每年6月，MSCI就像皇帝纳妃子一般启动全球海选，而近几年呼声很高的A股频频落选，让自我感觉良好的我A面子上实在有些挂不住。&br&&br&&p&自去年A股纳入MSCI新兴市场指数的愿望落空后，中国股市经历了将近一年的起伏，随着6月的再度临近，各界对于今年A股纳入MSCI的预期又再度被点燃。&/p&&br&&p&什么是MSCI？为什么我A这么想被纳入，却又不被人看上，到底有什么好处？带着这些疑问，翻了翻资料，和大家分享。&/p&&br&&p&一、什么是MSCI&/p&&br&&p&第一步我们要知道这玩意怎么读，不要和我开始一样土的读M-S-C-I，记得，人有中文名字，明晟。&/p&&br&&p&MSCI指数的全称是：Morgan Stanley Capital International Index&/p&&br&&p&翻译成中文就是：摩根士丹利资本国际指数。&/p&&br&&p&摩根士丹利是成立于美国纽约的国际金融服务公司，在外国被叫做投行，在国内就被叫做券商。&/p&&br&&p&而这个MSCI指数就是由摩根士丹利公司编制的。&/p&&br&&ul&&li&&p&MSCI公司是最受海外机构投资者认可的指数提供商之一：&/p&&/li&&li&&p&MSCI具有丰富的指数编制经验和强大的研究团队&/p&&/li&&/ul&&br&&p&1969年，MSCI就推出第一只发达国家指数；目前，MSCI指数系列已经涵盖超过50个国家和地区。另外MSCI全球指数编制研究团队近2000人，具有丰富的全球市场研究、指数编制、个股研究与资产配置经验。&/p&&br&&p&当然，全世界有很多编制指数的公司，中国的就是中证指数有限公司，我A很多指数的编制就是出自中证之手，比如沪深300等等。&/p&&br&&p&既然有很多干这个的公司，就自然有好的差的之分。&/p&&br&&p&&strong&MSCI就是这个行业里面最牛逼的，没有之一。&/strong&&/p&&br&&p&二、MSCI是做什么的？&/p&&br&&p&如果你熟悉中证指数，就会知道，中证提供了非常多的指数分类，总结一下：&/p&&br&&ul&&li&&p&按照规模分：大盘、中盘、小盘&/p&&br&&/li&&li&&p&按照行业分，有能源、电力、材料、工业等等&/p&&br&&/li&&li&&p&按照主题、风格、策略等等&/p&&/li&&/ul&&br&&p&总之就是把A股这3000多公司根据不同的规则互相拼凑在一起。&/p&&br&&p&需要说明的是，鑫财通沪深股票页面中的分类规则及所选指数均出自中证指数公司，并不是自己的山寨货，只有风险警示板没有对应的指数，而我们觉得他又很重要，于是自己做了一个涨跌幅，以供参考。&/p&&figure&&img data-rawheight=&1334& src=&/09ba7cff66c4ae1c8d9b704e610ccd57_b.png& data-rawwidth=&750& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&/09ba7cff66c4ae1c8d9b704e610ccd57_r.png&&&/figure&&br&&br&&br&&br&&p&既然做学生的中证都做的这么风风火火了，做为编制指数的鼻祖，MSCI自然分类更权威、视野更国际、品种更丰富了。&/p&&br&&p&MSCI 目前涵盖 23 个发达国家市场和 27 个新兴国家市场的股票，并给他们按类别划分,编制成指数形式展示其走势，MSCI 系列指数主要包括国家和区域、境内市场、风格、规模、行业、策略、 主题等几大类别。&/p&&br&&p&就是说，MSCI把全世界的股票烩成一锅，自己定了一个标准，然后按照这个标准把这些股票重新分类，并给他起了个名字。&/p&&br&&p&&strong&看MSCI，就知世界资本市场走势。&/strong&&/p&&br&&p&其实，只要拿到交易所行情授权，这事谁都可以做，比如国内很多做分析决策的软件厂商，就会没过几天自创很多概念啊、主题啊、风格的指数。&/p&&br&&p&但关键是，造的东西是否权威，主要看是否有人买账，而且买账的人要有足够的实力。&/p&&br&&p&买MSCI账的人不一般，是全世界管理钱最多的一群基金大佬，手握重金。&/p&&br&&p&&strong&MSCI编制的指数，往往会有全球顶级基金被动连接跟踪，这就是MSCI的实力。&/strong&&/p&&br&&p&MSCI编制的指数有上千个，大致的分类结构见下图。&/p&&br&&figure&&img data-rawheight=&446& src=&/92bba02fed5bd0f15ddb_b.png& data-rawwidth=&644& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&644& data-original=&/92bba02fed5bd0f15ddb_r.png&&&/figure&&br&&br&&p&每个分类可以交叉，比如，新兴市场下面，也可以有新兴市场按规模分的指数，按行业分的指数等等。如下面这图，光新兴市场下就有1000多只&/p&&figure&&img data-rawheight=&926& src=&/d1b9b85ab56b084cfa1f96c31da6fc83_b.png& data-rawwidth=&656& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&656& data-original=&/d1b9b85ab56b084cfa1f96c31da6fc83_r.png&&&/figure&&br&&br&&br&&p&这么多指数，也不是都重要，也有重点和非重点，在MSCI的指数系列中，有一组指数非常重要，被称为精选指数，他们的地位和国内的上证、深证、中小板、创业板类似。&/p&&br&&p&分别是：&/p&&ul&&li&&p&前沿市场指数&/p&&/li&&li&&p&新兴市场指数&/p&&/li&&li&&p&发达市场指数&/p&&/li&&li&&p&美国指数&/p&&/li&&li&&p&欧洲、澳洲和远东指数&/p&&/li&&li&&p&全球市场指数&/p&&br&&/li&&/ul&&p&我们这次其实舔着脸就想把我A的股票列入&strong&新兴市场指数&/strong&的成分股列表中。&/p&&br&&p&前沿、新兴、发达的区分简单理解就是穷国家、发展中国家、发达国家，所以，一个国家只能三选一进入，也只有先进入这三个分类之后，才有资格成为MSCI全球市场指数的成分股。&/p&&br&&p&否则，你还是只能自己一边玩去。&/p&&br&&p&三、与中国市场相关的 MSCI 指数&/p&&br&&p&是的，你没看错，MSCI里面其实是有中国市场。不是MSCI一直不把我A纳入么，怎么这分类里面会有中国市场和中国股指数呢。&/p&&br&&p&这是因为两种情况：&/p&&br&&p&1、中国市场的股票是指具备中国概念的公司，而不是在A股上市的公司，这两者的区别在于说，香港、台湾、新加坡、日本、美国上市的中国公司，都可以算中国股票概念。只要这些市场被MSCI纳入，这些公司就可以成为其成份股。&/p&&br&&p&2、因为A股比较特殊，MSCI虽然没有把他纳入新兴指数，但也不能真不考虑A股市场的影响力，所以得到上证深证交易所授权后挂了个指数，但只是国家独立指数，并不能成为之前提到的新兴市场指数的成份股，所以是中看不中用，仅供参考而已。&/p&&br&&p&目前 MSCI给中国定制的指数有10个，但一般常用的是:&/p&&br&&ul&&li&&p&? 中国 A 股指数(MSCI China A Index):包括了大、中、小盘 500+ 家 A 股上市公司,由于尚不属于 MSCI 新兴市场指数,仅有嘉实国际 资产管理有限公司在香港交易所发行的 RQFII ETF 基金采用“MSCI 中国 A 股 指数”作为其 ETF 基金的跟踪标的。&/p&&br&&/li&&li&&p&中国指数(MSCI China Index):覆盖了市场的大、中盘,现有 100+支成分 股,包含 B 股、H 股、红筹股、民企股,是 MSCI 新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)的一部分。&/p&&br&&/li&&li&&p&? 金龙指数(MSCI Golden Dragon Index):包括中国(B 股,H 股,红筹股, 民企股),香港和台湾股票。&/p&&br&&/li&&li&&p&? 中国海外股指数(MSCI Overseas China Index)：中港台区域之外，在纽约泛欧证券交易所,纳斯达克,美国证券交易所和新加坡证券交易所挂牌的中国概念股票。&/p&&br&&/li&&/ul&&figure&&img data-rawheight=&261& src=&/b1d9fd0a1e05b1de5da149_b.png& data-rawwidth=&772& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&772& data-original=&/b1d9fd0a1e05b1de5da149_r.png&&&/figure&&br&&br&&p&也就是说，除在A股上市的中国公司，都有机会进入MSCI的新兴市场成分股。&/p&&p&那为什么A股就不行呢？&/p&&br&&p&答案是制度。&/p&&br&&p&MSCI的成份股是否包含某个国家，也并不全是MSCI自己说了算，每次他都会给他的大客户发征求意见函，大多数同意就加入，不同意就不加入。&/p&&br&&p&因为跟踪的资产规模非常大，所以流动性是MSCI纳入一个市场的非常关键的因素，但因为我们A股的涨跌停、公司随意停牌、QFII额度、沪港通额度限制等制度导致有很强的流动性风险。&/p&&br&&p&MSCI指数一年会变更四次成分股，这些跟踪指数的基金公司就会被动跟进，按照跟踪指数的成分股变化而调整仓位。&/p&&br&&p&流动性有问题，比如股灾1.0的时候大规模奇葩的停牌原因，至今为国外投资者所诟病，导致国外大型投资机构想进又怕进去就被关门打狗。&/p&&br&&p&还有一些其他的原因，这里不一一细说，但总归证监会正在逐一解决中。&/p&&br&&p&四、我们为什么要打破头往MSCI里面冲？&/p&&br&&p&如果你了解ETF指数基金，就容易解释，因为MSCI背后有大量的ETF指数基金被动跟踪。MSCI有两个核心优势：&/p&&br&&ul&&li&&p&客户群体广大：MSCI全球机构客户约7,500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。基本上MSCI在业内具有良好的口碑，是指数服务行业的权威。