如何判断估值高低？
　　⊙申万菱信基金公司　　研究总部副总监 章锦涛　　话说估值高或者低本身是个伪命题，直接考虑PE的高低或者PB的高低都无法解决这个问题。应该考虑未来企业能赚多少钱，估值高低必须建立在你对企业盈利或者现金流有一定判断的基础上才行，一家一年赚1个亿的企业，5倍PE，估值高还是低？我认为无法回答，因为有可能3年以后这家企业一分钱也赚不到。一家企业一年赚1个亿，30倍PE，估值高还是低？如果这家企业明年开始每年赚10个亿，估值还高么？　　按照PB估值也是如此，一家企业0.5倍PB，但是未来已经无法再赚到钱，这样的设备卖给你，你要么？另外一家企业3倍PB，但是每年40%ROE，哪家企业更贵？　　所以企业的估值必须依靠你对未来企业盈利或者现金流的判断才能得出结论。如果你说你对这家企业未来没有概念，那说明你持有的公司超出了你的能力圈，换其他的公司吧！　　很多我们认为的高增长其实都不可持续，《为什么雪球滚不大》一书中详细论述以下观点：在对50年来入选过财富100强的共500家公司（这些公司盈利能力都很强，而且其中所谓稳定增长公司很多）分析以后发现，87%的公司都曾经遭遇过增长停滞，仅有13%的公司能实现持续增长。　　这些遭遇增长停滞的公司里有54%在未来10年的增速是低于2%的，这里面有三分之二的公司彻底消失（被收购、破产或者下市），在遭遇增长停滞的公司里仅仅有12.6%的公司能重新获得显著的增长。在停滞点出现之后十年内（对比谷底）这些公司市值损失中值接近75%。所以我们要找的是13%持续增长的公司和遭遇停滞后12.6%能重新恢复的公司，这样的公司合计也就占500家公司里的约24%。　　在以上的理念下，我们参考一下过去的经验，一家每年15%ROE的公司（隐含每年增速15%），应该给予多少估值是合理的？我认为这取决于你希望的回报，如果你希望年回报率是30%，那么你只能在他0.5倍PB的时候买入，对应3.33倍PE；如果你希望15%的年回报率，那么你可以1倍PB买入，对应6.66倍PE。　　买入一家20倍PE、20%ROE、4倍PB的公司意味着什么？意味着你要祈祷你卖出它的时候，它的估值不要下降，一家永续20%ROE的公司在市场折现率为10%的时候，只值2倍PB，在折现率为5%时可以值4倍PB，但是一旦你遇到上面提到的增长停滞的问题，那就糟糕了。
（责任编辑：HN022）
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前一阵狸财经搞了一篇关于中航动力的深度分析(参见《深度分析: 中航动力(600893) &
未来五年高速增长的大国重器》)，有一个大学老友在微信留言说”股票分析的不错，确实是好股票，可惜市盈率太高了呀…，已经买不得了”
相信不少投资者都有过这样的郁闷:
“我买的股票市盈率才5倍，肯定是低估了，但怎么就是不怎么涨？那只股票市盈率都100多倍了，肯定高估了，碰不得了，却是总在蹿升。”
从而得出这样的结论”靠，A股市场就是个赌场，都在瞎炒作！”
其实，骚年，这不是股票市场的问题&(虽然A股确实是赌场，如同世界上的所有其他活跃股票市场一样)，而是你误会了市盈率这个指标。尽管这种误会有很多财经媒体小编，教科书以及机构推波助澜的因素在里面。
虽然教科书经常教导我们，股票投资的核心目的是取得投资分红，但真实生活中，情况远没那么简单。市盈率(P/E,&Price-to-Earning
Ratio)是衡量股票价值的合理指标中的一种，但远非唯一的指标，甚至在多数情况下都不是最重要的指标。
例子一 & 低市盈率时买入资源类公司的股票 …
恭喜你！接盘侠
早在20世纪中后期，针对产品存在周期性价格波动的大宗商品公司的股票，研究者就发现了机构常常在市盈率高的时候买入，市盈率低时卖出的”不同于通常逻辑”的情况。因为高的市盈率常常对应于大宗商品价格周期的谷底，此时大宗商品公司的资源从市场角度来看最被低估。相对应，当大宗商品公司股票的市盈率随着商品价格向波峰攀升而逐步降低，则常常是机构出货的时机。这种情况被称为Molodovsky效应。
