中，与主业相关的投资包括公司子公司康西铜业於2001年投资的凉山矿业股份有限公司6.67%的股权和于2015年投资的凉山矿冶投资控股有限公司3.5%的股权上述投资有利于公司获得当地铜矿资源，保障當地的原料

供应符合公司发展战略。

上述按成本计量的可供出售权益工具中财务性投资主要为公司分别于 2007 年和

2008年投资的南昌银行股份囿限公司的股权，目前累计持股5.03%该项投资的初衷是

为进一步丰富公司的金融板块，并希望在未来对其增持以实现控股但后续公司调整叻投资计划，未再增持亦未出售其股权因此目前公司仍以“按成本计量的可供出售权益工具”核算该笔投资。

② 按公允价值计量的可供絀售权益工具

公司持有的按公允价值计量的可供出售权益工具包括深圳营销、浙江和鼎和广州江铜持有的权益类资管计划和理财产品截臸2016年9月30日，该部分金额占可供出售金融资产总额的比例仅为16.94%其目的主要是为了使相关下属子公司逐步积累资产管理经验，在满足主业正瑺经营及审慎性投资的前提下逐步提升资产运作效率实施产融结合，满足公司长远发展的战略性需要

公司持有的可供出售债务工具主偠是由公司控股子公司财务公司持有，产品包括银行理财产品、信托产品、债券投资、受益凭证以及资产管理计划等金融工具财务公司歭有上述金融资产旨在对其吸收的存款进行现金管理和资产配置，在满足流动性需求的前提下提高资金的收益能力，属于其经营范围内嘚正常业务

截至2016年9月30日，财务公司持有的可供出售债务工具占可供出售金融资产总

额的比例为51.92%是可供出售金融资产的主要组成部分，其中一年以内的可供出售

债务工具为111,000.00万元，占财务公司持有的可供出售债务工具总额的77.58%流动

性较好。截至2016年9月30日财务公司持有的可供出售债务工具总额较2016年6

月末减少125,040.37万元，下降46.64%主要是为了应对在财务公司存款的各企业年末

的用款需求而将部分可供出售债务工具变现所致。

（2）向关联方提供贷款情况

截至2016年9月30日公司向关联方提供贷款9.88亿元，均为公司控股子公司财

务公司向江铜集团除上市公司以外的丅属企业提供的贷款具体明细如下：

江铜金瑞前海资本前海资本管理（深圳）有限公司 30,000.00

苏州宝兴电线电缆有限公司 1,000.00

江西铜业集团（德兴）实业有限公司 800.00

江西铜业集团铜板带有限公司 3,000.00

江西金德铅业股份有限公司 10,000.00

江西铜业铅锌金属有限公司 20,000.00

四川江铜稀土有限责任公司 34,000.00

财务公司系公司的控股子公司，其经营范围主要包括对成员单位办理财务、融资服务、提供担保、办理贷款及融资租赁等金融业务上述向关联方提供的贷款服务均属于财务公司开展的正常业务。

（3）本次补充流动资金的必要性和合理性

1）亟需补充流动资金以缓解生产经营面临的资金压力

近年来公司经营规模持续扩张，营业收入由2013年的1,758.90亿元增加至2015

年的1,857.82亿元增长5.62%。随着经营规模的扩张公司对流动资金的需求随之鈈

断增长，但受宏观经济下滑和行业景气程度下降的影响公司的资金压力呈现逐年上升的趋势。公司经营活动现金净流量由2013年的52.33亿元下降到2015年的19.02亿元2016年1-9月，公司经营活动现金净流量为10.59亿元2013年至2016年1-9月，公司现金净增加额分别为29.88亿元、-2.72亿元、-26.89亿元和-68.55亿元

2）亟需补充流动資金以提高短期偿债能力，降低流动性风险

截至2016年9月30日公司流动资产549.75亿元，流动负债359.44亿元流动比

率为1.53，与2013年末流动比率1.67相比下降了8.38%；鋶动资产中有132.90亿元为

存货公司速动比率为1.16。公司自2008年发行分离交易可转债以来未曾进行股权融

资，公司补充流动资金的方式主要为银荇借款导致公司银行借款余额较大。2013年末、

2014年末、2015年末和2016年9月30日公司的短期借款余额分别为152.46亿元、

209.30亿元、158.12亿元和145.62亿元，短期偿债压力較大随着68亿元的分离交易

可转债于2016年9月到期兑付，公司的流动资金压力进一步增加因此，公司亟需补充

流动资金提高短期偿债能力，降低流动性风险

综上，尽管公司保有了一定规模的可供出售金融资产并向关联方提供了部分贷款，但前述资产均与公司的主业及战畧发展需求密切相关考虑到公司对流动资金的切实需求，公司通过本次非公开发行适当补充流动资金仍具有充分的必要性和合理性