&/p&&br&&/li&&li&&p&市场占有率高：MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元&/p&&/li&&/ul&&br&&p&你看，我们要进入MSCI，说白了，就是看中MSCI背后的钱了。&/p&&br&&p&这也是MSCI为什么牛逼的原因。&/p&&br&&p&所以，本质上来说，MSCI的指数就是在选股，替这帮基金大佬选股。&/p&&br&&p&举个例子，我们的邻居韩国，加入MSCI后，国际资本流入逐年增加，国内指数大幅上涨&/p&&br&&p&韩国综合指数纳入 MSCI 新兴市场后表现&/p&&br&&figure&&img data-rawheight=&276& src=&/b1e8d5ab8be_b.png& data-rawwidth=&607& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&607& data-original=&/b1e8d5ab8be_r.png&&&/figure&&br&&br&&p&韩国综合指数纳入 MSCI 新兴市场后国际资本流入情况&/p&&br&&figure&&img data-rawheight=&284& src=&/0a57c0c24dcb70ebefda7ea_b.png& data-rawwidth=&571& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&571& data-original=&/0a57c0c24dcb70ebefda7ea_r.png&&&/figure&&br&&br&&p&不仅仅韩国，台湾、日本均在纳入MSCI后股指一轮上涨。增量资金流入是股票市场上涨的核心因素，而加入MSCI无疑是吸引外资的方案中见效最快的。&/p&&br&&p&其实，MSCI并不是不想纳入A股，毕竟我A也是世界第二大经济体，谁会和钱过不去，但因为我A的一些规则问题，一直被MSCI挡在门外。&/p&&br&&p&但客观讲，A股市场也的确需要国外资本的注入，所以近几年我们不断根据MSCI的建议调整政策，MSCI自然也投桃报李，频送秋波。&/p&&br&&p&所以，A股现在不是能不能进入MSCI新兴市场体系的问题，而是什么时候进去的问题。&/p&&br&&p&比如去年有人说进入的概率是5%，今年就是50%，那明年就应该没什么太大问题了。&/p&&br&&p&五、总结一下，对于我A进入MSCI的新兴市场，我们有如下思考：&/p&&br&&p&1、选择加入MSCI 这条捷径，使得我们不需要一个个基金公司去谈引入资金，搞定MSCI，就搞定MSCI背后客户的几千亿美金，就好比我们是在做B2B2C的生意，虽然在A股这么大的体量下，MSCI的资金量会掀起多大的风浪不太确定，但真金白银确实是实打实提振A股最有效的武器，比什么空头支票和口号都来的有效。&/p&&br&&p&2、A股公司能够成为新兴市场的成份股，只要表现不要太差，成为MSCI全球的成份股也只是时间问题，届时又会有一波跟踪的ETF基金带着钱冲进来，同时，按照MSCI的影响力，其他指数编制公司也会加大对A股的关注力度。&/p&&br&&p&比如MSCI的竞争对手富时集团(FTSE)已抢先推出两个纳入Ａ股的新兴市场过渡性指数。富时集团是伦敦证券交易所（London Stock Exchange Group）旗下的指数公司。中国证监会还假惺惺的公开赞赏富时的积极态度。&/p&&br&&p&另一竞争对手S&P Dow Jones也表示，即将把A股纳入其新兴市场指数。S&P Dow Jones是McGraw Hill Financial与芝加哥商业交易所（CME Group）共同拥有的合资公司。道琼斯公司（Dow Jones）持有该指数公司2.6%的股权。&/p&&br&&p&3、虽然称作是A股纳入MSCI，但我们认为是A股引入MSCI更贴切，引入MSCI的好处，资金是一方面，制度的被动完善才是更重要的，在MSCI 的要求下，A股市场必须进一步完善监管制度、交易规则，为下一阶段的发展奠定更好的环境基础。&/p&&br&&p&4、去年6月份，MSCI没有纳入A股，有各种各样的理由，但和A股正处于疯牛状态也有相当的关系，那个时候进入了，估计跟踪的基金会把MSCI骂成 ，今年我A一路惨相，有了价值投资的基础，他们也不必有站岗接棒之忧，MSCI纳入概率自然也会水涨船高，说到底，都是利益。&/p&&br&&p&5、其实，说一千道一万，还是我A的吸引力有限，放着QFII的额度用都用不完，加入MSCI也总感觉是沾着别人的光，被人打包出售，引入资金这个观念很重要没错，但本质还是应该提高我们自己的上市公司的竞争力，如果A股上市的公司都是像BAT这样的，这些见钱眼开之徒还不趋之若鹜？还要我们适应他们的规则？&/p&&br&&p&6、最后送大家个彩蛋，前面说过，MSCI编制过一个中国指数，在纳入MSCI新兴市场指数后，会有大量境外资金流向中国A股市场：如果按照A股纳入MSCI新兴市场指数后占比13.3%计算，根据目前跟踪MSCI新兴市场指数的资产总规模，大概将有1,729亿美元资产配置于中国A股市场。&/p&&br&&p&但到底哪些股票会成为MSCI新兴市场哪些指数的成份股呢，我们不得而知，但至少需要满足一个前提&strong&，要首先成为MSCI中国 A 股指数(MSCI China A Index)的成分股，总共500多只股票。我看了下，大概就是沪深300在加入200多只中小创。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&如果你想参与一把MSCIA股概念，又没钱把可能的股票都买一遍，小鑫介绍一个ETF跟踪基金。MSCIA股（&/strong&&strong&512990&/strong&&strong&），就是跟踪的MSCI中国A股指数。&/strong&&/p&&figure&&img data-rawheight=&1334& src=&/dddd34912bd2_b.png& data-rawwidth=&750& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&/dddd34912bd2_r.png&&&/figure&&br&&br&&br&&p&&strong&但说白了，不管怎么折腾，什么概念，都是A股的一部分，而且也只是一个宽基指数，即便A股今年成功纳入新兴市场，也不会一下子一股脑几千亿美金倒进来，其实还是有很多小的细节规则制约，这里就不一一展开，所以，不要指望短时间会有什么特殊的表现。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&就连全球顶级的基金经理也会通过跟踪指数的方式配置资产，把投资当做副业的我们又有什么自信能搞的过在投资方面浸淫数年的他们，有时候大道至简，为什么不去试着相信走过无数弯路最后却回归投资指数基金的他们的选择。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&其实，时间才是投资最大的成本，别急。&/strong&&/p&&br&在鑫财通，可以看到msci的指数分类情况了&br&&br&&figure&&img data-rawwidth=&1242& data-rawheight=&2208& src=&/v2-b2db6e552d06d40f5546_b.png& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1242& data-original=&/v2-b2db6e552d06d40f5546_r.png&&&/figure&&br&&br&&br&&p&&strong&今天是个很特殊的日子，所以纪念一下。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&1、因为创业中，时间精力有限，为了活下去，每天都不易，但也强迫自己坚持每周写一篇文章，发在知乎上，多少还是有点自己的小九九的。你们都火眼金睛的，我就打开天窗不藏着掖着反而更坦荡一些。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&2、首次内容赞同破百了，说实话，第一次，所以还是有些激动的，好没出息，大家也别笑话，所以很感谢大家的认可，也有不少同学提出文中的缺点，帮我一一斧正。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&3、今天MSCI宣布先不和A股玩了，说意外吧，倒也不意外。我倒是觉得入MSCI，对A股意义大于实际。我也小人了一把，觉得这次提前放出口风说入不了是不是这帮人故意搞的，于是昨天收盘赌了一把抄了个底，今天早晨一看消息的确是没入，卧槽，准备割肉了，结果开盘哗哗涨上去了，这是看来用事实说话，A股一致不欢迎msci进来啊，是怕狼多肉少么不够分么。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&4、辛苦写的内容，被凤凰财经抄去，虽然有改动，且做的更好看了，但还是心里诅咒你们。&/strong&&/p&&br&&br&&br&&br&&br&--------------------广告分割线------------------&br&&br&文章中手机APP截图来自于我们自己制作的手机证券理财软件---鑫财通&br&&br&没叫炒股软件，是因为股票账户，从来不是只能炒股而已。&br&&br&鑫财通是一个专注A股交易体验的APP，除同花顺之外支持最多券商的第三方交易软件，在这里你可以看到ETF、分级基金、货币基金、逆回购、银行理财等更多不同风险的投资品种，也可以通过我们的账户分析清晰知道你的投资情况。
每年6月，MSCI就像皇帝纳妃子一般启动全球海选，而近几年呼声很高的A股频频落选，让自我感觉良好的我A面子上实在有些挂不住。 自去年A股纳入MSCI新兴市场指数的愿望落空后，中国股市经历了将近一年的起伏，随着6月的再度临近，各界对于今年A股纳入MSCI的预…
