企业海外投资如何规避风险
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企业海外投资如何规避风险
日 07:37来源：
利比亚政局动荡、日本强烈地震和海啸……随着连日来一系列国际政治危机和自然灾害的出现，中国在海外的投资安全问题开始凸显。从20世纪90年代以来，中国海外投资发展迅猛，在“走出去”政策的促进下，越来越多的中国企业通过海外投资积极参与国际竞争。这一方面为国内经济借助两个市场、用好两种资源开辟了道路，另一方面，随着国际政治经济局势的变化以及不可预知的因素的增多，海外投资也面临着越来越多的风险。
对外投资年均增速达52%
商务部数据显示，2002年至2010年，我国对外直接投资年均增速达52%。“十一五”期间，中国企业境外投资增长35%，增速是“十五”时期的4倍。2010年我国境内投资者共对全球129个国家和地区的3125家境外企业进行了直接投资，实现非金融类对外直接投资590亿，同比增长36.3%。截至2010年底，中国累计非金融类对外直接投资2588亿美元。
商务部部长陈德铭表示，“十二五”期间，商务部将更加重视“走出去”，统筹推进企业对外开展能源资源、基础设施、加工制造、农业等领域的投资合作，培育若干具有国际竞争力的跨国公司，使其成为我国参与经济全球化的骨干力量和重要依托。
海外并购困难风险并存
金融危机既带来冲击，也带来机遇。中国受危机冲击较小，更兼有庞大的储备和活跃的资本冲动，一跃成为全球第二大对外投资国，引发了中国企业年的海外投资热。今年，中国企业海外投资热度依然不减。
那么，中国企业海外投资面临哪些风险与困难？以中国企业海外并购为例，半数以上中国企业的海外并购交易未取得成功，无法达到增值的底线。这充分表明海外并购交易非常复杂，具有一定难度。专家告诉我们，中国企业海外并购遭遇的政治风险、法律风险、财务风险、运营风险和战略风险始终存在。不少发达国家对中国企业的境外收购非常警惕，尤其对于关键技术和重要资源的收购，他们设置了许多障碍。
在近期大量的海外并购案中，中国的国有企业受到了来自外国监管机构的限制。部分专家用“雷声大、雨点小、并购率低”来概括中国企业海外并购的现状，“雷声大”说明中国企业对境外收购有着强烈需求，“雨点小”是因为并购行为遭遇重重困难，“成功率低”说明很多并购不理想。境外收购有政治的因素，也有国家文化的差异，而公司管理体系也是海外并购需要注意的问题。
应在四方面作出努力
联合国工业发展组织中国投资促进办事处首席代表胡援东建议“走出去”的企业应在以下四方面作出努力：
首先，知己知彼，把握投资风险。中国企业参与全球化的进程，面临技术壁垒、绿色壁垒和行业壁垒这三大壁垒。企业一定要做到知己知彼，对待风险心里有数，提前做好预警准备。其次，做好功课，识别市场风险。中国企业投资应该在准确判断并承担风险的基础上，对风险进行评估，进而寻找到降低风险的方法。第三，科学管理，规避市场风险。最后，整合资源，化解管理风险。能够获取和组合别人的资源也是一项重要的能力，机会是以能力和知识为前提的。中国企业应该抓住机遇，同时努力提高自身整合资源的能力，有效化解管理风险。
专家还建议，中国企业要优先进行国际化人才的培养，优先进行内部管理体系的构建和实施管理信息化，并且按照跨国企业运作模式进行公司运营。从简单粗放模式转向市场运作模式，从人治管理向制度管理过渡，这样才能更好地开展日后的海外投资及运营。
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喜欢该文的人也喜欢优秀研究生学位论文题录展示中国企业跨国并购的财务风险研究专　业: 技术经济及管理关键词: 中国企业 企业兼并 跨国并购 财务风险 企业财务管理分类号: F275　
