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资管新规落地：你我怎么理财，要做哪些准备？
人工智能朗读：
资管新规同时规定，合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。
如今，买点理财产品成为不少人的投资首选。数据显示，截至2017年末，金融机构资管业务总规模已达百万亿元，其中银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，占比超过1/5，理财产品市场很火。
近日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）正式发布，人们普遍关心：未来的理财产品市场将会有何变化？刚性兑付打破、保本保收益成为历史，居民该如何理财？合格投资者的标准是什么？带着这些疑问，本报记者进行了深入采访。
为何打破刚性兑付？
此前不少金融机构偏离“受人之托、代人理财”的定位，干扰资金价格，导致一些投资者冒险投机
“即使出现兑付困难，金融机构也会兜底，这不是好事吗？”北京二商集团有限公司销售部职员李伟认为，很多人买理财产品看中的就是风险小，不管收益如何，本金总能保住。为什么要打破这种刚性兑付呢？
刚性兑付，简单地说，就是即使融资方无力还款，最终仍会还款给投资人，也就是“总归有人埋单”。然而在这种刚性兑付的保护下，投资者往往会对投资损失的估计偏低，投资情绪高涨，某种程度上说，刚性兑付对投资者就是一张“免死金牌”，不用担心自己的投资会打水漂，这背后其实存在很大的风险。
“刚性兑付容易让投资者在选择理财产品时完全不考虑风险因素，只看收益高低，不利于培育科学理性的投资环境；另一方面，潜在的刚性兑付容易产生风险的交叉传染，并产生资金流向和价格的扭曲，不利于整体经济的健康发展。”中国银行投行与资管部相关负责人说。
实际上，看上去很美的刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质，抬高无风险收益率水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律，导致一些投资者冒险投机，金融机构不尽职尽责，道德风险较为严重。
此次资管新规针对刚性兑付作出了一系列细化安排。
比如，在定义资管业务时，要求金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付。
再如，明示刚性兑付的认定情形，“采取滚动发行等方式，使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益”将视为刚性兑付，“资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付”也属于刚性兑付。
此外，新规还明确了刚性兑付行为的惩处标准，鼓励社会公众投诉举报刚性兑付行为。
中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，打破刚性兑付将促进资管业务更加规范健康，从长远看将利好金融市场发展。但短期内也会对市场带来一定冲击，给有关各方带来新挑战。
董希淼说，一方面，金融机构应切实履行好“卖者尽责”，在产品设计、尽职调查、信息披露等方面做好充分、细致的工作。特别是要加强对投资者教育，坚持“了解客户”理念，对客户做产品适销性评估，引导客户选择合适的产品，尽量减少打破刚性兑付初期的负面影响。另一方面，社会各界要创造有利于刚性兑付打破的外部环境。监管机构应做好应急预案，防范刚性兑付打破时可能出现的市场波动；司法部门应建立相关司法程序和金融申诉机制，保护投资者权益。
“投资者对此要保持理性，积极面对。面对刚性兑付被打破，投资者应认识到这是一个必然趋势，并降低刚性兑付预期。特别是要坚持了解产品理念，在投资理财时综合考虑风险与收益的平衡，根据自己风险偏好作出选择，做到‘买者自负’、谨慎科学投资。”董希淼说。
谁是合格投资者？
合格投资者应具备相应风险识别能力和风险承担能力，从投资者主体资格、资产状况等方面设定门槛，避免和减少盲目投资、非理性投资
“这个门槛可有点高！”听说了资管新规中关于合格投资者的规定，北京市海淀区某餐馆经营者张倩感叹。张倩多年经营一家餐馆，利润还不错，平时也愿意做点投资理财，有一定的风险承受力，她很疑惑：合格投资者的门槛为何这么高？
资管新规中规定，资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织：
