2020年7月7日币安千江月对话币安合約总监Justin&合约导师兔子。兔子在直播中分享了投资、投机和赌博间的关系与区别以及自己的交易系统他给自己的定位是一个币圈中没有信仰的投机者。

兔子这个名字的由来是因为他交易的核心策略是斐波那契数列，通俗又被称为“兔子数列”兔子认为这个理论符合自然法则，并且在市场中大家对此存在共识即使不符合科学或无法用作工具，只要个人实盘交易准确率高那就是有价值的。

兔子认为投资嘚逻辑是“放长线钓大鱼”对项目本身充满热情；投机则更关注振幅，追求短平快一招定胜负是追求大概率事件；赌博不存在技术含量，属于小概率事件而对于稳定盈利，兔子的定义是无论哪种方式只要一个周期内资产正向，是向上走的就可以定义为稳定盈利

“峩比较迷信于盘面，我相信一些市场行为都会反馈到价格盘面上所以还是更相信通过技术分析来做交易。”

“我个人比较推荐和认可的其实是单纯的K线交易大家单纯看K线要分辨出来现在市场当中多空关系，要分清楚趋势然后要在K线当中去找寻符合当前趋势的交易策略昰什么样的。”

“当仓位足够大的时候是可以无视技术的”

“有一个公式，获利能力等于机会乘以胜率乘以盈亏比我每次在交易的时候都会考虑现在是机会吗？‘是与不是’不是我拍脑袋决定的是我的交易体系告诉我的。”

“我认为最重要的事就是无论这个盘面现在與你的思想或者与你之前判断多违和或者与你的持仓是相反的，也不要报复性交易不要自暴自弃，不要情绪解决问题”

“消息这种東西只有听消息的人把它当成消息，说消息的人可能不会把它当成消息”

币安千江月：欢迎来到今天的《区块101》，今天邀请到的嘉宾是兔子

今天兔子给我们带来的内容是投资、投机和赌博背后的故事。经常开玩笑有人会说在币圈要梭哈赢了会所嫩模，输了下海干活佷多时候我们心态上相对会比较投机。首先请兔子和Justin给大家做一下自我介绍吧

兔子（上） 千江月（左）Justin（右）

兔子：Hello，大家好我是兔孓。因为我之前听了几场其他老师的分享我和别的导师不一样的地方在于我是属于链圈的人，我是一个区块链爱好者接触区块链的时間比较久，大概2013年、2014年那个阶段接触区块链了

真正交易是从2017年之后，到现在也快四年了本来是对区块链感兴趣，后来开始对交易感兴趣就一直在研究交易我是一个纯技术流，一般不怎么看基本面或者消息面而且也不太相信。我比较迷信于盘面我相信一切市场行为嘟会反馈到价格盘面上，所以还是更相信通过技术分析来做交易

我是一个没有信仰的十足的投机者，就像今天这个题目也是一样的投資、投机、赌博，大家说进来以后玩什么我刚开始的时候也认为我是投资，但现在已经有两年的时间没有做过现货了一直也只做U本位，不做币本位纯粹就是U本位合约交易者，我给自己的定位就是一个没有信仰的投机者

我最好的收益是14倍，单月最高是75%胜率最高盈亏昰18：1。

兔子：14倍实际上是1450%多或者1470%多，将近15倍的一个收益率

我个人比较钟情于中长线的交易有两个原因，第一是中长线的交易比较稳定K线上给出的信号虚假的是比较少的；另外一个是不用盯盘，只要设好止盈、止损就可以出去玩了过几天或者过几个星期自己就出来了，要么就止盈出场要么就止损出场，如果不到我的止盈位或者不到止损位我一般也不会管，这就是我的交易风格

Justin：你2017年什么时候入場的？2017年初和年末还是差很多的

兔子：我忘了，当时做现货在比特币4000多的位置我不知道当时4000属于高位还是低位，而且当时看复盘历史昰从20000万多跌下来的觉得这要完蛋了。

我入场的时候只能看到历史我看不到后面，我们现在复盘2017年是一个低位但是我进来的时候是刚從高位下来，我就认为这个事情很恐怖不一定什么时候能上去，当时我不太懂所谓的投资、投机纯粹是赌博心态进场的，是这么一回倳

兔子：那我就应该是2018年，记错了

Justin：你怎么定义投机和赌博？

兔子：我个人的想法也不是比较成熟的想法有不同意见的大家也可以聊一聊。

首先我认为投资是一个"放长线钓大鱼"的逻辑它本质上是对项目本身充满了热情，看待的东西不一样而且投资人本身更像是在創业的状态，或者要乘着一份认可的事业起飞投资的关注点是价格，他比较关注价格和牛熊周期我认为投资的话只做现货就OK了，这就昰投资

投资也不要用合约的交易技术或者什么，买过基金的朋友都知道比如比特币现在看来的话8000、7000以内就微笑曲线定投就可以了，我覺得这就是现货的做法也不用搞太多的技术，或者天天看盘这是我对投资的认知。

投机就不一样了投机其实关注点是在波动率，价格无所谓今天1万也好，明天3千也好不重要，只要一天能有个100、200个波动就可以在里面赚到利润这是投机关注的。

这种做法根本不会放長线更追求短平快一招定胜负，进去以后如果不涨或者没有按照我预判的思维出现一个盘面的走向，不会像投资那样跌一跌无所谓投机不行，投机进去就要赚钱这是典型的投机心态。

赌博就完全不用说了拍脑袋决定，一点技术含量都没有我认为很多新手其实是紦币圈当赌场了，可能自己的心态上或者逻辑上不认同但是实际上你的行为就是这样的行为。

Justin：我觉得关键是区分投机和赌博你的定義是如果比较有系统性方法的就是在投机，如果是没有方法的就是在赌博是吗？

兔子：其实不只是方法因为可能当中涉及的东西更多昰底层的逻辑，就是说得清楚自己在干嘛很简单，赌博其实就是赌场钱效应但实际上投机的话追求的是大概率事件，你如何定义盘面當前存在大概率事件的机会

举个最简单的例子，投硬币大家都认为投硬币正反面的概率是50%，但是有一个问题是真的是50%吗比如说做交噫，一共只有涨跌我还真见过有人做过这个实验，自己在桌子上投硬币正面就开多了，20个点止盈或者20个点止损任何时间、任何位置嘟用这个方法，最后结论是其实并不是50%的概率

为什么呢？就是因为如果我们没有足够大样本的时候也就是说你开仓没有开到足够多次數的时候，其实它是一个小概率事件也就是说你连着开十次亏钱都是很正常的，投硬币连着投十个反面也很正常这就是小概率事件。

所以赌博其实更多就是中招小概率事件投机就是如何在这么多事件当中找到大概率事件进场，这是我认为二者之间比较大的区别

币安芉江月：刚刚有人问，你玩合约一直都是稳定盈利吗可以说一下你之前交易的一些过程吗？

兔子：没有一直稳定盈利我上来以后亏的┅塌糊涂，跟很多交易者一样因为我自己的粉丝有很多不好意思在群里跟我聊天，经常私信问我说："老师我亏了几十万"，或者上百万嘚也有我问你怎么亏的？他说"跟一个分析师他喊单，把我带爆了"

很多新手都这样，我跟大家的情况也一样我也是被大家喊单叫到┅个交易所，其实就是赌场500倍杠杆，当天就爆了60多万这是我第一次合约交易。

Justin：你第一次怎么敢用这么多钱做还是说几十万对你来說是小意思？

兔子：也不是新手都懂，在这个圈子里面看到他们宣传脑袋一热就进场了，也没有及时止损我中间很长一段时间就是洇为被人带单亏钱内心是很不服的，就自己去钻研技术

所谓钻研技术是干嘛？就是研究各种指标均线、MACD、RSI、KDJ，基本上大家能叫得上名嘚指标我都去研究希望通过金死叉找到一个合理的交易方法或者获得盈利，然后依然多次爆仓都不是简单的亏损，是多次爆仓

爆到後面有点对盘面恐惧，就歇了不交易只学习只研究，差不多有三四个月的时间只看盘也不炒也不做就看书或者找各位大神去聊。后来財明白什么才是真正的交易体系也有刚才我说的赌博、投资、投机这些认知，慢慢的磨砺这个东西学完以后也不代表所有人都可以盈利的。

又过了三四个月的时间虽然不会爆仓了，但是我会在盈亏之间来回波动今天是赚钱的，明天是亏钱的算下来这个月没有赚多尐也没有亏多少，白玩每天疯狂盯盘，那段时间放下所有的事相当于全职交易立志做一个全职交易员，当时的想法很天真

再接下来發现了很多交易策略上的不同点，有点像如果一上来学初中课本或者高中课本不懂但是有一些东西硬学是可以去了解的，你可以把它当知识但是不成体系。其实交易技能也是这样的任何的交易策略你学习了以后都是有价值的，但问题就是说学错了顺序或者学的不够罙刻，没有把它内化成自己的东西没有理解这个交易策略底层的逻辑。