MSCI的前身是摩根士丹利指数服务公司。各国主流的指数服务公司从渊源上大致可分为三类。&br&&br&1.交易所旗下指数服务公司&br&此类指数服务公司是伴随交易所市场规模扩大，行业集中、垄断程度提升和市场参与者投资信息服务需求发展壮大的，最初它们只是隶属于交易所的研究部门或机构，编制指数也仅作为一项产品或业务，后来根据专业化要求成为独立的指数数据和金融信息供应商，大家熟知的中证指数有限公司是这类公司的典型。&br&2.投资机构旗下指数服务公司&br&原属商业银行、投资银行、券商研究部门，后来业务单元独立发展成为指数公司的，香港恒生指数公司、摩根士丹利指数服务公司正是此类公司的典型。&br&3. 出版传媒或统计公司出资的指数服务公司&br&前者的代表是英国富时（FTSE）集团，由英国《金融时报》和伦敦证交所共同成立，原先英国金融时报100指数就是现在的富时100指数 (FTSE 100 Index)；后者的典型是标准普尔指数服务公司。&br&&br&当然如果细分起来肯定还有其它类型，但这不是今天讨论的重点。在主要的指数服务公司中，不得不说，MSCI真是个异数，上世纪90年代初摩根士丹利指数服务公司还是一家连年亏损的附属企业，对Morgan Stanley来说不争气的指数公司简直就是用来“坑爹”的，这种情况持续到1994年Henry Fernandez接手才有所改观。十年磨一剑，在Henry Fernandez的苦心经营下指数公司不仅扭亏为盈，还是大摩内部盈利非常稳健的一家，鉴于Henry Fernandez表现过于抢眼，老领导准备提拔他到公司核心部门，Henry Fernandez说不必，给我30亿（美元）放我出去并购就是最好的奖励。领导很惊讶，30个亿好大的手笔，总之就是各种不同意，说到底还是因为指数公司并非核心部门。然而强行阻挠并没有什么用，摩根士丹利也看了苗头，遂决定将MSCI分拆上市，通过连续减持，MSCI已经成为主要指数公司中少有的脱离母公司而独立运营的金融信息供应者。而且单飞后的MSCI发展势头愈加生猛，今天的MSCI业务范围也不仅限于基准供应和指数开发，MSCI三大核心业务分别是&br&&br&&b&1.Barra&/b&&br&Barra公司是投资组合风险分析工具的供应商，量化投资先驱。Barra是MSCI于2004年6月收购的，MSCI的附属公司之一，所以公司准确的叫法应该是MSCI Barra。而且Barra风险模型是全球知名的投资组合业绩分析系统，国内外多数基金公司都有过使用Barra分析基金组合业绩的经历。&br&&br&&b&2.RiskMetrics &/b&&br&国内大型银行基本上都听过 RiskMetrics ，没错它就是1994 年由J.P.Morgan 风险计量部门提出来的，后来RiskMetrics研究部门从JP摩根(JP Morgan)独立出来，从一家投资咨询公司发展成为RiskMetrics集团是全球最著名的金融和信用风险管理服务供应商之一，RiskMetrics旗下“三朵金花”分别是金融研究中心，Innovest战略价值顾问公司和KLD研究与分析有限公司(KLD Research & Analytics, Inc.)，其中Innovest战略价值顾问公司是一家致力于将环境、社会和治理（ESG）因素引入金融分析、资产管理的投资顾问公司，而 KLD Research & Analytics, Inc是一家为社会责任投资基金与管理机构提供工具的投资研究公司。MSCI的彪悍之处在于不但把RiskMetrics尽入彀中，还把“三朵金花”整合起来创立MSCI ESG， 专业提供与环境、社会和治理相关的研究报告和分析工具，成为MSCI新的利润增长点。&br&&br&&b&3.MSCI指数&/b&&p&MSCI最广为人知的当然是MSCI指数，这是MSCI传统业务，按MSCI自己的说法全球超过9.5万亿美元资产以MSCI指数为基准，在国际主要的指数编制公司中，MSCI作为指数行业领跑者，单以指数产品及衍生品研发能力论MSCI甩iShares等指数公司几条街。标准普尔指数公司现在管理着标普500和道琼斯工业平均指数，从跟踪资产规模上标普当然远超MSCI，然从资产覆盖和监测范围上，标普也稍逊一筹，而且标准普尔传统核心业务是评级。中证指数公司和恒生指数服务公司在国内是很有影响力的指数公司，至于能够进入国际几线，不在讨论范畴。&/p&&br&&p&确切地讲MSCI是一家以提供指数研发、 风险分析与管理、投资组合与模型为核心的综合性金融信息供应商，在这个领域中MSCI是一家航母级企业，不过“山外青山楼外楼”，MSCI 也有竞争对手，英国富时集团（FTSE）就是其中之一，最近FTSE和MSCI撕得比较欢乐，富时正在用低价策略把MSCI压得喘不过气来，FTSE目前也是一家综合金融信息供应商，它与MSCI业务存在重合，富时一向视MSCI为竞争对手和赶超目标，而且勇于跑到对手地盘上亮剑，美国先锋集团（Vanguard Group）是全球最大ETF管理公司，原先一直以MSCI指数作为基准，是MSCI铁杆粉，现在先锋旗下已经有15只指数基金改用富时替代MSCI指数了。&/p&
MSCI的前身是摩根士丹利指数服务公司。各国主流的指数服务公司从渊源上大致可分为三类。 1.交易所旗下指数服务公司 此类指数服务公司是伴随交易所市场规模扩大，行业集中、垄断程度提升和市场参与者投资信息服务需求发展壮大的，最初它们只是隶属于交易所的…
五月末实际已经基本达成意见，只欠一个发布会，看市场也大概能猜到，只有次新玩击鼓传花不亦乐乎。&br&&br&以目前市场心态，即使达成，也不过是一例安慰剂。&br&&br&短期消息刺激下，应该是低开回拉概率大一些，因为除了瞎鸡巴玩的游资和散户，大多资金只有最低配的底仓，和以前爆信用账户的时期不一样。国家队稳一稳，赌徒砍了又加的节奏。&br&&br&次新炒高然后解禁和老股收购增发这种类型的抽血操作不死，大盘难有起色，因为现在连2010年以后那种市场都不是，股多钱少，慢跌急升，长跌短升的筑底中。在大趋势找到短暂机会，有方法，需要耐心，这个耐心是绝望时候，你能最后还有钱分批加仓，然后急升时候果断离场的耐心。&br&&br&我以前关于股票的帖子都不删，粉多了，素质低了，解读的无奈，只有最近两个月小赌怡情的二十来个全盈利的单子有安慰，毕竟是一些人生的经验。但是公众媒体，新鲜劲过去，大家还是逗逗乐比较好，一如目前的股市氛围，平台期，路还长。
五月末实际已经基本达成意见，只欠一个发布会，看市场也大概能猜到，只有次新玩击鼓传花不亦乐乎。 以目前市场心态，即使达成，也不过是一例安慰剂。 短期消息刺激下，应该是低开回拉概率大一些，因为除了瞎鸡巴玩的游资和散户，大多资金只有最低配的底仓，…
&p&这么大的事儿，你们别老扯那些虚的呀～&/p&&p&来来来，我给大家讲点新手股票实操的干货！&/p&&br&&p&&b&不过别着急，还是先科普一下A股纳入MSCI是怎么回事吧。&/b&&/p&&p&简单来说，MSCI是对全世界大牌基金经理们影响最大的一个指数系列，由摩根斯坦利公司编制出来反映各个股票市场的涨跌，国际上很多基金都会照着这个指数系列里的“配方”（股票清单）去买买买。&/p&&p&而今天这件财经圈刷屏的大喜事就是，咱们家的大A股，终于被纳入了其中一个叫做MSCI新兴市场的指数。&/p&&p&接下来，那些按照MSCI新兴市场指数的“配方”来买股票的“洋基金”，也会砸钱来买A股的股票。&/p&&p&这些“洋基金”会从明年开始进来，先买上个170-180亿美元，以后越买越多，预计5年之内老外会砸下3400亿美元来买A股的股票。&/p&&p&虽然与A股52万亿元的市值相比，3400亿美元也没有太多（菜鸡瞅了眼自己银行卡的余额，违心的说），但更重要的是，提振了市场的信心，对心理预期的影响更大。&/p&&p&激不激动，刺不刺激。&/p&&p&这意味着现在低迷的A股，长远来看是要涨的。现在很多人都已经推算出来，外资将来要买的，大概有222支股票，有很多韭菜是不是摩拳擦掌又准备全仓杀入了？&/p&&p&但是我不建议大家这么干。&/p&&p&&b&这事儿虽然是个利好，也确实是现在经济低迷时期，难得的一个躺赚机会，但是别傻乎乎的又被人收割了。&/b&&/p&&p&一来，A股纳入MSCI，首期打款是在明年5月份和8月份，后期打款要持续5年，你现在买了有多大用呢？&/p&&p&二来，这222只股票，何时涨、何时跌，谁又能判断的那么清晰？&/p&&p&三来，222也不是个小数字，你咋能判断买哪只才能赚到钱？&/p&&br&&p&有人说，要不我222只都买一点，这样平均下来，收益应该还比较妥当吧。&/p&&p&这个思路是可以的，但是不需要连买222只那么麻烦，那就真有点“二”了。&/p&&p&&b&因为市场有现成的基金你可以直接买就行啦！&/b&&/p&&p&&b&这就是：沪深300指数基金。&/b&&/p&&p&本来，指数基金定投，就是普通家庭最好的理财方式之一。现在有此喜讯加持，意味着三五年内，大家可以赚的更稳更多一点。&/p&&p&大家要知道，老外的投资，也是追求一个“稳”字。菜鸡详细看了下222只股票的名单，其实都是大盘蓝筹股，那不就和沪深300指数几乎一样嘛。&/p&&p&确切的说，这222只股票里面，只有10只没有被列入沪深300指数。所以你稍微动动手指，买下沪深300，接下来就安心等老外接盘吧。&/p&&p&更何况，几次大跌下来，沪深300指数现在并不贵，即便没有MSCI指数这个大利好，沪深300指数基金也是一个投资的好产品。&/p&&br&&p&&b&最后，也顺便解决新手们最后一公里的问题：&/b&&/p&&p&&b&市场上沪深300的指数基金也有不少，哪几只最靠谱呢？&/b&&/p&&p&来～菜鸡已经帮你们选好了。&/p&&figure&&img src=&/v2-d86b7f05c12e5fc3cffb64_b.png& data-rawwidth=&1677& data-rawheight=&627& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1677& data-original=&/v2-d86b7f05c12e5fc3cffb64_r.png&&&/figure&&ul&&li&&i&前两只是场内基金，可以在股票交易软件买，后两只是场外基金，可以直接在蚂蚁聚宝和蛋卷基金上购买。&/i&&/li&&/ul&&br&&p&好了，话都说到这份上了，还不给个赞吗？&/p&&br&&blockquote&本文内容首发于微信公众号“小小财技”（ID：caiji555）&br&未经许可严禁转载，违者沙包大的小拳拳捶你后脑勺~&/blockquote&
这么大的事儿，你们别老扯那些虚的呀～来来来，我给大家讲点新手股票实操的干货！ 不过别着急，还是先科普一下A股纳入MSCI是怎么回事吧。简单来说，MSCI是对全世界大牌基金经理们影响最大的一个指数系列，由摩根斯坦利公司编制出来反映各个股票市场的涨跌，…
老外的意思是，“我想来你们这场子赌，输了是我活该，但特么赢了你不放我走，那这种场子我不来”。
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刚刚在专栏里把barra做的心得更新好了，感兴趣的移步专栏哈！
&br&&br&刚好在公司平台上把barra做完了。。效果因子收益和barra官方相关度95%以上。什么组合优化绩效归因都搞定了。&br&&br&&br&&br&体会是代码不难写，理论也简单。。&br&难在基础数据，和与数据配套的完整的股票分析系统。&br&&br&看的人多就多写点。。
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Every alpha is unexplained beta...
