中央财政下拨高标准基本农田建设资金300亿元
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　　新华社北京１１月４日电 财政部４日发布消息，中央财政日前通过分成的新增建设用地土地有偿使用费，下拨高标准基本农田建设资金３００亿元，比２０１２年增加７０亿元，增幅达到３０％。
　　财政部经济建设司介绍，此次下拨资金分配对粮食主产区给予了倾斜，共安排粮食主产区２５５亿元，占资金总量的８５％。
　　据悉，２０１３年，中央财政安排土地整治重大工程资金４１．０８亿元，主要支持云南兴地睦边、新疆伊犁河谷等重大工程。２００８年以来，中央财政共批复支持了１４项土地整治重大工程，累计投入２１４亿元，重点投向部分耕地资源潜力大的省份，推动补充耕地、保障粮食安全，促进屯边和扶贫工作。
　　除此之外，中央财政日前还下拨特大型地质灾害防治专项资金１５．７６亿元，由各地统筹用于地质灾害调查评价，实施地质灾害重大隐患点的监测预警、勘查、搬迁避让、工程治理和应急处置，以及地质灾害群测群防体系建设、科普宣教和培训工作。
　　财政部经济建设司介绍，中央财政资金分配主要参考因素是各地地质灾害现状、地质灾害防治经费投入和工作绩效，并对地质灾害防治任务较重的中西部地区给予了适当倾斜。中央资金由地方统筹使用，对于调动地方政府的积极性，加大地质灾害防治投入起到带动作用。
　　此外，中央财政日前还安排专项资金１７亿元，用于重点地质灾害防治项目，其中云南省地质灾害综合防治体系建设１０亿元、湖北五峰县城地质灾害治理１亿元、湖南省宁乡大成桥地区地质灾害综合治理１亿元、甘肃漳县岷县地质灾害防治５亿元。
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[交通]中央财政下拨千亿资金用于地方交通运输建设
17:33:48 来源：
中央财政下达１３９４．４６亿元车购税用于地方交通运输项目建设　 记者５日从财政部获悉，中央财政近日下达２０１１年车辆购置税用于交通运输重点项目和一般项目资金１３９４．４６亿元。据悉，这笔资金主要用于支持各地纳入交通运输行业规划范围的公路（含桥梁、隧道）建设、公路客货运枢纽建设、内河水运建设、农村公路建设等支出。其中，重点项目建设资金１０４９．９８亿元，一般公路项目建设资金３４４．４８亿元。中央财政下拨资金用于地方交通运输建设财政部7月5日发布新闻稿称，中央财政近日下拨2011年车辆购置税用于交通运输重点项目和一般项目资金1394.46亿元，以支持地方交通运输建设。财政部称，该批资金主要用于支持各地纳入交通运输行业规划范围的公路（含桥梁、隧道）建设、公路客货运枢纽建设、内河水运建设及农村公路建设等。其中，重点项目建设资金1049.98亿元，一般公路项目建设资金344.48亿元。（第一财经日报）两部门印发交通运输节能减排专项资金管理暂行办法财政部 交通运输部关于印发《交通运输节能减排专项资金管理暂行办法》的通知各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、交通运输厅（局），天津市市政公路管理局、上海市城乡建设和交通委员会：经国务院批准，“十二五”期间中央财政从一般预算资金和车辆购置税交通专项资金中安排适当资金用于支持公路水路交通运输节能减排。为规范资金管理，提高资金使用效益，根据《中华人民共和国节约能源法》和国家现行财政财务法规制度，结合交通运输节能减排工作实际，特制订《交通运输节能减排专项资金管理暂行办法》。现印发给你们，请遵照执行。关于发布交通运输节能减排专项资金申请指南（2011年度）的通知各省、自治区、直辖市、计划单列市、新疆生产建设兵团交通运输厅（局、委）、财政厅（局），天津市、上海市交通运输和港口管理局，天津市市政公路管理局，交通运输部直属事业单位，有关交通运输企业：为推进交通运输节能减排重点工作，指导交通运输企事业单位申请交通运输节能减排专项资金，根据财政部、交通运输部《关于印发&交通运输节能减排专项资金管理暂行办法&的通知》（财建[号），制定了《交通运输节能减排专项资金申请指南（2011年度）》。现印发给你们，请按照有关要求，组织好本地区本年度专项资金项目的申请、初审和汇总上报工作。交通运输系统\"十二五\"实施六大工程应对四个挑战记者从7月4日至5日在贵州贵阳召开的2011年全国大型交通运输企业安全工作会议上获悉，交通运输系统“十二五”将实施理念文化、责任体系、改革创新、基础建设、科技兴安、素质教育等“六大工程”，应对纷繁多变的国际形势给交通运输安全生产造成的不可控风险等“四个挑战”。交通运输部副部长徐祖远发来贺信。交通运输部安委会执行副主任、安全总监刘功臣介绍说，“十一五”末与“十五”末相比，运输船舶水上交通事故件数、死亡人数、沉船艘次和直接经济损失分别下降37.8%、31.3%、36.3%和34.6%，全国道路运输和交通运输工程建设领域安全生产形势也保持了良好的态势。刘功臣分析，当前以及今后一个时期，交通运输安全生产将面临“四个挑战”，一是纷繁多变的国际形势给交通运输安全生产造成的不可控风险，二是国家经济社会的发展对交通运输安全生产提出了新的要求，三是人民群众安全便捷出行需求对交通运输安全生产提出了新挑战，四是交通运输安全生产存在的深层次问题。“十二五”期间，交通运输系统将实施“六大工程”，应对挑战。一是理念文化工程。探索安全生产规律，建立安全长效机制，发展安全文化。二是责任体系工程。把建立健全领导班子责任体系、单位安全责任体系、全员安全责任体系等各层次和各环节严密、完整的责任链条作为安全工作的重中之重。三是改革创新工程。积极探索建立新的工作机制，把加强安全生产与现代交通运输业的发展结合起来，使安全生产工作更好地适应形势发展需要。四是基础建设工程。积极探索和实践安全强基固本的有效途径，高度重视一线生产，提升从业人员素质，做到问题在一线解决，矛盾在一线化解，牢牢把握安全生产的主动权。五是科技兴安工程。加强安全信息共享，强化安全综合管理，积极推进全程动态管控，破解安全技防中的重大难题。六是素质教育工程。确保能够胜任安全工作的人才进得来、用得上、留得住、有作为。交通运输部安全监督司司长王金付要求，切实抓好“安全生产年”活动各项工作，进一步落实交通运输企业安全生产主体责任和交通运输管理部门安全监管主体责任，进一步强化安全生产专项治理行动。