瑞银： 新加坡股市估值相对昂贵 | 联合早报金刚玻璃拟购标的估值1年涨30倍 重组玩业绩对赌
1年时间，估值从9000多万元暴涨至30亿元，金刚玻璃(300093)并购标的增值速度令人瞠目结舌。不仅如此，其“虚拟现实”的概念更是获得市场认可，5月高位停牌的金刚玻璃复牌后丝毫没有“补跌”的烦恼。然而，超高估值和“完美”股价表现的背后，交易标的经营情况究竟如何？
复牌连日涨停
12月4日复牌后，于5月份高位停牌的金刚玻璃已经收获了两个缩量涨停板。该公司的投资者不仅成功躲过7月暴跌，而且还“超幸运”地享受着股票复牌即连续涨停的资本盛宴。
金刚玻璃近日发布的重组方案显示，公司拟以14.53元/股向罗伟广、前海喜诺、至尚投资发行股份，购买其合计持有的喜诺科技100%的股份；向纳兰德基金发行股份，购买其持有的OMG36%股权；公司将合计发行2.06亿股。同时，公司拟以20.14元/股向罗伟广、嘉禾资产(嘉逸投资)、珠海乾亨发行股份不超过2979万股，募集配套资金不超过6亿元。
交易完成后，金刚玻璃将直接及间接持有OMG新加坡100%股权(喜诺科技持有OMG新加坡64%的股权)，OMG新加坡100%股权的交易估值约30亿元；金刚玻璃的主营业务将从以玻璃深加工为主转变为玻璃深加工与CDN业务齐头并进的双主营业务模式；另外，罗伟广及其一致行动人合计持股比例上升至28.67%，罗伟广将成为公司最新的实际控制人。
并购标的是方案中的关键点。OMG新加坡设立于2013年，是一家多媒体传输解决方案提供商，主要业务是为客户提供点对点的流媒体传输解决方案，针对电信运营商、内容提供商及其终端客户的需求定制开发的OTT 端到端解决方案并提供升级服务，可以支持视频应用、认证计费、门户功能等。而本次的配套募资也是用于标的公司关于WIFI 控制器和认证、虚拟现实和增强现实、大数据分析等方向的项目。
估值暴涨30倍
据交易方案，OMG新加坡本次100%股权的交易作价为30亿元。截至预估基准日日，OMG新加坡100%股权按照收益法预估值约为30亿元。本次交易标的资产预估增值约为28.82亿元，预估增值率约为2452.95%。值得一提的是，最近1年多的股权变化中，OMG新加坡的估值实现由“千万”向“上亿”的质的飞跃，其间增值高达30倍。
具体来看，本次交易前，OMG新加坡曾于2014年10月、2015年8月、2015年10月进行过三次股权转让。其中，2014年10月，OMG新加坡的估值为2028万新加坡元(折合人民币约9748万元).
2015年8月，OMG 新加坡的股东向喜诺科技转让合计64%的股权，转让款项为4.655亿元，总估值为7.27亿元。比前次转让时的估值增值645.79%。据悉，喜诺科技的股东包括罗伟广、共青城至尚投资管理合伙企业(有限合伙)以及深圳前海喜诺科技有限公司。其中，罗伟广、至尚投资为战略投资者，前海喜诺为OMG新加坡的核心管理人员HOONG HE HIN和TSE YEELOK ERIC间接持有。
2个月后，即日，OMG新加坡又进行了一次股权转换。OMG新加坡股东HOONG HE HIN向新股东深圳市纳兰德拾叁号股权投资合伙企业(有限合伙)转让合计标的公司36%的股权，后者的实际控制人是罗伟广。此时，OMG 新加坡的估值变为24.5亿元。这个价格较前述7.27亿元的估值，又增值了17.23亿元，增值率为237%。
再对比最新交易。本次30亿元的估值较24.5亿元的估值再次上浮了22.45%，而时间上却仅仅相差1个月不到。对此，公司解释称，估值差异的原因包括经营状况不同和对价支付方式不同。据披露，本次并购的评估基准日为日，实施于2016年年中，两次交易时间差距近1年，OMG新加坡月未经审计的净利润6736.25万元(1476.31万新加坡元)，而本次交易中OMG 新加坡2016年的业绩承诺是净利润不低于2.88亿元(4500万美元)，相对于上次交易期间业绩情况将大幅增长，导致交易估值差异。换言之，估值短期大增是基于尚未兑现的业绩承诺。
综上可见，OMG新加坡1年多的时间内，估值暴涨约30倍；而每一次股权转让，都是一次估值的快速飞升。
如此高估值背后，OMG新加坡的经营状况究竟是什么水平？数据显示，OMG新加坡2013年度、2014年度、月内，归属于标的资产股东的净利润分别为-38.51万新加坡元、758.46万新加坡元和1476.31万新加坡元，按照日汇率计算，前述净利润分别为-174.59万元、3429.79万元和6693万元。
就是这样一家2013年成立，2014年起才开始盈利的标的企业，超高估值同时，本次并购的交易对手也给出了高额的盈利承诺。据业绩承诺，OMG新加坡2016年、2017年及2018年承诺净利润金额约为2.88亿元、3.2亿元及3.51亿元。
