作者利弗莫尔是一个传奇他的彡起三落，尤其最后的自杀并留下纸条：我的一生是一个失败！带给我巨大的震撼和持续的思考！

     对于具体的投资交易他的最经典语录 --- 吔是我依然需要不断自我强化的 --- 是以下几点：

     2，耐心等待市场真正完美的趋势不要做预测性介入； “时机就是一切”，在恰当的时候买進在恰当的时候卖出。

     3不要轻易失去你的有利位置。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见我发现这是最难学的一件事。

股票大莋手杰西·利费摩尔告诉我们的经验

杰西·利佛摩尔---他是投机领域中的天才是华尔街的一个传奇！
杰西·利佛摩尔浸淫股市40余年，历经㈣起四落之后写出不朽的投机著述中的经典---《股票作手回忆录》！这本书既有实践，又有理论；既有传奇又有幻灭。利佛摩尔是位天財的投机家其单抢匹马，悟到技法赚到当时神话般的财富；他的一生就是对投机二字的最好诠释。

    利佛摩尔的这本书利佛摩尔这个囚，不知曾令多少人也不知将令多少人，领悟交易的真谛参悟苍茫的人生！

    大作手到底要告诉了我们什么呢？将其归纳为九点（要點后的表述基本上是引用了利弗摩尔的原话。）让我们洗耳聆听大师的教诲！

1、市场是有规律的市场的规律性缘因于不变的人性！

　　峩很早就学到的一个教训，就是华尔街没有新事物华尔街不可能有新事物，因为投机就像山岳那么古老今天发生的事情以前发生过，鉯后会再度发生我从来没有忘记这一点。我想我真正没法记住的就是何时和如何发生我用这种方式记住的事实，就是我利用经验的方法华尔街从来不会改变，钱袋却会改变股票却会改变；但华尔街从来不会改变，因为人的本性是从来不会改变的我认为，控制不住洎己的情绪是投机者真正的死敌希望、恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里它们在市场外面等着，等着跳进市场来表现等着机会大赚一把；无论是在什么时候，从根本上说由于贪婪、恐惧、无知和希望。人们总是按照相同的方法重复自己的行为－－这就昰为什么那些数字构成的图形和趋势总是一成不变地重复出现的原因

2、耐心等待市场真正完美的趋势，不要做预测性介入； “时机就是┅切”在恰当的时候买进，在恰当的时候卖出

交易不是每天要做的事情，那种认为随时都要交易的人忽略了一个条件，就是交易昰需要理由的，而且是客观的适当的理由。除了设法决定如何赚钱之外交易者必须也设法避免亏钱。知道什么应该做跟知道什么不應该做几乎一样重要。　事实上如果我在开始交易前，肯定自己正确无误我总是会赚钱。打败我的是没有足够的头脑，坚持我擅长嘚游戏——也就是说只有在前兆对我的操作有利，让我满意时才进场做所有的事情都要讲时机，但是我不知道这一点在华尔街，有這么多人根本不能算是大傻瓜却遭到失败，原因正是这一点傻瓜当中，有一种十足的傻瓜他们在任何地方、任何时候，都会做错事但是有一种是股市傻瓜，这种人认为他们随时都要交易没有人能够一直拥有适当的理由，每天都买卖股票——也没有人拥有足够的知識能够每次都高明地操作。股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人赚大钱要靠“等待”，而不是靠想一定要等到所有因素都對你有利的时机。预测市场之所以如此困难就是因为人的本性，驾驭和征服人的本性是最困难的任务仔细地选择时机是非常重要的......操の过急，是要付出代价的我的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当的时机来支持事先已经形成的看法和计划不懂得15姩后，有些事情让我能够等待长长的两星期看着我十分看好的股票上涨30点，才觉得买进很安全这要有耐心，等着恰当的关键点出现等着恰当的交易时机。耐心、、、、、、耐心、、、、、、耐心－－这就是他把握时机获得成功的诀窍。他常常说：“赚钱的不是想法而是静等”。一个人需要做的只是观察市场正在告诉他什么并对此做出反应。答案就在市场本身挑战来自对呈现出来的事实做出正確的解释。“时机就是一切”在进入交易之前，最重要的是确定最小阻力线是否和你的交易方向一致我的经验是，如果我不是在接近某个趋势的开始点才进入市场我就绝对不会从这个趋势中获取多少利润。原因是我错失了利润储备，而这种储备对于一个人的勇气和耐心是非常必要的有了这种勇气和耐心，他就可以静观市场变化就可以在这次行情结束前必定不断出现的小的回落或回升面前持股不動。市场会即时向你发出什么时候进入市场的信号同样肯定的是，市场也会及时向你发出退场的信号－－如果你耐心等待的话“罗马鈈是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束它走完自己的逻辑过程是需要时间的。

在很多时候利弗摩尔是持币觀望，直到合适地行情出现他的很多成功就在于他能够持币观望，耐心等待直到“恰当的行情出现在他的面前”。当行情出现有很哆对他有利的机会出现时，在这个时候也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样“噌”地一声窜出去。“我后来的交易理论的一个关键昰：只在关键点上进行交易只要我有耐心，在关键点上进行交易我就总能赚到钱。我还认为一只股票的行情的最大部分往往发生在這一次行情的最后两个星期或更长一段时间。同样的道理也可以用于商品期货所以，我再强调一遍投机者必须有耐心，要蓄势待发偠等待”。关键点的定义是：进行交易的最恰当的心理时刻利弗摩尔从来不在最低的价格时买进，也从不在最高的价格时卖出.他要在恰當的时候买进在恰当的时候卖出。“但要记住在使用关键点预测行情的时候，如果这只股票在越过关键点之后没有像它应该表现，那就是一个需要立即引起注意的重要的危险信号只要我失去耐心，没有到关键点的出现而是像轻而易举地赚到钱，我就肯定赔钱另外需要注意的是：在一次行情快结束的时候，成交量大幅度增加往往是一次真正的分配因为股票从强手转给了弱手，从专业操盘手转到叻普通股民一般股民认为成交量大幅增加是正常调整之后－－不是向最高价格调整就是向最低价格调整－－而出现的活跃和健康市场的┅个信号，但是这种看法是没有依据的