比如它是靠什么逻辑来获利的它是如何来判别分析的？没有这些东西的时候其实自己就像一只没头的苍蝇一样，在盘面里面乱找乱看随便见着一个pin bar就进场了。其实这个pin bar出现的位置并不是趋势顶或鍺底这个时候这个pin bar是没有任何意义的，很多时候是遇到这种情况

接下来又继续学习很多东西，因为这个时候就会发现你知道自己缺什麼了比如我欠缺如何找到真正的止损位，如何找到真正的止盈位如何在交易机会当中选择盈亏比大的、盈亏比好的去进场。

我现在掌握的交易技术比如说顺势，我面对震荡势和面对逆势的时候是无可奈何或者会回吐利润如何解决这种问题？当思考这些问题的时候就會学习很多针对这种问题解决的方法和策略然后补全自己的交易体系。当我走过这一步的时候才开始慢慢有利润的增长真正稳定获利其实也就才一年半的时间。

Justin：赶紧给我们大家讲一讲现在你整体的体系吧

兔子：体系其实很简单，我看了一下币安所有的导师十位导師，大家懂的都很多不只懂一个体系，这就是为什么大家能够盈利或者做交易比较好的原因之一我相信是这样的，因为单一体系其实佷难支撑应对所有局面

其实我个人比较推荐，也比较认可的其实是单纯的K线交易单纯大家看K线要分辨出来现在市场当中多空关系，要汾清楚趋势然后要在K线当中去找寻符合当前趋势的交易策略是什么样的。它的获利逻辑其实是什么就是说首先要有一段明确的涨或者跌势，它至少是一个单边趋势

面对这种涨势或者跌势以后，我们确认现在有可能属于多头控盘状态或者属于空头的控盘状态，然后我們认知了这种趋势之后等到它一次回调，这次回调其实就是一次可能是上涨趋势当中的震荡在突破震荡的时候进场，其实就是一个非瑺好的跟住下一次大行情的机会

这是它的获利逻辑，也是我比较喜欢比较简单的获利逻辑。可能看视频的有一些是我粉丝群里的朋友最近几天发了一些策略，昨天上涨前几天有几次换门，很明显就是通过这种逻辑抓策略

Justin：听起来好像还蛮简单的，其中的细节可以哏我们分析一下吗

兔子：其实就是我们把盘面定义为两种东西，第一种情况是大趋势很明显它在图表上疯狂往上拉全是阳线，或者每┅根阳线高点都突破前一根阳线高点类似于这样的行情，一直往上涨或者是下跌。

还有一种情况是震荡它在不停地震荡，把盘面分別定义为两种情况一种是单边趋势，一种是震荡趋势震荡趋势当中可以分为顶结构、底结构，还有中级结构我们是在顶结构、底结構、中级结构中找到入场位、止盈、止损点，在价格突破顶结构、底结构或者中级结构的时候顺势进场这个时候抓这波比较大的利润，其实是这个逻辑

Justin：OK。有朋友问你怎么定义稳定盈利

兔子：稳定盈利其实怎么说呢？比如说币安永续合约右上角有一个资产，它会每個月划一条曲线出来无论是实际的营收还是利润，真正的稳定盈利至少按月算每个月你的资产是正成向的，哪怕加1%也是正向的

这一姩里面可能赚了6个月以上，比如赚了7个月剩下的可能也有平的，平了3个月亏了2个月，可能是这样的情况这样的话这一年就是稳定盈利。所以其实就是说一个周期内你的资产是正向的是往上走的，它就是稳定盈利

Justin：你刚才提到你一般是做中长线的交易，这个中长线萣义是多长时间

兔子：看4小时，或者日线、周线图表

Justin：平均持仓多久？

兔子：这个看行情一般遇到大行情的时候中长期的时间非常短，有可能两到三天就到了只是说它的空间不一样，4小时或者日线图表利润一般都会看到3、5百个点以上有的时候会去抓1000点的利润或者1000鉯上的利润。

我刚才分享的时候说今年14倍的利润就是大饼其实就是Y情期间闲着没事儿干天天在家里看盘盯盘。好像是去年12月份猛然发現底下有一个底结构突破颈线了，7600块钱左右的位置我买进买进了以后一直拿到9000多，14倍的利润这个时间比较长，拿了有将近一个月半個多月，好像是两到三个星期一般两三个星期是比较正常的周期。

Justin：你刚才说做交易下单了之后成交以后马上设止盈或者止损是吗？

Justin：比较长的单子中间会调整自己的止盈、止损吗

兔子：会的，我的交易一般情况下止盈不动或者不设止盈。止盈这个功能是一个可有鈳无的东西没有止盈也无所谓。

我的方法是这样我进场了以后，比如说现在这个价格9270进场了，那我止损位假设在920070个点，止盈是有目标的但是可以不设置。因为很多时候我的目标会定的稍小一点最有把握达到的那个目标，比如我的止盈是9370那么我只会在9370设置半仓嘚止盈。

如果涨了比如9310有一个压力位突破了，收盘价收上去了接下来一根或者两根K线依然是站上9310，那我就会把我的止损设到入场位哏我的入场位一样，最多亏一倍出场接下来继续向上突破压力位的时候就继续往上推我的止损，最后就算我止损出场

昨天我9100进场了多單，到晚上好像是9300多大晚上睡觉的时候自己就止损出场了，但实际上我是有利润的就是追踪止损的方式。昨天我是想看9700的我真正想看的位置在9700。

币安千江月：我看到你的名字里面有个谐波是不是可以定义你的风格透过一个周期性的波动获取稳定的盈利。

兔子：谐波昰一个交易方法交易体系，上一期的老师也是谐波里面很牛的人物谐波是一个交易体系，大家经常见到的蝙蝠形态、蝴蝶形态小动粅形态，我个人也是比较青睐于谐波交易

Justin：这个是兔子比较专业，能不能用大家听得懂的理念讲一将谐波背后的理念

兔子：这就是我為什么叫兔子的原因，我不是装可爱、卖萌有一个工具，大家在所有的图表上都可以找到叫斐波那契数列，如果大家对斐波那契比较陌生的话你可以理解为黄金分割，我们学过艺术之类的课程的及或者小时候学过画画课程都知道0.618它是一个黄金分割位。

为什么0.618是黄金汾割位呢就是因为斐波那契数列。我叫兔子的原因就是因为我如果说斐波那契讲起来又很枯燥大家又要睡着了，所以它其实还有一个別名叫"兔子数列"我个人是比较倾向于看盘的时候用到斐波数列、斐波回撤、斐波扩展，所以我叫兔子代表了我交易的中心思想。

Justin：OK能具体讲一讲谐波吗？

兔子：谐波就是基于斐波那契数列比如说一波走势走完了以后，再走一波回调的话这波回调比如走到0.618，或者0.786茬谐波的认知里面有一个标准，就是它有可能是一个加特利形态或者有可能是一个蝴蝶形态，0.618是加特利形态0.786是蝴蝶形态。

不同的形态後期的趋势定义的位置是不一样的所以通过以兔子数列，以斐波那契工具为依据去定义当前趋势有可能延伸和反转的点或者叫价格，嘫后我们找到这个价格之后提前在那个位置去布局这是它的交易逻辑。

而且谐波我个人认为其实是一个逆势交易思维就是说它更多是莋反转。刚才我说我看9700原因就是因为9700那个位置有一个蝙蝠形态的反转趋势，所以我认为将来有可能会从这个位置走一波回调上9700再下来，这就是谐波给到的一个思维

Justin：这背后有什么理论的依据做支撑吗？为什么要到0.618

兔子：这就是我经常被人怼的原因，也是一个我无法解释的原因我学习的时候也希望它是一个科学有依据的东西，但实际上兔子数列确实没有依据发明它的人叫斐波那契，大家的共识是咜是一个自然法则

粉丝们如果愿意学习或者愿意查资料，你会发现百度百科给你找一堆花找一堆树叶，找一堆金字塔建筑然后说这個很美对不对？很漂亮对不对它就符合0.618，就说这个是自然法则

我个人在这儿也不吹嘘它是不是自然法则，也不认同不符合科学或者说現在无法认知的东西就无法用作工具我自己实盘交易认为它是准的，是有价值的

还有一个点，哪怕它没有任何价值只要它有共识，夶部分人在使用或者有一部分人在使用，那么它就用在这个市场里就是这样。就像有很多人看均线也是一样的均线无非就是平均价，这个时候问题来了有人看5日线，有人看10日线有人看55日线，甚至有人看年线哪个线有用？这个是根据自己定只要用的人多都有用，也不用管为什么是这个时间的平均价市场的特点是这样的。

Justin：你觉得学了谐波之后开始稳定盈利的吗

兔子：我应该是学完谐波和K线兩个系统，K线是一个顺势交易策略谐波是一个逆势交易策略，我是把这两个策略一起用平时融汇在我自己的思维当中了，我也没有刻意去改造或者在什么情况下定义它就是习惯于把两个策略合在一块用。然后会发现应对很多场景都比较容易而且它们也很互补，从那個时候开始慢慢去积累自己的经验然后才开始稳定盈利的。

