中国联通混改引发猜想 专家称不排除引入多家民企|中国联通|混改_新浪科技_新浪网
中国联通混改引发猜想 专家称不排除引入多家民企
　　本报记者 刘斯会
　　近期发布公告称，确认控股股东中国联合网络通信集团有限公司(以下简称“联通集团”)参加了日国家发改委召开的国有企业混合所有制改革试点专题会。联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项，但目前尚未得到最终批准，具体实施方案尚在讨论之中。
　　此前，对于中国联通混改，市场一直有所预期，如今中国联通正式公告上述消息，其混改试点可能性更加明确。随即二级市场上传出诸多对联通混改的方向及引入者的猜测。
　　对此，有不愿署名的资深通信行业分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，从三大运营商(中国联通、、中国移动)一直以来的业绩表现来看，业绩增长相对乏力的联通无疑是最适合的混改试点标的，他表示，“至于后续的混改方向，主要是引入对公司业务、网络和战略规划方面有帮助的民营企业，也许并不止引进一家公司，不管是引进BAT(、、)也好，还是其它民营企业，在未确定的情况下，一切皆有可能。”
　　联通混改势在必行？
　　事实上，在联通发布正式公告之前，有报道称，9月28日，国家发改委副主任刘鹤主持召开专题会议时，强调推进混合所有制改革是深化国企改革的重要突破口。
　　而以中国三大电信运营商目前的市场份额及格局上来看，中国联通似乎更适合作为第一个突破口。2016年半年报显示，中国联通上半年营收为1402.6亿元，同比下降3.1%，实现归属于上市公司股东的净利润为4.5亿元，较上年同期巨幅下滑达80%。
　　与中国联通营收、净利润均出现下滑相反，其两位竞争对手中国电信和中国移动营收、净利润均实现了增长，截至今年6月30日，中国电信的营收为1768.28亿元，比去年同期上升7.2%，实现股东应占利润116.73亿元，同比增长6.3%；中国移动实现营收3704亿元，同比增长7.1%，股东应占利润同比增长5.6%至605.72亿元。
　　此外，从中国联通10月19日发布的最新2016年首三季度业绩预减公告显示，公司2016年前三季度归属于母公司的净利润预计约为4.9亿元，与上年同期的26.9亿元相比，同比减少约81.8%。业绩下滑趋势仍未得到改善。
　　对于业绩下滑的原因，中国联通表示，主要由于期内销售费用预计较去年同期明显上升，铁塔使用费用增加及能源、物业租金等成本投入加大导致网络运行及支撑成本预计同比明显上升，但比去年下半年归属于母公司的净亏损(不包括铁塔出售收益)约11.4亿元已有明显改善。
　　与此同时，中国联通还表示，目前公司的移动业务扭转经营困局已初见成效，期内移动出账用户预计达到约2.62亿户，净增约976万户，成功扭转去年移动用户连续多月下降的势头；其中4G用户预计达到约8890万户，净增约4475万户，九月份当月4G用户净增达到约605万户。
　　释放国企活力
　　对于此次中国联通将进行混改试点，有通信业内人士坦言，混改消息的发布对于与中国电信和中国移动竞争中处于弱势的中国联通来说，无疑是一次非常好的机会。
　　而从目前可能的混改方向来看，中国联通作为央企改革试点，必须要作出一个标杆模范出来，混改后，公司的股权结构将发生变化，民营企业进入中国联通将释放国有企业的活力。“在选择企业方面，中国联通会引入对公司的业务、网络以及战略方向有帮助的企业，最近市场上传言BAT中有一家企业可能会加入混改，”前述资深通信行业分析师认为，在目前一切未明朗的前提下，如果中国联通股权转让过大，引入的战略投资者很可能不止一家，到时候中国联通的估值体系将会产生很大变化。
　　此外，值得注意的是，根据《关于深化国有企业改革的指导意见》，混改前提需要明确央企属性，不同类别的企业改革目标有所不同，公益类以提供社会公共服务为目标，商业类以市场化和保值增值为目标。中国联通虽属于商业类企业，但其承担着建设国家信息网、提速降费服务国家等任务，兼具商业性和公益性。因此，其混改是否会“大刀阔斧”或只是“小修小补”，还有待国家对中国联通两种属性的平衡。
