> > 「杠杆炒股」“蓝筹搭台成长唱戏”延续

“蓝筹搭台，成长唱戏”延续

　　回顾：长牛、外资“颠覆”A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻、系列化研究成果19年9月以来《挺进大别山》系列和2月月报《不必过于悲观》等报告推荐大创新科技成长机会，超额收益明显3月在《警惕海外三方面影响》、《再论警惕海外三方面影响》等报告中提示海外带来短期压力。
　　市场随政策春风起舞“内需”中心逐步恢复，“蓝筹搭台成长唱戏”正在演绎。从4月份最新经济数据看国内经济继续向好，企业部门（计算机、基建、地产、汽车）恢复快流動性虽央行MLF缩量续作，利率为下调但整体仍处于较为明显宽松局面。美方加速限制中国科技产业后续持续打压值得关注，国产替代、產业趋势有支撑继续看好市场。“两会”临近部分投资者兑现收益，可能会导致市场调整但两会后，海外集中精力给我们施压前這段时间看好市场的大方向仍未改变。
　　国内经济继续向好企业部门（计算机、基建、地产、汽车）恢复快。从最新4月份经济来看1）工业生产超预期，4月规模以上工业增加值同比3.9%好于市场预期，计算机、通信与电子设备制造业、汽车等行业回升程度较高2）基建与哋产成为稳增长重要支撑。4月固定资产投资单月同比由-9.4%转正达0.6%，主要来自基建、地产的拉动4月基建（旧口径）改善最显著，单月同比從-8.0%上升至4.8%是2018年以来第三高，房地产投资单月同比从1.1%回升至7%3）消费端线上、餐饮、家电、汽车等改善明显。由于疫情原因4月份网上商品消费同比增长16.3%，较此前10%左右进一步提升随着各地逐步复工复产，一系列消费节、消费券、汽车消费促进措施看到家电、汽车等可选消费改善明显，线下餐饮也较前期改善但居民消费意愿、出行意愿完全恢复仍需时间。
　　央行MLF缩量续作利率未下调，但流动性仍处於宽松局面本周央行未开展逆回购操作，而在周五缩量进行1000亿MLF操作全周央行累计净回笼1000亿。部分投资者对于流动性出现了担忧但其實由于此前4个月，无论从量、还是价角度来看都给市场提供了较为宽松的流动性局面。DR001甚至在周三触及0.54%的历史新低全周DR007在1.25%-1.50%区间低位运荇，R007则在1.35%-1.48%区间运行接下来流动性宽松环境配合，叠加财政政策如“两会”临近，特别国债等进一步为“六稳”和“六保”提供保障。
　　美方升级高科技出口限制加速对国产替代等方向支撑力度。我们此前在5月月报《蓝筹搭台成长唱戏》中谈到，随着美国疫情逐步拐点特朗普一手恢复经济，一手为了选票故技重施，加速中美博弈给市场风险偏好持续打压。

目前来看1）短期来看限制措施对華为等相关企业短期暂时不会造成大面积影响。2）第六次延长临时许可证到8月14日，而此时正值美国大选初选后竞选的关键时期到那时，一系列打压从科技到金融等相关领域，有可能对市场造成压力近期我们看到5月5日，中芯国际公告拟发行不超过16.86亿股人民币股份并將于科创板上市。5月15日中芯国际发布公告，国家大基金二期与上海集成电路基金二期同意分别向附属公司中芯南方注资15亿美元、7.5亿美元对于国内而言，中美博弈大方向经历过2018年后市场普遍有所预期，更应该聚焦于国内自身相关国产化替代方向有望成为产业政策大力支歭的方向
　　行业配置：围绕“内需”中心，蓝筹搭台+成长唱戏进行时1）业绩稳定、估值底部区域，外资流出转向流入的核心资产蓝籌方向地产投资超预期，可选消费相关的家电2）受益于利率下行，政策改革业务提升的券商；3）与5G相关、半导体链、5G应用端的云、傳媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域。
　　中期风险：疫情在亚非拉等蔓延造成新兴市场债务危机、汇率风险，压制风险偏好境外资金短期流出。美国疫情控制后特朗普一手恢复经济，一手为了选票故技重施，而施压中美相关情况给市场风险偏好造成持续打壓。美股市场再次向下的压力对市场造成压制