基金年报现四大看点
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　　年报已经全部披露完毕，74家公司中有71家公募业务实现盈利，2013年公募产品发行创新高、资产规模扩张最快、股票成唯一亏损品种、千亿规模军团增至9家，成为年报中的四大看点。另外，在券商 “零佣金”叫停的同时，基金公司的佣金费仍居高位。　　公募产品发行创新高　　2013年合计新成立各类基金378只，创下近年新成立基金数量新高，其中低风险品种234只，占到多半，债券虽多，但受累基础市场调整，募集规模逐步走低，带动下平均首募规模下降。　　大众证券报和财信网记者走访发现，尽管2013年新产品发行创了新高，2014年基金公司仍然没有放缓IPO步伐，而且，由于去年行情让不少基金公司获利，他们在今年还增加了新产品发行方面的费用。　　“2014年公募新产品仍然会延续高发的态势。”上海证券基金评价研究中心刘亦千告诉记者。第一，高速发展的行业抢占市场的特点就是依靠发行产品而不是提高绩效，这正说明基金行业的发展前景还很好；第二，很多基金公司产品线还不完善，公司发行产品的动力非常充分；第三，由于市场环境鼓励创新，而创新产品的出现肯定会伴随新产品的发行。　　货币基金资产规模扩张最快　　截至2013年年末，各类基金产品中，资产规模最大的三类基金依次为股票型、货币市场型和，货币基金资产规模扩张最快，增加了24.83%。而从数量上来看，股票型、债券型与混合型数量最多，增加了170只，增加最多。　　2013年，货币基金的高速扩张让市场各方大为惊叹，也恰恰归功于货币基金的几何式发展，有一批公司在竞争中占据规模优势，基金业的分化加大。随即各家基金公司都新设或独立了电商部，人员、资金均往这方面倾斜，虽不赚钱但仍要去做，跑马圈地成为各家公司当务之急。从目前了解的情况看，2014年，仍为兵家必争之地。　　“如果政策上没有限制，货币基金的扩张可能还会延续，甚至比大家想象的要快，老百姓的理财观念打开，提供了便捷通道以及T+0快速赎回都使得货基更适应市场，赚钱效应显现会吸引更多的投资者参与，货基还没有到瓶颈期。”刘亦千表示。　　股票基金成唯一亏损品种　　2013年各类基金合计盈利1729.42亿元，规模居前的大盘指数基金亏损较多，致使股票指数型基金整体出现151.57亿元的亏损，也是唯一出现亏损的基金品种。　　2013年，上证综指下跌6.75%，创业板指上涨82.73%，二者形成鲜明对比，这也使得股票指数型基金成去年唯一亏损品种，不过，从今年的情况看，不少市场人士认为低估值品种会出现估值修复行情，大盘或许会有比去年好点的表现。　　“今年，沪深300指数有上行机会；在这个过程中，那些被低估的在经济转型中优质的企业会成为市场追逐的热点；同时以优质的地产金融标的为代表的大型蓝筹股有比较大的估值修复机会以及受供给约束而出现的高估值板块很可能面临比较大的下行调整压力。”上海重阳投资总裁王庆称。　　千亿规模军团增至9家　　竞争日趋激烈的基金业，各公司市场规模差距悬殊，在传统六大基金公司的基础上，天弘、工银瑞信和2013年也跨入了千亿规模军团，而前海开源基金、华宸未来和国金通用等14家资产规模均在十亿以下。　　刘亦千认为，行业在发展过程中肯定会出现一批基金公司在竞争中占据优势，他们一般具备两个特征，第一是早期的传统强势基金公司，在完成多元化布局后，行业内也树立了品牌效应，可以源源不断的吸纳投资者进入，比如华夏、嘉实；另外是得到渠道支持充分的基金公司，比如系基金公司；其实还有一类也是在崛起，在某些领域因为独特的创新赢得广泛的市场效应，但这个可能不会成为普遍现象，比如天弘。
(责任编辑：DF058)
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基金年报四大看点
截止本周二，已经有四家基金管理公司的27只基金先后公布了2004年年度报告，其中包括了13只封闭式基金和14只开放式基金。从相关基金年报所披露的信息来看，主要有以下四方面的看点。