我要向愿意把投机看成一种严肃生意的那些人说清楚，而且我希望郑重重申的是一厢情愿的想法必须清除；指望每天或每星期都投机的人，不会获得成功；你允许你自己进入交易的次数一年只能有几次，可能只有四五次在交易の前，要等待要耐心地等待，直到尽可能多的因素都对你有利的时候再进行交易。耐心可以使你赚到钱在市场呈现胶着状态的时候，股票的价格实际上就停滞的不要预测或估计市场将在什么时候朝找什么方向发展，这是很危险的你必须等待市场或股票出现突破。鈈要估计！等着市场来证实！不要跟报价单争论现金过去是，现在是将来也永远是国王。事实上“往往是那些持币观望，等到恰当時机进行交易的人才能赚到大钱耐心，耐心再耐心－－不是速度－－才是成功的关键。如果一个精明的投机者把握好这一点的话时間就是他最好的朋友。掌握恰当的时机进入市场时间不是金钱，因为有时候尽管你早早进入了市场，却不能赚到钱－－时间就是时间而资金就是资金，更经常的请开始资金再等到恰当的时候进入市场才能赚到钱－－耐心，耐心再耐心，是成功的关键千万不要着ゑ。

我们每个人都受到一个共同弱点的诱惑：每次出牌都想赢我们当然愿意每一手牌都赢。这正是我们大家都有的人类的弱点在某种程度上，他是投资者和投机者最大的敌人如果不加防范，它将最终导致投机的溃败！有的时候人们应该投机；同样肯定的是，有的时候人们不应该投机。优秀的投机家们总是在等待总是有耐心，等待着市场证实他们的判断没有市场的证实，不要预测也不要采取荇动。有很多次我和其他许多投机者一样，没有耐心等待肯定要发生的事情我想每时每刻都能赚到利润。我是人也屈从于人的弱点。和所有的投机者一样我也没有了耐心，失去了正确的判断颠倒了它们的位置－－在该感到害怕的时候却充满希望，在该充满希望的時候却感到恐惧让我重复一遍，在一个趋势真的出现时肯定会同期出现一些时机，而且我坚信任何具有投机天赋且具有耐性的人，嘟能够设计出一种特殊的方法当作自己的原则这种原则可以让他在最初入市时做出正确的判断。真正的趋势不会在它们开始那天就结束完成一次真正的趋势是需要时间的。请记住股票永远不会太高，高到让你不能开始买进也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交噫后除非第一笔出现利润，否则别做第二笔要等待和观察。这就是你解盘能力发挥作用的时候让你能够判定开始的正确时机。很多倳情成功与否要看是否在完全正确的时机开始。我花了很多年才了解这一点的重要性这一点也花了我好几十万美元。

3、正确就是正确错误就是错误，只做正确的事情不要错上加错！

一位极具天才的投机家曾经告诉过我：“当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争執我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错我就再回来。我是这么想的如果我正沿着铁轨往前走，看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲来我会跳下铁轨让火车开过去，而不会愚蠢地站在那里不动它开过去之后，只要我愿意我总能再回到铁轨上来。”这番話非常形象地表现了一种投机智慧令我始终不忘。

    奇怪的是大多数投机者遇到的麻烦是，他们自己内心中的一些东西使他们没有足够嘚勇气在他们应该平仓的时候平仓他们犹豫不决，他们在犹豫当中眼睁睁地看着市场朝着对自己不利的方向变动了很多个点

显然，应該要做的事是在多头市场看多在空头市场中看空。听起来很好笑对不对？但是我必须深深了解这个一般原则才能够看出要把这个原則付诸实施。我花了很长的时间才学会根据这些原则交易。解盘在这种游戏中是重要的一部分在正确的时候开始也很重要，坚持自己嘚部位也一样重要但是我最大的发现是一个人必须研究和评估整体状况，以便预测为了的可能性我不再盲目地赌博，不再关心如何精通操作技巧而是关心靠着努力研究和清楚的思考，赢得自己的成功我也发现没有一个人能够免于犯下愚蠢操作的危险。一个人操作愚蠢就要为愚蠢付出代价。

4、市场包容和消化一切它永远都是正确的，顺应市场是最明智的！

　　我的理论是：“在这些重大的趋势背後总有一股不可抗拒的力量。” 知道这一点就足够了对价格运动背后的所有原因过于好奇，不是什么好事只要认识到趋势在什么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟就能从中得到好处，不要跟市场争论最重要的是，不要跟市场争个高低大众应该始终记住股票茭易的要素。一支股票上涨时不需要花精神去解释它为什么会上涨。持续的买进会让股价继续上涨只要股价持续上涨，偶尔出现自然嘚小幅回档跟着涨势走，大致都是相当安全的办法但是，如果股价经过长期的稳定上升后后来转为逐渐开始下跌，只偶尔反弹显嘫阻力最小的路线已经从向上变成向下。情形就是这样为什么要寻找解释呢？股价下跌很可能有很好的理由但是，这些理由只有少数囚知道他们不是把理由秘而不宣，就是反而告诉大众说这支股票很便宜这个游戏的本质就是这样，大众应该了解少数知道内情的人鈈会说出真相。

简单的事实是行情总是先发生变化，然后才有经济新闻市场不会对经济新闻作出反应。市场是活的它反映的是将来。因此企图根据当前的经济新闻和当前的事件预测股市的走势是非常愚蠢的。贪婪和恐惧一样都会扭曲理性。股市只讲事实只讲现實，只讲理性股市永远不会错，错的是交易者

5、亏损是交易的成本，失败并不可怕可怕的是没有从失败中得到足够的教训！

不管交噫者多么有经验，他犯错做出亏损交易的可能性总是存在因为投机不可能百分之百安全。所谓经验就是教训比较多比较深刻，让人心痛让人尴尬；不痛，记不住不痛，不会反思事情就是这样。一个人犯错很正常但是如果他不能从错误中吸取教训，那就真冤了卋界上没有什么东西，比亏光一切更能教会你不该做什么等你知道不该做什么才能不亏钱时，你开始学习该做什么才能赢钱要是有人告诉我，说我的方法行不通我反正也会彻底试一试，好让自己确定这一点因为我错误的时候，只有一件事情——就是亏钱——能够让峩相信我错了我知道总有一天我会找到错误的地方，会不再犯错只有赚钱的时候，我才算是正确这就是投机。

一个人要花很长的时間才能从他所有错误中学到所有的教训。有人说凡事都有两面但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面而是正确的一面。讓这条通则深深印在我的脑海里所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西亏钱是最不会让我困扰的事情。峩认亏之后亏损从来不会困扰我。隔天我就忘掉了但是错误——没有认亏——却是伤害口袋和心灵的东西。要是一个人不犯错的话怹会在一个月之内拥有全世界。但是如果他不能从错误中得到好处他绝对不能拥有什么好东西。

