谁是PE/VC圈教育投资第一女神?（下）_行业新闻_智能生活_赛迪网
谁是PE/VC圈教育投资第一女神?（下）
通过对上述12家重要投资教育的主流投资机构的女性合伙人及其机构的初步盘点，真格基金是由新东方联合创始人徐小平、王强和红杉资本中国在2011年联合创立的天使投资基金，在教育投资方面是以天使轮和A轮投资为主，相较于其他11家所涉及的教育细分更加广泛和深入。
发布时间： 15:50&&&&&&&&来源：蓝鲸教育&&&&&&&&作者：sj
2016年，教育领域的投资却异常火爆。蓝鲸教育盘点了200个主流投资机构中12位专注教育投资女神，那么投资界有哪些巾帼不让须眉的女神呢？
《谁是PE/VC圈教育投资第一女神?(上)》，已经盘点了包括真格基金方爱之、华映资本的季薇等在内的6位女性投资人，本篇将继续盘点另外6位PE/VC女神的教育投资项目，并探讨K12、职业教育等教育分类与资本市场的&默契&。
巾帼不让须眉的六位教育投资界女神
图：IDG资本的教育投资
图：紫牛基金的教育投资
图：达晨创投的教育投资
图：华创资本的教育投资
图：君联资本的教育投资
图：创新工场的教育投资
通过对上述12家重要投资教育的主流投资机构的女性合伙人及其机构的初步盘点，真格基金是由新东方联合创始人徐小平、王强和红杉资本中国在2011年联合创立的天使投资基金，在教育投资方面是以天使轮和A轮投资为主，相较于其他11家所涉及的教育细分更加广泛和深入。华映资本、IDG资本、创新工场等在幼儿教育、K12、在线教育等投资项目居多，真格基金、IDG资本和达晨创投相对关注职业教育和在线教育。贝塔斯曼亚洲投资基金、纪源资本GGV涉及教育以出国留学、语言学习的细分为重点。
从资本市场布局教育产业和教育类上市公司的现有业务可以看出，行业细分种类居多，投资事件与教育类上市公司业务大致类同，K12、职业教育、语言学习、兴趣教育、出国留学等都有涉及。初步盘点的12家主流投资教育机构的投资事件，与新东方、好未来、ATA等教育类上市公司的业务比对，初步认为：
1.行业细分种类居多，投资事件与教育类上市公司业务大致类同；
2.投资事件中，K12多项居首，加快的行业K12布局；
3.职业培训为热潮，课程内容种类较为丰富。
资本倾心K12
从资本市场布局教育产业和教育类上市公司的现有业务可以看出，K12是资本关注的热点。
上述12家重要的投资机构总体上都涉及了对K12的投资，同时，作为教育类上市公司的&老大哥&新东方营收的关键驱动业务，2016财年K12课后辅导的总营收同比增长32%，入学人数同比增长39%。新版泡泡少儿项目和优能VPS系统已经在新东方55个城市的校区推广实施。其中泡泡少儿2016财年的营收同比增长超过35%，优能中学的营收增长超过30%。可见K12仍是行业细分下的头牌之一。
从行业细分上来看，K12类基本上成为最能赚钱的模式。从各家企业切入互联网的模式来看，如果剔除极值，综合来看，课程内容类模式的企业最为赚钱。企业数量最多的课程内容类、技术服务类、增值服务类，是市场的重要切入点。
职业培训是新欢
通过上述盘点，职业培训成为了资本又一看重的具体教育细分。尽管各家的商业模式有所不同，不过可初步将其进行归类划分：以职业培训和信息化服务类企业为主。
职业培训主要提供职业培训，包含IT培训、企业管理培训、营销培训等专业技能培训。尤其是IDG资本曾投资的、现已上市的IT职业培训上市公司&&达内科技为代表的职业培训类企业主要提供职业培训，包含企业管理培训、IT培训、营销培训等专业技能培训。信息化服务类企业主要是为各类教育机构提供多媒体信息服务和互联网配套支持等。
从企业切入互联网教育的模式来看，提供课程内容的企业占到大多数，技术服务类企业紧接其后。提供课程内容的企业主要提供在线教育课程，通过课程进行收费。提供技术服务类的企业通过为企业、学校和家长提供在线技术服务获得收入。
2016年，主流投资基金、教育产业基金、教育行业基金、跨界类上市公司等纷纷涉足 &千亿级别&的教育蛋糕。
著名教育项目投资人宁柏宇在主题为&当教育遇上资本&的北大校友创业联合会千场活动时曾表示，资本是理性的，他是追求年化的回报率。资本独立，教育内容积累需要时间。那么，不论是职业教育、K12，还是直播、人工智能等科技教育，教育行业也更加垂直与接纳新事物来服务和创新现有业务，如何投其所好是所有公司必须面对的问题，毕竟最终埋单的还是市场需求。同时，宁柏宇认为，教育投资相对来讲，教育行业里，真正具备高成长潜力的标的相对来说还是比价少的。