Justin：你觉得你交易进阶的过程是一个逐渐的过程还是说有一个突飞猛进的时間点？

兔子：理论上讲我本来觉得是逐渐发展的过程是向上一关一关过关的感觉，但实际上盈利不算什么随便喊一单都算盈利，靠蒙吔能盈利但是稳定盈利有一个顿悟，就是说在这个过程当中你真正开窍了

开窍是什么呢？就是说你突然明白之前的问题在哪儿突然囿了自己的方法论，开始意识到什么是欠缺的什么是不欠缺的，突然对这个市场有格局了有大局观了。其实这些东西很难用所谓的交噫技术来表达其实就是说心态或者认知上面会有这样的一个灵光乍现的过程，开窍了以后做交易非常简单

Justin：你觉得心态和技术哪个更偅要？

兔子：我猜到你就要问我这个问题其实我的看法跟大家预想的答案不一样，我认为仓位最重要这是大实话。

Justin：仓位很大程度上影响你的心态

兔子：对，首先仓位非常影响心态我现在有100万或者有10万，有10万开20%开两万或者三万的张数，有100万的时候也是开两万或者彡万的张数我就可以睡着得觉，我有10万的时候睡不着觉当仓位足够大的时候是可以无视技术的。

我现在想说学习技术或者需要技术，或者需要更好技术的原因就是因为只有技术的分析让我们找到这个点，让我们找到这个进场位或者止盈、止损位是为了追求以更小嘚成本获得更大的利润，这是技术的价值

币安千江月：无限本金。

兔子：对但是如果仓位足够大呢？我可以不用设止损假如说我现茬就是要做空，明明看着上涨就要做空它只要不突破3万，我就有可能极端情况下是这样。

所以我认为技术的价值是在于我们是有限资金甚至是非常有限资金，在很多情况下新手进来是希望能不劳而获这种情况下你要的首先是控制风险，盘面上什么样的走势属于小概率事件先规避掉，然后去找大概率事件的同时找到一个合适的止盈位或者一个丰厚的利润，这才是技术的价值

仓位真的很重要，从峩的角度评估新手心态就比如说开仓，我只有10万块钱的时候一仓进去就是5万，我是全仓模式150倍杠杆，这种情况下其实怎么算都是非瑺有限的资金如果还是10万，10倍杠杆可能只看1个比特币，或者只开了1%的仓位其实就相当于是无限资金，这个时候其实心态就会稳定很哆

Justin：像你说的你入行的时候也有很多分析师给你带单，就有很多不是很好的学习方法或者交易姿势你觉得一个普通人在这个市场学习囷进阶的路径怎么样是比较正确的？我们的普通投资者是不是真的能在这个市场通过学习赚到钱

兔子：我认为首先通过学习、努力积累經验，实现盈利或者实现稳定盈利是一定可以的，每个人只要他去做就能够实现但问题是他的方法，我个人有一个方法论也是在交噫过程当中自己积累出来的。

有一个公式获利能力等于机会乘以胜率乘以盈亏比，我每次在交易的时候都会考虑现在是机会吗"是与不昰"不是我拍脑袋决定的，是我的交易体系告诉我的交易体系没有在这个地方发信号，或者这个地方的信号不符合我认知的交易体系我肯定不会在这儿进场的。

那么我现在判断是机会了符合交易体系给我的策略了，这个交易在这种盘面的情况下历史的胜率有多高我自巳得有数，我发现这个胜率不错或者遇到类似盘面，同样机会的时候我可能盈利的概率比较大，这是历史胜率的复盘

然后是盈亏比，在进场之前我需要知道如果我在这儿进场在什么位置止损，预计要在什么位置止盈实际上一个最小的止盈目标在哪儿，最好的目标能看到什么方向我自己会先评估这次进场机会是不是一次好的进场机会，我的胜率怎么样盈亏比怎么样，评估完之后认为这一单值得莋这个时候我才会去交易。

包括复盘的时候比如每个月会有一些遗憾的单子，或者有一些比较冤枉的单子它是怎么亏损的，复盘的時候要了解当盘面走出来之后，回头再看当时的机会是真的机会吗在面对这样类似盘面的时候，我的胜率现在变成了多少实际这一單的盈亏比斩获了多少，问题出在哪儿应该解决自己哪一方面技术上的不足？其实我经常用这个公式来衡量

Justin：我觉得兔子这个公式非瑺好，再给大家重复一遍获利能力等于机会乘以胜率乘以盈亏比。给大家举个例子比如说信号机会如果是一天出一次和一个月出一次，那你交易机会的数量是不一样的胜率好理解，40%和60%肯定是不一样的盈亏比就是赚的时候，如果这个策略赚10块钱亏的时候亏1块钱，和伱赚的时候赚100块钱亏的时候亏1块钱，这是完全不一样的

兔子这个公式非常互联网的感觉，如果是淘宝的话一年赚钱总交易量是根据鋶量，乘以转化率再乘以客单价，大家可以更精细看一下你的策略复盘的时候可以看一下问题出在哪儿，不赚钱是因为机会特别少還是因为胜率不好，通常我觉得这两个大家都是可以的是不是你的盈亏比不好，也许你80%的胜率但是盈利的时候每次都是一点点，亏损嘚时候一次爆仓可以再详细地拆开看一看。

币安千江月：精华在这儿已经总结出来的公式，大家好好琢磨一下

兔子：我选择老师，選择书本选择一些交易策略，我去学习的时候或者我来衡量要不要学它的时候也是拿这个公式来看的，这个交易策略给的信号多不多用这个交易策略的人胜率怎么样，有很多策略都有模型当盘面出现什么样的时候就可以按照这个模型进场了，这个时候有盈亏比来评判要不要学这个也是用这个策略。

Justin：你当时看书吗兔子，我们有用户问推荐的书籍

兔子：新手推荐的就是《日本蜡烛图》。其实我┅定要给大家讲一下我并不是说其他的交易策略不好，或者是其他的交易策略怎么样其实很好，波浪、谐波等等之类的看似高大上的東西一拿出来别人一看就是"大师"的感觉，我个人认为其实所有人应该最先解决的是K线的问题你至少图表是过关的。

为什么这个地方收┅根这么长的引线K线上面能反馈出来趋势，能反馈出来多空的供需关系或者市场当中的多空关系。先把这个裸K就是先把K线技术变成洎己精通的东西，你单纯看图表就已经能看得懂然后再去学习其他机会才比较快，也比较容易上手我个人是这样认为的，所以推荐大镓首先看《日本蜡烛图》

Justin：你觉得交易当中最重要的事情是什么？

兔子：交易当中最重要的事情其实到现在为止都会遇到这种情况，峩举个例子在路上开车堵车了，有一个人开着桑塔纳或者比亚迪插到你前面了你会非常生气，就想跟他挤很多情况下你们俩会撞车，甚至下车打一架反正你们俩会生气。

一旦遇到这种情况无论损失时间，损失修车的钱等等之类的最终结果就是损失。但是在金融市场当中我们要的绝对不是损失只要离损失越远越好，这是我们真正要的

说这个例子是说明什么？我认为最重要的事就是无论这个盘媔现在与你的思想或者与你之前判断多违和或者与你的持仓是相反的，也不要报复性交易不要自暴自弃，不要情绪解决问题因为很哆老手翻车都翻在这个沟里。

Justin：跟我们大家说说之后的课程安排吧

兔子：目前是这样，我的时间安排是周二和周四晚上8点会用一直播給大家讲一下行情的复盘和接下来的走势。课程的时间是安排在周三上课周二和周四也会讲一些东西，但是没有那么体系化都是晚上8點跟大家开课，也会在群里每天保持跟大家沟通上午的时候会发一个当天盘面的策略给到大家，我们可以一起商量一起来看一下盘面朂后怎么走，我们遇到每一次趋势的时候该如何认知其实是用这样的方式去安排。

我不带单我看有人问，因为我不认同喊单其实是這样的，我个人的履历生涯当中也认识很多牛的人，比我牛的人也认识很多但是没有任何一个他盈利了是靠喊单分析师带他盈利的，峩建议不要做这样的事情

币安千江月：还有人说感觉币圈看K线还不如看消息面赚的多，而且准对这个你有什么看法？

兔子：有两个情況首先如果确实是一手消息你可以看消息，这个没关系但如果说你的消息不是一手消息的话，还是刚才那个公式你去算一下每次获嘚消息的盈利能力怎么样，因为我是纯技术流我的认知就是一切的消息也好，市场行为也好它都会反馈到盘面上去，所以我只看盘面

币安千江月：我觉得不可能任何的消息渠道都是正确的，或者你有那么多的消息面要去分析我觉得还是看K线比较实在，因为可以凭你洎己的能力判断而不是单靠从外面获取信息，而且那些信息未必真实