F279.21形　态: 共 179 页　约 117,245 个字　约 5.608 M内容阅　读: 内容摘要跨国并购是当代企业国际拓展的重要形式之一，也是近年来国际资本流动的最主要形式之一。一方面是中国企业的海外并购风起云涌，另一方面是企业国际化进程中所面临的各种风险与阻力。研究结果表明，企业跨国并购的失败率是很高的。中国企业有67%的海外收购不成功，而TCL和京东方则由于跨国并购陷入了巨额亏损。仔细分析企业跨国并购失败的案例，可以说每一起都会通过跨国并购成本影响到并购的财务风险。因此，本文试图从财务视角来透视中国企业跨国并购的风险，揭示跨国并购财务风险的成因，并提出防范措施，为我国跨国并购的实践活动提供理论指导。
本文以国内外学者对跨国并购财务风险的认识为切入点，探讨了相关的成果和局限性；在此基础上，综述了并购支付的相关理论和以资本结构理论为代表的现代财务风险管理理论，并指出其研究的局限性，为企业并购支付与融资研究提供了理论依据。为了对企业的财务风险进行及早监测，对目前以权责发生制和现金流量制为基础的财务预警模型进行了分析比较和评价。
本文在对并购的财务风险理论进行回顾和总结的基础上，对跨国并购的财务风险概念及其成因进行了界定和分类。指出跨国并购的财务风险是一般并购的风险和特殊影响因素综合影响的结果。一般并购的风险主要表现为并购中的定价、融资与支付风险，特殊影响因素主要表现为跨国经营所面临的政治风险、汇率风险和利率风险等。通过对我国跨国并购的财务风险的实证检验，得出了我国企业跨国并购后财务风险显著加大的结论；借助TCL跨国并购的失败案例，详细分析了跨国并购后财务风险逐年加大的原因。通过这两个方面的实证分析揭示了我国企业跨国并购中财务风险存在的事实，为后文的论证分析奠定了基础。
1.从融资与支付的角度对跨国并购的财务风险进行了剖析。并从资本结构和现金流与绩效的相关性角度对我国企业的融资与支付进行了实证研究，认为融资与支付方式的单一，是导致我国企业跨国并购财务风险的主要原因。此外，跨国并购中信息的不对称性也加剧了这种风险。基于此，本文提出了我国企业跨国并购中防范财务风险的若干策略：控制过度负债融资，保持合理的最优资本结构；避免单一现金支付方式，引入期权融资与支付的概念，力求设计最优的支付结构。英美等发达国家跨国并购中的实践经验，也为我国跨国并购中财务风险的防范提供了参考依据。针对我国企业跨国并购多以现金支付为主的问题，为了保障企业现金流的安全，预防资金链断裂引起的财务风险，本文建立了基于现金流量的财务风险预警模型，以便对企业的财务风险进行早期监测。
2.鉴于企业跨国并购的特殊性，本文从跨国并购中的政治与法律风险、汇率风险、利率风险三个方面分别研究了这些特殊因素对财务风险的影响。对防范汇率与利率风险的金融衍生工具的运用进行了分析，并给出了金融衍生工具的定价模型；针对政治与法律风险提出了定量和定性的分析框架。并从政治与法律风险、汇率风险、利率风险三个方面给出了相应的防范措施。
3.以中铝成功并购力拓集团9%股份的案例为例，分析了中铝在此次跨国并购中防范政治与法律风险的成功经验以及在企业经营中成功的财务管理战略，为中国企业进行跨国并购提供了可参考依据..……全文目录文摘英文文摘第1章
引言1.1问题的提出1.1.1实践背景与研究意义1.1.2研究目标1.2研究方法与研究思路1.2.1研究方法1.2.2研究思路1.3研究内容与论文结构1.4论文可能的创新点第2章
理论基础与文献综述2.1并购财务活动风险论2.1.1国内外研究现状2.1.2并购财务活动风险论的总结及简评2.1.3关于并购财务风险控制理论的综述2.2有关收购支付方式的理论基础2.2.1国内外的研究现状2.2.2研究现状的总结2.3融资风险管理理论2.3.1资本结构理论的文献回顾2.3.2资本结构理论的局限2.4企业财务风险预警理论2.4.1国内外关于财务危机的界定研究及评价2.4.2企业财务风险预警理论综述与评价第3章