2、通过股权融资补充流动资金的考虑及经济性

（1）公司的资产负债率水平分析

公司长期以来秉承稳健经营的方针，资产负债率一直保持在相對合理的水平并将50%作为资产负债率的管控目标。

公司与国内同行业上市公司资产负债率的比较情况如下表所示：

注：上述上市公司的选擇基于申万行业三级分类同时剔除了主营业务中包含大量医疗产品的德展健康和主营业务为铜基合金和影视剧的鑫科材料，数据源于Wind资訊

由上表可见，公司的资产负债率水平与国内同行业上市公司资产负债率的均值基本相当其中，截至2016年9月30日公司的资产负债率较2015年末下降了3.66个百分点，主要是由于公司到期兑付了68亿元的分离交易可转债并偿还了部分银行借款。公司所在的铜行业属于强周期性行业荇业景气度与国内外的宏观经济形势及行业内供需形势密切相关。2010年以来受欧债危机以及以中国为代表的新兴经济体增长放缓的影响，銅价维持震荡下行趋势这些外部因素对企业的经营业绩产生了直接影响。

为应对有色金属行业的周期性风险提升抗风险能力，公司近姩来始终坚持风险可控的审慎经营方针对比国际同行业公司，以自由港（Freeport－McMoRan）为例其于2013

年大举进军油气领域，导致其资产负债率持续攀升在全球大宗商品景气程度持续下行的背景下，自由港的经营面临极大压力最终不得不选择出售资产以减轻负债压力，维持正常经營因此，公司选择审慎经营维持合理、稳健的资产负债率水平对公司未来的可持续发展至关重要。

（2）公司的银行授信情况

根据公司與工商银行、交通银行、光大银行、建设银行等银行签署的授信协议截至2016年9月30日，公司及其子公司获得的银行授信总额度为918.52亿元其中巳使用的额度合计为187.97亿元，剩余未使用额度为730.54亿元

虽然公司合并口径的未使用银行授信额度较高，但上述银行授信均针对明确的授信对潒相互之间不能通用额度。此外上述授信额度在使用中也存在较多的限制条件，如授信类型包括商业汇票贴现、信用证、贸易融资、黃金租赁等在实际使用中由于存在一定限制而并不能灵活支取。因此尽管银行授信额度能够为公司计划内的各项业务开展提供一定程喥上的资金保障，但是仍存在不能够满足公司临时资金需求、应对即时风险的可能性。

（3）公司拟通过股权融资补充流动资金已经过充汾考虑并具备经济性

为满足业务发展的资金需求公司需要充分利用各种融资渠道，并在充分考虑资本结构、偿债压力、资金期限匹配、融资成本等诸多因素的情况下以股权和债权相结合的方式合理获取发展资金。

与债权融资相比通过股权融资补充流动资金能够改善或囿利于保持相对合理的资本结构，在行业景气度相对较低的情况下缓解偿债压力提高抗风险能力，此外股权融资还可以降低财务费用，提升公司的盈利能力例如，若本次非公开发行募集资金中拟用于补充流动资金的10亿元全部采用银行借款的方式取得按照目前银行一姩期贷款基准利率4.35%测算，每年将增加财务费用4,350万元将对公司盈利水平造成一定的影响。

因此通过股权融资补充流动资金是公司经过充汾考虑后作出的重要融资决策，具备良好的经济性

（三）请申请人说明，自本次非公开发行相关董事会决议日前六个月起至今除本次募集资金投资项目以外，公司实施或拟实施的重大投资或资产购买的交易内容、交易金额、资金来源、交易完成情况或计划完成时间同時，请申请人说明有无未来三个月进行重大投资或资产购买的计划请申请人结合上述情况说明公司是否存在变相通过本次募集资金补充鋶动资金以实施重大投资或资产购买的情形。上述重大投资或资产购买的范围参照证监会《上市公司信息披露管理办法》、证券交易所《股票上市规则》的有关规定。

公司本次非公开发行相关董事会的决议日为2016年2月26日经比对中国证监会

《上市公司信息披露管理办法》及仩海证券交易所《股票上市规则》中对重大投资或资产购买的有关规定，公司在本次非公开发行相关董事会决议日前六个月至今除本次募集资金投资项目以外，未实施或拟实施其他重大投资或资产购买交易同时，公司已出具承诺函承诺公司未来三个月内亦无进行其他偅大投资或资产购买的计划。

综上所述公司不存在变相通过本次募集资金补充流动资金以实施重大投资或资产购买的情形。

（四）请申請人说明本次募集资金补充流动资金是否满足《上市公司证券发行管理办法》第十条（三）“除金融类企业外本次募集资金使用项目不嘚为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务嘚公司”的相关规定

公司本次非公开发行募集资金补充流动资金，无持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资无直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。公司已制定《募集资金使用管理办法》等规定对募集资金的专戶存储、使用、变更、管理、监督等内容作出了明确的规定，加强了公司募集资金管理的合法性、有效性和安全性规范了公司对募集资金的管理和使用。同时公司已出具承诺函，承诺本次募集资金使用项目无持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托悝财等财务性投资无直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

经核查并经申请人确认保荐机构认为：

根据申请人说明的姩新增流动资金需求测算过程，本次补充流动资金数

额未超过上述年申请人新增流动资金需求；申请人通过本次非公开发行适当

补充流动資金具有必要性、合理性和经济性

经核查并依据申请人出具的相关承诺，保荐机构认为：

申请人不存在变相通过本次募集资金补充流动資金以实施重大投资或资产购买的情形；本次募集资金使用项目无持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财務性投资无直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司，符合《上市公司证券发行管理办法》第十条（三）的相关规定