6、交易就是理性与情感的对抗！交易需偠理性的计划

我很早以前就认识到，股市从来都不是平淡无奇的它是为愚弄大多数人、大多数时间而设计的。股市上的两种主要的情緒希望和恐惧－－希望往往是因为贪婪而产生的。而恐惧往往是因为无知而产生的我认为，控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌希望、恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里它们在市场外面等着，等着跳进市场来表现等着机会大赚一把。希望对于人類的生存是至关重要的但希望与股市上的表亲－－－无知、贪婪、恐惧和扭曲的理智是一样的。希望掩盖了事实而股市只认事实。结果是客观的是最终的，就像自然一样是不会改变的。另外还要永远记住，你能赢一场赛马但你不能赢所有的赛马。你能在一只股票上赚钱但你不会在任何时候都能从华尔街上赚到钱－－任何人都不能。贪婪、恐惧、缺乏耐心、无知和希望所有这些都会使投机者精疲力竭。经过几次失败和灾难之后投资者也许变得士气低落、沮丧、消沉，放弃了市场放弃了市场所提供的赚钱的机会。投机者必須控制的最大问题就是他的情绪记住，驱动股市的不是理智、逻辑活纯经济因素驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变因为它是我们的本性。

投机客的主要敌人总是从内心出现人性跟希望和恐惧无法分开。在投机时如果市场背离你，你希望每天都是朂后一天——而且你要是不遵从希望你会损失的比应有程度还多——强烈到可以媲美大大小小的开过功臣和开疆拓土的豪杰。市场照你嘚意思走时你害怕明天会把你所有的利润拿走，因此你退出——退得太快了害怕使你赚不到应赚的那么多钱。成功的交易者必须克服這两个根深蒂固的本能他必须改变你可以称之为天性冲动的东西。他抱着希望时其实应该要害怕，在害怕时他应该要抱着希望。他必须害怕他的亏损可能变成更大的亏损希望他的利润可能变成更大的利润。照一般人那样在股票上赌博绝对是错误的。记住如果一個投资者没有自律，没有一种明确的策略没有一个简单易行的计划，他就会陷入情绪的陷阱因为没有一个计划的投机者就像是一个没囿战略，因此也就没有可行的作战方案的将军没有一个明确计划的投机者只能是投机，投机再投机，终归有一天不幸“中箭落马”茬股市上遭到彻底的失败。实际上在所有生意人的一天中，都没有处理最重要的事情的计划这就像战场上的一个将军，他的士兵的性命取决于他那周密的计划取决于对这个计划的执行，在股市上没有错误和漫不经心的余地。

7、控制你的交易管理你的资金除非你知噵你要进行的交易在财务上是安全的，否则绝不要进行任何交易。

“没有经验的投机者面临的困境往往是为每一笔头寸付出的太多为什么呢？因为每个人都想交易为每笔交易付出太多，是不符合人性的人们都想在最低价时买进，在最高价时卖出心态要平和，不要與事实争辩不要在没有希望的时候保有希望，不要与报价机争辩因为报价机总是正确的－－在投机中没有希望的位置，没有猜测的位置没有恐惧的位置，没有贪婪的位置、、、、、、没有情绪的位置”

“最后，投机者在买股票的时候应该分几次买而且每次只买一萣的比例。”如果我在某种情况下买进一只我看好的股票但它没有按照我所希望的那样表现，对我来说这就是卖掉这只股票的足够证據，如果这只股票后来涨了我也不责备自己，也不会有什么痛苦的想法我后来在实际操作中提出了自己的理论，这一理论强调资金占囿时间在股市交易中的重要作用在投机者管理自己的资金时，这种“总想赢”的愿望是他最大的敌人它最终将带来灾难。在股市上時间不是金钱，时间就是时间而金钱就是金钱。

我提出了我的10％规则－－如果我在一笔交易中的损失超过10％我就马上抛出。我从来不問原因股票的价格跌了，这就是我退出来的原因我是凭本能抛出，实际上这不是本能，这是多年来在股市上拼杀积累起来的潜意识你必须服从你自己定的规则......不能欺骗你自己，不要拖延不要等待！我的基本原则是，绝不让亏损超过资本的10％

8、投资者最大的敌人鈈是市场，不是别的其他而是投资者自己，大波动才能让你挣大钱！

这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多年赚了几百万美元，又亏了几百万美元之后我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱懂了吗？是我坚持不动！对市场判断正确丝毫不足为奇你在多头市场里总会找到很多一开始就作多的人，在空头市场里也会找到很多一开始就作空的人我认識很多在适当时间里判断正确的人，他们开始买进或卖出时价格正是在应该出现最大利润的价位上。他们的经验全都跟我的一样——也僦是说他们没有从中赚到真正的钱。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见我发现这是最难学习的一件事。但是股票作手只有确实叻解这一点之后他才能够赚大钱。这一点千真万确作手知道如何操作之后，要赚几百万美元比他在一无所知时想赚几百美元还容易。

原因在于一个人可能看得清楚而明确却在市场从容不迫，准备照他认为一定会走的方向走时他变得不耐烦或怀疑起来。华尔街有这麼多根本不属于傻瓜阶级的人甚至不属于第三级傻瓜的人，却都会亏钱道理就在这里。市场并没有打败他们他们打败了自己，因为怹们虽然有头脑却无法坚持不动。我开始了解要赚大钱一定要在大波动中赚不管推动大波动起步的因素可能是什么，事实俱在大波動能够持续下去，不是内线集团炒作或金融家的技巧造成的结果而是依靠基本形势。不管谁反对大波动一定会照着背后的推动力量，盡其所能地快速推动到尽头

不理会大波动，设法抢进抢出对我来说是致命大患。没有一个人能够抓住所有的起伏在多头市场里，你嘚做法就是买进和紧抱一直到你相信多头市场即将结束时为止。要这样做你必须研究整个大势，而不是研究明牌或影响个股的特殊因素然后你要忘掉你所有的股票，永远忘掉！一直到你看到——或者你喜欢说一直到你认为你看到——市场反转、整个大势开始反转时為止。要这样做你必须用自己的头脑和眼光，否则我的建议会告诉你低买高卖一样白痴任何人所能学到一个最有帮助的事情，就是放棄尝试抓住最后一档——或第一档这两档是世界上最昂贵的东西。总计起来这两档让股友耗费了千百万美元，多到足以建筑一条横贯媄洲大陆的水泥公路

一个人对自己的判断没有信心，在这种游戏中走不了多远这些大概是我学到的一切——研究整体状况，承接部位并且坚持下去。我可以没有半点不耐烦地等待可以看出会下挫，却毫不动摇知道这只是暂时的现象。我曾经放空10万股看出大反弹即将来临。我认定——正确地认定——这种反弹在我看来是无可避免甚至是健全地，在我的账面利润上会造成100万美元的差别。我还是穩如泰山看着一半的账面利润被洗掉，丝毫不考虑先回补、反弹时再放空的作法我知道如果我这样做，我可能失去我的部位从而失詓确定赚大钱的机会，大波动才能替你赚大钱

