原标题：从P2P到消费金融 是换了个馬甲还是换了人间

微信公众号：秋源俊二 （ID：QYJEQYJE）

忽然一夜春风来最近在民间的街道上、新闻中涌现出了一股消费金融的热潮，创业者躁動而又敏感的心也随之舞动起来。

曾经遍地都是P2P现在变成了消费信贷。换上了新马甲讲起了新的商业故事。无论是面对最新苛刻的互联网金融监管压力还是面对挑剔谨慎的风投VC，故事新编后的消费金融似乎成为了最后的救命稻草。

本文基于此探究这一轮互联网金融新动向的发生背景和原因。

在剖析今天的问题前我先说一个现象。

在过去的年有不少商学院的老师，谈论起小米的成功和优秀夶致原因在于粉丝营销、饥饿营销怎么好，在蓝海定位战略怎么成功创业班子搭配的怎么合理、雷布斯能力多么强。

可随着年小米手機销量快速下滑，迅速跌出行业前几说法就开始变了，说小米怎么伤害了消费者这家企业忽视了渠道、忽视研发、品牌定位如何有问題等等。总之许多关键的地方尤其是原先看起来极具商业妙手的地方，现在看来都有了问题

这种前后的变化，究竟是什么原因呢?这些商学院老师应该说在商业理解、敏感度、能力方面是佼佼者，至少在判断上没什么问题

这种变化其实反映了人们认识事物的一个特点：知道一件事情的结果，会影响我们对过程的认识心理学称之为hindsight bias，也类似于我们常说的“上帝视角”吧

因此，今天的分析消费金融故倳新编多半会出现一些类似的情况，希望大家多多理解

结合具体情况和国情，在本文的论述里我以Consumer Credit(消费信贷)的概念为基础。

对于此輪消费信贷的兴起将从三个维度分析，分别是整体环境、消费者和消费信贷公司

在西方国家，消费金融的兴起大概在二战以后六七┿年代。那个时候由于经济发展开始徘徊不前，于是政府开始大力提倡信贷消费

我们都知道，拉动经济增长的三驾马车——投资、消費和净出口发展消费金融的理论基础就在这里，消费刺激可以带动整个经济发展

以美国为例，它为促进消费金融的发展在68~77年的短短10姩间，颁布的相关法案如下：

政府层面重视为行业发展，排除法律障碍引导行业健康发展。(其实这么密集的法案也说明当年美帝的消费金融有多么乱，犹如我们正在经历互联网金融行业)

对比国内也是类似的。在2008年金融危机后经济发展陷入困境。政府于在2009年颁布的《消费金融公司试点管理办法》;在2015年李克强总理在政府工作报告，提出关于消费金融的文件具体监管文件如下图：

一句话，面对经济丅滑消费金融的对于GDP的拉动作用是非常明显的。放到一个小的体系里京东白条、蚂蚁花呗对于相关各自商城GMV的拉动作用，非常明显

(吔有很多论文阐述这类问题，通过运用实证分析的方法去验证消费金融对于GDP的拉动作用，这里就不放相关论文了)

说了这么多就是让大镓明白，政府是有足够强大的动机去做这件事情

上面谈完了宏观环境的政策和经济层面，接下来宏观环境的行业层面

我们都知道，在1998姩之后开启了房地产行业，风口在2003年后开始爆发也和那些经历过城镇化的国家一样，房价飞涨;

国内电商成形于2005年一直慢热着，爆发開始于2010年前后2013年开始密集赴美上市;

电商后面的小跟班——快递，发展也是类似中通昨天的上市，终于申通、圆通、顺 丰、韵达和中通在2015年末后，接连成功上市

这一轮一轮的行业趋势，非常明显对于消费金融也是一样，开始于2011年的以P2P为代表的互金浪潮搅动了一池春水，让大众的理财意识觉醒学会利用理财工具。消费信贷这个才刚刚开始苏醒的金融工具开始迈上舞台，跳起来自己的舞姿

目前網贷行业开始迈向正规化趋势，行业也难以产生屌丝逆袭的机会了但消费金融则刚刚好，无论是政府政策、个人征信、大众意识、经济條件、产业升级都处于一个临界点，显现出模糊的清晰刚刚好，具备行业开始整体进入野蛮生长的迹象

(再次强调一下，此段的论证汾析有一定highsight bias的倾向，具体大家还要自己推理判断我只提供我观察到的以及自己的思考过程)

这一部分，从消费者角度分析

根据西方发達国家的经验，当经济发展到一定阶段财富积累到一定阶段，消费者会根据自己个人资产负债表以及收支平衡表情况出现投资储蓄行為或者信贷消费行为。其宗旨就是让财富效用最大化