具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元；最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位；金融管理部门视为合格投资者的其他情形。
资管新规同时规定，合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。
事实上，设定合格投资者门槛，不是为了把投资者排除在外，相反会有利于保护投资者利益。一般来讲，不同投资者对投资风险偏好不同，感知能力也各异。相比有一定投资经验的投资者，普通百姓的知识储备、风险识别和承受能力往往较差，在面对收益诱惑时，可能会存在侥幸心理，而对投资回报期望过高、对风险预估不足，这其实潜藏巨大风险。此次资管新规从投资者主体资格、资产状况、风险承担能力等方面设定门槛，避免和减少盲目投资、非理性投资的存在。
北京银行海淀区某分行个人业务部一位金融理财师认为，投资者不能单纯把眼光锁定在300万元、500万元这样的数据上，有了门槛的确会存在投资者分层的情况，但对投资者分类的同时，资管产品本身也会相应进行分类。合适的投资者投资合适的产品，合适的产品卖给合适的投资者，这也有利于净化投资环境。
“合格投资者分类是大势所趋，高门槛也是为了引导老百姓能够明确风险意识，不只是简单地关注理财产品单上的获益保障。这就要求普通投资者有更高的投资观念和更细的投资计划，不盲目、不跟风。”中国农业银行投行部总裁彭向东说，未达到合格投资者门槛要求的投资者可以选择公共投资产品，这些开放式的产品虽然收益较低，但风险也低。当然，无论选择何种产品，最终还是要看投资者自身的实际能力和需求。
短期理财产品将消失吗？
规范短期理财产品，纾解期限错配风险和流动性压力。未来银行理财应加强投研、风控、产品和销售转型，将合适的产品销售给合适的投资者，做好引导教育
理财产品市场迅速发展，源于广大投资者的巨大需求，越来越多的人习惯关注理财产品市场变化。
“到银行买理财产品，就是冲着它安全有保障。”对外经贸大学英语学院大四学生王恩明从大二开始就将自己打工赚的钱存起来买些理财产品，虽然数额不大，但他也一直记着“不把鸡蛋都放在同一个篮子”。王恩明说：“有时为了防止急用钱，也怕有风险，就会选择一些短期的理财产品，资管新规出台后，我还能买到心仪的短期理财产品吗？”
据了解，资管新规出台后，3个月以下的封闭式理财产品将消失。新规明确，封闭式资产管理产品期限不得低于90天，资产管理产品直接或间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。
以往，部分金融机构在开展资管业务过程中，将募集的短期资金投放到长期的债权或股权项目，加大了资管产品的流动性风险，一旦难以募集到后续资金，容易发生流动性紧张。
工银国际首席经济学家程实认为，规范此类短期理财产品，在风险端，将大幅纾解资管行业期限错配风险和流动性压力，增强中国金融体系的稳定性；在收益端，与打破刚性兑付相配合，进一步限制短期投机性、冒险性的资管产品，为基于长期价值成长的优质产品提供发展空间，发挥资管市场对中国经济的支持作用。
资管新规出台后，银行如何应对？
“银行理财业务模式的改变是一定的。对银行理财而言，新规的导向是‘产品净值化、资产标准化’，重点是要回归‘受人之托、代客理财’的资管本源。”工商银行资产管理部总经理顾建纲认为，过去银行理财基本靠预期收益做大产品规模，未来银行理财应加强投研转型、风控转型、产品转型和销售转型。要打造净值型产品体系，把“类基金”产品作为长期转型目标，部署固收类、混合类和权益类、商品及衍生品类四大产品线。应以投资者适当性管理为导向，重塑理财产品销售体系以适应净值化转型要求，同时加快合格投资者培育，夯实客户基础，坚持将合适的产品销售给合适的投资者，做好市场与投资者的引导教育工作。
面对新规，要做哪些准备？
1.保持理性，积极面对。认清取消刚性兑付是一个必然的趋势，学会放宽眼界。坚持了解产品理念，理财时充分考虑投资风险和投资预期，根据自己的风险偏好做出预期判断。改变原来把预期收益率当实际收益率的习惯，转变思路，多学习一点投资理财知识。
2.保持冷静，端正心态。做风险可掌控的投资，心态一定要好，取消保本保收益后就要按照“卖者尽责，买者自负”的原则进行投资，即使收益较低甚至亏本也要能够承受，同时对超高收益时刻保持警惕，谨慎的投资观念更可贵。
3.长期打算，少看眼前。净值型理财有一定的手续费，频繁买卖并不划算。投资者可以尝试净值型理财，虽然收益是浮动的，但真正亏损的概率几乎为零，而且净值型理财大多是半开放式，在约定的时间段可以随时赎回，流动性大大提升。