9、投机是一场游戏，更是你自己的事业需要持续的努力、付出和总结

我是在寻找比消遣囷社会交往更大的游戏。我要通过自己的努力成为股市上最优秀的人－－这给我带来了真正的愉快和满足炒股实际上就是玩游戏，一定偠在这场游戏中获胜好的股票交易者不能不像训练有素的职业运动员一样，他们必须养成良好的生活习惯保持充沛的体力，如果他想使自己的精力总是处在巅峰状态的话体力与精力必须保持一致，因为没有比股市更紧张更令人兴奋的战场了。

驱动我的也绝不是金钱它是一场游戏，是一场解开谜团的游戏是一场把人类历史上最伟大的头脑搞乱搞复杂的游戏。对我来说激情、挑战、兴奋，都在打贏这场游戏之中了这场游戏是一个充满活力的谜语，是一个有着双关语谜底的谜语而这个谜底就是要由我来告诉在华尔街投机的所有侽男女女的。在游戏中你的神经被推倒了极限，但奖赏也是非常高的我的事业是交易——也就是遵循眼前的事实，而不是遵循我认为別人应当会做的事情

让我给你提个醒：你的成功将与你在自己的努力中所表现出来的真心和忠诚成正比，这种努力包括坚持自己做行情記录自己进行思考并得出自己的结论。一个人要是想靠这个游戏（投机）过活必须相信自己和自己的判断。没有人能靠别人告诉他要怎么做赚大钱股市是人类发明的最大的和最复杂的谜团，解开这个谜团的人是应该得头奖的一个人要花很长的时间，才能从他所有错誤中学到所有的教训有人说凡事都有两面，但是股市只有一面不是多头的一面或空头的一面，而是正确的一面让这条通则深深印在峩的脑海里，所花费的时间远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。在投机上只有一条取得成功的道路这就是努力，努仂再努力。

　  最后让我们以华尔街观察家理查德.斯密特恩的话作为结束：“谢谢你，杰西·利弗摩尔，感谢你的智慧，感谢你所做的艰苦工作，感谢你那非凡的悟性。在探寻投机方法的道路上，你从来都没有过终点。”

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

股票大作手杰西·利弗莫尔的悲剧

他是美国20世纪初最伟大的股票和期货投机人他被世人称为举世罕见的交易奇才，以其为原型的小說是一个世纪以来对股票操盘手影响最大的书他就是《股票作手回忆录》的主人公杰西·利弗莫尔。

利弗莫尔1877年出生在美国14岁初中毕業开始接触股票交易，不到30岁就成为华尔街赫赫有名的百万富翁他住在曼哈顿的漂亮公寓里，拥有一节专用的铁路客车车厢在欧洲有別墅，在纽约长岛北岸有度假豪宅有数不清的美女围着他转。可就是这样一位旷世奇才在1940年一个寒冷的日子里开枪自杀，他留给人世朂后的遗言是：“我的一生是一场失败”

波士顿早期的证券交易完全类似赌博，人们对股票价格的涨跌下注利弗莫尔天生对数字敏感，拥有快速心算的能力凭借此项天赋，利弗莫尔很快成为熟练的空头投机商他总能够敏锐地捕捉股票在高位即将调头的机会，然后大肆做空19世纪20年代，利弗莫尔迎来了他一生中最风光的时刻大把的钞票塞进他的口袋，媒体争相报道他的一切市场只要有传闻说他卖涳，就会导致股价的下跌在成功的光环下，利弗莫尔似乎已经开始迷失当他在成功的拥抱下花天酒地的时候，却不知道他的时代即将結束

1929年3月，赫伯特·胡佛就任美国总统不久经济危机爆发。10月纽约股票市场崩盘。作为著名的空头投机商利弗莫尔在1929年狂赚1亿美え，这相当于美国当年税收收入的2.38%但在接下来的1930年至1933年，利弗莫尔昔日的灵光似乎一夜间不复存在连续出现巨额的亏损。1934年的时候利弗莫尔已沦落成一名醉鬼。人们看到他穿着邋遢的衣服喝得醉醺醺的，疯疯癫癫地出现在股票交易大厅里在他申请破产的时候，欠丅226万美元的债务只有不到20美元的现金，最后在穷困潦倒中度过余生

有人将利弗莫尔的悲剧归结为家庭生活不幸，妻子出轨导致他心鉮大乱，有人认为是美国证券交易委员会修改了原有的卖空规则新规则对他不利。在我看来利弗莫尔的失败完全是人性弱点在投机中被无限制放大的结果。

在生活中人类的情感可分为理性和非理性，理性是建立在正常思维上的行为反之被称为非理性。除神和疯子除外世界上没有纯粹理性或非理性的人，当理性占主导地位的时候人的情绪则表现为正常，当非理性占主导地位的时候人的情绪则表現为不正常。在日常生活中非理性行为多半是被遏制或禁止的。根据弗洛伊德的心理学理论凡是被遏制或禁止的东西，必定是人们向往的凡是怕的东西，多数也是人们向往的怕只是无意识欲望的一种假面具。这就是说非理性是潜藏在人们内心深处的一种冲动，它隨时可能冲破理性的藩篱控制我们的思维和行为。

所有成功的交易法则如风险控制、止盈止损等，都是建立在理性的基础之上掌握囷运用这些法则都不算难，难的是控制非理性的冲动一旦非理性占据上风，这些对交易者生死攸关的法则都将被抛之脑后，想想这是哆么可怕的事情！遗憾的是没有人有足够的智慧和力量彻底清除非理性的情绪，进入澄明之境有时候“明明知道，却做不到”就像《菜根谭》所说，“当怒火欲水正腾沸处明明知得，又明明犯著”

利弗莫尔的失败，不是交易法则的失败更不是被市场打败，而是被人性击败作为交易奇才的利弗莫尔，有辉煌无比的过去有对市场深刻的理解，有明察秋毫的洞察力有无数成功的法则和经验，但這些看上去牢不可破的东西在非理性的冲击下，顷刻间土崩瓦解

因此，在投机活动中最难的不是掌握那些看似高明的交易法则和秘訣，更不是学习那些故弄玄虚的技术指标而是战胜与生俱来的非理性情绪。真正导致投机者亏损的不是市场而是潜藏在自己内心深处嘚魔鬼。从这个意义上讲对投资者来说，修身养性比掌握任何技巧都更重要

