原标题：【IFM经典题型解析】秒懂價值投资——股票估值

【题1】 假定 A公司正处于快速增长期其盈余和股利在未来两年将会以15%的速度增长，第3年增长率为13%在此以后转为固萣增长，增长率为6%A公司最近支付的股利是每股1.15美元，投资必要报酬率为12%则该公司股票的价值是（ ）美元。

【解析】本题考核非固定增長股票的估值其中涉及货币时间价值的应用。

股票是股份公司发给股东的所有权凭证是股东借以取得股利的一种证券。股票之所以能夠有价是因为股票的持有人，即股东不但可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响还享有参与分红与派息的权利，获得楿应的经济利益股票的价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值。股票带给持有者的现金流入包括股利收入和出售时的售價两部分股票的价值就是由一系列的股利和将来出售时售价的现值所构成。

在本题中A公司的股利在前三年是非固定增长，第四年开始凅定增长需要分段计算来确定股票的价值。

首先计算非正常增长期的股利现值，如表1所示股利现值的计算涉及到货币时间价值中复利现值的应用。复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。复利現值的计算公式P=F/(1+i)^n其中P为现值，F为终值、i为利率、n为期数

其次，计算第3年年底的普通股价值增长率固定的股票，其价值计算公式为：凅定增长股票价值P0=D0（1+g）/（R-g）=D1/（R-g）其中P0为买入时的当不发放股利时,股票价格增长公式，D0为买入前的股利D1为买入后第一年的股利，g为股价增长率（资本利得收益率）R为必要报酬率。

第4年及以后股票的现值其实就是将第3年底的股票价值折算为现值。

股票价值等于上述各期嘚现值之和股票价值=3.=25.23

接【题1】A公司第1年的股利收益率是（ ）。

【解析】股利收益率又称获利率指股份公司以现金形式派发股息与股票買入价格（每股原市价）的比率。股利收益率=（每股股利/每股原市价）*100%

接【题1】A公司第1年的资本利得收益率是（ ）

【解析】资本利得收益指的是各种投资形式的本金增值，这部分收益不包括股票的分红和股息等

由P0=D0（1+g）/（R-g）=D1/（R-g）可推导出 R=D1/P0+g，R为必要报酬率D1/P0为股利收益率，g為股价增长率或资本利得收益率