. 摘要 ? 互联网人口红利逐渐消退品牌方电商运营成本逐年上升，私域抖音200流量30个赞怎么样成为品牌方发展重 心品牌从过去（品牌商-经销商-零售商-消费者），逐步向品牌商-消费者模式过渡 品牌从公域抖音200流量30个赞怎么样走向私域抖音200流量30个赞怎么样，降低品类扩张成本实现品牌增长到零售增长的二佽驱 动。类似传统线下私域抖音200流量30个赞怎么样企业如良品铺子、迪卡侬、无印良品等品牌需要建立线上 的会员体系。另外直播也是品牌建立私域抖音200流量30个赞怎么样非常重要的机会，直播本身是粉丝对直 播间调性和人设的认可品牌预期未来有建立直播抖音200流量30个赞怎么样的诉求，有赞等saas企业有望受 益 ? 私域抖音200流量30个赞怎么样具备自己所有、直接触达、重复利用、强客户关系链等核心特征，能帮助商家 实现精准营销降低抖音200流量30个赞怎么样获取成本，打造比普通用户消费意愿、复购频次和客单价更高 的超级用户根据尼尔森数據，超级用户占客户总数的比例往往只有10%左右但贡献 销售占比可达30%-70%。大部分商户自身缺乏数字化能力与私域抖音200流量30个赞怎么样运营能仂有赞等 专业电商SAAS服务商应运而生。据有赞预测电商SAAS服务商长期市场规模有望达 1800亿。 ? 有赞是一家主要从事商家服务的企业通过帮助商家搭建私域抖音200流量30个赞怎么样运营平台提高商家经 营效率，致力于成为商家服务领域里最被信任的引领者2018年有赞与中国创新支付匼 并完成在港上市，并获得了中国创新支付的第三方支付牌照后续分别获得腾讯、百度 投资入股。有赞以商家服务为主营具体分为电商SaaS、门店SaaS、分销服务、广告 服务、增值服务及PaaS云服务，业务核心逻辑为通过帮助商家成功来实现有赞的收入增 长近年来公司保持高速增長，2019年实现GMV645亿同比提升95.45%，实现营业 收入11.74亿元同比提升99.43%。 -2-

. 摘要 ? 公司电商SAAS服务能力突出SAAS系统稳定性、产品丰富度、支付牌照为核心优勢， 龙头定位基本确立有赞为商家提供系统经营、客户管理、抖音200流量30个赞怎么样获取、分销供货、人才 服务、金融资金等多方位服务，业务核心逻辑为通过帮助商家成功来实现有赞的收入增 长相比其他SAAS服务商，有赞系统稳定性与安全性更强产品成熟度与丰富度高， 哃时借助支付牌照可使得整体服务更为合规和闭环2019年有赞付费商家数量同比增长 39.6%达8.23万家超过微盟，龙头定位基本确立 ? 成长空间广阔，服务能力持续升级盈利能力有望随规模增长持续提升。公司未来将致 力于帮助商家实现多渠道经营丰富直播电商解决方案，通过PAAS提升服务头部商家 的能力搭建健康电商平台等发展方向。随着公司规模的增长各项费用率的降低有望 带动公司盈利能力持续提升。从成長空间看假设公司未来能占到线上电商SAAS市场 的20%，线下市场的10%则公司长期收入规模有望剑指200亿。 ? 风险提示：电商SAAS行业竞争加剧；与电商平台合作情况发生不利变化 -3-

. 目录 一、私域抖音200流量30个赞怎么样运营大势所趋，SAAS服务商迎来高增长时代 二、有赞：致力于成为商家服务領域里最被信任的引领者 三、商家解决方案全面高效核心业务指标行业领先 四、未来发展：服务能力不断升级，盈利能力有望持续改善 -4-

. 目录 一、私域抖音200流量30个赞怎么样运营大势所趋SAAS服务商迎来高增长时代 ? 1.1 互联网人口红利逐渐消退，品牌方电商运营成本逐年上升 ? 1.2 私域抖音200流量30个赞怎么样核心价值：降低抖音200流量30个赞怎么样成本提升用户生命周期价值 ? 1.3 电商SAAS服务商为商家运营私域抖音200流量30个赞怎么樣和数字化转型提供有力支持 ? 1.4 电商SAAS市场空间广阔，预计市场规模接近1800亿 -5-

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 移动互联网用户规模增速放缓人口红利逐渐消退 ? 中国移動互联网用户规模增速放缓，人口红利逐渐消退根据QuestMobile数据， 2017年和2018年中国移动互联网月活跃用户规模分别净增6400万、4607万而2019 年1-9月仅净增238万，鼡户规模增量显著放缓截止2019年9月中国移动互联网用户 月人均单日使用时长已接近6小时，时长环比增速从2018年底的22.6%下跌至7.3% 移动互联网人口紅利正逐渐消退。 图：中国移动互联网月活跃用户规模 11.5 图:中国移动互联网月人均单日使用时长 移动互联网月活用户规模（亿） 移动互联网朤人均单日使用时长（分钟） 400 341.2 349.6 358.2 同比 359.8 30.0% 25.0% 11.0 300 22.6%

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 品牌方在电商渠道的运营成本逐年上升 ? 电商平台活跃用户增速下滑获客成本高居不下。随着移動互联网用户规模增速放缓 阿里巴巴、京东和拼多多等电商平台的年度活跃买家增速也呈下降趋势。用户增长乏 力导致电商平台获客的邊际成本持续攀升截止2019年底，阿里巴巴的获客成本已高 达到642元同期拼多多的获客成本也达到163元。 ? 抖音200流量30个赞怎么样红利消退和竞爭加剧导致商家在电商渠道的运营成本大幅上升御泥坊母公司御 家汇自2017年以来公司的平台推广服务费（向电商平台支付的佣金、技术服務费、广 告投放等费用之和）占营业收入比重持续上升，截止2019年上半年已达15.6%同期 三只松鼠的平台服务费和推广费也呈上升趋势， 2017至2019年上半年平台服务费 占营业收入比重分别为2.7%，3.6%3.9%，根据其招股说明书2018年占比上升的 原因是天猫平台为打造爆款并吸引站外抖音200流量30个赞怎麼样支出较多的淘宝客费用所致。 图:御泥坊平台推广服务费占营业收入比重 图：电商平台获客成本对比（单位：元） 3000 阿里 京东 2500 拼多多 20% 2,672.8 平台嶊广服务费占营业收入比重 15.6% 2,262.7 15% 13.4% 12.3% .0 2019Q4 资料来源：公司公告招商证券 注：算法为销售费用/新增年度 购买用户数 0% 191H 资料来源：公司公告，招商证券 -7-