&&& 货币基金打造双赢局面
&&& 1、管理费收入贡献大
最近一段时期，基金管理公司掀起了一轮发行货币型基金的高潮。基金管理公司之所以如此青睐货币型基金，除了发行货币型基金可以有助于基金管理公司完善产品线之外，丰厚的管理费也是一个很重要的原因。已公布年报的4只货币型基金，在2004年为基金管理公司合计贡献了7947万元的管理费，已经占到这四家基金管理公司全部管理费收入的10.93%。对于基金管理公司来说，虽然货币型基金的管理费率相对比较低，只有0.33%，仅相当于偏股型基金管理费率1.50%的22%，但其庞大的规模则可以弥补这一不足。从已公布年报的基金来看，4只货币型基金的平均资产规模比11只开放式基金的平均资产规模高出3倍。如果是通过直销渠道发行，基金管理公司还可以获得费率为0.25%的基金营销费。
&&& 2、现金管理：持有人频繁进出
为了考察货币型基金的份额流动性情况，我们借用了期间份额换手率指标，公式为：份额期间换手率=（期间申购份额+期间赎回份额）/[（期初份额+期末份额）*1/2]*100%。统计显示，货币型基金的份额期间换手率非常高，四只货币型基金都达到了350%以上，而华安现金更是达到了685.05%。较高的期间换手率说明持有人在货币型基金中频繁的进出，这也说明货币型基金较好的发挥了现金管理功能。
&&& 3、高益率吸引投资者
统计数据显示，相对较高的收益率对持有人的吸引力较大。从2004年的运作情况来看，南方现金增利和华安现金富利的年化收益率要高于其他两只货币型基金，而这两只货币型基金的总份额也在2004年增加了100%以上，而其他两只货币型基金的份额都出现了负增长。从机构持有比例来看，南方现金增利和华安现金富利分别达到了35.93%和25.37%，博时现金收益的份额机构持有比例虽然也达到了39%，但人均持有份额指标却明显低于前两只货币型基金。
&&& 封闭式基金管理费贡献逾四成
最近一段时间，封闭式基金转开放式基金的消息再度流传于市场，并直接造成了上周封闭式基金市场的异动。但我们认为，封转开实施的难度很大，除了管理层担心封转开后，相关基金的份额会迅速缩减，并对市场产生较大的冲击外，基金管理公司也会极力反对封闭式基金转开放。对拥有封闭式基金的基金管理公司来说，封闭式基金所提供的管理费实在是太丰厚了。
已公布年报的13只封闭式基金，分属3家基金管理公司。2004年，这13只封闭式基金的管理费达到3.22亿元，而这3家基金管理公司的全部管理费才7.18亿元，封闭式基金的管理费占到了44.85%。如此丰厚的管理费收入，注定基金管理公司不会轻易在封转开上做妥协。
除了管理费收入外，基金管理公司还可以利用封闭式基金进行频繁的股票交易，为券商贡献一定金额的交易量，从而达到刺激券商销售开放式基金的目的。
&&& 机构投资者增持小盘基金
虽然封转开难以成行，但由于一些小盘封闭式基金将于2007年上半年到期，如果这些基金到期后进行清算，那么封闭式基金的持有人可能获得相应的到期清算收益。已公布年报的封闭式基金持有人结构显示，机构投资者对小盘封闭式基金继续进行增持。13只封闭式基金中，有6只5亿规模的小盘基金，其中有5只基金的份额机构持有人比例较2004年中期出现了上升，这5只基金全部将于2007年到期。我们注意到，唯一一只机构持有人份额比例出现下降的5亿规模基金，到期日为2011年。
在前几个统计周期中，保险公司一直对封闭式基金保持明显增持的态势，但在2004年下半年，保险公司的增持步伐明显放缓。我们统计了保险公司对这13只封闭式基金的持有情况，保险公司在这13只封闭式基金2004年中期和2004年年末十大持有人名单中同时出现的次数为89次，其中47次保险公司前后两个统计期所持份额未作变动。而有变动的42次，变动幅度也非常低。由于保险公司已经持有封闭式基金份额较高的比例，从这个角度来看，保险公司可能是采取了稳定持有、适度微调的操作策略，以等待封闭式基金的到期。
&&& 波段操作折射基金投资策略