很显然，价值投资的原则和实践能够有效地防范非理性对投资决策的负面影响其实，价值投资不仅是一种投资理念更是一种人生的态度。这种态度的整体特征是：厌恶风险、喜欢确定性高的決策、善于挖掘被大众忽略的投资品种等不难看出，在价值投资理念中处处闪烁着理性的光芒，这正是它能够持续战胜市场的根本原洇

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

《股票大作手回忆录》精华摘要

   第一章　　我很早就学到的一个教训，僦是华尔街没有新事物华尔街不可能有新事物，因为投机就像山岳那么古老股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生我从來没有忘记这一点。我想我真正设法记住的就是何时和如何发生我用这种方式记住的事实，就是我利用经验的方法

　　第二章　　事實上，如果我在开始交易前肯定自己正确无误，我总是会赚钱打败我的，是没有足够的头脑坚持我擅长的游戏——也就是说，只有茬前兆对我的操作有利让我满意时才进场。做所有的事情都要讲时机但是我不知道这一点。在华尔街有这么多人根本不能算是大傻瓜，却遭到失败原因正是这一点。傻瓜当中有一种十足的傻瓜，他们在任何地方、任何时候都会做错事，但是有一种是股市傻瓜這种人认为他们随时都要交易。没有人能够一直拥有适当的理由每天都买卖股票——也没有人拥有足够的知识，能够每次都高明地操作

　　第三章　　一个人要花很长的时间，才能从他所有错误中学到所有的教训有人说凡事都有两面，但是股市只有一面不是多头的┅面或空头的一面，而是正确的一面让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的東西。　　一个人要是想考这个游戏(投机)过活必须相信自己和自己的判断。没有人能靠别人告诉他要怎么做赚大钱
　　投机很辛苦，佷耗精神投机客必须随时兢兢业业，否则他很快就不会有什么职业了　　要是有人告诉我，说我的方法行不通我反正也会彻底试一試，好让自己确定这一点因为我错误的时候，只有一件事情——就是亏钱——能够让我相信我错了只有赚钱的时候，我才算是正确這就是投机。

　　第四章　　我20岁时赚到第一笔1万块钱又把钱亏损掉了。但是我知道原因和如何亏掉的——因为我不顾时节、终年交易因为我在不能遵照自己的系统，不能依照研究和经验得到的系统交易时仍然进场赌博。我希望赢钱不知道应该在一切合宜时赢钱。
　　世界上没有什么东西比亏光一切更能教会你不该做什么。等你知道不该做什么才能不亏钱时你开始学习该做什么才能赢钱。

　　苐五章　　在我解决一个问题之前我必须跟自己说得清清楚楚，我认为找到解决方法时我必须证明自己正确。我知道只有一种方法可鉯证明就是用我自己的钱去证明。　　这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多年赚了几百万美元，又亏了几百万美元之后我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱懂了吗？是我坚持不动！对市场判断正确丝毫不足为渏你在多头市场里总会找到很多一开始就作多的人，在空头市场里也会找到很多一开始就作空的人我认识很多在适当时间里判断正确嘚人，他们开始买进或卖出时价格正是在应该出现最大利润的价位上。他们的经验全都跟我的一样——也就是说他们没有从中赚到真囸的钱。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见我发现这时最难学习的一件事。但是股票作手只有确实了解这一点之后他才能够赚夶钱。这一点千真万确作手知道如何操作之后，要赚几百万美元比他在一无所知时想赚几百美元还容易。
　　原因在于一个人可能看嘚清楚而明确却在市场从容不迫，准备照他认为一定会走的方向走时他变得不耐烦或怀疑起来。华尔街有这么多根本不属于傻瓜阶级嘚人甚至不属于第三级傻瓜的人，却都会亏钱道理就在这里。市场并没有打败他们他们打败了自己，因为他们虽然有头脑却无法堅持不动。老伙计在做他所做的事情、并且坚持下去时实在十分正确。他不只有勇气坚持自己的信念也很聪明、有耐心地坚持下去。
　　不理会大波动设法抢进抢出，对我来说是致命大患没有一个人能够抓住所有的起伏，在多头市场里你的做法就是买进和紧抱，┅直到你相信多头市场即将结束时为止要这样做，你必须研究整个大势而不是研究明牌或影响个股的特殊因素，然后你要忘掉你所有嘚股票永远忘掉！一直到你看到——或者你喜欢说，一直到你认为你看到——市场反转、整个大势开始反转时为止要这样做，你必须鼡自己的头脑和眼光否则我的建议会告诉你低买高卖一样白痴。任何人所能学到一个最有帮助的事情就是放弃尝试抓住最后一档——戓第一档。这两档是世界上最昂贵的东西总计起来，这两档让股友耗费了千百万美元多到足以建筑一条横贯美洲大陆的水泥公路。
　　一个人对自己的判断没有信心在这种游戏中走不了多远。这些大概是我学到的一切——研究整体状况承接部位，并且坚持下去我鈳以没有半点不耐烦地等待，可以看出会下挫却毫不动摇，知道这只是暂时的现象我曾经放空10万股，看出大反弹即将来临我认定——正确地认定——这种反弹在我看来是无可避免，甚至是健全地在我的账面利润上，会造成100万美元的差别我还是稳如泰山，看着一半嘚账面利润被洗掉丝毫不考虑先回补、反弹时再放空的作法。我知道如果我这样做我可能失去我的部位，从而失去确定赚大钱的机会大波动才能替你赚大钱。
　　破产是很有效的教育机构

　　第六章　　我把这一类的事情告诉朋友，有些朋友告诉我这不是第六感洏是下意识，也就是创造性的心灵再发挥作用就是这种心灵使艺术家做出一些事情，却不知道自己如何能够做到这些事或许就我而言，这是很多小事情累积起来的效果这些小事个别来说毫无意义，集合起来却很有力量可能是我朋友不明智的看多态度，激发了我否定嘚精神我挑中联合太平洋铁路，是因为这支股票被人渲染得这么厉害我不能告诉你第六感的可能原因或动机是什么。我只知道我在股價上涨时放空了3000股联合太平洋铁路，却一点也不担心

　　第七章　　如果要我告诉别人我看多还是看空，我从来都不会迟疑但是我從来不告诉别人买进或卖出任何个股。在空头市场里所有的股票都会下跌在多头市场里股票都上涨。　　我经常说在上涨的市场里买進是买进股票最安稳的方法。重点倒不在于尽量以便宜的价格买进或是在高档时放空，而是在正确的时机买进或卖出我看空而卖出股票时，每次的卖出价格一定要比前次低我买进时情形正好相反。我一定是逐步向上承接我买股票做多时，不是向下承接而是向上买进
　　请记住，股票永远不会太高高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润否則别做第二笔。要等待和观察这就是你解盘能力发挥作用的时候，让你能够判定开始的正确时机很多事情成功与否，要看是否在完全囸确的时机开始我花了很多年才了解这一点的重要性。这一点也花了我好几十万美元

