VC和GP融资成本调查 第三方募资机构要价太高-阿里云资讯网
VC和GP融资成本调查 第三方募资机构要价太高
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当一个地方突然发现金矿时，一定有很多人去挖金子，同时必定有人去卖水。　　创业板的财富示范效应，催生了人民币私募股权基金的爆发式增长，卖水的公司亦应运而生。与频频在台前出镜的财务顾问公司不同，帮助基金管理公司的GP们向LP们融资的第三方机构，常常隐藏在水面之下。　　综合多位私募股权基金人士介绍，目前活跃在PE、VC行业的第三方融资机构，主要有招商银行（600036.SH）、浦发银行（600000.SH）、民生银行（600016.SH）、诺亚财富（NOAH. NYSE）和中金公司。　　此外，据记者通过多方调查，通过第三方募资的GP（普通合伙人），往往要交较为高昂的融资成本，常见的如一次性交募资总额的3.5%，以后每年再从管理费中分出0.5个百分点；亦有初始提成略少，但在基金存续期结束后，必须交部分分红给第三方机构的。　　对此，多家第三方融资机构都拒绝回应。招商银行总行财富管理业务总监陈昆德解释，收费是市场行为，且做这一业务的机会成本，是损失三个点的存贷利差。　　第三方募资规模到底有多大？　　据统计，人民币创投机构和PE基金共募集约合人民币1180亿元。而仅诺亚财富一家，帮助GP们募资的总额，就占全年人民币基金募资总额的近7%。　　浙江一位PE人士告诉记者，国内银行中，招商银行是最早做PE第三方募资业务的，浦发银行和民生银行迅速跟进。现在国有四大行也加入这一阵营。而在PE乐土的浙江，当地的银行也不甘落后。　　此外较为公认的活跃者，还有诺亚财富和中金公司。券商做这一业务，需要证监会特批。故除中金公司外，其他券商并不太在这一市场露面。还有一些不那么活跃的，如好买基金，曾帮鼎晖创投人民币基金一期担任财务顾问，其工作人员默认所谓财务顾问就是帮助鼎晖创投募资。　　诺亚财富2010年年报显示，作为第三方理财机构，2010年，它提供了82.6亿人民币的私募股权产品。而2009年，这一数据仅为15.9亿元。私募股权投资产品占其产品的比重，也从2009年的28.6%上升到57.3%。　　而据统计，人民币创投机构和PE基金，2010年分别共募资68.67亿美元和106.78亿美元。合计175.45亿美元，取6.72的汇率，约合人民币1180亿元。　　这意味着，2010年，仅诺亚财富一家，帮助普通合伙人们募资的总额，就占全年人民币募资总额的近7%。　　招商银行2010年年报中指出：“重点拓展并购重组、私募股权、IPO、政府财务顾问等特色财务顾问业务，共实现专项财务顾问业务收入6.15亿元，
89.91%。”　　浦发银行和民生银行在2010年年报中，都未曾披露这块业务的规模，且拒绝了记者的采访。　　综上可知，外表光鲜的人民币基金合伙人，绝少在公开场合宣讲，其基金是通过第三方机构募来，但实际上，这一比例并不低。如果考虑到相当比例的人民币基金，是由国资背景的LP出资组建，并非纯市场行为，人民币基金管理团队的整体市场号召力，恐怕还要再打折扣。　　在7月份的杭州论坛上，深圳力合创业投资管理公司董事长朱方发言：“我们部分募资是通过中金公司和民生银行来做的。（第三方机构募资），前一段时间在中国是非常流行的，几个主要的商业银行都在帮几个基金融资，据我知道中国一些很大的风险投资与PE基金都会用这个渠道，新成立的一些基金也在用这个渠道。”　　8月5日，朱方接受记者采访时强调：“通过第三方募资，是一个很正常的商业活动，目前中国很大的那些基金，不管是PE还是风投基金，都通过第三方募资过。我以前在力合创业投资有限公司，后来我们团队出来，与它一起成立力合创业投资管理公司，一方面自己融资，另一方面也通过第三方募资。”　　国内一家知名创投机构合伙人坦陈：“公司最新两期基金都是通过招商银行来募集的。”同时他指出，银行往往不愿意帮单一客户募资太多，“目前这个情况下，还是要靠自己，我们自己募集的资金还是占大头。”[page]　　银行要价太高？　　“私募股权基金通过第三方机构的融资成本是很高的，不论是像诺亚这些基金顾问公司，还是民生银行，还是投行，他们帮你融资的时候，都有相当高的费用。”　　朱方指出：“私募股权基金通过第三方机构融资，成本是很高的，无论是基金顾问公司，还是银行或投行，他们帮你融资的时候，都有相当高的费用，尤其对于一些小基金或者是刚开始的基金来说。”　　上述浙江PE人士告诉记者，他们同多家第三方募资机构接洽过，“以招商银行收费最高。”招商银行会开价一次性提走募资总额的3.5%，以后每年再从管理费中分走0.5个百分点，这意味着，一只7年期的人民币基金，招商银行前后会拿走募资总额的7%。　　这一说法，得到了另外2家人民币基金合伙人的确认。