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除了有盈利的报告外
你还对它期待什么?
&&& 本文首发于微信公众号：金融精选。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　近期铝价虽然受到供应大量增加预期的压制，国内库存水平偏低，价格受支撑，明显高于价格。　　近期，华南地区铝锭现货成交价对当月合约升水320-340元，华东地区升水30-60元。但除中国外，、中西部地区及欧洲现货市场表现均较为疲弱。　　但铝市场的前景不断在改善，这将在第二季度对于美铝的业绩产生积极的影响。美国铝业公司(Alcoa)简称美铝，是继力拓集团(RioTintoGroup)及铝业集团(RUSAL)世界之后的第三大铝材生产商。　　美国铝业将于下周公布其第二季度业绩，投资者可以期待公司从铝的需求和价格的上涨中可以受益。本文作者(摩尔撰稿人@经上花开 编译)就带我们来看看，除了可盈利的报告外，还可以期待什么？　　铝的平均价格下降了6.5%，在第二季度的时候，但投资者预期美国铝业的收入下降了12%，这意味着事实上有很大的一个概率的收入将会超过预期。　　在2015年的时候，在国际铝价接近六年低位之际，美国铝业公司（Alcoa，“美铝”）宣布大减产能，美国全国炼铝将因此减少约三成。　　彭博新闻社为此亮出了“127年历史的美国铝产业被中国摧毁”的标题。美国最大、全球第三大铝材生产商美铝宣布，将削减冶炼铝产能50.3万吨，氧化铝精炼产能120万吨。全球铝业分析与预测机构Harbor Intelligence估算，美铝削减的50.3万吨产能约占全美原铝冶炼产量的31%，但还不到全球总量的1%。　　十多年来，铝炼制业务一直在向生产成本较低的俄、中东和中国转移，全球供应过剩导致去年铝价大跌27%，使美国铝产业无利可图，加速了这一行业的消亡。Harbor Intelligence预计，当前接近六年来低谷的铝价会抹去美国国内近三分之一的铝业产能。　　如果价格未能回升，明年美国所有的炼铝厂几乎都会关张。美国银行的金属市场研究主管Michael Widmer也预计，会看到美国境内大范围铝业企业倒闭，“这是很难改变的发展潮流。它意味着以后不得不从其他地方买。”彭博报道认为，中国是改变铝业格局的重要力量，去年中国主导市场是关键。美国银行预计，因中国产量大增激化全球供过于求形势，压低铝价，全球50%以上的铝业生产商都在亏本经营，而中国的同行还有利可图，进一步推升国内现货铝和国际价格的溢价。Harbor Intelligence预计，今年中国的铝产量可能占全球的55%，2005年占比还只有24%。美国这十年的产量已经从250万吨降至160万吨。　　然而现在的好消息是铝的库存一直在减少，由于去库存的活动的顺利进行，因为有更好的对于铝的需求使得铝的库存一直在下滑，这将有助于美国铝业的去记录更高的收入，由于铝将会有更好的定价。　　美国铝业的业绩应该再次比预期的要好，也就是美铝公司(Alcoa)最新推出了直径12.7mm的建筑专用盲扣件，度让用户能在每次作业中安装较少量的紧固件，因此减少库存，加速生产时间，可生产更多轻量产品。　　该公司表示这是该类别中最强大的产品。该产品的12.7mm大直径拥有极高的剪切力 (44.4Kn,比前一代的R12 9.5mm紧固件多了60%) 和强度 (31.1Kn,比前一代多了57%),抗接合失败的程度高。除了高强度之外，该产品也拥有一般标准Magna-Lok盲扣件的特点，包括应用范围较广以适应不同的接合件厚度，以及360度内部锁固科技以使插销透过机械原理锁入衬套。