自2004年中期报告开始，基金不必再披露新增股票和剔除股票名单，但必须披露累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2%或前二十名股票明细，以反映基金在报告期内股票投资组合的重大变动。已公布的基金年度报告显示，基金累计买入价值超出期初基金资产净值2%或前二十名股票明细与累计卖出价值超出期初基金资产净值2%或前二十名股票明细高度重合，并且很多是基金所持有的十大重仓股，显示出基金波段操作的倾向。联系到2004年基金较高的股票集中度，说明基金采取的是精选个股、波段操作的投资策略。与开放式基金相比，封闭式基金波段操作更为明显，而在封闭式基金中，小盘基金的波段操作力度又要高于大盘基金。&&阅读基金年报的六大看点_基金评论_财经纵横_新浪网
阅读基金年报的六大看点
http://finance.sina.com.cn 日&05:43 中国证券报
　　河北 阮文华
　　由于基金净值的及时公布和基金组合资产品种的定期披露，已使投资者在日常的交易过程中，掌握了一定的基金产品信息。但因基金的经营业绩也是按年度进行计算的，因此，相对于日常的基金信息披露，基金年报揭示的信息将更加全面，更加权威，对基金产品的投资更有参考价值。现实的情况是，基金年报却不被投资者所广泛重视。其实，投资者只要
重视基金年报，并掌握了阅读基金年报的科学方法，将对基金产品有一个更加细致的了解，完全可以找到基金产品中的亮点。
　　基金投资策略。尽管每只基金产品发行时，都有一定的投资策略，这些投资策略都是指导性的。但因市场瞬息万变，为捕捉投资中的机会，基金管理人也会根据市场情况变化进行适度的策略调整。为此，投资者不能总是以基金招募书上的投资策略作为评定基金产品策略一贯性的标准。当投资者通过阅读基金年报，及时掌握了基金的策略变化，就会做出自己的投资策略调整，跟上基金的操作步伐。
　　基金投资组合。通过阅读基金年报，投资者将了解哪些投资组合资产品种产生了收益，哪些投资组合资产品种产生了亏损。被调出资产品种和被调入资产品种之间有什么不同点和共同点。通过对基金组合资产品种的分析、对比和了解，有利于投资者预测未来的投资风险。
　　基金经理的投资风格。通过阅读基金年报，投资者将从基金的投资策略、持仓品种的变化、资产配置产生的效益等诸方面，对基金经理的投资风格做出全面评价，以此检测基金经理操作基金的能力和水平。
　　基金持有人结构。通过阅读年报，了解基金持有人的结构变化，基金申购、赎回、转换的频度，将为投资者提供重要的投资参考。基于投资者的偏好不同，基金资产品种收益的波动性，及基金营销持续服务中的不足等多种因素，共同造成基金申购、赎回的频度，从而使基金的规模受到限制，导致基金资产配置资产被动性调整，从而使基金的运作处于不稳定状况，因无法进行资产的优化配置而使业绩不断下滑。因此，通过阅读基金年报，观察交易频度，了解基金规模，将更多地凸现出基金经营和运作中的风险之处。
　　基金分红策略。实证表明，无论采用哪种分红方式，都有助于降低基金的赎回频度，促使投资者积极申购。因此，对于具备分红条件的基金产品，还是应当积极分红的。为防止减少现金流出，实行基金的滚动投资，基金产品分红可以鼓励投资者采取红利再投资方式。同时，持续稳定的分红，将有助于基金净值的增长，形成基金净值和分红同方向变化的联动关系。
　　基金的内控机制。作为投资者，阅读基金年报，恐怕最不能忽略的就是基金管理公司的内部控制机制。通过基金经理的投资风格，基金产品投资组合，基金的运作业绩，基金持有人变化，将更多地凸现出基金内控机制的完善性、科学性、规范性、高效性，从而观察和了解基金产品运作的风险控制能力。同样，一个健全的内部控制制度，也有助于基金运作业绩的大幅度提高。