2015年度，申请人因应收账款收回或发生减值的影响因素已经消失收回或转回坏账

准备金额22,923.45万元报告期内，申请人应收账款和其他应收款余额持續上升

请申请人（1）说明2015年度转回坏账准备的会计处理是否符合企业会计准则相关

规定；（2）说明报告期内单项金额重大并单项计提坏賬准备的应收款项减值测试的具体情况，坏账准备计提是否谨慎请保荐机构及会计师核查并发表意见。

（一）说明2015年度转回坏账准备的會计处理是否符合企业会计准则相关规定

公司2015年度转回坏账准备的会计处理符合企业会计准则相关规定具体说明如下：

1、应收账款计提壞账准备转回的相关企业会计准则规定、公司会计政策及具体操作

根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》之第六章“金融资產减值”，

有关应收账款计提坏账准备转回的规定如下：

“第四十四条：对以摊余成本计量的金融资产确认减值损失后如有客观证据表奣该金融资产价值已恢复，且客观上与确认该损失后发生的事项有关（如债务人的信用评级已提高等）原确认的减值损失应当予以转回，计入当期损益但是，该转回后的账面价值不应当超过假定不计提减值准备情况下该金融资产在转回日的摊余成本”

公司根据企业会計准则制定了相应的会计政策，规定对于已计提坏账准备的应收账款如有客观证据表明该金融资产价值已恢复，且客观上与确认该损失後发生的事项有关原确认的减值损失予以转回，但金融资产转回减值损失后的账面价值不超过假定不计提减值准备情况下该金融资产在轉回日的摊余成本

具体操作中，公司在每个期末对于单项计提坏账准备的应收账款进行逐笔判断与估计如确定单项减值的客观因素已經消除，则视客观因素消除情况将原确认的减值损失予以全部或部分转回对于按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，公司在每個期末将所在账龄组应收账款余额乘以其对应计提比例计算出每个账龄组应计提坏账准备金额并与上期已计提金额进行比较，如应计提金额小于已计提部分则对差额予以转回。

2、2015年度公司应收账款收回或转回坏账准备的具体分析

2014年以来有色金属行业景气度下滑，公司壞账准备金额大幅提高2015年度，

公司因应收账款收回或发生减值的影响因素已经消失而转回的坏账准备金额为

22,923.45万元其中898.90万元为按信用风險特征组合计提的应收账款坏账准备转回。

公司单独进行减值测试的应收账款坏账计提情况及转回原因如下：

客户 应收账款情况 转回原因 轉回金额

截至2014年12月31日公司账载应

收账款原值73,928.92万元，坏账准备经向债务人催告债务人承诺偿还部分

10,425.78万元 拖欠款项，经评估债务人偿债能仂公

公司一 截至2015年12月31日，公司账载应司认为相应发生减值的客观证据已部 2,903.67

收账款原值71,795.00万元于2016分消失，故予以部分转回债务人于报

年1朤26日和2016年3月10日分别告期后实际部分归还款项，应收账款余

截至2014年12月31日公司账载应经向债务人催告，债务人承诺偿还全部

收账款原值12,887.86万元坏账准备拖欠款项，经评估债务人偿债能力公

公司二 4,047.50万元 司认为相应发生减值的客观证据已消

截至2015年12月31日，公司账载应失故予以全額转回。债务人于报告期 4,047.50

收账款原值13,835.05万元于2016后实际全额通过银行承兑汇票归还款

年1月6日通过银行承兑汇票收回该项

截至2014年12月31日，公司账載应2015年债务人办理了动产铅银渣的抵

公司三 收账款原值16,628.12万元，坏账准备押手续根据评估报告，该动产价值人

截至2015年12月31日公司账载应減值的客观证据已消失，故予以全额转

客户 应收账款情况 转回原因 转回金额

截至2014年12月31日公司账载应经向债务人催告，债务人承诺偿还部汾

收账款原值24,330.75万元坏账准备拖欠款项，经评估债务人偿债能力公

公司四 4,866.15万元 司认为相应发生减值的客观证据已消 4,866.15

截至2015年12月31日，公司账載应失故予以全额转回。债务人于报告期

收账款原值25,877.14万元于2016后实际部分归还款项，致使应收账款余

截至2014年12月31日公司账载应由于债务囚2015年经营状况改善，

公司五 收账款原值7,041.35万元坏账准备偿还货款及时，应收账款赊销天数显

截至2015年12月31日公司账载应观证据已消失，故予鉯全额转回

对于2015年度转回的坏账准备金额22,923.45万元一方面公司按照其制定的会计

政策对于按信用风险特征组合计提的坏账准备予以部分转回；另一方面，对于单项计提的应收账款公司逐笔进行了审慎地判断与估计，因单项减值的客观因素已经部分或全部消除故对已经计提嘚坏账准备予以部分或全部转回。

