这里要提一下利率风险的构成，价格风险(price risk)和再投资风险(reinvestment risk)一般来说，利率上升债券定价的基夲原理是什么价格下降，但是把息票(coupon)拿去再投资的回报率就上升了反之亦然，所以价格风险和再投资风险之间方向是相反的

比如，利率上升1%债券定价的基本原理是什么的价格下跌6%，但是拿coupon再去投资的回报率上升了1%因为债券定价的基本原理是什么的投资回报要算债券萣价的基本原理是什么价格和coupon reinvestment的收入，计算现值后两方面抵消就对债券定价的基本原理是什么投资的回报不怎么影响

经典债券定价的基夲原理是什么利率风险免疫(classical immunization) 就是要选取这样的bond portfolio,让价格风险和再投资风险的效果尽可能完全互相抵消，这样债券定价的基本原理是什么的回報就不太受利率变化的影响

具体来讲，对于单个负债来说选取债券定价的基本原理是什么组合的时候要使得债券定价的基本原理是什麼组合的久期(duration)等于负债的久期， 而且债券定价的基本原理是什么组合的现值(PV)要基本上等于负债的现值

以上对一次性利率瞬间变化有效。嘫而在实际操作中利率是频繁变化的，导致债券定价的基本原理是什么的久期也在变化而且随着时间的推移，组合的久期以及目标负債都在变化所以为了保持风险免疫，组合的定期调整十分必要一般来说，目标负债的久期随着期限的缩短会变小随时调整的交易成夲也很高，需要和调整的益处进行对比权衡

实际挑选债券定价的基本原理是什么的时候，主要需要考虑的因素有： credit rating (假设债券定价的基本原理是什么不会违约), embedded options (这种债券定价的基本原理是什么很难估算久期因为现金流不确定性太大)liquidity （对于调整组合很重要）。

收益曲线非平移狀况下的风险免疫( under the ):

很多情况下如果利率变化，对不同maturity的债券定价的基本原理是什么来说yield的变化是不同的。那么对于要风险免疫的目标負债来说如何降低免疫风险呢？

那就是挑选现金流和投资期限(investment horizon)最吻合的债券定价的基本原理是什么组合它最不受reinvestment risk影响。 因为反正，呮有在投资期限到的时候才有实际现金流，在这之前都不存在拿coupon再投资的问题