昨天上午这条新闻出来的时候，我并不在现场。见到有朋友在微信群刷屏，曾一度羡慕参会的朋友。

然后，十点多的时候，这条新闻最早从某自媒体网站爆出。当时我以为，这种骂街般的用词，要么是自媒体恶搞，要么是现场新闻速记稿出了问题。

可惜，我错了。当我十一点钟拿到现场视频的时候，发现这真是堂堂证监会主席的言论。这番言论，是他脱离发言稿、临时起意所说。

以刘的“官场智慧”，讲这种脱稿的话，有三种不可能：

2.     不可能没有事先考虑过这些言论的后果，包括可能的市场波动、保监会对掐、民意反弹

刘主席在讲这番言论时，特别点名了“某些持牌金融机构”。

这里要科普一下：持牌金融机构，就是一行三会颁发金融牌照的金融机构。银监会的银行、信托、金融租赁，证监会的券商、公私募基金、期货、资产管理公司，保监会的（再）保险公司、保险中介，央行的第三方支付公司。至于P2P等公司名字里虽然有‘金融’二字，但没有真正的融资功能，不属于‘持牌’机构。

显然，他所指的妖精，已是人尽皆知：也就是这整整一年来在资本市场上呼风唤雨的保险资金、券商资管计划资金。尤其又以宝能姚振华的前海人寿，以及富德生命人寿、安邦保险、阳光保险、华夏保险、国华保险等为甚。

2014年以来，保险公司的一系列敌意、非敌意举牌收购，到底触碰了监管层的哪根神经？

有人说，是因为保监会、证监会各自为政。保监会家的娃拿着钱砸了证监会家的娃的脸，证监会终于忍不住要骂娘了：上市公司公司都是我的儿子，打脸的事只能老子自己来！

我看，这当然是一方面。但事情没这么简单。以前保监会、证监会的关系谈不上如胶似漆，但肯定不是露水情缘。保监会的项主席甚至一度公开表示“保险公司举牌收购越多，证监会的刘主席越高兴”，尽管他这句话的前提是保险资金作为长线资金入主上市公司。

那为什么刘主席突然放下架子、对保险资金大骂特骂呢？

我们看看最近保险资金的举牌机构：

前海人寿举牌格力电器、万科A、南玻A，安邦举牌中国建筑。

这些上市公司，都是高净资产收益率、低估值、具有优质现金流的行业龙头。保险公司持仓他们，基本上是出于资产配置的长期逻辑——当然，恒大伪举牌梅雁吉祥这个奇葩案例是个例外，保监会也马上对恒大人寿进行了约谈，恒大人寿也识趣地买回了梅雁吉祥。

既然除了奇葩个案，看上去都是好事，那刘主席为什么还要大骂特骂？

资本市场，骂街是没用的，道德批判也是没用的。资本市场不讲情怀，不讲道德，只讲实力和法律。

但这条道理，有一个例外：监管层。

监管层哼一声，顶得了上市公司骂一万句。

刘主席之所以替这些上市公司大骂出口的真正原因是：这些大多数险资的举牌对象，都是央企、国企，或至少是央国企为大股东的上市公司。而央企国企的股东排位、利益分配，都是墨守成规的、心照不宣的。突然有一天，前海人寿、恒大人寿这种‘野蛮人’，靠着保险公司这种通过销售给老百姓保单所吸收来的民间资金，一夜之间就可以坐上这些优质央国企的股东交椅。换了你是这些自带皇亲国戚光环的央国企，突然来个泥腿子和你平起平坐，你怎么想？

民间资本，以公开、合法的形式直接杀到了央国企的家门口。换作你是东家，你慌不慌？！不要忘了，中国的股票市场的起源，是为了给央国企融资输血。市场发展壮大了以后才轮到各个民营企业上市。民间资本通过公开、合法的方式坐到了央国企的头上，这无疑是给这些习惯了‘君子协定’式利益分配的养尊处优的国有上市公司们，出了一道野蛮人的难题。