4.自我评估，减少盲目。资管新规明确了合格投资者的标准，投资者要按合理评估风险，正视风险，先看风险再看收益。培养自己购买理财产品自负盈亏的意识，不能盲信银行，不盲信其他人，不跟风不随大流，投资还需量力而行。
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资管新规落地 今后理财不保本
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原标题：资管新规落地 今后理财不保本 　　资管新规终于落地。27日晚间，央行联合银保监、证监会以及外
原标题：资管新规落地 今后理财不保本
　　资管新规终于落地。27日晚间，央行联合银保监、证监会以及外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)，相比征求意见稿，《意见》将过渡期延长至2020年年底。
　　近年来，我国金融机构资管业务快速发展，规模不断攀升，截至2017年年末，不考虑交叉持有因素，总规模已达百万亿元，其中，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元。同时，互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务也十分活跃。
　　央行相关负责人表示，同类资管业务的监管规则和标准不一致，导致监管套利活动频繁，一些产品多层嵌套，风险底数不清，资金池模式蕴含流动性风险，部分产品成为信贷出表的渠道，刚性兑付普遍，在正规金融体系之外形成监管不足的影子银行，一定程度上干扰了宏观调控。
　　《意见》要求金融机构应向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。“在定义资管业务时，要求金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付”，央行相关负责人在答记者问时表示，刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质。
　　《意见》规定“未经批准不得从事金融业务”，明确提出除国家另有规定外，非金融机构不得发行、销售资管产品。 (责任编辑：李玥)
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“资管新规”落地近三个月 专家支招下半年如何投资理财
　　温州网讯 2018年已经过去了一半，对于众多投资者来说，2018年的上半年，并不是太友好。股市、基金、黄金、汇市等持续震荡。此外，央行等四部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)至今近3个月。受此影响，投资理财市场进入深度调整期。其中，银行理财最大的变化是保本产品和6个月内短期理财明显减少，与之形成鲜明对比的是，大额存单、结构性存款等产品井喷式爆发。在“资管新规”等政策影响下，下半年，我们该如何投资理财？　　银行理财仍是市民首选　　资管新规是今年影响整个理财市场的最大因素之一，而作为银行理财产品，不可避免也会受到影响。　　建行温州分行私人银行财富顾问毛洪峰说，今年下半年开始，银行理财市场上短期和保本理财产品逐渐减少，而净值型理财产品则日益增多。理财产品净值化管理后，投资收益超额部分将返还给投资者。因此，预计理财产品净值化后收益有望提高，但投资者需要擦亮双眼，关注产品风险等级和产品具体资金投向，在自身风险承受能力范围内理性投资。　　招商银行温州分行财富管理部李洁建议，受资管新规细则出台影响，未来银行保本类产品更受客户欢迎，建议保守型客户或想分散投资部分保本产品的客户，中短期规划可以选择结构性存款、大额存单、货币基金等产品，中长期规划可以配置一部分银行保险产品，在保本的前提下锁定长期收益。　　中国银行温州分行理财经理夏蝉娟表示，在所有银行理财产品净值化转型的大环境下，净值类理财就是未来趋势。从多方面考虑，即使打破刚性兑付，在市场上的众多理财产品中，银行发售的理财产品依然是广大居民的理财首选。　　基金具备中长期配置价值　　2018年上半年，固收类基金表现出色，权益基金黯然失色。在纷繁复杂的国内国际环境下，下半年基金该如何投资？　　今年上半年，上证综指下跌近14%，行情惨淡，股票型基金九成亏损，平均收益率近-12%。毛洪峰表示，从最新公布的经济数据看，下半年资金面继续偏紧，信用进一步收缩，经济下行压力加大。但是拉长投资周期看，目前市场估值处于底部区域，上证综指、深证综指市盈率分别约12倍、20倍，这个位置投资基金具备中长期配置价值。建议投资者坚定信心，已定投基金的继续正常扣款，若行情进一步下探，可逐步加大投资基金的仓位。　　