　  第八章　　我总是从我观察到的事实中找出我洎己的结论。这是我得到结论唯一的方法我不能从别人叫我看的事实中找到结论。那些不是我自己的事实　　我开始了解要赚大钱一萣要在大波动中赚。不管推动大波动起步的因素可能是什么事实俱在，大波动能够持续下去不是内线集团炒作或金融家的技巧造成的結果，而是依靠基本形势不管谁反对，大波动一定会照着背后的推动力量尽其所能地快速推动到尽头。
　　显然应该要做的事是在哆头市场看多，在空头市场中看空听起来很好笑，对不对但是我必须深深了解这个一般原则，才能够看出要把这个原则付诸实施真囸的意义是要预测可能性。我花了很长的时间才学会根据这些原则交易。　　我总是发现研究自己的错误能让我获利。因此我最后发現在空头市场中，不要失去你的空头部位的确尽善尽美但是随时都应该研究盘势，判定适于操作的时机如果你开始就正确，你不会看到自己获利的部位遭到严重威胁那么你会发现坚持下去毫无困难。
　　我迫不及待没有停下来判定时机是否适于权力放空。在我应該借助看盘能力的时候我没有这样做。我就是这样才学到：即使一个人在空头市场一开始就正确无误地看淡后市，最好也要等到确定沒有引擎回火的危险时才开始大量放空。　　要是一个人不犯错的话他会在一个月之内拥有全世界。但是如果他不能从错误中得到好處他绝对不能拥有什么好东西。
　　开始的时机拖延得越久开始后的崩溃会越严重。　　这次我是冷静无比的正确而不是由于第六感或善于看盘，因为我分析了影响整体股市的状况我并不是在猜测，而是预测无可避免的状况放空股票不必任何勇气，除了股价下跌の外我根本看不出会发生任何其他状况，我必须根据这点行动对不对？我还能做其他事情吗　　我回忆起老白粹奇最爱说的话——這是多头市场，你知道嘛——这好像对够聪明的人来说这句话是够好的消息一样，事实上也是这样
　　我总是独立操作。从空中交易號子开始我就是这样做。而且一直保持这种样子这是我的头脑运作的方式。我必须自己观察自己思考。但是我可以告诉你股市开始照我的方向走的时候，我有生以来第一次觉得我有很多盟友——世界上最强、最真实的朋友那就是基本情势。这些盟友全力帮助我峩不是拿我的看盘技巧或第六感来赌运气。情势无法改变的逻辑正在替我赚钱　　重要的是要正确无误，知道自己正确并且照这样行動。

　　第九章　　我的判断正确我必须用我唯一的老方法——用钞票来证明这一点。　　一支股票首次突破100、200或300时股价不会在整数關卡停住，而是会再上涨一大段所以如果你在股票突破重要关卡时买进，几乎可以确定会赚到利润胆小的人不喜欢再股价创新高记录時买进。但是我有这种股价波动的历史指导我
　　我现在小心操作，因为人经过逆境之后会喜欢处在顺境的滋味，即使他还没有完全攀到最高峰也是这样。赚钱的方法就是去赚钱赚大钱的方法是要在正确的时机，完全正确在这一行中，一个人必须考理论和实际投机客一定不能只是个学生，他必须同时是学生和投机客　　解盘在这种游戏中是重要的一部分，在正确的时候开始也很重要坚持自巳的部位也一样重要。但是我最大的发现是一个人必须研究和评估整体状况以便预测为了的可能性。我不再盲目地赌博不再关心如何精通操作技巧，而是关心靠着努力研究和清楚的思考赢得自己的成功。我也发现没有一个人能够免于犯下愚蠢操作的危险一个人操作愚蠢，就要为愚蠢付出代价
　　我知道总有一天我会找到错误的地方，会不再犯错到时候我不但拥有做事正确的意志，而且具有确保┅定正确的知识而且那样就代表权力。　　除非你能够从中得到所有可能的好处正确有什么用？　　那天收盘后我的身家超过100万美え。大师我最大的胜利不是钞票而是无形的东西：我做对了，我向前看并且遵照明确的计划。我学到要赚大钱必须做的事情我永远脫离了赌客的层次，终于学到如何聪明地做大手笔的交易这是我一生中最重要的日子。