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联通混改方案出炉 国企改革有望再加速
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　　日前中国联通公布混改方案，虽然随后撤回，但表示不涉及方案的实质性变化。
　　联通混改力度超预期
　　根据之前公告方案，中国联通将通过定增+转让+员工持股的方式进行混改，共涉及近780亿元。通过发行90亿股新股和出售19亿股，引入中国四大最强互联网公司(百度、阿里、腾讯、京东)、多家垂直行业公司(苏宁云商、光启、用友网络、网宿科技、宜通世纪等)、金融和产业企业集团(中国人寿、中车金证)、产业基金(中国国有企业结构调整基金等)作为战略投资者，共占发行后总股本的35%。此外，中国联通还拟向核心员工授予约8.5亿股限制性股票，进行股权激励。混改完成后，联通集团的持股将从近63%下降至不足37%，股权结构将呈现联通集团、战略投资者以及公众股东和员工持股三分天下的局面，实现了股权的多元化。
　　中国联通将与此次引入的战略投资者充分发挥各自的优势特点，聚焦于创新领域，进行多层面的深入合作。与互联网巨头公司合作的重点领域包括零售体系、渠道、内容、家庭互联网、支付金融、云计算、大数据、物联网等。与垂直行业公司的合作将在物联网、CDN、系统集成等领域展开。与金融企业和产业集团的合作将会围绕着产业互联网、支付金融等重点领域进行探索，而产业基金也将为联通提供资源和业务机会。
　　总体来看，联通混改力度超出预期，公司引进的战略投资者地位优势显著，合作方向清晰，战略意图突出，与联通的主业相关性高、协同性和互补性很强，在客户、渠道、产业链、创业业务方向实现合作共赢。例如与互联网巨头的合作，将增加联通的线上营销渠道，合作探索客户流量的价值挖掘，提升公司的ARPU值。同时，本次增发融资也将改善联通的资本开支能力，提升联通对新业务方向的投入力度。董事会层面，按照6:4:5的比例，实现了国有、民营、独立董事各有相应席位的架构，决策机制更为市场化，助力公司的管理和经营效率的提升。此外，联通作为央企集团的上市公司，本次推出的核心员工持股的股权激励计划力度很大，具有突破示范意义，引入激励机制，实现股东、公司、员工的利益一致化。而且引入战略投资者与核心员工的股权激励同时进行，避免国有资产流失和利益输送，有效解决了价格的公允性问题。
　　中国联通作为央企，本次混改落地具有极强的示范意义。随着传统经济增长模式的终结，由于中国庞大的国有经济体量，要想提高全要素生产率，深化国企改革释放新的经济活力已是势在必行。围绕着《深化国有企业改革的指导意见》，先后出台多个配套文件，国企改革的“1+N”文件体系已经基本完成。2017年各项改革将进入全面提速的新阶段，各地的地方国改试点也如火如荼。2016年12月的中央经济工作会议提出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，国企混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。通过引入混改，有利于打破垄断，改善公司治理结构，提升经营效率，助力供给侧改革和经济结构转型。
　　推动国有企业全面改革
　　2017年6月，经报国务院批准，中国恒天集团有限公司整体并入中国机械工业集团公司，成为其全资子企业。8月15日，国家发改委表示，下半年集中力量实施好“放管服”、国有企业、重点行业、财税金融、对外开放、生态文明等重点领域改革，着力抓好各项改革协同，发挥改革整体效应，用改革的办法解决经济社会发展中的问题。8月16日，中国联通混改方案公告，国改力度超出预期，临近十九大之际，新一轮国改的时间窗口再度打开。与此前的国企改革更多是行政式的央企之间的兼并重组不同，本轮混改在紧密围绕着供给侧改革和去杠杆的方向的同时，更强调市场化的方式提升国企的竞争力，直指国企的股权结构存在的“一股独大”和员工经营效率低下的问题，通过引入战略投资者、员工持股和股权激励，与资产重组等资本运作相协同，追求各方利益平衡共赢。