该产品在安装过程中会扩开，让接合紧密度更优异,也可抗液体侵入。该产品已通过建筑技术研究院的认证。　　除此之外，公司对于技术和软实力的研发是十分关注的，美铝公司将投资6000万美元，扩建其在宾夕法尼亚州的研发中心，旨在加快先进3D打印材料和工艺的研发。美铝公司的材料科学家将生产用于3D打印工艺的专用铝、钛和镍粉。这些粉末将为各种增材制造工艺所定制，以生产强度更高的3D打印零件，并满足其它质量和性能要求。旨在满足航空航天、汽车、医疗等行业对于复杂、高性能3D打印零部件不断增长的需求。　　“美铝公司正在投资于下一代用于航空航天等领域的3D打印技术，”美铝公司董事长兼首席执行官表示，“结合我们在金属合金、制造、设计和产品质量认证方面的专长，美铝公司将突破目前增材制造技术的极限。　　这项投资巩固了我们在满足航空航天零部件对增材制造技术快速增长的需求方面的领先地位。” 此外，美铝公司还对外披露了一项名为Ampliforge的新工艺，该工艺将先进的材料、设计、增材制造技术以及传统的制造工艺结合在一起。　　美铝公司利用该工艺设计并3D打印了一个几乎完整的零件，然后采用传统的制造工艺，如锻造对它进行处理。公司表示，该方法可以提高3D打印零部件的性能，例如，与仅通过增材制造技术生产的部件相比提高了韧性和强度。此外，Ampliforge工艺能够显著减少材料使用，并且与传统的锻造工艺相比简化了生产过程。　　美铝公司开展的增材制造研究主要包括： 先进材料研究：美铝公司将开发增材制造专用的铝粉，钛粉和镍粉。这些材料将专门为各种增材制造工艺所定制，以生产出强度更高的增材制造部件，并满足其质量和性能要求。工艺与设计相结合：美铝公司将进一步开发先进的3D打印设计与制造技术，如美铝公司的Ampliforge工艺，提高生产速度，降低成本，制造出传统工艺无法实现的几何结构。　　基于其生产率的提高和成本的节省，公司的盈利有望在今年结束的时候达到4亿美元的成就。　　下周，也就是7月11日，美铝（NYSE：AA）将发布其2016年的第二季度的盈利报告。当该公司发布下一组结果的时候，我们预期他将希望维持在过去五个月里股市的势头，也就是我们之前所看到的势头将会被继续维持。然而，在上一季度美国铝业的表现没有很出色，因为公司没有达到对于之前的收入的预期，而其盈利比预期的要好得多，他们在一年中下降了92%。　　因此，将美铝可以在这个时间上再次达到超过预期的水平吗？或将其股份将继续接受挨打由于疲软的盈利表现？让我们来看一看。　　对于美国铝业我们预期的是什么？　　与去年同期相比，据估计，美国铝业的收入将会再次被挨打，再次下降近12%，从2015年的第二季度开始下降到现在已经下降到了52亿美元。同时，该公司的盈利预期也将下降至从一年前的每股0.19美元下降到每股收益为0.10美元。　　现在，尽管铝的定价环境有所改善，今年，公司收入和盈利的下降并不是一个意外，不是碰巧发生的事情。这是因为相比于2015年的第二季度，铝的价格仍处于低迷的水平，如下图所示：
　　更具体地说，在去年第二季度，铝的价格平均为每吨1770美元。相比之下，在最近结束的一个季度，铝价格在这个交易价格以下在进行着交易，平均购买价格为每吨1654美元。这表明，与去年同期相比，铝的平均价格下降了6.5%以上，这就是为什么我们不会感到惊讶，如果美铝的收入和盈利再次表现不佳或者是没有达到预期的话。　　但是，再仔细一看，它将变得明显，美铝能够再次超出预期，在第二季度的时候，特别是在终端市场的积极发展和降低成本的动作。让我们看一看。　　为什么美国铝业的收入可能会比预期的更好　　铝价在第二季度的回升的步伐是十分令人印象深刻的，基于第二季度LME库存下降。事实上，在过去的六个月，铝的库存在伦敦金属交易所已经采取了一个十分急速的下降，也就是有一个骤降，如图所示，这有助于铝价的上涨：