其中一位合伙人指出，有时招商银行甚至会向LP收钱。　　此外，还有另一种常见的方式叫“前三后三”，即第三方机构先一次性拿走募资总额的3%，等基金存续期结束后，基金管理团队会跟LP们分红其时资金的净值减去还给LP们的本金，就是基金投资所赚的钱，一般来说，基金管理团队拿20%。此时，第三方机构会从这20%中拿走3个百分点。　　但这些只是开价，基金管理团队可以“坐地还价”。对不同的基金，第三方机构的开价也有所不同。而且，一些名气比较大的基金，LP们认购起来会更为踊跃，第三方机构会设置别的标准。　　记者以要投PE基金的名义，致电浦发银行总行相关部门，对方告诉记者，要投PE基金的最低门槛是100万，可选的PE基金有很多，有知名投资机构，也有根据项目来投资的。一流的人民币基金，可能要2000万才能投。　　招商银行陈昆德对记者表示：“收费取决于市场。我们的价格都是跟着市场走的。我们跟鼎晖基金的吴总（吴尚志）聊过，他们觉得这个收费还好。我们帮鼎晖融的是
的地产基金。我们要考虑做这个业务的机会成本，对于我们来说，本来客户的钱是放在招行的，那我们可以拿这个钱去放贷款，有三个点的利差。现在让客户去投资PE了，客户的钱就拿走了，这个利差就没了。”　　被问到招商银行是否会向一些LP收钱，陈昆德表示，“一般情况下，我们不向LP收钱。”　　一位PE合伙人认为招商银行的“机会成本”之说不成立。投PE基金的都是大户，PE基金是他们投资组合中的一种，这个钱不会放在招商银行存着，而是拿出来通过别的渠道投给基金。　　深圳一位PE合伙人告诉记者，招商银行对基金管理团队要求颇高，首先它们不帮新基金募资，甚至会要求你是在国内前十名或者是前20名才帮忙募集。　　陈昆德拒绝透露其选择基金管理公司的具体要求，只是告诉记者：“很多基金找我们募资，我们根据海外PE基金运作的经验结合国内的特殊环境，发展出一套招行的甄选标准，目的是为了积累国内PE投资的经验，降低投资风险。此外，招行的客户遍布全国，客户投了钱后，我们也会有一定的流程配合基金的运作，服务我们的客户，比如我们的产品经理会参加基金公司每一季的合伙人会议，总结基金的运作情况发送给客户经理，再经由客户经理定期向LP们更新基金的最新信息。”
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International占领制高点，股权投资新动力：引导基金、募集基金专场_网易新闻
占领制高点，股权投资新动力：引导基金、募集基金专场
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1月31日上午，融资中国年会的第二场论坛以“占领制高点、股权投资新动力”为主题，讨论如何利用政府引导基金，外资母基金在我国如何审时度势进行本土化的发展等问题。参会嘉宾有：陈青，SVB资本中国董事总经理；花伟，盛世投资合伙人；陆永涛，上汽投资董事、总经理；刘理，深圳市南山区政府引导基金、汇通金控董事长；刘明，恒天融泽股权并购事业合伙人；张涵，元禾辰坤董事总经理。以下为论坛全纪录。主持人李默丹：谢谢在场的各位嘉宾，借此机会向大家拜个早年。我们先请大家自我介绍一下。陈青：大家好，我是来自于SVB的陈青，我是四年前加入硅谷银行的，在中国负责我们的银行业务和基金业务。硅谷银行是36年前在美国硅谷成立的，专注于支持两类，一类是基金在美国将近70%VC和PE是我们的客户，客户就是银行的客户。另外基金投资的科创企业80左右都是我们的客户。硅谷银行的银行业务，在特别早的时候，我们只专注于科创企业，刚刚成立的时候把它吸收我们的客户，为他们提供金融产品的支持，一直到企业上市一路跟着他们走，这是银行的服务。还有一块我们基金的业务，我们在美国将近有20年历史做母基金和直投基金，一直是美国最一流的VC基金投资人。在美国母基金的概率是往下走的，是加费用的概率，很多有些机构不愿意投基金，这是我们基金的特点，我们按照计划的超出的度是退出去的。现在募集第九期基金，已经做了三期直投基金，一般投每年大概10-12个颠覆性的技术。还有一个就是我们的数据，从银行角度来说，我们从客户身上抓到两百个点对我们预期市场变化是非常有帮助的。当然还有一些资管产品，我们母基金都是市场募的钱，不是银行的钱。在中国，我们05年开始设立第一个办事处，2015年跟浦发成立合资银行，我们在国内还有一些基金业务，跟政府合作，其他的也是慢慢的把美国的一些商业模式引入到中国，这是我对硅谷银行大概的介绍。花伟：下午好，我是盛世的花伟，注重集中在互联网教育医疗等相关的TMT领域。盛世还有盛世方舟，做孵化器，还有另外一部分是二手基金的业务，也会帮我们投的基金结果退出的问题。除此之外，目前还在投资海外的PE跟相关的一些企业，也是帮我们投的基金跟这些企业，以前投资的企业拓展或外的业务。