　　根据财政部日前发布的全国国有企业经济运行数据，截至今年6月末，国有企业负债率为65.6%，较2016年同期的66.3%的负债率，虽然有下降，但是降幅并不大，显示国企去杠杆的压力依然较重。国企的高负债一直是经济运行的风险点，中央经济工作会议也明确了2017年“去杠杆”的总体目标，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。因此本轮无论是供给侧改革和债转股，都希望能为国企降低负债率。我们看到供给侧实施的强度和坚定性超出市场预期，在煤炭、钢铁、电解铝通过落后违规产能的出清以及环保限产等方式，产能过剩情况得到了很大的缓解。债转股也在稳步推进，8月银监会发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》，对债转股实施机构的设立、业务范围和风险管理作出规定，五大行签约的债转股规模已经超过万亿。如果说供给侧改革是供需基本面优化的角度系统改善国企的资产负债表，债转股是直接降低国企的负债成本，优化融资结构。而国企自身经营能力和运行效率的提升，才是去杠杆的动力之源，混改则是通过引入社会资本和战略投资者进入，在扩大国企再投资能力的同时，通过上述优化股权结构，提升激励机制等方式，改变经营机制，开展业务协同等，长期全面提升国企的竞争实力。
　　(原标题：联通混改方案出炉 国企改革有望再加速)
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栏目最新文章中国联通：可能是混改+债转股的样板！
众所周知，中国联通在中国电信运营商中处于非常不利的地位，无论是在收入、利润还是用户等，都处理不利的位置。
正是如此，中国联通已经进入国有企业混合所有制改革的试点单位，也可能成为国有企业债转股的试点企业。因为它独特的地位、性质等决定了中国联通可能成为中国国有企业混合改制、债转股的试点单位。
为什么进行国有企业混合所有制的改革？这实际上是国家决定做大做强国有制企业的核心要求之一，国家领导人已经多次反复强调过，这已经成为中国的国策。
从市场角度看，国有企业进行混合制改革实际上是进行股权结构+市场机制的探索，一方面保证国家的控股地位；另一方面允许私营企业进入，释放企业的活力、解放部分生产力、提高生产效率。
据相关新闻报道，9月28日国家发改委召开专题会，研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。国家发改委官员表示，推进混合所有制改革是深化的重要突破口。当前必须加快推进改革，解决国有企业市场主体地位不明确、国有经济布局过宽、效率低下等问题。会议传递出的信号是，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等关系国计民生和经济安全的重要领域都将开展混合所有制改革试点。
那为什么选择中国联通呢？这是中国联通所处的地位和形式决定的。
（1）中国联通在三家电信运营商中地位最为“尴尬”，如果不进行混合所有制改革，其最终的命运可能是“被合并”；（2）中国联通是电信行业的改革先锋，历次电信行业改革都和其有绝对的关系；（3）中国联通新的领导者是电信行业的老帅王晓初先生，他具有丰富的电信管理经验，而且他也是整个电信圈公认的改革先锋者；（4）电信行业目前已完全市场化，而且也是系国计民生和经济安全的重要领域之一。
因此，中国联通是最为恰当的国有企业混合制改革的试点单位，即使失败了，其对中国的电信行业影响也是可控的，但是如果成功了，当中的经验和教训可以推广到不同的行业，具有非常典型的意义和价值。
那么，中国联通混合所有制改革的未来前景如何呢？