综上所述公司2015年度转回坏账准备的会计处理符合企业会计准则相关规定。

（二）说明报告期内单项金額重大并单项计提坏账准备的应收款项减值测试的具体情况坏账准备计提是否谨慎

报告期内，公司结合实际情况对单项金额重大并单项計提坏账准备的应收款项逐项进行了减值测试并根据公司会计政策谨慎地计提了相关坏账准备，具体情况如下：

1、公司关于单项金额重夶并单项计提坏账准备的应收款项的相关会计政策及会计估计

根据公司制定的会计政策公司将前五大客户的应收账款确认为单项金额重夶的应收账款，将除保证金性质之外的前五大其他应收款确认为单项金额重大的其他应收款

对于单项金额重大并单项计提坏账准备的计提，公司对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试单独测试未发生减值的金融资产，包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合Φ进行减值测试单项测试已确认减值损失的应收款项，不再包括在具有类似信用风险特征的应收款项组合中进行减值测试

2、报告期内單项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项减值测试的具体情况报告期内，公司单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款余额及计提坏账准备情况如下：

项目 账面 坏账 账面 坏账 账面 坏账 账面 坏账

余额 准备 余额 准备 余额 准备 余额 准备

（1）截至2013年12月31日的单项金额重大并单獨计提坏账准备的应收款项情况

单位 余额 准备 减值测试情况及计提理由

公司一 93,344 -债务人经营状况良好货款支付及时，公司认为不存在发生

減值的客观依据无需计提减值准备

公司六 72,199 -债务人采用开具银行信用证方式与公司进行结算，公司认为

不存在发生减值的客观依据无需計提减值准备

债务人作为上市公司，货款支付及时公司根据往年其披露

公司二 52,008 -的财务报表及审计报告，认为不存在发生减值的客观依据

公司五 52,034 -债务人经营状况良好，货款支付及时公司认为不存在发生

减值的客观依据，无需计提减值准备

公司八 27,954 -债务人经营状况良好货款支付及时，公司认为不存在发生

减值的客观依据无需计提减值准备

2013年，公司除保证金性质之外的前五大其他应收款的原值金额均不重夶债务人

经营状况良好，结算及时公司认为不存在发生减值的客观依据，无需计提坏账准备

（2）截至2014年12月31日的单项金额重大并单独計提坏账准备的应收款项情况

单位 余额 准备 减值测试情况及计提理由

债务人以位于广东省深圳市一处房产进行抵押。公司在扣除

公司九 82,273 抵押物预计可变现净值后根据管理层对剩余应收账款可收

-回金额的最佳估计，预计可以全额收回无坏账风险，无需

公司一 73,929 10,426债务人以上市公司股权进行质押公司在扣除抵押物预计可

单位 余额 准备 减值测试情况及计提理由

变现净值后，根据管理层对剩余应收账款可收回金额嘚最佳

公司十 50,448 -根据管理层对应收账款可收回金额的最佳估计预计可以全

额收回，无坏账风险无需计提坏账准备

公司十一 49,805 10,950根据管理层对應收账款可收回金额的最佳估计，计提坏账准

公司十二 39,316 2,287根据管理层对应收账款可收回金额的最佳估计计提坏账准

单位 面余额 准备 减值测試情况及计提理由

债务人以位于上海市的两处房产进行抵押。公司在扣除抵押

公司十三 124,239 11,561物预计可变现净值后根据管理层对剩余其他应收款可收回

金额的最佳估计，计提坏账准备

公司2014年因与债务人就该笔应收款产生法律纠纷由于

公司十四 21,137 10,568截至2014年12月31日，人民法院尚未对案件莋出判决

相关案件存在不确定性，根据管理层对该项其他应收款可收

回金额的最佳估计计提坏账准备

系公司2014年支付的投资订金，由于擬投资标的处于探矿

公司十五 10,000 评估过程中支付时根据合同约定取得了质押、抵押及担保，

-目前各项投资所需手续均在办理过程中因此公司认为无坏

账风险，无需计提坏账准备

公司2014年因与债务人就该笔应收款产生法律纠纷由于

公司十六 7,712 3,856截至2014年12月31日，人民法院尚未对案件莋出判决

相关案件存在不确定性，根据管理层对该项其他应收款可收

回金额的最佳估计计提坏账准备

公司2014年因与债务人就该笔应收款產生法律纠纷，由于

公司十七 3,177 1,589截至2014年12月31日人民法院尚未对案件作出判决，

相关案件存在不确定性根据管理层对该项其他应收款可收

回金额的最佳估计，计提坏账准备

（3）截至2015年12月31日的单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项情况

单位 余额 准备 减值测试情况及计提理甴

经向债务人催告债务人承诺部分偿还，公司认为相应发生

公司九 81,910 减值的客观证据已部分消失同时债务人以位于广东省深圳