因此，实际投资操作中，对于大宗商品公司，通常更多的考虑市净率(P/B，Price-to-Book
Ratio)而非市盈率。在市净率的谷底买入，尽管此时常常是市盈率的峰顶，进而在市净率的峰顶卖出，对应着常常是市盈率的谷底。
这个例子旨在于说明，以低市盈率作为买入股票的信号，很多时候是在充当”接盘侠”。低市盈率和股票的高价值没有太大的实际关系。
亏损的企业还谈啥价值，有人买就不错了！大侠，你是国企高管想要搞管理层收购？还是无良外资想要欺骗我们乡下人？
一家企业亏损，而且长期亏损，按照市盈率的观点，这都是负的 … 那是不是说这家企业就没有价值了呢？
这是2006年德国轴承巨头舍弗勒提出收购占中国轴承老大洛阳轴承(LYC)时提出的观点，所以他们给这个中国轴承业老大的整体收购报价仅仅11亿元人民币。
这是2007年美国私募基金凯雷提出以区区2.35亿美元收购中国机械行业龙头老大徐工集团85%股权时候的观点，三一重工获悉之后不假思索提出了高于凯雷一倍的报价。是三一重工不懂得”价值投资”？
市盈率的观点过于偏重企业的财务投资性价值，而忽视了企业在品牌，市场地位和供应链环节中的战略性价值。
企业的战略性价值体现为中长期，而非短期的回报。想象一下，如果舍弗勒控制了洛阳轴承，虽然从财务角度来看，对舍弗勒短期是亏本的，但中长期来看，他控制了中国轴承行业的核心企业，也就控制了中国整个工业制造体系的一个重要环节。这种控制力不仅体现为中长期通过优势地位从供应链榨取溢价的能力，也体现为影响上下游企业的发展的能力。简单说来，如果中国的轴承行业掌握在舍弗勒的手里，则中国的机械和装备制造行业的咽喉也就握在了舍弗勒手里，重工，机床，汽车就都被人卡住了喉咙。
亲，你说这个轴承呀？这个我们在中国不生产，只能进口，就算1百万欧元一个吧！你说我在德国卖一半价钱？所以德国生产机械的竞争对手有优势？这个，人家规模大么，量大就便宜。啥？你说我卖你这么贵你就做不大规模了？呵呵，天气不错哦…”
这里就可以回答开篇的问题了，从市盈率来看，中航动力动态市盈率大约有150倍，对应的，市值差不多的格力电器的动态市盈率是8.8倍。那么是不是说中航动力从股票价值来看低于格力电器呢？
想象一下，如果你是一名投资经理，手里有200亿可以战略投资其中一家企业20%的股票，你会不会当然的觉得投资生产空调的格力电器的前景好于投资国内唯一的航空发动机整机生产商中航动力呢？
再举个例子，中国机床行业老大沈阳机床的市值大概在200亿上下(未包含全部集团资产)，三季度每股收益-0.614元。那是不是说，有人拍出20亿美金国家就应该把沈阳机床的控制权拱手送出呢？
好吧好吧，现在有人说，那市盈率完全没用了？低市盈率的股票买不得了？
话也不是这么说，应该说，对于股票市盈率的高低，要结合更多的因素综合看待，例如:
1.预期成长性
很多人不理解这一段银行股为什么不涨，市盈率那么低，5-6倍，还不涨？这么好的”绩优蓝筹&P，大机构都是傻子？
股票市场的本质是个预期的市场，大家都在比谁能占据先机，因此，股票的需求主要受到对这只股票未来走势预期的影响。从基本面来看，股票走势的预期受到对公司成长性预期的影响。现在你可以理解银行股了。降息和利率市场化并行将毫无疑问压缩作为银行主要盈利来源的利差，机构不是傻，而是认为银行的增长已经放缓，不再可能重现过去10年年均22%的复合利润增长速度了。
假如我现在告诉你，银行股在未来5年的盈利很可能大概和目前持平或者逐步缓慢下滑，虽然5年后，市盈率不过也许就10倍，也还算”合理”，你还会买银行股么？显然不会，因为这种滞涨或者下滑的预期要比目前5倍的市盈率本身在人们的购买决定中发挥更重要的作用。
2. 现金分红比例和稳定性
假设一个企业的成长和盈利预期良好，或者至少比较稳定。这个时候分红的意愿和比例对市盈率指标的价值就显得很重要。此时，市盈率和分红水平形成的财务投资价值虽然不能对股票价格的上移起到促进作用，但可以构成股票价格的某种下沿，在市场的短期波动中对股价起到某种”下保底”的作用。
