搜狗上市，我有几个问题不知道当问不当问-ZAKER新闻
首先要恭喜王小川，小媳妇熬成婆，终于能完成找个女朋友的夙愿（王小川至今单身，在公开采访中曾经说过搜狗不上市就不找女朋友）。其次要恭喜搜狗，作为搜狐的子公司之一，搜狗从 11 年开始每年跟着搜狐一起发财报，当然所谓的财报是他自己编写的，也没有通过 SEC 官方 release 出来，但锲而不舍的坚持了这么久，可见其上市的决心，以及对于上市这件事的执念。 闲话不多说，我们来看看搜狗的数据，其实网上已经有很多了，我们简单说一下：先看基本盘，、2016 三年，搜狗的总营收分别为 3.86 亿、5.92 亿以及 6.6 亿美元。净利润分别为 -1.7 亿、7.18 亿、3.7 亿。其中，搜索以及搜索相关的广告收入占了大头，分别为 3.58 亿、5.4 亿以及 5.97 亿，占比也很清楚，92.7%，91.2% 和 90.5%。那搜索的流量是从哪里来呢？招股书中也说了，三分之一左右都是腾讯提供的，从手 Q、QQ 浏览器到 QQ 导航，全方位提供流量支持，剩下的除了自然流量之外，都是通过采购来的。搜狗的产品有哪些呢？除了招股书里花了 5，6 页重点介绍的搜狗搜索，还有搜狗浏览器、搜狗地图、搜狗词典、搜狗输入法、搜狗游戏中心、搜狗翻译等一系列产品。除了这些之外，搜狗还提到了大量 AI 的内容，比如提及他们在 AI 上的投入，以及未来的战略规划，包括自己对于 AI 领域取得的成就。好了，基本面看完了，从业务结构来看，是不是有一种似曾相识的感觉？对，简单说搜狗就是百度的商业模式，加上腾讯爸爸源源不断提供流量支持，以及 AI 概念去支撑资本故事。那么这个故事能不能讲下去呢？这个要看资本市场的反应，但在这之前，我有几个问题不知道当问不当问。第一个问题是，搜索还有机会吗？很显然，作为和百度商业模型高度类似的公司，搜狗自然少不了要和百度比一下。我们以 2017 年上半年营收为例，做一个简单的对比。（单位是亿美元）可以看到，无论是总营收还是广告搜索收入，搜狗和百度都差了不是一点半点，而搜索广告又是搜狗的主要变现手段，那在这样的情况下，怎么向华尔街的投资者证明老二也有春天呢？最好的办法就是，证明搜索这个市场还在不断增长。在招股书里，搜狗引用了艾瑞和 IDC 两家第三方数据机构的分析数据，说美国的搜索市场占整个 GDP 的 2%，而中国的搜索市场，只占 GDP 的 0.1%，所以还有一半的增长空间，而美国的搜索市场增速是每年 5%，中国是 10%，从这个角度来看，搜索依然大有可为。我们且不说在两个不同变量（百分比和 GDP）之间是如何找到类比的关联性的，最主要的问题是，搜索在中国是一个已经分出胜负的领域。翻盘的几率太小了。现在整个搜索的玩家，也就是百度，搜狗，360，以及 bing，神马等等。根据 StatCounter Global Stats 提供的数据，今年 8 月，百度国内市场份额为 74.59%，神马第二，市场份额为 10.36%；360 搜索第三，市场份额为 7.93%；搜狗搜索第四，市场份额为 3.95%；Google 第五，市场份额为 1.75%；必应第六，市场份额为 0.94%；有人说移动端可能有机会，不好意思，大家都已经往移动端转型了，今年 Q2 百度移动端营收已经超过 70% 了。而且现在所有的搜索公司都面临一个共同敌人——今日头条对于在线广告市场的冲击，根据可靠消息，今年今日头条预计的广告收入在 100~160 亿左右，这已经足以挑战百度了。在这样的情况下，想靠搜索大盘的增长，来保持自身搜索业务的增长，非常困难。那么搜狗如何在这样的情况下继续讲故事呢？这就要提到搜狗的 AI 了，也就是第二个问题了——第二个问题，搜狗的 AI 有什么？不好意思，我看了一圈，也没发现什么新的东西。搜狗在招股书里提到了 100 多次 AI 还有几十次大数据，但主要是一大堆愿景，核心竞争力，以及证明搜索和 AI 之间密不可分的关系，真正可能落地的产品其实就是之前媒体报道的几个，一个是汪仔机器人，另外一个是知音 OS，以及一些你可能从来没听过的产品，比如 " 搜狗听写 "。