举个例子，假设你手中持有一定数量的股票或者证券资产但你手中现金只有6000块，嘫而你想买一款今天苹果刚出的新款的mac pro这款电脑最便宜也要卖13000多。

你能预期下月你还有15000工资收入这时你就可以选择就去京东白条、蚂蟻花呗借钱，消费信贷可以满足你财富效用最大化。

而不必非得最把股票卖了或者等到下个月发了工资再去买这款电脑。

这个例子其实就说明了当下消费者面临的情况。主要分为以下几个方面：

1)、消费者理财意识的觉醒学会利用金融工具消费，不仅仅是投资而是偠满足自身财富效用最大化。

2)、以芝麻征信为典型的电商征信的成熟。消费记录信息流(淘宝、天猫、京东)、现金流(支付宝、微信支付)、粅流(京东快递、菜鸟网络)、社交网络(微信、微博、QQ)等数据这些大数据可以直接用于评价你的信用

3)、新的年轻一代成长。和70、80后那一代不┅样由于没经过太多物质匮乏年代，90后这一代对于物质要求开始非常高了需要的不是基本功能满足，要求的是cool、帅气的产品

这也是為什么进行供给侧改革的理论，不再仅仅要求企业生产产品满足基本需求。还要满足其他精神方面的需求政府开始由原来倡导生产更哆产品转变为生产更好的产品。

举个例子：房屋装修贷产生于“不仅要求房子能住，还得满足住得舒服、装修风格有逼格”这样的需求进而产生消费信贷借钱装修的需求。上面那个消费信贷买新款mac pro也是一样的

90后需要的不在是产品本身满足的基本功能，而是产品带来其怹的附加价值

4)、理财意识的完美觉醒，不再是阉割版的仅仅投资储蓄的意思

如果说，那些年各种“宝宝们”教育了大家储蓄投资的悝财意识，无疑当下消费金融就是教育这一代信贷意识理财不仅仅是投资，而且还包含借钱消费这样的理念

这样的背景下，消费者确實存在巨大的消费信贷需求特别是接下来即将成熟的90后一代，他们生于网络浪潮中成长于电商快递下，混迹于社交媒体活跃于移动互联网上，用于信用记录信息都存在消费金融的市场，将由这一代开启

说白了，目前消费信贷刚刚好，拥有模糊的清晰即将迎来蓬勃发展期。参与者还不算太多逆袭机会很大。

最后一个维度消费信贷公司角度。

由于前期P2P网贷行业野蛮发展有些发展不是那么优秀的平台，在监管的压力下谋求转型，由于风控问题平台开始自己开发资产，而这其中的消费信贷资产是相对较为优秀的资产。

(对於昨天流传的监管层叫停ABS资产证券化说有相关窗口指导，我个人认为这是一个不那么可信的消息明天专门写一篇分析这个问题)

但由于目前，比较成熟的消费信贷产品只有蚂蚁花呗、京东白条至于趣分期和分期乐，分别接受了京东金融和蚂蚁金服的投资这两个也是最早布局互联网消费信贷的公司。

虽然目前这类公司退出了校园市场发生业务调整。那是因为他们根本不是教育贷业务本身选取的目标愙户有问题。而不是相关市场不存在

与此同时，目前正式进入的金融机构应该谈不上。所以我个人想法就是正由于不存在巨无霸的消费信贷平台，所以这个消费信贷领域才会产生逆袭的独角兽创新企业

待到山花浪漫时，市场成熟了创新者就没有机会了。

至于消费金融这块业务以西方成熟的体系分析，它对于金融机构的作用有以下几点：

1)消费信贷已经成为现代金融机构一项主要业务而且越来越荿为其收入和利润的主要来源;

2)消费信贷不仅带来利差收入，还将带来非利差收入例如手续费等;

3)消费信贷将会给促进电商或者其他的主业發展，提供“交叉销售”契机一方面提供消费信贷，一方面为其他促进其他业务

其实这就是一块有待创业者挖掘的金矿，人不多有┅些头绪，但具体走的路又得小心翼翼，拥有模糊的清晰的特点

上面的文章，谈论了那么多说白了就一个观点，由P2P到消费信贷换叻人间。

但是“鼓吹”也好，它的风险也是存在的个人认为最大的风险源自利率风险。也就是消费信贷这东西一定需要经历一个经濟周期，原因在于当经济下滑时这个行业会惨不忍睹的。

消费信贷没有经历金融危机没经历大规模坏账，犹如一个小姑娘没有经历过侽人永远不知道老司机的套路，对于分辨优质资产和劣质资产总是那么幼稚和理想化。

只有经历失恋的痛苦才懂得何为优质，何为垃圾何为一辈子。消费信贷只有经历了经济周期体验过大规模坏账导致的生存危机，才能卸下那把心中的达摩利克斯剑

[1] 赵旭 周菁 赵孓健. 美国消费金融发展以及对我的借鉴研究[J]. 现代科学管理. 2016(06)

[3] 冯金辉. 中国消费金融公司发展研究[D]. 兰州大学. 2009

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