你可能会说，这其中具有‘红色背景’的安邦保险，难道也在刘主席的批评之列？

在所有举牌者中，安邦是胆子最大的：别家都是举牌收购央国企参股的上市公司，这次，他直接举牌央企“中国建筑”。各位别忘了，过去两年，安邦先后举牌了谁？民生银行、招商银行、工商银行、金地集团、金融街、华业地产、吉林敖东、中国电建、万科A……

发现问题没有？安邦买了这么多次央国企，证监会没有发飙，也不敢发飙，也没有借口发飙，这次却突然发飙，在我看来，是因为一直在等的“群骂”借口，终于出现了。这个借口，就是“恒大人寿短期炒作梅雁吉祥+前海人寿趁虚而入格力电器+前海人寿野蛮入主南玻A”。

其实，证监与保监本来是井水不犯河水的。你卖你的股票、债券，我卖我的保险。而且，银、证、保三家，保监的势力历来是最弱的。为什么？资产规模小啊！资本市场，讲的是资本势力。长期以来，保险业的总资产也就银行、证券基金业的一个零头，十多年来一直是当老三、小弟。近年来，项主席执掌保监会后，名正言顺地想做大保险业，突破口就是‘保险资金运用’。

而且，请注意，这并不是保险业的一厢情愿。多年以来，资本市场早就盼着保险资金能为资本市场做贡献。

早在保监会还是吴定富主席的时代，笔者参加大大小小的业内会议时，一个特别逗的现象就是：证监会主席出场，被问炒股票的事。保监会主席出场，也被问炒股票的事！

问什么？吴主席总是被问：保险资金什么时候能多进入资本市场呀？

那时的保险业资金，被看做资本市场的长期投资者、股价稳定器，是最后一个没有被充分挖掘潜力的机构投资者。

然而，谁曾想，短短几年，保险资金运用开闸以后，证监会才发现：这放出来的保险资金不是温柔听话的小白兔，而是横冲直闯的绿巨人。

资本市场历来是证监会的一亩三分地，忽然来了个不受自己管束的外来人，证监会虽然心里难受，但并不能公开说什么：因为保险资金所有做的一切，都在保监会一系列法律法规的框架之内。

并且，保险资金进出市场，比证监会管辖下的公私募基金、资产管理公司的资金更自由。

以公私募基金为例：基金公司发行的基金产品，属于基于“信托责任”（受人之托，代人理财）的资产管理产品。这些基金必须基于信托责任，将所持有的股票种类、持仓下限（必须至少持有一定比例的资产）、换股频率等，遵守投资协议约束，同时也要遵守监管条例约束。

但保险资金就不同了。除了遵守收购上市公司时所要的信息披露等最低监管要求以外，没有基于资金本身的直接“信托责任”约束（虽然有合理运用保险资金的间接信托责任），调仓换股、持仓最低比例等约束也非常小。

所以，恒大人寿伪举牌梅雁吉祥，保监会最多进行窗口指导式的约谈，却并不能从监管法规条例方面直接管束。因为，恒大人寿伪举牌梅雁吉祥，虽然缺德，却并不违法。

所以，换了你是刘主席，你慌不慌？气不气？

但是，资本市场讲的是法律，不是脾气。保险资金参与收购到底是不是强盗？

我们先来回答四个核心问题：

第一：保险公司的资金来源合法吗？

当然合法！保险公司用于投资的责任准备金，来源都是其销售的一张张保单。保监会的监管力量，在销售和入账阶段自始至终在发挥作用。

第二：保险公司投资长期股权合法吗？

当然合法！保险公司投资管理办法，早就允许保险公司投资一定比例的上市公司股票、未上市公司股权等。

这里要说明的是，“短险长投”——拿短期保险的资金投资长期资产——确实是期限错配。但这个‘错’，是错开的错，不是错误的错。

银行能拿短期储蓄放长期贷款，把短期和长期错开，那保险公司就不能拿短期资金合理地投资长期资产？金融机构靠的就是错配——再强调一次，是期限错开的错，不是错误的错——才能产生利差、息差、风险溢价等各种收益。