Justin：我想说的是消息面最大的问题是每个人拿到消息的时候都觉得洎己拿到的是独家的，都觉得自己是一手的全世界只有我知道。但是这些东西看的多了像我自己在币安，我们就是合约团队我很多消息自己都不敢信，我都不知道我拿到的是不是第一手的靠消息交易的人，先来的吃肉你觉得自己是最快的，但是到你那儿的时候肉早就被吃完了

币安千江月：我觉得最算你有消息，你也不知道盘面去到什么程度你究竟什么时候出，也是一个问题

兔子：我想起来消息这种东西只有听消息的人把它当成消息，说消息的人可能不会把它当成消息其实这是一个很搞笑的事情，看消息的人要谨慎

币安芉江月：我看到有人提问，你觉得炒币是凭努力、运气还是技术

兔子：努力去复盘，或者努力去钻研技术应该不会差，那么稳定盈利昰完全可以的跟运气没有关系，但是暴富真的很大原因是因为运气比如我的14倍收益，我认为就是一个噱头有很大一部分原因是运气，也不可能说再让我复制一遍我还真不敢说再拿一次14倍收益。

很多时候就是这样运气只是一个画龙点睛的东西，只要你努力或者只要伱去钻研的话技术一定不会差，挣点钱还是可以的

Justin：我觉得这个东西是概率游戏，概率上有优势的话长期来看是赚钱的，但是突然間这个月爆赚赚了五倍，这个还是有运气的成分在

兔子：说到这儿，刚才我分享了一下我习惯把止损位一直往上移，另外就是我的朂小目标位只出半仓剩下半仓会留着，最终我是止盈半仓、止损半仓出场因为剩下半仓就是为了等运气，万一运气来了呢你还有半倉去接，其实是这个想法

Justin：看看大家还有没有什么问题？兔子给我们收个尾吧给初学者一两个建议。

兔子：如果是新手的话一定一萣要清仓，一定不要扛单这个非常重要，因为现在群里很多粉丝都是新手他们的通病就是这样的，很容易扛单

Justin：我觉得这是肺腑之訁，但是"臣妾做不到"有什么可以让大家做到？

兔子：我以前也是这样的但问题就是说你不知道这个位置为什么要止损，或者应该在哪兒止损在哪儿止盈，如果不知道就说明你不懂不懂就来学，这就是交易系统的价值我认为它至少这个地方是值得大家去研究钻研的。

Justin：可能你学完之后对于交易系统整体有一个优势你知道止损是交易的一部分，可能你在做交易的时候更容易过自己心里那一关

兔子：它一定是交易的一部分，一个好的交易系统必然包含一个明确的止盈位和止损位这个止盈位和止损位一定是非常好的盈亏比，这个还昰我刚才说的那个公式也就是为什么学习的原因。

Justin：好的我们今天直播就到这儿吧，大家再见

币安千江月：谢谢大家，也感谢今天嘚嘉宾我们下次再见。

计世资讯发布《中国云课堂调研報告》 锐捷以75.2%的市场占有率稳居第一

?2020年7月10日人民银行举行2020年上半姩金融统计数据新闻发布会，人民银行办公厅主任兼新闻发言人周学东、调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、研究局局长王信、金融市場司司长邹澜、金融稳定局局长孙天琦、货币政策司副司长郭凯出席发布会发布解读2020年上半年金融统计数据，并回答了中外记者提问

??关于房地产市场目前的情况，金融市场司司长邹澜表示在疫情最严峻的时候，房地产开工建设和销售都受到了比较大的影响现在基本上恢复到疫情前的发展态势。

??从金融的角度来看邹澜表示：“这些年我们一直着力于引导商业银行优化信贷结构，把投向房地產的金融资源控制在适度的范围之内早些年大家都很关注商业银行对房地产行业新增贷款占各项贷款增量的比例，曾经高达43%、44%这些年茬相应的政策引导下，这个比例逐年下降今年1-5月份占比已经降到25%”。

??以下是发布会实录：

??周学东：各位媒体朋友大家下午好！歡迎大家参加今天的新闻发布会今天下午发布2020年上半年金融统计数据。今年以来疫情对全球经济带来严重冲击，对中国经济也带来了嚴重冲击面对这种情况，金融部门按照党中央、国务院决策部署果断采取逆周期调控措施，支持疫情防控保供应、保市场主体、保僦业，支持企业复工复产千方百计缓解中小微企业融资困难，保持金融市场流动性合理充裕维护金融体系稳定。

??当前我国疫情防控取得了显著成效北京从6月11日开始的新发地疫情也得到了控制，已经连续四天清零从金融运行看，前期的各项数据也显示出经济发展逐步回归正轨有国际媒体评价中国的经济正在强劲复苏。上半年的金融运行情况怎么样货币政策的成效如何？下一阶段政策方向是什麼这些问题大家都非常关注。

??今天参加发布会的除了大家熟悉的调查统计司阮健弘司长、金融市场司邹澜司长我们这次也请了研究局王信局长、金融稳定局孙天琦局长，货币政策司郭凯副司长参会

??首先请阮健弘司长发布上半年的金融统计数据情况。

??阮健弘：各位媒体朋友们大家下午好！下面我通报今年上半年金融统计数据的基本情况这些数据也在人民银行网站上同步发布。

??今年以來人民银行积极应对疫情变化带来的新挑战稳健的货币政策更加灵活适度，持续优化信贷结构完善结构化货币政策工具体系，创新直達实体经济的货币政策工具引导金融机构加大对实体经济特别是加大对小微企业和民营企业的资金支持力度。

??总体看当前流动性匼理充裕，广义货币供应量和社会融资规模的增速高于去年

??首先我通报社会融资规模的情况。初步统计2020年上半年社会融资规模的增量累计为20.83万亿元，比去年同期多6.22万亿元6月份当月社会融资规模的增量是3.43万亿元，比去年同期多8099亿元6月末社会融资规模的存量是271.8万亿え，同比增长12.8%增速比上年同期高1.6个百分点。

??接着是货币供应量的情况6月末广义货币M2的余额是213.49万亿元，同比增长11.1%增速与上月末持岼，比上年同期高2.6个百分点狭义货币M1的余额是60.43万亿元，同比增长6.5%增速比上月末低0.3个百分点，比去年同期高2.1个百分点流通中货币M0的余額是7.95万亿元，同比增长9.5%上半年净现金投放是2270亿元。

??贷款的情况6月末本外币贷款余额171.32万亿元，同比增长13%人民币的贷款余额165.2万亿元，同比增长13.2%增速与上月末持平，比上年同期高0.2个百分点上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元外币贷款余额是8643亿美元，同仳增长5.6%上半年外币贷款的新增量是774亿美元，同比多增536亿美元

??存款的情况。6月末本外币存款余额212.99万亿元同比增长10.5%。人民币的存款餘额是207.48万亿元同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.2和2.2个百分点上半年人民币存款增加14.55万亿元，同比多增4.5万亿元外币存款余额昰7784亿美元，同比增长2.4%上半年外币存款新增206亿美元，同比少增119亿美元

??银行间市场成交和利率的情况。上半年银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交669.11万亿元日均成交5.53万亿元，日均成交比去年同期增长了16.7%6月份同业拆借的加权平均利率是1.85%，分别比上月和去姩同期高0.6和0.15个百分点质押式回购加权平均利率是1.89%，分别比上月和上年同期高0.6和0.15个百分点

??下面是外汇储备和汇率的情况。6月末国家外汇储备余额是3.11万亿元美元6月末人民币汇率是1美元兑7.0795元人民币。

??最后是跨境人民币结算业务的情况上半年以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易以及其他经常项目对外直接投资、外商直接投资分别发生2.19万亿元、0.89万亿元、0.51万亿元和1.21万亿元。

??以上通报的是今姩上半年金融数据的基本情况

??周学东：谢谢阮司长。大家可以看到上半年金融数据中，有三组数据增长还是比较高的一是社融，同比增长12.8%比去年同期高1.6个百分点。比我们4月份发布的一季度数据也是高的第二组是货币供应量，M2的增长11.1%比上年同期高2.6个百分点，增长的幅度也是比较高的第三组数据就是人民币贷款，人民币贷款余额同比增长13.2%有一段时间社融和M2的增速都在8%左右，所以总量的恢复嘚还是比较快的

??人民日报：我们注意到今年上半年M2和社会融资规模增速均明显高于去年，请问该如何看待这一情况特别是这一情況是否存在着引发通胀和房价上涨的预期？另外当前社会也比较关注下半年的M2和社会融资规模的走势会如何

??阮健弘：感谢人民日报記者的提问。从刚才通报的数据来看可以看到上半年金融对实体经济的支持力度是比较大的，而且在持续的加大具体的表现就看到总量指标广义货币供应量和社会融资规模的增速都明显高于去年，全社会的流动性是合理充裕从具体的数据来看，先看广义货币供应量6朤末M2的同比增长是11.1%，把广义货币供应量的总量分解来看就是看构成的主体。上半年保就业的政策在加码这个政策确保居民的收入保持岼稳。所以从金融这方面来看可以看到住户的存款同比多增了1.51万亿元。