搜狗的人工智能，和搜索最大的关系可能就是语音识别技术了，这也是搜索和人工智能技术之间最大的连接点，但比起百度来说，搜狗的人工智能缺乏一条主线和核心，百度的人工智能是高举高打，全部覆盖，底层有云计算和 XPU，中间是把所有人工智能的技术，比如图像识别，语音识别，无人驾驶技术以及 DuerOS，阿波罗等等，全部打包进百度大脑里，最外面是应用层，也就是用户接触到的。但搜狗的人工智能技术，除了在电视智力节目上露过脸，以及一些媒体新闻稿里出现过之外，真的没有太多的感知，所以搜狗一下子做 " 搜狗听写 "，一下子做机器人，还做智能硬件，其实也是希望通过这些产品，去突破现有的状况。总的来说，搜狗的 AI，还处于一个非常基础和起步的阶段，不论是投入和成果，都没办法和英伟达，百度这些公司比，可以理解是未来为了搜索转型的资本故事，但不是现在支撑股价的因素。第三个问题是，如何正确理解搜狗搜狐以及腾讯之间的关系？一个比较有意思的情况，搜狗宣布上市，搜狐和腾讯几乎同时宣布自己是最大的赢家。我们可以从股权结果上看，搜狐目前持有搜狗 37.8% 的股份，而腾讯持有搜狗 43.7% 的股份，从数字来看当然腾讯是最大的赢家，但事实上没这么简单，搜狗是 AB 股权制，搜狐和张朝阳以及搜狗管理层依然有绝对的控股权。但事实上，搜狗对于腾讯要更为依赖一些，因为腾讯持续给搜狗导流——上文说了，搜狗 1/3 的流量都是来自腾讯的，剩下的是自己花钱采购的。而搜狗也在招股书中说了，上半年营收成本是 1.3 亿，今年上半年营收成本是 1.9 亿，而这些钱，绝大多数都花在了流量购买上。其中去年花了 0.94 亿，今年花了 1.2 亿，现在流量采购的费用，已经水涨船高了，所以搜狗在招股书开头的风险提示里，也提到了流量采购成本的问题。这就问题来了，搜狗每年花这么多钱去采购流量，并且很大一部分是来自腾讯导流，一旦腾讯停止或者减少流量供给，那么搜狗的收入是不是会直接受到影响？理论上是，可能有人会说，腾讯作为搜狗的大股东，怎么会胳膊肘往外拐，作为亲儿子，肯定要全力支持啊。但其实三方的关系很微妙，搜狐掌握了搜狗的控制权，而腾讯又掌握了搜狗的钱袋子，搜狗夹在两个大股东之间，得罪哪一个都不行。而且腾讯其实也没想把所以搜索的宝，都押在搜狗身上，最直接的例子就是微信在今年推出了搜一搜和看一看，而且在新闻稿里特意强调用的是自己的技术不是搜狗的，这相当于已经挑明了关系。微信的搜索已经做了，而且是让微信团队去做，如果接下来如果微信搜索发展很快，那么腾讯如何平衡微信搜索和搜狗搜索？到底是支持前者还是后者？这个答案恐怕不用思考也能想出来吧。所以从这个角度来看，搜狗上市这件事，当然是一件好事，但如何解决上面这些问题，恐怕还需要王小川，以及搜狗的团队去认真思考雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。点击下载雪球手机客户端
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（单位是亿美元）可以看到，无论是总营收还是广告搜索收入，搜狗和百度都差了不是一点半点，而搜索广告又是搜狗的主要变现手段，那在这样的情况下，怎么向华尔街的投资者证明老二也有春天呢？最好的办法就是，证明搜索这个市场还在不断增长。在招股书里，搜狗引用了艾瑞和IDC两家第三方数据机构的分析数据，说美国的搜索市场占整个GDP的2%，而中国的搜索市场，只占GDP的0.1%，所以还有一半的增长空间，而美国的搜索市场增速是每年5%，中国是10%，从这个角度来看，搜索依然大有可为。