（交通运输部网站）交通部将全力支持云南交通运输建设7月5日，为贯彻落实《国务院关于支持云南省加快建设面向西南开放重要桥头堡的意见》，进一步密切部省合作，促进云南交通运输事业科学发展、加快发展，交通运输部与云南省委、省政府于昨日在北京签署《贯彻落实国务院关于支持云南省加快建设面向西南开放重要桥头堡的意见 加快推进交通运输科学发展会谈纪要》。签字仪式前，双方举行了会谈，交通运输部党组书记、部长李盛霖，省委书记、省人大常委会主任白恩培讲话。随后，李盛霖与省委副书记、省长秦光荣共同签署了《会谈纪要》。交通运输部副部长翁孟勇、高宏峰参加会谈并出席签字仪式，副省长刘平就云南加快交通运输事业发展，推进桥头堡建设情况作了汇报。省政府秘书长丁绍祥参加了上述活动。白恩培首先代表省委、省政府和全省各族人民，对交通运输部长期以来对云南交通运输事业的大力支持帮助表示感谢。他指出，今年5月，国务院印发了《关于支持云南省加快建设面向西南开放重要桥头堡的意见》，这是党中央、国务院作出的一项重要决策和战略部署，也是云南科学发展、加快发展的重大历史机遇。通过多年的努力，云南交通运输发展取得了长足的进步，交通瓶颈制约大大改善。到2010年底，全省公路通车里程达20.9万公里，其中，高速公路里程达2630公里，高等级公路通车里程达9135公里。全省四条出境公路通道境内段全部实现高等级化，七条出省公路通道基本实现高等级化，“四出境、七出省”公路大通道格局已初步形成，为推进桥头堡建设奠定了坚实的交通基础。但仍然面临着交通基础设施总量不足、结构不合理、通达深度和广度不够等问题。加快桥头堡建设，需要继续强化基础设施的支撑能力，着力构建比较完善的综合交通运输体系。白恩培表示，云南将在加快推进桥头堡建设中着重抓好 “126”工程，即：高速公路通车里程达10000公里，一、二级高等级公路通车里程达20000公里，水运通航里程达6000公里，规划完成建设投资5000亿元。形成“十一出省、十一出境”通道格局，切实解决交通瓶颈制约，为破解云南发展难题、夯实发展基础、加快脱贫步伐，提供布局合理、结构优化、相互衔接、便捷通畅、安全可靠的现代综合运输体系。“十二五”期间，省委、省政府将坚定不移继续实施交通优先战略，加大资金投入，继续保持交通运输基础设施适度超前的建设规模和发展速度，力争完成公路建设投资2000亿元，到“十二五”末，全省公路里程达22.3万公里，其中，高速公路4500公里，一、二级高等级公路1.6万公里，基本实现“州市高速路、县县二级路、县乡沥青路、乡村硬化路”的目标。希望交通运输部一如既往地关心支持云南省交通运输建设，在政策上给予倾斜、项目上给予照顾、资金上予以扶持、技术上提供支撑，为桥头堡建设提供有力的交通支撑。李盛霖表示，把云南建设成为我国面向西南开放的重要桥头堡，有利于完善和提升我国对外开放格局，有利于促进与周边国家区域经济合作和共同发展，有利于增强边疆民族地区发展动力，加快桥头堡建设，不仅是云南的工作，也是交通运输部的一项重要的政治任务。近年来，云南省委、省政府高度重视交通运输工作，把交通运输事业发展摆在关系全局的位置上，取得了显著的成效。桥头堡建设，交通运输应先行，“十二五”期间，交通运输部将全力支持云南省交通运输建设，继续完善公路路网和运输枢纽建设，大力推进农村公路和红色旅游公路建设，加快建设连接东南亚、南亚的公路、水路大通道，通过部省联手，为桥头堡建设提供交通运输保障。交通运输部有关司局负责人、省级相关部门负责人参加了上述活动。交通运输企业安全生产标准化建设启动7月1日，交通运输部制定出台《交通运输企业安全生产标准化建设实施方案》。具有独立法人资格，具体从事公路水路运输、城市客运和公路水运工程施工等生产经营建设活动的交通运输企业，将全面开展安全生产标准化建设工作，实现企业安全管理标准化、作业现场标准化和操作过程标准化。具体目标是：到2015年，营运车辆万车死亡事故件数和死亡人数平均每年下降3%；运输船舶百万吨港口吞吐量水上交通事故件数和死亡人数平均每年下降5%；城市客运百万车公里死亡事故件数和死亡人数平均每年下降1%；公路水运工程建设百亿元投资死亡事故件数和死亡人数平均每年下降1%。交通运输部要求各部门、各单位明确相应的组织领导机构，认真制定工作方案，合理确定阶段目标，分阶段、分步骤实施。今年重点抓好政策法规、评级程序和评级标准的制定及宣传推广等工作；明年开始全面开展安全生产标准化建设工作，成熟一批、评审一批、公告一批，确保2015年年底以前实现既定目标。力争从事客运、危险化学品和烟花爆竹运输等重点运输企业在2013年年底前达标，其他交通运输企业在2015年年底前达标。交通运输部将在港口、航运、道路运输、城市客运、公路水运工程建设企业中各选择一两家作为示范企业。据了解，交通运输企业安全生产标准化达标分一级、二级、三级，其中一级最高、三级最低。交通运输部负责一级企业的达标评审管理，负责确定评审单位和认可评审人员资质。省级交通运输主管部门和长江航务管理局负责二级、三级企业的达标评审管理，负责确定评审单位和认可评审人员资质并报交通运输部备案和向社会公布。交通运输部强调，要将安全达标与行政许可、日常安全监管工作有机结合起来，凡不符合安全生产条件的，一律不得批准从事交通运输生产经营建设活动；凡经考评达标的企业，要向社会公告，通过加大宣传力度，带动其他企业做好安全生产达标工作；凡在规定的时间内仍不能达标的企业，一律依法停业整顿直至吊扣或注销经营许可证，并在媒体公开曝光。华泰联合证券：全面关注铁路股,精选物流优等生高铁通车开启新一轮外延式增长。根据规划,到2015年,全国铁路货运量将达到48亿吨,货运周转量将达到5.1万亿吨公里,比2010年分别增长31.5%和85.5%,未来5年年均复合增长率分别为5.6%和13.2%。铁路行业新一轮的外延式增长已经拉开序幕。同时,十二五期间我国铁路技术装备水平还将继续提升,将会促使铁路运力进一步提高铁道部改革将会激发内涵式增长。严峻的财务负担很可能促使铁道部加快经营体制改革的步伐,进而激发铁路行业长期的内涵式增长。改革的主要方向是:转变铁道部职能、扩大铁路运输企业经营自主权、推动铁路运输经营机制转换。物流行业精选优等生。物流业国八条为行业发展创造了新契机。在子行业分化的背景下,我们建议重点关注冷链物流、铁路物流、供应链服务等成长空间较大的细分领域。公路板块估值仍然受压。在严峻的政策环境下,公路收费标准面临下调压力。同时,上市公司的公路资产注入也有受阻的可能。公路板块的估值水平因此仍然受到压制。重点关注铁路、物流个股:我们建议下半年全面关注铁路个股,包括大秦铁路(601006)、广深铁路(601333)、铁龙物流(600125)。同时关注物流行业的优等生,包括澳洋顺昌(002245)、农产品(000061)、中储股份(600787)、飞马国际(002210)。