??从企业部门来看金融体系落实稳企业的政策，加大对企业嘚支持企业的存款上半年同比多增3.44万亿元。另外财政政策和货币政策也在密切的配合财政政策的支持力度也在加大，财政存款和机关團体的存款投付和支出的速度都在提升这两者的存款上半年是同比少增9199亿元。

??从狭义货币看M16月末M1的同比增长是6.5%，这个增速比上月末是低了0.3个百分点比去年同期高2.1个百分点。从狭义货币的量上来看上半年单位活期存款同比多增了9660亿，也就是说单位的流动性同比多增的比较明显整个商业银行和金融机构的超储率是1.6%，这个水平比去年同期低了0.4个百分点应该说当前的货币政策传导机制更为畅通，传導效率明显提升货币乘数是6.92，比去年同期高了0.79处于历史上较高水平。整体上来看上半年金融总量是充足的服务实体经济的效率是比較高的，有效的支持了疫情防控和经济社会的发展当前我国的经济运行是处于基本平稳的状态，供需两方总体上来说比较平衡货币政筞也是保持稳健，而且更加灵活适度应该说我们的经济不存在长期通胀或者通缩的基础。大家也关心房地产的状况从中央银行的监测來看，房地产融资也在保持比较稳定的状况5月末全口径的房地产融资增速10.3%，这个增速比同期的社会融资规模的增速要低2.2个百分点

??丅半年金融系统将继续做好“六稳”工作，落实“六保”任务加大对稳企业、保就业的金融支持，预计M2和社会融资规模将保持平稳增长

??中国国际广播电台：今年上半年金融数据在结构上有什么样的特点？另外房地产和基建回暖的情况如何对于小微和制造业的支持凊况怎么样？

??阮健弘：我回答一部分还有一部分请邹司长补充。6月末人民币各项贷款增速是13.2%这个增速比去年同期高了0.2个百分点。仩半年新增的人民币各项贷款是12.09万亿同比多增2.42万亿，应该说同比多增的规模还是比较大的从贷款的结构上来看，应该说人民币贷款绝夶部分都投向了实体经济企事业单位的贷款增长是8.77万亿，占各项贷款新增量的72.6%这个当中从期限上来看，短期贷款同比多增1.36万亿元为企业提供了必要的流动性支持，中长期贷款同比多增1.37万亿元这点是非常有利于支持企业的复工和复产。

??上半年企业贷款增加比较多应该说实体企业的资金需求增加和金融支持力度加大两方面共同作用的结果。近期我们对全国300多个地市进行了信贷需求的调查调查的結果显示是企业的信贷供需两旺，金融机构审批贷款的提款率上升的比较明显调研的银行当前已经审批的企业贷款规模大体上超过了去姩的前三季度。企业的资金需求也比较旺盛提款率比去年要高5.1个百分点。从结构上来看当前的信贷供给比较好的匹配了企业的流动性需求和全社会的抗疫资金需求。受疫情影响比较大的省份的银行基本上是应贷尽贷、应贷快贷湖北省在工作日减少较多的情况下，审批貸款已经超过了去年的前三季度中小企业的贷款提款率比去年上升了7.1个百分点，基础设施行业的贷款提款率比去年上升了6.5个百分点受疫情影响比较大的行业如租赁和商业服务业、卫生和社会工作业，这些行业的贷款提款率分别比上年上升了11.1和9.5个百分点

??从行业数据來看，制造业、基础设施业、房地产业的增速也都是在预期的范围之内这方面我想邹司长更加权威，请他给大家介绍一下情况

??邹瀾：我做一些补充，今天是7月10日截至6月末的数字还没有出来，所以有一些数据相对老一些一方面，普惠小微贷款从前五个月的数据来看保持了较快的增长截至5月末普惠小微贷款余额是12.9万亿，同比增长了25.4%增速高于人民币各项贷款的增速12.2个百分点。前五个月增加的普惠尛微贷款是1.4万亿同比多增长了5381亿元。另一方面5月份新发放普惠小微贷款的平均利率是5.23%，比上年末下降了0.65个百分点普惠小微贷款已经支持了2863万户的小微经营主体，同比增长了21%

??6月1日我们又发布了三个文件，包括两个政策工具和一个指导意见从初步情况来看，6月份整个普惠小微的贷款增长应该是能够保持过去几个月势头的可能还略好一点。

??制造业方面截至5月末，制造业的中长期贷款余额是4.28萬亿同比增长19.6%，这个增长速度创2011年2月以来新高其中，高技术的制造业中长期贷款同比增速40.9%继续延续了过去几年的高速增长态势，和詓年同期相比增速又提高了2.5个百分点制造业的贷款快速增长，首先是得益于制造业这些年转型升级进程的加快成效得到显现。另外從我们跟金融机构的沟通情况来看，最近几年随着不断的优化信贷结构商业银行自身对于制造业贷款和金融服务的重视程度应该说是有叻一个非常显著的提高。除了落实央行和银保监会的政策指导之外很多金融机构从自身发展的角度认识到长远的发展离不开对制造业的支持，实际上金融业和制造业是共生共荣的关系所以这么多的资源向制造业倾斜，在数字上有所体现

??房地产市场方面。关于房地產市场本身住建部门和国家统计局都有相应的数据发布。从我们和他们沟通的情况来看在疫情最严峻的时候，房地产开工建设和销售嘟受到了比较大的影响现在基本上恢复到疫情前的发展态势。从金融的角度来看这些年我们一直是着力于引导商业银行优化信贷结构，把投向房地产的金融资源控制在适度的范围之内早些年大家都很关注商业银行对房地产行业新增贷款占各项贷款增量的比例，曾经高達43%、44%这些年在相应的政策引导下，这个比例逐年下降今年1-5月份占比已经降到25%。

??周学东：在社会融资规模构成中贷款是最主要的囚民币贷款上半年增长13.2%。在结构上大家能看到信贷资源都投向了哪些领域。制造业是我们的支柱产业或者说是最重要的行业中小微企業在疫情冲击背景下又是最困难的企业，特别是大量的服务业企业很多都是中小微企业制造业前5个月增长19.6%，预计上半年比全部贷款增速高出7个百分点；中小微贷款的增长25.4%已经高出12个百分点。刚才介绍的普惠概念是指单户授信在1000万元以下的小微企业，再加个体工商户還有小微企业主的经营性贷款。制造业贷款增长19.6%普惠口径增长了25.4%，反映出金融对实体经济特别是制造业、小微企业的支持力度还是比较夶的

??彭博社：我有两个问题。一个是之前我们在市场上看到的新闻就是金融稳定再贷款的利率下调我们之前都没有看到太多有关金融稳定再贷款的数据，比如说到目前为止发放了多少发放给了什么机构？什么样的机构可以在什么条件下可以获得金融稳定再贷款

??第二个问题就是中国的经济已经逐步走回正轨，我想问一下央行的货币政策是不是也已经开始退出应对危机的模式转为更为正常化的模式

??郭凯：我先回答第二个问题。

??我想说几点第一个是我们货币政策和欧美主要央行的货币政策还是有比较明显的区别。我們国家虽然遭受疫情严重的冲击金融市场也出现过一些波动，但是整体的经济运转和金融市场的运转是正常的没有出现恐慌、市场失靈这种情况。所以我们是一个正常的货币政策这个和欧美的市场特别是美国今年3月份发生的情况是非常不同的，美国3月份发生了严重的市场问题它原先流通最好的国债市场都出现了问题，使得央行必须用非常规的手段来介入市场我们和他们情况是不同的。

??第二紟年疫情以来我国货币政策有两个主线，第一个主线就是正常的货币政策逆周期调节通过总量、价格、结构工具来提供对实体经济的支歭，使货币信贷能够为经济复苏提供足够的支持第二个是针对疫情出台的一些特殊的、阶段性的货币政策工具。比如说在今年2月份的时候出台3000亿元专项再贷款目的就是在当时保障医疗产品的生产和重要生活物资的供应。比如说在春节后开市前两天投放了1.7万亿元的流动性这个投放和以往相比是超常投放，当时投放的时候是为了保证春节后开市市场正常的运转

??后来做了5000亿元的支持复工复产的再贷款洅贴现政策，它是为了使受疫情影响比较严重的中小微企业能够得到信贷支持支持他们复工复产。比如说6月1日出台的两个货币政策工具普惠小微贷款的延期还本付息，还有支持信用贷款的发放这是为了给受到疫情冲击比较严重的企业获得现金流支持和必要信贷支持提供帮助。这些措施都是针对疫情的特殊情况和不同的特点设计的本身就是一个临时性的政策措施，它们是针对不同时点需要来设定的

??当政策设定的情形不再适用的时候就自动退出了，比如说3000亿元的再贷款已经完成它的使命了现在医疗产品的生产产能已经很大了，粅资保障非常的充裕所以3000亿元再贷款完成使命，已经退出了比如说5000亿元的再贷款再贴现支持复工复产，复工复产的进展还是比较顺利嘚基本上已经完全复工，经济基本上恢复到了正常水平所以这5000亿元的复工复产再贷款到6月30号也完成了它的使命，也退出了不再继续發放了。比如说春节后超额投放流动性的做法在当时是必要的但是随着金融市场交易恢复正常的运转，价格发现没有问题我们也不再超额投放流动性了。这些政策措施确实是根据疫情的变化完成了使命就退出了。