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&>&&>&华映资本：教育迈入智能与内容变现时代 9万亿市场有这些热门风口
华映资本：教育迈入智能与内容变现时代 9万亿市场有这些热门风口
时间：02-07 12:53
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转载来源：铅笔道
来源 | 华映教育研究团队 作者 | 张倩鋆 付亚章据2017中国统计年鉴数据显示，目前中国总规模已达9万亿元。从互联网到移动互联网，跨时空生活、学习、工作成为常态。当教与学不受时间、空间和地域条件限制，知识获取方式发生了根本变化，获取渠道更加灵活多样化。用户学习需求深化、消费意识觉醒、消费能力升级，以及资本市场与创业者的涌入，多维度因素推进中国教育迈入资源开放共享、教育内容变现以及智能教育时代。近日，华映资本教育研究团队通过梳理年教育领域企业融资并购情况，全景展示教育行业创业脉络与投资热点，解读教育发展新趋势。报告重点2017年，教育领域企业融资405起，较2016年呈回暖态势；从细分领域来看，2017年教育投资热点主要为素质教育、K12教育、教育信息化以及知识付费；职业培训企业融资数量呈下滑趋势，同比减少10%；对于教育类创业团队而言，被A股上市公司并购和海外独立上市是两大主要的退出渠道；素质教育领域：STEAM/艺术/体育教育在成熟市场中撕开“一片蓝海”；K12（Kindergarten through twelfth grade）领域：双师模式“过渡“，AI引导自适应学习终极形态；教育信息化领域：“数据驱动+智能联接+体验归依”打破资源屏障，创造新生态；知识付费方面：内容+工具+社交+服务打造多场景付费可能；华映持续看好：学前教育、国际教育、泛教育行业。行业概览：2017年教育行业企业融资情况从一级市场历史数据来看，2015年教育行业融资数量达到顶峰，高达489起。2016年开始，市场趋冷，融资数量下滑至350起。2017年融资数量小幅上升，融资数量为405起，市场呈现一定回暖态势。从细分领域来看，K12领域一直是投资机构布局的重点，近三年融资数量占比平均维持在20%。早幼教领域融资数量基本稳定，占比平均维持在16%。素质教育和教育信息化融资数量则呈现增长趋势，同比均分别为3%与4%。而职业培训融资数量则呈下滑趋势，同比减少10%。数据来源：IT桔子、桃李资本，华映资本整理全景透视：从VC到A股，2017教育投资布局回顾1、2017年23家VC机构教育投资布局通过对23家VC机构2017年在教育赛道的投资布局进行分析，可以发现素质教育仍是众多VC机构抢夺的重要赛道，投资案例达20起。语言学习领域和K12领域则维持着一贯的市场热度，而国际教育领域表现相对低迷。此外，一些新的商业模式也得到了投资机构的青睐，如在短视频热潮下，成长起来的教育垂直领域的内容平台，以及借助微信流量红利发展起来的知识分享平台。从投资阶段来看，多数机构仍偏向于投资早期阶段，以A轮居多，天使轮次之。B轮之后投资则略显冷清，一方面反映出投资机构对于后期投资相对严谨，另一方面也体现出教育公司的发展需要时间的沉淀与积累。数据来源：IT桔子，华映资本整理2、“教育BAT”投资布局分析作为教育领域的BAT，新东方，好未来和沪江教育的投资布局同样反映出市场的动向和趋势。2017年，三大教育公司教育投资共26笔。其中，好未来投资最为广泛，达14笔，新东方投资7笔，沪江教育投资5笔。相较于BAT教育投资的集中布局，三大教育公司的投资相对丰富，涵盖六大赛道的多种阶段。从细分领域来看，素质教育、教育信息化和语言学习是三大教育公司的重点布局。在素质教育领域，除了音乐、美术等传统门类，一些小众门类如围棋和亲子营也获得了早期投资。在教育信息化领域，三大教育公司则偏好有能力输出整体解决方案和提供智慧教育系统的企业。在语言学习领域，除了一直深受追捧的少儿英语赛道，沪江教育布局一家对外汉语培训机构，为该赛道提供了一些新的思路和玩法。