什么是全生命周期管理
全部答案（共1个回答）
实物管理的负责部分前期是项目管理(PS)模块，后期是设备维护(PM)模块，而价值管理的负责部分是资产会计(AM)模块。这三大部分都建立在SAP统一应用平台基础上，数据模型共享，业务流程无缝闭环集成，能最大限度的保证资产帐物相符
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每股净资产
　　——每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。其计算公式为: 每股净资产= 股东权益÷股本总额。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。...
净资产 =资产总额-负债总额 =所有者权益总额
一般计提过各项资产的应收坏帐准备 存货跌价准备 货币盘点 固资清理后的资产减去负债加上所有者权益所余净资产...
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这个问题分类似乎错了
这个不是我熟悉的地区全资产满仓量化轮动
分级A和企债轮动——持有封基说股市之十
本来想说全资产轮动的，但考虑到全资产轮动中还有债性品种中的分级A和债券之间的轮动需要说清楚，先把这个内容提前了，下次再说美林时钟的大类资产轮动。
大家知道在美林时钟的大轮动中，债券是其中重要的资产。其中分级A我们也可以看做是一个比较特殊的资产，关于分级A内部的轮动，我已经多次阐述了，这里就不再展开了。在分级A和企债之间我们是否可能做一些轮动呢？答案是可以的。我们这里选用分级A的平均修正收益率和企债的平均ytm作为比较：
备注：分级A是130个修正收益率的平均值，债券是223个企业债的ytm的平均值。
从上图上我们可以看到，在14年上半年和15年11月开始，企业债的ytm是高于分级A的修正收益率的。我们设想一下在企业债的ytm高的时候拿企业债轮动，低的时候拿分级A轮动，这样的结果会如何呢？
从上表中可以看到，单纯轮动A的年化收益率是30.26%，单纯轮动223只企业债券的年化收益率是21.21%，但如果按照年化收益率大小在A和企债之间做大的轮动，那么收益率将高达36.22%，比单纯的A轮动要高出6%，而且A和企债之间的轮动次数，年均也就是7次，一个季度不到2次，算是一个比较好的方案。
如果你有做正回购的资格，那收益率更加可观了，单纯按照上足杠杆，按照杠杆ytm轮动，年化收益率本身就高达53.40%，如果再和A之间做大的轮动，那么年化收益率将高达54.84%，虽然比单纯的债券杠杆轮动高了才1%多点，但防止的债券过涨后的风险。
当然，如果分级A的平均修正收益率和债券的平均ytm都跌到了一个非常低的水平，比如3%，那可以退出干脆拿着货币基金算了。
关于企债的风险问题，当然和A比风险相对大些，但我从08年到现在断断续续做了8年债券，也遇到过很多风险，基本都安然度过了。我总结了几点：
因为企债连续亏损两年要暂停交易的，所以在出现第一年亏损的时候我就退出来了，当然刚公布的时候债券会暴跌，但过一段时间还会恢复正常的，在这个时候基本可以退出来了。当年超日债我就是这样赚了不少收益而且安全退出了。
现在普通投资者可以买的债券相对比较安全，不要买普通投资者不能买的垃圾债，其实到今天为止，真正交易所债券实质性违约的还是几乎没有，只是不要为了一点利润去担心受怕的。
总之，克服了“贪婪”和“恐惧”两个投资的敌人后，企债还是很安全的。
当然整个模型还有很多值得改善的地方，比如加入久期因子，会因为骑乘效应而使得收益率得到更进一步的提高，或者加上阻尼因子，使得整体收益率再提高等等，这里就不展开讨论了。我们得到的结论是：在分级A和企债之间按照年化收益率进行大轮动，在分级A内部和企债内部进行小轮动，能使得轮动的效果锦上添花。
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详说全资产满仓量化轮动——持有封基说股市之十一（1）
2004年，美林证券根据1973年月至2004年7月美国完整的超过30年的资产和行业回报率数据提出了投资时钟概念，将经济周期分成衰退、复苏、过热、滞涨四个周期。但很少看到美林时钟可以用来操作的模型，对应于四个周期我选择指数如下：