同时可以关注公路个股中因多元化经营而产生的交易性机会。风险提示:铁路经营体制改革推进迟缓;物流促进政策的细则不能出台;高速公路收费标准大面积下调。中金公司：长期推荐铁路,短期关注航空分析师：杨鑫，聂迪中，任重 撰写日期：投资提示:下半年重点推荐个股为广深铁路(A/H)、建发股份(A)、南方航空(A/H)、铁龙物流(A)。理由:展望下半年,我们认为交运板块应关注铁路和物流板块的长期机会和下半年航空板块的交易性机会。铁路行业:过去二十年由于能力不足,体制落后,铁路在中国交通运输格局中所占比例逐年下滑,现在铁路行业整体正在面临硬件和软件的“双拐点”,随着能力瓶颈被突破(高铁带来未来五年客货运能力翻倍),铁路机制改革也提上日程,另外,下半年将召开的“全国铁路工作会议”或成为铁路行业热潮再次到来的催化剂,对板块维持“超配”建议。广深铁路由于受硬件提升和软件改革的盈利弹性最大,为我们的板块首选。物流行业:物流行业正处在经济发展阶段和宏观产业政策“双给力”的阶段:首先,目前制造业各项成本的上升和利润率的降低迫使企业转向物流这一“第三利润源”,另外,《“十二五”现代服务业发展规划》(预计近期出台)和未来的营业税改革都将对行业的发展起到积极的推动作用,对板块维持“超配”建议,重点推荐建发股份。航空行业:上半年航空板块大幅跑输大盘,主要是高铁分流的阴云笼罩在市场上方。随着6月底京沪高铁开通运营,若实际分流影响低于预期(直达车次太少、末班车时间太早、改签不便),国际油价环比不出现上涨,加之大盘反弹,下半年板块将存在交易机会。即使分流符合甚至超过预期,由于今年供给有限,航空公司客座率和票价实际超过预期,也存在业绩带来的机会。重点关注南方航空(A/H)。航运行业:整体维持板块年内无大机会的判断。干散货依然受制于运力过剩压力,2013年前难有实质反转,我们认为BDI将在点之间维持震荡,如若中国政策放松超预期,则四季度季节性反弹可能超出预期,但目前尚看不到。集运行业今年受困于外部经济,货量增长有限,市场处于弱平衡阶段,下半年反弹高度有限。年供给增速预计与2011年持平,行业向上需待欧美经济实质复苏。我们认为只有中远航运(A)和海丰国际(H)由于各自的一些特性,盈利稳定性较强,值得关注。中海集运和中国远洋二季度亏损将多于一季度。其他交通基础设施(机场、港口、公路):我们认为只有在大盘不断下行时,交通基础设施才可以跑赢大盘。自下而上分析,估值低、分红收益率高、具有区域性优势的个股具备一定的配置价值。重点关注上海机场、宁沪高速(A/H)、上港集团、唐山港、中远太平洋(H)和招商局国际(H)。估值与投资建议:重点推荐的:广深铁路(A股17.3x,H股11.7x)、建发股份(8.9x)、南方航空(A股2.4xPB,H股1.1xPB)、铁龙物流(23.4x)。航运板块值得关注的:中远航运(31.1x)、海丰国际(10.4x)。交通基础设施有配置价值的:上海机场(15.5x),宁沪高速(A股9.9x,H股10.6x)、上港集团(14.1x)、唐山港(18.8x)、中远太平洋(10.8x)、招商局国际(13.0x)。风险:铁道部市场化改革力度低于预期;中国经济放缓超出预期;高铁分流程度超过预期。长江证券：产业转移背景下的交通运输分析师：吴云英 撰写日期：报告要点引子:港口增速差异体现中国产业转移倾向2011年以来,中国沿海集装箱港口吞吐量增速分化明显,由北到南依次降低,甚至深圳港吞吐量在2月份出现双位数下降。在我们判断,这种明显地域性分化的原因在于:1)部分劳动密集型产业向内陆迁移;2)向东南亚地区转移。产业转移缘由:人口结构―》成本;市场容量等历史上曾经发生3次大的产业转移历史。我们推断下一次产业转移,其承接地主要是中国内陆,同时部分被东南亚国家所承接。其一,资本趋利性始终是产业转移的首要诱因;其二,中国内陆将是产业转移的主要承接地,除了相对低廉的劳动力成本等,还由于那里有更广阔的市场,这是不同于前3次产业转移的地方;第三,由于人口教育结构变化,伴随着产业转移,中国同时面临明显产业升级。产业转移背景下的交通运输格局:货流变化;货种变化产业转移对交通运输格局的影响,主要体现于:1)货流变化――外向型的制造企业内迁将带来货流源头的内陆化,增加物流线路长度和流向,我们认为长江流域将是主要的受益区域。2)货种变化――中西部地区从以输出资源品、输入产成品为主转变为更多输出产成品,资源输出为辅;同时产业升级带来中国未来出口产品结构的变化 投资策略:中长期选择产业转移受益公司 上港集团:前瞻性的长江战略使公司将受益于中国产业内陆迁移趋势,中长期量价上升空间最大。丰富的土地储备使得年业绩超预期概率居大。公司估值在港口中处于相对低位。重庆港九:直接受益于产业转移示范区,未来或将优先取得大股东 “待配置”的大量无偿划转资产的所有权。中远航运:受益于产业升级;运力扩张步伐与中国产业升级以及“走出去”战略步调一致。铁路物流以及内陆长江沿线的公路上市公司也将不同程度受益产业转移。兴业证券：航空物流看弹性,铁公机港主防御分析师：曾旭，纪云涛，王爽 撰写日期：预计交运板块(剔除预计亏损的航运公司)中报业绩同比平均增长13%。预计我们覆盖的物流公司和铁路公司业绩增速最为显著;机场、港口、公路业绩增长相对稳定,表现出一定的防御特征。航空业中报业绩整体好于市场预期,但受制于高铁、油价、业绩增速等压制估值因素,股价表现差强人意。而航运公司因受油价上涨和运价下跌的双重挤压,预计二季度亏损进一步扩大。预计航空中报业绩出现分化和机场业绩稳步增长。上半年航空市场国内是“火焰”,国际是“海水”,各公司业绩出现分化,国际航线占比高的公司(国航)业绩同比略有下滑,国内航线占比高的公司业绩同比增长超过10%。机场行业受益国内航空市场景气和居民收入水平提高的背景下,航空业务和非航业务持续增长。预计航运板块中报再度出现亏损,港口板块同比上涨9%。上半年航运需求未现明显好转,新船持续交付导致运价大幅下滑,同时油价上涨雪上加霜,因此我们预计二季度航运公司亏损面将扩大。港口板块,全国港口货物吞吐量,累计同比增长14.7%,增速相比金融危机前略有回落,结构上,受产业转移影响,全国集装箱港口吞吐量增速呈“南低北高”分布格局。预计公路和铁路板块中报同比分别上涨7%和38%。上半年主要公路上市公司车流量、通行费收入保持5%-15%左右的同比增长率,但新增路产拉低业绩增速,折旧摊销以及财务费用的猛增使盈利增速低于收入增速,业绩增速估计在6%左右。铁路板块,在铁道部改革的热点下,铁路板块渐渐受到关注。