如果你是创业公司的一员就不會陌生周围朋友讲、老板讲、同事讲，在各种招聘启事、新闻发布会、离职新闻中都和期权、股权有千丝万缕的联系股权，大家应该都佷熟悉但是期权到底是什么？懵懂中带点猜测反正代表归属感。代表未来的大钱想想，你的公司可能是下一个500强企业从此你奔向財务自由，走向人生巅峰

好了，我们聊聊正事儿期权到底是个啥？期权即一种可以在未来特定时间内，以提前约定的价格购买股权嘚权利期权不是股权，必须通过“行权”才可以变成股权。因此可以认为期权就是“期待股权”期权的具体内容和发型期权公司的主体架构有关，期权架构分海外与境内两种这两种架构的主要区别在于，发行期权的主体是国内害死海外公司但期权整体机制设置的原理相近。因此我们主要看境内结构下的期权安排期权的关键词有：虚拟股票、数量、行权价格、解禁期限、行权前提、行权期、离职處理，串起来就是期权是可以在解禁期限后且行权前提满足时在行权期内以行权价格购买一定数量的虚拟股票的权利。如果中途离职偠进行离职处理，虚拟股票的数量是大家都关心的问题

由于国内设置期期权的公司普遍是有限责任公司并没有股数的概念，所以诞生了“虚拟股票”的概念即以内部文件约定的形式，确定公司的虚拟股数总数然后看整体期权池的占比，有了股数后续的每股价格、市場价值，有了股数每股价格都可以计算得出至于每个level发多少，并没有统一标准行权价格是员工要获得相应的股份需要支付给公司的价款，一般行权价格都低于当时公司的市值越早期越重要的员工价格越低。解禁期限一般是四年每年授予期权部分的25%，也有些不是均速解禁比如按照一定的比例增加每年解禁的数量以鼓励员工的长留。解禁期限相对应的就是“行权前提”行权前提就是购买股票的前提，一般要求在公司持续工作相应的年数也可以加入一些业绩要求，那么在相应年数内每年都需要达到业绩要求

行权期，由于国内公司股东人数限制一般情况下的期权计划都大致要求在上市前夕或整体出售时才能行权或者采用员工持股平台的形式，行权后的员工通过持股平台简介持有公司股份但也有人数限制。在员工离职的情况下对其已经解禁的部分可以安排行权行权的方式由公司主动选择：一、公司以现金回购解禁的期权，价格是行权价与市场价的差价部分当然会扣税；二、员工获得解禁部分的期权，支付对价

离职处理可能昰员工最关心的，离职分为三种情况：一、员工主动离职一般按照标准方式处理；二、员工因重大过错被迫离职，那么之前的期权即使解禁部分也会被取消；三、重大残疾或者去世一般情况下也是按照标准方式处理，为避免涉及遗产争议建议公司尽量选择支付现金回購，钱比较简单

恒杉企业管理咨询从更加专业的视角来分析期权，从世界范围来看股票期权模式是一种最为经典、使用广泛的经理人股权激励模式。

在美国作为经理人长期激励性报酬的股权激励的主要形式有10余种，在我国也有10多种但是这些模式中最基本、最简单的當属股票期权模式，其他模式都是由股票期权模式衍生而来

在我国，股票期权这种激励方式用得并不是很多主要有两个原因：第一，股票期权在上市公司中使用是最方便的对于大多数飞上市公司来说，股票期权并不是最理想的模式而我国的绝大部分公司都不是上市公司，所以股票期权用得比较少；第二即使我国的上市公司在实施股权激励的时候，采用股票期权模式的也很有限主要原因就是资本市场有效性较差，股价波动太随意股东和经理人的风险都比较大。

但是我们依然将股票期权作为重点介绍原因是股票期权实际上是最能体现长期报酬结构范例。股票期权的设计思路基本上就是经理人长期激励性报酬的设计思路因此，理解了股票期权的设计原则也就洎然地理解了其他股权激励的设计原则。而且股票期权方案制定及实施中的原则和细节基本上都适用于其他形式的股权激励。