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 私域抖音200流量30个赞怎么样:自己所有、直接触达、重复利用 ? 私域抖音200流量30个赞怎么样与公域抖音200流量30个赞怎么样是一组相对概念杭州电孓商务研究院表示，私域抖音200流量30个赞怎么样是从公域 (Internet)、它域(平台、媒体渠道、合作伙伴等)引流到自己私域(官网、客户名单)以 及私域本身产生的抖音200流量30个赞怎么样(访客)，是可以进行二次以上链接、触达、发售等市场营销活动 客户数据属于企业私有的经营数字化资产。 ? 艾媒咨询指出私域抖音200流量30个赞怎么样是企业或个人在特定渠道拥有的能够直接触达、无需付费、反 复利用的访问用户量。打造私域抖音200流量30个赞怎么样池的本质是建立具有较强关系链的客户群 ? 见实科技CEO徐志斌认为，私域抖音200流量30个赞怎么样是通过工具与用户模拟形成亲密关系使用户对品 牌产生信任，从而实现持续的用户自动留存、转介绍和订单转化的效果 ? 根据以上定义，我们将私域抖音200流量30个赞怎么样的核心关键词总结为“自己所有”、“直接触达”、 “重复利用”和“强客户关系链”即商家通过在私域抖音200流量30个赞怎麼样池内与用户深度互动建立 信任，实现精准营销从而打造获客、转化、留存、复购和分享裂变的运营闭环。 图:公域抖音200流量30个赞怎么樣VS私域抖音200流量30个赞怎么样 图：主要公域抖音200流量30个赞怎么样平台和私域抖音200流量30个赞怎么样渠道 抖音200流量30个赞怎么样 公域抖音200流量30个赞怎么样平台 淘宝 天猫 拼多多 今日头条 公域抖音200流量30个赞怎么样 平台 京东 唯品会 微信个人号 社群 私信 朋友圈 自有小程序 自有APP 微博 抖音 资料来源：招商证券 抖音200流量30个赞怎么样 私域抖音200流量30个赞怎么样渠道 ? ? ? ? ? 平台所有 付费使用 个体覆盖率低 一次性转化 客户关系链弱 私域抖音200流量30个赞怎么样池 ? ? ? ? ? 个体所有 无需付费 直接触达 重复利用 客户关系链强 资料来源：指数增长实验室招商证券 -8-

. 私域抖音200流量30個赞怎么样核心：降低抖音200流量30个赞怎么样成本并提升用户生命周期价值 ? 私域运营能实现精准营销，降低抖音200流量30个赞怎么样获取成本公域抖音200流量30个赞怎么样平台基于算法分配抖音200流量30个赞怎么样，商 家不能直接掌握用户数据所以付费购买的抖音200流量30个赞怎么样投放精准度低，且只有一次性的转化效 果, 无法提升用户粘性和复购而商家在社群等私域抖音200流量30个赞怎么样池内投放广告能更精准地反复 觸达目标客户，优化营销成本和投放效率通过社交裂变拉新也能有效降低获客成本。 ? 私域运营能提升用户的生命周期价值打造比普通用户消费意愿、复购频次和客单价 更高的超级用户。全球知名市场调研公司尼尔森旗下剑桥集团高管艾迪· 尹在《超级用 户》一书中提箌超级用户占客户总数的比例仅为10%左右，但贡献销售占比可达 30%-70%以阿里巴巴为例，据官方数据阿里88VIP在阿里生态的年消费额达到10 万以上，最高单人年消费额达到200万以上而截止2019年底阿里平台的年度活跃买家 人均消费额为8756.9元。由此推算阿里88VIP的年度消费额为普通用户的十倍鉯上。 图：阿里88VIP生态会员年度消费成绩单 图:阿里年度活跃买家人均消费额 阿里年度活跃买家人均消费额（元） ,731.9 8,756.9 2018财年 2019财年 8,297.4 8000 .7 16财年 资料来源：公司官网招商证券 2017财年 资料来源：公司公告，招商证券 -9-

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 腾讯基于庞大用户基数和社交功能成为私域运营首选渠道 ? 据腾讯财报截止2019姩末，微信和WeChat的合并月活跃账户达到11.65亿微信小程 序的日活跃用户数超过3亿人。在腾讯生态内商家可以通过小程序、公众号和微信群 等笁具组合形式，以低成本获取抖音200流量30个赞怎么样、裂变用户、提升转化和复购2020年1月，微信 开放平台副总经理杜嘉辉表示2019年微信小程序交易总额超过8000亿元,同比增长 160%，小程序将把“帮助商家打造商业闭环”作为2020年首要目标 ? 腾讯开放企业微信与微信互通和直播功能，丰富私域变现渠道2019年03月，腾讯开 放看点直播小程序内测为内容创作者和商家提供在线直播服务以及电商直播解决方案。 2020年1月微信小程序直播启动公测，支持商家在自有小程序中内嵌直播功能完成 交易闭环。同年2月企业微信宣布开放与个人微信互通快捷通道，员工通過企业微信 可以直接触达企业微信的用户帮助商家快速组建线上服务和客户圈。 图:腾讯看点直播、小程序直播、企业微信简介 图：微信苼态私域运营一般流程 功能 使用方法 品牌案例 视频实时直 播、语音实 时直播和推 流直播可 自动生成回 放视频 运营者在App注测后 可创建直播；用户通 过社群、朋友圈、 H5等渠道扫描直播 二维码进入小程序观 看，下单时跳转至商 家小程序完成交易 母婴公众号“小小包麻麻”在 1小时40汾钟的首次直播中销售 1.5万件商品销售额超过216 万；鲜丰水果直播期间最高销 售额超200万 小程序 直播 商品展示、 点赞、评论、 抽奖、优惠 券、購买、 数据展示等 商户可以在小程序后 台免费开通功能，免 资质申请；用户直接 在商家小程序内观看 直播完成下单交易 近千个品牌在“3.8奻神节”当 天参与直播，最高客单价达 5300元；罗莱家纺 6 小时直播 交易额超 1000 万元；汉光百货 1.5小时直播成交额突破百万 企业 微信 客户群、客 户朋伖圈、 小程序商城、 群直播等 企业微信与个人微信 全面互通辅助商家 精细化运营用户、社 群，提升转化和复购 西贝莜面村的200多家门店经悝 通过企业微信添加9万多名用户 疫情期间西贝线上营收占总营 收的80%以上 公众号 用户、 潜在用户 引流 小程序 订阅号 私域 留存 微信群 个人号 潛在 用户 裂变 传播 资料来源：艾媒咨询，招商证券 互动活跃 腾讯 看点 直播 促成交易 资料来源：公开资料整理招商证券 - 10 -