1、衰退期，最佳品种是债券，我用了企债全价指数000013，
2、复苏期，最佳品种是股票，我用了最普通的上证指数000001，这是一个偏保守的选择，比上证指数好的品种多的是，只是最常见的一个指数。
3、过热期，最佳品种是商品，我用了波罗的海散货指数BDI、
4、滞涨期，最佳品种是现金，我用了国债逆回购204001，只是逆回购的价格是年化收益率，我做了变换。
从09年开始到今年2月22日的数据如下：
09年开始最好的指数还是上证指数，年化收益率不到10%，但如果我们能选到每年最佳的指数（黄色），我们从上表中还能得到一些启发：
时钟的轮动确实是有效的。7年多累计的收益率是惊人的2222%，年化收益率也是惊人的56%，远远超过了标的物。
实际上的轮动并没有美林时钟那么标准，上面的例子里债券轮动到4年，股票2年，商品2年，现金没有轮到。
其实我自己觉得美林时钟给了我们的最大启发不是死守这四个资产大类，轮动是逆时针还是顺时针，而是大类资产轮动的思想。根据这个思想，再加上我多年的满仓轮动实战检验，建立了满仓量化轮动的思想：
建立具有负相关品种的大类资产
通过一定的技术指标，确定大类轮动的模型
根据大类里面的品种，建立小类轮动的模型，如A130是根据最小二乘法建立的标准修正收益率，再加上一些其他因子进行轮动，而银行则是根据翻番年数进行轮动。
结合大轮套小轮的思想建立最终目标。
为了说明这个问题，我还是用我自己在新年开始启动的四轮驱动模型来说明如下：
大类资产以分级A、企业债券、银行、小盘股，跟踪的指数分别是A130（这是我自己根据130个制作的指数）、000013企债指数、399986中证银行、000905中证500四个指数。大类轮动的一个关键是在权益类指数外，必须有负相关的品种，我们来看一下这4个指数在2015年的相似度函数correl：
A130和中证银行的correl是-55.36%，和中证500的correl是-42.23%；000013企债指数和中证银行的correl是-21.64%，和中证500的correl是0.82；而A130和债券指数的correl高达84.09%，中证银行和中证500高达78.89%。这些数据表明，中证银行指数和中证500指数都是高权益类产品，而A130、000013都是和高权益类产品负相关的债性产品。通过适当的轮动，能够像美林时钟的轮动一样确保资产穿越牛熊。
我这里还是用了我的bias4.0（详见相关帖子）来量化大轮资产的操作的。为了说明问题，我画了这样一张表：
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详说全资产满仓量化轮动——持有封基说股市之十一(2)
经过回测结果如下（截止到1月26日）
从九年多的数据表明，通过大类资产轮动，在大类中再轮动，不管是从年后收益率还是最大回撤来看，远远跑赢的对比的指数。再次把全资产满仓量化轮动的模型总结一下：
首先要找到几个大类资产，其中特别需要有负相关的大类资产，比如说债券、分级A就和银行、小盘股负相关。只有这样才能保证满仓轮动不需要止盈止跌。否则单纯的满仓轮动即使收益率很高，但巨大的回撤不是一般人能受得了的。
大资产之间的轮动可以用你熟悉的指标，我用的是bias4.0。我再说一下关于技术指标的事情，首先我认为所有的技术指标都是事后人们用归纳法得到的结果，不管是最简单的均线系统还是高大上的比如哈夫曼自适应系统，都是无法用数学去严格推导的。其实你想想也知道，真的世界上有个百战百胜的牛逼系统，大家都相信了这个系统，那么对手盘哪里来呢？其次越是牛逼的指标，相信的人越多，用的人越多，失效的可能性也越大，其道理同上。再次你看到电视里书本上专家说的某个指标然后会举出一些例子来证明这个指标的正确，其实在我看来我永远可以举出一个相反的例子，记住所有指标没什么好坏之分，只有在某些时候，用于某些品种，其成功的概率大小有差别，仅此而已。我们可以自己找个适合自己的指标。
在大类资产内部轮动，一般有几种情况：
3.1、债性品种，如债券、分级A，一般都是以到期收益率为基础，加上其他一些如看空期权因子，久期因子等等作为轮动依据的。
3.2、股性品种，银行类的，flitter已经做了一个很好的模型来按照翻倍期轮动，详见flitter在雪球、集思录、鼎级网上的帖子。