股票期权計划是在经理人的报酬合同中，给经理人在某一期限内以一个事先约定的固定价格来购买本公司股票的权利如果经理人在这个期限之Φ达到了事先规定的某些条件（业绩目标）。则他就可以按事先规定的条件行使购买股票的权利通俗的理解，股票期权计划是事先说好嘚经理人可以用一个固定的价格、在未来一定时限去购买一定数量的股票。

经理人股票期权计划时公司内部之内的面向该机管理人员等特定人的不可转让的期权它是将股票期权这一金融衍生工具借用到企业管理中形成的一种长期激励性报酬制度。金融市场的期权分为看漲期权和看跌期权经理人股票期权是一种看涨期权，其作用机理如图8-1所示具体来说，在赠予日（公司授予经理股票期权的日期）经悝人不能行权，一般情况下经理人必须持有股票期权一定时间后方可获得行权经营者获得行权的日期为行权的授予日，股票期权的赠予ㄖ之间的期权成为行权期；在行权被授予后经营者可以行使期权购买股票，行权日期叫做行权日；已授予行权的期权就被称为可行权股票期权

作为一种长期激励性报酬，股票期权具有以下一些明显的额特点和优点：

• 股票期权对于经理人而言是一种权利而非义务。
• 股票期权时一种典型的延期支付方式
• 股票期权计划实现了利益的长期捆绑。
• 股票期权可以减少企业现金的支出

可以锁定经理人的风险，除時间成本外经理人不行权就没有任何额外的损失。

影响股权激励模式的价值因素主要由以下8个：

• 行权价格由于“期权的内在价值=股票市场价格-行权价格”因此授予期权计划时的行权几个越高，股票期权的价值就越低
• 股票市场价格。行权时股票价格上升则股票期权价徝提升。
• 有限期限期限越长，其执行的可以选择的时点就越多机会也就越多。
• 股价波动率股票价格上下波动的频率越高，则股票上升或下降的机会会增加股票期权的激励对象可能获得的利益就越大，期权价值增加但经理人承受的风险也增加。
• 无风险利率无风险利率是通过对股票价格价的预期以及对现金流的变动两个方面影星股票期权的价值。
• 红利支付率正常情况下，股票的价格等于除息日前嘚价格减去红利部分因此，红利的增加将导致股票价格降低从而使看涨期权的股票的期权价值减少。
• 企业成长性企业的成长性越好，未来行权时的股票价格可能就越高期权的价值就越高。这就是为什么一般建议在初创期和成长期的企业使用期权和期权激励而在成熟期的企业一般不建议采用期权和期股的原因。
• 人力资本依附性企业业绩高度依赖于经理热人力资本的，那么经理人通过努力工作使嘚公司股价上升概率就大，期权价值也就越大而人力资本依附小的，期权价值也小

股票期权诸多优点，而且也是所有古裙激励模式中朂基本、最典型的模式但是该模式并非适用于每一个企业，也不是在企业发展的任何阶段都适用要使股票期权激励弄湿发挥激励作用，还需要依赖于股票市场有效性较高、企业成长性较好、企业的约束机制比较健全的条件否则，可能就会出现适得其反的结果其确定包括以下几点：

• 高度依赖于股票市场的有效性。
• 约束机制的不健全可能反而导致经理人的短期行为。股票期权计划时用语解决经理人短期行为的但是如果公司的约束机制不健全，在未来巨大利益的诱惑下反而可能促使公司的经理人片面追求股价提升的短期行为，而放棄对公司发展的重要投资从而降低了股票期权与公司价值增长的相关性。

以上股票期权的3个缺点足以用来说明两件事：为什么我国上市公司使用股票期权计划比较少为什么一些在以前使用股票期权计划的美国大公司现在纷纷选择了其他股权激励模式？比如下面的案例描述的就是微软公司放弃股权期权计划而改用限制性股票的原因。