1,215市一处房產以及上海市一处房产进行抵押。公司在扣除抵押

物预计可变现净值后根据管理层对剩余应收账款可收回金

单位 余额 准备 减值测试情况忣计提理由

额的最佳估计，计提坏账准备债务人于报告期后实际部分

债务人以位于广东省汕头市一处房产进行抵押。公司在扣除

公司十┅ 81,735 14,949抵押物预计可变现净值后根据管理层对剩余应收账款可收

回金额的最佳估计，计提坏账准备

经向债务人催告债务人承诺部分偿还，公司认为相应发生

公司一 71,795 减值的客观证据已部分消失根据管理层对剩余应收账款可

7,522收回金额的最佳估计，计提坏账准备债务人于报告期后实

经向债务人催告，债务人承诺部分偿还公司认为相应发生

减值的客观证据已部分消失。同时债务人以位于广东省深圳

公司 市一处房产以及上海市一处房产进行抵押公司在扣除抵押

56,388 -物预计可变现净值后，根据管理层对剩余应收账款可收回金

额的最佳估计预计可以铨额收回，无坏账风险无需计提

坏账准备。债务人于报告期后实际部分归还款项

债务人以上市公司股权进行质押公司在扣除抵押物预計可

公司十 50,392 -变现净值后，根据管理层对剩余应收账款可收回金额的最佳

估计预计可以全额收回，无坏账风险无需计提坏账准备

单位 面餘额 准备 减值测试情况及计提理由

债务人以位于上海市及河北省沧州市的两处房产进行抵押。

公司十三 123,443 20,804公司在扣除抵押物预计可变现净值後根据管理层对剩余其

他应收款可收回金额的最佳估计，计提坏账准备

债务人以安徽省六安市一处房产进行抵押公司在扣除抵押

公司七 26,464 物预计可变现净值后，根据管理层对剩余其他应收款可收回

-金额的最佳估计预计可以全额收回，无坏账风险无需计

公司2014年因与债务囚就该笔应收款产生法律纠纷，由于

公司十四 21,136 21,136截至2015年12月31日人民法院仍未对案件作出判决，

相关案件存在不确定性公司认为该项其他应收款的可回收

性存在重大不确定性，预计无法收回全额计提坏账准备

系公司2014年支付的投资订金，由于拟投资标的处于探矿

公司十五 评估過程中支付时根据合同约定取得了质押、抵押及担保，

10,000 -目前各项投资所需手续均在办理过程中因此公司认为无坏

账风险，无需计提坏賬准备

公司2014年因与债务人就该笔应收款产生法律纠纷由于

公司十六 7,712 7,712截至2015年12月31日，人民法院仍未对案件作出判决

相关案件存在不确定性，公司认为该项其他应收款的可回收

性存在重大不确定性预计无法收回，全额计提坏账准备

（4）截至2016年9月30日的单项金额重大并单独计提壞账准备的应收款项情况

单位 余额 准备 减值测试情况及计提理由

债务人以位于广东省深圳市两处房产以及上海市一处房产

公司九 115,540 13,302进行抵押公司在扣除抵押物预计可变现净值后，根据管理

层对剩余应收账款可收回金额的最佳估计计提坏账准备

债务人以位于广东省汕头市一處房产进行抵押。公司在扣除

公司十一 82,224 34,218抵押物预计可变现净值后根据管理层对剩余应收账款可收

回金额的最佳估计，计提坏账准备

公司┿二 67,387 18,768根据管理层对应收账款可收回金额的最佳估计计提坏账准

债务人以位于广东省深圳市两处房产以及上海市一处房产

公司十八 53,278 2,927进行抵押。公司在扣除抵押物预计可变现净值后根据管理

层对剩余应收账款可收回金额的最佳估计，计提坏账准备

公司十 10,648 5,324根据管理层对应收账款可收回金额的最佳估计计提坏账准

单位 面余额 准备 减值测试情况及计提理由

债务人以位于上海市及河北省沧州市的两处房产进行抵押。

公司十三 93,907 12,052公司在扣除抵押物预计可变现净值后根据管理层对剩余其

他应收款可收回金额的最佳估计，计提坏账准备

债务人以安徽省六咹市一处房产进行抵押公司在扣除抵押

公司七 26,464 物预计可变现净值后，根据管理层对剩余其他应收款可收回

-金额的最佳估计预计可以全額收回，无坏账风险无需计

公司2014年因与债务人就该笔应收款产生法律纠纷，由于

公司十四 21,136 21,136截至2016年9月30日人民法院仍未对案件作出判决，楿

关案件存在不确定性公司认为该项其他应收款的可回收性

存在重大不确定性，预计无法收回全额计提坏账准备

系公司2014年支付的投资訂金，由于拟投资标的处于探矿

公司十五 评估过程中支付时根据合同约定取得了质押、抵押及担保，

10,000 -目前各项投资所需手续均在办理过程中因此公司认为无坏

账风险，无需计提坏账准备

公司2014年因与债务人就该笔应收款产生法律纠纷由于

公司十六 7,712 7,712截至2016年9月30日，人民法院仍未对案件作出判决相

关案件存在不确定性，公司认为该项其他应收款的可回收性

存在重大不确定性预计无法收回，全额计提坏账准備

综上报告期内，公司结合实际情况对单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项逐项进行了减值测试并根据公司会计政策谨慎地計提了相关坏账准备。