　　这种去库存活动在铝市场上出现是需求改善的结果，这是由于在建筑、汽车和航空航天领域的复苏的带动下。在2015年的时候，轻金属领先生产商美铝（Alcoa）宣布与民航飞机厂家航空工业公司（Embraer）签订长期铝板供应协议，合同价值约4.7亿美元。根据协议，Alcoa将为Embraer商用飞机E-Jets第二代E2s提供铝板材，这是一款中程窄体机。E-JetsE2计划在2018年投入使用。Alcoa航空及汽车产品负责人Mark Vrablec表示，公司与Embraer的合作关系源于不断的创新，而这份合同进一步证明了这一事实。公司的专利合金有助于支持客户改变规则的E2项目。同时能与Embraer一起翱翔Alcoa感到荣幸之至。Embraer之所以为E2选择Alcoa的专利合金是因为其结合了高强度，抗腐蚀和抗疲劳等优点。Embraer供应链副总裁Fernando Queiroz表示，Alcoa提供了专业技术和行业一流材料与性能。Embraer计划将E-JetsE2打造成为商用飞机领域中的佼佼者，因此需要最好的材料来实现这一目标，而Alcoa提供了最佳解决方案。轻量金属领导厂商Alcoa宣布与波音公司签订长期供应协议,至少25亿美元。Alcoa将在其目前最大宗的扣件协议下供应多材料紧固系统给每一个波音机型。在此单一合约架构下,Alcoa紧固系统公司将供应先进钛、不P钢、合金钢、铝和镍基超合金生产的紧固系统给包括波音777X(波音最新的商用飞机)、737 MAX(预计于2017年首次交机)以及787梦幻客机等相关机型。Alcoa将在其全球7处制造据点生产这些紧固系统。　　美国铝业（Alcoa）称全球铝需求今年将上涨5%，而一月份曾预测需求量会增长6%。中国占全球铝消费的52%，需求也将上涨6.5%（此前预测为8%）。除中国以外的其他地区需求将上涨3%。　　而中国的航空用铝也是很大的依赖于进口的，航空用铝合金密度低、耐腐蚀性能好，且具有较高的比强度、比刚度，容易加工成型，有足够的使用经验，这些优点使其成为飞机结构的理想材料。飞机制造业对铝材的需求主要体现在铝合金厚板上，特别是热处理可强化铝合金厚板。航空级铝合金厚板大部分都是用可热处理强化铝合金轧制的，而可热处理强化铝合金厚板是一类高技术高附加值产品。　　目前，中国国的航空铝合金厚板还比较依赖于进口，所以美铝的市场在短期内还是巨大的。俄罗斯铝业联合公司总经理维约夫表示，铝业生产商认为，中国在降低自己产量的背景下，8月至9月可能将开始进口原料，这对市场将产生积极影响。索洛维约夫强调，2015年中国有关将减少产量的声明得到了证实，这说明，中国原料的出口不会增长，此举“对于市场来说非常好”。他说：“我们有可能将遇到，中国在8月至9月出现匮乏。那时中国可能将进口铝产品。”此外，该公司还预测全球市场在年底之前仍将持续铝的缺乏。据索洛维约夫称，世界铝的需求增长率为5.3%，中国的增长率为7%。　　例如，在中国，这是世界上最大的铝消费国，建筑活动已经回升了，而且是以令人印象深刻的步伐回升着。　　事实上，在今年第一季度，中国在国内的住房销售增长了61.4%，这导致了建筑开工量的上升。中国国家统计局12日发布的2016年1月至2月全国开发投资和销售情况显示，随着商品房销售增速加快，全国房地产开发投资增速开始回升。最新数据显示，中国房地产开发投资增速时隔两年首次回升。