指数基金定投 也要多选几个“篮子”
作者：来源：基金吧 15:46
　　一说到“低风险”的投资理财方式，大家脑子里想到的答案里一定有“指数基金定投”。的确，“指数基金定投”这种“简单粗暴”的理财方式，从投资标的到投资方式，都带着浓浓的“靠谱”感。
　　靠谱之一：降低了“个股”风险。个股往往存在着各种难以预料的风险：负面新闻、做假账、停牌等等，往往让投资者“防不胜防”只能“欲哭无泪”；而指数基金的投资则非常分散此可以大大规避类似的风险；
　　靠谱之二：躲开了“择时”麻烦 。大概所有股民的梦想都是低点进入抄底、高点完美离场吧！然而能准备预测市场的大神实在是人间罕见！而广大定投“基民”则相对不那么操心“入场时间”的问题；不管高点进入还是低点进入，只要“姜太公的鱼竿”放得够久，我们总可以收获市场平均收益；
　　靠谱之三：规避了“道德”风险。主动性基金往往面临着道德风险的困境：主动管理型基金经理可能会为了提高同门基金的排名或者达到业绩营销目标等，采取一些损害投资者利益的手段来进行竞争；而指数型基金则属于被动型基金，限制了基金经理的主观能动性，业绩相对稳定，有效地规避了道德风险。
　　听起来很美是不是？确实，指数基金定投的确可以降低投资风险，给投资者更好的理财体验；然而，基金定投也要面对一只躲不过的“大老虎”-----市场风险。股市涨跌风云莫测，虽然我们一直讲“放长线，有耐心，钓长期收益”，但是遇到市场大幅下跌时，即便我们知道故事的最后“everything would be fine”，等待期的账户市值亏损仍然会让我们心痛不已。
　　有人统计，如果从2008年初开始定投指数基金，在经济危机背景下的2008年，期间账户的最大亏损是可以达到40%以上。读到这里，我们不禁要问：
　　---心疼吗？
　　---心疼？
　　---有解决办法吗？
　　---还真有。
　　这又要回到那句“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的老生常谈了。有人说，G，我们定投指数基金的时候，不是相当于已经把鸡蛋放在很多个篮子里了吗？其实，“篮子”也还可以更多一点――选择定投指数基金组合而不是单个指数基金。比如，选择定投组合中证500指数沪深300/上证50；创业板中证500/沪深300；中证医疗中证500/沪深300等，都是常见的选择。
　　有人问了，为什么这样配置“篮子”会“有效”？也有人问，那我定投沪深300 上证50如何呢？答案也是OK吗？非也。这里的门道，可以简单总结为“一看系数、二要分析”。
　　“一看系数”是指指数之间的相关系数，直白一点讲就是“两个指数走势有没有由此及彼的关系”。所谓“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”映射的其实是资产组合理论的思维，如果我们选择的两个“篮子”不会出现“一起跌”“一起涨”或者“你跌我必涨”这些可循的规律的话，我们的配置就起到了分散风险的作用。也就是说，相关系数的绝对值越小越好。
　　我们统计了日到日这段时间内，以三种方式定投中证500指数及沪深300指数的收益情况。可以看出，50%中证500 50%沪深300指数的“组合拳”风险/收益比打得更为“勇猛”。经过计算，同时期内，这两大指数的相关系数为0.5022，此区间内，定投指数组合的效果比较理想。
　　如果研究相关系数还不够直白，那么“二要分析”就要登场了。分析什么呢？指数的成分股组成。一般而言看两点：一是所选指数能不能尽量充分代表不同市场，比如代表中盘的中证500和代表大盘走势的沪深300就是不错的混搭；二是指数之间成分股是否有高度重合性，比如上证50的成分股几乎全部包括在沪深300成分股中，因此，重复投资这两个指数是没有风险分散意义的。
　　(原文转载自：韩菲＋老罗，老罗话指数投资)
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基金经理传授定投之道：高成长指数是首选标的
作者：佚名&&&
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　　“作为一位基金经理，我曾经看不上基金定投的收益，以为很微薄，其实在股市涨涨跌跌的过程中，获得高收益其实是艰难任务。”“我喜欢研究数据，发现基金定投的收益一点也不弱，在很多情况下比一次性投资好，自2014年开始我也加入了基金定投大军。”
　　3月18日下午，广发基金数量投资部总经理助理、广发医疗基金经理罗国庆在《中国基金报》粉丝交流会时说出自己对定投的肺腑之言。一位参会的投资者说，这不仅仅是一场专业、有趣的基金定投培训课程，也是基金经理手把手教基金定投的选择之道。
　　基金定投：懒人理财的好办法