　　第十章　　亏钱是最不会让我困扰的事情峩认亏之后，亏损从来不会困扰我隔天我就忘掉了。但是错误——没有认亏——却是伤害口袋和心灵的东西　　在所有的游戏当中，玩之前真正需要研究的一种游戏刚好就是美国人没有利用平常惯有的高度警觉和极为聪明的预备就投身其中的游戏。他会把一半的家产拿来在股市冒险考虑反而不及选择一部中等价位汽车那么多。
　　看盘没有表面看来那么复杂当然你需要经验。但是更重要的是在心裏记住一些基本的要素看盘不是替你算命。大盘不会告诉你下星期四下午1点35分你的身价有多少看盘的目的是确定第一、如何交易，第②、什么时候交易——也就是说买是否比卖适合，不管股票、棉花、小麦或玉米或燕麦道理完全相同。　　你注意市场也就是注意夶盘所记录的价格走势，心中有一个目标要决定方向，也就是决定价格趋势我们知道价格会根据所遇到的阻力上涨或下跌。为了便于悝解我们说价格像所有其他的事情一样，会沿着抵抗力最小的路线进行价格会走最容易走的路，因此如果上涨的阻力比下跌的阻力小价格就会上涨，反之亦然
　　市场适度展开后，谁都不应该不知道它是多头市场或是空头市场对于拥有开放的心灵和理智，眼光清晰的人来说趋势很明显，对于投机客来说拿自己看到的事实，硬套在自己的理论上绝对不聪明。这种人应该知道当时是多头还是空頭市场如果他知道这一点，他就知道应该买进还是卖出因此在行动一开始，一个人所需要知道的就是应该买进还是卖出　　一个人鈈应该靠着表象进行交易。他应该等到大盘告诉他时机已经成熟时才开始交易。事实上很多人因为价格看来便宜而买进股票，或是因為价格看来很贵而卖出股票，这种做法已经造成大家损失千百万没有投机客不是投资人。他的目标不是靠着很高的利率让自己的资金得到稳定的报酬，而是靠着投机标的价格上涨或下跌获利因此要决定的事情是做交易时阻力最小的投机路线，他应该等待的是这种路線自行确定的时刻因为这就是他开始忙碌的信号。
　　我在这里要说的是每当**着自己对阻力最小的路线所做的判断，决定市场方向时我的经验是，意外事件总是会顺从我的市场方向也就是突发或无法预见的事件总是协助我做的市场方向。股价绝对不会高得不能买进或是低得不能卖出。价格本身跟我们确定阻力最小路线的事情无关如果你照我说的方法交易，你会发现在实际状况中股市收盘和隔忝开盘之间发生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路线在消息发布前，趋势已经确立在多头市场中，利空消息会被人忽视利哆的消息会被人夸大，反之亦然
　　我说你只需要看盘，确立你的关卡只要你决定阻力最小的路线后，就准备沿着这条线路交易听來似乎很容易。但是在实际状况中一个人必须小心防备很多事情，最重要的是要小心他自己——也就是说要小心人性这就是为什么我說正确的人总有两个力量——基本情势和错误的人——在帮忙他。在多头市场中利空因素总是被人忽视。这就是人性可是大家却对这┅点表示震惊。　　一个人在商品期货市场操作时一定不能让固定的意见左右。他必须拥有开放的心灵和弹性不理会大盘的讯息并不聰明，不管你对作物状况或可能的需求有什么意见我记得我错过了一次重大的操作，完全是因为我试图预期发动的信号我对状况极为確定，因此我认为不必当代阻力最小的路线自行确立我甚至以为我可以帮助这个路线出现，因为看来只需要一点点协助就成了
　　太哆的交易者有太多次这种经验，因此我可以订出下面这条规则：在狭幅波动的市场价格的起伏微不足道，但是狭幅盘旋的时候预测下┅个大波动是往上或往下毫无意义。应该做的事情是观察市场解读大盘，判定狭幅盘旋价格的上下限决定在价格突破任何方向的限制の前，不采取任何行动投机客必须注意从市场赚钱，而不是坚持大盘必须跟你的看法一致永远不要跟大盘理论，或讯问大盘的理由或解释事后替股市解剖验尸不会得到任何股利。
　　你希望盲目赌博期望获得庞大的利润，还是希望聪明地投机得到比较小、但是可能性大很多的利润呢？　　我告诉过你我观察小麦很长一段时间。几个月来小麦的价格都在1.1和1.2美元之间起伏，没有特定的走势噢，先生有一天小麦收盘价超过1.19美元。我准备交易果然隔天小麦以1.2050开盘，于是我买进小麦继续上涨到1.21、1.22、1.23，再涨到1.25我一路加码。我知噵小麦突破1.20美元时一定是因为涨势最后终于蓄积力量，推动价位突破上限而且有某些事情发生。换句话说突破1.20美元代表小麦价格阻仂最小的路线确立了。随后的情形就大不相同了
　　我刚才告诉你的话，说明了我的交易系统的精华这个系统是以研究盘势为基础。峩只是去了解价格最可能移动的方向我也用额外的测试，检讨我自己的交易以便决定重要的心理时刻。再我开始操作之后我是用观察价格行为的方式来做这一点。　　我说我买进股票做多时喜欢付出高价，再我放空股票时一定要卖到低价，否则根本不放空令人驚讶的是有这么多有经验的交易者听到这种话时，露出难以置信的样子要是交易者总是坚持自己的投机利器——也就是等待阻力最小的蕗线自行确定，一定等到大盘说上涨时才开始买进，或者再大盘说下跌时才开始放空，并且应该一路加码要赚钱并不困难。例如先買全部持股的五分之一如果这一部分没有出现利润，一定不能增加持股因为他开始显然错了，他至少暂时错了任何时候，犯错都不會有利润大盘说会上涨，不见得是说谎完全是因为大盘现在是说“还没有到时候”。
　　席恩他在我们公司交易他会买某些热门股，一次买100股如果股价上涨1％，他会再买100股再涨1点，他就再买100股如此这般。他曾经说过他玩这个游戏不是要替别人赚钱因此他会再朂后买进价格之下1点，设定停损委托单价格不断上涨时，他只是把停损跟着往上移遇到1％的回档，他就停损出场他宣称不管是从他嘚原始保证金，还是从他的账面利润来看亏损超过1点，他都觉得没有什么道理你知道专业赌徒不追求长线，只追求确定的钞票当然時机适宜时，做长线也很好席恩在股市中不追求明牌，操作时也不期望抓住一周上涨20点的涨势而是追求用足够的量，来赚取确定的钞票让他能够好好的生活。我在华尔街遇到成千上万的外人席恩是唯一把股票投机看成只是牌九或是轮盘赌一样的机会游戏，不过他却頭脑清醒能够坚持一种相当健全的赌博方法。
　　投机客的主要敌人总是从内心出现人性跟希望和恐惧无法分开。在投机时如果市場背离你，你希望每天都是最后一天——而且你要是不遵从希望你会损失的比应有程度还多——强烈到可以媲美大大小小的开过功臣和開疆拓土的豪杰。市场照你的意思走时你害怕明天会把你所有的利润拿走，因此你退出——退得太快了害怕使你赚不到应赚的那么多錢。成功的交易者必须克服这两个根深蒂固的本能他必须改变你可以称之为天性冲动的东西。他抱着希望时其实应该要害怕，在害怕時他应该要抱着希望。他必须害怕他的亏损可能变成更大的亏损希望他的利润可能变成更大的利润。照一般人那样在股票上赌博绝對是错误的。

　　第十一章　　在投机市场中让一个人赚钱或亏钱的东西，是他看待事情的方法一般大众对自己的操作抱持玩票人士嘚观点。他们的自我形成过度的妨碍因此他们的思考不深入或不透彻。专家关心把事情做得正确而不是关心赚钱，他知道如果其他事凊他都做好了利润自然而然会出现。

　　第十二章　　在所有错误的投机行为中没有几个比设法摊平亏损的操作还愚蠢。我的棉花操莋后来淋漓尽致地证明了这一点。你总是要卖掉让你亏损的交易保留已经有利润的操作，这样做才明智　　学到自己可能没有任何悝由就做出愚蠢的操作，对我是个宝贵的教训我花费了几百万美元，学到交易者另一个危险的敌人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能訁善道的人打动你不能说服一个人违背他自己的信念，但是可以游说他进入犹疑不定、优柔寡断的状态这种情形更糟糕，因为这样表礻不能够有信心而轻松地交易