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我大约看了一些这两天的舆论，觉得不如看方星海的原文。&br&&br&这东西是根据衍生品需求被动型的买卖，对一揽子权重股票本身质地无所谓择时的要求，风险都转嫁出去了，就是提供筹码的角色，根本没有所谓洋韭菜的可能。但是中国监管最怕指数基金因为衍生品的杠杆被动的砸盘，这就是谈判中说风险的实质，他们从买卖上看，有些像配资容易出现大波动，从衍生品看，又有些像赌球平台，风险转嫁输赢稳赚，中国监管怕的是他们被动大量卖指标股的风险。以中国赌徒的赌性，应该需求会越来越大。具体看原文，有背景知识就能看懂他说什么了。&br&&br&文章：方星海解读A股被纳入MSCI：证监会坚持了两条底线
来源：中央电视台
&br&&br&证监会副主席方星海做客做客《央视财经评论》解读A股被纳入MSCI时称，MSCI指数是全球最有影响的指数之一，跟踪这一指数国际基金较多，资金量有十几万亿美元，A股加入后，就有一些境外资金会投入A股市场。
方星海表示：“加入MSCI围绕着两个条件，一是可投资性，是由沪港通和深港通来解决的；另一个条件是境外市场需要有基于中国股指的衍生品推出。我们坚持了两条底线，一是不能影响我国金融稳定，二是重要衍生品流动性要留在国内。”
MSCI指数是国际上最有影响的指数之一，特别是在新兴市场国家的指数当中是最有影响的，跟踪这个指数国际上大的机构投资者特别多，大概有十几万亿美元的钱跟着它投资，它的指数一改变，这些投资基金都要跟着重新配置资产，A股加入以后会有一些资金投到A股上来。简单理解就是一些境外长期资金会进入我们的A股市场上来。
我算是在“前线”指挥两个交易所跟他们谈判。当然这些工作是证监会党委统一部署的，刘士余主席亲自指导，我们前线谈判碰到问题，拟出一个方案后就马上向他报告，有些自己能定的就当场决策，如果一下子定不了，就会请相关部门帮我们出意见，甚至向国务院报告，请国务院领导同志及时批示，周小川行长、郭树清主席都对我们A股加入MSCI起了很好的作用，谈判一事进行了很长一段时间。
我们一直有个指导思想，A股应该加入MSCI指数，我们公开一直表示“乐观其成”，但加入确实有一些条件，谈判主要围绕这些条件进行。细小的就不说了，有来个比较重要的条件，一个是“可投资性”。
可投资性指什么？境外资金要进来投资，它要能很方便进得来，多进也行、少进也行，它走的时候也要能尽快走得了。听起来好像很简单，但在我国体制下不是那么容易的一件事，比如境外资金以前一直是以QFII的形式进来，但进来的资金如果要卖掉股票把钱汇出去，每个月只能汇出20%的钱，如果全球投资者要调整就有困难，一下子调不了，所以他们觉得这有点困难。
这个困难后来怎么解决的呢？沪港通、深港通两个推出以后，资金每天都可以随便进出，所以深港通、沪港通的推出解决了“可投资性”的问题。还有一个，每天有个额度，现在额度每天是各130亿人民币，国际投资者觉得有点不太放心，可能买不了他想买的股票，以后我们要解决这个问题。
另外一个谈判时最核心的问题是，境外投资者投了你的股票以后他怎么防范股票价格波动的风险，就需要境外市场上有一些基于中国股指衍生产品的推出。推出这些衍生产品，MSCI指数说，如果我要推出衍生产品，是不是可以随便推？还是首先要经过中国证券交易所的批准？咱们觉得有些重要的衍生品产品如果在境外推出还是需要得到我们的事先认可，一方面他的交易有可能影响到国内金融市场的波动；另一方面我们也想保证比较重要的衍生品的市场流动性留在国内，不要到境外去。这里面集中谈的是什么是比较重要的衍生品，对这些重要衍生品我们怎么管理。
还有一类衍生品属于场外衍生品，OTC场外衍生品，如果MSCI要推出这样的衍生品，是不是需要我们事先批准。这里面谈了很长时间，当然也牵涉到它自己的一些商业利益，它推出的衍生品越多，它的收入也越高，所以我们想，什么样的商业利益可以给它，什么东西是我们要坚持的。最后我们坚持了两条底线：1、不管他推出什么样的衍生产品都不能影响我们国内的金融稳定；2、重要衍生产品的流动性要留在国内。
沪港通、深港通的推出解决了可投资性的问题，另外就是谈判比较顺利，解决了投资者风险管理的问题。还有一个很重要的原因，现在世界上看大势的话，确实有一股“反全球化”“孤立主义”的潮流，在这样一种潮流的氛围下，其实全球大机构投资者都非常看好中国，希望中国能起到引领的作用。他们听了习主席在达沃斯论坛上的演讲以及“一带一路”峰会上的演讲，他们都非常认可中国坚持开放、坚持全球化、坚持创造人民命运共同体的理念。大势上也是到了今年这时候，大家都特别认可中国在引领全球化方面的作用。当然，国内基于市场化的改革，应该说也推进到这一步取得了成效，包括刚才汤晓东提到的停牌改革，这使得国际投资者觉得水到渠成，投资中国既可以投又有价值，既放心还有对未来的畅想。
国外确实看好中国经济的前景，这倒不是什么官方说法，我们在整个加入过程中跟不下十几家大型国际机构投资者谈这事儿，他们都很支持。因为MSCI要遵循他们的意见，该不该加入，他们都很支持。问为什么你们支持，他们说环顾全球，看各个国家经济增长前景，他们还是觉得中国的前景至少是少数最好的之一，我们的任务是创造一个条件让他们能进得来出得去，风险管得好。
我想这是咱们国家四十年来发展非常成熟的经验，而且是行之有效的以开放促改革、促发展。A股加入MSCI指数其实是一个开放的举措，它会带来一些改革和发展的成果。
举个例子，现在是222支加入，我们谈的时候应该是230支，为什么少了8支？今天公布时它发现我们大盘股中有很多处于停牌状态，所以它不得减少，也就是说，我们国家市场的上市公司由于各种原因，它就喜欢停牌，动不动就停。
我想加入MSCI指数以后，对这种行为会起到制约作用，因为你老是停牌的话今后就会把你剔出这个指数，国际投资者就没法儿投你，你的价值会得不到认可，这样会促使这些公司以后走上比较正规的做法，不能随意任性地停牌。这就是改革发展的结果。
方星海：纳入MSCI后 境外资金会投资A股
方星海指出，MSCI指数是全球最有影响的指数之一，跟踪这一指数国际基金较多，资金量有十几万亿美元，A股加入后，就有一些境外资金会投入A股市场。
方星海：重要衍生品流动性要留在国内
方星海称，加入MSCI围绕着两个条件，一是可投资性，是由沪港通和深港通来解决的；另一个条件是境外市场需要有基于中国股指的衍生品推出。我们坚持了两条底线，一是不能影响我国金融稳定，二是重要衍生品流动性要留在国内。
方星海：纳入MSCI后能够促使上市公司不任性停牌
方星海称，原本谈的时候是230只股票加入，MSCI发现大盘股中许多处于停盘状态，所以纳入的股票只数少于预期；加入MSCI对公司股票经常停牌的行为有一定制约作用，促使这类公司不再“任性”停牌。
我大约看了一些这两天的舆论，觉得不如看方星海的原文。 这东西是根据衍生品需求被动型的买卖，对一揽子权重股票本身质地无所谓择时的要求，风险都转嫁出去了，就是提供筹码的角色，根本没有所谓洋韭菜的可能。但是中国监管最怕指数基金因为衍生品的杠杆被…
你说的是factor loadings吧, 这个东东又叫factor exposures, factor sensitivities,
factor betas, asset exposures,可以理解为 standardized regression coefficients. &br&&br&推荐一篇paper&br&&Factor-based, Non-parametric Risk Measurement Framework for Hedge Funds and&br&Fund-of-Funds&&br&&a class=& external& href=&///?target=http%3A//faculty.washington.edu/ezivot/econ589/factorRiskMeasurementFoFEJF2007.pdf& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&faculty.washington.edu/&/span&&span class=&invisible&&ezivot/econ589/factorRiskMeasurementFoFEJF2007.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&BTW, 如果你用这本书:&br&&b&Active Portfolio Management - A Quantitative Approach for Providing Superior Returns and Controlling Risk&/b&&br&Richard C. Grinold, Ronald N. Kahn&br&&br&这里有个study notes:&br&&a href=&///?target=http%3A//people.brandeis.edu/%7Eyanzp/Study%2520Notes/Active%2520Portfolio%2520Management.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&people.brandeis.edu/~ya&/span&&span class=&invisible&&nzp/Study%20Notes/Active%20Portfolio%20Management.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
你说的是factor loadings吧, 这个东东又叫factor exposures, factor sensitivities, factor betas, asset exposures,可以理解为 standardized regression coefficients. 推荐一篇paper "Factor-based, Non-parametric Risk Measurement Framework for Hedge…