第三：符合监管法规的敌意收购，

因为，资本市场是赤裸裸的斗兽场，从来就不讲道德、更不讲温良恭俭让。

讲什么？讲法律和实力！

所以，赤裸裸的事实就是：只要不违法，哪怕缺德，只要你愿意冒着被唾沫星子淹死的风险，你就可以为所欲为！注意，我说了，前提是：只要不违法。

退一万步讲，要说资本市场缺德不违法的事，保险公司与众多资产管理机构比起来，真是小弟见大佬、小巫见大巫。

关于保险资金曾经缺德不违法，有人拿出了美国历史上的例子：

在美联储和美国证监会成立之前的十九世纪末、二十世纪初，老JP摩根通过纽约人寿、公平人寿等保险公司，还有诸多商业银行，以小博大，控制了美国全国的金融行业。为了限制金融业把持了工商业命脉，美国1913年成立了中央银行机构美联储，和1914年反托拉斯法。

但是，别忘了。这是在法律法规完全不完善、连中央银行都没有的情况下，银行与保险对工商业的垄断性把持。如果这种“史前逻辑”简单地放在今天也讲得通的话，巴菲特的伯克夏哈萨维旗下的保险公司控股了诸多大型制造业、服务业公司，那巴菲特就是最大的‘害人精’！

很明显，这种照搬历史的刻舟求剑，是可笑至极的。

什么是敌意收购？说白了，市场上有土豪看中你的公司，不惜血本要买下你公司的控股权，而你又完全看不上这个土豪。

敌意收购，从它诞生的那天起，就是资本市场的啄木鸟、鞭策者。所以国际资本市场为了防止土豪游资突然收购自己，各个上市公司都会注意设置反敌意收购的公司章程条款。比如“毒丸计划”（敌意游资收购自己达到一定比例，则公司自动大量低价新股，意图摊薄敌意者的收购股份）。

打个不太恰当的比方：敌意收购者，是市场上的鲨鱼。在以资金实力论英雄的资本市场，你不得不时刻提防。他们在资本市场上的幽灵游走，其实是对各个上市公司的鲶鱼效应和隐性鞭策：门外有一大堆人盯着你的公司，优秀品牌不用心经营、各个股东之间控股比例设计失当……你就等着被鲨鱼们取为囊中之物吧！

所以，资本市场法制建设喊了这么多年，保险资金积极合法地参与资本市场投资，却在证监会的口中一夜从小甜甜成了牛夫人，实在是有失妥当。

那么，这个事情会怎么收场？

证监保监虽然对掐，但怎么说当初好歹也是央行这同一个妈生的。两家毕竟没有不共戴天之仇。体面地坐下来，喝杯茶，谈个君子协定，这个问题还是不大的。

以后恒大人寿炒作梅雁吉祥这种缺德不违法的事，肯定是玩不成为了。另外，当上市公司正处在公司治理的关键阶段，保险资金如果想趁虚而入或浑水摸鱼，估计也会被敲脑袋，但保险资金作为长期投资者的角色，一定不会被限制，反而会大力鼓励和支持。同时，保监在已经出台的一系列限制过激的短险长投（再说一遍，正常的短险长投是合理的。所谓的‘期限错配’，是‘错开’的错，不是‘错误’的错。）的法规条例的基础上，一定会进一步加强这方面的监管，证监会就不用再焦虑了。

所以，奉劝刘主席一句：资本市场讲的是法律和实力。监管搞好法律，机构比拼实力。有问题，就解决问题。再这样破口大骂，只会自掉身价。

因为，把水里的鲨鱼和鲶鱼都吓跑了，剩下养尊处优的鱼儿，早晚都是死鱼。

对了，最后再说一句：刘主席，我们早就规定了：

“1949年建国后，中国没有妖精”。