1月至2月，全国房地产开发投资9052亿元，同比增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。中国国家统计局投资司高级统计师李皎解读称，2015年开始，商品房销售逐步回暖，到今年1月至2月，更出现销售旺盛的局面。这使得房地产开发企业投资信心有所恢复，房屋新开工面积迅猛回升，土地购置面积降幅大幅收窄。数据显示，1月至2月，商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7个百分点；销售额8577亿元，增长43.6%，提高29.2个百分点。尽管商品房销售加快，但目前商品房销量持续走高的基础还比较薄弱。2月末，商品房待售面积73931万平方米，比去年年末增加2077万平方米，同比增长15.7%，其中住宅库存贡献超过三分之二。　　近日，有人表示十三五末期，中国铝消费将达到峰值4400万吨/年，即仍有1000万吨以上的增长空间，并将在峰值水平维持很长一段时间。预计平台将在2020年后出现，2016看预计原铝消费3280万吨，增长7.2%。　　一直以来，受房地产、空调、汽车及电力等行业的影响，中国品种的供需失衡压力较大。在市场需求低迷之际，包括铜在内的有色金属市场价格呈现持续下跌之势。为应对产能过剩、供求失衡、价格持续走弱的局面，继稀土、锌之后，中国的大型铜企也考虑计划限产保价，产能收缩逐渐成为行业共识。　　据中国有色金属工业协会数据显示，2015年11月，中经有色金属产业景气指数为10.3，延续近半年来下滑趋势，依然在“过冷”区域(基本金属指数、汽车产量、有色金属固定资产投资额、主营业务收入和出口额)运行。　　监测结果显示，有色金属产业景气指数继续在“过冷”区间运行，短期内或将延续低位运行态势。　　然而，值得注意的是，目前铝市场供应过剩100万-200万吨，库存持续增加拖累铝价下跌。但是，从长远角度出发，中国铝市场需求仍有较大的转机。文献军指出，尽管传统消费领域增速明显放缓，但新的消费领域，像商用车轻量化、建筑模板、铝合金过街天桥、铝合金维护板、公交车、飞机制造等领域将成为未来的新增长点。“传统行业中，以往房地产建材消耗的铝用量就能达到33%左右，但是一损俱损，铝行业的发展已经不能完全指望传统行业的带动。”　　目前铝在交通运输这块的应用较为看好，铝合金家居、铝合金桥等等的新兴领域，甚至是航空航天、海洋工程等高端制造业都将有可能替代传统领域，成为铝发展的新的主战场，也将对铝消费产生积极推动。不仅如此，国家政策的有力导向也为铝行业打破僵局，开辟新的领域起到了积极作用。国家鼓励扩大铝建筑模板的应用。业内人士分析指出，从供应情况来看，铝行业自发实施弹性生产，缓解供应压力，必将引领铝价回归正途。在当前形势下，企业实施弹性生产既必要也可行，是应对当前价格危机的有效措施。　　下面的图表显示了今年中国房地产市场的复苏：
　　现在，25%的铝在地球上的是被用于建筑活动。由于中国是最大的铝的消费的国家，它所占有的份额是近50%的份额占总的全球消费者的消耗量，在中国的住房市场的复苏是好消息，因为这将导致对于美国铝业的高需求，减少供大于求的现状，而且可以支撑价格。　　同样，在中国的汽车销售也越来越强。今年5月，全国汽车销量达到一个五个月的高点，高达179万辆，同比增长11%。由于汽车工业是铝的另一个重要消费的行业，这也将支持需求和有助于价格的改善。因此，由于后期的较高的铝的需求，再加上在第二季度的价格的提高，如果公司能实际发布一个低于预期的下降，来使得收入超过之前的预期这样的结果是不会令人感到惊讶的。　　