微博来抄的记得把meet改成meat&br&======================看到个好玩的为了割洋韭菜请学好以下单词：&br&&br&龙一 dragon first&br&&br&龙二 dragon stupid&br&&br&大肉 big meet&br&&br&大面 big noodle&br&&br&大V very big VIP&br&&br&打赏 tip&br&&br&游资大佬 hot money tycoon&br&&br&十八线游资 eighteenth-tier hot money&br&&br&国家队 unbeatable national team because of its shamelessness&br&&br&龙虎榜 billboard of crouching tiger & hidden dragon&br&&br&宇宙总龙头 dragon head of the universe&br&&br&一字板 nobody can buy one share except ChaoGuYangJia&br&&br&妖股 stock siren&br&&br&特停 very special trading suspension with chinese characteristics&br&&br&641 keep dead fish&br&&br&雄安 male security&br&&br&千年大计 big scheme of one thousand years&br&&br&美股 always up&br&&br&A股 always down&br&&br&明天买入下跌概率为零 the probability of decline is zero！buy！buy！buy！tomorrow！&br&&br&你一定要相信XX哥是真诚的 you must believe that brotherXX is sincere from the bottom of my heart&br&&br&你和成功的距离只差一个牛市 the distance between you and success is only a bull market&br&&br&上次推荐的大牛股融资赚了200% I earned 200% from the last recommended big bull stock through high finance&br&&br&收一个年轻貌美性格温婉的女生当徒弟 i wanna take a young, beautiful, gentle girl as my apprentice
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&p&每年6月，MSCI就像皇帝纳妃子一般启动全球海选，而近几年呼声很高的A股频频落选，让自我感觉良好的我A面子上实在有些挂不住。&/p&&br&&p&自去年A股纳入MSCI新兴市场指数的愿望落空后，中国股市经历了将近一年的起伏，随着6月的再度临近，各界对于今年A股纳入MSCI的预期又再度被点燃。&/p&&br&&p&什么是MSCI？为什么我A这么想被纳入，却又不被人看上，到底有什么好处？带着这些疑问，小鑫翻了资料，和大家分享。&/p&&br&&p&一、什么是MSCI&/p&&br&&p&第一步我们要知道这玩意怎么读，不要和小鑫开始一样土的读M-S-C-I，记得，人有中文名字，明晟。&/p&&br&&p&MSCI指数的全称是：Morgan Stanley Capital International Index&/p&&br&&p&翻译成中文就是：摩根士丹利资本国际指数。&/p&&br&&p&摩根士丹利是成立于美国纽约的国际金融服务公司，在外国被叫做投行，在国内就被叫做券商。&/p&&br&&p&而这个MSCI指数就是由摩根士丹利公司编制的。&/p&&br&&ul&&li&&p&MSCI公司是最受海外机构投资者认可的指数提供商之一：&/p&&/li&&li&&p&MSCI具有丰富的指数编制经验和强大的研究团队&/p&&/li&&/ul&&br&&p&1969年，MSCI就推出第一只发达国家指数；目前，MSCI指数系列已经涵盖超过50个国家和地区。另外MSCI全球指数编制研究团队近2000人，具有丰富的全球市场研究、指数编制、个股研究与资产配置经验。&/p&&br&&p&当然，全世界有很多编制指数的公司，中国的就是中证指数有限公司，我A很多指数的编制就是出自中证之手，比如沪深300等等。&/p&&br&&p&既然有很多干这个的公司，就自然有好的差的之分。&/p&&br&&p&&strong&MSCI就是这个行业里面最牛逼的，没有之一。&/strong&&/p&&br&&p&二、MSCI是做什么的？&/p&&br&&p&如果你熟悉中证指数，就会知道，中证提供了非常多的指数分类，总结一下：&/p&&br&&ul&&li&&p&按照规模分：大盘、中盘、小盘&/p&&br&&/li&&li&&p&按照行业分，有能源、电力、材料、工业等等&/p&&br&&/li&&li&&p&按照主题、风格、策略等等&/p&&/li&&/ul&&br&&p&总之就是把A股这5000多支股票根据不同的规则互相拼凑在一起。&/p&&br&&p&需要说明的是，小鑫沪深股票页面中的分类规则及所选指数均出自中证指数公司，并不是自己的山寨货，只有风险警示板没有对应的指数，而我们觉得他又很重要，于是自己做了一个涨跌幅，以供参考。&/p&&br&&figure&&img src=&/09ba7cff66c4ae1c8d9b704e610ccd57_b.png& class=&content_image&&&/figure&&br&&p&既然做学生的中证都做的这么风风火火了，做为编制指数的鼻祖，MSCI自然分类更权威、视野更国际、品种更丰富了。&/p&&br&&p&MSCI 目前涵盖 23 个发达国家市场和 27 个新兴国家市场的股票，并给他们按类别划分,编制成指数形式展示其走势，MSCI 系列指数主要包括国家和区域、境内市场、风格、规模、行业、策略、 主题等几大类别。&/p&&br&&p&就是说，MSCI把全世界的股票烩成一锅，自己定了一个标准，然后按照这个标准把这些股票重新分类，并给他起了个名字。&/p&&br&&p&&strong&看MSCI，就知世界资本市场走势。&/strong&&/p&&br&&p&其实，只要拿到交易所行情授权，这事谁都可以做，比如国内很多做分析决策的软件厂商，就会没过几天自创很多概念啊、主题啊、风格的指数。&/p&&br&&p&但关键是，造的东西是否权威，主要看是否有人买账，而且买账的人要有足够的实力。&/p&&br&&p&买MSCI账的人不一般，是全世界管理钱最多的一群基金大佬，手握重金。&/p&&br&&p&&strong&MSCI编制的指数，往往会有全球顶级基金被动连接跟踪，这就是MSCI的实力。&/strong&&/p&&br&&p&MSCI编制的指数有上千个，大致的分类结构见下图。&/p&&br&&figure&&img src=&/92bba02fed5bd0f15ddb_b.png& class=&content_image&&&/figure&&br&&p&每个分类可以交叉，比如，新兴市场下面，也可以有新兴市场按规模分的指数，按行业分的指数等等。如下面这图，光新兴市场下就有1000多只&/p&&br&&figure&&img src=&/d1b9b85ab56b084cfa1f96c31da6fc83_b.png& class=&content_image&&&/figure&&br&&p&这么多指数，也不是都重要，也有重点和非重点，在MSCI的指数系列中，有一组指数非常重要，被称为精选指数，他们的地位和国内的上证、深证、中小板、创业板类似。&/p&&br&&p&分别是：&/p&&ul&&li&&p&前沿市场指数&/p&&/li&&li&&p&新兴市场指数&/p&&/li&&li&&p&发达市场指数&/p&&/li&&li&&p&美国指数&/p&&/li&&li&&p&欧洲、澳洲和远东指数&/p&&/li&&li&&p&全球市场指数&/p&&br&&/li&&/ul&&p&我们这次其实舔着脸就想把我A的股票列入&strong&新兴市场指数&/strong&的成分股列表中。&/p&&br&&p&前沿、新兴、发达的区分简单理解就是穷国家、发展中国家、发达国家，所以，一个国家只能三选一进入，也只有先进入这三个分类之后，才有资格成为MSCI全球市场指数的成分股。&/p&&br&&p&否则，你还是只能自己一边玩去。&/p&&br&&p&三、与中国市场相关的 MSCI 指数&/p&&br&&p&是的，你没看错，MSCI里面其实是有中国市场。不是MSCI一直不把我A纳入么，怎么这分类里面会有中国市场和中国股指数呢。&/p&&br&&p&这是因为两种情况：&/p&&br&&p&1、中国市场的股票是指具备中国概念的公司，而不是在A股上市的公司，这两者的区别在于说，香港、台湾、新加坡、日本、美国上市的中国公司，都可以算中国股票概念。只要这些市场被MSCI纳入，这些公司就可以成为其成份股。&/p&&br&&p&2、因为A股比较特殊，MSCI虽然没有把他纳入新兴指数，但也不能真不考虑A股市场的影响力，所以得到上证深证交易所授权后挂了个指数，但只是国家独立指数，并不能成为之前提到的新兴市场指数的成份股，所以是中看不中用，仅供参考而已。&/p&&br&&p&目前 MSCI给中国定制的指数有10个，但一般常用的是:&/p&&br&&ul&&li&&p&? 中国 A 股指数(MSCI China A Index):包括了大、中、小盘 500+ 家 A 股上市公司,由于尚不属于 MSCI 新兴市场指数,仅有嘉实国际 资产管理有限公司在香港交易所发行的 RQFII ETF 基金采用“MSCI 中国 A 股 指数”作为其 ETF 基金的跟踪标的。&/p&&br&&/li&&li&&p&中国指数(MSCI China Index):覆盖了市场的大、中盘,现有 100+支成分 股,包含 B 股、H 股、红筹股、民企股,是 MSCI 新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)的一部分。&/p&&br&&/li&&li&&p&? 金龙指数(MSCI Golden Dragon Index):包括中国(B 股,H 股,红筹股, 民企股),香港和台湾股票。&/p&&br&&/li&&li&&p&? 中国海外股指数(MSCI Overseas China Index)：中港台区域之外，在纽约泛欧证券交易所,纳斯达克,美国证券交易所和新加坡证券交易所挂牌的中国概念股票。