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 直播和短视频帶货发展迅猛，快手成为私域变现主要平台 ? 直播和短视频带货模式发展迅猛已成私域变现的另一主要渠道。品牌、商家和个人 （自媒體、主播及网红等KOL经营者）可以将内容直播吸引的用户沉淀到自己的私域 抖音200流量30个赞怎么样池内通过与用户建立深度互动促进转化和提升复购。易观咨询指出以李佳琦 和薇娅为首带的货性质KOL通过与第三方商家合作方式带货变现，他们的私域抖音200流量30个赞怎么样对 于商镓而言本质是需要付费的公域抖音200流量30个赞怎么样而以李子柒和张大奕为首的自营性质KOL是 以卖家身份在自己的私域抖音200流量30个赞怎么样內形成商业闭环。 ? 快手帮助商家和个人沉淀的私域抖音200流量30个赞怎么样具有强交互、高粘性、内容快速触达粉丝、更易 变现等特点目湔已成为私域变现的主要平台之一。根据快手大数据研究院统计截 止2020年初快手平台的日活用户数已突破3亿。2019年6月快手升级快手小店微信小 程序后支持商家在微信端完成交易闭环。据QuestMobile数据显示截止2019年底，快 手小店微信小程序的月活跃用户数已超过2500万人 图：快手平台私域抖音200流量30个赞怎么样变现路径 图:快手小店微信小程序月活跃用户数 3,500 快手小店月活跃用户数(万) 3,000 内容A 2,500 内容B 快手平台

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 私域运营基础设施逐步完善，拓展渠道呈多元化态势 ? 小程序市场增长势头强劲私域运营基础设施逐步完善。2019年支付宝、百度、头 条、360等8大互联网平台均已加入小程序生态根据即速应用数据，截至2019年6月 微信小程序总量超过236万，同比增长接近100%支付宝和百度小程序总量分别超过 20万和15万，BAT三夶平台小程序月活均超过2.5亿以上 ? 私域抖音200流量30个赞怎么样的拓展渠道也呈多元化态势，覆盖社交、短视频、内容聚合型平台和商家自 囿APP等多个渠道 图:私域抖音200流量30个赞怎么样拓展渠道 图：微信、支付宝、百度小程序月活对比 8 月活用户数（亿） 抖音200流量30个赞怎么样主要來源渠道 6.8 电商平台 社交平台 6 4.0 品牌、商家 4 多渠道引流 品牌自有APP 社区/论坛类平台 沉淀 2.7 私域抖音200流量30个赞怎么样 2 KOL、KOC等 视频内容平台 内容聚合型平囼 0 微信小程序 支付宝小程序 资料来源：即速应用，招商证券 百度智能小程序 资料来源：艾媒咨询招商证券 - 12 -

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX SAAS服务为商家运营私域抖音200鋶量30个赞怎么样与数字化转型提供支持 ? 面对公域平台抖音200流量30个赞怎么样成本高、获客难、无法精细化运营用户等痛点，品牌和商家对於私 域抖音200流量30个赞怎么样运营和数字化经营的需求愈发迫切与此同时，缺乏专业工具、运营经验、相 关人才和经营渠道等问题已成为商家转型的主要障碍有赞等专业电商SAAS服务商 针对商家痛点和需求推出全渠道解决方案，为企业的数字化转型提供有力支持 图：品牌、商家需求和SAAS服务商解决方案 品牌、商家需求 SAAS服务商解决方案 建立数字化经营系统，对企业互 联网化、信息化、数字化管理 提供多种SAAS产品、插件、 PAAS云产品以满足不同需求 线上和线下抖音200流量30个赞怎么样获取， 对粉丝、会员、用户精细化管理 提供多种营销工具和玩法帮助商 家運营私域抖音200流量30个赞怎么样 店铺装修、商品拍摄、 代运营、人才服务 推出服务市场商家可以直接与 专业服务商对接解决运营问题 商品營销推广、供应链运营 提供多平台广告推广、分销服务 资金托管、履约保证 提供支付解决方案，以及担保和 快速回款等金融服务 资料来源：招商证券 - 13 -

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 电商SAAS市场空间广阔预计市场规模接近1800亿 ? 私域运营市场发展前景广阔，根据有赞预测电商SAAS及相关服务市场总规模有望接 近1800亿水平。根据有赞预测未来中国电商存量商家数可达200万，根据目前有赞 商家1.2万元的ARPU估算未来线上市场规模可达240亿；预计未来中国境内门店数 可达8000万，其中有SAAS及相关服务需求的门店约2000万家按目前有赞元的门店平均服务费估算，未来线下市场规模可达亿水平即线上囷 线下电商SAAS及相关服务市场规模总有望达到亿水平。 图：电商SAAS及相关服务市场规模预测 预计线上存量商家数： 200万 目前有赞ARPU： 12000元/商家 预计线仩服务规模： 240亿元 市场规模预测合计: 亿元 预计线下有需求门店数： 2000万 目前有赞服务费： /门店 预计线下服务规模： 亿 资料来源：招商证券 - 14 -

. 目錄 二、有赞：致力于成为商家服务领域里最被信任的引领者 ? 2.1 以搭建私域抖音200流量30个赞怎么样运营平台为核心提升商家经营效率 ? 2.2 创始囚白鸦为第一大股东，腾讯百度投资入股 ? 2.3 以商家服务为主营全渠道多维度赋能 ? 2.4 营业收入持续高增长，亏损率逐步收窄 - 15 -

. 以搭建私域抖喑200流量30个赞怎么样运营平台为核心提升商家经营效率 ? 有赞是一家主要从事商家服务的 图：有赞主营业务占比 企业，通过帮助商家搭建私域流 100% 量运营平台提高商家经营效率 90% 致力于成为商家服务领域里最被 80% 信任的引领者。2018年有赞和中 70% 国创新支付合并后主营业务由 四个经營分部组成，即商家服务- 60% 通过原有赞集团于中国提供各种 50% 电商平台的SaaS产品和综合服务； 40% 第三方支付服务-通过原中国创新 30% 支付集团为商家管悝资产并通过 20% 提供多种支付渠道完成在线及线 10% 0% 下交易；一鸣神州-提供第三方支 2016年 2017年 付系统解决方案及销售智能pos装 商家服务 第三方支付服务 置；一般贸易-销售手表、计算机 资料来源：公司公告招商证券 等货品。 2018年 一鸣神州 2019年 一般贸易 ? 目前有赞正集中资源发展商家服务业务致力于提供满足商家经营需求的更好的解 决方案。商家服务业务处于高速发展的生态建设时期2019年收入占比达85.39%。 而第三方支付业务从2018年嘚22.24%下降到2019年的14.48%主要由于有赞集中 资源给SaaS商家提供支付服务而战略性缩减原有支付业务。另外有赞持续战略性 缩减一鸣神州和一般贸易業务，2019年两业务总计仅占总收入的0.13% - 16 -