我这样说的原因是因为铝的平均价格只下跌了6.5%，相比于去年的第二季度，如前所述，然而现在分析师称为美铝的收入将会下降12%。考虑到铝的需求随着价格的提高，公司收入的下降应小于预期。　　世界较大的俄铝的高管，索卢维耶夫看来，整个市场都取决于供需是否平衡。他表示，去年第四季度，除中国外，全球对铝的需求已经出现30万吨的赤字。全球每年的铝需求量以7%的速度增长，如果该趋势延续，2014年的供需缺口可能有100万吨， 年会进一步扩大。索卢维耶夫说：“这就是为什么我认为今年形势会出现转机。至少我们看到了积极的一面。世界经济正在改善，大家有目共睹。”　　从供给面来看，过去数年，由于俄铝以及整个行业面临供给过剩的问题，整个行业都不得不大幅减产。俄铝是全球最大铝生产商，2012年分别占全球铝及氧化铝的产量约9%及8%。 “2013年我们已经减产32.5万吨，在2014年计划减产65万吨。”索卢维耶夫表示，如果情况恶化，俄铝肯定会进一步减产，但还尚未决定，这取决于经济形势，俄铝正密切关注市场动向。　　索卢维耶夫表示，中国生产商应该不会扩大产能，阿拉伯生产商在旧项目完成之后，也不会启动新项目。此外，中东没有启动新项目，所以不会有很大的铝供给增长，不会超过20万吨至30万吨。　　从需求面来说，索卢维耶夫认为，中国的经济增速并未放缓许多，7%左右的增长速度很高，对铝的需求量也在增长，去年和今年的增长率都是10%左右。　　谈到供需变化对今年铝价的影响，索卢维耶夫表示，这将有助于铝价回升：“我们今年看到了一些积极趋势。上涨幅度我不能做预测，但我认为会上涨。”对于影响铝价的其他因素，例如美联储退出量化宽松(QE)，索卢维耶夫表示，只要全球对铝的需求仍在上升，收缩QE对铝价不会产生直接影响。他对铝价仍然持谨慎乐观态度，认为今年的情况会比前2~3年更为积极。随着基础设施建设、汽车产业的发展以及农村家电产品需求的增加，中国的铝消费需求猛增。　　目前，中国是世界最大的铝消费国， 2013年中国汽车制造业、建筑业、固定资产及基建投资持续增长，铝消费量为2500万吨，占全球消费总量的46%。但与此同时，中国的铝产量也在增长，目前处于供需平衡的状态。虽然国内仍存在铝产能过剩及铝库存不断增加的问题，但俄铝预计2014年中国市场整体而言将更加平衡。谈到中国铝市，索卢维耶夫表示：“我认为供需已经达到平衡，并将继续维持。”　　那净收入的变化呢？　　美铝一直有着十分强劲的净收入的表现，因为它的利润率是十分高的，在过去几个季度，提供平均175%的上升的惊喜，据雅虎金融的报告。现在，如果美国铝业提供另一个盈利表现强劲的第二季度的话，我将不会感到惊讶，因为公司一直十分积极地进行行动，以提高生产力和实现成本的节约。　　事实上，在2016的第一季度，美国的生产力收益可以达到2亿3200万美元。考虑到一个事实，该公司预计记录一个整体生产力的收益为4亿美元，今年，它的净利润仍然有上升的空间，可以改善其净利润。再加上铝的价格和需求的上升，美国铝业将在其净利润衡量的业绩上可以逐步得到改善。　　如下图所示，2016年初，铝的价格的边际上升已经对美国铝业的净收入产生积极的影响。随着铝的价格进一步上涨，美国铝业现在更加节约成本了，其净收入的上升将会有一个更加快速的步伐。