3.3、股性品种，按照回测的年化收益率排序，从07年到15年年底整整九年的数据，最有效的因子排名如下：
备注：上述数据是用果仁网测试得到，鸣谢果仁网给我们提供那么良好的工具。
这11个因子真正和价值投资相关的不多，特别是前四名，和价值投资没有半毛钱关系，但这就是中国股市的现状。
再次重复一下模型的关键字：全资产轮动、满仓轮动、量化投资。只有在充分理解上述这三个关键字的前提下，才能忘记成本，放弃止盈止损，真正做到穿越牛熊，笑看股市风云！
股市里不一定买股票——持有封基说股市之十二
很多人都觉得进入股市就是买卖股票，大盘跌了最多就是空仓，小散们又没资格做空股指期货，所以最近大盘连续暴跌，好像空仓就是小散最好的选择了，其实不然。在股市里用股票账户可以买卖的，有T+0的权益类可转债，有交易成本为0的场内货币基金，有贷款成本年化才不到2%的正回购。仅仅我们这个股票账户，在二级市场上可以买卖的品种，我在通达信里统计了一下，有三大类十九小类。下表的数据取自通达信中截止到1月27日的数据。
股票就不用多说了。先说说债券，债券中最安全的肯定是国债了，但现在的国债的收益率实在是太低了。一般我们不做。重点说说企业债和公司债。
企业债和公司债有什么区别呢？公司债是上市公司发行的债券，由中国证监会审批；企业债一般由非上市公司发行，由国家发改委审批，但也有部分根据有关法律法规进行规范后的公司发行的企业债券冠名为公司债。目前公司债数量上远远超过企业债。一般债券的面值都是100元，特别要注意的是PR开头的债券，是已经部分提前还的债券，这时的面值就不是100元了，只有70元甚至更低，当然对应的交易价肯定是非常低的，所以千万不要看到价格低便宜去买PR开头的债。
债券交易采用的是“净价报价,全价成交”的办法，也就是说，你看到的报价是不含利息的，成交时买家付给买家的钱除了净价外还有累计的利息，当然你不会吃亏，因为利息每天会涨，每个交易日九点左右你如果有债券的，就会发现你的总资产会比昨天收盘的时候多一些，这个差就是一天的利息，当然如果是周一的话，就是三天的利息。所谓“合格投资者”，就是要有300万资产而且经过考试认定后才有资格买垃圾债，做正回购。一般来说，普通投资者可以买的债相对来说安全性比较高。到今天为止，交易所债券真正违约的一起都没有，好几个债券说要违约了，最后还都还钱了，估计是谁也不想当中国债券历史上第一恶人。所以从这点上说，交易所债券比起P2P来，不知道要安全多少，只是P2P的广告狂轰滥炸而债券从来没人去帮它做广告。
说说回购，回购有两种，一种叫正回购，一种叫逆回购，双方互为对手盘。普通投资者可以做的是逆回购。其中上海有9个品种，深圳有9个品种，从一天回购到最长的半年回购。上海是10万元一手，深圳是1000元一手。普通投资者卖出一天逆回购，比如说卖出100000元，你看到的价格是3，其实并不是3元，这个3是年化收益率。也就是说你借别人一天的钱，明天开盘前10万元加上1天的利息自动到你账上，如果是3，那么一天的利息就是3%/365。考虑到一年实际上只有约242个交易日，大概2/3的日子交易的，所以如果你天天做逆回购，不考虑复利（这个复利太小了，而且很难滚入到本金里）那么一年的收益率=3%*2/3=2%。
作为对手盘，做正回购的实在是太低的利息了。举个例子，目前正回购的杠杆最高上到3倍，也就是说如果你有1000万，可以借2000万的钱，我们假定都是买ytm为6%的债券，那扣除成本，你的年化收益率=6%+2*（6%-2%）=14%，远远超出了原来的年化收益率。当然你正回购后买的债券可以继续入库继续买正回购借钱，理论上可以循环无限次，实际上有3倍杠杆的限制和其他零头无法使用的限制，会比计算值低一些，但还是高了不少。
可转债和和可交换债都是一种可以变成股票的债券，进可攻退可守，区别是可转债是把债券转成股票，而可交换债是要问原来的股票持有者交换股票的。也就是说变成股票后，可转债的整体股票数量多了，而可交换债的整体股票数量维持不变。不管可转债还是可交换债，他们都是有股性的债券，而且和股票不一样的是，这些品种都是T+0的，都是可以质押受正回购上杠杆的品种，在牛市初期是比股票更加安全，上了杠杆后比股票赚的更多的品种。也是权益类里唯一可以T+0而且可以用很低的成本上杠杆的品种。可惜经过去年上半年一波牛市，很多可转债都消失了。