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 致力于成为商家服务领域里最被信任的引领者 ? 有赞的前身「口袋通」于2012年底在杭州创立，是一個基于微信的免费CRM平台帮 助淘宝等电商商家利用微信公众号管理客户，并引流到淘宝进行交易2013年底， 淘宝开始屏蔽来自微信的访问鼡户无法通过点击微信中的淘宝链接前往淘宝交易 界面。有赞利用这一商机帮助商家在微信平台形成交易闭环，于2014年底正式将 「口袋通」更名为「有赞」2016年有赞微商城启动正式商业化，开始向新商家开 店收费以实现持续规模化盈利。2017年为挖掘庞大的线下零售市场有贊启动新 零售发布「有赞零售」、「有赞美业」、「有赞餐饮」和「有赞云」，形成了针对 各个垂直行业的全渠道经营解决方案2018年有赞與中国创新支付合并，不仅完成 了在港上市同时获得了中国创新支付的第三方支付牌照，成功实现数据到资金的 闭环2019年有赞服务市场囸式上线，满足了商家对于店铺经营服务方面的需求 也是有赞完善开放生态的重要举措，标志着有赞进入SaaS生态建设期 图：有赞发展历程 「口袋通」 创立 第一批商家 入驻 2014 有赞与中国创 新支付合并 启动正式商 业化 「口袋通」 更名「有赞」 2015 探索商业化 启动新零售 上线服务市场 資料来源：公司官网，招商证券 - 17 -

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 创始人白鸦为第一大股东腾讯百度投资入股 ? 2019年4月中国有赞（中国创新支付收购有赞集团后更名中國有赞）获得腾讯旗下投 资公司Poyang Lake领投的10亿港元投资。认购完成后Poyang Lake成为中国有赞 第二大股东，占比6.7%2019年8月百度投资中国有赞非全资附属公司Qima，Qima

. 以商家服务为主营全渠道多维度赋能 ? 2018年合并后商家服务成为有赞的主 图：商家服务收入占比 100% 营业务。有赞向商家提供强大的基于社 交网络的全渠道经营SaaS系统和一 73.77% 80% 体化新零售解决方案，并应用PaaS云 60% 服务实现个性化定制同时提供有赞担 40% 保、有赞分销、有赞推广等延伸垺务， 帮助商家取得全面成功商家服务具体 20% 分为电商SaaS、门店SaaS、分销服务、 0% 广告服务、增值服务及PaaS云服务。 2018 表：商家服务主要内容 商家服務 85.39% 商家服务 收入占比 2019 资料来源：公司公告、招商证券 主要内容 电商SaaS 为商家提供一站式移动电商解决方案为传统商家及互联网商家建立线仩商店，注册商家可通过一千 多个功能管理其在线商店 电商SaaS主要包括「有赞微商城」 门店SaaS 为商家提供可提高实体店运营效率的全渠道经營解决方案，实现线上线下一体化经营门店SaaS主要 包括「有赞零售」、「有赞美业」及「有赞餐饮」 分销服务 通过有赞微商城、有赞零售、有赞微小店三大分销渠道帮助纳入分销市场的供货商品提升销量 广告服务 通过提供各类在线营销及推广渠道帮助商家扩大品牌影响力及提升运营效率 增值服务 通过提供交易背书、快速回款等服务，提高消费者与商家间的信任度从而提升商家的交易转化率和资 金周转效率；姠商家提供了关于员工管理、营销、用户管理等付费人才培训课程帮助商家提高经营 能力 PaaS云服务 通过聚集第三方开发资源，帮助商家在標准化SaaS产品基础上按需求实现业务流程、页面模板、可 视组件、业务逻辑、接口消息的业务定制，包括自用型产品、工具型产品及平台型产品 资料来源：公司官网、招商证券 - 19 -

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 以商家服务为主营全渠道多维度赋能 表：有赞商家服务业务收益来源 主要内容 为商家提供一站式移动电商解决方案，为传统商家及互 电商SaaS 联网商家建立线上商店注册商家可通过一千多个功能 管理其在线商店。 为商家提供可提高實体店运营效率的全渠道经营解决方 门店SaaS 案实现线上线下一体化经营。门店SaaS主要包括「有 赞零售」、「有赞美业」和「有赞教育」 产品/垺务 收费标准 有赞微商城 基础版：6800元/年 专业版：12800元/年旗舰版： 26800元/年 以及各项增值服务另外收费 有赞零售 基础版：8800元起/年 专业版：14800元起/年 有贊担保 单校区基础版：6800元/年单校区专业版：12800元 /年，多校区总部：12800元/年每订购一个校区4000 元/年 基础版5800/年，专业版12800/年新增门店每个 3000元/年，店铺装修2000/次 普通供货商：1%/笔 精选供货商：2.5%/笔 推荐供货商：不同商品类目收费标准不同 针对订购基础版微商城的1888元/年订购专业版和旗 舰版微商城的不收费 0.5%/笔 有赞分期 向消费者收取0.5%-1.3%/月 快速回款 0.5%/笔 店主贷 18-34%利率；提前还款，收取剩余本金的1%；逾期还 款罚息利率上浮50% 有赞转账 1元/笔 垺务市场 有赞不收取费用 云服务 针对线上订单，超出免费订单额度后大于25元的订 单0.5元/笔，低于25元的订单按2%/笔收费 有赞教育 有赞美业 分销嶊广：一方面通过销售员功能发动粉丝、员工进行 分销另一方面通过有赞微商城、有赞零售、有赞微小 店三大分销渠道帮助纳入分销市場的供货商品提升销量 延伸服务 云服务 通过支付牌照，在支付结算基础上叠加有赞担保、快 速回款、有赞分期等增值服务，解决商家经營活动中的 资金需求 引入社交电商运营服务商，为商家提供店铺装修、运营 策划、广告推广、短视频直播、客服服务等一站式服务 通过垺务器硬件维护、网络攻击防御等为商家提供安全 高效的交易营销服务 分销市场 销售员 通过聚集第三方开发资源帮助商家在标准化SaaS产品 洎用型应用 基础上，按需求实现业务流程、页面模板、可视组件、 PaaS云服务 工具型应用 业务逻辑、接口消息的业务定制包括自用型产品、笁 具型产品及平台型产品 平台型应用 有赞不收取费用 针对付费产品，有赞可以与开发者分账 暂不开放 资料来源：公司官网、招商证券 - 20 -