而在交易风险提示中，公司也提出，并购标的OMG新加坡存在多种可能的风险，如经营时间短、盈利期较短；应收账款余额较大，截至日，应收款项余额为2166.69万新加坡元(折合人民币约9815。万元)，占其资产总额的比重为73.05%，而这个数据更是超过了2015年前10个月的净利润；此外，2013年、2014年及月，OMG新加坡向前五大客户销售产品及提供服务收入总额占比较高，公司存在客户集中度较高的风险。在此背景下，上述承诺能否如期完成，还有待市场验证。
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新加坡政府投资 Square，估值将达60亿美元
一位分析人士指出，Square 就是&如何优雅地失败&的典范。一直在推出不同方向的产品，但一直表现不佳。新老竞争对手都有支付服务了，自己却发展不起来。Square 的手机刷卡外设思路并不代表生产力的发展和人们的支付习惯。
，移动支付服务商 Square 日前完成 2 亿美元 E轮融资，公司估值达到60亿美元。本轮投资者包括了新加坡最大的国际投资机构新加坡政府投资公司 GIC Private Limited，该公司负责管理新加坡政府在国外资产。Squqre 2009年创立，董事会主席是 Twitter 的联合创始人 Jack Dorsey。Square 今年4月刚刚完成一轮1亿美元的二级市场债务融资，由大摩、高盛、巴克莱、摩根大通等提供。上一轮融资之后，Square 的估值为50亿美元，上市势在必行。但行业内分析师普遍对于 Square 抽取交易2.75%的手续费，然后再向信用卡服务提供商万事达以及 Visa 返还手续费的绝大多数这样的商业模式，对于 Square 未来的盈利能带来多大的帮助。4月时传出 Square 去年亏损1亿美元的消息，人们一度认为Square 或将出售给竞争对手 PayPal 等。但 Square 也一直在不断开发新的营收思路，近期先是宣布将支持使用比特币支付，之后又针对芯片银行卡（EMV）推出了专门刷卡器，后来探索服务功能闭环，紧接着又继续扩大其小额信贷业务的范围。近日，Square 旗下的支付应用 Square Cash正式更新了2.0版本，提供了更加方便的免费 P2P 支付功能。一位不愿透露姓名的分析人士指出，Square 就是“如何优雅地失败”的典范。一直在推出产品，但表现一直不佳。且新竞争对手 Google 和亚马逊都拥有或即将拥有自己的支付系统，苹果也不例外，传统竞争对手 PayPal 也发展良好，她认为 Square 贯彻的手机刷卡外设的思路并不代表最发达的生产力水平和人们的支付习惯。Square 旗下主要产品：：移动 POS 应用：P2P 支付应用：小额信贷服务：音频接口刷卡器：iPad 用 POS 机……Square 将何去何从？继续沉沦，抑或上市，成为新一轮科技泡沫崩裂的代表？&
请后参与评论首轮融资超百亿估值500亿的菜鸟物流 3年做了这9件事
来源： 编辑：中商情报网
3月14日，菜鸟网络宣布引入新的战略者，新的投资方包括新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡控股公司(Temasek)、马来西亚国库控股公司(Khazanah)、春华资本等多家国内外著名投资机构。
菜鸟网络是阿里巴巴旗下的协同平台，成立于2013年5月，当时菜鸟网络注册资本金50亿元，并计划第一期投资1000亿元，第二期投资2000亿元。今天宣布的融资是菜鸟网络自2013年成立以来，首轮对外融资，具体数额不清。而据媒体报道业内人士透露，菜鸟网络此次融资金额或超过百亿人民币，估值近500亿人民币。
从投资方背景，见阿里的国际野心
创业公司叫找融资，明星公司融资叫招标。菜鸟选了什么机构来支撑它未来的战略呢？
在几家投资方中，值得注意的是通稿中提及的新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡控股公司(Temasek)（新加坡的主权）和马来西亚国库控股公司(Khazanah)，这几家都是东南亚地区的政府基金。要知道新加坡地处东南亚交通要害马六甲海峡，是东南亚地区最大的物流中转中心，全球有22亿人口位于新加坡5小时的飞行距离内，可以直接辐射6亿多的消费者。通稿中，新加坡政府投资公司（GIC）表示，选择菜鸟网络是因为看好数据驱动和开放协同是物流行业的必然趋势。
阿里在新加坡的战略合作早有渊源，日，阿里巴巴集团宣布投资1.871亿新加坡元(约1.38亿美元)以增持约5%新加坡邮政股权。对外上，对阿里巴巴业务的国际化，中国的货物要销往欧美等国市场，航运一多半是要经过新加坡中转的。
对内，国内的海淘盛行，而各家除了比拼选品等产品、运营能力，最大的痛点就在于物流，物流有很大提升空间。菜鸟跨境合作伙伴数量已经有49家，包括燕文、递四方、新加坡邮政、英国邮政、中通、圆通、EMS、IC、斑马等，其物流覆盖能力可至全球224个国家和地区。
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