在基金这个大类中，ETF和LOF都是可以用两种方式交易的：和股民之间的交易，就和股票一样操作，只是佣金低，没有印花税，没有所得税。
ETF和LOF基金有三个区别：
第一ETF是跟踪指数的被动基金，LOF是主动性基金；
第二ETF申赎对象是基金份额和一揽子股票，而LOF是基金份额和现金。
第三门槛不同，ETF最起码是100万以上（不同的基金有不同的要求），而且你没有专门的工具很难去操作一揽子股票，LOF一般中小投资者都可以参加，不过现在LOF的成交量大的品种非常少。而ETF小散不能参加的是和基金公司的申赎，在二级市场上做ETF还是小散可以做的。
分级基金的母基金就是一个指数基金，分成A保守的和B激进的两部分。其中很复杂的原理和操作我在多篇文章中提及过，这里不做赘述了。
真正的封基很少了，老封基只有六个也快到期了，还加上了两个新的也算封基。封基最好的年代是06、07两年，当时的封基就是打对折卖的，我在07年就是靠封基赚了整整180%，我从前年年底开始就退出封基了，因为品种太少同质性太强无法通过轮动获得阿尔法收益了，这个网名只能留作美好的记忆了。
货币基金里有相当大的一部分交易非常活跃，这是因为一个原因是T+0，一个原因是没佣金（绝大部分券商都没有，但还有少数券商还要收佣金，你可以查F10里的名单）在资金紧张的时候也会有些交易的机会。当然还有个别人是过过交易的瘾。
另外还有一部分是跨境交易的基金，跟踪的大部分是国外的指数，不过还是老问题，大部分基金交易量都不大，进去容易出来难。
凭我的记忆把交易所里的所有品种（除B股）都粗粗讲了一下，只是给大家一个整体的印象。其中的数据难免有错，望大家斧正。
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说说大资产轮动中的债券操作——持有封基说股市之十六（1）
前面说过在美林时钟中说到在衰退期对应的最佳品种是债券，实际情况不会那么标准，但目前来看确实可能最佳的大资产品种是债券了，但真正要操作债券也需要一些不同于股票和基金的知识，基于很多小白都不知道股票账户可以买债券，连雪球的模拟盘里也不能买债券，所以这里只是针对债券小白做个普及。
我们这里说的债券，主要是指在交易所里可以用股票账户交易的债券，特别是指企业债。因为除了交易所债券外，更大的一个市场是银行间的债券，这个市场一般不针对小散开放，最近刚刚面对个人开放了市场，也是需要年收入50万，资金300万以上的，估计在散户中占比不到5%，这里就不展开讨论了。
在交易所债券中，我们重点又只讨论企业债，国债因为收益率太低放弃了，还有一类特殊的债券是可转债，因为特性不同，也不在这里套利了。
现在交易所的企业债，有两大类，一类是普通投资者可以买的，还有一类是仅仅为合格债券投资者才能买的，所谓合格的条件，是需要300万交易所里的资产，而且这些债券基本上都是亏损债，我们这里也不展开讨论。
好了，我们这里重点讨论的是交易所里普通投资者不用任何申请就可以买卖的企业债券。首先债券采用的一种交易方式比较特殊，叫“净价报价，全价交易”。什么意思呢？举个例子，如果一个债券的票面利息是7.3%的，那么每天有0.02%的利息，债券一般的面值是100元（当然也有提前还部分的债券，名字前面用PR代表）。那么每天的利息就是0.02元。如果这个债券是每年2月14日付息的，那么你在2月15日买入的话，如果你看到卖一价是100元，你主动买入成交了，实际交割的价格是100+0.02*2=100.04元，这个0.04就是两天的利息。那可能有人问我不是吃亏了吗？其实没吃亏，如果你卖出的时候，买家一样要付息给你，我们假定你在2月16日卖出（其实债券还是一个T+0的品种），那么你得到的是100+0.02*3=100.06，不算佣金，看起来平进平出，但世界上你赚了一天的利息。
说起利息，还要提醒一点，我们小散一般情况下千万不要在付息那天持有债券，因为按照规定要扣除利息的20%，而且不是你赚到利息的20%，是一年利息的20%，比如上面举的例子，某个债券的票面利息是7.3%，在平时都不用付税，但到了付息这天，持有者要扣除20%*7.3%=1.46%的税，但你不用着急，一般我们都会在付息日前卖出，换入其他的债券，那么你可能又要问了，有这样的傻子来接盘吗？不用多虑，因为机构的扣税是算整个企业的所得税的，所以他们不用交这20%的利息税，所以到时候自然会有机构来接盘的。