小禾智库认为：非常值得期待，而且可能非常成功。为什么呢？（1）因为进入中国联通的混合制企业很可能是在互联网领域非常成功的阿里巴巴、腾讯等公司；（2）这些公司最核心的优势就是业务能力和管理能力；（3）中国联通现在最大的问题就是业务问题；（4）同时，互联网公司的入口、支付、平台结合中国联通的网络、终端可能爆发出巨大的威力。（5）新的团队可能创新出新的业务模式、网络模式等，从而改变电信行业的竞争态势。
因此，我们认为中国联通绝对是国有企业混合所有制改革的重点，其正好处于互联网、移动互联网的大潮中，很可能创新出新的浪花出来。
同时，中国联通还可能是债转股的核心对象。
这是因为，中国联通目前也是电信运营商中债务比较高的企业，沉重的债务也是中国联通发展道路上的重要阻碍；而在混合所有制改革的过程中，我们预测很可能同时进行债转股的操作，可以将部分债务转为股权引入阿里巴巴、腾讯企业，这在目前是最合适的操作模式。
那么，实际上就是阿里巴巴、腾讯通过支付现金等方式将中国联通的债务“处理掉”，而中国联通将此部分的债务折合成股权转移给阿里巴巴、腾讯，从而实现了股权、债务的转移和处理。
因此，小禾智库非常期待看到中国联通的混合所有制改革、债转股等动作。同时，我们更期待看到中国的电信业和互联网业完美结合后产生的新化学反应，不知这些“动作”对中国电信市场、中国互联网市场、中国的宽带市场，甚至全球的电信市场、全球互联网市场会产生什么重大的影响！
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今日搜狐热点中国联通试水混改 电信业会因此改天换日？
导语：混改试点到现在不到1年，中国联通的股价将近翻倍。期间还传出BAT有可能入局，股价一度涨停。可见业界对中国联通混改的期待。
从正式宣布加入混改试点到现在不到1年的时间，中国的股价将近翻倍。期间还传出BAT有可能入局，股价一度涨停。可见业界对中国联通混改的期待。但是，三大运营商中最为羸弱的中国联通会因为这次混改让整个通信市场改天换日吗?BAT的入局能够改变中国联通备受诟病的“体制”?中国联通会因此走向完全的市场化?混改的这次模板能否继续复制?处于市场下坡路的“通信企业”也许亟需一些民资进入来让市场“活”起来，但这样的尝试以前也有过，2013年底中国的通信市场就迎来了民资的进入——虚拟运营商。从这两年虚商的发展情况来看，情况并不乐观。电信混改首次试水 为何是中国联通?垄断领域的混改一直是最难啃的硬骨头，电信行业成为了第一批混合所有制改革的试点，而中国联通又被从三大运营商中选出来，成为首家进行混合所有制改革的运营商。按照混合所有制改革的目标要求，是为了让国企在改革中能够增加竞争力和活力，更是为了企业打造一个符合现代企业治理的有竞争力，能够培养竞争力和创新力的治理体制。三大运营商中为何选择中国联通去做首个“吃螃蟹”的呢?用一位分析师的话“现在正是时候。整个通信市场在走下坡路了。”看一下中国联通2016年的新闻公告，一年时间里最起码三个“盈利警告”。2016年的中国联通年报充斥着“短板”、“困局”、“止跌”、“转型”……2016年中国联通财报显示，2016年营收2742亿元，同比下降了1%;净利润6.25亿元，暴跌了94.1%。在年前BBS上流传出中国联通取消2016年年终奖，(2016年)12月仅仅发放正常的挂钩清算工资。这一说法来源是由于中国联通2016年效益不佳，净利润为负。对此，中国联通集团层面给予了否认。但从最后财报显示仅盈利6.25亿元来看，中国联通的2016年过的确实非常艰难。相比其他两家运营商来看，2016年营运收入7084亿元人民币，同比增长6%;净利润1087亿元，同比增长0.2%。剔除铁塔一次性收益因素，2016年净利润同比增幅达10.5%;中国电信2016年营收3523亿元，同比增长6.4%;净利润180亿元，同比下降10.2%。但如去除中国电信2015年的出售铁塔一次性收入，2016年净利润同比增长11.7%。