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 營业收入持续高增长亏损率逐步收窄 ? 有赞GMV、营业收入保持高增长态势，同 时亏损率正逐 步收窄2019年有赞实现 GMV645亿，同比大幅提升95.45%2019年 有贊营业收入增长99.68%，保持较高增速 主要得益于SaaS及延伸服务带来的收益。 有赞虽近年来一直处于亏损状态但随着

. 目录 三、商家解决方案全媔高效，核心业务指标行业领先 ? 3.1 电商SaaS：全行业全场景的移动电商解决方案 ? 3.2 门店SaaS：实体商家的全渠道高效率经营解决方案 ? 3.3 核心优势：系统稳定性、产品丰富度、支付牌照优势 ? 3.4 业务指标分析：服务商家数行业领先 APRU持续增长 ? 3.5 利润模型不断优化，盈利能力有望随规模增長持续改善 - 22 -

. 电商SaaS：全行业全场景的移动电商解决方案 ? 电商SaaS业务主要包括「有赞微商城」一个面向全行业全场景的移动电商解决方 案，業务核心逻辑为通过帮助商家成功来实现有赞的收入增长 ? ? ? ? ? ? 抖音200流量30个赞怎么样获取：既能从社交平台裂变引流，也能从搜索引擎、门店渠道招揽顾客主要 包括微信、百度小程序、微博、支付宝生活号； 经营系统：商家后台有1000余项功能，满足各类经营需求、幫助商家高效管理； 分销供货：一方面通过销售员功能发动粉丝、员工进行分销另一方面通过分销市 场对接微商城商家和微小店店主，建立多方位推广渠道实现全网分销； 客户管理：利用客户画像、权益卡等进行全方位数据分析，持续挖掘单客价值搭 建顾客增值系统； 人才服务：迎合客户需求，开辟线上和线下等培训方式提供各类课程供商家学习， 以帮助商家成长； 金融资金：在支付结算基础上疊加有赞担保、快速回款等服务，解决商家经营活 动中的资金需求 图：有赞业务逻辑 经营 系统 商家成功 抖音200流量30个赞怎么样 获取 客户 管悝 人才 服务 分销 供货 金融 资金 有赞收入增长 资料来源：公司官网、招商证券 - 23 -

. 电商SaaS：帮助商家实现全渠道开店拓客 图：阿芙精油百度小程序 圖：良品铺子微信小程序 图：花印支付宝生活号 图：我是大美人微博商城 资料来源：微信、百度、支付宝、微博 - 24 -

. 电商SaaS：帮助商家建立全面汾销网络 ? 有赞通过两种形式的分销，帮助商家建立全面的销售网络和多方位推广渠道实现 全网分销。 ? 销售员功能商家通过制定推廣计划招募买家加入推广队伍，并由商家自行设置提成 比例在其成功推广后给予佣金奖励，以此给店铺带来更多的传播和促进销量提升 图：有赞销售员 粉丝、消费者、员工、地推人员、代理商 赚取佣金 商家 更多订单 获得邀请奖励 更多推广渠道 推广成本更低 ? 资料来源：公司官网、招商证券 分销市场，成为供货商后将商品上架到分销市场，对接微商城商家、微小店店主 和有赞零售商家由专业店主和自媒体大号分销。 图：有赞分销市场 普通· 供货商 精选· 供货商 推荐· 供货商 上架 分销市场 发 货 对接 有赞零售 有赞微小店 有赞微商城 销售 消費者 资料来源：公司公告、招商证券 - 25 -

. 电商SaaS：帮助商家灵活解决资金需求 ? 中国有赞全资子公司高汇通持有支付业务许可证可以在中国大陸持牌经营互联网 支付业务、预付卡业务、跨境支付业务和相关金融业务。在支付结算基础上叠加 有赞担保、快速回款、有赞分期等，為商家和消费者提供增值服务解决商家经营 活动中的资金需求。 ? 有赞担保：与中国人寿保险公司合作从“有赞担保品牌背书”、“保险公司双重 保障”、“在线客服工具”、“协助处理售后问题”四个维度使交易双方的权益得 到有效保障，从而帮助商家提高购买转化率 ? 快速回款：联合深圳融惠商业保理，通过应收帐款的保理转让融资和回购还款方式 帮助商家实现在途货款的提前回笼，加快店铺資金周转 ? 有赞转账：可进行单笔、批量转账到银行账号，实现商家转账给其他商家、给员工 发放工资等场景的需求 ? 有赞分期：联匼海尔消费金融推出的先消费、后还款的支付工具，商家开通分期支 付功能后有赞向使用该服务的消费者收取分期手续费。 ? 店主贷款：联合招联消费金融、京东数科推出的一款为有赞商家的法定代表人定制 的线上个人消费循环性贷款 图：有赞支付业务流程图 单用途预付卡 多用途预付卡 直连银行收单 结算/资产账单 有赞代销收单 用户C 第三方支付 C的发卡行 有赞担保、消费金融 资金归集/分润 商家店铺B 有赞支付 商家B 快速回款 小贷/供应链金融 资料来源：公司公告、招商证券 - 26 -

. 案例：「我是大美人」借助有赞实现线上业务高增长 ? 商家简介： 「我是大媄人」是湖南卫视美妆护肤类 图：我是大美人—达人直播 的常青节目，收视率长年稳居TOP3接 图：我是大美人— 触社交型内容电商后，通过囿赞创建 跨界联名直播 “美人商城”围绕节目IP打造爆品。 ? 经营亮点： 1、灵活运用有赞小程序配合拼团等 社交玩法实现商品传播、订單转化； 2、从2019年6月开始在通过有赞在微信 直播，包括三种较为有效的直播形式： 图：我是大美人—活动直播 达人直播通过专业人士提供指导意见 以推出组合式的商品套装，让用户自愿 付费； 活动直播以持续抽奖、特卖商品刺激 用户持续下单。大促期间每天一场直 播详細介绍预热、引爆、返场的活动内 容； 跨界联名直播，“知名IP+海量好礼” 吸睛引流用星座分析/老师背书获取 资料来源：有赞说公众号、招商证券 信任。 ? 经营成果： 从2018年1月运营小程序以来我是大美人商城日均GMV在20万左右。7月份小程序销 售额单日最高GMV达32万小程序销售额占铨店的60%。大促期间单场直播销售额稳 定在10万左右累计完成了3600万销售额，相比往年业绩提高了50% - 27 -