那么我们到底如何选择债券进行买卖呢？债券有个非常重要的指标叫ytm，中文意思就是到期收益率。也就是你持有到期的收益率。这个收益率是用现金流量法计算的复利，计算公式比较复杂，这里不展开套利了，在excel里我们常用xirr或者yield函数来计算，同时集思录等网站也提供了实时的ytm。
说说大资产轮动中的债券操作——持有封基说股市之十六（2）
在集思录上你可能看到好几个ytm，初学者看了会发晕。首先是两大类：税前ytm和税后ytm，这个税就是扣除20%的所得税，考虑到可以避税，我们一般看税前的ytm。那么在同样税前的ytm里面，经常会看到不相同的两个数据，这就是很多债券提供的回售期的YTM和到期的YTM。所谓回售，就是在到期前给了债民一个选择，可以持有到期，也可以在回售期提前回售给企业。这样就多了一个兑现的机会了。
所以最简单的债券轮动，和分级A一样，都是按照ytm进行轮动的。但和分级A有个最大的不同，绝大部分分级A都是永续的，而绝大部分债券都是有到期的。所以轮动的策略还是有差异。在进一步轮动前，我们还要引进一个概念：修正久期，这个修正久期在集思录等网页上也提供实时的数据，大家会发现这个修正久期和到期年数有的类似，但又不是线性的。
修正久期的定义比较拗口，而且计算非常复杂，我还是举个例子来说明:如果一个债券当时的修正久期是3，第二个债券的修正久期是2，ytm都是6%，那么如果因为价格（全价）上涨导致ytm跌到5%了，前一个修正久期为3的就涨了3%，后一个修正久期为2的就涨了2%，如果ytm跌到4%，那么前一个修正久期为3的就涨了6%，后一个修正久期为2的就涨了4%。所以可以简单的把修正久期当作一个价格杠杆。
这种ytm跌N，价格涨了N*修正久期的现象我们在操作债券的时候可以充分利用，也就是说，如果利率下行阶段，我们可以持有高久期的债券，充分享受这类似的杠杆效应，在利率上升阶段，我们可以只有低久期的债券。通俗的说，利率跌，持有长债；利率涨，持有短债。
另外大家还经常看到有个名词，叫债券的骑乘效应，什么叫骑乘效应呢？首先我们看存款利息，同样是年化利息，存三个月、一年、两年都不一样，原则上存的时间越长，年化利息越高，举个例子，假定市场上认可两年的ytm是6%，一年的是5%，那么我们买了两年的债券，如果持有两年到期，那么年化收益率就是6%，但如果你持有1年后卖出，因为剩下一年的ytm只有5%了，那么你持有前一年的收益率肯定不止6%，假定修正久期是1.5，那么一年的收益率就是1.5%+5%=6.5%，超过了原来6%的收益。
当然债券还有风险，但我们不用象研究股票那么去研究债券，再好的债券，到期还是还你100元加上利息。按照我的统计，目前真正实质性违约的交易所债券在好几千个里还没出现，其安全性远远高于目前的P2P，而几个有可能违约的债券，几乎无例外的都是亏损企业，而债券规定亏损一年普通投资者就不能购买了，亏损两年停牌，所以只要坚持一个原则，坚决不买亏损债券，你想买到违约的债券都很难。
另外企业债券我们一般看两个指数，净价指数是399481，全价指数是000013.
说了半天，那么现在买什么债券比较合适呢？其实看399418年线，从14年开始已经连续涨了2年多了，再要涨也比较困难了，只是和分级A相比目前有价格优势，为了安全期间，目前的买债策略是尽可能买短债，最好是回售期或者到期不到一年的债券，在这个前提下尽可能买高ytm的债券，具体的说天瑞01）和泰矿债）相对来说比较合适，特别是127053，明年1月15日可回售，10个多月，2月15日ytm高达11.92%，122798到期短（回售期今年6月22日），但对应的ytm9.87%。因为有上面说的骑乘效应，所以不到一年的年化收益率肯定会超过11.92%和9.87%的。虽然两个债券各有对应的风险，但如果一点风险都没有，也不会有如此高的ytm了。相对来说，122798的成交量过小，还是127053比较合适。
当然还是这句话：投资有风险，买债需谨慎。
目前没有，但骑乘效应真的很简单，就是越临近到期ytm会越小的，只要遵循这个原则换债，超额收益是很容易获得的。
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