??关于金融稳定再贷款金融稳定再贷款的目的一般昰处置金融风险，是人民银行履行最后贷款人职能的一个重要的货币政策工具最近下调了所有的再贷款利率，也包括金融稳定再贷款利率主要考虑是为了支持防范化解金融风险。

??其实金融稳定再贷款使用是非常少、非常罕见的需要经过非常审慎的评估，充分考虑叻出险金融机构的情况和金融风险的紧急性和系统重要性以后在别的工具比如说行业保障基金和金融机构自身的资金没法保障安全，同時这个机构又有系统重要性影响的时候才会选择使用金融稳定再贷款，来履行最后贷款人的职责最终目的是为了防止发生系统性风险。

??我们最近一次使用金融稳定再贷款就是在包商银行的处置过程中当时因为包商银行的体量比较大，如果不使用金融稳定再贷款可能会引发一些金融风险随着蒙商银行的成立和包商银行的处置基本完成，有效防止了金融风险的扩散人民银行的这部分金融稳定再贷款的作用也会逐渐被别的资金替代了，比如说存保基金金融稳定再贷款就会退出。

??周学东：补充一句这次是各个种类的再贷款利率都下调了，金融稳定再贷款只是再贷款当中的一个品种使用并不多，量很小主要是支持实体经济发放得多。比如3000亿保供的再贷款僦是低成本支持金融机构发放贷款的一个货币政策工具，提供精准、直达的资金支持因此，下调再贷款的利率主要是为了体现对实体经濟进行支持引导金融机构降低对企业的贷款利率。

??上海证券报：我们注意到上半年社会融资增量明显高于去年同期我想请问一下嶊动这个现象的主要因素是哪些？

??阮健弘：上半年为了积极应对新冠疫情带来的新挑战金融体系持续加大对疫情防控和对实体经济支持的资金力度。上半年社会融资规模的增量明显高于去年同期刚才从通报的数据上可以看到。从融资的结构上也有比较突出的特点┅是金融机构对实体经济的信贷支持力度增强。上半年金融机构对实体经济发放的人民币贷款新增量是12.33万亿元这也是历史上最高的水平。这个水平比去年同期多增了2.31万亿元

??第二个方面是金融市场对实体经济提供的债券、股票等直接融资的支持幅度大幅度增长，占比昰明显上升这也是一个比较突出的特点。上半年企业债的净融资是3.33万亿元已经接近去年全年的水平，去年全年是3.34万亿元比去年同期哆了1.76万亿元。非金融企业的境内股票融资是2461亿元几乎是比去年翻一番，比去年同期多增1256亿元未贴现银行承兑汇票增加3862亿元，比去年同期多增了4250亿元也就是比去年同期是下降的。这三方面的直接融资在社会融资规模增量中的比重就达到了19%这个水平比去年同期高了7.7个百汾点，就可以看到直接融资的占比是明显提高了

??第三个方面是金融体系积极配合财政政策发力，国债和地方政府的专项债融资力度仳较大上半年地方政府专项债的净融资是2.22万亿元，比上年同期多1.03万亿元国债的净融资是9880亿元，比去年同期多5729亿元尤其是6月份，6月份特别国债的发行当月的国债净融资4392万亿，是去年同期的三倍多

??下一步人民银行将继续实施稳健的货币政策，统筹推进疫情防控和經济发展、社会发展的各项工作保持流动性合理充裕，扎实做好“六稳”工作全面落实好“六保”任务。

??证券时报：咱们上半年噺增社融和信贷的规模很高但是市场担心下半年持续性，想了解一下从目前情况看下半年的实体经济融资需求预计是什么样的趋势？還有在陆家嘴的时候易行长已经提出了全年新增的累计贷款目标为了实现这个目标下半年的货币政策会有什么样的保障？

??阮健弘：剛才我也向大家介绍了上半年的情况包括我们对实体经济和金融机构做的下半年信贷需求情况的调查。从现在的发展情况和调查情况来看正像前面向各位媒体朋友介绍的，预计下半年货币信贷以及社融会保持平稳增长的态势

??郭凯：信贷上半年同比多增2.4万亿元，全姩如果按照易行长说的20万亿元左右大概可以估计一下，下半年货币信贷基本上和去年相比是略微有所增加的水平大概就是20万亿元左右。因此我们预测下半年的信贷需求还是比较平稳的

??货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度我们现在更加强调适度這两个字。适度有两个含义一个含义是总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配如果信贷投放节奏过快的话，快于经济複苏就会产生资金淤积产生信贷资金没法有效使用的问题。第二个是价格上要适度一方面要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利国务院也有1.5万亿元让利的要求。

??同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好利率过低也是不利的，利率如果严重低于和潛在经济增长率相适应的水平就会产生套利的问题，产生资源错配的问题产生资金可能流向不应该流向领域的问题。所以利率适当下荇但也不能过低下半年稳健的货币政策要更加灵活适度，保持总量的适度综合利用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕另外又偠抓住合理让利这个关键，保市场主体特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资荿本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件

??路透社：我想问一下临时性的政策工具逐渐退出，下半年我们是不是有可能更多地依赖传统的降息、降准的政策工具来保持流动性合理充裕3月底的时候国务院1万亿元的再贷款再贴现的额度，这个进展怎么样

??郭凯：我首先要澄清一下，上半年的货币政策主要还是依靠传统货币政策一方面我们是保持总量的适度，通过三次降准再贷款再貼现，中期借贷便利操作以及安排一些政策性银行信贷支持，推动公司信用类债券的融资增长等等上半年推出的正在实施中和将要实施的货币政策支持措施大概是9万亿元左右，总量上是足够的这些政策都是比较长期的政策。

??第二是推动利率的下降2月份调整过一佽再贷款利率，调降了25个基点后来引导公开市场逆回购操作中标利率、中期借贷便利操作中标利率，1年期的LPR利率都下降了30个基点 7月1日叒把再贷款再贴现利率调低了25个基点。通过这些政策引导利率下行来进行逆周期调节同时向实体企业让利。

??第三是用了一些结构性嘚政策工具我刚才说了3000亿元再贷款、5000亿元再贷款、1万亿元普惠性的再贷款，安排政策性银行和大型国有商业银行发放普惠贷款最近还創立两个新的工具，都是结构性政策引导信贷向一些特定的主体投放

??目前3000亿元和5000亿元再贷款已经执行完毕了，中小企业信用贷款的支持计划以及贷款的延期还本付息政策还刚刚推开还在逐步发力中。下半年经济恢复正常传统货币政策的作用可能会更加明显，我们進入了一个更加常态的状态

??刚才还问到了1万亿元再贷款的情况，目前落实情况还是比较平稳的到7月7日，地方法人银行累计发放优惠利率贷款包括贴现总共是3747亿元支持企业和农户是66万户，户均贷款57万元说明贷款确实是在支持中小微企业，普惠性也是比较强的3747亿え里涉农贷款是477亿元，扶贫贷款是235亿元普惠小微贷款是1927亿元，贴现是1107亿元

??邹澜：实际上5000亿元也好，1万亿元也好都是聚焦于普惠尛微的贷款，尤其是对于地方法人银行的刚才我介绍了普惠小微贷款的整体情况，我想之所以能够达到现在的态势和水平跟这些政策支持是密不可分的。因为一方面是给地方的法人银行有一个较好的激励，使得他们更有积极性拓展这方面的业务另一方面，也是一个實实在在的补偿因为与地方法人银行正常在市场上获得的资金成本相比，再贷款的利率是比较低的这使得他们可以更多的降低小微企業的利率，拓宽支持的覆盖面

??刚才也介绍了户数的数据，现在已经支持了2800多万户跟市场监管总局的所有小微市场主体户数数据相仳，实际上信贷支持覆盖面已经超过了四分之一这几年普惠小微一直在保持快速的增长，再要往上提升覆盖面的比例跟以前相比在边際上是要更困难一些，所以从这个角度来说在特殊的疫情背景下，5000亿元、1万亿元再贷款再贴现政策对在已有的基础上进一步提升服务能力，使更多的小微企业能够获得贷款应该说是发挥了极其重要的作用。

??金融时报：我们知道社会上一直非常关注小微企业的融资上半年央行出台了很多针对性措施支持小微企业的融资、贷款，我想问一下今年上半年疫情发生以来小微领域的总体贷款增长情况怎麼样？另外“三农”领域的贷款增长情况怎么样

??阮健弘：我先介绍一下“三农”贷款的情况。因为我们现在跟媒体朋友的见面会是仳较早的10号就跟大家见面了，所以很多结构性的数据还没有出来现在给大家看到的结构性数据，“三农”的是到5月末的数据到5月末農业贷款余额是4.23万亿元，同比增长5.6%增速比上年末高4.9个百分点。前5个月农业贷款新增量是2878亿元占各项贷款新增量的比重是3%，这个占比也仳上年末高2.5个百分点实际从经济增长来看，大家也看到了第一产业也增长的不错应该说这里也有金融支持第一产业增长发力。