夏蝉娟也认为，2018年上半年股市出现较大震荡，对外部贸易战升级和内部金融去杠杆的不确定性担忧有所加剧，中国A股和港股市场均出现较大幅度调整。目前指数处于较低位置，对于投资者来讲也是建仓的好时机，从风险角度讲，建议分批持续定投，分散风险、摊薄成本。　　李洁认为，市场在短期仍面临较严峻的内外部环境挑战，包括境内宏观经济下行压力增加、中美贸易摩擦间歇性作用，以及金融政策维持“严监管，去杠杆，紧信用”的取向等。因此，A股市场仍处于去杠杆的出清进程中，投资者情绪相对低迷，指数反复震荡筑底的压力较高。但是随着下半年货币政策边际宽松的概率上升，加上市场底部特征越趋明显，中长期配置安全边际明显抬升，建议已持有投资者多些耐心，低配权益类投资者逐步关注配置机会，推荐在3000点以下坚持定投股票基金，以累积低筹码份额，分享未来上涨红利。　　美元预计将继续保持强势　　2018年上半年，大致可以按美元指数的走势将外汇市场划分成三个阶段：1月份，美元指数快速下跌，非美货币普遍上涨；2月初-4月中旬，美元指数在88~91区间内横盘整理；4月中至6月份，美元指数爆发式上涨，完全收复年初的跌幅，回到95附近。　　毛洪峰建议，今年上半年以来，美国经济在减税刺激下持续回升，美元走势强劲。叠加下半年美元的加息预期，以及美国实行的贸易保护主义等因素影响，预计美元将继续保持强势。对于个人投资者而言，受限于每年5万美元的换汇额度，以及汇差和利差的影响，不建议将人民币换成美元。对于留学或海淘等美元刚需者，则逢低多换。　　夏蝉娟认为，随着美国加息，全球流动性都开始收紧，人民币兑美元汇率近几个月从6.25升至6.65，背后的原因可能还有中美贸易摩擦的升级超出了市场预期，并引发了一定恐慌情绪。美元指数近期走势相对较强的情况下，短期存在冲高回落的风险。　　对于黄金而言，当前美国经济保持健康运行，美联储加息节奏有望加快，国债收益率有进一步上行空间，美元指数或维持强势，那么将施压金价。　　黄金规避或低配黄金　　与前两年的辉煌业绩相比，今年黄金市场较为萎靡，上半年跌幅达到了3%左右。影响黄金价格的因素比较多，包括美元、供需关系、地缘关系等，但是最重要还是要看美元的表现。　　毛洪峰表示，美元的走强势必带来黄金的承压，上半年黄金价格下跌近4%，下半年黄金预计延续弱势，投资机会不是很大，建议普通投资者规避或低配黄金。　　李洁认为，因中美贸易摩擦及全球贸易保护仍不停歇，美联储加息预期上升至全年四次，且欧央行宣布明年6月份以前不会加息，并且将在今年年末之前全面结束量化宽松政策，因此境外主要国家的流动性处于持续有序收缩的过程，主导资本市场的因素将适度回归基本面。重点提示需要在符合外管政策范围内办理外币兑换，且不可以用于投资用途。黄金仍具备配置价值，但是美元走强压力仍存、通胀可能在三季度见顶回落，以及避险功能未能彰显，黄金短期仍需承压，下方1240美元/盎司是较关键的支撑位。因此，建议黄金维持总资产5%的标准配置即可。
黄金;投资者;新规;基金;影响;结构性存款;保本产品;理财产品;...
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资管新规落地只差临门一脚 银行理财如何华丽“蜕变”？
　　本报记者 杨晓宴 上海报道
　　站在2017年尾，资管行业从业者可谓心情复杂。全行业增速下降，结构调整在即，资管细分行业面临重新洗牌。
　　今年2月，央行协同三会、外汇局制定的大资管统一管理办法草稿流出，引发市场震动。随后是轰轰烈烈的金融乱象整治，“金融去杠杆”以前所未有的广度和深度落地。11月17日，央行正式对外发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（意见征求稿）》（下称“意见征求稿”），“靴子落地”只差最后一步。
　　包括、、、基金、和在内的各资管业态中，银行理财可谓受到了巨大冲击，甚至有市场评论称，新规主要是“针对银行表外业务的一次规范”。
　　在严峻的挑战面前，银行理财将如丽“蜕变”？
　　从大爆发到走向冷静期
　　银行理财大爆发的近三年，恰恰是金融市场风风火火的三年。
　　年，银行理财的规模年增长率分别为46.68%、56.46%和23.85%，占整个大资管比重约30%，且该比重并未剔除资管中互为通道的规模，即银行理财作为其他资管业的资金来源，实际上占资管比重要远超30%。
　　进入2017年，在金融严监管的大背景下，银行理财逐步从爆发期走入了冷静期。
　　截至2017年6月末，银行理财规模为28.38万亿元，规模较2016年末出现了史上首次下滑。新规在打破刚兑的大框架下，要求所有资管产品净值化管理，加之对非标资产期限错配的要求严格，无疑对银行理财，乃至整个金融市场和财富管理市场造成较大影响。