推荐拥有优质资产、未来收益稳定增长的大秦铁路和存在资产注入以及多元化经营试点预期的广深铁路。预计物流板块(我们覆盖的公司)中报同比上涨47%。上半年在油价、人力成本上涨和现金流紧张的形势下,通用型物流公司受成本挤压,盈利状况较差,专业型物流公司成本压力较小,随着产能的扩张盈利稳定成长,而大网络的国有物流公司因具有资源和政策优势,经营和盈利模式也正在发生悄然变革。因物流上市公司较少,上市物流公司均为对应细分行业的龙头公司,这些公司并不代表整个物流行业的盈利情况。投资策略:根据中报预测情况,我们建议投资者在大盘反弹过程中配置基本面持续向好且弹性大的航空股,主要为南航、国航、海航和东航。继续持有业绩稳定增长和受益铁路改革的铁路股,主要标的为:大秦铁路、广深铁路,中长线布局具有大网络、盈利模式创新的白马国有大物流股,主要标的为建发股份、中储股份。若中东局势得以控制以及美国经济复苏超预期,航运股进攻性或体现,可选择配置盈利环比改善空间大的中远航运、中海集运。风险提示:油价、人工成本大幅上涨,经济下滑,大盘系统性风险,疾病等偶然因素广发证券：波动中寻找投资拐点――把握行业旺季和趋势性机会分析师：杨志清，董丁 撰写日期：传统旺季值得期待。理由:1、京沪高铁影响有限;2、在有力的供给控制下,行业依然将维系需求大于供给的局面,支撑客座率和票价进一步上涨;3、油价近期大幅回调,实际上从高点已经下跌超过20%,油价压力已不大;4、以上各因素支撑今年3季度行业毛利率再创新高,且以往3季度航空股获得超额收益的概率较大;5、经过2010年的再重组,行业集中度明显提升,周期性平滑,消费属性增强,因此对航空股的估值意义得以提升,目前航空股平均动态估值为PE10倍、PB2倍左右,位于历史低位;6、人民币升值提振盈利。机场子行业具有盈利模式和估值的双重防御性。目前机场板块的动态PE估值水平处于12-17倍,位于历史低区间。建议关注厦门空港和白云机场,厦门空港业务量增长势头明显超行业平均水平。受益基地航空公司的战略转型,白云机场旅客吞吐量呈现较快增长。海运港口篇――需求驱动下的行业拐点。我们认为需求是行业主要驱动因素,需求增速开始加速是配置行业的最佳时点。我们预计集运和油运2012年的需求增速将明显快于2011年,建议标配。短期内我们尚看不到需求反弹的迹象,行业评级仍然给予“持有”建议低配,配置行业中估值具有一定安全边际的公司,例如中海集运、中海发展、招商轮船。港口行业面临吞吐量增速下降,区域竞争激励的局面,我们认为港口行业的估值整体存在下调预期,建议关注具有基数较低,具有一定成长空间的港口,例如锦州港、珠海港;以及具有对外投资预期的盐田港。公路铁路物流――把握铁路改革带来的行业趋势投资机会。以高铁线路集中开通,铁路运能加速释放;在追求经济效益的大背景下,具有优良资产和跨区域网络优势的铁路企业将首先从改革中获益。因此我们判断在改革预期明朗之后,下半年铁路股的战略性投资机会将会显现。建议关注铁龙物流、广深铁路以及大秦铁路。风险提示。全球经济下滑风险;油价上涨;铁路改革进程不确定;方正证券：政策预期进可攻,周期复苏退可守分析师：王滔 撰写日期：水上运输行业重点关注子行业周期性复苏的机会集装箱供需形势最为乐观,有望率先复苏;油轮运输和干散货运输均受到运力快速投放的影响,在需求没有明显改善的背景下,投资机会不明显。建议关注集装箱运输行业的周期性复苏机会,同时可适当关注其他两大子行业的交易性机会。航空运输行业不确定性较强航空行业需求增速不明显,国际航线供给压力较大,未来一段时期内将受到高铁开通的冲击,加之成本的不确定性,建议下半年保持谨慎为宜。铁道部改革对铁路运输板块产生显著的利好效应铁路行业未来将进入发展景气周期阶段。随着高铁专线投入运营高峰的到来,货运运力将得到较大程度释放,有望突破铁路运力不足的瓶颈。铁路运输市场化改革对于铁路运输板块构成实质性利好,将通过改善铁路运输企业的盈利能力以及加强资产注入预期等两方面推动板块内公司快速增长。物流行业即将进入政策利好密集时间窗口物流行业振兴规划细则以及现代服务业十二五规划均有望在近期出台,相关政策对于物流行业从多角度,全方位均构成较大程度利好,因此建议密切关注该板块短期交易性机会以及长期的利好效应。重点关注公司针对以上投资逻辑,下半年重点关注公司为中海集运(601866),广深铁路(601333),铁龙物流(600125),怡亚通(002183)。平安证券：看好铁路板块、挖掘个股机会分析师：储海 撰写日期：我们对交运行业下半年总的投资判断是:(1)重点看好铁路板块,推荐大秦铁路、广深铁路。(2)其他板块以挖掘个股机会为主,重点推荐南方航空、上海机场、中远航运、盐田港、日照港、皖通高速。行业整体维持“推荐”评级。铁路:行业变革带来机遇。产业转移对铁路运输的需求、高速铁路网建成以后的客货分离、铁路改革等有利因素将促进铁路行业尤其是铁路货运的快速发展。我们推荐大秦铁路和广深铁路,两家铁路公司外延式增长可期,低估值有望得到修正。航空:推荐受高铁影响小的南方航空。航空业务低于预期,下半年高铁局部冲击不容小视,我们推荐南方航空,公司受高铁影响较小,业绩增长确定。机场:看好上海机场非航业务的增长。一方面吞吐量的上升带来航空业务收入增长,另一方面非航业务收入随着国际旅客的增长以及商业面积的增加也将大幅度增长。海运:关注中远航运的长期投资价值。运力供需失衡状态短期无法改善,行业没有整体性投资机会。中远航运受益于中国装备制造业的出口,长期投资价值值得关注。港口:竞争优势+重组题材。我们建议选择自然条件优越、集疏运系统完善、竞争优势明显的港口和有重组概念的港口,重点推荐日照港、盐田港。公路:关注业绩增长确定的超跌公路股。重点推荐股息率高、无分流影响、业绩增长确定的皖通高速。（东方证券研究所）15只交通运输概念股将受益皖通高速：稳定增长、低估值的良好标的三方面的拉动保证近两年增长坚实稳定。1）由于皖通高速[5.66 0.00% 股吧]在去年10 月份进行了一次幅度在12%左右的提价，给各路段单车收入均带来8%~12%左右不同程度的提升；2）09 年公布的皖江产业转移经济带给安徽以及沿江地区的经济带来发展的动力，当地经济快速发展，从而大幅推动车流量的增长；3）公司采取直线法计提折旧增加了业绩弹性。整体测算，我们预计11 年收入将能够达到25.12 亿元，同比增长19%，利润方面则能够达到10.41 亿元，同比增长33%，EPS 为0.63 元。