跨国并购财务风险的基本界定3.1基本概念的界定3.1.1跨国并购3.1.2并购的财务风险3.1.3跨国并购的财务风险3.2关于中国企业跨国并购财务风险来源的思考3.2.1融资风险3.2.2支付风险3.2.3汇率与利率风险3.2.4政治与法律风险3.3跨国并购财务风险的度量方法3.4本章小结第4章
中国企业跨国并购财务风险的实证检验4.1中国企业跨国并购财务风险的实证分析4.1.1研究假设与前提4.1.2财务风险预警研究模型的选取4.1.3样本选择、数据来源与模型指标的选取4.1.4实证检验的结论4.1.5研究的局限性4.2 TCL跨国并购失败的案例分析4.2.1公司简介4.2.2 TCL国际化之前的财务状况：高盈利与充裕的现金流4.2.3 TCL大规模国际化并购之后的财务风险分析4.2.4案例结论与启示4.3本章小结第5章
中国企业跨国并购财务风险的基本诱因分析5.1并购融资对财务风险的影响5.1.1企业融资风险控制理论的重新思考5.1.2并购融资风险的影响要素分析5.1.3中国企业跨国并购融资的现状分析5.1.4中国企业跨国并购融资风险的实证检验5.2并购支付对财务风险的影响5.2.1并购支付方式的决定因素5.2.2不同并购支付方式的风险剖析5.2.3我国企业跨国并购中支付风险的实证分析5.2.4中国企业跨国并购支付中的特殊性分析5.3信息不对称因素对并购支付方式选择的影响5.3.1非上市公司为目标公司的并购支付方式5.3.2并购双方都存在私人信息状况下的支付方式5.4本章小结第6章
跨国并购中特殊因素对财务风险的影响研究6.1汇率风险的影响与防范策略研究6.1.1我国企业面临的汇率风险现状分析6.1.2金融衍生工具在汇率风险管理中的运用6.1.3利率风险的防范策略6.1.4金融工具防范汇率风险的策略研究6.1.5金融衍生工具在宝钢应用的案例分析6.2政治风险对我国企业财务风险的影响6.2.1跨国投资中政治风险的表现形式6.2.2跨国投资中政治风险的评估6.2.3跨国投资中政治风险的控制与防范6.3跨国并购中法律风险的影响与防范6.3.1法律风险的影响6.3.2防范和应对跨国并购法律风险的总体措施6.4本章小结第7章
并购支付与融资的国际比较与借鉴7.1并购融资方式的国际比较7.1.1欧美国家的融资方式7.1.2亚洲国家的融资方式7.2并购支付方式的国际比较7.2.1美国跨国并购支付方式的发展7.2.2英国支付方式的发展7.2.3西方国家企业并购支付方式的归纳与分析7.3国外并购融资与支付方式对我国的借鉴7.3.1国外企业支付方式的发展趋势7.3.2目前我国可借鉴的融资方式7.4本章小结第8章
中国企业跨国并购财务风险的控制与防范8.1跨国并购融资风险的控制与防范8.1.1保持合理的资本结构8.1.2银根紧缩背景下实现融资渠道的多元化8.1.3充分发挥投资银行作用8.2跨国并购支付风险的控制与防范8.2.1最优支付结构的提出：综合证券支付条件下的支付风险控制8.2.2基于跨国并购中期权支付方式的提出8.3跨国并购财务风险的预警8.3.1现金流量财务预警模型的构建8.3.2现金流量财务预警模型的应用8.4基于中铝成功并购力拓的案例分析8.4.1案例背景8.4.2实现成功收购力拓集团9％股份的的启示8.5本章小结第9章
结论与展望9.1研究结论9.2工作展望参考文献相似论文,71