在移动用户上，截止到2016年年底，中国移动移动电话用户总数达到8.49亿户，4G用户总量达到5.35亿户，4G渗透率达到63%;中国电信移动用户累计达2.15亿户，4G用户总数达1.22亿户;中国联通移动用户累计达到2.638亿户，4G用户累计达到1.046亿户。在4G时代，中国联通被远远的甩在了后面。当然，这与、4G交替的时间窗口有关。3G时代，中国联通拿到了一手好牌——WCDMA，国际最成熟的3G制式，在3G时代中国联通的移动用户数也一度实现了高增长。但很快4G时代到来，2013年12月，中国移动、中国联通、中国电信同时获得TD-LTE的4G牌照，中国移动有TD-LTE的建设优势，而且在4G基站建设上更为激进;2015年2月份，中国电信和中国联通才迟迟等来了FDD-LTE的4G牌照。此时的中国联通在3G的建设上还处于回本期，在其还在大规模升级3G网络到HSPA+的时候，中国移动4G网络正在快马加鞭。2014年中国联通的网络建设策略还是“发挥3G网络覆盖优势和产业链技术优势，积极开展LTE混合组网试验。”而此时，中国移动已经开通了72万4G基站并发展了9000万4G用户。查看中国联通近五年的财报，2013年相对有了一定增长之后，2014年、2015年到2016年，中国联通的运营收入和利润几乎都出现了同比下滑，2016年利润下滑最为严重。图：中国联通2012年-2016年财报就连中国联通董事长王晓初也明确表示，中国联通已经开始为发展5G准备现金流，绝不再犯4G时代的错误。除了业务上判断失误之外，中国联通自从2008年运营商改革重组之后，管理体系面临着一些问题。“中国联通财报暴露的经营问题更是表明了改革的必要性。”长城证券通信行业分析师赵成在接受中国证券网采访时曾表示。“中国联通是三大运营商中最弱的，整个电信市场已经走了下坡路，这时候混改时机太对了。”野村综研(上海)电信行业研究副总监陶旭骏表示。有了民资 就能让联通“咸鱼翻身”?根据中国联通的公告，涉及混改的平台为中国联通的A股上市公司，也就是中国联通的主营业务。不过，此次公告并没有告知可能引入的“对象”，以及混改方式等等。之前有消息传是BAT入局，在中国联通宣布混改之后，连续3个月中国联通分别和阿里、百度和进行了相关业务的合作;也有消息传是中信集团和中国广播电视网络有限公司以及员工持股等等为备选对象，方式以增发扩股和转让旧股的方式。不过，以上消息均未得到证实。但混改之路是一定的。“中国联通的混改对运营商格局会产生中长期影响。参考美国发展模式，内容+管道将会成为趋势。此次混改会加强中国联通内容方面的实力，内容与通道捆绑的商业模式是走的通的。但短期内不一定能够看到效果。”华泰通信首席周明表示。在2016年7月份，美国电信运营商Verizon证实将以48亿美元全现金收购雅虎(Yahoo)的经营业务，并将雅虎与其一年前斥资44亿美元收购的AOL进行整合;同年10月份，美国电信巨头巨头AT&T和时代华纳宣布达成确定性并购协议，交易总价值达到854亿美元。这笔交易将把时代华纳的内容库和内容制作能力与AT&T用户关系、付费电视用户群体以及电视、移动和宽带分发渠道结合在一起。中国联通的混改会让电信业改天换日吗?“曾要看具体方案，混改两个字组合在一起，一个是混一个是改。重点在不同字上，影响也会不一样。如果仅仅是混，谁入股都差不多，联通拿到一笔资金，短期内加大网络和营销的投入，在市场上会有冲击，但长期看除非投入巨大否则很难根本性的改变局面。如果是改，那么想象空间就很大，不过我不觉得重点会在改上。”Strategy
Analytics分析师杨光认为。对此，陶旭骏也认为中国联通混改并不会让电信行业改天换日。而对于民资来说，是不是多了一个进入基础通信业的机会?陶旭骏认为，是个机会，但也有可能是坑。他指的是2013年底虚商的出现，也是引入民资进入基础通信行业。但2、3年过去了，虚商并没有按照一开始预期的那样发展。发展了3年甚至很多虚拟运营商都谈不上盈利。
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