暴跌中公私募基金争相抄底 资金开始转向消费股
来源：证券时报网
　　“越是暴跌才越能半路搭上车啊，现在很多机构都怕股市一直这样涨上去的”。随着A股攀上5000点之后屡次出现暴涨暴跌，此前市场担心的大规模的新建仓难问题变得迎刃而解。
　　部分新发行公募和私募基金均在此前两次暴跌中成功抄底，一定程度上缓解了高位建仓的困局。而5000点之上牛市趋势仍将进行成为机构共识，趁个股的时候进场拾筹，也成为机构一种很好的操盘方式。广州日报记者杨欣
　　据同花顺iFinD统计，今年前五个月，公募基金募集金额分别为806.05亿元、398.11亿元、1794.16亿元、2602.8亿元和2789.7亿元，共有330只新基金，募集总规模达8390.82亿元，平均每只基金募集25.43亿元。
　　尤其是在“5?28”A股暴跌之后，基金发行依然火爆，至6月3日，就有近40只新基金相继成立，其中不少是提前结束募集。
　　此前，由于发行规模超出预期，多数新基金在实际操作中难度都相对加大，新基金规模这么大，建仓中小盘股又会遇到冲击成本的问题，所以，新基金的建仓节奏只能被动减速。而随着A股攀上5000点之后屡次出现暴涨暴跌，倒是给了新基金中途上车的好机会，建仓行动从容了不少。
　　新弹药源源不断进入股市
　　6月4日A股受到国泰君安过会以及部分券商把整体调出两融标的等不利因素的影响，早盘均高开之后出现跳水，甚至跌破4700点整数大关，但是随后又在大金融加资源等权重板块的带动下完美收复，盘面上形成惊人的大逆转走势。
　　尽管此前资金连续呈现净流出，但是从6月3日、4日沪深两市总成交额仍然超过2万亿元、个股涨跌互现上可以发现，神秘资金可能进场。
　　业内人士普遍认为，从成交量上来看，指数在跳水的同时有新资金的积极介入，尤其是低估的蓝筹股开始起舞，更能说明有一股神秘的资金做资产配置。这股神秘的资金可能是来自汇金、社保或者最近新发行的公募基金。
　　暴跌中基金净值变动发现建仓踪迹
　　5月28日A股暴跌，从新成立基金28日前后的业绩表现上便可发现建仓踪迹。本报记者发现，建信新经济于5月26日成立，5月29日的单位净值为0.971元，很明显是成立就马上建仓，并受到“5?28”大跌所累。
　　民生加银研究精选、中邮趋势精选、易方达新丝路等都是在5月27日成立的，到5月29日公布净值数据时，它们的业绩都有变动。易方达新丝路是首募规模达到286.63亿元的“巨基”，其5月29日的“首秀”净值低于1元，为0.998元，也就是说，建仓后，一日蒸发了5700万元。
　　与5月28日之前相比，新基金成立速度有加快趋势。6月3日，博时基金公告，原定为日截止募集的博时中证银行指数分级证券投资基金提前结束募集；工银瑞信互联网加基金当日发售，中午即出消息说，临时缩短募集期，原本三天改为一日售罄。这在一定程度上提现了新基金在调整市中建仓的迫切心情。
　　私募仓位被迫降低只能补仓
　　仓位被动降低也是新基金急于在暴跌中抄底的主要因素。某私募基金总经理李先生向记者透露，由于热捧私募产品的资金不断涌入，包括财务公司、公司和大户等巨资的买入，使得他管理的私募产品仓位被动降低，因此暴跌成为他再度提升仓位的好时机。
　　有部分基金经理在暴跌中做短差。一位私募基金总经理透露，5月25日，单日暴涨156点，他将仓位降到70%左右。28日下午，随着市场出现暴跌，他开始小幅加仓跌幅较大的品种。
　　据记者了解，许多新发行的公募和私募产品都在28日的暴跌中勇敢抄底。多位管理着新基金的公募基金经理告诉记者，市场暴跌给了新发基金中途上车的机会，28日下午，他们都是很兴奋地买入前期看好的标的。
　　牛市的趋势中，每一次大跌都是买入的良机，似乎已经成为机构的共识。趁个股跌停的时候进场拾筹，也成为一种很好的操盘方式。
　　机构观点：挑选冷门股和超跌股
　　部分基金公司认为，短期要对市场潜在回调风险保持警惕，新入场资金在建仓时会优先考虑前期涨幅落后的板块。他们也在为接下来的牛市下半场运筹新布局，基本形成的共识是―未来市场将加速分化，有业绩支撑的新蓝筹更受追捧。例如部分滞涨的医药股、食品股。
　　泰达宏利认为，今年以来银行和非银金融明显跑输大盘，属于涨幅最小的板块，估值有优势，短期受到新资金的青睐。
　　资金转向消费股
　　华商量化进取某基金经理表示，因为前期估值泡沫的挤出以及TMT、需要的增加，目前煤炭、有色等行业已初具投资价值。
　　上海一家私募人士则表示，暴跌后他们满仓操作，不过，持仓结构从大蓝筹慢慢转向消费股和科技股等。
　　星石投资总裁杨玲认为，根据星石自主研发的中国式绝对回报投资方法研究结果显示，消费板块景气度持续增强，理由是消费板块是下行风险可控，兼具防御性和进攻性，具有估值低、基本面向好预期强的特点，值得提前布局。
　　广东煜融投资董事长吴国平更看好资源有色板块，理由是美元指数持续下跌和大宗商品底部态势都在悄然形成，加上前期严重滞涨，这对资源有色板块而言，已到了不错的布局阶段。
(责任编辑：谭玉庆)
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美元指数下探为人民币汇率机制完善提供了十分难得的时间窗口
