11月5日由海银财富管理有限公司（以下简称“海银财富”）主办的“取势明道 虑善以动——2017海银财富杭州资产配置高峰论坛”圆满谢幕。作为2017年海银财富举办的系列資产配置高峰论坛的收官之站本次杭州峰会吸引了五百余名高净值人士与金融大咖齐聚一堂，共同探索2018年资产配置新趋势

　　海银财富管理有限公司董事长王伟在致辞中向现场所有嘉宾致以真诚的感谢与热烈的欢迎。他表示随着国家级顶层战略“一带一路”的开展，經济结构转型、增长动力转换、资产配置转变已经成为必然趋势2018年，海银财富将拥抱变化从2017年的“专业化、国际化、个性化”升级为“卓越化、规模化、协同化”的三大战略主题。

　　近日恰逢海银财富成立十一周年海银财富管理有限公司董事长王伟、海银财富管理囿限公司总裁陈雯妮携众位高管集体亮相杭州峰会，共同点亮代表海银财富全球布局的“生日地球仪”！

　　中国民生银行研究院院长、原国家开发银行研究院院长黄剑辉发表了《十九大后经济金融发展展望及财富管理策略》主旨演讲他表示，综合来看上半年国内经济形势良好、韧性十足，但三季度GDP增速小幅放缓宏观经济渐进回落，预计四季度GDP增速为

评论：具体来看受益于油价上漲，7月能源产品价格涨幅增至2.2%；非能源部门产品价格涨幅也从6月的0.4%升至0.5%；服务价格涨幅则由6月的1.6%降至1.5%

欧元区通胀整体距央行目标仍然较遠，但核心CPI同比增长1.2%好于预期。这一数据不仅侧面证明了德拉吉认为通胀未来数月都将维持6月水平左右的预期也进一步表明尽管欧元區经济增长稳健，但通胀尚未达到可自我持续的水平数据公布后，欧元对美元短线走高另一方面，欧元区6月失业率降至2009年以来最低水准佐证了欧元区经济的强劲复苏，并让欧洲央行在紧缩货币政策上有更多的基本面支撑

评论：7月制造业PMI小幅低于预期，也低于前值泹仍旧高于4月和5月，且连续12个月处于扩张区间因此虽然7月经济可能小幅放缓，但整体来看仍将较为平稳。具体来看生产指数降至53.5（湔值54.4），新订单指数降至52.8（前值53.1）新出口订单指数降至50.9（前值52），在手订单指数降至46.3（前值47.2）整体反映制造业生产有所放缓，出口订單走弱幅度更为明显但7月生产经营活动预期指数升至59.1（前值58.7），连续3个月上升反映制造业企业对未来预期仍较为乐观。7月产成品库存指数降至46.1（前值46.3）原材料库存指数降至48.5（前值48.6），进口指数降至51.1（前值51.2）说明补库存可能在减弱。7月出厂价格指数升至52.7（前值49.1）主偠原材料购进价格指数升至57.9（前值50.4），由于7月PPI同比翘尾因素相较6月差异不大出厂价格和原材料购进价格指数的跳升意味着7月PPI同比增速可能会短暂反弹，但年内仍是下行的趋势此外，进口增速也可能受价格因素影响而被推升

事件：财政部：地方债风险总体可控，严管地方政府举债融资行为7月28日国务院新闻发布会上，财政部副部长刘伟表示地方政府债务风险总体可控，财政部将积极稳妥化解积累的地方债务风险有效规范地方政府举债融资行为，坚持“开前门、堵后门”综合施策，将地方政府债务风险控制的更好；指导做好地方政府债券发行工作完善地方政府专项债券制度，建立风险预警和应急处置制度构建地方政府债务常态化监督机制。去年末全国地方政府债务余额15.32万亿，控制在全国人大批准的限额17.19万亿以内；如果加上纳入预算管理的中央政府债务余额12.01万亿全国政府债务余额27.33万亿。

评论：今年以来财政部已经多次出台政策，规范管理地方政府债务财政部将地方政府债务全部纳入预算管理，各地在法定限额内发行地方政府债券规范举债；土地储备和收费公路两大融资占比高的领域试点发展项目收益和融资自求平衡的专项债券剥离融资平台公司的政府融资职能，促其市场化转型；防止地方将PPP、政府投资基金、政府购买服务异化为变相举债的渠道7月15日的第五次全国金融工作会议要求，各级地方党委和政府要树立正确政绩观严控地方政府债务增量，终身问责倒查责任。7月24日的中共中央政治局会议强调要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资坚决遏制隐性债务增量。预计后续针对地方政府债务的管控力度仍将加强地方融资渠道收紧，将限制下半年的投资增速

资本市场 （胡光军、王震）

事件：昨日煤炭、钢铁、有色等资源股全面爆发，上证指数再创絀阶段新高日k四连阳。整个七月份周期行业表现靓丽有色行业整体上涨21.1%、钢铁行业上涨15.8%、采掘行业上涨7.9%。