皖通高速 (SH:600012)最新价：5.66 - 0 0%行情走势公司新闻最新公告大单追踪资金流向持仓成本个股股吧优股预测龙虎榜相对/绝对估值法均显示当前价格严重低估：从相对估值来看，当前价格对应11 年才仅10 倍，12 年EPS 对应8.5 倍，是当前市场中的低位，也是高速公路行业中最低的；从绝对估值看，以9.8%的Ke 和60%的短期股息分配率等参数计算，DDM 估值下公司整体价值为10.8 元，若按照略悲观的11%的ke 以及50%的股息分配率计算则公司估值为9.3 元，也比当前6.08 元的价格依然高出45%以上，公司价值严重低估。分析认为是当前高速公路行业的首选标的：我们认为，高速公路公司的黄金投资期是路产年龄在5~15 年之间，盈利稳定，增速快，同时也没有太多收费到期风险问题。皖通高速无论是在业绩增长幅度上，还是在较低的相对/绝对估值水平上，还是在未来收费到期的问题上均非常符合我们的选择标准，是今年我们在高速公路行业中的首选标的。首次给予“买入“评级，目标价 7.5 元。根据我们的预测公司11-13 年的EPS 分别为0.63、0.70、0.75 元，根据行业平均估值水平，我们给予公司11 年12 倍的估值，对应目标价7.5 元，相比现价6.08 元还有25%的上升空间，首次给予公司“买入”评级。宁沪高速：整体稳健,略有分化一季报业绩符合预期。宁沪高速2011年一季度实现营业收入17.3亿元,同比增长11.2%;营业利润同比增长10.4%至8.8亿元;归属于母公司所有者的净利润同比增长10.2%至6.6亿元。基本每股收益0.13元,相当于我们预测的全年盈利的24%,符合预期。公路业务整体稳健增长,结构略有分化。一季度车流量和通行费收入整体稳健增长,但不同路段和车型结构的表现略有分化。1.重点路段车流量增速较快,国道相对较弱。沪宁高速江苏段、广靖-锡澄、苏嘉杭等高速路段均保持了两位数的车流量增长(同比),但312国道沪宁段、宁连公路南京段的车流量均有所下滑,主要原因是2010年12月高速公路实行绿色通道政策,大大削弱了国道低收费的优势。2.客车流量增长较快,货车相对较弱。以沪宁高速为例,一季度货车流量同比增幅为3.81%,而客车流量增长15.98%。广靖-锡澄高速、江阴长江公路大桥、苏嘉杭高速也有类似的现象。主要原因是经济增速放缓对货车流量的影响相对更大。车型比例的变化使得一季度的平均单车收费有所下滑,因此通行费收入增速明显低于车流量增速(表1)。地产业务顺利推进。子公司宁沪置业的地产项目“花桥C4地块”于1月14日开始预售,一季度销售进度已达45%。公司各项地产业务均按计划顺利推进,但2011年暂无正式结算项目。盈利预测基本不变,维持“增持”评级。公司的通行费增长、地产业务结算进度、成本控制均符合我们的预期。因此我们维持年盈利预测基本不变(EPS:0.54/0.61/0.67元)。该股2011年预期的分红收益率高达6%,仍有一定的吸引力。维持“增持”评级。风险提示:经济增速下滑对车流量的负面影响超预期;交通部推行通行费率下调政策;房地产市场进一步受到政策打压。楚天高速:长期潜力犹在,短期成本攀升研究机构：华泰联合证券 分析师：周晔 撰写日期：楚天高速发布2011年一季报。楚天高速2011年一季度实现营业收入2.57亿元,同比增长5.6%;实现归属于母公司所有者净利润1.18亿元,同比增长1%;基本每股收益0.13元。一季度车流量同比大增23.62%,但由于货车比重下降导致平均单车收费下滑,通行费收入同比仅增长6.04%。在建项目顺利推进。公司在建的3个高速公路项目进展顺利。麻竹高速大随段的一期工程已完工,二期工程的基层也已经完工,整个预算投资已完成68.7%;十房高速已完成预算投资的33%;武汉外环黄石-大冶段已完成预算投资的11.8%,签署了土地统征包干协议。三峡翻坝高速是长期利好,短期影响有限。三峡翻坝高速今年年初通车后,秭归县树立了打造三峡翻坝物流产业园的雄心,计划投入79.65亿元,规划建设集装箱、滚装、货运、商品车、后勤、危险品六大码头区,以及一个一级汽车货运站,预计5年完工。区域物流中心一旦成形,汉宜高速的车流量将获得长期向上的动力。但从短期来看,三峡翻坝高速只是取代了原有的滚装船翻坝水路,不会带来新增的车流量,因此对汉宜高速的影响十分有限。下调盈利预测。由于宏观货币政策收紧,公司财务费用的上升幅度超出了我们此前的预期(1季报财务费用同比上升48%)。因此我们将预测的2011年EPS从0.61元下调至0.57元,2012年EPS从0.69元下调到0.65元。我们将设法了解在建项目的成本受加息政策影响的程度,据以进一步调整年的盈利预测。下调评级至“增持”。持续加息的政策环境对该股的投资价值有较大负面影响:1.上市公司的财务成本增加;2.公路股特色的分红收益率吸引力下降。因此我们将该股评级从“买入”下调至“增持”。我们仍看好汉宜高速车流量长期增长的潜力,近期可能的催化剂则是母公司注入优质路产的的承诺兑现。目前的2011年动态市盈率不足10倍,估值比较安全。风险提示:母公司承诺注入的公路资产对价过高。深高速:车流量平稳增长,一季度业绩符合预期研究机构：中金公司 分析师：任重，杨鑫 撰写日期：2011年一季度业绩符合预期:2011年一季度实现收入5.74亿元,同比增长13.4%;实现净利润1.86亿元,同比增长10.1%,环比增长12.2%,对应每股收益0.085元。公司一季度盈利相当于我们全年预测的23%,与去年一季度占全年业绩比重相当,符合预期。正面:出口复苏、汽车保有量增长和路网效应带动一季度平均车流量增长10.7%,通行费收入增长10.0%,处于行业较好水平;负面:?绿色通道政策自2010年12月起由7个项目扩大至全部16个项目,预计将对2011年盈利产生4000万元的负面影响。发展趋势:清连高速将贡献2011年50%的新增盈利:我们预计连南段高速化改造完成及连接线宜连高速贯通将带动清连高速车流量和费率分别增长20%和10%,带来4000万元新增盈利。水官高速和梅观高速开始全面实施改扩建工程:水官高速已经进入路面施工阶段,预计2011年盈利将小幅下滑;梅观高速2011年预计不会开始路面施工,盈利仍将有小幅提升。深圳外环高速投资和政府政策带来不确定性:深圳外环高速已进入具体设计阶段,由于规模大、建造成本高,公司的投资具有一定的风险。而梅观高速潜在的收费方式调整(政府支付)和政府开始局部试行的高速公路车流高峰时段间歇性免费放行政策,均给公司发展前景带来了一定的不确定性。财务风险较小,加息风险可控:公司未来两年进入资本开支密集期,资产负债率达到59%。但由于固定利率借款占有息负债总额的68%,加息对盈利的负面影响较为有限。