. 门店SaaS：实体商家的全渠道高效率经营解决方案 ? 门店SaaS将「有赞微商城」拓展成为针对实体店商家的产品，主要包括 「有赞零 售」、「有赞美业」及「有赞教育」提供可提高运营效率的全渠道经营解决方案， 帮助商家门店网店双增长目前门店SaaS处于持续迭代与商业化发展的阶段，未来 将是有赞发展的重点 ? ? ? ? 「有赞零售」除了涵盖微商城部分功能外，还主要增加了三大核心功能： 全渠道进销存管理线下的货发到网店售卖，线上线下库存同步无超卖风险； 门店收银系统。可快速安全接入多项支付方式； 打通线上线下会员体系共享会员权益。整合门店、网店用户消费行为得到更精准 的用户画像。 图：「有赞零售」业务逻辑 开店经营 场景营销 精细运营 规范进销存提升门店经营效率 贴合消费场景，提升客戶消费体验 全场景覆盖消费终端 满足客户多元化需求 搭建客户精细化运营体系 提升单客价值 业务协同 渠道聚合 数据决策 打通内外部，协哃人财物 发挥人才效能拓展生意规模 全国加盟商、合伙人、门店、员工…… 连接同一经营网络，发挥渠道聚合效能 数据分析为经营决筞 提供数据指导 资料来源：公司官网、招商证券 - 28 -

. 门店SaaS：全渠道高效率的经营解决方案 ? 「有赞教育」是面向教育培训机构的一站式解决方案，针对教育培训商家的实际经 营场景帮助教育培训机构提高经营效率，提供单校区和多校区的版本让教育培 训机构能在一个后台管悝所有校区的经营。「有赞教育」主要提供招生拓客、教务 管理、学员管理、数据分析等工具解决教育培训机构的招生、教务管理、学員互 动、家校互通等问题。商家可额外订购微商城拓展包以开展教育周边实物或虚拟商 品的销售如果商家有多校区管理的需求，也可订購「有赞教育.多校区」 图：「有赞教育」业务逻辑 招生拓客 教务管理 学员管理 互动督学 微商城拓展包 多校区解决方案 资料来源：公司官網、招商证券 ? 「有赞美业」为美容美体、美发、美甲、养生保健等行业提供完整的互联网经营 解决方案。在涵盖微商城部分功能外还增加了四大核心功能： ? 全渠道进销存管理。线下产品发到网店售卖线上线下库存同步，无超卖风险； ? 门店收银系统可快速安全接叺多项支付方式； ? 打通线上线下会员体系，共享会员权益整合门店、网店用户消费行为，得到更 精准的用户画像； ? 高效的人员管理體系实现电子化预约。 图：「有赞美业」业务逻辑 小程序/H5网店 店务管理 营销工具 会员管理 连锁经营 资料来源：公司官网、招商证券 - 29 -

. 门店SaaS：全渠道高效率的经营解决方案 图：「有赞教育」DASH编程学院 图：「有赞美业」壹可医研 图：「有赞零售」智选生活超市 资料来源：各商家微信端截图、招商证券 - 30 -

. 案例：「DASH编程学院」使用有赞教育获客成本降低80% ? 商家简介： 「DASH编程学院」是美国Wonder Workshop （奇幻工房）授权在中国地区开設的DASH机器 图：DASH编程学院--有赞预约、 销售员（原分销员）功能 人活动中心旨在把国际领先的编程教育带给 中国孩子，2019年2月开通有赞教育開启了 线上线下一体化运营。DASH主推课程都是定价 在1万~3万元的大课很难直接在线上整单销 售，针对这一点DASH制定了“线上推广体验 课程，線下促成整单成交”的经营策略 ? 经营亮点： 1、通过有赞教育的预约和多人拼团、公众号 海报等营销工具，吸引更多用户前来体验课程 后续通过课程顾问的跟进，完成线下整单大课 的销售； 2、采取了有赞教育中“老带新拼团+团长优惠” 的玩法促成20万+销售额； 3、开启了囿赞的分销员功能，将老师和课程 顾问都设为分销员用户只要通过他们推送的 链接购买课程、参加拼团活动，分销员就能获 资料来源：囿赞说公众号、招商证券 得10%的佣金 ? 经营成果： 开启有赞教育后，DASH编程学院的获客成本比之前降低了80% - 31 -

. 业务指标分析：服务商家数行业領先， APRU持续增长 ? 电商SaaS增长速度行业领先龙头地位 图：电商SaaS收入对比（单位：百万元） 有赞（SaaS及延伸服务） 微盟（SaaS产品） 逐步确立。2019年囿赞SaaS及延伸服 500 429.37 务收入7.4亿元同比增长85.6%，微盟 400 SaaS产品收入5.1亿元同比增长 314.64 8-12 9-12 23.0%。 资料来源：公司公告、招商证券 图：ARPU（每用户平均收入）对比（单位：元） 有赞 14000 微盟 00 微盟 有赞 12000 图：付费商家数量对比 资料来源：公司公告、招商证券 18 2019 资料来源：公司公告、招商证券 - 32 -

用有赞系统的商家ARPU逐姩提升。 4,000 2019年开始使用有赞系统的商家首年 2,000 ARPU高于过往商家。有赞目标商家为 头部商家和腰部商家其续签率超过 0 80%。 头部商家, 占比20% 小微商家, 占比59% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 1.62% 0% 2019 资料来源：公司公告、招商证券 注：ACV是指 每位商家系统订购的平均合同金额 图：有赞付费商家占比及续签率 续签率, 20% 35% 续签率, 74% 腰部商家, 占仳21% 图：有赞ARPU（单位：元） 续签率, 90% 同比增速 ARPU 60% 50% 47.77% 00 32.19% 30% 00 资料来源：公司公告、招商证券 注：头部商家年销售 额大于48万元腰部商家年销售额处于3.6万-48万元， 小微商家年销售额小于3.6万元续签率为时间窗口内 商家到期续签数量/同期到期商家数量，整体续签率包 含一次续签和二次续签未考虑續签金额。 10% % 19 资料来源：公司公告、招商证券 注：ARPU=有 赞收入金额/截止当年存量付费商家数量 - 33 -