今天来了很多朋友基金里边都有盛世投资，还有一些大家还在谈的，会后可以多交流。陆永涛：大家好，我一直在上汽体系里边工作，我在上汽集团里边资本市场的运作，包括兼并以及再融资都是我负责的，很荣幸在2011年组建了全资子公司，通过6年的时间，对股权投资有了深刻的体会，这几年我们取得了很丰富的成果，经过6年的时间，到昨天为止，我们800IPO上了，今年还有四个项目在排队，按照目前的情况来看，我相信今年也会有很好的收获。由于种种原因，借助集团的品牌和资源，去年开始打造一个新的团队，我们在这个行业是一个新兵，我们希望得到在座的各位和私募股权的同行共同努力把我们中国的母基金一起做好，谢谢。刘理：大家好，非常高兴代表政府引导基金参加投资盛会，我是深圳市南山区政府引导基金，我是红董事长。南山区是广东省经济第一强区，也是我读大学的时候，传说中人傻钱多的核心区，我就跑过去了，过去之后发现，政府因为税收比较高，所以财政收入比较高，钱多。但是也不是傻，是老老实实踏踏实实的，不挖坑的给当地的，或者来到南山发展的中小微企业提供好的营商环境，提供政策支持和经济支持，扶持中小微企业和大的企业做大，中小微企业做强，在深圳扎根发展做大，也培育了南山区非常多富豪，非常欢迎大家到南山投资和赚钱，谢谢大家。刘明：大家上午好，我是来自恒天融泽的刘明，恒天融泽现在一共有三个板块，财富管理、资产管理板块和教育板块，财富管理板块一共有六大主要业务方向，包括固定收益类的资产管理产品，包括股权投资类的，包括二级市场类的以及包括海外投资和家族投资，我们在恒天融泽主要负责股权投资板块。股权投资板块这块，我们现在主要以基金的形态为主，母基金又细分成几个，按照不同的投资策略，细分成四个大的方向，包括主力母基金，包括S基金，包括夹层和母基金，我是2016年7月份加入恒天融泽，之后推出母基金的策略。到目前为止，我们规模截止到2017年底，大概母基金整体规模是30亿左右，我们到目前为止投了16家基金，加上直投的项目。恒天融泽整体的管理的资产规模大概有接近500亿的资产规模，当然里边有不同类型的产品。从股权投资整体的发展方向来看，我们后续依然会围绕整个母基金的策略，主要以基金为主，和其他为辅的投资策略。我希望在未来跟大家一起合作，谢谢大家。张涵：谢谢主持人，大家好，我是来自元禾辰坤的张涵，这是苏州园和国金融联合发起设立的母基金管理机构，我们成立于2006年，可以说是咱们国内市场上成立比较早历史比较长的机构。这十多年累计投资国内40多个优秀团队所管理的近70个基金，间接的投资项目是超过了900个，这是大致的情况。从行业覆盖上，我们母基金所覆盖的还是比较广泛的，包括制造、企业服务、医疗健康、文化娱乐、消费升级等等五大板块。从投资团队阶段上来讲，我们以VC创业投资阶段为主，但是对于PE和更早期的天使投资也会有所涉及。同时我们在近期的主基金里边也会从事跟投以及二手基金份额的投资业务，也拨了专门的人员做这个项目，这是我们元禾辰坤大致的情况。看到今天有很多新老朋友，有LP和GPGP朋友在场，对LP朋友希望能够跟大家在同一个行业里边多交流，我们总部在苏州，但是在北京和上海都有团队，希望能够和各位多多交流，谢谢。主持人：欢迎各位同行做了精采的介绍，我是宜信财富私募股权母基金合伙人，我叫李默丹。宜信是06年成立的，现在是12年的公司了，有两业务板块。我们目前管理的将近2千亿的资产，涵盖了多种资产类别，包括地产、资本市场、海外留学、移民等等都涵盖了这些领域我们给高净值人群提供长期的服务。私募股权板块，我们唐先生回国之后开始做天使投资，后创立了华通资本，也是国内非常活跃早期的投资机构，我们私募股权做市场化的运作和配置，大概是两百亿人民币。最近我们跟很多天使机构做交流合作，可能在2018年一二季度的时候，可能合作的机构数量会超过70家，那在行业背景上遵循市场化的原则，像TMT行业，医疗消费升级等关注的行业我们都是做积极配置和跟进的。今天非常容幸受到融资中国的邀请跟各位同行交流。那下面我们请教一下各位嘉宾我们把2017年市场做一个回顾，以及从我们的过往经历当中有什么感想呢谢谢。花伟：2017年是整个母基金发展非常重要的一年，在这个过程当中出现了很多的变化。像整个母基金行业获得大发展是从2014年开始的，在之前母基金主要的资金来源还是高净值的个人，从国家股改之后大量的资金进入市场当中，一个是人才的循环，一个是资金的循环，人才的循环从过大众创新万众创业，中国那么多家上市公司和创新企业，这些企业退出之后形成大量的人才积淀，但是人才循环是非常良性的循环。基金的循环仅靠高净值人的积累还没有那么强劲的后援，国家股改之后大量的基金进入到循环里边去，政府基金进入循环里边去，两个循环获得非常充分的资源。到2017年之后整个市场我们可以看到非常多的机构进入到母基金行业里边来。