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> <font color=@5 > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理其他分类:
> <font color=@9.21 > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 世界各国企业经济
& 2012 book.hzu.edu.cn海外投资如何规避跨国法律、财务风险？怎么定位？听大咖们怎么说海外投资如何规避跨国法律、财务风险？怎么定位？听大咖们怎么说券商中国百家号【活动背景】在过去的四年中，随着“一带一路”倡议作为中国国家战略的逐步深化和落实，越来越多的中国企业走出国门，走向海外进行投资和并购。然而，中国企业在纷纷加入海外投资大军的同时，他们是否对自己有清晰的认识和定位?投资过程中应如何规避跨国法律、财务相关风险？结果是否如预期呢？【论坛介绍】山西证券股份有限公司、中德证券有限责任公司、柯杰全球法律联盟及柯杰律师事务所定于9月19日在北京丽思卡尔顿酒店举办第二届“一带一路”与海外投资并购论坛。届时高善文博士、德意志银行亚洲并购部董事富强先生、中国与全球化智库一带一路研究所副所长储殷教授、新希望集团有限公司副董事长王航先生以及来自投行、基金等领域的专业人士将分享他们对于中国企业在“一带一路”倡议下投资并购的真知灼见，为到场企业代表阐释”共创共享共进”的“一带一路”新思想。【嘉宾简介】 高善文博士高善文先生本科毕业于北京大学电子学系，年在中国人民银行研究生部国际金融专业就读，获经济学博士学位。自1995年起先后在中国人民银行总行办公厅和国务院发展研究中心金融研究所工作；2003年7月进入光大证券研究所，担任首席经济学家；2007年5月转入安信证券股份有限公司，担任首席经济学家。年兼任阳光保险集团独立董事，目前兼任中国太平洋保险集团独立董事；并任《清华金融评论》编委。 富强先生，德意志银行亚洲并购部董事富强先生毕业于意大利博科尼大学，曾是密歇根大学和沃顿商学院访问学者。富强先生致力于中国企业并购业务，具有10年以上并购业务经验，曾在伦敦和亚洲工作。曾参与的主要交易包括，出售ICI 给 Akzo Nobel（160亿美元），出售中石化在中石化销售公司29.99%的股权（175亿美元）等。 储殷先生，凤凰智库 中国与全球化智库一带一路研究所副所长储殷先生为国际关系学院教授，博士毕业于中国人民大学国际关系学院，自2006年以来，一直进行社会转型治理、中国周边安全、海外利益保护以及中青年干部培养等有关领域的研究。储殷先生曾多次接受新华社、中新社采访，就重大外交活动、国家政策发表专家意见，并在《欧洲研究》、《中国青年研究》、《社会科学研究》、《国际经济评论》、《世界知识》等期刊发表学术论文50余篇。 王航先生，新希望集团有限公司副董事长王航先生作为新希望集团核心领导成员，领导并经历了企业从50亿元销售收入到900亿元销售收入的持续增长，熟悉战略管理、公司治理、企业兼并与收购、金融投资、人力资源管理、风险控制、企业文化建设。自2002年起领导新希望集团投资事业，搭建了诸多类型的金融业态。自2010年起领导基金管理公司，引进全球知名的投资机构和企业集团，在全球范围寻找优质项目，所投项目投资回报业绩良好。 赵凯先生，中德证券TMT行业部主管赵凯先生现任中德证券互联网与信息技术行业部（TMT）主管。赵凯先生具有投资银行和半导体产业的复合工作背景，加入中德证券前，曾就职于业内领先的中信证券投资银行部以及世界顶级的半导体公司英特尔（Intel）和德州仪器（TI）。在其投资银行职业生涯中，主导了多起高科技领域的跨境并购，创新性的主导了资本市场历史上第一例A股上市公司直接私有化美股上市公司的经典案例。