　　相对于银行表内业务，银行理财是一种直接融资方式。在此过程中，部分银行理财通过粗放式委外，造成了金融空转闭环。
　　以同业存单和同业理财为核心的空转闭环环模式如下：A银行发行同业存单，购买B银行发行的同业理财，该同业理财购买的货币基金主要认购了C银行发行的同业存单。就整个金融体系而言，部分资金并没有流入实体经济。
　　在2015年货币宽松的环境下，同业理财规模飙升6倍，从2014年底的不到5000亿元暴涨至3万亿元，并在2016年持续走高至5.99万元，占比从2014年底的3.26%飙升至2016年末的20.61%。
　　随着货币政策收紧，金融市场利率上行，同业理财价格随之水涨船高，给理财发行银行造成较大的流动性管理和成本管理压力。“规模怎么做出来的，就怎么还回去。”2017年3月，某股份行资管部总经理在接受21世纪经济报道记者专访时如此表述。
　　净值管理对银行挑战几何？
　　早在今年2月上旬，21世纪经济报道记者就获悉相关监管在摸底券商资管“跨期平层类”资管产品。这并非监管部门第一次调研券商资管的资金池业务，此时距离资管统一监管办法草案流出时点不远。
　　彼时，监管对于“跨期平层类”资管产品的定义有三：下设不同运作周期的多类子份额，且各子份额资金在同一集合计划账户下操作；子份额滚动发行或定期开放申赎；根据子份额运作周期，约定不同业绩基准并给付收益。
　　银行正是此类产品的重要资方，特别是区域性中小银行。银行理财的运作方式，是市场上最大的资金池模式。尽管近两年银行理财在不断试水净值型产品，但其主流管理模式仍是非净值化的，这恰恰是银行的收益率能够保持稳定的重要原因。
　　根据意见征求稿要求，所有资管产品要净值化管理，净值生成应符合公允价值原则，这是目前银行最为关注的一个技术性问题。
　　根据企业会计准则22号的要求，金融工具有两种计量方式，分别是摊余成本计量和公允价值计量，银行理财绝大部分采用前者，即按照一个既定的固定收益，摊余到每天倒推形成净值。而货币基金采用的是成本摊余辅之以影子定价纠偏，其他证券投资基金采用的是公允价值计量（即市价法）。
　　如果采用公允价值计量，那么资产的估值就会跟随市场价格波动，产品净值随之波动，银行最担心的问题是客户能否接受此种波动。
　　银行理财若按照资产配置结构对标公募基金，更接近债券基金。根据Wind统计，今年以来，债券型基金的平均收益率为1.58%，下半年以来的收益率为0.63%。而今年银行理财产品的收益率均在4%以上，市场资金紧张时可突破5%，估值方法是其中很关键的一个影响因素。
　　若银行户对净值化转型不买账，可能导致两个后果。其一，短期来看，银行理财面对大额赎回需要处置资产，债券首当其冲，或将引起债市价格进一步波动和产品净值进一步下挫，形成恶性循环；其二，长远来看，银行理财的相对优势丧失，将和公募基金正面竞争。
　　不过，意见征求稿并未明确公允价值原则不得采用成本摊余法计量，而是留下了“按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定”的窗口。
　　银行理财的投资、产品两端转型
　　在意见征求稿中，对资管产品投资“非标”和未上市公司股权进行了严格的期限错配要求。银行资管人士普遍认为，未来银行理财配置标准化资产的比重将有所上升。标准化资产中，如果要对债券和股票进行交易，银行目前的能力不足以和证监会辖下机构竞争，这也意味着银行或将在人员配置上进行较大调整。
　　一位股份行资管部高管向21世纪经济报道记者表示：“未来将是证券化和股权投资的时代，特别是住房抵押类证券化资产将大有可为。”
　　在(,)资产管理部副总经理苑志宏看来，银行资管业务的核心竞争力是资产创设能力。传统资管机构开展的是单纯的买方业务，只是被动地选择和接受市场中已经打包成型的标准化金融产品，对于融资人的风控和议价能力不强，只能获得市场平均收益。但银行资管业务通过参与资产创设，向金融产业链上游延伸，可以有效提高风控和议价能力，从而提高理财资金投资收益。
　　苑志宏撰文称，基于银行资管产品的风险收益特征和自身资源禀赋，银行资管业务的资产创设应立足于债权融资类资产，重点拓展股债结合类和结构化融资类资产。
　　在产品端，银行理财产品也将迎来较大调整。一是产品必须净值化；而是开放式产品的具体形态和运作逻辑，也可能面临巨大调整。
　　“从投资端来看，银行理财和债券基金更类似；但从估值角度看，又更像货币基金的做法。此次大资管新规没有把基金法作为上位法，所以银行理财究竟会转型成什么形态，现在也不好判断。”一位银行资管资深人士表示。
（责任编辑：赵然 HZ002）
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