　　全球铝行业概览　　近期铝价虽然受到供应大量增加预期的压制，但因全国库存水平偏低，现货价格受支撑，明显高于期货价格。近期，华南地区铝锭现货成交价对当月合约升水320-340元，华东地区升水30-60元。但除中国外，日本、美国中西部地区及欧洲现货市场表现均较为疲弱。　　日本贸易商丸红商事表示，5月底日本三大港口的铝库存为337,200吨，较4月的324,800吨增加了3.8%，库存增加打压日本地区铝升水。据金属导报最新公布数据显示，本周日本铝锭升水跌至75-95美元/吨，较上月末回落2.3%。目前市场预计下季度现货市场铝升水在90-95美元/吨之间，但在三季度定价谈判中，卖家同意的升水是100-110美元/吨，明显高于现货市场的溢价水平，但仍低于二季度115-117美元/吨的铝升水。　　但不管如何，日本铝升水下降凸显出日本铝现货市场的疲弱。生产消费方面，据日本铝业协会公布数据显示，日本4月挤压材消费6.1万吨，其生产和消费经过前两个月的增长后，再次转弱回落至负增长状态，主要由于建筑用铝需求下滑，4月建筑用挤压材3.63万吨，同比下降3.3%。4月板带材消费10.6万吨，同比下降3%，连续2个月负增长，这主要受到铝板带材出口大幅下滑的拖累，除此之外，铝罐和汽车用铝板带消费均呈增长状态。4月箔材消费接近1万吨，同比增长6.2%，食品及电子电器用铝需求均有较好表现。　　总体来说，日本4月建筑用铝和出口表现不佳，拖累铝材整体消费，但汽车、食品以及电子电器行业用铝需求均有所回升，带动铝消费的增长。近期美国中西部铝升水也在不断下调，最新公布数据显示，本周美国中西部地区铝升水158-163美元/吨，较上月末下降了5.2%。前期由于美国地区电解铝产能大幅减产，部分原铝需求需要进口铝锭来满足，然而随后大量进口铝锭进入美国市场打击铝升水，现货市场不温不火。　　欧洲方面，据欧洲铝箔协会公布数据显示，与2015年的21.85万吨相比，今年一季度铝箔消费同比小幅下降0.6%至21.7万吨。其中薄箔0.1%，这是自2014年中期以来首次录得增长，反映出欧洲地区软包装和家用箔需求有复苏迹象。但厚箔需求与去年同期相比下降2.2%，主要由于出口疲弱拖累。　　数据显示，一季度铝箔欧洲以外的发货量与去年同期相比下降了20%，可以看出欧洲以外的铝箔生产商竞争力明显增加，继续对欧洲铝箔销售形成一定压制，短期内欧洲铝箔出口恐怕难有起色。现货方面，LME仓单规则的改变使大量仓单流出，对现货市场铝升水的打击作用明显，最新公布数据显示，本周欧洲鹿特丹港铝升水(不含税)60-75美元/吨，较上月末大幅下降了12%。可以看出，美国和日本铝升水均受到进口铝锭大量进入的打击，这些铝锭多来自中东和俄罗斯等国家。此外，欧洲、日本铝材消费均表现不佳，出口下滑，而中国近期下游消费也有明显回落迹象，比价高企令出口受阻，消费增长动能不足，后期中国铝现货对期货升水仍将面临回落风险。　　结论　　铝市场的前景不断改善，这将在第二季度对于美铝的业绩产生积极的影响。所以，在我看来，投资者可以预期到一个表现的提高在美国铝业公布这一结果时，也就是下一周的时候。更重要的是，对于长期的投资者也是一个很好的事情，美铝看起来很容易从铝的需求的改善中受益，特别是在中国，这也是另一个原因来说服投资者应该继续持有这个股票。　　对于铝企业后期的发展走势，有人建议，就新兴领域发展而言，企业应当规避“人云亦云”、“扎堆”的局面，这不仅不利于铝企业拓展业务版图和长远发展，很可能直接导致一个行业过快发展，引发产能过剩等尴尬情况，电冶铝就是前车之鉴。　　在顺应市场需求的同时，企业还应该独具慧眼、高瞻远瞩，尽量发展一些科技含量比较高的，未来市场前景较好的产业。张猛强调，一些技术较为前沿的，资金相对充裕的铝行业的龙头企业，应率先尝试新兴行业，慢慢带动铝行业的整体布局。　
&&& 文章来源：微信公众号摩尔金融精选
（责任编辑：李治华 HN026）
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