赵凯先生致力于为高科技公司提供一流的一揽子金融解决方案及顾问服务。在第十届新财富评选中，中德证券获TMT行业最佳投行。 曹蕾女士，柯杰律师事务所合伙人曹律师毕业于南开大学，获得历史学学士学位，后在北京大学获得法律硕士学位，在中欧国际工商学院获得高层管理人员工商管理硕士学位（EMBA）。主要业务领域为兼并和收购/出售/合资、私募融资和投资/基金设立以及证券发行和资本市场。曹律师曾代表客户参与多项交易，涉及的行业领域包括互联网和电子商务、房地产、零售、教育、广告、船运、矿业、证券、半导体、汽车及零部件和高科技等。她在交易结构设计、交易谈判、交易文件起草等方面积累了丰富经验。【会议日程】【首届论坛回顾】在2015年10月举办的首届“一带一路”与海外投资并购论坛上，复旦大学经济学院院长张军、摩根士丹利国际银行（中国）董事长、中金国泰投资管理公司董事长何宁、柯杰全球法律联盟的欧洲合伙人Joao Saude、达信风险咨询公司中国区副总裁孙友文、新希望集团副董事长、厚生投资创始合伙人王航、柯杰律师事务所合伙人曹蕾、清控金融集团专务副总裁志鹏等各路大咖从多边政府主导的基础设施建设、企业投资的海外法律风险、企业家精神和人力资源等角度进行了精彩的分享，也让人们对第二届论坛有了更多的期待。【主办单位介绍】山西证券股份有限公司山西证券股份有限公司最早成立于1988年7月，是全国首批证券公司之一，属国有控股性质。经过二十多年的发展，已成为作风稳健、经营稳定、管理规范、业绩良好的创新类证券公司。2010年9月，公司上市首发申请获中国证监会发审委审核通过，11月15日正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码002500，注册资本28.2873亿元。公司股东资金实力雄厚，经营风格稳健，资产质量优良，盈利能力良好，其构成集中体现了多种优质资源、多家优势企业的强强联合。公司控股股东为山西金融投资控股集团有限公司。中德证券有限责任公司中德证券有限责任公司是一家中外合资证券公司，由全球领先的综合金融机构德意志银行和具有丰富本土经验的山西证券股份有限公司共同出资设立。
公司向客户提供广泛的投资银行服务，包括各类证券承销以及与资本市场相关的顾问服务等。2008年12月，中国证监会下发《关于批准设立中德证券有限责任公司的批复》，批准山西证券与德意志银行共同出资设立中德证券有限责任公司。2009年4月，公司取得营业执照正式设立。2009年7月中国证监会向公司颁发了《经营证券业务许可证》。经批准的经营范围包括：股票（包括人民币普通股、外资股）和债券（包括政府债券、公司债券）的承销与保荐以及中国证监会批准的其他业务。2009年8月，公司取得了保荐机构资格。柯杰全球法律联盟柯杰全球法律联盟是由柯杰律师事务所在“一带一路”和人民币国际化战略背景下，于2015年9月发起成立的全球第一家为中国企业海外投资和并购提供一站式服务的法律联盟，旨在通过其全球的法律和商业网络，为充满雄心壮志的中国企业在海外的投资和并购提供全方位的本地法律服务。柯杰律师事务所是一家拥有全球网络的交易和诉讼律师事务所，专注于为领先的国内和国际公司、金融机构以及政府部门就其最具挑战性的交易和争议事项提供中国法律服务。主要业务领域为兼并和收购、私募融资和投资、投资基金、证券发行和资本市场、知识产权以及诉讼和仲裁等。（CIS）券商中国是证券市场权威媒体《证券时报》旗下新媒体，券商中国对该平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究相应法律责任。ID：quanshangcn
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