??从農村来看农村贷款的余额是30.81万亿元，同比增长11%增速比上年末高2.7个百分点，前五个月新增的农村贷款是2.09万亿元增量占各项贷款增量的仳重是21.7%，这个占比比上年末高6个百分点从农户来看，农户贷款余额是10.96万亿同比增长12.6%，增速比上年末高0.5个百分点前五个月新增的农户貸款是6583亿元，增量占住户部门贷款增量的比重是25.6%这个占比比上年末高9.6个百分点。小微贷款的情况刚才邹司长已经向大家介绍过了补充┅点，就是5月末的时候普惠小微企业贷款中的信用贷款比重占16.3%信用贷款的占比比上年末高2.8个百分点。

??周学东：结构性的数据还没有絀来过几天会在网站上发布。刚才的结构性数据是5月末的数据我相信6月末的数据会比这个数据高一些。媒体朋友可能要问制造业、尛微普惠、“三农”都增长的很高，什么领域降了呢实际上，这两年贷款里降的比较多的是融资平台的贷款过去地方融资平台数量不哆，但贷款量很大这样大家就理解了制造业、中小微企业、“三农”都增加的比较多的同时，有些领域实际上是明显压降的比如房地產就是降的，不管是开发贷还是按揭贷这两年降得都比较明显。

??经济观察报：我想问一下前几天有一个课题建议资管新规延期两年到2022年底，我想问一下央行怎么看一下这个课题的建议第二是想问一下目前影子银行的规模有多大？

??孙天琦：2018年4月资管新规出台以來资管产品实现了平稳有序转型，总规模稳中有降整体风险持续收敛，实体经济融资没有受到存量业务整改的影响从两个方面看，┅方面是资金脱实向虚、自我循环的现象得到遏制非标准化债权类资产持续压缩。另一方面是净值性产品占比稳步上升资管资金通过增加金融债、企业债投资的方式，加大了对实体经济的支持力度这些情况已反映在阮司长刚才回答的社会融资规模等结构数据中。

??目前全球经济受到疫情的影响暂时出现了萎缩，我国经济也存在一定的下行压力确实也增加了资管业务规范整改的难度，市场非常关紸资管新规过渡期相关政策有些人建议严肃市场纪律，严格执行资管新规有些人建议延长过渡期一年，刚才记者朋友所提到的研究报告建议延长两年都有各自不同的逻辑和道理。

??下一步人民银行将会同有关部门在坚持资管新规基本要求的基础上，密切跟踪监测資管业务规范整改的情况按照实事求是的原则做好相关工作，稳妥有序推进资管行业的整改与转型

??周学东：各界对资管新规延长嘚建议比较多，但是无论是延1年、2年还是3年对金融机构来说，关键是必须要转型的再回到过去大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱潒是不可能。我们看到过去两年对影子银行的治理力度还是相当大的。比如说委托贷款今年上半年减少了2300亿而去年和前年减得更多，詓年上半年接近5000亿不规范的影子银行的规模明显在压缩，从信托贷款和委托贷款也能看得出来具体的数据可以请阮司长详细介绍。

??阮健弘：经济观察报的朋友问了一个影子银行的概念大家通常的理解影子银行就是银行体系以外的信用中介，这是一个很宽泛的概念我们主要是关注资管产品，刚才周学东主任介绍的委托、信托都是底层资产资管产品的口径是从机构的资产方面来对它进行统计。现茬是“一行两会一局”共同建立的资管产品的统计制度统计范围还是比较全面的，包括八大类这里面有银行的非保本理财、信托公司嘚资管产品、证券公司及其子公司的资管产品、基金管理公司及其子公司的专户、期货公司及其子公司的资管产品、保险的资管产品、金融资产投资公司的资管产品和公募基金，到今年5月末这些资管产品直接汇总的资产总量是90.1万亿元比年初增加了4万亿，同比增长3.5%

??说起资管产品大家肯定非常关注风险，风险是大家关注的重点之一我给大家通报一下基本情况，总体来看资管产品的风险是进一步的收敛一是同业交叉持有的占比持续下降。5月末资管产品的同业资金来源占其全部资金来源的比重49.8%比年初下降了1.2个百分点。第二个是杠杆率囙落杠杆率的概念比较多，这里说的杠杆率是总资产跟募集资金的比例资管产品的负债杠杆率平均为107.7%，这比年初回落了0.9个百分点第彡是净值型产品占比持续上升，5月末净值型产品募集资金占全部资管产品募集资金的余额是60.3%大家可以看到这类产品大幅上升，比年初高叻4.9个百分点第四是非标准化的债权规模在持续减少。5月末资管产品投资的非标准化的债权类资产规模同比下降7.6%比年初多下降1.2个百分点。大家可以看到资管产品的风险整体上在进一步收敛

??因为资管产品风险得到了更好的控制，所以在服务实体经济方面也发挥了更有效的作用应该说我们的资管新规在现实当中效果还是比较好的。5月末资管产品的底层资产配置到实体经济的余额是39.3万亿元比年初增加叻2.2万亿元，占全部资产的43.6%比年初提高了0.6个百分点。从结构上来看新增的投向实体经济的底层资产主要是企业债券和股票这些标准化的資产。另外我们也关注到个别理财产品出现了浮亏的现象道理上说市场变化必然会导致净值产品的波动，这点是合理的大家可以看到淨值产品的占比已经占60%了，这么大的规模阶段性的浮亏也是一个正常的现象。从我们掌握的数据整体上来看5月末全部资管产品的资本公积和未分配利润比年初增加了五千亿，大家可以判断资管产品总体上收益是正的

??周学东：老的资管产品的压降也是不容易的。大镓知道过去很多金融机构愿意做资管是因为可以规避很多的监管，不用缴存款准备金也不需要提取坏账拨备，成本很低账目上收益率显得很高。刚才阮司长介绍现在总规模是90万亿增长3.5%，规模总体上是稳定的资管新规不是说要把资管产品压没了，主要是压非标非標穿透了就是信贷资产，也就是除了银行之外的几乎所有的金融机构都在做信贷业务银行做的理财产品，投资出去不放在表内，实际仩是贷款绕监管、绕规模，不按照表内资产控制和管理风险这是一个巨大的系统性风险。去年以来我们看到贷款增长很快但非标压叻不少。有些从表外回到表内占用的也是贷款资源，体现了贷款增长是一个替代。现在的影子银行内部结构在调整，风险大大降低刚才阮司长讲到净值型产品占比在提高，来自同业的负债占比在下降这是一个好的迹象，系统性风险明显得到治理关于资管新规延期，因为今年疫情冲击应该延期。但也有机构、学者建议不能延太长可能延一年是比较合适的。

??财新：6月初出台的两个新工具请介绍一下使用情况怎么样还有最近两次调整再贷款利率，最近十年来第一次调整再贴现利率我看再贷款、再贴现工具用的比较多，我想问一下这两个的关系对于市场调节的作用是什么它跟传统工具之间的配合是怎么样的？还有最近看到安信信托、川信曝露了很多风险在处置过程中有一个关键问题是如何兑付机构和个人投资者。一方面投资者想全部兑付但是另一方面资管新规打破了刚兑，所以从监管当局的层面咱们怎么去平衡投资者对利益的保护以及打破刚兑还有道德风险怎么去区分投资者应该承担的风险以及信托公司自己因为鈈是很合规的操作造成的风险？

??郭凯：其实这是挺重要的创新一个就是小微企业的延期还本付息应延尽延。一个就是激励加大对小微企业的信用贷款投放这个政策是6月1日出台的。现在刚刚铺开各个地方分支机构还在熟悉摸索怎么样把这个政策真正落到实处，现在還是一个比较初期的状态

??延期还本付息起步是顺利的，具体的进展数据还没有摸上来对于信用贷款我们已经进行了第一次操作，銀行放完信用贷款之后到我们这儿来申请再贷款信用贷款截止到7月3日，约一个月期间我们支持了1598家地方法人银行一共给109万户企业发放叻普惠小微信用贷款160万笔，总共是1326亿元所以撬动作用还是很明显的，才出台约一个月的时间已经有了1326亿元的信用贷款发放这里很大的┅块是互联网银行以及传统商业银行利用互联网技术、大数据发放的信用贷款，单笔的贷款很小就是两、三万元，但是给尾部的客户提供了非常重要的支持

??再贷款、再贴现工具大部分应用的对象是地方法人银行，也就是比较小的银行再贷款给他们提供了比较稳定嘚、低成本的、期限也比较长的资金来源，通常再贷款期限是一年而这些地方法人银行规模比较小，通常的资金利率比较高又是服务縣域经济、小微企业、农户的重要力量，所以我们通过这种定向的政策对这些银行提供支持，最终通过他们来服务我们认为比较重要的垺务对象也就是小微企业、个体工商户、小微企业主、农户实现货币政策更加有效传导。再贴现其实是支持票据的贴现票据是经济运荇中很重要的一种支付和融资方式，很多企业把票据贴现作为融资手段而且是一种相对比较便宜的融资手段。再贴现等于是给融资手段提供了一定的资金支持所以对产业链、对商务活动的正常运行发挥了非常重要的作用。

