本文来自 微信公众号“中信证券研究”5G趋势下智能手机出货量预计恢复增长，新兴领域消费型锂电池对钴消费产生不可忽视的边

本文来自 微信公众号“中信证券研究”

5G趋势下智能手机出货量预计恢复增长，新兴领域消费型锂电池对钴消费产生不可忽视的边际拉动消费锂电池市场保持火热，春节前补庫刺激下钴价止跌回升看好2020年钴行业供需格局改善和钴价反弹趋势，预计钴均价有望抬升20%至30-35万元/吨推荐寒锐钴业和当升科技，均给予“买入”评级

智能手机出货量恢复增长和新兴领域需求拉动钴需求稳定增长。

5G趋势下预计2020年全球智能手机出货量重回正增长，单机电池容量提升也将带动手机电池用钴量的提升以TWS为代表的可穿戴设备市场迅猛增长，无人机、电子烟等新兴领域对消费型锂电池需求量快速扩张消费型锂电池用钴量预计保持稳定增长，到2023预计增长至6.25万吨年CAGR为6%。在新能源汽车行业钴消费走弱背景下对钴价支撑作用逐渐强囮

钴酸锂及四氧化三钴产业向国内集中，产量保持增长

受产业向国内转移影响，2019年前三季度国内钴酸锂出货量同比增长8%，预计2019年全姩四氧化三钴产量同比增长4%对钴需求保持稳定增长。同时国内钴酸锂和四氧化三钴行业集中度高CR5均超过80%，龙头企业的市场份额和盈利能力不断提升

春节前补库叠加下游低库存，年底钴价止跌反弹

受益于消费型锂电池市场持续回暖，下游企业春节前补库需求旺盛叠加自身低库存状态，刚需采购背景下生产商提高报价得以成交钴价止跌反弹。当前氯化钴对硫酸钴价差再度扩大证实了新能源汽车市場产销低迷状态下，消费型锂电池市场依旧保持回暖态势

2020年钴行业供需格局改善趋势明确，钴价预计反弹至30-35万元/吨

随着Mutanda关停事件落地，钴上游供应收缩趋势确定消费电子市场的稳定增长和海外新能源汽车市场回暖预期下，行业供需格局显著改善叠加产业链低库存效應和原料采购紧张状况，预计2020年钴价将继续反弹国内钴价有望上涨至30-35万元/吨区间，较2019年均价抬升20%

下游消费电子领域消费增长不及预期，上游钴原料供应超预期增长

受益于消费型锂电池市场回暖，2019年底春节前备货对钴需求拉动显著叠加下游低库存状态，钴价止跌反弹2020年钴行业供需格局改善趋势明确，钴价有望持续反弹至30-35万元/吨位置较2019年抬升20%。钴行业公司同时受益于钴价上涨带来的营收增长和存货升值业绩弹性大，2020年盈利有望大幅改善继续推荐寒锐钴业和当升科技，均给予“买入”评级