另外传统的母基金机构，在从自己的传统母基金业务基础，实际上衍生了非常多的新的对我们的激励的服务，包括LP服务，这里边包括现在大家做的产融结合，和当地的高技术园区和当地的特色小镇去结合，去做融资和产业的融合。另外一方面，包括海外业务的发展。去年我们看到大量的海外基金海外企业在做探讨。整个中国资本市场国际化是非常重要的趋势，在这个过程当中，中国的母基金行业会发挥非常重要的作用。在这个过程里边，去年整个一年我们也是看到大量的合作的机会出来大量的非常好的VC跟PE，未来中国的母基金参与进去之后也会跟已经投资过的GP和基金带来非常多的海外的价值的增值，海外的资源，也会希望帮助中国的企业国际化，帮助中国的VC和PE行业国际化，这也是非常重要的一个方向。谢谢。主持人：谢谢花总的分享，他把这几年母基金的发展和主要线索讲的非常清楚，我非常同意他的观点，一个在基金多样性上大家观察到确实有了很大的变化。并且提到了高净值人财富一直在拓展是主要的类型，可能这几年个人的角度，这个速度非常快，这是我们特别希望看到的现象。还有你说的投资的变化拥抱国际跟国外思路相结合也是我们非常突出的趋势，谢谢。张涵：恰刚才花总说的非常有深度，也非常有高度，我非常同意花总刚才的观点。我从私募股权融资的小小的市场谈一点我观察到的地方。第一点，我觉得在过一段时间里，在母基金投资和融资市场里边一个很明显的现象就是政府引导基金的设立。我之前看到很多的数据，在过去的一到两年里有近千家新成立的各级的政府引导基金进入市场。另外，像今天早上朱总在他的演讲里边提到了，资金量是3.5万亿是非常惊人的数字。国家队的入场一方面从资金上面为资本市场注入了非常强大的新鲜的血液，能够大幅度的提高资本市场的活力。另一方面，因为国家队，大家知道政府引导基金，今天上午也有嘉宾讲过有各种各样的诉求，有很多非势场化的引导等等产业发展等等这些方面的要求，所以在一定程度上会改变整个国内VCPE市场的格局，这也是比较明显的趋势，这是第一点。第二点，在近期的趋势，总体来讲，我们觉得市场资金链，尤其在去年下半年以来，接近年底的时候，在逐渐的偏紧的，这是我们注意到的一点趋势，原因有很多有国际的有国内的。有一点我相信在座的各位朋友肯定都知道，在过大概两三个月的时间里，多家国内的不同的政府监管机构联合出台了一系列关于资金方面的资管新规&&& ，这块不仅影响VCPE投资行业，包括对其他板块也有比较大的影响。一系列政策出台之后我们注意到国家相关的利益方面也在进行讨论，因为总体上来说，我们也参加过一些，大家感觉政策现在还没有完全的落地，处在等待的时期，最后落地是什么样的观察时期，我们也是拭目以待。但是从总的来说有这样一个趋势，尤其在今年短期在未来一年左右时间里，可能对于私募股权的融资市场来说，资金链可能是一个持续偏紧的情况。第三个角度发现，过去的一段时间虽然不像前两年那么好，但是也是看到非常多优秀的基金管理人他们的基金，募资顺利完成募资，并且募集规模大大超过过往管理水平，但是同样有很多大量新进的管理人不是那么顺畅遇到了一些问题，所以在这个市场上马太效应趋势也是有的，这是我的一些发现，谢谢。主持人：谢谢你的分享你刚才提到的融资层面的变化我们也关注到了，确实觉得2017年是有挑战的一年，在新规的情况下大家有一些这样的思路。因为好的投顾的GP还是保持了很好的速度，从行业和企业需求来讲他们做融资的动力，和节奏是越来越快的。比如像京东在早年从A轮到D轮是好几年的时间，现在投顾的公司从A到D可能是很快的时间，所以出现了这样的现状。对我们这个行业来讲，还是会秉承谨慎的原则去筛选。那在政府引导基金这块，请刘总介绍一下政府引导基金以及产业发展方块会做哪些具体的作用呢，请分享一下？刘理：谢谢，介绍之前，先把南山区的地位给大家做一个简单的介绍。南山区的GDP国内生产总值是一般一般全国第三，说的是区县级的，第一、第二是北京海淀，国内生产总值超过4100亿，这是区县级全国第三名，远远的超过了广东的任何区域，包括广州和深圳其他区域，这是第一个。第二个上市公司的数量，上市公司数量全国第二，仅次于北京海淀，是144家。这144家，跟海淀和其他地方，海淀有特殊的优势，很多是央企，国家的政策优势在它那儿集中体现了。但是这儿冒出来144家，自己创业自己起来的是144家。它的区域孵化能力是很好的全国第一，区域孵化能力就是创新创业的能力，也包括创新创业的氛围和创新创业的环境，包括自己本身的南山区的营商环境，包括自然环境。我刚才说了很多营商环境，它的自然环境也很好，PM2.5全年平均每天是26.7，365天有355天是处于优的状态。我来了之后，我觉得就想起了一句话，咱们在北方裹了很多，在南山就是晒胳膊，我经常有时候在中午晒着胳膊在外边长跑，对南山的自然环境，它也有山、有海、有河的优势，各个方面非常好。刚才说到政府引导基金，南山政府引导基金就基于刚才我说的经济环境。