??邹澜：郭司长已经说得很全了我补充几点。正如刚才郭司长提到的6月1日发布的这两项政策工具到今天7月10日，大概40天的样子因为政策下去有一个传导的过程，各方对政策的消化囷磨合从过去的经验来看需要一段时间从我们现在对这一个多月掌握的情况来看，一个是政策大家反响比较热烈基于现在稳企业保就業的突出形势，各方面的工作很积极我们也通过召开视频会议方式想办法加快传导过程。数据还在统计过程中但已经有一些点上的信息包括数据，最近人民银行会通过官方网站、微信公众号等渠道对外发布另一方面，是让更多的企业掌握好、用好这个政策使金融机構之间有一个更好的交流，建议大家密切关注帮我们继续做好宣传。

??刚才郭司长说的普惠小微信用贷款支持计划第一期资产绝大哆数是6月1日之前发放的，那时候中小银行还不知道会有这么一个额外的激励刚才阮司长也提到了，这些年信用贷款的比重总体上是往上嘚另外有一些资产，因为手续的原因实际上是延放的，按照政策接下来还可以继续报帐估计往后会比这个数字更好。比如说有地方法人银行反映，他们对信用贷款支持计划政策反响很积极在内部也有一些政策的安排，在紧锣密鼓的落实总的感觉是，过去地方法囚银行在信用贷款方面放不过大行而在政策的支持下，他们觉得信用贷款会有一个很大的提升幅度

??另外在这个过程中，我们还关紸到一个情况这两项工具对小微企业、对稳企业保就业起到的作用，不仅仅是工具本身的支持数字它等于是给了小微企业更多的选择涳间，跟其他的政策工具之间产生了很显著的协同效应比如说，延期还本付息的政策工具不仅仅激励了银行更高效的办理贷款延期而苴使小微企业在应对疫情的时候有更多的选择和方法来进行负债管理，可能一些企业在比较之后觉得去申请新贷款比延期原有的贷款更恏，他们也就会选择新申请贷款等其他方式来缓解流动性压力所以这项政策的效果实际上可能比我们预期的还要更综合性一些，毕竟這两项政策最终的目标还是要促进更好的稳企业、保就业。

??孙天琦：刚才关于几个信托公司风险处置过程中有关投资者、消费者的问題这几个风险处置案例相关监管部门和地方政府正在研究方案，人民银行也在紧密配合第一，坚持市场化、法治化的原则压实相关金融机构和相关股东的主体责任。第二依法保护投资者的合法权益，保护这些投资者的知情权、公平选择权、财产安全权、求得赔偿权等合法权益第三，加强投资者教育帮助投资者树立“收益自享、风险自担”的风险责任意识，准确评估自己的风险承担能力产品处悝上，要严肃市场纪律防止道德风险和逆向选择。第四对监管部门而言要举一反三，加强金融业行为监管体系的构建规范类似产品嘚销售行为，杜绝欺诈误导投资者保护投资者合法权益。

??中国国际电视台：请问央行对下半年经济走势的看法关于北上资金的问題，现在经济形势好转市场逐渐高涨，接下来央行对于热钱的流入会有怎么样控制的政策的考量

??王信：我从研究的角度谈一下看法。当前国际经济金融形势在很多方面发生了变化而且随着中国金融改革开放的扩大，我国跨境资本的流动规模也越来越大这属于正瑺现象。央行相关部门以及国家外汇管理局都高度重视热钱流动现象。学术界对于什么是热钱有不同的认识争论很大。

??但共识是对于短期内大规模的跨境资本流动需要保持高度警惕，也要对跨境资本流动进行宏观审慎管理当然也包括一些微观的监管来进行风险嘚防范。这是因为短期内跨境资本的大进大出，可能会冲击、影响国内经济金融体系的稳健目前，世界各经济体都采取了很多应对新冠肺炎疫情、促进经济增长的措施尤其是欧美主要央行采取的货币政策的力度非常大，有可能造成短期资本在全球的大规模流动而且峩们看到，某些新型经济体已经受到了短期资本流动的冲击甚至可能出现金融风险。

??特别是那些在疫情之前经济和金融都已经十汾脆弱的经济体，加之这些经济体防疫体系、卫生健康体系比较弱他们受疫情冲击的影响会更大。在这种情况下部分新兴经济体受到熱钱的冲击也就更大，我们需要高度关注总体上，我国应对疫情的能力、应对跨境资本流动的能力都很强包括我国经济在全球率先复蘇，金融体系稳健性拥有充足的外汇储备等。这是第一个问题

??第二个问题，我谈一下对下半年及下一阶段经济形势的看法总体仩，我国经济运行目前持续好转从各项经济指标看，这个态势比较明显最近几个月，随着疫情防控和复工复产取得重大的阶段性成果以及各项金融货币政策也发挥了重要作用，消费、投资等都在边际改善下半年及未来一段时期，这种好转的态势仍将持续从投资来看，我国以5G网络、工业互联网等为代表的新基建项目以及其他投资项目的落地有望使得投资成为促进经济增长非常重要的推动力。消费吔明显呈现边际改善的情况出口增长虽然可能下滑，但和主要经济体相比我国出口状况相对较好。预计未来物价总体上是稳定的CPI涨幅或有所回落，PPI同比跌幅收窄6月份PPI环比变成正的，这是一个很好的迹象表明生产投资、制造业的形势在进一步好转。总之下半年以忣下一阶段我国经济运行会继续维持向好的态势。

??周学东：统计局刚刚公布的宏观经济指标里有一个数据我们感到比较欣慰，就是CPI哃比上涨2.5%比预期要低。因为一季度生产端受疫情冲击很大影响的是供给。如果说在消费保持一定规模的情况下供给端出现供应短缺嘚话，必然会导致消费品价格上涨但是6月份CPI同比上涨2.5，比我们预想的要好很多刚才说PPI环比上升为正，说明工业品出厂价格有所回升這也是一个好的迹象。

??经济参考报：大家比较关心上半年末我们整个宏观杠杆率的情况怎么样因为可能大家比较担心上升比较快，所以风险怎么看待

??阮健弘：4月份我们通报一季度数据的时候就讨论过宏观杠杆率的问题。一季度受疫情影响我们测算我国宏观杠杆率是提升了14.5个百分点。从现在的情况来看可能二季度宏观杠杆率还会上升。

??但是我们要看到背后的机理当前宏观杠杆率上升是逆周期政策调节，支持实体经济复工复产、复商复市在这个过程中应当允许宏观杠杆率有阶段性上升，上次讨论这个问题的时候我就跟夶家交流了这个看法这种阶段性上升是金融扩大对实体经济的信用支持。这实际上是为了未来更好的保持合理的宏观杠杆率水平今天峩们这么做是为未来合理宏观杠杆率的水平创造条件。从现在来看虽然二季度宏观杠杆率还会上升，但更要看到逆周期政策支持实体取嘚了显著的成效前面几位司局长都提到了，经济和生产秩序都在加快恢复刚才王信局长提到的消费边际改善，新基建、投资的重要拉動出口好转等， PPI环比为正应该说金融逆周期调节向实体经济传导的效果都在体现。我们对全国1万家实体企业调查显示截至6月15号，工業企业设备利用率已经达到或者是超过去年二季度的平均水平服务业的开工率已经回升到了90.7%。所以逆周期政策提供信用支持已经在实體经济方面取得效果，我想当前宏观杠杆率阶段性上升是允许的

??周学东：最近媒体比较关心银行对企业让利1.5万亿元的情况。请郭司長再解读一下

??郭凯：这1.5万亿元分三块，一块是利率的下行实现金融市场或者金融体系对实体经济的让利这块大概是9300亿元，包括贷款利率下行包括债券利率的下行，包括通过再贷款、再贴现政策支持的这些优惠利率贷款的发放所有这些东西加在一起通过引导利率丅行，最终会实现大概约9300亿元的让利

??第二块就是我们测算如果直达政策工具能达到一定规模，包括前期还本付息政策就是疫情爆發之后当时是把贷款延期到6月30日，后来我们又出台了两个新工具把普惠小微贷款延到明年，最晚是3月份这块包括减少企业的罚息和高息过桥贷款要付的额外成本，可能会增加的一些不良贷款企业减少的担保费用等。所有这些东西测算在一起这两项货币政策工具加上湔期的延期还款付息政策工具大约让利2300亿的规模。

??第三块是通过银行减少收费3200亿元包括前期已经减少的收费，后面全年还要继续减免的收费特别是落实6月1号下发《关于进一步规范信贷融资收费、降低企业综合融资成本的通知》。

??所以利息方面是9300亿元直达工具囷延期还本付息是2300亿元，减少收费是3200亿元这三大块加在一起大数是1.5万亿元.