　　“择时”是投资界公认的难题，华尔街就流传一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”罗国庆说，基金定投可以避免“投资择时”的难题。他解释，基金定投就是在固定时间、以固定的金额、自动扣款投资到指定的开放式基金中，是懒人投资理财的好办法。定投采取分批买入法，可以克服只选择一个时间点进行买进和卖出的缺陷，可以均衡成本，使自己在投资中立于不败之地。
　　谈及基金定投的优势，罗国庆表示，第一，这是一种纪律化投资，可以克服人性弱点，可以在低位坚决补仓；第二，基金定投可以帮助我们逐步建仓，分散风险，平衡投资成本；三是这种投资方式省时省力，不需要做择时，也不会踏空股市行情。
　　然而，具体到投资时，罗国庆表示，基金定投的介入时机也很重要。
　　罗国庆分析，当市场一路上涨，定投的回报率比一次性投资略差；当市场一路下跌，定投的回报率比一次性投资好；当市场先跌后升，定投的回报率大大高于一次性投资(目前可能就是好时机)；当市场波动频繁，定投的回报率也可能比一次性投资高；因此，综合来看，定投比一次性投资好处多。因此，罗国庆建议，基金定投最好选择震荡市或熊市进行，等到牛市会获得丰厚回报。
　　在定投的周期上，罗国庆通过研究历史数据后发现，周定投效果好于月定投。以医疗指数为标的指数，按照每周定投和每月定投进行比较，会发现四个不同年份开始定投三年，每周定投的效果均好于月定投，这说明周定投更有利于投资者用相同的资金买到更多的份额。
　　高成长指数是定投首选标的
　　专业讲解基金定投的投资思路之后，那么，投资者该选择何种基金进行定投？在罗国庆看来，基金定投选择高弹性、高成长的指数基金效果更佳。
　　“与投资主动权益类基金相比”，罗国庆称，“指数基金投资费率较低，同时克服人的主观情绪。通常来说，普通主动股票基金的管理费为1.5%，而指数基金的管理费仅有0.5%，每年费率少收了1%，假如100万元的本金，每年能为你节省1万元；指数基金采用纪律化投资，克服投资者情绪影响，仓位维持在90%以上，当行情来了指数基金自然收益突出。”
　　历史数据也显示，被动型指数基金比主动权益类基金呈现出更好的收益效果。数据显示，从2006年以来至2015年11月，主动基金平均累计收益率为488%，而中证500指数累计收益率为761%，在117只主动基金中，中证500指数排名第15名。可见，长期来看，指数基金能够战胜大部分主动权益类基金。
　　具体到指数基金品种的选择，罗国庆认为，高弹性、高成长性的指数基金收益更优。
　　“比如，2007年10月上证指数高点定投基金，截止至2015年5月，上证指数定投收益率达到81%，而中证医疗指数定投收益率高达355%，可见，选择不同指数基金定投收益率差别也较大，高弹性、高成长性的指数基金才是定投的最优标的。”罗国庆称，综合分析当前几百只指数基金的弹性和成长性，推荐两只指数基金做定投，分别为广发中证医疗指数基金和广发中证500联接基金.
　　最后，罗国庆提醒，基金定投需要克服三大误区：一是等市场明朗时再进场，很多投资者想在底部出现、或者市场明朗时才开始进场投资，而实际上市场永远没有看明朗的时候，当你看明白时，机会已经过去了。二是已经买了基金，就不必再做基金定投。其实正确做法是，闲置资金分为现有资金、每月节余两部分，基金定投主要针对节余部分。三是弱市中停止基金定投。基金定投是一种依据牛市、熊市交替出现而设定的投资策略，同样的资金在牛市获得较少的份额，在熊市获取较多的份额，从而最终实现摊平成本，获取平均收益。
责任编辑：cnfol001
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　　报告摘要：　　指数和更适合。是一种较为普遍的基金投资方式，其是指在固定的时间将固定的金额投资到指定的开放式基金中，分批投入，积少成多。特殊性在于中国证券市场波动性较大，利用定投可以在较长的市场下跌区间内积累筹码，降低基金份额的平均买入成本，从而分散单笔投资的择时风险。　　收益与投资期限、基金业绩波动、指数标的成长性有很大关系。根据历史回溯，保持长期定投有利于提升盈利空间；在同样区间收益的情况下，跟踪标的波动越大的基金定投收益较佳。从定投收益R公式也可推导出，当平均业绩相同时，波动越大，(1/P_1+1/P_2+…+1/P_n)越大，带来的投资收益越高；相比而言，震荡低位定投效果最好。　　指数基金在进行定投的时候必须从定投指数波动性、业绩表现出发，再选择合适的时点投资。建议投资者可在当前时点低位定投，在选择指数时，优选深证成指、上证180和沪深300大盘指数基金，以及中证500小盘指数基金。　　天天中心推荐规模适中，跟踪误差小的指数基金。大盘指数基金推荐：南方深证成份联接、华安上证1联接、指数、指数、嘉实沪联接和易方达沪深联接。中小盘指数基金推荐：广发中证联接().　　一、 定投概述　　基金定投是一种较为普遍的基金投资方式，其是指在固定的时间将固定的金额投资到指定的开放式基金中，分批投入，积少成多。特殊性在于由于中国证券市场波动性较大，利用定投可以在较长的市场下跌区间内积累筹码，降低基金份额的平均买入成本，从而分散单笔投资的择时风险。　　