数据来源：IT桔子，华映资本整理3、A股上市公司教育投资并购分析目前，对于教育类企业而言，被A股上市公司并购和海外独立上市是两大主要的退出渠道。2017年，A股上市公司已完成和进行中的教育投资并购案例共计19起。从标的所处细分领域来看，职业培训类公司是上市公司看好的重要标的，K12和早幼教领域也备受上市公司关注。从单笔平均交易价格来看，K12类资产价格最高，其次为教育信息化类企业，侧面反映现阶段上市公司对于覆盖人群广泛的2C类教育公司较为关注。数据来源：Wind、蓝鲸edu，华映资本整理 而从拟IPO教育公司所处领域来看，教育信息化类公司排队数量最多，其次为职业培训类公司，表明2B类教育公司更希望以独立姿态登陆资本市场。数据来源：Wind，华映资本整理4、海外上市教育公司分析自2006年新东方挂牌纽交所以来，海外上市的教育公司数量平均每年不足2家。而2017年共有8家教育公司登陆海外市场，堪称历年之最。从商业模式来看，海外市场对于2C类教育公司更为偏爱，尤以大型教育集团和线下连锁教育品牌最受欢迎。从细分领域来看，港股和美股市场均对国内K12领域公司更为关注。此外，早幼教和国际教育在美股市场更受欢迎，而高等教育类公司则多选择在港股上市。数据来源：Wind，华映资本整理三．风口解读：2017年教育行业热门融资领域从2017年VC市场投资情况来看，教育风口主要聚集在以下四方面：1、素质教育：STEAM/艺术/体育：成熟市场中撕开“一片蓝海”2016年国家教育部加大了素质教育实施力度，重点扶持研学、生活素养、科学创新、体育健康和艺术教育发展。随着二胎政策的放开，素质迎来了高速成长，2018年将持续成为投资标的。1.1 STEAM教育：千亿蓝海，渗透空间巨大自从美国开展了STEAM教育（Science-科学, Technology-技术, Engineering-工程, Arts-艺术和Maths-数学）以来，中国掀起了一阵狂风。STEAM教育的核心在于素质培养和能力养成，随着80后甚至90后成为家长，他们也成为瞄准中流砥柱人群，比起过往几代父母，80/90后家长人群对于素质教育更加看重。狭义的STEAM教育主要是编程、机器人等创客教育，市场规模不过百亿；但伴随着科学教育知识图谱形成，STEAM教育涵盖了科学、技术、工程、艺术和数学的综合教育，从覆盖的人群和课程单价来看，市场空间可达千亿。根据IT桔子数据显示：2017年国内涉及到STEAM教育的投资案例有63起，最高的融资金额超过1亿元人民币，粗略估计投资机构押注到STEAM市场的资金超过10亿人民币。数据来源：华映资本整理目前，国内STEAM教育的市场渗透率在3-5%，渗透率的提升主要取决于家长的重视程度，以及课程体系和学校课程的相关度。行业内也有专业人士认为，如果该课程纳入国家升学体系，可带来市场的腾飞。1.2 艺术教育：政策利好，内容+模式双重升级有望突围近年来，艺术市场规模逐步提升。去年3月江苏省颁布文件，将音乐、美术纳入中考范围，艺术教育作为素质教育的一部分，其重要性再度提升。2017年，中国艺术培训市场规模近800亿，主要聚集在乐器、舞蹈、美术类培训。艺术类目对体验度要求较高，在线教学往往效果不理想，因此在这一领域目前仍多以线下培训为主，互联网产品辅助教学。目前艺术教育地域化明显、品牌缺失、授课方式传统。盈利模式主要通过授课以及售卖软硬件产品为主，规模化扩张较难。基于以上，华映建议，寻找艺术配合和互联网相结合的产品模式，做优质内容输出的创业团队，更有机会突围。1.3 体育教育：可改造空间巨大运动一直是全民话题，受益于中产阶级对于教育的持续投入，青少年体育培训逐步被家长认可。2017年姚明的新基金曜为资本宣布投资动因体育5亿元人民币，创2017年体育产业融资额纪录。动因体育主要聚焦4-17岁青少年体育培训服务，服务学生及家长近百万。目前，国内青少年体育健身培训还处于起步阶段，培训内容分散、受制于地域限制、多以锻炼身体为主，还未形成体系化教学内容。华映预测，该市场仍将持续发酵。2、K12：AI vs 双师模式强对抗K12教育严格意义上是指从幼儿园到12年级的教育统称。回顾2017年，中国在校幼儿园人数4700万，K12在校生人数1.9亿。