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【美元指数下探为人民币汇率机制完善提供了十分难得的时间窗口】要分析人民币汇率形成的机制，预测汇率的走势，目前来说最需要解释一个名词。那就是美元指数(US Dollar Index ，USDX)，这是现阶段人民币汇率问题的关键词。
　　美元指数下探为人民币汇率机制完善提供了十分难得的时间窗口
　　要分析人民币汇率形成的机制，预测汇率的走势，目前来说最需要解释一个名词。那就是美元指数(US Dollar Index ，USDX)，这是现阶段人民币汇率问题的关键词。
　　美元指数是衡量美元相对其他国家货币价值高低的指标，这些国家通常应该是美国的贸易伙伴，根据各自的重要性进行加权。目前美元指数中一共包含六种货币：欧元(57.6%)、日元(13.6%)、英镑(11.9%)、加拿大元(9.1%)、瑞典克朗(4.2%)、瑞士法郎(3.6%)，括号中的数字就是各自的权重。
　　1973年布雷顿森体体系(Bretton Woods system)解体后，美元指数应运而生，起始基点100。在随后的40多年的时间里，美元指数的篮子只调整了一次：日欧元推出，美元指数的标的物从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，波动对USDX的强弱影响最大。
　　毋庸置疑，经济的相对状况，从根本上决定了美元指数的高低。或者说美元指数取决于美国与其他六国(地区)如下经济数据综合比较：劳动力报告(薪酬水平，失业率和平均小时收入)、消费者价格指数、、、水平、工业生产、房屋开工、房屋许可和消费信心。也可以说，相对的经济状况决定了美元指数的长期均衡水平。
　　从目前的经济形势及预期来看，美国的状况优于其他六国，提供了美元指数长期走强的基础。
　　差对中短期美元指数影响最大。美元的走势，受因素的影响很大。在一般情况下，美国利率下跌，美元走弱；美国利率上升，美元走强。
　　内在机制可以参考如下：如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流入，本国出减少，导致国际市场上抢购这种货币；同时资本账户收支得到改善，本国货币汇价得到提高。反之，如果一国松动信贷时，利率下降，如果利率水平低于其他国家，则会造成资本大量流出，外国资本流入减少，资本账户收支恶化，同时外汇交易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。
　　实际上，20世纪80年代前半期，美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下，美元依然坚挺，就是美国实行高利率政策，促使大量资本从日本和西欧流入美国的结果。
　　2004年美国开启加息进程，美元指数从2月份的85基点上升到5月的92基点，12月份下降到80基点，但2005年11月份92基点的高点再次出现。
　　此轮美国加息进程中，美元指数从2015年10月的94基点上升到12月的100基点，2016年3月美元指数下降到95基点，接近前期94的低点。
　　不过，市场最终是公平的。上一轮美国加息中，美元指数2005年11月再次回到92的高点。相信此轮美元指数会继续下行探底，随后开启一波可能更大的上升行情。
　　从之前经验来看，上半年美元指数可能跌到93的低点，下半年可能回升，最高可能超过100点。
　　“8·11”汇改之后，不论是离岸汇率还是在岸汇率，人民币都与美元指数高度正相关。特别是在2016年2月以来，人民币汇率与美元指数走势高度一致。总结日改革前后人民币汇率表现，人民币的目标锚定对象显然是从单一美元转向了篮子货币。这才有了之前人民币兑美元如此的稳定，这也在一定程度上导致了人民币汇率目前相对剧烈的波动。
　　2016年以来，特别是近期以来，人民币汇率与美元指数的高度相关，不禁引发猜想：人民币对标的篮子，实际很大程度上参考了美元指数篮子。
　　如果人民币盯住的是IMF的SDR篮子，那么美元兑人民币汇率应该更加稳定。在人民币加入IMF的SDR后，美元的地位没有动摇。在2016年-2020年，美元仍然是最大的权重，占到42%；欧元占比大幅下降至31%，日元(8.3%)与英镑(8.1%)也有所下降。人民币的权重达到10.92%，已超过了日元与英镑。人民币篮子盯住的如果是整体SDR，那么人民币汇率应更加稳定。毕竟其中占主导因素的是美元与人民币，合计占到(52.65%).
　　按照目前的相关性看，如果美元指数如我们预测上半年探底93基点，那么美元对人民币汇率将在6.4；下半年后美元指数回升冲破100基点，美元兑人民币汇率将在6.8.
　　日起，人民币兑美元已贬值约4000BP或超6%。如果继续贬值至6.8，则两年累计贬值约11.5%。这样的话，人民币长期贬值的趋势基本形成。
　　从之前的盯住单一美元，到现在盯住篮子货币，人民币汇率的一跃步入了新常态。汇率目标、调整、形成与市场等机制，都需要尽快磨合完善。目前美元指数下探，国际货币市场分化，为人民币汇率完善提供了十分难得的时间窗口。其中的一步，就是将美元放回人民币锚定篮子，或者说在篮子中加大美元的比重，这不仅会减弱市场波动风险，也会相当程度上降低贬值预期。
　　(作者系清华大学博士后、资深金融人士)
(责任编辑：DF099)
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