估值与建议:我们维持当前的盈利预测不变,年每股盈利0.37元和0.41元,对应市盈率分别为14.0倍和12.6倍,处于行业较高水平,维持“中性”评级。宜连高速贯通有望带来清连高速的显著路网效应,将成为今年主要的交易性机会。中铁二局:1Q2011业绩符合预期研究机构：中金公司 分析师：吴慧敏，张松 撰写日期：1Q2011业绩符合预期:2011年第一季度,中铁二局实现销售收入123.4亿,同比增长34.9%;归属母公司股东净利润1.8亿元,对应每股盈利0.12元,同比增长22.6%,符合预期。收入实现稳步增长:报告期内公司实现销售收入123.4亿元,同比增长34.9%,与铁路行业投资39.8%的增速基本一致,这也符合我们之前的判断,铁路在施项目仍在稳定推进;毛利率同比下降0.5个百分点,主要源于原材料和人工成本的上涨,而环比大幅提升1.8个百分点,主要由于部分项目由于铁道部概算调整,取得了工程变更收入;销售费用率改善,管理费用率上升:受益于收入大幅增长带来的规模效应,公司销售费用率同比下降0.2个百分点;另外报告期内,公司新设管理机构导致管理费用率上升;一季度铁路新签合同大幅下降:一季度公司新签合同53.3亿元,同比下降60%以上,其中铁路合同6,672万元,非铁路合同52.7亿元;盈利预测:我们维持公司年盈利预测不变,分别为12.5亿元和14.7亿元,对应每股收益0.86和1.01元,分别同比增长27.7%和17.9%。估值与建议:当前股价下,中铁二局年的市盈率分别为11.7倍和9.9倍,估值位于板块中部。考虑到公司未来年基建业务将随着西部大开发的加速而实现稳定增长及房地产开发项目逐步进入结算期,我们仍维持“推荐”的投资评级。风险:基建投资放缓,原材料及人工成本大幅上涨。中国建筑:经营数据仍十分强劲,未来持续增长可期研究机构：中金公司 分析师：吴慧敏，张松 撰写日期：公司近况:中国建筑(601668.SH)公告月份经营数据,具体包括:1)建筑业务方面:新签合同额2,490亿元,同比大幅增长88.5%;4月份单月新签合同575亿元,同比增长69.7%;施工面积36,989万平米,同比增长45.6%;新开工面积5,822万平米,同比增长45.9%,仍保持高位,4月份单月新开工1,767万平米,同比增长46.6%;竣工面积757万平米,同比小幅下降4.8%;2)房地产业务方面:房地产销售额267亿元,同比增长48.3%;销售面积209万平米,同比增长23.2%,销售均价上涨20.4%;4月份单月完成销售额和销售面积分别为80亿元和46万平米,分别同比增长61.5%和下降7.9%;3)1-4月份新增土地储备951万平米,截止4月底公司土地储备为5,985万平米;评论:1)1-4月份建筑业务累计新签合同额同比大幅增长88.5%,仍保持强劲增长。截止目前,公司在手合同超过8,000亿,足以支持公司建筑业务未来两到三年的业务发展;2)新开工面积延续高增长:新开工面积同比增长45.9%,较1-3月份45.6%的增速小幅上升;3)土地储备充足:截止2011年4月底,公司土地储备达5,985万平米,足够支持公司地产业务未来三年以上的业务发展;估值与建议:当前股价下,中国建筑年PE分别为9.5和7.6倍,我们认为,保障性住房是贯穿2011年乃至十二五期间的投资主题之一,与其它地产公司相比,公司现金流充裕,且在保障性住房领域拥有“建筑+地产”的优势,目前公司估值处于建筑和地产板块的底部,维持“推荐”的投资评级。未来股价推动因素来源于保障性住房的稳定推进和公司股权激励计划的具体实施;风险房地产政策调控带来房建及房地产增长的不确定性。山推股份:推土机销量同比下降1%;重申对行业的中性评级研究机构：高盛高华证券 分析师：陆天 撰写日期：中国工程机械工业协会今日发布最新数据,4月份推土机销售1,618台,较去年同期下滑1%,而一季度推土机销量同比增长44%。分析.我们自3月份以来就预计工程机械企业增长将放缓,理由为:1)从历史上来看基建投资一般在6-9个月后影响工程机械需求。2010年以来的基建投资持续下滑将导致工程机械的需求自二季度起持续走弱;2)房地产新开工增速将在持续调控下放缓;3)在我们看来一季度主要企业的激进销售政策提前透支了增长。我们认为推土机的销量数据较挖掘机更能反映宏观上紧缩政策对工程机械的影响:市场上有一部分观点认为挖掘机4月份销量的下滑主要反映一季度激进销售政策之后企业的主动收缩,然而推土机市场竞争远没有挖机市场激烈,据我们了解一季度的促销也没有挖机那么激进,因而更能反映宏观紧缩政策的影响。潜在影响.我们重申对行业的谨慎评级,预计未来几个月的增长将进一步放缓。路桥建设:吸收合并将成就又一基建霸主研究机构：国信证券 分析师：邱波 撰写日期：事项:我们近期参加了中交建电话会议,与公司管理层进行了交流,中交建于近日公告将吸收合并其控股子公司路桥建设,同时发行不超过35 亿股A股,从而实现集团公司的A股上市。评论:公司的主要优势中交建的主要优势体现在三方面,首先公司与其它央企相比,拥有较高的管理水平,主要体现在公司的母子公司管控较好,建立了一套有效的内控体系,母公司在香港上市后,将投融资以及大额资金使用全部收归集团统一管理, 管理效率明显提高,近年来管理费用率逐步下降(03年6%左右,09年3%左右),其次,公司具有国际视野,致力于赶超世界一流跨国企业,因此公司无论是在经营理念还是国际工程的对标中,都是向跨国企业看齐并以之为竞争对手;再次,公司的经营模式独具特色,公司有较为合理的业务布局,公司是最早迈出转型步伐的国内建筑央企, 公司的投融资业务已颇具规模,公司在较早的时候就开始思考成长的可持续性,因此较早的切入到海洋重工、海运等领域,播下了未来成长的种子。振华重工基本面正在好转振华重工(中交建除路桥建设以外另一控股上市公司)06-07年达到巅峰,由于振华重工是典型的外向型企业,市场主要在发达国家,因此金融危机期间遭受重创,由于振华重工传统产品市场已基本饱和(振华市占率75%),因此需要新的增长点,公司确立了以海洋重工为主的新产品发展方向,目前,公司新产品资本开支已基本完成,2010年抓住机遇收购了海洋重工领域设计的全球龙头F&G(全称是 Friede Goldman United, Ltd。F&G 是全球领先的海上钻井平台设计服务和装备供应商之一,目前全球超过10%的升降式钻井平台及超过20%的半潜式钻井平台由F&G设计), 可以说准备工作已基本完成,新业务整装待发。2010年以来,传统产品实现恢复性增长,而新产品即将开始盈利, 因此最坏的时刻已经过去,另外,公司也成功切入到风能、重型钢结构等新兴领域 ,预计2011 年开始将实现正收益。