面对如此庞大的人群基数和近万亿的市场规模，K12领域一直是资本追逐的目标。2017年K12领域最大的爆点莫过于AI+教育及双师的讨论。2.1 AI +教育：定制化教与学，双向效率提升 截至12月，我国人工智能公司1457个，共发生603起投资案例，与教育行业相关仅有6起。而人工智能和教育结合，无疑将互联网教育推上教育升级之路。对于AI+教育，行业内也存在两种不同声音：一种声音认为通过AI为教育赋能实为“刚需”有助于提升全行业效率，而两一种声音则认为，由于当前并未有商业模式初显的AI+教育团队，“烧钱”意味更浓。在华映教育研究团队看来，AI技术可以大大处理中国教育的应试问题，短时间内提升学生学习效果。AI+教育简单来说就是将学科内的知识点打散，颗粒度达到最大细化，学生通过和机器互动，找到自己知识盲点和弱项，通过反复训练提升成绩。早期的英语测评体系就是AI的前身。而如今在英语学习赛道中，也有一些探索出AI与教育结合的先行者。例如，国内领先的K12英语在线研发与运营创业公司飞硕科技，通过研发的中小学生自适应智能教学服务云平台，实现“人机学习”以及“人人学习”的双模式联动。旗下基于自适应学习、大数据分析等技术的“口语易”产品，实现了英语听说的智能学习与智能评测：通过TCA循环、IRT用户感知模型等最新技术，能够根据每位学生的学习记录，为每位学生个体建立个性化学习模型，提供最佳学习路径。目前飞硕科技已服务学校近12000所，超过600多万师生在线使用，并已于2017年登陆新三板。另外，谈起AI+教育，因为学科知识点的细化工作量巨大，产品的开发需要借助大量AI专家，开发成本普通创业公司无法承担，行业中诸如飞硕科技等领先这已经借助前期研发优势建立创新壁垒，后入局者想要突围相对不易。2.2 双师模式：K12教育发展中的过渡方案双师模式最早可以追溯到达内科技，2004年在达内科技刚成立时，即采用双师的形式，并快速复制扩张到全国。远程主讲+线下助教：优秀的主讲教师通过直播的方式给班级的学生上课，线下有一名助教对学生进行及时指导的模式即被称为双师模式。双师可以解决师资地域不匹配问题，三四线城市也能享受到一线的教育资源。面临模式更迭的新东方、好未来，在2016年下半年纷纷上线双师体系。从目前教育环境来看，双师课堂的确可以短期快速解决教育不均衡，促使名师资源达到价值最大化。华映教育研究团队认为，双师只是目前解决中国教育问题的一个过渡方案，实际的学习效果和产品体验还需要进一步的验证。从提升学习效果来讲，个性化的自适应学习才是未来的终极形态，随着技术的成熟，双师最终会被AI替代。3、教育信息化：“互联网+”突破资源配置局限的新生态从国家投入的教育经费来看，2017年教育信息化经费达到3000亿。政策利好带来了该行业的繁荣。一线城市已经基本完成了教育信息化的改造，教育资源远远超过三四线城市。双师模式的发展也正是教育信息化向偏远地域拓展的一大标志。目前，教育信息化已从“基础建设+设备配套+应用探索”层面，升级为“数据驱动+智能联接+体验归依”的新型模式。同时，在突破时间与地域限制上，比起过往线上录课复播模式，直播等技术发展也为远程在线教学增加了亲临体验。数据来源：前瞻研究院 华映资本整理华映教育研究团队认为，在教育信息化领域，当下投资逻辑主要基于：市场拓展能力、覆盖地域广度及教育资源把控力。4、知识付费：内容+工具+社交+服务，探索多种付费可能性从2005年百度社区上线，到2011年豆丁网推出付费阅读，再到2016年知乎live上线、得到推出“李翔商业内参”付费订阅、喜马拉雅推出“好好说话”，知识付费经历了10年的发展变迁。知识付费实质是教育、出版、媒体的结合，围绕三者连接了知识生产者和消费者。来源：易观，华映资本整理从2016年知识付费兴起至今，市场规模预测已从百亿提升到500亿，热度持续升温。2017年，随着知识付费风口的来临，各大内容创业者纷纷上线知识付费模块，带来了新一波商业化机会。而知识付费模式也从最初提供碎片化课程、读书拆书发展进阶至系统化课程，并开始着眼深度服务。2017年知识付费项目主要分为四类：· 头部流量平台+知识付费内容；· 优质微信公号内容+知识付费模块；· 社群运营+知识付费产品；· 以及基于知识付费开发的各类工具服务。