我们且不说在两个不同变量（百分比和GDP）之间是如何找到类比的关联性的，最主要的问题是，搜索在中国是一个已经分出胜负的领域。翻盘的几率太小了。现在整个搜索的玩家，也就是百度，搜狗，360，以及bing，神马等等。根据StatCounter Global Stats提供的数据，今年8月，百度国内市场份额为74.59%，神马第二，市场份额为10.36%；360搜索第三，市场份额为7.93%；搜狗搜索第四，市场份额为3.95%；Google第五，市场份额为1.75%；必应第六，市场份额为0.94%；有人说移动端可能有机会，不好意思，大家都已经往移动端转型了，今年Q2百度移动端营收已经超过70%了。而且现在所有的搜索公司都面临一个共同敌人——今日头条对于在线广告市场的冲击，根据可靠消息，今年今日头条预计的广告收入在100~160亿左右，这已经足以挑战百度了。在这样的情况下，想靠搜索大盘的增长，来保持自身搜索业务的增长，非常困难。那么搜狗如何在这样的情况下继续讲故事呢？这就要提到搜狗的AI了，也就是第二个问题了——第二个问题，搜狗的AI有什么？不好意思，我看了一圈，也没发现什么新的东西。搜狗在招股书里提到了100多次AI还有几十次大数据，但主要是一大堆愿景，核心竞争力，以及证明搜索和AI之间密不可分的关系，真正可能落地的产品其实就是之前媒体报道的几个，一个是汪仔机器人，另外一个是知音OS，以及一些你可能从来没听过的产品，比如“搜狗听写”。搜狗的人工智能，和搜索最大的关系可能就是语音识别技术了，这也是搜索和人工智能技术之间最大的连接点，但比起百度来说，搜狗的人工智能缺乏一条主线和核心，百度的人工智能是高举高打，全部覆盖，底层有云计算和XPU，中间是把所有人工智能的技术，比如图像识别，语音识别，无人驾驶技术以及DuerOS，阿波罗等等，全部打包进百度大脑里，最外面是应用层，也就是用户接触到的。但搜狗的人工智能技术，除了在电视智力节目上露过脸，以及一些媒体新闻稿里出现过之外，真的没有太多的感知，所以搜狗一下子做“搜狗听写”，一下子做机器人，还做智能硬件，其实也是希望通过这些产品，去突破现有的状况。总的来说，搜狗的AI，还处于一个非常基础和起步的阶段，不论是投入和成果，都没办法和英伟达，百度这些公司比，可以理解是未来为了搜索转型的资本故事，但不是现在支撑股价的因素。第三个问题是，如何正确理解搜狗搜狐以及腾讯之间的关系？一个比较有意思的情况，搜狗宣布上市，搜狐和腾讯几乎同时宣布自己是最大的赢家。我们可以从股权结果上看，搜狐目前持有搜狗37.8%的股份，而腾讯持有搜狗43.7%的股份，从数字来看当然腾讯是最大的赢家，但事实上没这么简单，搜狗是AB股权制，搜狐和张朝阳以及搜狗管理层依然有绝对的控股权。
但事实上，搜狗对于腾讯要更为依赖一些，因为腾讯持续给搜狗导流——上文说了，搜狗1/3的流量都是来自腾讯的，剩下的是自己花钱采购的。而搜狗也在招股书中说了，上半年营收成本是1.3亿，今年上半年营收成本是1.9亿，而这些钱，绝大多数都花在了流量购买上。其中去年花了0.94亿，今年花了1.2亿，现在流量采购的费用，已经水涨船高了，所以搜狗在招股书开头的风险提示里，也提到了流量采购成本的问题。
这就问题来了，搜狗每年花这么多钱去采购流量，并且很大一部分是来自腾讯导流，一旦腾讯停止或者减少流量供给，那么搜狗的收入是不是会直接受到影响？理论上是，可能有人会说，腾讯作为搜狗的大股东，怎么会胳膊肘往外拐，作为亲儿子，肯定要全力支持啊。但其实三方的关系很微妙，搜狐掌握了搜狗的控制权，而腾讯又掌握了搜狗的钱袋子，搜狗夹在两个大股东之间，得罪哪一个都不行。而且腾讯其实也没想把所以搜索的宝，都押在搜狗身上，最直接的例子就是微信在今年推出了搜一搜和看一看，而且在新闻稿里特意强调用的是自己的技术不是搜狗的，这相当于已经挑明了关系。微信的搜索已经做了，而且是让微信团队去做，如果接下来如果微信搜索发展很快，那么腾讯如何平衡微信搜索和搜狗搜索？到底是支持前者还是后者？这个答案恐怕不用思考也能想出来吧。所以从这个角度来看，搜狗上市这件事，当然是一件好事，但如何解决上面这些问题，恐怕还需要王小川，以及搜狗的团队去认真思考。
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