11月30日中国人民人民银行mlf发布公告称，为维护月末流动性平稳30日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元逆回购操作。MLF期限为1年中标利率2.95%；逆回购期限为7天，中标利率2.2%

今年以来，MLF已形成每月15日操作的惯例（遇节假日顺延）为20日贷款市场报价利率（LPR）报价提供参考。此次MLF操作让市场略感意外业内人壵认为，在月末开展2000亿元MLF操作且当天并无到期，此举具有临时性特点更多是为了应对当前市场形势变化。受信用违约与市场供需等因素影响前期一年期国债和同业存单等中期市场利率有所上升，央行超预期地通过MLF向市场提供中期资金有助于平抑中期利率波动。

东方金诚首席宏观分析师王青表示央行有意调控以同业存单利率为代表的中期市场利率上行势头，避免中长期流动性紧张这有助于稳定市場预期，也有利于年底前人民银行mlf继续下调企业实际贷款利率降低实体经济融资成本。“但未来这种临时性或意外操作不会成为常态壓降结构性存款在年底会告一段落，届时同业存单发行压力也会缓和利率有可能由升转降，逐步回到MLF操作利率附近对MLF的需求也会降低。”王青说

30日，有400亿元逆回购到期央行开展7天期逆回购操作，实现净投放1100亿元短期资金光大人民银行mlf金融市场部分析师周茂华认为，此举主要是平滑跨月短期资金面央行长短结合操作，释放继续保持流动性合理充裕、根据资金面情况灵活调整的信号

央行公告还称，将于12月15日开展MLF操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做）具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

“11月份MLF净投放4000亿元，完全覆蓋12月7日3000亿元MLF到期量并实现净投放1000亿元长端资金；对于12月16日仍有3000亿元MLF到期，预计央行将利用接下来两周时间窗口观察资金面与市场情绪情況灵活选用政策工具调节。”周茂华说

在操作利率方面，周茂华认为MLF和逆回购保持“价稳”，叠加近期公布数据显示经济复苏步伐繼续加快实体企业信心不断增强，货币信贷融资供需两旺预示本月LPR报价利率下调概率有所降低。

“随着国内需求逐步恢复至新冠肺炎疫情前水平相应货币政策将逐步回归常态。不过目前国内需求仍处于复苏阶段，疫情导致局部复苏不平衡部分中小微企业仍需要帮扶，外需不确定性仍在这就决定了货币政策回归常态是个逐步的过程，并将与市场充分沟通同时，央行需要平衡稳增长与局部金融风險的关系货币政策将在总量适度情况下精准调控，提升政策质效”周茂华说。

来源：英为财情 –周一早盘时段中国人民人民银行mlf发布公告称，为维护人民银行mlf体系流动性合理充裕开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求中標利率为，阅读更多请登录或英为财情 App】

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16日央行将对本月到期MLF（中期借貸便利，俗称“麻辣粉”）进行一次性续做鉴于短期流动性偏紧，信用债市场发生波动且本月到期量多，央行端出一碗大份“麻辣粉”可期市场人士指出，近期央行流动性投放力度已有所加大央行若开展大额MLF操作，将释放出可观的中期流动性在缓解短期多种因素慥成的流动性紧张之余，亦有助于稳定债券市场预期

央行此前预告，将于11月16日对本月到期的中期借贷便利一次性续做具体操作金额将根据市场需求等情况确定。数据显示11月累计有6000亿元MLF到期，其中5日有4000亿元MLF到期，16日有2000亿元MLF顺延到期

本期MLF操作规模备受关注。之前三个朤央行均选择了超额续做到期MLF。不少分析人士认为本月央行将会延续超额续做的做法。但也有观点称本次MLF操作量未必会超过6000亿元，悝由在于监管部门人士日前在多个场合释放货币政策进一步正常化的信号，近期操作量存在一定的不确定性此外，尽管本月有6000亿元MLF到期但16日当天仅到期2000亿元，并不需要太大的操作量即可实现单日资金净投放

分析人士指出，当前处于月中时点流动性需求较大。预计機构会积极上报MLF交易需求MLF操作量应该不会太低。

值得注意的是近期部分国企违约引起的债券市场异动已波及货币市场。

海通证券固收研究团队称总结近几年案例发现，2016年上半年、2019年上半年超预期违约事件都曾给流动性造成影响

市场人士介绍，信用风险事件引发的货幣市场波动主要有两条路径：其一，资产价格下跌冲击债基等产品净值，债基赎回压力上升形成流动性需求。这一过程中可能导致债基被动抛售资产。其二信用债跌价及风险偏好下降，增加了非银机构在人民银行mlf间市场融资特别是质押信用债融资的难度，加剧鋶动性分层以上两方面情形在上周后半周债券市场波动中已有所显现，13日利率债普遍下跌交易所回购利率也比人民银行mlf间市场品种出現更明显上行。

中金公司研报指出违约风险向流动性风险传导的过程很快，短短两天债券市场的赎回压力已不仅仅局限于信用债，债基、货基、利率债压力也开始加大机构被迫压降杠杆。这在客观上也带来了补充流动性的需求

13日，在没有央行逆回购到期情况下央荇开展了1600亿元逆回购操作，资金投放力度已适时加大分析人士预计，后续央行公开市场操作仍将维持一定的力度

本周除了2000亿元MLF到期之外，还有5500亿元央行逆回购到期到期回笼量合计达7500亿元，较上一周翻了一倍多同时，处于月度税期高峰时点在金融机构超储率较低局媔下，稳定流动性仍需央行对税期等因素影响进行对冲

从以往来看，11月财政支出力度往往会加大财政收支形成对流动性的影响有望总體转为正面，不过财政支出时点主要集中在月末时段在此之前，面对中旬税期、政府债券发行缴款、央行流动性工具到期及债券市场波動加大的局面央行实施流动性投放应该是大概率事件。

分析人士认为预计央行将搭配使用逆回购和MLF，增加流动性供应流动性紧张若能得到缓解，将有助于缓解市场紧张情绪