四、华映重点关注的赛道华映教育研究团队认为2018年上半年教育投资应聚焦在三大领域：1、学前教育教育资源的争夺已经被前置到学龄前。在学前教育领域，2017年主流绘本学习及音频听书，大多引进海外的版权及内容。优质国风教育内容大大稀缺。通过引进海外优质内容汉化传授教学的在线教育1.0时代已经过去。升级之下，国外优质内容应该与国内人群需求进一步深度融合，同时，国内教研团队应提升开发能力与创新能力，开发更多优质的教育内容并更好地传播。// 华映重点关注：国内优质教育内容（绘本、动画）、具有教育属性的KOL内容。 2、国际教育计划生育放开，经济增长带来教育升级、低龄留学热潮，三重利好加速了国际教育发展。截至2017年，中国国际学校数量734所，学校年增长数量超过10%。从出国留学人群来看，2017年近60万，超过55%的富裕家庭希望把孩子送到国外接受教育。相较于中国的应试教育，国际教育更提倡素质能力。从市场规模来看，2017年国际学校市场规模706亿，而泛国际体系（包括语言培训、游学、留学申请）市场规模过3500亿。在国际教育领域，除语言培训、留学咨询机构之外，目前行业中也出现了一些新尝试。例如，华映投资的知根教育，通过独立引进开发世界级顶尖教育IP China Thinks Big (CTB)，获得美国TOP 50学校的认可。通过参与该赛事，学生可以提升自身的领导、协作、展示能力，并通过收获证书、奖状、奖金、出版报道，增强自身除了学习成绩及毕业证以外的学习能力。目前参与赛事的学生大多来自于北清复交等名校，申请到美国名校的学生一半以上都曾参加过CTB大赛。// 华映重点关注：赛事、营地教育、低龄留学培训、国际学校课程输出。 3、泛教育领域伴随着互联网教育的成熟，极具行业属性的泛教育类产品应运而生。从网红孵化到电竞达人养成，更多泛教育类公司正在探索行业发展的更多可能性。2017年，华映投资布局的维欧艺术联盟，即是专注于培养优秀原创设计师的一家泛教育类机构，其核心服务包括作品辅导、短期基础技能培训、线上教育和艺术游学等。同时公司也在孵化设计师品牌，通过资金扶持、品牌包装、渠道资源等方式，帮助品牌成长。目前，维欧已经成为中国设计师品牌孵化源头，举办了服装设计大赛及设计周，并和多所学校、企业建立了合作了关系。在泛教育行业，诸如维欧艺术联盟等企业，因具备浓厚的行业色彩，聚集优质资源，围绕行业生态拓展教育外延，未来发展可期。// 华映重点关注：电竞、网红、编剧、设计师等行业。结语无论何时，人类对新知识、新信息和新认知的更新迭代始终存在一种匮乏感，而教育正在以其愈加丰富的内涵与外延缓解人类本能的匮乏感、缓解社会飞速发展而带来的焦虑感。想“成为更好的自己”，学习是唯一的路径。因此，华映资本持续看好教育行业的发展，我们认为在9万亿规模且集中度低的市场中，内容优化、服务升级、技术迭代等驱动因素将带来更多变化与机遇，为行业注入更多想象力。华映资本成立于2008年，是国内领先的风险投资机构。投资领域覆盖文化娱乐、消费升级、互联网金融、企业服务四大版块，投资阶段以A轮为主，上下延伸，重视闭环布局与行业整合，目前管理资产规模50亿人民币，已投资企业100余家。投资案例包括艾德思奇、海蝶音乐、51信用卡、PP助手、锦和商业、微盟、开始吧、界面、聚橙网、追书神器、童石网络、时空电动、金柚网、WeMedia等。责编 | 晓宇“投资人UGC栏目”诚邀感兴趣的投资人向投稿。内容可参考：1、对行业、市场的见解与看法；2、投资案例笔记；3、对某一行业的深入研究心得、行业报告等。投稿请加微信（）或邮箱（wuxiaoyu@oa.pencilnews.cn）。此文版权归原作者所有，非原创，不对文中观点和真实性负责，内容仅供读者参考
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Cynora推出新型蓝色TADF发光体，意在满足LGD和SDC华映资本高峰：知识付费难现垄断，教育投资从“成绩本位”回归“人本位”
成立于2008年的华映资本于2014年开始关注教育赛道，至今已投资了CTB赛事、知识付费平台有书、艺术教育机构维欧、亲子内容平台爸妈营、K12教育内容研发公司口语易、金融教育机构东方华尔等数个教育、泛教育类机构。