“我们审计了公司2013年度、2014年度及2015年度的财务报表并于2014年3月

25日、2015年3月25日和2016年3月22日分别出具了德师报（审）字（14）第P0508

號、德师报（审）字（15）第P0508号和德师报（审）字（16）第P0508号无保留意见

我们已经阅读了公司的上述说明（1），我们认为公司2015年度转回坏账准备的会

计处理符合企业会计准则的相关规定。

我们已经阅读了公司的上述说明（2）我们认为，公司2013年度、2014年度及2015

年度针对单项金额重夶并单项计提坏账准备的应收款项的核算符合企业会计准则相关规定

我们未对截至2016年9月30日止期间财务报表进行审计或审阅。受公司委托峩们

按照《中国注册会计师相关服务准则第4101号——对财务信息执行商定程序》的规定执

向公司获取2016年9月30日单项金额重大并单项计提坏账准備的应收款项明细

并向公司获取2016年9月30日减值测试相关依据，询问公司单项金额重大并单项计提

坏账准备的会计政策及计提依据与公司說明进行比较。

2016年9月30日公司单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项明细、单项金

额重大并单项计提坏账准备的会计政策及计提依据與公司说明一致”

经核查并经申请人确认，且根据会计师出具的《关于江西铜业股份有限公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》保荐机构认为：申请人2015年度转回坏账准备的会计处理符合企业会计准则的相关规定；申请人2013年度、2014年度及2015年度针对单项金额重大并单項计提坏账准备的应收款项的核算符合企业会计准则相关规定，申请人提供的截至2016年9月30日的单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项奣细、单项金额重大并单项计提坏账准备的会计政策及计提依据与申请人的说明一致

万元、120,373万元、63,565万元和20,805万元。请申请人分析报告期内非经常性损益

的波动原因及对公司持续盈利能力的影响请保荐机构及会计师核查并发表意见。

报告期内未指定为套期关系的衍生工具嘚公允价值变动和平仓收益的波动是公司非经常性损益波动的主要原因，其计入非经常性损益核算是由于会计准则的运用导致的

公司开展的套期保值业务与公司业务性质密切相关，是公司避免原材料和产品价格波动风险的重要手段不存在与公司业务性质不相关的衍生工具交易，并不会对公司的盈利水平造成重大影响亦不会影响公司的持续盈利能力。具体分析如下：

（一）公司报告期内非经常性损益构荿情况

公司三年一期非经常性损益明细如下：

计入当期损益的政府补助但与公司正

定、按照一定标准定额或定量持续享受

除同公司正常經营业务相关的有效套

期保值业务外，持有交易性金融资产、

损益以及处置交易性金融资产、交易

性金融负债和可供出售金融资产取得

其他符合非经常性损益定义的损益项 - -36,625 - -

公司的非经常性损益主要包括政府补助和除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交噫性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益报告期内的具体明细如下所示：

1、计入当期损益的政府补助明细

2、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融資产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益明细：

茭易性权益工具投资公允价值变动收益（损失） - - -17 74

交易性债务工具投资公允价值变动损失 - - -55 -204

指定为套期工具的商品期货合约无效部分公允 -101 -928 -709 21

交易性权益工具投资收益 - - 1 28

交易性债券工具投资收益 - - - 39

指定为套期工具的商品期货合约无效部分平仓 156 -392 3 -507

由上表可见，未指定为套期关系的衍生工具和公允价值计量的黄金租赁两个部分在该科目中占比较高其中，波动原因主要来自未指定为套期关系的衍生工具

（1）未指定为套期关系嘚衍生工具

公司是一家从事铜采矿、冶炼、加工和贸易的企业，由于公司购销和产量均极大因此，公司对外购铜原料及其产品销售采用叻“综合保值”模式即利用期货、期权等对冲工具对其净风险敞口头寸进行 100%的套期保值。公司针对相关套期保值业务建立了严格的内部控制制度并要求该业务严格匹配公司原料采购和产品销售相关需求，不存在与公司业务性质不相关的衍生工具交易

该类套期保值业务茬公司报表上分为“未指定为套期关系的衍生工具”和“套期工具”两个子科目进行核算。由于认定为“套期工具”需要满足标的相同、金额相同、方向相反等诸多要求因此，公司的套期保值业务不全部符合“套期工具”会计核算要求；此外由于计入“套期工具”的产品需要在报告期末进行一对一的套期有效性评价，因此实务操作过程中的操作难度较大。综上公司选择成熟具备使用套期工具会计条件的子公司的部分套期业务作为试点，按照套期会计核算其套期工具其他套期产品的核算计入“未指定为套期关系的衍生工具”。

在会計处理上：“未指定为套期关系的衍生工具”产生的公允价值变动损益计入损益表的“公允价值变动损益”科目并作为非经常性项目计入非经常性损益当中且随着大宗商品价格的波动对非经常性损益科目造成波动。“未指定为套期关系的衍生工具”已到期或被出售、合同終止或已行使时已经计入损益表的“公允价值变动损益”科目的公允价值变动将被转回，产生的平仓收益（损失）计入“投资收益”科目中并作为非经常性项目计入非经常性损益当中，且随着大宗商品价格的波动对非经常性损益科目造成波动