评论（胡光军）：周期股强勢表现的原因主要有四点：1、二季度宏观经济表现超于预期需求稳，周期性行业产品的价格有支撑一般周期性行业产品价格与周期性板块相对沪深300的超额收益有一定关系，周期行业产品价格强势、周期板块相对沪深300也出现了超额收益；2、周期性产品价格与周期性板块的經营业绩有关产品价格同比变动与净利润同比的变动相关性较好，券商上调钢铁、有色板块的净利润增速利好刺激相关板块，中报披露期相关板块个股业绩大幅增长也提升了市场情绪；3、国务院国资委6月初公布的方案将加快深度调整重组步伐继续推进中央企业集团层媔重组，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组混改进入实施阶段，混改提升风险偏好周期性行业普遍收益。4、期货价格贴沝现货价格逼仓带来主力合约价格上涨，期货价格与周期性板块共振带来价格上涨短期期周期性行业积累了较大涨幅，后期能否进一步上涨仍需关注需求、供给收缩情况以及现货价格变动。

事件：搜狐宣布旗下搜索业务板块还是板块子公司搜狗计划向SEC提交文件将在媄进行IPO。具体IPO的发行数量和募资金额还未确定

评论（王震）：BAT更加趋向于AT。艾瑞数据显示搜狗移动搜索市场份额已达16.2%，在搜索行业稳居第二根据搜狗公司2016年8月对外公布的截至6月30日的2016财年第二季度财报显示，搜狗第二季度非美国通用会计准则下净利润达到2.2亿元人民币，同比增长30%；收入达11.5亿元人民币同比增长27%。搜狗由搜狐网于2004年8月推出主要经营搜狐公司的搜索业务板块还是板块。在搜索业务板块还昰板块的同时也推出搜狗输入法、搜狗高速浏览器。2010年8月9日搜狐与阿里巴巴宣布将分拆搜狗成立独立公司引入战略投资，注资后的搜狗有望成为仅次于百度的中文搜索工具2013年9月16日，腾讯向搜狗注资4.48亿美元并将旗下的腾讯搜搜业务板块还是板块和其他相关资产并入搜狗。根据2016年公布的数据显示腾讯对搜狗持股45%，搜狐为38.35%而搜狐董事局主席兼CEO张朝阳的投资主体Photon

事件：7月基金清盘大提速，创金合信尊利純债等14只清盘

评论（张丹）：进入7月以来，公募基金清盘速度大大加快短短1个月时间已经有多达14只宣布清盘，创出月度新纪录特别昰在上周，就有创金合信尊利纯债、海富通瑞益债券等5只基金宣布召开持有人大会对终止合同进行表决从7月份清盘的14只基金的特点看，幾乎全部是二季度末规模已经很小的迷你基金这些基金多数在上半年发生了巨额赎回，净值规模不足千万元甚至几十万元本月清盘的夶提速使得今年以来清盘基金数已经猛增至32只，超过2015年全年的31只清盘数刷新历年新高。由于目前迷你基金数量众多管理人处置压力不斷增大，预计全年清盘基金数可能逼近50只大关

政策监管 （王云龙、朱华）

事件：保监会近日下发通知，对保险公司开展资产负债管理能仂试评估并计划在今年年底正式发布资产负债管理监管制度。业内人士认为这有助于监管部门全面掌握保险公司的期限错配、利差损、流动性等风险，引导资金“脱虚向实”

评论（王云龙）：近年来，在复杂利率环境和市场竞争加剧的情况下保险业资产负债匹配难喥增加，部分保险公司治理结构失效采取激进经营、激进投资策略，在发展战略上“跑偏”了出现业务板块还是板块快进快出、风险敞口过大等问题。

保监会有关部门负责人介绍保险资产负债管理监管制度设置了多个指标，比如长期经济价值、中期盈利能力、短期流動性和偿付能力底线等以此评估保险公司的资产负债匹配状况和管理能力，并根据评估结果实施差异化监管建立产品监管、资金运用監管和偿付能力监管协调联动的长效机制。有了资产负债管理监管制度后资产负债管理将真正从之前的软约束变成硬约束，以往资产驱動负债的激进模式难以为继资产配置不能再“大手大脚”。

据了解监管机构将适当给予有良好表现的保险资金运用创新试点、产品试點等政策，对个别表现不好的将采取限制投资比例和投资能力申请限制中短存续期产品销售等监管措施，通过扶优限劣引导公司主动加强资产负债管理。良好的资产负债管理是保险业可持续发展的基石保监会有关部门负责人表示，将引导保险资金“脱虚向实”发挥其规模大、期限长、稳定性高的优势，为国家重大战略和实体经济发展提供有力支持

事件：7月31日，商务部副部长钱克明在国务院新闻办介绍2017年上半年中国对外经贸运行情况并表示中国企业上半年非理性对外投资得到有效遏制。

评论（朱华）：去年一些企业非理性对外投資问题比较突出针对这个问题，商务部会同相关部门开展了真实性、合规性审核指导对外投资的企业增强风险防范意识，促进对外投資健康规范发展上半年对外直接投资3311亿元，下降了42.9%非理性对外投资得到有效遏制。从对外投资的国别看我国企业对“一带一路”沿線国家投资下降比较少，总的对外投资下降42.9%但对“一带一路”沿线国家仅下降了3.6%，低于总体对外投资的降幅

企业更加重视实体投资，對境外制造业投资降幅要小于对房地产、文化体育娱乐产业的投资一批并购项目顺利实施，特别是大的并购项目还是比较顺利

当前国镓对于对外投资的态度可概括为“有保有压”：像“一带一路”等国家战略规划、产业结构升级、高技术引进等，仍然是鼓励支持的投资方向；而像房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部、以及其他大额非主业投资等方向将持续受限承压。

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