专注TMT风险投资的华映资本以A轮为主，“在投资前进行判断的时候，团队是我们最大的一个考量标准，第二点是切入的产品和模式要好。尤其是在教育这块，产品的因素可能会特别强烈。如果产品好，可以营销驱动，又有强落地能力，这样的项目是值得去投的。我们觉得最简单的一个标准是用户喜欢。”
在华映资本董事总经理高峰看来，知识付费浪潮兴起两年，通过付费节约时间和成本获得知识在一定程度上缓解了大众焦虑，远远没有到泡沫的阶段。同时，知识付费行业难现垄断者。在全民碎片化学习的当下，对教育行业会带来哪些影响？对于双师和当前火热的区块链+教育，华映资本又有哪些看法？鲸媒体专访了华映资本董事总经理高峰和高级投资经理张倩鋆。
知识付费很难出现垄断者
鲸媒体：华映投了很多内容消费的项目，华映如何看待知识付费的发展趋势？知识付费是否会有垄断者？当前的泡沫情况如何？华映在投资这个赛道时是投平台还是投内容生产商？
高峰：知识付费领域很难出现垄断，不管是大的平台还是小的平台，最终的支撑是内容。内容本身就是一个不能被垄断的东西，其他比如说社交，可以有微信这样的应用，但对于知识付费而言，假设喜马拉雅签约了王思聪，罗辑思维签约了高晓松，这两个人本身有自己的粉丝，内容也不相同，那么粉丝就会去往不同的平台。因为内容本身的属性，出现垄断的可能性很小。从投资的角度来说，即使有一天出现一个非常大的平台，可能是所谓的相对垄断。那也没有关系，我们可以投一些精品内容。只要我们在估值相对合理的情况下，去投好的内容，一定会有机会。
现在我个人觉得知识付费还远远没有到泡沫的阶段，可以说是一个新兴的垂直赛道。其次，今天可能对一二线城市的人来说，因为收入的原因，学习层次的问题，有大部分人都已经逐步走在知识付费的路上，但其实很多三四线、五六线城市的市场还大有作为。现在投知识付费的话，如果有平台的项目，我们一定先投平台，再往下投不同的细分赛道。
张倩鋆：相对来讲我们还是非常看好知识付费的。因为知识付费行业的发展是在2016年中开始的，刚开始是喜马拉雅和得到做了初步尝试，后来变成了一个小风口。华映在2017年开始重点布局知识付费行业，新媒体端和移动端的产品都扫了一圈。我们会先看一些有平台机会的项目，这样可以让细分品类更好的依托平台。接下来我们可能会偏向细分行业，这也是基于数据的反馈，包括像女性成长类、财经类、心理咨询类。其实跟整个互联网的发展是一样的，大家最早关注的都是大平台，一旦大的平台布局完成，这个时候就更多地关注不同的垂直赛道，再去寻找一些比较精品的细分龙头。
鲸媒体：您如何看待电商、广告等业务在知识付费机构中的营收占比超过一半的现象？这种复合型商业模式是“模式叠加”吗？您能介绍一下“模式叠加”这个概念吗？
高峰：我理解的模式叠加更多的是，业务是平行的，没有所谓的主次之分，多元化地满足用户需求。在教育行业来说，就是不要一门心思钻牛角尖，只想着单一的东西，还是要多元化。不仅是教育行业企业，我认为所有的行业都是一样的，就是怎样一层一层地把用户多洗几遍，尽量多次地满足用户不同的需求，提高粘性。
张倩鋆：聚焦在知识付费上的项目中，知识付费的收入占比是很大的，有可能电商占一半，知识付费占一半，长线来看，以知识付费为切入点的公司主流商业模式肯定是知识付费，电商只是一部分转化。电商可能会出现在偏文创类的产品中。所以我会觉得商业多元化的思路是对的，但是不能过度依赖于广告和电商业务，还是需要更多的聚焦在自己的主业上。
我们看知识付费的项目，会考核一个指标：它的知识付费收入是多少，其他的电商广告收入多少对我们来说目前意义不大。当然我不禁止它去做，甚至从我的角度会鼓励它。因为今天没有任何一家企业只赚一种钱。我当然觉得不管是因为任何原因，有了一批忠实的用户后，可以多元化地合法获取收入。但从企业发展的角度，只有主营业务做好，才有可能去带动其他一些业务做更好地变现。
鲸媒体：华映的教育报告显示，华映之前比较看好的有学前教育、国际教育和泛教育领域，看好的原因是什么？您认为2018年这三个赛道会有怎样的发展？国际教育里面的赛事和营地教育尚属早期，这个市场真正爆发要多久？
高峰：学前教育其实来自于我们前段时间的几个项目，学前教育与K12不一样，它可能有一部分是兴趣培养，这样的项目本身我们会更侧重于产品的好坏，如果说国际教育的话，可能的是涉及到海外资源整合等能力，门槛相对会高一点，泛教育领域主要是精神领域的需求在慢慢增长。但这些可能也不是我们一下子就一定会去投的方向。