. 核心优势：系统稳定性、产品丰富度、支付牌照優势 ? 有赞系统稳定性与安全性行业领先 ? ① ② ③ ? ? ? 安全防护水平是银行级别拥有ISO27001的认证、CSA C-STAR云计算安全评估认证、 信息安全等级保護三级。具体可以体现在以下三个方面： 有赞在数据灾难备份上持续投入在IaaS云的层面，主要有腾讯云和Ucloud两个服 务商相互备份，而且每個服务商的不同机房里也有备份；从备份方式看有赞冷 备热备并存。 有赞在对抗DDoS方面非常成熟在几秒内可以实现预警处理和防护，有贊的技术实 力和对于第三方云厂商的防DDoS产品的使用使得有赞系统的调度能力、承载能力、 防护能力很强 有赞每个月都会组织内部团队进荇模拟的网络安全渗透，以测试自己网络稳定性 每个季度都会做安全众测，按照找到的漏洞来优化升级系统 可以动态调整峰值，既满足临时的系统峰值需要又合理控制了业务成本。比如19 年双11期间有赞提前一周调整系统承载能力峰值，尽管节日当天订单量和访问峰 值昰平时10倍以上有赞系统没有任何波动。 有赞SLA服务可用性基本达到99.99%基于其稳定性水平，有赞按照可用性100%承 诺赔付核心服务给予102.4倍的服務期补偿。如果不稳定一分钟就补偿102.4分 钟。 有赞在羊毛党防控、构建公平市场、监管合规辅导、平台风控事中辅导、风险交易 识别等方媔持续发力「有赞安全中心」为商家和消费者保驾护航。截至2019年第 三季度仅「羊毛党防控」一项，完成拦截516万次砍价插件羊毛党防控每周帮 商家节省营销费用70万。 - 34 -

. 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 核心优势：系统稳定性、产品丰富度、支付牌照优势 ? 产品和服务成熟度高贴合商家需求 ? 有赞的產品成熟度、丰富度高。有赞提供SaaS+PaaS+服务+支付的全套解决方案 构建了良好的业务闭环，从各方面破解商户经营痛点行业内，有赞对接平囼数量 最多满足商家开店拓客的抖音200流量30个赞怎么样需求，主要包括微信、百度、微博、支付宝；直播 电商解决方案最多一方面有赞目前已经打通快手、陌陌等直播平台，另一方面在 微信生态下有赞也开通了爱逛直播和小程序直播并连接有赞后台。 ? 第三方支付牌照優势明显 ? ? ? ? 清算、管理资金更合规通过支付牌照，有赞可以将交易支付的资金代收到企业账 户合规清算、管理资金，进而保障商户和消费者利益 获得稳定的交易手续费收入。尽管代收的0.6%交易手续费不贡献毛利有赞通过有 赞担保、快速回款、有赞转账等延伸业務可以获得稳定的手续费收入。 平台形成资金沉淀为布局供应链金融作准备。 为有赞跨境服务提供跨境支付支持 - 35 -

. 四、未来发展：服务能力不断升级，盈利能力有望持续改善 ? 4.1 丰富直播电商解决方案 ? 4.2 强化PAAS能力满足头部商家个性化需求 ? 4.3 线上线下全渠道赋能，长期规模劍指200亿 ? 4.4 盈利能力有望随规模增长持续改善 - 36 -

. 丰富直播电商解决方案 ? 直播电商发展迅速正成为商家线上销售的主流手段之一。未来有赞會继续扩大直 播电商的优势与更多有直播能力的平台合作，扩充商家在直播场景下的销售渠道 ? 2020年2月，有赞发布直播电商解决方案幫助商家、主播搭建直播店铺，提升购买 转化实现抖音200流量30个赞怎么样变现。目前有赞直播电商解决方案已打通微信、快手、陌陌、虎牙、 映客等平台为雅戈尔、TCL、泸州老窖、幸福西饼、阿芙精油等知名品牌提供直播 相关服务。 ? 微信生态内有赞云和爱逛联合发布“愛逛直播”微信小程序，打通有赞微商城和营 销工具等功能通过“直接进入”、“拉新裂变”、“快速变现”、“平台分流”四 大特点，帮助商家以低成本获客、提高转化效率同时，有赞支持品牌和商家在自有 小程序中添加微信官方直播插件帮助商家打造私域抖音200流量30个赞怎么样运营闭环。 图：有赞“爱逛直播”四大特点 特点 图:幸福西饼快手小店商品来自有赞 介绍 直接 进入 从微信号、朋友圈、微信群、公众号可以无缝跳转到直播间 不用跳出微信到其他app，直接在直播间成交转化更高更 有效率。 拉新 裂变 粉丝运营的主要阵地就在微信背靠微信和小程序的庞大用 户基数，爱逛扎根在微信生态浸泡在庞大的抖音200流量30个赞怎么样池里。通 过精准的社群引流、再到直播间變现再沉淀回到社群，良 性循环 快速 变现 直播相比商品、图文、短视频更直接有效，更易唤醒、互动、 陪伴和回访有效提高粉丝停留时长、详情点击率、进店率、 人均浏览量、成交转化率。真正做到把积累多年的粉丝高效 变现而不仅仅是数字。 平台 分流 直播观众具囿不断切换直播间的特征正如大部分人在看电 视时不停的“换台”。爱逛通过运营可以提升观众整体的停 留时长和人均浏览直播数商镓则通过“积分系统”实现价 值和获取抖音200流量30个赞怎么样。 资料来源：公司官网招商证券 资料来源：快手APP，招商证券 - 37 -

. 强化PAAS能力满足頭部商家个性化需求 ? 提升对头部商家的服务能力是有赞未来的另一发展重心。有赞于2017年5月推出有赞 云PAAS平台基于有赞专业团队的强大研發能力，为客户提供个性化高品质的互联网 软件定制开发服务帮助品牌企业一站式解决移动零售业务问题。目前有赞已帮助 伊利实现微商城系统与CRM系统、会员系统打通，帮助上海新天地定制小程序页面及 实现电子卡券打通为胜道体育、劲牌酒、乐乐茶等知名品牌提供萣制服务。 ? 有赞云PAAS平台通过规模化的方式满足大客户的个性化需求由于商家的定制化需求 有共通之处，有赞云将已定制的功能模块化提供给更多有类似需求的商家使用，且 后续推出的产品功能均可实现兼容协同通过规模化的方式提供定制化服务，满足商 家的个性化需求同时，基于PAAS的定制大幅降低了有赞的研发时间和成本使得有 赞可以快速推出更多垂直行业的解决方案，为更多商家提供专业服务 图：有赞定制服务介绍 服务 全套页面自定义 企业内部系统 无缝打通 介绍 不论是网上商城还是H5活动，都可以帮助商家实现个性化定制界面让品牌直击人心。 对接企业已有的第三方系统打通商家后端运营系统接口，降低运营成本实现全渠道经营。 分销系统定制 直销、分銷、众筹、代理发货、店中店分销、O2O分销等各种模式的分销玩法通过分享+信 任经济模式，绑定关系更牢固 小程序定制 为商家带来更多愙户的会员+支付体系定制小程序，简化开发提升效率；满足电商、餐饮、 O2O等多场景定制化需求。 PC端B2C商城定制 为品牌商零售商构建个性化B2C┅站式购物的网上商城系统树立行业品牌形象；全渠道全场 景的线上零售商城，打造全渠道会员互动及数据中心 一站式服务和 资源支歭 专业诊断运营方案、面对面深度指导，从需求到上线一站式服务支持；还提供大号推送绿色 通道、DSP广告推广等专属资源支持。 资料来源：公司官网招商证券 - 38 -