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　　公募基金2016年年度报告今日全部公布完毕了。基金君第一时间为大家送上年报大数据，共分10个方面盘点。　　1、2016年基金总体亏损1754.7亿元　　2016年，受到年初股市大跌影响，多数出现大跌，使得公募基金整体呈现亏损状态。年报显示，公募基金2016年亏损达到1754.7亿元，这也是公募基金时隔五年再度出现年度亏损，上一次较大亏损是2011年的股债双熊市场。而2016年以股市熔断开头，以债灾收尾，也颇有双熊感觉。　　分类型看，和毫无疑问是亏损的主力，两者合计亏损超3000亿元，则取得盈利1153亿元，成为基民赚钱的主要来源。规模大跃进的则仅盈利43亿元，岁末债灾杀伤力挺大。　　2、占比大的赚钱多 偏金大的基民亏钱多　　从基金管理人旗下基金盈利情况看，偏股基金占比高，规模较大的公司亏损规模较大，而货币基金规模大，占比高的公司则取得整体盈利。也就是说，产品结构和规模大小决定了基金管理人为投资者带来的盈亏高低。主要是货币基金的自然成为2016年基金公司赚钱王。　　3、基金公司管理费收入合计500亿元　　2016年，108家公募基金管理人合计收取管理费达500亿元，再创年度新高。其中，公募基金管理费收入超过10亿元大关的基金公司有16家， 、天弘基金、和该项收入规模则都超过20亿元。但考虑到天弘基金旗下余额宝收取的销售服务费高达19.77亿元，这也是基金公司收入的重要来源。也就是说，如果把销售服务费算进来，天弘基金的收入规模应该排在第一。　　这16家管理费收入最大的基金公司合计管理费达到282亿元，占行业管理费收入的56.4%。而同时有43家基金管理人从公募基金获得的管理费收入不足1亿元。行业公募收入的两极分化已是常态。　　4、基金公司支付给渠道的尾随佣金87.61亿元　　基金公司收取的管理费有一部分要支付给销售机构，官方说法叫客户维护费，业内俗称尾随佣金。公募基金竞争激烈，渠道尤甚。2016年，公募基金管理人共向销售机构支付尾随佣金87.61亿元，和2015年基本持平。这主要是因为去年新基金以委外定制基金为主，传统渠道销售下滑严重，尾随佣金总规模因此没有增长。　　从尾佣比例(尾随佣金占管理费比例)看，小公司和新公司普遍较高，意味着这些公司收取的管理费有相当比例给了渠道，这在很大程度上制约了自身的盈利能力和发展。但这就是现实。　　5、39家托管机构取得托管费收入110亿元　　基金托管市场基本是稳赚不赔的买卖。2016年，委外基金大爆发，托管格局也发生不小变化，一些中小托管人纷纷发力，基金托管规模和收入大幅增长。年报显示，2016年39家托管机构合计收取托管费收入110亿元，同比增长14%。　　其中，和两巨头分别取得25.26亿元和24.71亿元托管费收入，分列第一和第二名，两者差距已经很小，有在短期内超越的可能。而和分别以12.33亿元和9.26亿元托管收入排名第三和第四名，不过，由于托管的天弘余额宝货币基金规模持续增长， 2016年托管费收入达到8.7亿元进一步拉近和的差距，今年有可能超越农行升至第四。　　此外，交行、招行、兴业、民生、光大、浦发、和等托管费收入也都有较大增长，上升势头强劲。但短期内，工行和建行的头名之争，农行和的第四名之争，则是基金托管市场的最大看点。　　6、基金分仓大战落定　　蝉联分仓王，天风证券增长强劲　　公募基金股票交易佣金分仓是券商争夺的大蛋糕。年报显示，2016年，券商收取的公募基金股票交易分仓收入达到77.77亿元，同比大幅下滑37.4%。而以4.3892亿元的分仓收入再夺冠军，以4.0159亿元排名第二，以3.7749亿元排名第三。 、银河证券 、 、 、和的基金分仓收入也都超过3亿元。不过，从增幅看，引入多名明星的天风证券增长最迅猛，增长6.7倍。　　7、公募基金机构投资者占比升至57.3%　　债券基金机构份额高达80%　　去年是委外基金大爆发的一年，机构投资者在公募基金中整体占比再度上升。根据年报显示，截至去年底，机构投资者持有份额比例达57.3%，再创年度新高。其中机构占比高达81.88%，比2015年提升10个百分点，机构化最显著。机构持有货币基金总规模有所下降，但总体占比仍超过60%。相比而言，混合基金机构占比有明显下降。　　