我们投了一家很不错的国际赛事教育机构，它已经算国际性的IP了，因为都是美国常春藤高校和中国的几大985、211联合起来，进行自主招生。它的证书可以作为很好的敲门砖之一。一场赛事差不多接近一年，里面包括了从写作到政史地，要进行动手制作，最后要答辩，是一个综合的比赛，在比赛的过程中它会提供辅导，会请来高校的名师或者常春藤的大学生来进行指导，相当于一边比赛一边培训。
我们投的原因，首先是它有名校的“敲门砖”，第二是本身赛事的IP很难建立，不光要获得高校的认可，还要获得中学的认可，一旦认可建立起来之后，就是很强的壁垒，很难被其他的比赛所取代。
至于赛事和营地教育什么时候会爆发，可能IP导向的教育产品，成长会快一些，因为我们现在看到的营地教育模式还是相对比较重，涉及到场地和相关设备包括带队人员，运营成本相对较高。那么我们希望有更大的毛利空间，什么可以赋予更大的议价能力？无非就是品牌价值，或者是引入其他IP打造一个主题。
鲸媒体：资料显示，华映认为双师是解决教育问题的一个过渡方案，最终会被AI代替，华映不看好双师的长远发展吗？AI可能会以怎样的方式代替双师？大概要多久？
高峰：双师在很长一段时间内都会存在。在科技发展面前，任何产品都是过渡的。双师是一个很长的周期，涉及到基础教育建设、能力提升和普及，最终状态是，有一部分涉及到创造性的东西可能是发达地区的老师来领衔的，但基础性的工作就交给计算机去完成，或者是AI来完成。双师现在还是一个初级阶段，在很大程度上，我认为它很好地解决了教育资源不均匀分配的问题。
对AI来说，好的老师、带有创造性的内容，是不可替代的；常规性的、重复性的训练，完全可以被AI替代，甚至不需要AI。比如说现在背单词，很多工具都可以分担。
基于AI的K12在未来一年仍然是机会
鲸媒体：您如何评价去年教育行业投融资的活跃程度？未来一年内，您觉得教育行业的投融资风向是怎样的？活跃程度如何？
高峰：根据去年的投融资活跃程度来看，教育确实算一个小风口。以往，大家更关注文娱产业或者内容产业，但去年开始，教育领域逐渐获得重视。原来我们认为教育一直是个相对成长比较缓慢，没有强爆发性的领域，但去年根据我们内部统计，很多机构已经开始加强布局教育领域。
从整个行业的活跃度来看，K12仍是主流赛道，毕竟是刚需，学前教育也是一个很好的方向。与前两年相比，职业教育的活跃度在去年有所下降，我们主要是从投资机构的风向和去年投的数量来看的。原因可能是去年国家对有些证照进行了取消和合并，同时也有一些资质被取消。另外，IT培训在之前也是一个很火的小风口，在两年前各大机构都已经在布局，这两年正处在一个成长期。
未来一年，基于AI的K12还是一个很大的机会。因为AI本身是一个大机会，而K12又是刚需。所以基于整个技术的推动所带来的刚需性的教育赛道是一个很大的亮点，那么同样的基于AI技术相关的职业教育，可能也是一个比较好的方向。此外素质教育会越来越被重视，但短时间内可能不会有很大的规模性效应出现。
活跃程度方面，从用户角度来说，整个总量不会有太大的变化。从投资角度来说，基本可能是与去年持平。当然今年可能会有一波新的浪潮。两会之后，在中考和高考的方向上做了很大的调整。各地陆陆续续会有一些细则出现。那么这些政策的变化会导致一些全新类型的项目出现，从而带来一波投资热潮。
最简单的就是课后三点半问题，上海现在规定下午三点半不许上课，那么正常的普通双职工家庭一般都是下午五点半下班，这2到3个小时做什么？会出现新的想象空间。
鲸媒体：华映在泛教育领域关注哪些行业？我们在2018年看好什么教育领域？
高峰：像设计师培训和编剧等行业，我可能会把它归结为文娱行业内。华映投资的爸妈营，它本身是一个亲子类的公号，看起来并非和教育领域强相关，但同样可以用来测试一些教育产品是否能被它的用户群所接受。
2018年我们可能会有一些投资教育方面的新策略。首先还是分两个大方向，一个是传统教育，一种是所谓的兴趣教育。可能更侧重于传统教育，比如需要考证照、资质的，以及K12等刚需性行业。兴趣教育比如知识付费和学前教育，学前教育其实目的性没有那么明确，侧重在兴趣的成分，我们投资时会更侧重于产品的好坏，以及营销推广、用户运营能力。