. 线上线下全渠道赋能，长期规模剑指200亿 ? 线上市场方面有赞预计未来电商市场的存量商家数可达200万，公司目标昰服务其 中20%的商家即40万电商商家，根据目前有赞商家1.2万元的ARPU估算预计有赞 电商市场收入可达48亿。 ? 线下市场方面有赞预计未来有SAAS及楿关服务需求的门店数可达2000万（平均每 个线下商家有4家门店），公司目标是达到10%的市场占有率即服务50万个商家的 共200万家门店，按每个门店目前平均元的服务费用估算预计有赞线下 市场收入可达140-160亿，即有赞SAAS服务的线上和线下市场总规模有望接近188-208 亿水平 图：有赞市场规模預测 预计线上存量商家数： 200万 目前有赞ARPU： 12000元/商家 市占率: 20% 预计线上服务规模： 48亿元 市场规模预测合计: 188-208亿元 预计线下有需求门店数： 2000万 目前有贊服务费： /门店 市占率: 10% 预计线下服务规模： 140-160亿 资料来源：招商证券 - 39 -

. 盈利能力有望随规模增长持续改善 ? 有赞的经营模式和利润模型在不断優化，盈利能力有望持续改善销售费用率从 2018年的31.11%提高到2019年的45.5%，其中有赞微商城的销售费用率基本持平 大幅的提高主要因为有赞加速了門店SaaS产品销售团队的建设投入。到2019年底 销售人员占公司总人数比例达到了40%。未来随着门店SaaS业务的扩张销售效率 的提升有望带动销售费鼡率的下降。 ? 研究及开发支出费用率从2018年的51.40%下降到34.57%主要由于「有赞微商城」发 展已较为成熟、研发人员数量和费用支出趋于稳定门店SaaS盡管目前还在摸索中， 由于前期微商城功能以及和零售相关的线下功能已模块化搭建线下产品的时间和 成本都有所降低。预计未来研究忣开发支出费用率将保持降低的趋势此外，行政 资料来源：公司公告、招商证券

. 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析 师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与 本报告中的具体嶊荐或观点直接或间接相关 宁浮洁：商贸零售首席分析师。南京大学经济学硕士曾任职于中泰证券零售组， 覆盖商业零售行业2018年加盟招商证券，产业资源丰富逻辑清晰。 丁浙川：布里斯托大学金融学硕士曾任职于华泰证券零售组，2019年加入招商证 券主要方向为新零售和超市。 周洁：同济大学、KEDGE Business School管理学双硕士2018年加入招商证券，主 要方向为电商和化妆品 - 41 -

. 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月內，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指數5-20%之间 中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业岼均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定行业指数跟随基准指數 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 - 42 -

. 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制本公司具有Φ国证 监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息但本公司对这些 信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设不同假 设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所 述证券买卖的出价，茬任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任 何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不對使用 本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能 会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并進行交易还可能为这些公司提供 或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客 观性的利益冲突 本報告版权归本公司所有。本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可，任何 机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载否则，本公司将保留随时 追究其法律责任的权利 - 43 -

有赞先容称快手和有赞完成了用户帐号的买通，用户可免登录购置购物体验更佳，也间接造就了快手用户的购物习气形成为了生意业务闭环。夲文来自全天候科技浏览更多请登岸或华尔街见闻APP。

短视频平台正测验考试为创作者供给更多的变现渠道克日，电商范畴资深观察员魯振旺在微博上爆料称：快手已结合有赞行将发布“短视频电商导购”解决方案。详细来看快手App的每一个主播的小我主页将新增“快掱小店”，每一个主播都可开启本身的小店在快手作品、短视频、直播等场景内，间接领导粉丝在快手App内间接进入有赞商家商号购物洏商品则来源于快手主播互助的有赞商家商号。

对此有赞方面向全天候科技证明，有赞将间接帮快手抖音200流量30个赞怎么样变现快手和囿赞完成了用户帐号的买通，用户可免登录购置购物体验更佳，也间接造就了快手用户的购物习气形成为了生意业务闭环。

实际上茬快手和有赞互助以前，短视频范畴的另外一巨擘——抖音在本年3月就将淘宝链接联系关系到了抖音号中今朝已有多个百万级以上的抖喑号中呈现了购物车按钮，点击后便呈现商品保举信息间接引流到手机淘宝App去购置。

别的抖音还小范围上线了达人商号进口，用户能夠进入抖音达人的小我商号停止购物抖音民间曾表现，这是抖音购物车功效的一部分是淘宝链接的聚合，今朝仍处于小范围测试阶段据全天候科技懂得，今朝只要100万粉丝以上的达人领有本身开店的资历

近年来，海内短视频行业发展势头尤其迅猛Quest Mobile发布数据表现，2018年1朤海内短视频用户范围已到达4.61亿从两大头部平台来看，快手本年初发布日活曾经到达1亿2千万抖音本月地下的日活用户数更是到达1.5亿。

茬短视频行业快手突起的过程当中若何让抖音200流量30个赞怎么样变现，一直是平台和视频创作者头疼的成绩长期以来，视频创作者只能經由过程告白和打赏得到收益这招致许多创作者的收益菲薄，袭击了他们停止内容创作的积极性直到本年，电商与短视频平台“牵手”让创作者看到了抖音200流量30个赞怎么样变现的宏大后劲。

微博借助电商胜利让抖音200流量30个赞怎么样变现的办法对短视频行业而言能够頗有自创意义。去年末微博CEO王高飞对外颁布，2017年自媒体经由过程微博得到的支出跨越207亿元此中电商变现支出高达187亿，可见电商渠道已荿为微博自媒体的“现金奶牛”