8、一些迷你基金精准防止报告义务　　按照现有法规，公募基金如果连续60个工作日资产净值跌破5000万元，需要向监管部门报告并提出解决方案，一些公司为了省事，在资产规模快要跌破5000万元时，总能成功拉回到5000万元上方，从而规避法规的报告义务。　　如在“对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明”中，上海一家基金公司旗下某指数基金这样描述：　　报告期内，本基金未有连续20个工作日基金份额持有人数量不满200人的情况出现；本基金资产净值于日至日期间连续59个工作日低于5000万元，并于日恢复至5000万元以上；日至日期间连续57个工作日低于5000万元，并于日恢复至5000万元以上；日至日期间连续57个工作日低于5000万元，并于日恢复至5000万元以上；于日至日期间连续58个工作日低于5000万元，并于日恢复至5000万元以上。本基金管理人将持续关注本基金资产净值情况，并将严格按照有关法规的要求对本基金进行监控和操作。　　如何能做到上述精准操作？业内人士表示，一般是找赞助资金帮忙。基金君只是觉得，基金公司这样维持一个僵尸基金实在太辛苦。　　9、知名基金经理怎么看后市　　副总经理、成长基金经理：朱少醒　　短期来看，实体经济的回暖将会持续一段时间。但从更长的时间维度来看，中国实体经济依然要面对长期下行的挑战。今年，投资拉动的边际影响弱化及贸易保护主义抬头迹象都会给经济的复苏带来不确定性。预期2017年的货币政策较去年偏紧，财政政策保持积极。对企业的盈利能力回升的态势还可以比较持积极态度。　　2017年市场的机会或许更多会是优质个股的阿尔法机会。从大类资产比较来看，资产荒背景下权益资产具有相对吸引力，以较长的时间区间来看，当期估值下依然能找到足够数量的个股去追求企业成长带来的回报。就风格而言，成长股和价值观的机会变得更趋均衡。本基金的核心仓位将继续以合理的价格持有具有长期竞争力的公司，分享企业自身成长带来的价值。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”、公司治理结构完善、管理层优秀的企业。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金取得收益的最佳途径。　　经理：谢治宇　　目前来看，实体经济有一定程度的改善，同时股市正表现出极大的结构性特点，在数据回暖、融资政策变化、成长股模式逐步被证伪、AH股互动加强以及PPP、等自上而下政策催化等因素叠加下，A股投资者的投资风格及选股标准正在加剧发生变化，投资者较过去更加重视报表质量扎实、内生增长动力强劲的白马龙头价值股，以及传统行业中持续积累竞争力、有望充分受益经济企稳回暖的边际改善类公司。整体看机构持仓配置结构正在经历一个再平衡的过程，我们认为这样的再平衡过程可能仍将延续一段时间。本基金仍然坚定重点关注那些基本面扎实、报表质量高的中长期价值品种，对于缺乏基本面支撑的纯博弈反弹的品种将抱着更为谨慎的态度。风险收益比是仍然会是本基金重点关注的因素，本基金注重公司基本面和安全边际的逻辑仍然不变，旨在为投资者创造长期稳定的超额收益。　　国泰聚信价值优势基金经理程洲　　年，延续之前的分析思路，对于资金而言，已经将货币政策基调从稳健转为稳健中性，从农历新年伊始就上调逆回购等的行为看，这种调整的步伐不会慢。在货币总量供给趋紧的情况下，引导资金“脱虚入实”的政策导向也会限制资金进入股票市场，相反可能会进一步加大直接融资力度，尤其是IPO力度来支持实体经济，因此2017年股票市场的资金可能会面临进一步趋紧的格局，股票市场的估值水平也面临进一步收缩的压力。对于信心而言，十九大的胜利召开肯定是一个重要的提振信心的时间点，而从政策看，去年大力推进的供给侧改革取得了不错的效果，2017年供给侧改革会继续深入推进，同时以混改为主要推手的会成为新一年里比较重要的改革政策，因此围绕这两个政策的落地细则和实施进程值得我们期待。
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