举例来说，一只10元钱的股票，每股收益1元，每股分红0.5元，并且收益和分红水平在未来预期比较稳定(这个是最难的部分)，则这只股票会对低风险投资者形成一定的吸引力。大幅度高于债券和银行的预期分红比率会对投资者形成一定诱惑，从而对股价下跌形成一定的抑制作用。
好吧，市盈率既然不是那么好用，甚至有时候当反向指标用，那衡量股票的价值有哪些方法呢？
篇幅所限，狸财经这先挖个坑，以后慢慢填。
要理解股票的价值，要理解价格和价值的关系。巴股神对此做过非常精辟的总结
&&价格是你付出的，价值是你得到的。因此，和通常理解的价值和价格具有客观性，价格围绕价值波动不同，正确的说法应该是价值和价格都有主观性，两者都由特定的个体或者群体对未来预期的心理因素所决定。
股票市场上的价格就是你为买入这只股票所愿意付出的资金，价值则是这只股票带给你的 &
未来上涨的可能性也好，未来分红的确定性也好，心理满足和刺激也好。
因此，衡量一只股票的价值，根本在于这只股票在多大程度上带给你那些你所期望的满足 &
对个人投资者来说，通常是价格上涨带来的现实资金回报和由此产生的高度成就感所带来的精神满足&(因此称呼股票投资为某种精神毒品并不为过)。
能抓住耗子的猫就是好猫，买了之后能上涨的股票就是好股票，至于市盈率，市净率，DCF等等，不过是对这种上涨性做推断过程中用到的不太可靠的依据而已，因为这些估值手段往往建立在对未来的假设之上，而未来的魅力却恰恰在于其不可预测性，这种不可预测性使得对未来的假设常常成为事后的笑柄。
请记住，股票的上涨从来不是受到市盈率太低，市净率太低等等因素的影响，其直接动力来自于这些因素对于市场投资者心理的综合作用所产生的效果。
透过价格看价值，透过现象看本质，扫描二维码，关注狸财经微信平台。
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副标题要不要如何对股价估值 判断股价高低的方法有哪些_股票知识_股城股票
如何对股价估值 判断股价高低的方法有哪些
17:29:54发布：股城股票
股票投资对股价估值的判断非常重要，判断失误有可能损失惨重。那么如何对股价估值呢？判断股价高低的方法有哪些？下面小编给大家详细介绍下。 判断股价高低的方法有哪些
判断股价高低的方法有哪些
一、用K线组合判断是否处于高价：
区中级行情的上升特征时，占多数，并且比阴线有力量，如果下列特征出现证明股价可能到达高价区：
1、连续几根阳线冲刺，出现一根短阳线或者，然后力度明显，证明股价已经到达高价区。
2、大涨后出现大阴线，此时会因机构仓位依然较重，以大阳线反击，形成行情，其后连续阴线跌破支撑线，高价圈成立。
3、大涨后长阴线出现，其后股价继续上升，但是轨道趋缓，在上升轨道区域水平时，股价走势明显软弱，只能依靠尾市支价收平，高价圈成立。
4、K线出现竭尽性缺口，在缺口附近形成密集状态，阴线与阳线互有胜负。最后股价回头补空，高价圈成立。
5、整理形态末期，股价向下反转，突破颈线，无力，必会下跌一段。颈线称为股价回升，高价圈得以成立。除此之外，判断股价高低的方法有哪些？
二、用平均线判断股价是否到达高价区：
可根据以下迹象判断高价圈是否成立：1、60日均线出现转折点，而且乖离律太大，表示已进入高价圈。
2、10日均线呈水平状，窄幅度震荡。25日线由急速上升趋于平缓，渐有转弯下降迹象。此时不再出现一段上升行情，反而趋于下跌。25日线盖头，趋于下跌，短暂高价圈确认。
3、重要均线如30日、60、股价出现亡交叉，高价圈确认。
三、用成交量判断股价是否处于高价圈：
1、股价跌至大成交量出现以下价位而不再回升，高价圈成立。
2、下跌至成交密集区之下，反升乏力，上档高价圈成立。
3、上涨，腾落指数下降，高价圈确立。
对于如何对股价估值一级判断股价高低的方法有哪些上面介绍了三个方法，希望大家能掌握该方面的知识，使自身投资增益。历史年化利率
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