鲸媒体：您如何看待区块链+教育？
高峰：我认为技术肯定是个好东西，在内容交换和资质认证方面对教育行业来说会有一些比较大的变革，就是所谓的去中心化。资源共享上可能效率更高。
但从学生的角度来说，就学本身或者从老师讲课来说，我觉得没有太大的影响，只是从资源的获取上可能会更便利。
主要投资A轮，基于团队和产品模式综合考量
鲸媒体：华映主要投资早期项目？如何判断项目可投性？
张倩鋆：华映一直以来都是以A轮为主，我们在投资前进行判断的时候一般会有几个因素，首先肯定还是投人，A轮的话模式也验证了，但是市场规模化效应没有特别明显，所以说团队是我们最大的一个考量标准，看团队是否足够完整，创始人是不是本身有一定的执念，第二点是切入的产品和模式要好，当然大前提是说这个赛道要被市场认可。如果这两点都很好的话，我们就有可能去投。
高峰：尤其是在教育这块，产品的因素会特别强烈。如果产品好，可以营销驱动，又有强落地能力，这样的项目是值得去投的。“人”在任何时候都是不能缺位的。我们觉得最简单的一个标准是用户喜欢。
我们一般会从几方面考量，一方面我们会找一些用户进行调研，然后进行反馈；另一方面教研团队很重要，当教研做好了，嫁接出来的产品也会很好。市面上现在有很多好内容，但是缺好的产品。
鲸媒体：我们不会投资哪类教育机构？
高峰：教育产品更多是一个循序渐进的过程，需要投入一定的情怀，但恰恰有一些创始人或者管理团队也太有“情怀”，不接地气，那这样的项目我们也很难接受。比如有些公司本身拥有很好的资源，但因为创始团队花太多的经历在所谓的产品打磨上，资源无法做到最有效利用。产品不一定要做到最完美才推出，在研发产品的阶段，就应该陆陆续续去做一些变现，让用户进入到产品的使用过程中去。
总体看下来，其实从事多年教育的人不一定真的能把教育产品做好。他们有时候会陷入惯性思维限制，总认为做这个事情，就是为了满足这个需求，或者是为了打破这一个痛点，通常他们认为必须做到尽善尽美之后，才可以满足需求。实际上如果做到尽善尽美之后，这个市场可能其他玩家已占领先机，竞品已攻占用户心智。
鲸媒体：您觉得TMT领域与教育领域有什么区别？
高峰：TMT是华映主要的投资方向，但我们也越来越侧重在不同的细分行业，更加深入地挖掘一些好项目。与TMT相比，教育投资从大的逻辑上来说肯定也是一样的，或者说大部分的项目从商业逻辑上来判断都是差不多的。最大的区别可能在于TMT行业有互联网行业的强大爆发性。从项目上，初期我们也更关注TMT的流量是不是够强，但在教育行业这不是第一关注点。
鲸媒体：华映投资教育机构的节奏是怎样的？华映的相对优势是，以往投的项目已经成为铺设的整个链条上的传感器，能让华映敏锐地感觉到一些行业变化，您能举个例子介绍一下吗？
高峰：投资节奏没有一个可以量化的标准，通常的情况还是取决于我们能不能找到一个好的项目，第二个是我们能不能给这个项目本身带去一些资源帮助，第三个是说如果这个项目将来发展遇到困难，我们投资的其他项目能不能与它互相形成资源联动，帮助到它。
我们一直以来投资布局是不做单点突破的，以往的投资项目都可以组成整个产业链条。例如餐饮，可能不光投一个店，上游的绿色食品供应会投，餐厅运营工具可能也会投。基于整个逻辑，投资教育我们首先要保证覆盖到教育行业的上下游。目前来说我们还主要集中在K12教育上面，投了一些跟英语辅导相关的科目，跟升学相关的项目，在接下去的两三年，会更加关注其他一些领域，尽量保证全面地覆盖整个布局。
鲸媒体：华映掌握了很多文娱入口，在线上有巨大的流量，很多品牌可以通过线上流量推一些品牌。华映为什么特别注重对渠道的投资？我们在教育行业投了哪些渠道，以前投的哪些渠道可以用在判断教育投资上？
高峰：我们投资最早的一个教育项目是在2014年。但那个时候我们关注的重点可能是文娱比较多，所以那个时期，不管是PC端还是移动端，我们布局了流量和内容这两块，到今天变成了很好的资源。
我现在认为不管是线上还是线下的教育，还是其他教育产品的推广，都离不开教育产品的驱动。我们现在教育行业，传统教育方面有出版社渠道、学校资源，流量方面有新媒体渠道几千万的粉丝，可以给到K12、学前教育很大的资源支持。
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