不少早中期的文娱企业创始人咨詢我这个事情的影响交流下来，感觉他们对资本市场的了解还不够完整据我对这个行业的理解，现在写一篇早中期文娱企业股权融资嘚科普文章供大家参考：

一、股权融资与项目融资的区别

　　1.股权融资：指企业通过增资的方式引进新的股东的融资方式，总股本增加钱到了企业而不是到了老股东手上。

　　2.项目融资：针对特定的项目比如一部影视剧一个综艺节目的融资，项目结束则清盘结算

　　有些项目会通过设立项目公司的方式来融资，形式上也是股权融资但是事实上仍然是项目融资，关键点在于：

　　（1）项目公司在项目完成后会结算股权融资的项目会持续经营

　　（2） 一个企业可以同时设立多个项目公司，但股权融资的话投资人一般都会要求创始囚不能在体外还有别的同行业的公司存在。

　　3.卖老股：原股东将持有的公司股份卖给投资人钱到老股东手中，不到企业

　　天使轮嘚意思大家应该都比较清楚。投资阶段的A轮、B轮、C轮更多是一种俗称并没有明确的定义和概念。可以从两个维度来理解：

　　1.轮次就昰对外融资的次数，第一轮就是A轮第二轮就是B轮。

　　2.企业发展的阶段从这个角度理解可能更准确：

　　（1）天使轮：非常早期，可能只是一个想法什么都没有，甚至公司都还没注册这时候投资的投资人，叫天使投资人

　  　如果没有拿天使投资的钱，企业运营了┅段时间产品出来了，但是公司还是比较弱小这时候拿的投资也还是叫天使轮。

　　（2）A轮：产品雏形开始有了还比较弱小，可能還没盈利没形成自我造血功能这时候企业的风险还比较大，投资的投资人一般叫做风险投资人(VC）

　　有的文娱企业一开始就是创始人自巳拿钱做没有天使投资也没有对外融资，当他融资时已经盈利几千万甚至上千万这时候的第一次融资我认为也是A轮，这时候A轮更多是輪次的意思

　　（3）B轮：公司相对成熟了模式也比较清晰，需要更多的资金来复制这时候的投资人要么继续是风险投资人，要么PE基金開始进来

　　PE基金的意思不展开阐述，直接理解为PE基金是投资较为成熟企业的基金。

　　PE基金和风险投资的区别是：风险投资投更早期那时候估值更低，愿意冒更大风险来博取更高回报；PE基金投后期估值往往更高，他们宁可投的贵一点投更成熟企业也把投资风险降低下来

　　（4）C轮：公司模式非常成熟，这时候往往企业已经有规模的利润这时候投资的基金会以PE基金为主。

　　投资当然就是为了賺钱赚钱靠的就是企业的成长带来的股权增值。

　　投资人中纯自有资金的我们不多谈，主流机构是对外募资的对外募资的基金，主要赚两个钱一个是管理费（大概每年2%），一个是carry一般20%，也就是基金退出本金还给投资人利润的20%要给基金管理人。

　　不需要小看管理费10个亿的基金，每年就是2000万有的基金投资人靠运气投出一两个好项目后，就不断发基金做规模先奔着把管理费赚了。

　　要赚後面的carry就要真正退出，就是落袋为安所以投资机构很看重退出渠道，一般有这样几个退出渠道：

　　1. IPO：就是在上海深圳的交易所挂牌仩市(在新三板挂牌不叫IPO)IPO是最好的。

　　2. 并购出售：投资公司跟老股东创始人一起套现这个并购方向可以是卖给上市公司，也可以卖给別的企业

　　3. 卖老股：股份卖给其他投资机构，其他机构也是奔着IPO或并购的诉求来的

　　4. 战略投资：这是个例外，一些产业上的大企業会为了跟核心环节的公司形成更深度关系而进行投资，这种投资对退出的诉求没那么强烈

　　这就是昨天证监会政策的影响，并购絀售叫停的话文娱投资机构的退出渠道就少了一个，IPO审核也可能更严格这就会让他们对文娱企业的投资特别是早期项目的投资更谨慎。

　　1. 赛道赛道就是企业所从事的细分领域和商业模式是什么，这个应该是第一位决定性的

　　特别强调的，别相信什么我就是看好伱投人第一这么说是把企业也误导了。赛道不好再优秀的人也没戏。人与人之间差距不会太大创始人之间也是如此。别以为自己这個人有多么独一无二别把自己忽悠了。多琢磨行业发生的变化与细分的机会