基金定投之所以受到投资者亲睐，主要是定投定期投资的规则避免了投资者对择时的判断和主观决策的风险。在基金定投这种纪律性的强制投资机制下，投资者需要在市场底部买入较多份额，在市场高位时由于金额保持不变投入较少的份额。　　从定投这一特殊的理财方式来看，指数和偏股型基金更适合定投；而和本身业绩波动小，定投和择时投资收益区别不大，并不适合定投。因此我们将对指数基金进行重点分析。　　二、 指数定投盈亏的关键点　　(一)基金定投的收益　　假设某投资者决定在开始投资开放式基金A，定投日为每月第一天，定投金额为每月1000元，在定投了n期结束此项定投业务，赎回本金和收益。　　1)期间的收益情况如下：　　其中： 为第i期申购的基金份额数；　　为第i期申购的基金单位净值。　　2)n期结束定投后，投资者持有的总价值为：　　3)投资者期间投资的总成本C为：　　C=1000*n　　4)假设忽略投资者投资的时间成本和基金的申购赎回费率以及现金分红，那么n时刻该投资者的定投收益R为：　　根据以上推断得出，投资者定投的收益率主要与投资期限n、基金业绩波动(申购基金每阶段的净值，特别是买入与赎回的净值涨幅)有很大关系，与定投金额、定投日并没有直接关系。　　下面，我们将以指数定投为例，对投资期限、指数波动、进出时机等因素对基金业绩的影响进行模拟测试对比，得出收益上的差异。　　(二)投资期限对定投业绩的影响　　以上证指数为例，分别取附近的点位(数据截止至，上证收盘点位2,174.67点)开始定投，假设定投日为每月1日，定投周期为月，得出收益如下　　表一：基金定投在不同期限下业绩对比收益长期投资中期投资短期投资3/93/93/9普通定投11.75%-18.44%-8.02%一次性投资7.22%3.45%8.10%数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　从以上数据来看，长期投资于中短期投资表现略好，但是由于中期投资明显差于每个阶段，并不能得到一致性结论，长期定投的收益明显高于中短期投资这也与股市长期处于上升阶段关联很大，因此，长期定投并不一定好，但是从长期投资角度来看，长期定投在股市上升空间明显的情况下获利机会更大。　　(三)市场波动对定投业绩的影响　　我们分别对各类业绩比较接近的大盘和小盘指数分别进行推算。并剔除业绩区分较大的区间段，力求数据有效性强。　　1) 深证成指VS中小盘指数　　以下以深证成指与指数为例，进行不同波动幅度市场的定投收益对比。其中由于中小板指数成立时间较晚，故以日为起始日期，而两个指数在2009年后出现了较大的业绩差异，因此仅截取至2009年3月。　　从图中可得以下信息：　　1、 深证成指与中小板综指业绩差异不大，且中小板综指区间业绩略好与深证成指。　　2、 深证成指弹性更好，波动性更大。　　图一：深证成指与中小盘指数业绩对比数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　接下来，我们比较下2只指数在这段时间的定投业绩　　表二：深证成指和中小板综指业绩比较收益深证成指中小板综指普通定投16.53%15.19%一次性投资119.97%129.36%数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　图二：深证成指与中小盘指数定投业绩对比数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　对比图形对比来看，业绩波动较大的深证成指定投效果略好于中小板综指，当然两者其实总体而言定投收益差别不大。　　2) 上证50指数VS上证指数　　以下以上证50与上证指数为例，进行不同波动幅度市场的定投收益对比。以日为起始日期，截取至9月27日。对比得出波动率更大的上证50指数较之上证指数定投收益更佳，但总体差异不大。　　图三：上证50与上证指数业绩对比数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　图四：上证50与上证指数定投业绩对比数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　表三：上证50与上证指数定投业绩对比收益上证50上证指数定投-13.00%-13.16%一次性投资14.08%14.85%波动率0.03%0.02%数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　因此初步可以判定，在同样区间收益的情况下，跟踪标的波动越大的基金定投收益较佳。同时从定投收益R公式也可推导出，当平均业绩相同时，波动越大，(1/+1/+…+1/)越大，带来的投资收益越高。　　(四)进出时机对定投业绩的影响　　由于投资者经常担心定投时机不对，导致定投收益远不及一次性投资收益，下图我们将以上证指数为例，对定投与一次性投资进行对比。　　