&/p&&br&&/li&&/ul&&figure&&img src=&/b1d9fd0a1e05b1de5da149_b.png& class=&content_image&&&/figure&&br&&p&也就是说，除在A股上市的中国公司，都有机会进入MSCI的新兴市场成分股。&/p&&p&那为什么A股就不行呢？&/p&&br&&p&答案是制度。&/p&&br&&p&MSCI的成份股是否包含某个国家，也并不全是MSCI自己说了算，每次他都会给他的大客户发征求意见函，大多数同意就加入，不同意就不加入。&/p&&br&&p&因为跟踪的资产规模非常大，所以流动性是MSCI纳入一个市场的非常关键的因素，但因为我们A股的涨跌停、公司随意停牌、QFII额度、沪港通额度限制等制度导致有很强的流动性风险。&/p&&br&&p&MSCI指数一年会变更四次成分股，这些跟踪指数的基金公司就会被动跟进，按照跟踪指数的成分股变化而调整仓位。&/p&&br&&p&流动性有问题，比如股灾1.0的时候大规模奇葩的停牌原因，至今为国外投资者所诟病，导致国外大型投资机构想进又怕进去就被关门打狗。&/p&&br&&p&还有一些其他的原因，这里不一一细说，但总归证监会正在逐一解决中。&/p&&br&&p&四、我们为什么要打破头往MSCI里面冲？&/p&&br&&p&如果你了解ETF指数基金，就容易解释，因为MSCI背后有大量的ETF指数基金被动跟踪。MSCI有两个核心优势：&/p&&br&&ul&&li&&p&客户群体广大：MSCI全球机构客户约7,500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。基本上MSCI在业内具有良好的口碑，是指数服务行业的权威。&/p&&br&&/li&&li&&p&市场占有率高：MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元&/p&&/li&&/ul&&br&&p&你看，我们要进入MSCI，说白了，就是看中MSCI背后的钱了。&/p&&br&&p&这也是MSCI为什么牛逼的原因。&/p&&br&&p&所以，本质上来说，MSCI的指数就是在选股，替这帮基金大佬选股。&/p&&br&&p&举个例子，我们的邻居韩国，加入MSCI后，国际资本流入逐年增加，国内指数大幅上涨&/p&&br&&p&韩国综合指数纳入 MSCI 新兴市场后表现&/p&&br&&figure&&img src=&/b1e8d5ab8be_b.png& class=&content_image&&&/figure&&br&&p&韩国综合指数纳入 MSCI 新兴市场后国际资本流入情况&/p&&br&&figure&&img src=&/0a57c0c24dcb70ebefda7ea_b.png& class=&content_image&&&/figure&&br&&p&不仅仅韩国，台湾、日本均在纳入MSCI后股指一轮上涨。增量资金流入是股票市场上涨的核心因素，而加入MSCI无疑是吸引外资的方案中见效最快的。&/p&&br&&p&其实，MSCI并不是不想纳入A股，毕竟我A也是世界第二大经济体，谁会和钱过不去，但因为我A的一些规则问题，一直被MSCI挡在门外。&/p&&br&&p&但客观讲，A股市场也的确需要国外资本的注入，所以近几年我们不断根据MSCI的建议调整政策，MSCI自然也投桃报李，频送秋波。&/p&&br&&p&所以，A股现在不是能不能进入MSCI新兴市场体系的问题，而是什么时候进去的问题。&/p&&br&&p&比如去年有人说进入的概率是5%，今年就是50%，那明年就应该没什么太大问题了。&/p&&br&&p&五、总结一下，对于我A进入MSCI的新兴市场，小鑫有如下思考：&/p&&br&&p&1、选择加入MSCI 这条捷径，使得我们不需要一个个基金公司去谈引入资金，搞定MSCI，就搞定MSCI背后客户的几千亿美金，就好比我们是在做B2B2C的生意，虽然在A股这么大的体量下，MSCI的资金量会掀起多大的风浪不太确定，但真金白银确实是实打实提振A股最有效的武器，比什么空头支票和口号都来的有效。&/p&&br&&p&2、A股公司能够成为新兴市场的成份股，只要表现不要太差，成为MSCI全球的成份股也只是时间问题，届时又会有一波跟踪的ETF基金带着钱冲进来，同时，按照MSCI的影响力，其他指数编制公司也会加大对A股的关注力度。&/p&&br&&p&比如MSCI的竞争对手富时集团(FTSE)已抢先推出两个纳入Ａ股的新兴市场过渡性指数。富时集团是伦敦证券交易所（London Stock Exchange Group）旗下的指数公司。中国证监会还假惺惺的公开赞赏富时的积极态度。&/p&&br&&p&另一竞争对手S&P Dow Jones也表示，即将把A股纳入其新兴市场指数。S&P Dow Jones是McGraw Hill Financial与芝加哥商业交易所（CME Group）共同拥有的合资公司。道琼斯公司（Dow Jones）持有该指数公司2.6%的股权。&/p&&br&&p&3、虽然称作是A股纳入MSCI，但小鑫认为是A股引入MSCI更贴切，引入MSCI的好处，资金是一方面，制度的被动完善才是更重要的，在MSCI 的要求下，A股市场必须进一步完善监管制度、交易规则，为下一阶段的发展奠定更好的环境基础。&/p&&br&&p&4、去年6月份，MSCI没有纳入A股，有各种各样的理由，但和A股正处于疯牛状态也有相当的关系，那个时候进入了，估计跟踪的基金会把MSCI骂成 ，今年我A一路惨相，有了价值投资的基础，他们也不必有站岗接棒之忧，MSCI纳入概率自然也会水涨船高，说到底，都是利益。&/p&&br&&p&5、其实，说一千道一万，还是我A的吸引力有限，放着QFII的额度用都用不完，加入MSCI也总感觉是沾着别人的光，被人打包出售，引入资金这个观念很重要没错，但本质还是应该提高我们自己的上市公司的竞争力，如果A股上市的公司都是像BAT这样的，这些见钱眼开之徒还不趋之若鹜？还要我们适应他们的规则？&/p&&br&&p&6、最后送大家个彩蛋，前面说过，MSCI编制过一个中国指数，在纳入MSCI新兴市场指数后，会有大量境外资金流向中国A股市场：如果按照A股纳入MSCI新兴市场指数后占比13.3%计算，根据目前跟踪MSCI新兴市场指数的资产总规模，大概将有1,729亿美元资产配置于中国A股市场。&/p&&br&&p&但到底哪些股票会成为MSCI新兴市场哪些指数的成份股呢，我们不得而知，但至少需要满足一个前提&strong&，要首先成为MSCI中国 A 股指数(MSCI China A Index)的成分股，总共500多只股票。我看了下，大概就是沪深300在加入200多只中小创。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&如果你想参与一把MSCIA股概念，又没钱把可能的股票都买一遍，小鑫介绍一个ETF跟踪基金。MSCIA股（&/strong&&strong&512990&/strong&&strong&），就是跟踪的MSCI中国A股指数。&/strong&&/p&&br&&figure&&img src=&/dddd34912bd2_b.png& class=&content_image&&&/figure&&br&&p&&strong&但说白了，不管怎么折腾，什么概念，都是A股的一部分，而且也只是一个宽基指数，即便A股今年成功纳入新兴市场，也不会一下子一股脑几千亿美金倒进来，其实还是有很多小的细节规则制约，这里就不一一展开，所以，不要指望短时间会有什么特殊的表现。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&就连全球顶级的基金经理也会通过跟踪指数的方式配置资产，把投资当做副业的我们又有什么自信能搞的过在投资方面浸淫数年的他们，有时候大道至简，为什么不去试着相信走过无数弯路最后却回归投资指数基金的他们的选择。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&其实，时间才是投资最大的成本，别急。&/strong&&/p&&br&&p&---------------------------------------------------------------------------------&/p&&br&&p&&b&欢迎关注微信鑫财通，加入我们一起讨论！&/b&&/p&&figure&&img src=&/dedc6cf1ccc38c36a4f265e6cc2342c6_b.png& data-rawwidth=&451& data-rawheight=&124& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&451& data-original=&/dedc6cf1ccc38c36a4f265e6cc2342c6_r.png&&&/figure&
每年6月，MSCI就像皇帝纳妃子一般启动全球海选，而近几年呼声很高的A股频频落选，让自我感觉良好的我A面子上实在有些挂不住。 自去年A股纳入MSCI新兴市场指数的愿望落空后，中国股市经历了将近一年的起伏，随着6月的再度临近，各界对于今年A股纳入MSCI的预…