港口建设“十二五”将明显加速中交建是国内最大的港口设计与建设企业,根据相关规划,公司预计,“十二五”期间港口建设与“十一五”相比, 投资规模上将有明显的增长,与“十一五”期间港口建设主要以大型枢纽港口不同,“十二五”期间港口建设将以业主码头为主,以满足产业转移的要求,区域也以广西、福建、苏北等薄弱区域为主。疏浚业务仍将供不应求疏浚业务是公司的明星业务,公司是国内最大、全球第三的疏浚工程企业,目前国内疏浚市场整体仍然供不应求, 国内每年的疏浚需求约为10亿立方米,但供给仅有7-8亿立方米,仍有2-3亿立方米缺口,这还不包括像洞庭湖清理等水利方面的需求,公司目前业务处理能力约为5亿立方米每年,其中大约50%的业务需要外包给民营企业,公司计划在“十二五”期间产能年均增长在10%左右,同时减小外包的比例。成长性主要来源于海外市场从国外基建市场看,东南亚地区目前较为活跃,而非洲市场在经历金融危机后逐渐恢复,在中国“南下”战略背景下,以项目换资源的模式在相当长时间内持续,因此非洲市场未来仍有望保持活跃,中东市场启动迹象明显,而公司在东欧也有所斩获,公司一直以国际一流的跨国企业作为自己的竞争对手,海外基建将成为公司成长的新引擎。毛利率将进入上升周期预计2011年开始,公司毛利率将进入上升周期,基建行业的毛利率呈周期性波动,一般6年为一个完整的周期,其中三年上升周期,三年下降周期,公司目前的情况正好介于上一个下降周期的末端和新一轮上升周期的起始阶段, 毛利率提升的原因在于公司经营模式的改善,公司认为,基建行业目前的竞争格局已趋于稳定,未来不会有太大变化,因此,公司并不过分追求规模扩张 ,在工程业务的选择上,更注重其回报和品质,而振华重工基本面正在改善, 对公司毛利率的拖累也将缓解。新疆城建:中报实现扭亏为盈,政策利好的落实仍需等待研究机构：宏源证券 分析师：周蓉姿 撰写日期：2010年中报业绩扭亏为盈,但仍低于预期。2010上半年,公司实现营业收入58789万元,同比增长5.86%;实现营业利润6332.0万元,同比增长0.43%;归属上市公司股东的净利润为5481.0万元,同比增长0.41%,对应每股收益0.08元。基建业务不升反降抑制总营收的扩张。报告期内,公司基建业务实现收入3.69亿元,同比下降4.87%,降幅较一季度加大1.76%,对总营业收入形成负向拉力。地产业务盈利下降拉低综合毛利率。上半年,公司房地产收入1.63亿元,同比增长40.58%,但受成本上升的侵蚀利润率较去年同期下降19.58个百分点,为32.13%,导致公司综合毛利率大幅下降2.46%至21.83%。管理费用偏高是期间费用率居高不下主因。中报显示,公司期间费用率为9.05%,同比增加0.31%,其中销售和财务费用率分别同比下降了0.11%和0.14%,管理费用率则大增0.97%。盈利预测及评级。我们预计,公司的EPS(现总股本67579万股)为0.32元、0.39元和0.48元,对应PE 为39.3倍、32.2倍和26.2倍。虽不具备估值优势,但考虑到国家对新疆政策的持续性以及公司在乌鲁木齐市的市政基建领域的域寡头垄断地位,我们维持对公司的“增持”评级。上海建工:兼具主题投资与业绩稳健特点研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：投资要点:1Q11业绩情况:公司2011年1季度实现收入204亿元,同增11%,净利润1.74亿元,同比下降10%。收入增长但利润下降的主要原因分析为:1)毛利率从6.5%下降至5.8%。可能是11年1季度房地产移交量减少,房地产项目的毛利率约35%,远高于施工5.4%左右的毛利率。2)管理费用率水平提高了0.07个百分点,增加6300万元。公司10年5月完成集团部分注入,公司可能进行了一定的管理重塑。合同:1季度公司新签合同260.79亿元,占10年收入的37%,为公司2011年目标值(890亿元)的29.3%,即公司用1/4的时间完成了1/3的任务。10年公司新签合同额758亿元。新签合同将保障收入稳健。BT 项目将开始回报。10年BT 项目收益为1.2亿,11年常州武进龙江高架与常州中吴大道将进入回购期,而12年南京交通枢纽(投资24亿元)将进入回购期。预计11年将达到2.23亿元,可贡献EPS0.14元。公司10年12月公告上海中环线项目将采用股权回购与支付财务费用方式,该项目决算金额工程建设费9.9亿元、投资回报0.77亿元。资产重组业绩有保障。公司10年注入集团资产时,承诺业绩低于盈利预测由集团以现金补足,10年实际利润高于预测值约12%。11年外经与市政院注入的盈利预测净利润为11.25亿元,EPS0.974元,10年备考EPS0.94元,业绩稳健是必然有保障的。盈利预测:公司3大看点:1)各业务板块竞争力突出,如园林全国第1。2)保障房业务弹性大,12年进入回报期。3)迪斯尼主题投资受益主体。11~12年EPS1.23、1.54元,增持,目标价26元。北新路桥:享区域发展盛宴,借高端业务腾飞日,新疆自治区人大正式批准了十二五规划,到2015年底新疆人均GDP要达到全国平均水平。“十二五”期间,新疆规划固定资产投资3.6万亿,是十一五期间的3倍。预计新疆十二五期间公路建设固定资产投资将达到亿元,是十一五期间的2.5-4倍,计划修建高速公路4000公里,是十一五末高速公路通车里程的4倍;计划修建高等级公路1.55万公里,是十一五期间的3倍多。公司是新疆省内唯一一家从事专业路桥施工的上市公司,与疆外大型国企相比,公司拥有地域优势;与疆内企业相比,公司资质齐全,是新疆省内8家拥有公路工程施工总承包一级资质的企业之一,且拥有资金方面的优势。我们认为,在“十二五”期间新疆公路建设提速的背景下,公司凭借自身的竞争优势在疆内大规模获取订单将是大概率事件。公司上市以后,充分利用自身路桥施工上的经验和资本市场提供的资金优势,积极向BT和BOT等净利率较高的高端业务扩展,目前已公告的在手BT/BOT项目合计金额达到63.79亿元,预计将从2011年开始为公司贡献利润,公司的毛利率和净利率将有显著提升。公司目前拥有一级建造师50余人,而未来公司如果迅速扩张出现建造师的短缺,大股东会通过借调等手段给予支持,因此,我们认为人力资源不会成为公司在“十二五”期间快速发展的瓶颈。我们预测,公司年营业收入分别为34.19亿元,48.92亿元和64.64亿元,归属母公司净利润分别为9000万元,1.44亿元和2.01亿元,3年复合增长率43%,对应EPS分别为0.47元,0.76元和1.06元,对应PE分别为37.8X,23.5X和16.8X,首次覆盖给予增持的评级。