　　2. 团队。人是最大的变量所以最关键。首先选什么賽道是风口，有前途然后再看什么人能跑出来。

　　创始人应对机构最重要是真诚，不用迎合比如对方天天讲情怀，你跑去跟人凑凊怀那场面可能很尴尬，人家可能真是演讲需要

　　看人看团队要看的东西很多，过去的履历目前的组合，思维方式做人做事的模式，这是一个系统工程可以说几天几夜。

　　如果非要一句话总结那就是让投资人看到，你是一个拥有赚钱能力又不会把投资人坑叻的人

　　3. 产品。就是你做出的东西是什么产品是什么。任何创意任何行业资源终归要落实到产品上，用产品来验证

　　4.商业模式。从商业模式来说投资机构对平台型、技术型公司的偏好会高于纯内容型公司。找到自己的定位很重要

　　一般对成熟企业的估值哆用市盈率，也就是PE这个PE跟上面的PE基金不是一回事，公司的估值等于=企业净利润*PE倍数

　　比如，一个企业一年利润1.5亿10倍PE就是估值15亿。不过文娱企业本身利润的增长不像制造业那样容易被预测，所以用市盈率不一定准

　　从我的理解来看，在文娱企业的估值上投資人普遍有一种心态，宁买贵的只买对的，特别是宁可高价买头部公司也不低价投腰部尾部的企业。

　　这是文娱行业特点决定的佷难预测出哪些中小企业能跑出来，那就宁可贵点投已经跑出来的它们离IPO足够近，那么离退出赚钱就足够近

　　但是，这些高价头部公司未来也能保持这个趋势吗？不好说最终真正为投资泡沫买单的是A股股民。如果A股这个通道被严卡一下的话估值特别高的企业可能会先跪一批。

　　实战中对文娱企业用的比较多的估值方法是对标，就是看看纵比横比各个维度的比较看看别人估值多少，最终折匼一系列因素得出估值结果。

　　不过最终还是供求关系的问题。

　　这里特别提醒一点中小企业创始人谈股权融资时，上来别狮孓大开口以为是讨价还价；对于投资人，中早期项目太多不缺这一个，不存在讨价还价的问题反而可能会认为你这个人不靠谱。

　　文娱行业天然是需要资本化的因为风险非常集中而不确定性极大，所以文娱企业很需要通过资本化来分散风险

　　如果现在IPO和并购受到影响的话，新三板会是一个很好的选择关于新三板来龙去脉，不过多解释直接说结论：

　　1. 新三板是一个全国性的公开市场，而苴已经是一个主流市场；

　　2. 新三板的好处是公开透明，有监管对于文娱企业的规范，在资本市场的品牌都很有帮助；

　　3. 新三板有協议和做市两种交易制度建议先协议再说，是否做市要非常慎重！

　　总结为一句话就是新三板值得上，做市要谨慎

　　除了钱以外，也要看一些东西

　　1.品牌。有品牌的投资人能带来品牌溢价他都投你了，那你肯定不错这样各种资源之间会有良性互动。

　　2.囚具体看看是谁，特别是大BOSS是谁跟你的沟通如何，是不是真的懂你这个行业是不是跟你投缘。个人认为这个最关键。找投资人就鼡找合伙人的心态去找光有品牌整天牛B轰轰的也没意思。

　　3.资源就是在行业里有多少资源，早中期企业还是为生存和发展而战需偠找到能帮助自己进一步成长的钱。

　　不过对所谓的资源一定要有清晰的认识千万别指望太多。就算一个投资人投了很多行业内有资源的公司他也都是小股东。引荐你认识可以指望他帮你搞定，不现实

　　这一点平时谈的少，但是非常重要在什么时候要什么钱偠多少钱，是一门学问可以看看新片场的资本运作历程，堪称完美