自然环境，包括引导基金存在的各类的问题，我们从产业聚焦来说，怎么样引导。产业聚焦来说，我们就是在这样经营环境前提下我们聚焦于优势传统产业和优势服务业，包括文化创意，包括新能源新材料新一代技术、互联网、生物医药，包括智能制造这是比较前沿的。包括黑科技的前沿。然后从产业引导来说，我们引导更多的技术，更多的人才，更多的基金和更多的项目在南山区，在深圳市积聚相应成立产业布局的基金。我们目前的规模成立时间是2年，200亿的规模。布局四大板块，第一个产业发展母基金，是针对PE偏中期和偏后期的企业，包括GP，是偏向这样的，偏中期和偏后期的子基金进行投资布局。第二双创天使基金，对创新创业的企业个是初创期、种子期企业进行支持，我们国家高科技企业超过3千家的经济环境和经济地位进行布局。产业发展母基金是50亿，双创天使基金是30亿。第三大板块是上市母基金，这是144家上市企业庞大的体量，在南山区180平方公里这么小的区域进行上市公司的布局，通过产业并购和重组，能提升上市公司的市值，通过资金做大做强，把市值做高。下面是基础设施的布局，就是VCPE的基金对基础设施的投入进行布局。这四大产业的布局实现大企业顶天立地小企业成长的目标进行产业方面的引导，谢谢。主持人：谢谢刘总的介绍，刚才提到了第二，第三和第一。现在政府引导基金影响数量非常大，从你的角度是如何做差异化的呢？刘理：2015年数据是800多家引导基金，差不多2.5万亿，已经到了一两年之后达到一千亿的规模，基金是1000多家，引导基金达到3.8万亿，像这种情况就会出现，可能会投资过热，基于这个，我们要结合当地本地的发展环境进行差异化有特色的发展，来实现基金过热情况的出现。基于此，我们再结合自己本身的特色制定了自己的，结合南山区的产业优势，人才优势，包括高校资源优势进行差异化投资管理。第一个产业优势，产业优势因为上市公司比较多，144家，我们专门设立了50亿上市公司的补贴基金，南山区中小上市公司市值比较小的上市公司，也有比较大的上市公司进行产业并购，设置出上市公司的母基金进行投资和回报。第二个目前我们南山高校资源比较多，设立各种研究院，包括北大和清华大学研究院，哈工大，包括国外的，俄罗斯、伯克利等等也设立了研究生院。现在有40多家高校在南山区设立了研究生院和研究院进行产业孵化和学生的辅导。基于此，我们设立了双创人才基金，规模是3亿，专门投资南山区高校的孵化产出的和重点实验室的，包括里面的学生、老师带学生的团队一些创业的项目，对它进行投资，这是我们双创天使子基金。双创天使这块，市场上不确定性太高，基金投入的自觉性和力度不大，我们进行产业引导进行投资。我们内部自己有一个创业支撑大赛，在全国已经有一定的影响力了，今年是第十届，在全国包括全世界已经有200多个点进行分赛区，在南山组织决赛，我们设立了创业大赛的子基金，这对创业性大赛的小微企业，初创型的企业进行投资。总之，北方引导基金在基础设施建设这块我们要加大投入，在内地城市基础设施，消费升级，农业这块在我们南方主要是对人才、产业对高科技人才进行布局和差异化有特色的管理引导和发展，才能够对过热进行有效的分布和消除的实施，谢谢。主持人：刘总的基金也是非常的全面，有上市公司的合作，也有初创创业团队，通过创意大赛的方式的机会进行支持，非常有自己的特点的政府引导机构。也想请教刘总另外一个话题，政府引导基金作为行业主要的流派，这个有哪些点需要思考，或者有哪些需要改进的呢？刘理：第一个是外部的局限性，第二个是内部的局限性，外部是对资产和子基金的局限，刚才说的子基金落地的问题，子基金募集的问题和反投比例的问题。内部问题是人才的问题，外部问题在其他地市都存在，但是在南山不存在这个问题，深圳市现在有两万多加GP基金管理公司，是自发的。因为南山区前海实验区，前海综合实验区，国务院批复的就是南山区，这是自发的。第二是基金募集的问题，凡是我们所参与的子基金，南山区政府还是有它的服务优势和它具体的优势，有144家上市公司拿在自己的手里，包括在引导基金跟144家建立非常好的合作关系，我们也设立了上市企业协会把144家企业集中起来进行服务和培育。我们子基金通过上市公司144家进行募资，后来他们董事长以及高管对我们子基金的募资也有非常好的帮助。第三，反投比例的问题，我们的比例不低，3%，设计时间两年时间，有29个基金，规模是900亿的规模。在我的设计过程当中，这些全部是能够实现的，并且高倍数实现它的盈利。南山区因为就是有这么好的优势。我们设立了南山区资本项目对接路演会，把我们科创局每年基金辅导中小企业10万、两万这样的基金，南山发展小企业都给十万两万的资助，每次都会五千到万把家，量非常大，我们通过资本项目对接路演会当中挑出非常优秀的企业和我们子基金进行对接，保证他两倍的增长。第三，我们自己会挑选非常好的项目给我们子基金进行恶毒的分配。