风险提示:新疆业务扩张低于预期,天气因素导致工程停工,国外工程由于政治因素导致停工或毛利率下降。（华泰联合证券）重庆路桥:主业面临萎缩,期待公司的扩张研究机构：招商证券 分析师：姚俊，常涛，罗嫣嫣 撰写日期：投资建议。基于目前公司情况,不考虑渝涪高速收购,预计重庆路桥年EPS分别为0.41、0.35、0.36元,对应市盈率为22.9、26.8、26倍,估值不具有吸引力,但是考虑公司收购渝涪高速和参股的重庆银行上市预期,我们首次给予公司“审慎推荐-A”的评级。五洲交通:坛百高速稳定增长,1季度业绩符合预期研究机构：中金公司 分析师：任重，杨鑫 撰写日期：2011年一季度业绩基本符合预期:2011年一季度实现收入2.14亿元,同比增长209.8%;实现净利润0.6亿元,同比增长62.3%,对应每股收益0.11元。考虑到公司房地产业务将于下半年开始结算,刨除房地产业务影响,公司1季度盈利相当于我们全年预测的26.2%,略好于预期。正面:坛百高速贡献了90%的公路主业盈利,1季度收入相当于我们全年预测的24%,对应20%左右的同比增长,符合预期。坛百高速1季度盈利约为6122万元,相当于我们全年预测的30%,主要由于成本控制好于预期所致。负面:在所得税优惠政策并未明确延长的情况下,公司出于保守起见将所得税税率由9%上调至25%,所得税费用大幅上升。发展趋势:2011年执行力将迎接考验:1)融资:由于对涉及房地产业务的上市公司再融资核准从紧,公司开展多元化经营的现金流较为紧张,目前已经完成发行不超过10亿元中票的先期准备工作。2)金桥批发市场开园:二期土地未能如期完成“招拍挂”程序影响一期项目未能在春节期间实现开园,影响了相关业务收入和出售摊位盈利的确认;公司表示将尽全力争取土地批复,预计年内完成的可能性仍然较大。3)金宜路资产置换:公司与母公司交投集团已联合成立资产置换工作机构对此积极推进,目前置换高速公路标的仍有待确定。房地产业务将开始释放盈利:五洲国际项目已经预售3/4,金桥市场摊位亦完成预售,不出意外均将在2011年开始结算。我们预计房地产业务将于年分别确认每股0.35元和0.19元的盈利,相当于当年盈利的45%和22%。公路主业继续受益于产业转移和东盟自由贸易区合作,坛百高速1季度20%左右的增速有望在剩余3个季度得以持续。2012年全线贯通的南宁-昆明-攀枝花-成都通道将显著提升坛百高速过境车流量,路网贯通效应亦值得期待。估值与建议:公司2011/12年市盈率分别为10.6倍和9.6倍,较行业平均折让18%和21%,具备一定的安全边际。考虑到公司的成长性在行业中较为突出,维持“推荐”评级不变。长航凤凰:收到搬迁补偿与财政返还,2010年度扭亏为盈研究机构：长江证券 分析师：吴云英 撰写日期：事件描述长航凤凰发布《2010年度业绩预告》和《收到搬迁补偿款等事宜的公告》:公司2010年度预盈万,折合EPS为0.03元-0.037元。公司2010年度收到搬迁赔偿款4000万元,财政返还款1190.87万元,扣除相关费用和损失后,合计增加2010年度营业外收入3628万,增加资本公积128万。扣除此次公告增加的3628万营业外收入,公司2010年度主营业绩为亏损1000多万,我们判断主要由于长江运输业务以及下半年远洋运输业务亏损所致。2010年度业绩扭亏为盈主要依靠非经常性收益。公司1-3季度单季度EPS分别为-0.07元、0.06元和-0.07元。公司在2010年4季度还曾2次公告处置老旧船舶,这也可能带来部分非经常性收益。公司在近年来实施向沿海、远洋业务扩张的战略。2010年4季度国际散货运价大幅度下跌,未来2-3年国际干散货市场庞大的运力投放压力使得远洋运输业务实际盈利可能会低于我们之前预期。长江运输业务由于内外部环境的改善,将逐步减亏直至实现盈亏平衡。做为新中外运长航集团下一家小市值公司,国资委下属公司整合的预期可能带来公司未来经营业务的一些变化;我们维持“谨慎推荐”评级。重庆港九:集装箱业务前景广阔研究机构：国泰君安证券 分析师：林园远 撰写日期：十年无为:重庆港九西南地区最大的中转港,于2000年上市,其60%左右的收入来源于集装箱、散杂货装卸。年期间,公司货物吞吐量、装卸量、集装箱吞吐量的复合增长率分别为17%、18%、34%,但公司利润却被营业成本、期间费用,以及盲目投资所吞噬。资产置换后,公司拥有散货、化工、集装箱装卸业务:今年10月,公司公告证监会核准其以29.46倍PE(按2010年盈利预测数)、1.23倍PB(按评估值98,367.55万元)的价格非定向增发。收购完成后,公司所属港口基本覆盖了重庆境内长江全流域河道港口,拥有散货、化工、集装箱装卸业务。散货业务无序竞争:公司港口流域内有众多低价揽货的中小散杂货码头,无序竞争短期内无法改变,因此预计散货业务的盈利能力低下,毛利率提升幅度有限。化工码头尚在培育期:化工码头一期工程是重庆化工园区配套建设的重要基础设施工程,未来省内主要的化工公司将都迁往该化工园区。尽管背靠化工园,码头业务成长可期,但目前省内化工公司尚处于和化工园谈判阶段,预计2011年起才有公司会陆续入驻,因此预计化工码头从培育到盈利,尚需等到2013年。集装箱业务前景广阔:重庆在长江流域的地理优势、产业经济的西扩的发展契机、省内两江新区规划的远景展望,以及内河航道完善带来的码头装卸效率的提升,注定集装箱业务前景广阔。公司拥有主城区三大水运物流枢纽,其中寸滩码头如按照70万的吞吐能力计算,约可创造1亿以上的净利,成为公司主要利润来源。而在建的果园港埠,设计吞吐量为140万TEU,将是公司下一个增量。盈利预测:看好重庆水路货运需求的成长性,但公司冗杂的管理架构、高昂的利息费用短期难以改变,这在一定程度上会抑制公司的利润增长。假设10-12年港九的货物吞吐量增速为30%、23.4%、18%,散货装卸费为10.5元/吨;集装箱吞吐量增速为34.5%、32.5%、30%,集装箱的装卸费维持500元/TEU,则预计港九10-12年的EPS分别为0.24、0.33、0.49元,复合增长率为42%,给予42倍PE,目标价13.9元,“谨慎增持”。风险及契机:公司港口所在腹地经济增长状况,以及十二五规划对大长江内河航运的支持力度,是公司业务量增长的关键。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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