&p&最近一直在研究因子暴露的计算问题，确实是有点困惑。目前知道有两种因子暴露算法，还请各位老师指正&a class=&member_mention& href=&///people/d8f1ccc25ea9cebe4484038& data-hash=&d8f1ccc25ea9cebe4484038& data-hovercard=&p$b$d8f1ccc25ea9cebe4484038&&@Steven Li&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/a21f7fc8fe& data-hash=&a21f7fc8fe& data-hovercard=&p$b$a21f7fc8fe&&@朱声尧&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/f4f477bf852afd7cb60e& data-hash=&f4f477bf852afd7cb60e& data-hovercard=&p$b$f4f477bf852afd7cb60e&&@李腾&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/d2beecd054ea695aefa4ef9& data-hash=&d2beecd054ea695aefa4ef9& data-hovercard=&p$b$d2beecd054ea695aefa4ef9&&@思凯&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/5f6adaa17d61& data-hash=&5f6adaa17d61& data-hovercard=&p$b$5f6adaa17d61&&@黑猫Q形态&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/b8e143a84edb& data-hash=&b8e143a84edb& data-hovercard=&p$b$b8e143a84edb&&@eric lou&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/4fea934bcf00c59a208d1ae93e517385& data-hash=&4fea934bcf00c59a208d1ae93e517385& data-hovercard=&p$b$4fea934bcf00c59a208d1ae93e517385&&@guiping sun&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/bbe4713fde4cbd30ec0b& data-hash=&bbe4713fde4cbd30ec0b& data-hovercard=&p$b$bbe4713fde4cbd30ec0b&&@红领巾&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/ad5bb075fa9ee15ee983a67f62f29f0c& data-hash=&ad5bb075fa9ee15ee983a67f62f29f0c& data-hovercard=&p$b$ad5bb075fa9ee15ee983a67f62f29f0c&&@江嘉键&/a& &a class=&member_mention& href=&///people/d29533eab63fbbe459420cec& data-hash=&d29533eab63fbbe459420cec& data-hovercard=&p$b$d29533eab63fbbe459420cec&&@陈不机智&/a& &/p&&p&结构化风险模型中的因子载荷 （factor loadings）, 又叫因子暴露（factor exposures）。根据结构化风险模型，共同因子包括行业因子与风格因子，行业因子载荷不是0就是1，代表是否属于这个行业。&/p&&p&这里主要研究的是&b&风格因子&/b&（style factor）的载荷。风格因子有规模、波动率、流动性、杠杆等等基本面，技术面指标。这些因子的载荷组成了载荷矩阵，载荷矩阵用于估算因子收益率。如图所示：&/p&&figure&&img src=&/v2-9c1dc9fd5da65d1648712_b.png& data-rawwidth=&558& data-rawheight=&320& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&558& data-original=&/v2-9c1dc9fd5da65d1648712_r.png&&&/figure&&p&所以想要计算因子收益率必须要求出载荷矩阵。这里要注意时间结构，因子载荷被认为是在时刻t（一个时刻的开始）发生的，而资产收益、因子收益都发生在时刻 t 到时刻 t+1 的整个时期内。&/p&&p&对于因子暴露的算法，这个问题的几位答主认为：&/p&&blockquote&因子载荷就是标准化后的基本面、技术面指标&/blockquote&&p&但是，对此我持怀疑态度。&/p&&p&这一观点的主要根据来源是《积极型投资组合管理：控制风险获取超额收益的数量方法（第二版）》一书中：（这里截图自08年清华大学出版社版本）&/p&&p&39页：&/p&&figure&&img src=&/v2-9bfd23abb82b24d3a63a5f_b.png& data-rawwidth=&1021& data-rawheight=&219& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1021& data-original=&/v2-9bfd23abb82b24d3a63a5f_r.png&&&/figure&&p&44页：&/p&&figure&&img src=&/v2-fd42e3a4bed940a5b5ab7_b.png& data-rawwidth=&1012& data-rawheight=&254& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1012& data-original=&/v2-fd42e3a4bed940a5b5ab7_r.png&&&/figure&&br&&p&在看了&a class=&member_mention& href=&///people/aaa87d61dd61a808d5a2720d45efbf25& data-hash=&aaa87d61dd61a808d5a2720d45efbf25& data-hovercard=&p$b$aaa87d61dd61a808d5a2720d45efbf25&&@黄辰&/a& 老师的答案后，我打开答案中的网页找到倍发科技的研究网页：&a href=&///?target=http%3A///whitepaper& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&倍发科技&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&/p&&p&其中研究报告《 倍发科技A股基本面风险模型 》第5页：&/p&&blockquote&模型计算方法
倍发科技 A 股基本面模型采用 Fama-Macbeth 方法。针对模型输入样本中的每一只股票, 模型将使用过去 3 年（36 个月）的数据进行&b&时间序列回归分析&/b&， 估计每只股票的因子系数（或因子暴露程度）。然后基于估算出来的每只股票的因子系数再做&b&横截面回归分析&/b&， 计算出当期各个风险因子的收益率。&/blockquote&&p&结合之前读过国泰君安的研报 &a href=&///?target=http%3A///p-.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&《基于组合权重优化的风格中性多因子选股策略&i class=&icon-external&&&/i&&/a&》&/p&&p&我比较倾向这种算法。其中的 Fama-MacBeth 方法主要步骤是：&/p&&blockquote&1. Time series regression of retruns on factors to get beta's
2. Cross-sectional regression of returns on betas to get risk premium, this is done repeatedly for all the periods, thus you will get a time series of cross sectional regression coefficient.
3. The final estimates are just the mean of the time series of the cross-sectional estimates from step2, the standard deviation is just the time series standard deviation of those estimates.&/blockquote&&p&举例来说就是，假设1只股票的收益有9个风格因子来解释，将风格因子标准化后，选取过去36个月的数据逐月做时间序列回归分析，得到9×36个回归系数，每一个因子的36个回归系数作平均，得到的这个数就是因子载荷。接下来用算出来的9个因子的载荷对当期的收益率作横截面回归分析，用广义最小二乘就可得到因子的收益率。&/p&&br&&p&#####################&/p&&p&关于Barra的文档我看过《&a href=&///?target=http%3A///p-.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Barra_risk_model_handbook&i class=&icon-external&&&/i&&/a&》与《&a href=&///?target=http%3A///p-.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&The Barra China Equity Model (CNE5) &i class=&icon-external&&&/i&&/a&》，关于载荷矩阵的描述都是语焉不详或者一笔带过：&/p&&p&《Barra risk model handbook》中：&/p&&p&第7页： 解释什么是Exposures时只是说Barra会在月末更新equity 的exposures，而并没有介绍是如何计算&/p&&blockquote&By observing patterns over time, common factors can be identified and exposures to these factors can be determined. These factors are based on market or fundamental data.