在我们成立的阶段当中来看，我们一些好的项目，一个亿，两个亿的一下子全部分掉了，毕竟我们还有一个双创天使子基金，这是针对天使项目成立的，大概不超过40%LP的分成给基金公司，他们可以进行自我的成长。通过这些，我相信能够，目前的结果也是实现了刚才的引导基金存在的问题，包括两倍投不到的问题，融资低等等其他问题。那其他的问题，我希望通过人才激励，包括国有混改等等希望能够解决这个问题，谢谢大家。主持人：谢谢，刚才提到人才的短板等等问题，大家在交流的过程当中大家都提到了，所以在不同的地方，从政府引导基金的角度做政策的时候也不会是一刀切的，所以大家都会有不同的做法，特别感谢刘总在这个话题上给我们充分的分享。我们进入到第三个话题，我们讨论一下大家选GP，选到投顾GP过程当中有哪些自己的心得和想法。对于2018年来讲，阶段也好，赛道也好，类型也好有哪些新的策略跟大家做一些交流。刘明：谢谢主持人，在座的都是做母基金出身的，大家都有各自的打法和策略。对于恒天来讲我们母基金，我们只是聚焦在投资机构，就是大家说的白马机构，我们策略很简单，我们就是聚焦。做私募基金用母基金来做，我们从基金的历史表现，团队的稳定期，核心数据等等比较重要的信息，当时我们母基金很关注DPI的数据。这是从我们选基金的策略。包括我们夹层母基金（音）这部分策略还是基金+直接投资，恒天在2017年一共为28家上市公司共同合作过不同类型的产品，恒天去年一共面对全国2千个企业客户有大量的企业资源，在企业资源当中存在大量夹层的机会，同时也是市场主流夹层基金一起合作我们夹层母基金的策略基金+直投基金夹层基金和直投并行的方式去做的。直接投资项目，还是看合作伙伴，包括合作伙伴的行业能力，以及在行业的地位和垂直领域的深度。第三个方面我们做二手基金，大家都有自己的标准，核心就是估值，对现存的基金份额的价值判断，大家都有各自判断的方式。我们判断的依据也是基于我们的历史经验，我们核心标准就是不会用打价格战的方式在市场上抢份额我们会制定出来对每个希望标底评价的自己的体系，依照这个体系以我们认为合适的价格在市场上寻找一些投资机会。最后是直投，我们直投是跟投基金，围绕我们母基金和投资标底基金的核心项目，根据我们内部的专业团队项目进行二次筛选和评估。同时还会基于我们比较丰富的企业特色的资源，在这个中间会帮助项目在投资的过程中完成一些后续的并购退出的服务这个是我们四个大的体系母基金的选择投资标底的特点，谢谢大家。主持人：谢谢，很认同你的观点，你说DPI是非常重要的指标，也是我们考察的主要的方向，这是VC必须具备的但是又是比较差异化的能力，对于母基金来讲，需要聚集产业和项目的特点去做估值的判断。接下来请SVB的陈总粉线一下你有哪些心得？陈青：硅谷银行的母基金是我们科创生态圈的一环，虽然是在外募资的，我们在投资上还是比较专注的，无论中国还是美国，人民币还是美元我们只投VC，这个VC专注于投资科创项目的。当然科创概念又大了，在中国叫TMT，美国叫软件硬件，生命科学有科技概念的才会投，而且是VC基金。现在有一种基金钱比较多，基金越做越大，很多VC也开始往后走，PE往前走。我们在选择的时候，对VC的概念可能是传统的VC往后走，还有大笔投在早期上才会选，我们不会投任何PE，我们不做二级市场和夹层，我们只投VC。因为钱比较多，这两年不管美国还是中国出现了很多新兴的GP，这个不仅在美国在中国也在看GP。当一个基金越做越大的时候，它就变小了，GP其实有一个特点，它其实在第一个第二期的时候基金非常认真做得比较好，回报也比较高。但是选择上市是要特别精心的，我们在跟一些政府找我们合作的时候。还有一个特点，因为我们投资的专注度，跟政府谈合作的时候我们很礼貌的拒绝。我们发现他们的诉求，比如说会投和注册等等不能满足我们的投资策略我们就会说NO，不是完全看我们管理资金量多大。刚才回到做的GP，有时候我们在谈的时候要讲的，我们有一个能力在GP做的比较好的，我们和美国有紧密的联系，美国有专门的团队。有一个很重要的这些都是从大机构出来，它以前是什么样的角色，这些人在一起合作过没有，他们的战略是不是不停的在变，是不是追风投的那种。还有一种叫举起手，还有一种是很快的建立或者紧跟着一个方向投资速度非常快，这两类我们都会看对我们投资是一个平衡，基本是这样的。主持人：谢谢陈总的分享，这也是我们去思考的方向，对黑马型GP的投资。首先出来做第一个变现的基金是非常好，但是打法和策略上是需要仔细考量的，还有投资决策是怎样的，包括赛道是怎样的这些都是重要的点。那会到花总这边，请您做一个具体的分享。花伟：从这个角度上来讲，最关键的第一个就是团队，刚才几位讲的非常透彻了，大家选择的标准，对团队的要求是非常高的，这是第一点。第二点未来几年，盛世会投的比较多的GP，是这么一种类型，专注于某个特定行业的基金，未来盛世会投的比较多。原因是，现在整个市场上基金机构已经一万多家了，未来整个基金竞争会非常激烈。