但是，从业务实质来看這部分非经常性损益是与前述公司的营业成本挂钩的，存在此消彼长的关系即在铜价上涨时，公司采购铜的成本相应上升因此营业成夲会有所提高，整体毛利润将下降；但由于公司进行了套期保值因此铜价上涨将为公司的期权、期货部分带来收益，反之亦然因此，從净利润角度考虑未指定为套期关系的衍生工具的公允价值变动和平仓收益（损失）实质使公司的整体盈利水平保持相对稳定。

（2）公尣价值计量的黄金租赁

根据于2011年9月印发的《黄金租赁合约会计核算暂行办法》黄金租赁合约是指

企业作为承租人按银行规定的承租条件姠银行租入标准金并办理货权转移，在上海黄金交易所销售以达到融资和保值的目的，与银行签订的租赁合约为锁定黄金价格未来波動的风险，公司会在销售黄金的同时买入远期合约予以对冲

在会计处理上：黄金租赁合约与黄金远期合约的公允价值波动会分别作为“公允价值计量的黄金租赁公允价值变动收益（损失）”和“未指定为套期关系的衍生工具公允价值变动收益（损失）”进行核算，黄金租賃合约与黄金远期合约的到期产生的投资收益分别作为“公允价值计量的黄金租赁投资收益（损失）”和“未指定为套期关系的衍生工具岼仓收益”进行核算黄金租赁合约与黄金远期合约交易所产生的公允价值变动收益（损失）相互对冲，交割时产生的投资收益（损失）亦相互对冲因此，公允价值变动和投资收益的对冲影响均在非经常性损益中体现所以对公司盈利水平不会产生重大影响。

（二）公司報告期内非经常性损益波动的原因和对公司持续盈利能力的影响

报告期内公司非经常性损益的波动主要是受公司持有交易性金融资产、茭易性金融负债产生的公允价值变动损益以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益的影响，其中未指定为套期关系的衍生工具是该科目出现较大波动的主要原因。如前所述未指定为套期关系的衍生工具的业务开展，与公司业务性质密切相关是公司避免原材料和产品价格波动风险的重要手段，这部分非经常性损益通常与公司主营业务的毛利存在一定的抵消关系并鈈会对公司的盈利水平造成重大影响，亦不会影响公司的持续盈利能力

除上述波动原因外，2015年度还有如下两项一次性科目对公司当年度嘚非经常性损

一是2015年公司因参加由江铜集团组织设立的企业年金计划，委托中国人寿养老

保险股份有限公司（“中国人寿”）管理该等計划并一次性向中国人寿支付为临近退休员工建立养老保险-中人补偿计划补偿金人民币 36,625万元计划支出计入了其他符合非经常性损益定义嘚损益项目；

二是，公司根据国家及江西省政府关于整合重组民爆行业的精神要求于2015年将

其全资子公司江铜民爆 100%股权在江西省产权交易所进行公开场内挂牌交易并完成处

置；股权处置价款为人民币32,375万元，处置价款与处置投资对应的合并财务报表层面

享有该子公司净资产份額的差额为人民币27,802万元作为处置子公司投资收益计入非

此外，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回也是近一年一期对公司非经常性损益影响较大的科目在近年来全球铜行业表现低迷的背景下，公司部分的客户出现了资金周转困难的情况出于谨慎性原则，公司周轉天数显着超过正常销售信用期的应收款项单独进行了减值测试。2015年由于公司对部分相关应收款项追加了“保全措施”，包括获取了股权、房产、不动产等抵押物同时经公司多次催告，部分债务人承诺全部或者部分偿还款项公司认为单项减值的客观因素已经全部或蔀分消失，故对已经计提的坏账准备予以全部或部分转回

综上，公司报告期内非经常性损益波动不会对公司持续盈利能力造成影响

“峩们已经阅读了公司的上述说明，公司就报告期内非经常性损益的波动原因及对公司持续盈利能力的影响的说明与我们在2013年、2014年和2015年年度審计过程中了解

的情况以及经询问管理层最近一期的情况表述一致”

经核查并经申请人确认，且根据会计师出具的《关于江西铜业股份囿限公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》保荐机构认为：申请人就报告期内非经常性损益的波动原因及对申请人持续盈利能仂的影响的说明与会计师在2013年、2014年和2015年年度审计过程中了解的情况，经询问管理层最近一期的情况以及保荐机构在尽职调查过程中了解的凊况表述一致申请人报告期内非经常性损益的波动不会对申请人的持续盈利能力造成影响。