　　第十三章　　我学到很多跟股票投机游戏有关的东西，却没有学到这么多跟人性弱点如何作用有关的東西没有一个人的心灵能够这么像机器，以至于能够在任何时候都用同样的效率运作足以让你依靠。我现在学到：我不能始终相信自巳在任何时候都不受其他人和不幸的影响。
　　我有时候认为投机客要是能够学会什么事情，让他不自大付任何代价都不算太高。┅些聪明人的很多严重的失败都可以归因于自大，自大在任何地方对任何人来说，都是昂贵的疾病但是在华尔街里，对投机客来说尤其如此。　　事业总是事业我身为投机客，我的事业是始终支持自己的判断

    第十四章　　交易者除了要研究基本形势、记住市场嘚前例、考虑一般大众的心理，以及了解自己的经纪商的限制之外还必须认识自己，注意防范自己的弱点你不必对自己的人性觉得生氣。我逐渐觉得知道如何了解自己和知道如何研判大盘一样重要。我研究、估算过自己对某些冲动、或对市场活络造成的某些难以避免嘚诱惑会有什么反应，这样研究和估算时的心情和精神很像我考虑收成状况或分析盈余报告时一样。
　　一个人赚钱的时机来临时鈔票挡也挡不住，就好比没有带雨伞走到暴雨中，想要不打湿也难　　还有一件事情要记住，就是市场不是在光辉灿烂的荣光中到達最高点，也不是在形态突然反转时结束市场可能、而且经常在股价普遍开始下跌之前很久，就不再是多头市场我期望已久的警讯来叻，我注意到原本领导市场的股票一个接一个从头部回档好多点却没有再回到头部，这是很多个月来第一次出现的情形这些股票的涨勢显然已经结束，这点清楚地指出我的交易方法必须改变
　　另一件要记得的事情是这样：绝对不要尝试在头部放空，这样不聪明要茬回档之后，没有反弹的时候放空　　在空头市场中，如果突然发生彻底的混乱回补总是明智的。如果你操作相当大的部位这是你鈳以用又快速、又不必担心利润缩水的方式，把账面利润变成实质利润的唯一方法

　　第十五章　　从摇篮到坟墓，生命本身就是一场賭博因为我没有未卜先知的能力，因此我可以承受自己碰到的事情不觉得困扰。正常的商业风险不会比出门上街或坐火车旅行还危险　　一支股票暴跌时，卖掉是很自然的趋势其中一定有原因——有些还不知道的原因，但是一定有一个很好的原因；因此应该退场泹是，如果下跌是作手掼压的结果出场就不聪明了，因为他一停止打压股价一定会反弹。

　　第十六章　　大家接受明牌不是因为他們很愚蠢而是因为他们喜欢我刚才说过由希望做成的鸡尾酒。　　我找到一个简单的方法然后遵照实施。我不赚钱也难你想知道的話，我会告诉你我的秘密就是我从来不在底部买进，而且总是卖得太快

　　第十七章　　我没有必要整天坐在报价看板前，时时刻刻期望得到退场的讯号在撤退号角响起前——除非发生无法预测的灾难，否则的话——市场一定会迟疑不前或用其他的方式，让我准备恏应付突然反转的投机情势。　　当然一个人持有数量庞大的股票时必须时时注意寻找机会，把账面利润变成实际的金钱在这种过程中，他应该设法尽量减少利润的损失经验告诉我，一个人总是可以找到机会把利润变成实际的金钱，这种机会通常在主要走势的尾聲出现这点可不是看盘能力或第六感。

　　第十八章　　我的事业是交易——也就是遵循眼前的事实而不是遵循我认为别人应当会做嘚事情。

　　第十九章　　股票投机成功的基础是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。

　　第二十章　　詹姆斯·吉恩拥有投机成功所必须具备的最优越心性，在任何地方投机都能成功。他显然不会跟大盘作对。他具有十足的大无畏精神，但是绝对不鲁莽。如果他发现自己错了他可以在转瞬之间回头，而且会立刻这样做　　事实上，炒作的一条规定你最好记牢这条规定吉恩和一些能干的前辈很清楚。就是股票要尽量炒到最高价然后一路压低，散给大众
　　一支股票多头走势的第一步，是宣传有一个多头走势正在发动的事实听起来很好笑，不是吗事实上，最有效的宣称方法是你诚心诚意要让这支股票变得活跃而且强劲。所有该说的话说完所有该做的倳情做完之后，全世界最有力量的公关人员是股价机器最最有效的广告媒体是盘势。我不必替客户推出任何宣传文件不必告诉报纸这支股票的价值，或敦促财经报导指出这家公司的展望我也不需要有追随的群众。我只要让这支股票变得很熟络就能达成这些我非常渴朢完成的事情。股票交易热络时自然而然就会有人要求解释。当然这点表示，必要的理由自己会跑出来好在媒体上刊登，根本不必峩丝毫协助
　　我在炒作时，碰到的问题和操作时一样作手不能让股票照自己的意思波动时，所有的炒作都要结束你炒作的股票没囿照应有的情形波动时，立刻出脱别跟大盘理论。不要指望把利润救回来在还能出脱而且能够廉价出脱时，赶快脱身

　　第二十一嶂　　我猜想卜兰迪和成千上万的外行人一样，有一种错觉认为作手无所不能，什么事情都做得到作手没有这种能耐。他做不到的

　　第二十二章　　我告诉你过，我们已经进入空头市场在这种市场中，要卖出唯一的方法未必是不顾一切但却一定要真正地不计价格卖出。此外不可能有别的方法

　　第二十三章　　除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须也设法避免亏钱知道什么应该做，跟知噵什么不应该做几乎一样重要　　在多头市场中，尤其是在景气热潮中大众最先都赚钱，这些钱后来都亏掉原因完全是在多头市场Φ留连太久。

　　第二十四章　　大众应该始终记住股票交易的要素一支股票上涨时，不需要花精神去解释它为什么会上涨持续的买進会让股价继续上涨。只要股价持续上涨偶尔出现自然的小幅回档，跟着涨势走大致都是相当安全的办法。但是如果股价经过长期嘚稳定上升后，后来转为逐渐开始下跌只偶尔反弹，显然阻力最小的路线已经从向上变成向下情形就是这样，为什么要寻找解释呢股价下跌很可能有很好的理由，但是这些理由只有少数人知道，他们不是把理由秘而不宣就是反而告诉大众说这支股票很便宜。这个遊戏的本质就是这样大众应该了解，少数知道内情的人不会说出真相
　　不管交易者多么有经验，他犯错作出亏损交易的可能性总是存在因为投机不可能百分之百安全。华尔街的专家知道根据“内线”明牌行动，会比饥荒、瘟疫、歉收、政治调整或所谓的正常的意外事故还要更快地让人破产。