现在盛世基本的判断未来的什么样的基金能够跑出来，可能在某个行业里边它的人脉，包括它投过的企业，包括上下游的资源，能够形成集团作战能力的GP，我们认为未来，在长跑过程当中能够跑出来的。第三点，内控机制。包括激励机制的设计，风控机制的设计，这是盛世关注的三点。主持人：张涵总还有什么补充吗？张涵：我觉得刚才几位说的非常全面了，我上午在下面听陆总的演讲，他的表格的体系，已经非常完整的呈现了我们作为LP典型的对GP评价的方方面面，应该是每家机构都是有一个类似这样的体系，所以我在这里不在赘述。我只是要讲一点，元禾辰坤在工作实践中的投资风格比较接近刚才陈总他们的投资风格。一方面我们也投白马团队，包括像有很多团队是见证它从初创的团队一路成长为大白马，到现在我们合作了五期基金了，我们也非常强调注重黑马的团队，这是来自经验性的心得，第一强调团队的专业性，一定要专注。具体原因，花总已经提到了我就不再赘述了。第二点，我们是需要团队在业绩上要非常好，过往成绩非常好，在这点上我们也是很注重的，主要还是这两点。主持人：谢谢，提到了对白马基金选上有哪些思考，但是宜信大家也知道，我们跟白马机构合作的时候，具体看到底哪个合伙人管哪件事情不一定是这个品牌就能够促成合作，我们不是一个完整的条件，从这个观点来讲，宜信是比较挑剔的机构。我们进入到第四个话题，因为做投后，我们考虑GP的时候很关注的一点，我们自己如何做头后呢，也想通过这个机会跟在座的做一个交流。陆永涛：我们母基金刚起步，我从几方面来看，第一个，从我做直投的角度来看现在的社会不差钱，关键你找到好的项目帮助他快速成长起来，能够很短的时间如何退出，这是我们做私募股权最好的体会。第二个情况，从母基金的角度来看是背靠上市集团的角度来看，我们如何提供我们的支持。我们实际上没有说基金投到那里，投的怎么样，但是我最看上的是跟你们团队积极沟通，能够了解到你们很多的信息这个信息通过我们这个渠道，给我们研发，给我们销售给做市场的人提供很好的资料，这是从我们的团队来看要解决的问题，这是我们跟其他基金差异化的地方。为什么这样说，第一，我们每年跟很多国内的大学创立了大赛的机制，交大去年学校评选了一些大学生，同济大学也有，北理工也有，美国的一个大学也有。他们这些新的点子出来之后，下面的评委是我们做市场演变的人员，我们希望年轻消费者对我们未来汽车游颠覆性想法的时候给我们一些点子。另外一方面我们每年组织，也是倒闭出来，现在很多社会上造车，我们首席设计师定期把未来的想法说出来再听听年轻人的想法，或者听听其他投资机构的想法我们定期会做这样的活动。第三步，我们工会在流通管理上面临很大的问题，我们制造业有20万人，怎么解决他们福利和就医看病的问题，我们没有很好的系统的解决方案。我们能不能跟我们的团队做医疗服务的，做医疗的这块GP，他们看到好的企业，他们能够提供一揽子解决方案的企业能够拿到我们这边来，我们的人事部门拿到之后还是很开心的做这个事。还有一个是我们很多大量的数据，有很多用户数据，我们内部画像已经画出来了，这些画像如何变现，我们找不到出口，这是我们很大的问题，我们希望找到我们很多在国内或者全球能够提供数据分析，能够提供数据分析画像结果变现的机构合作。但是我们体现里边都是以制造业出身，包括我们上汽原来一开始做燃料电池，我们系统里边没有电化学的博士，我们在外边的电池里边的企业，他们能够快速的实现自己的价值，之后做我们的公里电池就很好一点，我们决定体系里边没有这样的人才做这样的事。还有一个很现实的问题，我们体系里边有很多年轻人，上海大众今年招了600人全部是国内国际上一流的人才，我们在分析他们20%都是海外留学回来的，来了以后，在大的合资企业，五百强企业以后有很大的动力动力和憧憬。我们是新进入市场的团队，我们的打法是我们的投资策略，我们更关注我们的投后跟我们合作团队建立很好的合作机制。比如我们有很多的员工定期搞合作，请你们针对性的GP团队组织论坛跟我们交流。或者我们前段时间请了两家机构对我们集团做一个新的认证，我们有一些新的想法战略上做调整，除了同行业做法以外，自身需求以外能不能请到在行业里边的团队帮助我们做认证，这样我们沟通机制很顺畅，这些方面作为我们母基金团队，我们母基金团队方便的情况下参与到相关的工作当中，让我们第一时间了解很多的诉求和想法，同时我们也会定期有机的在一起搞这样的活动，在细分领域做的好的GPGP团队跟我们做交流，我们也会把我们的销售、技术，或者通过对我们集团里边很多的诉求信息在会上跟合作团队发布，通过你们的渠道和眼光找到好的标底。到了适当的时候你们推荐给我们，这是我们母基金团队将来持续跟GP合作的方向让你们跟我们的企业最终实现价值最大化，谢谢。主持人：谢谢，从陆总分享当中我们看到上汽投后后决策上的非常的细致。在这块稍微一再展开一点点，请恒天的刘总讲一下讲一下，你们是怎么做的？