表四：上证指数不同区间定投业绩对比收益比较上涨收益震荡收益下跌收益~~~普通定投302.83%-0.83%-49.57%一次性投资387.49%-7.10%-70.77%数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　从不同行情下的阶段收益来看，上涨阶段普通定投低于一次性投资，但收益并未因为分批进入而大幅缩水；而在震荡区间，定投收益明显好于一次性投资收益；而在下跌区间，定投由于平摊成本的缘故，跌幅比一次性投资窄，但是跌幅也较大。因此，相比而言，震荡低位定投效果最好。　　三、 指数定投推荐　　根据上文结论来看，指数基金在进行定投的时候必须从定投指数波动性、业绩表现出发，再选择合适的时点投资，获取超额收益。　　(一) 当前时点适合低位定投　　步入下半年，宏观数据持续偏暖，从三季度数据来看，基建投资放缓，但对外出口依然强劲反弹，随着稳增长推进，未来经济增长点逐步从投资端向需求端转移，分项数据显示补库存加大，下半年产能增加和需求旺盛将成常态。相对而言，目前大盘股市盈率偏低，而新兴成长股虽然出现估值过高的情况，但是在短期调整和估值去泡沫后依然有着更大的向上空间。总体而言，当前市场低位震荡，未来上升空间远大于下跌风险，适合低位定投。　　(二) 常用指数业绩对比　　我们对市场常见的一些指数进行业绩和波动性对比，业绩和业绩波动区间截取~作为参考：　　表五：常用指数业绩和对比上证指数深证成指沪深300上证50上证180中证100中证500中小板业绩87.30%197.34%160.87%106.31%140.61%124.32%350.27%331.57%波动0.0178340.02018770.01933030.01942090.01935540.01916180.02175070.0204493数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　其中，上证指数、上证180、沪深300、中证100、深证成指为大盘股指数，而中证500和中小板指数为中小市值股代表指数。根据之前的结论来看，大盘股中深证成指、上证180、沪深300指数的波动性更好，且业绩也强于其他大盘指数；小盘股中，中证500指数收益和波动性最佳。　　因此，建议投资者在选择指数时，优选深证成指、上证180和沪深300大盘指数基金，以及中证500小盘指数基金。　　(三)指数基金推荐　　由于指数基金投资目的在于精准跟踪标的指数，下面我们对以上指数对应的指数基金进行比较，一般来说选择跟踪误差小，规模大的指数基金较好，从而最大程度上规避非系统性风险。　　来看，我们推荐规模适中，跟踪误差小的大盘指数基金：　　南方深证成份ETF联接、联接、大成沪深300指数、国泰沪深300指数、嘉实沪深3联接和易方达沪深联接。　　规模适中，跟踪误差小的中小盘指数基金：广发中证联接(LOF).　　表六：相关指数基金规模和跟踪误差统计类型 代码名称成立日期规模(亿元)跟踪误差深证成指 202017南方深证成份ETF联接14.8561 0.90164205(LOF)0.6611 0.901616127.2775 0.92沪深300 519300大成沪深300指数49.9926 0.48020011国泰沪深300指数44.5727 0.48160706联接(LOF)269.2325 0.51110020ETF联接79.7645 0.51160807指数(LOF)1.7226 0.52460300联接0.9255 0.52200002指数31.2768 0.54165309指数(LOF)26.8322 0.54660008指数18.4019 0.54481009指数35.5858 0.55160615指数(LOF)13.8788 0.56100038富国沪深300指数增强54.3539 0.56270010指数33.2597 0.56050002指数95.7351 0.57159919ETF296.7008 0.62163407指数(LOF)13.0539 0.66161811指数(LOF)3.0065 0.69中证500162711(LOF)35.0160 1.51160616指数(LOF)8.9729 1.52165511信诚中证500指数3.2689 1.49660011指数2.0911 1.52上证180 040180华安上证180ETF联接7.711.270615240016华宝兴业上证180联接2.181.786651240019华宝兴业上证180联接1.61.514232263001景顺长城上证180等权ETF联接0.511.193114519686交银上证180公司联接35.421.58559数据来源：choice资讯 天天基金研究中心　　免责声明：　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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