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中美贸易专题报告：潜在贸易战对行业影响几何？
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中美贸易专题报告：潜在贸易战对行业影响几何？
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已经关闭的问题广州期货研究所&&能源化工组&&陈珍珍
从业资格号：F3037725
近期沪胶连续破位下跌，除了整个商品市场的偏弱环境外，更多的是归因于橡胶基本面偏空。3月23日，受中美贸易战的影响，沪胶在基本面偏空背景下应声下跌，单日跌停。短期内天胶供应宽松的大格局不变，叠加需求改善不足，沪胶或将继续下探寻找支撑。但同时胶价处于相对低位，下行空间亦有限，后期待需求提升或迎来小幅上涨行情。
一、中美贸易战影响下游需求
此次特朗普政府发动的“贸易战”影响较大的可能是橡胶制品矿冶产品及其制品，橡胶制品中最主要的就是中国橡胶轮胎的出口，对于下游的需求来说会带来一定的利空作用。由于我国部分轮胎出口至美国，而近年来美国不断对进口自中国的汽车轮胎有反倾销税和反补贴税的限制，导致国内轮胎出口大幅下滑。近期，橡胶下游需求恢复不及预期，国内轮胎厂普遍反应订单不足，对美出口轮胎量下滑明显，加之环保等原因，生产难以提高。中美贸易战的打开将进一步打压轮胎出口的利润，缩减中国轮胎的出口量。
二、国内产区提前开割，削弱多头信心
通常情况下，每年4月开始天胶逐渐进入开割期，天胶供应阶段性缩减逐渐消退。由于今年云年西双版纳地区未出现白粉病、干旱、低温天气等不利影响，橡胶树生长良好，所以预计新胶开割日期将较往年提前一个月左右的时间。近期云南勐腊部分一类植胶区已经开始割胶。由于提前开割的影响，导致新胶的供应压力提前释放，打压了多头信心。
三、国内库存高位，压制胶价上行
截至日，青岛保税区橡胶库存较3月2日下降3.9%，减少近1万吨。近期青岛港库存已经进入去库通道。
同时，上期所库存也在持续增加。截至3月23日，上期所天然橡胶库存为44万吨，其中仓单库存达40.9万吨。仓单及库存依然处于历史同期高位，且后期有持续增长的预期。高库存一直制约着胶价的反弹。
四、需求改善不及预期，削弱沪胶上涨动力
就轮胎市场而言，轮胎企业由于节后大面积恢复生产，驱使开工率大幅回升，但从最近一期数据显示，开工率难有持续走高。至3月26日，全钢胎开工率为72.46%，环比上升0.06%；半钢胎开工率为72%，持稳。由于轮胎企业整体成品库存高位，且对4、5月销售预期相对谨慎，对原来的采购基本维持刚需补库。同时由于环保因素也抑制轮胎厂开工的进一步提高。
汽车市场年初疲态尽显。2018年2月，中国汽车产销分别完成了170.57万辆和171.76万辆，环比分别下降36.55%和38.86%，同比分别下降20.82%和11.12%。产销同环比下降的同时，由于环保的限制以及购置税优惠政策的结束使得乘用车市场更是一片狼藉。2月，乘用车总产量为143.92万辆，环比下降38.24%，同比下降22.10%；总销量为147.55万辆，环比下降39.93%，同比下降9.63%。
与天胶密切相关的重卡市场而言，2018年2月，国内重卡市场共约销售各类车型6.8万辆，比去年同期下降21%，环比今年1月的10.96万辆大幅下跌38%。主要是受春节假期的影响。同时，物流指数较低，且房屋新开工面积增速仅2.94%，物流和房地产业对替换胎的拉动作用有限，重卡的替换周期也较往年有所拉长，这也将抑制后期重卡的需求回升。
综合来看，国内云南西双版纳产区逐渐开始开割，越南也传来开割消息，提前开割的影响，导致新胶的供应压力提前释放，打压了多头信心。国内库存依旧处于高位，青岛保税区库存虽已进入去库阶段，但目前来看去库进度缓慢；上期所库存保持上升态势，仓单压力不减。同时，下游需求恢复不及预期，国内轮胎厂普遍反应订单不足，对美出口轮胎量下滑明显，加之环保等原因，生产难以提高。中美贸易战的打开将进一步打压轮胎出口利润，缩减中国轮胎的出口量。
展望后市，每年4月开始天胶逐渐进入开割期，届时天胶供应将不断增长。库存压力只增不减，下游需求端情绪冷淡，乘用车市场透支的担忧逐渐变成现实，汽车经销商库存高企，造成后市沪胶缺乏上涨动能。工业品氛围整体偏弱大概率持续，加上橡胶基本面偏空，整个橡胶市场情绪悲观，沪胶短期颓势难改。或将继续震荡回落，寻找支撑。
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贸易战对山东影响如何？
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核心提示：我省对美主要出口商品包括电器及电子产品、机械设备、运输工具、服装等；我省从美国主要进口商品包括大豆、废纸、海产品、棉花等。
据去年9月份山东省商务厅披露的数据显示,美国是山东第一大贸易伙伴、第一大出口市场和第三大进口市场。多个不同领域的企业反馈,贸易战对他们影响并不大。
我省对美主要出口商品包括电器及电子产品、机械设备、运输工具、服装等；我省从美国主要进口商品包括大豆、废纸、海产品、棉花等。
位于泰安的一家钢铁厂感到了一些变化。“今天钢材的现货跌了100元左右,期货板块都跌停了。”该钢铁厂一位相关负责人透露,“其实中美贸易摩擦本身对我们企业来说影响并不大,去年企业做了3万多吨钢材的出口,大部分是出口澳大利亚、东南亚、非洲等,美国占比很小。“但是,中美贸易摩擦对整体的经济板块影响很大,从黑金期货市场当天跌停就能反映出来。”
卓创资讯分析师刘新伟表示,从实际资本市场的反应也能够看出这种影响,隔夜欧美大盘指数均出现较大幅度下跌。中国商品夜盘市场也出现较大下跌,其中铁矿石、橡胶、焦煤等7个产品跌幅超过2%。
威海的一家高新技术企业主要与美国合作开发打印机。据该公司一位负责人表示,“我们跟美国方面有非常深入的合作,美国企业不会轻易换掉他们长期合作的伙伴,尤其是我们具有不可替代性。”
聊城的一家宠物生产厂家麦富迪,曾经主要出口对象是美国。得益于近两年国内消费升级,企业从2014年就开始向国内市场布局,如今国内市场销售额已经占到了其整体销售额的一半,美国市场下降到了三分之一。“因为转型较早,不会产生致命的影响。”
“你用的苹果手机或许会涨价。”说到这次中美贸易摩擦的影响,山东社会科学院国际经济研究所所长李广杰这样表示。他说,如果中美贸易战持续恶化,大众消费的产品势必有一轮涨价潮。比如影响较大的苹果手机,如果撤回美国生产,那么生产成本将非常高,如果撤到东南亚,上下游的产业链又不够完整。
中国国内有巨大的消费能力,且正在消费升级的关口,国内企业在各领域的生产能力都已经具备,开始甩掉山寨、贴牌生产的帽子,这或许是国产品牌崛起的契机。
截至2017年7月,我省累计批准美国投资企业6337家,备案核准对美国境外投资企业(机构)668家。李广杰表示,近几年,我省很多企业走出去,到美国投资建厂或者收购兼并当地企业,中国企业在美的投资也势必受到影响。
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责任编辑：史辉
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