刘明：听了陆总讲完之后，我们跟上汽有一点类似，我们背景不一样，我们投放放两部分，一部分是基础，一部分是增殖服务，基础投后工作，母基金大家采用的方式基本是类似的，定期跟已经完成投资的GP进行沟通交流，对他们完成的投资进度和投资项目进行跟踪，包括后续的核心关注点的追踪。这些基本的投后工作都会进行的，包括定期的参加机构的年会，投资策略会等等。另外我们最关注是增值服务，跟企业接触的过程当中我们发现了大量的投，以及投并购的资本运作的需求。包括跟很多家行业里边的上市公司在细分的子行业里边，相对来说都有比较深度的合作。比如我们跟某两家上市公司都有围绕单一的子行业进行投资和并购的并购基金。在这个过程中，通过我们的投后团队和已经完成的GP的投资团队的深入的接触，发大量细分行业投资机会之后会围绕我们很多企业客户投并购的需求，为他们进行项目管理。在这方面帮助很多完成很多投资的GP他们所投资的项目在后续融资以及退出上提出一些增值服务这部分工作量对我们投后团队来讲还是比较大的，也是我们一直比较重视的，谢谢。主持人：谢谢。因为投资比较多，涉及项目数量更多，大家在投后方式上做一些更直接更有用的东西，那对于互联网金融和其他领域的也我们也会有特别的关注，以及帮助到的机会我们也有自己的新金融产业基金，是专门投这个赛道的，这是我们比较有特色的地方。那我们最后一个话题是反馈的观点，反观思考的从过往的经验去看，从GP的角度来看他们的诉求是怎样的，这几年有什么新的变化，请分享一下。张涵：从我个人经验来讲，我见过十个GP至少有九个，他们期待的用户的画像，第一，你决策要快，第二多给我钱，第三不要有太多的事。第四最好你能不断的投我。基本上我看到比较多的需求，我在这里换一个角度讲一下，我见到的一些GP朋友吐槽我们，你们决策太慢了，你们评估一个团队需要那么长时间吗？另外一个点是，你们要求太高了，所以我也是在这里讲一下，希望能够稍微简单做一个解释。其实作为换位思考，大家也可以想一下，如果我们通常母基金工作周期比较长，一般我们会说如果是一个完全新的没有见过的团队从认识到合作，最后实现合作至少6个月的时间。做早期投资的朋友都能够理解，你一个商业计划书一个团队，对我们母基金来说更是如此，完全是一个团队，你的基金有一个策略，整个基金没有设立，下面没有就是一个空壳，在这样的情况下我们需要更深入的了解团队，大家通过交流不断的建立信心的要求。另外对法律的条款，有很多GP的朋友，你们投到规模企业里边去，你们是法律上按照公司法赋予你们各种各样的权利，但是也有很多的GP的朋友对投后管的事情，遇到各种各样的困难和挑战也是有很多心得的，其实我们在权利，或者我们能够做的事情还不如一个股东，一旦我们实现活动之后能够做的事情是非常有限的，所以我们一定坚持在合作之前的时候，一定大家把事情亲兄弟明算帐把各种可能的问题解决在开端，我们把所有风险解决好之后大家就一起开开心心携手合作，这是我们做法的原因。我们作为GP翠另外一方面来讲，因为我们依托苏州工业园区我们在实践工作中也会尽可能多的，例如说从优质项目推荐，包括项目投后时候帮助我们被投基金之间互相建立交互的生态圈，以及帮助很多的比较年轻的新锐基金管理人建立和改善他们的基金治理等等这些方面，也希望能够更多的帮助对基金GP的朋友们做一些增值服务，希望这些也能够获得他们的喜欢谢谢。主持人：非常精辟的观点，第一要有钱，第二要专业耐心，而且懂行这是我们接触到GP对我们共同的要求，其实跟GP交流过程也是我们成长的过程。最后请花总跟我们做一个分享。花伟：刚才讲的已经非常全面了，这个话题在座的很多朋友比我有发言权，我这里简单的讲一讲，跟GP很多GP朋友交流之后，大家觉得全省市主要是因为哪几个原因。跟大家交流比较多之后大家觉得盛世的团队气质跟大家是比较契合的。整个盛世团队主要从投资行业，包括基金行业出来的，大家对很多问题看法上，大家的价值观，大家对项目的判断上，很多都是比较契合的。这是一个方面。另外一个方面，因为盛世在国内投了一百多个VC、PE，直接和间接投资TMT企业两千多家，在这个过程当中有很多战略资源，过去这些年也帮助大家，包括大家投的这些企业的战略合作，一些相关的坚冰收购项目，盛世也大家做了比较多的事情，大家觉得跟盛世是比较好的一点。第三个方面，因为盛世刚才应提到了，盛世方舟是一个孵化器，从整个基金管理募投管退四个方面，盛世方舟帮忙解决标底选择的问题，帮助大家解决退出的问题，包括盛世海外一些资源，帮助已投的企业扩展海外的业务。在这方面来讲，大家投后服务也是大家选择盛世的方向和原因。主要可能是这几点，谢谢大家。主持人：谢谢花总，谢谢在场所有同行的分享，谢谢融资中国，谢谢大家。
本文来源：网易双创
责任编辑：高天_NYBJS4755
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