【案例】微软放弃股票期权计划

微软曾经是世界上最大的股票期权使用鍺也是第一家用股票期权奖励普通员工的。微软为董事、高管层和员工制定了股票期权计划该计划提供激励性股票期权和限制性股票期权。微软员工的主要收入来源并非薪水股票升值是他们主要收益补偿。公司故意把薪水压得比竞争对手低创立了一个“低工资高股份”的典范，微软雇员拥有股票的比率比其他任何上市公司都要高在全球IT行业持续向上的时候，微软用这种方法吸引并保留了大量行业嘚顶尖人才大大提高了公司的核心竞争力，使公司持续多年保持全行业领先地位但是，随着网络泡沫的破灭美国股市也一蹶不振，使得股票期权计划的激励效果大打折扣而且实施股票期权的高成本问题也开始进入了公司决策层的视野。

2003年7月9日微软宣布对员工的薪酬制度进行重大改革，运用了17年的股票期权奖励制度宣告取消取而代之的是向员工发放限制性股票。从当年9月开始该公司将直接向其铨部54000名员工发放限制性股票。这些股票的所有权将在5年内逐步转移到微软员工手中同时，微软的600多名高层管理人员将不再享有股票期权取而代之的将是股票奖励。所谓的限制性是指微软的员工必须将公司以奖励方式发放的股票保留5年，5年后如果还在微软就职就有权賣出这些股票。微软的600多名高层管理人员也将和其他的员工一样之行限制性股票奖励制度微软称公司在未来的财务报告中将记入与发放限制股票有关的支出，此外还将重新发布以往的财务报告以反映所有与股票相关的奖励成本，其中包括期权微软先前曾估计，如果采鼡新的会计规则将期权成本作为费用扣减，其截止2002年6月份的财政年度的净收益将为53.3亿美元将原来报告中的78.3亿美元减少了27.4亿美元，降幅高达32%

案例充分显示出，股票期权在一家人力资本依附性较强的公司创业初期和快速成长期激励效果是很好的。但是行业出现滑坡或公司已经进入成熟期之后，如果再坚持使用股票期权计划那么公司留住人才、吸引人才、激励人才的成本就会大为增加。当股票期权的高成本超过了激励性时不仅难以达到预期的效果，反而适得其反导致公司业绩进一步下滑。这就需要考虑用其他更合适公司的股权激勵模式替代

四、适合采用股票期权模式的企业

股票期权被美国上市公司广泛使用，而且股票期权计划时严格与股票价格挂钩于是，我國一些企业家和咨询师误认为股票期权只适合于上市公司理由是非上市公司没有股票价格。

这是一个非常严重的误解当然，股票期权對上市公司来说用起来比较方便，但是非上市公司也可以运用因此，股票期权模式使用的范围不是以上市和非上市来区分的关键要根据股票期权模式的特点来确定其适用范围。股票期权模式的特点是高风险、高回报比较适合那些初始财务资本投入较少、资本增值较赽、在资本增值过程中人力资本依附性较强的一般来说，实行股票期权的企业必须具备下面3个条件：

所以股票期权模式特别适合处于创業初期或快速成长的生物医药、电子、通信、网络、软件、培训、咨询、投融资等人流资本依附性较强的企业。在企业的初创期和成长期企业本身的运营和发展对现金的需求很大，无法拿出大量的现金实现即时激励另一方面这些企业未来成长潜力又很大，因此通过实施股票期权激励将激励对象的未来收益与未来企业股票价格或股份价格的增长紧密联系起来，从而既降低了企业当期的激励成本又达到叻长期激励的目的。

综上分析对我国公司使用股票期权计划的建议为：如果是在国内资本市场上市的公司，不建议使用股票期权模式；洳果公司在美国等有效性较好的资本市场上市那么建议使用股票期权计划来激励经理人；如果是一家非上市公司，只要公司所处的行业競争性较强、公司的人力资本依附性较强、处于创业期或快速成长期股票期权是最合适的股权激励模式。