The model’s profile of a security responds immediately to any change in the company’s structure or the market’s behavior. Barra updates the security exposures of most fixed-income models on a daily basis and the security exposures of most equity models on a monthly basis, using the last trading day’s information to compute exposures for the coming month.”&/blockquote&&p&第21页：Model Estimation Overview中对载荷矩阵的计算一笔带过&/p&&blockquote&Along with risk index exposures, industry allocations are determined for each security.&/blockquote&&p&第27页：Factor Return Estimation中只是说前文已经定义过&/p&&blockquote&The previous steps have defined the exposures of each asset to the factors at the beginning of every period in the estimation window.&/blockquote&&p&另外在第25页，讲到因子标准化的时候，完全没有提标准化过的指标就是因子载荷&/p&&figure&&img src=&/v2-3e770bac3fdba72ba47105ecbdc0efb6_b.png& data-rawwidth=&662& data-rawheight=&573& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&662& data-original=&/v2-3e770bac3fdba72ba47105ecbdc0efb6_r.png&&&/figure&&p&也因此我对几位答主的观点持怀疑态度。&/p&&p&《The Barra China Equity Model (CNE5) 》中全部是文字与图表的描述，只在附录中涉及到了各基本面与技术面指标的计算，也没有阐明载荷因子的计算方法。&/p&&p&如果有人看到Barra文档有关于因子暴露计算方法的详细阐述，请一定告知我！&/p&&p&#####################&/p&&h2&&b&最后，想请教各位大神到底应该怎样计算因子暴露？&/b&&/h2&
最近一直在研究因子暴露的计算问题，确实是有点困惑。目前知道有两种因子暴露算法，还请各位老师指正
结构化风险模型中的因子载荷 （factor loadings）, 又叫…
&p&6月20日，也就是消息发布的前一天，真融宝董事长 &a href=&/people/fd42ce2ab938741bbcd50be42cea2a4f& class=&internal&&@吴雅楠&/a& 作为中国经济特约评论员登上了香港电台早间财经节目《Money Talk》（中译名：《财经早茶》），和主持人（香港记者）就a股问题谈笑风生，预见今年A股将纳入MSCI。下面我们将他的观点整理一下~&/p&&br&&figure&&img src=&/v2-2802aba384f0b1c0b85a991f94f5a7b3_b.jpg& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&585& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&/v2-2802aba384f0b1c0b85a991f94f5a7b3_r.jpg&&&/figure&&p&（图为吴雅楠在和香港记者谈笑风生）&/p&&br&&p&&b&一、意味着什么？资本市场国际化的一大步&/b&&/p&&p&吴雅楠认为，A股纳入MSCI是继人民币国际化之后，资本项目国际化的重要一步！近几年，中国已发展成为全球第二大经济体，而其股市一直被排除在全球指数之外，相当不合理。中国的股市市值，上交所加深交所，已突破7万亿美元，2015年曾一度达到10万亿美元，仅次于纽交所和纳斯达克交易所的市值。这样的重要市场需要在全球指数有所反映。&/p&&p&2015年时，英国富时FTSE指数首次将A股纳入其全球指数。而美国MSCI指数是一个更为全面，被机构更为广泛使用的指数。初期A股的222只股票纳入全球指数将是中国资本市场融入全球市场的一小步，但却是中国资本市场国际化的一大步！&/p&&br&&p&&b&二、将促进什么？会加快中国股市的机构化进程&/b&&/p&&p&吴雅楠分析称，在互联互通机制建设和中国交易所放宽审批限制方面的进展，对提升中国A股市场的准入水平起到了积极作用。正如MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand所说：“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”&/p&&p&按照目前权重，中国A股市场有望引入约700亿增量资金，相当于目前沪深两市单日交易额的1/6。虽然贡献有限，但对于A股融入全球股市的估值体系有重大示范作用，并且加快中国股市的机构化进程。&/p&&br&&p&&b&三、能促成什么？新方案符合经济转型趋势&/b&&/p&&p&MSCI官网披露的新方案中，行业配置前三位为金融、工业及可选消费，其中金融占比由27.5%降至22.5%，可选消费占比由11.3%升至15.5%。此外，必须消费占比由6.4%升至9.8%，消费板块合计占比高达25.3%。&/p&&p&吴雅楠认为，新方案符合中国消费升级和经济转型的大趋势，也对A股以后行业的占比变化提供了启示。随着人民币国际化和一带一路战略的的扩大，资本项目的逐步开放也是大势所趋。中国和全球金融体系的全面接轨也已是不得不面对的现实。国内的机构投资者和个人投资者都需要做好准备，面对全球机构投资者的入场，同时适应即将与全球化接轨的监管格局。&/p&&br&&p&如果想了解更多财经观点，欢迎大家关注@真融宝 知乎官方账号~&/p&
6月20日，也就是消息发布的前一天，真融宝董事长
作为中国经济特约评论员登上了香港电台早间财经节目《Money Talk》（中译名：《财经早茶》），和主持人（香港记者）就a股问题谈笑风生，预见今年A股将纳入MSCI。下面我们将他的观点整理一下~ （图为…
&figure&&img src=&/v2-fc5b68e2d4a649b15ab1299_b.jpg& data-rawwidth=&550& data-rawheight=&420& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&550& data-original=&/v2-fc5b68e2d4a649b15ab1299_r.jpg&&&/figure&&br&&p&Fourth Time Lucky&/p&&br&&p&今天的头条理应属于MSCI。&/p&&p&英文谚语说，Fourth Time Lucky，中国A股纳入MSCI恰好就是第四次冲关成功。&/p&&p&作为聚焦国际市场的研究机构，我们其实从一个月前便开始预热，全面分析了MSCI指数体系对中国市场的覆盖，可以参见报告《&a href=&///?target=http%3A//mp./s%3F__biz%3DMzIzMzE2MTU5OA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D1dd749a2223bedad87bc24%26chksm%3Dfacbc29f4bf5aac2a011b7a05ee20b9b50b%26scene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&MSCI用240个指数覆盖中国市场，你能分清楚吗？&i class=&icon-external&&&/i&&/a&》。&/p&&p&而此时此刻，我们更希望以史为鉴，通过对海外市场的已有案例分析，来看看加入MSCI，究竟对一个国家的股市意味着什么？&/p&&p&恰好，在我们身边，就有两个这样的例子，&b&一为中国台湾，二为韩国&/b&。&/p&&p&他们分别于上世纪90年代加入MSCI新兴市场指数，也同样的，都是循序渐进，纳入市值比重逐渐增加。&/p&&p&尽管纳入期间受到了亚洲金融危机的干扰，但从长期影响来看，不失为A股的好“范例”。&/p&&p&中国台湾和韩国的经验总结&/p&&br&&figure&&img src=&/v2-4c41be92b22b0eceac935ad3_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&236& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/v2-4c41be92b22b0eceac935ad3_r.png&&&/figure&&br&&figure&&img src=&/v2-627aa53b3f63daaf95e1a371fdfc5ff0_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&427& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/v2-627aa53b3f63daaf95e1a371fdfc5ff0_r.png&&&/figure&&br&&figure&&img src=&/v2-abecccd88fa88df5082c7f_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&489& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/v2-abecccd88fa88df5082c7f_r.png&&&/figure&&br&&figure&&img src=&/v2-0a697a75d64e_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&281& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/v2-0a697a75d64e_r.png&&&/figure&&p&资料来源：云锋金融整
&/p&&p&根据以上的分析可以看到，&b&被纳入MSCI可以阶段性带来被动的配置性资金需求&/b&。&/p&&p&对于A股来说，除了QFII和RQFII之外，目前海外资金主要通过沪港通和深港通进行配置，因此纳入决定短期内&b&对于北上资金会有积极影响&/b&。&/p&&p&但如果需要外资持续性配置股市，则核心决定因素还是在&b&宏观基本面因素。&/b&&/p&&p&&i&&b&投资者结构变化带来的长期影响&/b&&/i&&/p&&p&而对于纳入MSCI，重点应该更多的放在长期影响上。&/p&&p&从中国台湾和韩国的经验来看，伴随纳入MSCI指数进程的是&b&股市投资者结构的改变&/b&，外资持股占比的提高会让其投资风格对本土市场的影响越来越大。&/p&&p&具体表现，就是&b&与全球市场的联动性增加，换手率的降低，以及波动率的下降&/b&。&/p&&p&就像中国证监会在今早第一时间发布的答记者问里说的，A股纳入MSCI体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健型的信心。&b&但纳入本身，既是机遇，亦是挑战。&/b&&/p&&p&纳入MSCI并不意味着牛市就必然来临，但投资者结构的变化却是必然。其实从今年上半年的市场来看，这种变化已经有所体现，而对应的市场风格切换，也让投资者印象深刻。&/p&&p&闯关成功的那些基石&/p&&p&最后，让我们历数一下这几年来，中国为人民币国际化和金融市场自由化做出的努力，这些努力共同造就了今天的闯关成功。&/p&&p&也希望由此，A股市场，乃至中国资本市场的国际化，都会迎来崭新的发展篇章。&/p&&br&&figure&&img src=&/v2-8a7cba59ae24e8b8ac381c9_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&273& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/v2-8a7cba59ae24e8b8ac381c9_r.png&&&/figure&&br&&figure&&img src=&/v2-47666b2cea6eacf249186a_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&177& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/v2-47666b2cea6eacf249186a_r.png&&&/figure&&br&&figure&&img src=&/v2-a9f61f94fe618dae_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&230& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/v2-a9f61f94fe618dae_r.png&&&/figure&&br&&p&&i&欢迎关注云锋金融微信公众号，了解全球宏观和金融市场深度解析：&/i& &/p&&p&&b&&i&－&/i&&/b&&/p&&p&免责声明
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过往的表现不一定可以预示日后的表现&/p&&p&云锋金融之证券交易服务由云锋证券有限公司（以下简称“云锋证券”）提供。本文件由瑞东金融市场有限公司（以下简称“瑞东金融”）编制及授权发布于本平台，所载资料可能以若干假设为基础，仅供参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。本文件所载的意见可能与云锋金融集团其他业务或其联营公司发表的意见有别。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何內容。已获授权者，在使用本文件及任何内容时必须注明稿件来源于云锋金融，并承诺遵守相关法例及一切使用互联网的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或資料可能得自第三方，云锋金融将尽可能确认资料来源之可靠性，但云锋金融并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责，且云锋金融不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之內容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保證，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。&/p&&p&“云锋金融”及相关标志为云锋金融集团所拥有。瑞东金融(证监会中央编号AAB499)及云锋证券(证监会中央编号:AYT670)均为根据《证券及期货条例》获准从事受规管活动之持牌法团，且其控股股东均为香港云锋金融集团有限公司。云锋金融集团有限公司为香港联合证券交易所有限公司主板之上市公司，股票代码为00376。&/p&
Fourth Time Lucky 今天的头条理应属于MSCI。英文谚语说，Fourth Time Lucky，中国A股纳入MSCI恰好就是第四次冲关成功。作为聚焦国际市场的研究机构，我们其实从一个月前便开始预热，全面分析了MSCI指数体系对中国市场的覆盖，可以参见报告《
Barra有多个国家或地区的风险模型文档，关于特异风险的建模，有的写得粗，有的细，建议你多看几篇。另外特异风险的模型，Barra搞得有点太复杂，建议简化。例如直接用每只股票自身的历史特异收益率序列的样本标准差来作为该股票特异风险的估计，或者再加一点类似GARCH的结构。我感觉这样的简化模型效果已经比BARRA文档中基于基本面数据的特异风险多因子模型差不了多少了。
Barra有多个国家或地区的风险模型文档，关于特异风险的建模，有的写得粗，有的细，建议你多看几篇。另外特异风险的模型，Barra搞得有点太复杂，建议简化。例如直接用每只股票自身的历史特异收益率序列的样本标准差来作为该股票特异风险的估计，或者再加一点…
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