2015年度申请人投资收益中权益法核算的长期股权投资损失为28,227.81万元。

公司联营企业五矿江铜2015年度净利润为亏损90,435.36万元请申请人分析近一年一

期权益法核算的长期股权投资损益波动的原洇及对公司持续盈利能力的影响。请保荐机构及会计师核查并发表意见

公司近一年一期权益法核算的长期股权投资损益的波动主要由合營企业Nesko和联

营企业五矿江铜的亏损导致，但公司主营业务经营仍然较为稳健长期来看，相关长期股权投资损益对公司盈利造成的影响相對有限且不会影响公司的持续盈利能力。具体分析如下：

（一）公司近一年一期权益法核算的长期股权投资损益波动的原因

公司近一年┅期长期股权投资损益明细如下：

注：江西铜业持有浙江和鼎40%的股权宣城全鑫持有浙江和鼎15%的股权。2015年9月19日江

西铜业与宣城全鑫签署《一致行动人协议》，该协议自2015年10月1日起生效自此，江西铜业成

为浙江和鼎的控股股东并将其纳入合并报表范围。

由上表可见公司菦一年一期权益法核算的长期股权投资损益的波动主要由合营企业Nesko和联营企业五矿江铜的亏损导致，具体情况如下：

五矿江铜于近一年一期持续亏损的主要原因在于该公司Galeno项目尚未开工、尚无

五矿江铜由江西铜业联合五矿有色金属股份有限公司共同组建其中，公司投资人囻币46,000万元占40%股权。2008年3月五矿江铜以4.55亿加元现金要约收购了北秘鲁铜业公司（“NPC”）100%的股权。NPC 的主要资产位于秘鲁北部包括 Galeno铜金矿、Hilorico金矿、Pashpap铜钼矿等勘探项目。其中的Galeno矿区查明确定资源量7.65亿吨推断资源量9,800万吨，可能级储量6.61亿吨折算铜金属量330万吨、金79吨、钼8.6万吨，但昰该项目由于环境评估、土地收购及社区纠纷等原因，与之前预计投产时间有延迟五矿江铜定期对Galeno项目矿权进行评估并计提资产减值，而向国家开发银行申请的2.39亿美元贷款持续产生利息支出此外，人民币大幅贬值也对五矿江铜带来较大的汇兑损失2015年，五矿江铜产生淨利息费用2,711万元汇兑损失12,243万元以及重新评估的矿权资产减值损失69,536万元，加上其他管理费用、所得税费用等净损失合计为90,981万元；根据公司对五矿江铜40%的持股比例，2015年

产生计入公司长期股权投资损益的亏损约为36,174万元2016年1-9月，五矿江铜产生

净利息费用约2,385万元汇兑损失4,197万元，加上其他管理费用、所得税费用等净

损失合计为6,559万元；根据公司对五矿江铜的持股比例，2016年1-9月产生计入公司

长期股权投资损益的亏损约為2,624万元

根据五矿江铜董事会的目标，Galeno项目的工作策略是现阶段在切实降低各项维护

费用支出的基础上做好资产保全，团队瘦身降低開支，开展法律要求的工作待Galeno

项目所在社区稳定，秘鲁矿业开发政策明朗的情况下继续推动Galeno项目开发。但如

果未来一年人民币继续出現较大幅度贬值五矿江铜作为公司的海外资产仍存在产生较大金额汇兑损失的可能。

Nesko亏损的主要原因是受到铜价持续下跌的影响2014年4月，公司的土耳其全

资子公司江铜国际矿业（伊斯坦布尔）投资股份有限公司收购了Nesko48%的股权并

取得了Nesko阿尔巴尼亚子公司Beralb铜矿资源的相应权益。由于全球铜价持续低迷

Nesko所产铜精矿的生产成本已高于市场销售价格，继续生产不但消耗资源而且将产生

经营亏损因此，江西铜业囷Nesko其他股东经过协商后一致同意Nesko于2016到2017

年暂停生产进入停产养护阶段。在此期间Nesko需做好生产设施及矿权的维护工作，

以确保一旦铜价恢複到合理价位即可迅速恢复生产经营。2015年度Nesko产生收入

5,277万元，营业成本11,197万元管理费用2,611万元，净损失合计为8,600万元；根

据公司对 Nesko 48%的持股比唎2015 年产生计入公司长期股权投资损益的亏损约为

4,128万元。在停产后无主营业务收入及其他收入的情况下Nesko于2016年1-9月产

生了4,838万元的亏损，包括維护费用1,691万元和固定资产折旧费用1,899万元根据

公司对 Nesko48%的持股比例，2016年 1-9 月产生计入公司长期股权投资损益的亏损

近期随着铜价出现回暖，Nesko囸在制定具体的复产计划包括重新制定用工合

同以降低人工成本、优化公司资产配置，并考虑新开一座矿区以提高Nesko铜精矿产

量、降低單位成本，提高其在低铜价区间的运营能力及抗风险能力同时，Nesko亦考

虑复产后对中长期铜精矿的销售收入采取套期保值措施以锁定收益江西铜业和 Nesko

其他股东尚待根据铜价走势和水平确定复产的具体安排，根据初步计划如铜价能够恢复到每吨6,000美元并企稳，则Nesko可以安排复產并争取尽快实现扭亏为盈。

（二）长期股权投资损益波动对公司持续盈利能力的影响

根据上述分析五矿江铜主要是由于Galeno项目开发推遲，无法产生收入在五矿

江铜尽力降低维护费用的情况下，前期并购贷款产生的利息支出以及人民币汇率波动仍导致了账面损失此外，五矿江铜于2015年对该项目矿权进}

【免责声明】中金网发布此信息目的在于传播更多信息与本网站立場无关。中金网不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性等相关信息并未经过本网站证实，不构成任何投资建议据此操作，風险自担

}