原标题：【国信通信程成小组|周报】关注联通边际改善及中兴物联网平台发布

关注联通边际改善及中兴物联网平台发布

通信行业2018年投资策略：继续看好5G+物联网+混改细分龙头

2018年，通信行业将步入新周期，产业发展出现承上启下态势，资本市场处于预期升温阶段。2018年，5G、物联网和通信行业混改确定性不断提升。5G方面，主设备商关注中兴通讯；承载侧关注中天科技、烽火通信、中际旭创；SDN/NFV和云计算关注光环新网、鹏博士。物联网方面，细分行业龙头确定性较强，看好提前布局并兼具技术+平台双重优势的企业，如日海通讯、高新兴。央企混改方面，中国联通是标杆；央企重组方面，关注烽火通信；地方国企、国资混改方面，关注星网锐捷、特发信息。

中国联通混改后动作频频，取得实质性进展，业绩未来或有较大改善空间

联通与BATJ等互联网公司在云计算、零售体系、物联网、人工智能等方面都进行了深入的合作，目前在创新、云计算和零售体系等方面与战略投资者已取得实质性的进展。公司通过调整投资支出、设立投资公司，逐步创新优化业务结构，动作频频。混改带来ROE较大改善空间。

中兴通讯即将发布全新物联网平台，推动应用创新

中兴通讯拟公布其“芯网云”战略，打造统一的使能平台，加速行业应用创新。中兴基于中兴微电子的芯片技术，在物联网底层硬件层面技术储备丰富，此次加强云平台服务，将进一步夯实其物联网应用解决方案能力及产业凝聚力。

上周通信板块下跌0.35%，跑输沪深300指数0.48%，跑赢中小板指数0.97%，跑赢创业板指数0.34%；同期沪深300指数上涨0.13%，中小板指数下跌1.32%，创业板指数下跌0.69%。

重点监测股票方面，中际旭创（300308）、苏州科达（603660）、新易盛（300502）、中兴通讯（000063）上周表现良好，亨通光电（600487）、星网锐捷（002396）等有一定程度的调整。

本周我们重点推荐（新二线）组合【通天高新星】：中国联通、中天科技、高新兴、新天科技、星网锐捷。

通信行业2018年投资策略：继续看好5G+物联网+混改细分龙头

未来行业内需求+技术升级的驱动因素相互叠加，这将直接影响到2018年通信行业的增长和变化。

2018年，通信行业将步入新周期，产业发展出现承上启下态势，资本市场处于预期升温阶段。2018年，5G、物联网和通信行业混改确定性不断提升。随着5G技术的逐步成熟与5G标准冻结的时点逼近，5G的发展上了一个新的台阶。随着中移动、中电信的补贴到位，物联网商用范围将进一步扩大，部分先行领域将进入快速发展期。另外，随着联通“混改”的推进，我们认为改革春风将吹向行业，地方国企将逐渐受益。

5G方面，2018年标准落地，主设备商全面受益，拉动上、下游相关行业投资机会。主设备商关注中兴通讯；承载侧关注中天科技、烽火通信、中际旭创；SDN/NFV和云计算关注光环新网、鹏博士、瑞斯康达。

物联网是5G最重要的应用场景，产业规模不断扩展。在物联网产业链中，细分行业龙头确定性较强，看好提前布局并兼具技术+平台双重优势的企业。2018年建议重点关注的物联网细分领域及代表公司有：上游芯片提供商的研发及量产；无线通信模组提供商，代表公司高新兴、广和通；物联网PaaS平台供应商，代表公司日海通讯；下游物联网应用解决方案提供商，代表公司新天科技、新宁物流。

国改的方式将围绕央企改革和混改展开，进而衍生出三类投资机会：央企混改、央企重组和地方国改。其中，混改是增加国企效率最直接的方式，是本轮国企改革的核心所在。央企混改方面，中国联通是标杆；央企重组方面，关注烽火通信；地方国企、国资混改方面，关注星网锐捷、特发信息。

详细内容见策略深度报告《通信行业2018年投资策略：继续看好5G+物联网+混改细分龙头》。

中国联通混改后动作频频，取得实质性进展，业绩未来或有较大改善空间

与互联网股东合作取得实质性进展。联通与BATJ等互联网公司在云计算、零售体系、物联网、人工智能等方面都进行了深入的合作，目前在创新、云计算和零售体系等方面与战略投资者已取得实质性的进展。如与腾讯近期联合推卡，长期共建“云、管、端”平台；与阿里在专属卡、网购节、混合云等多方面深入合作；与京东即将在智慧科技领域展开合作；与百度合作将人工智能技术应用于通信行业等。

混改措施频频，创新优化业务结构。中国联通集团董事长王晓初在论坛活动上发言时透露，中国联通计划在公司内部成立资本运营公司，通过二级单位的资本运作来补短板，公司有望在股权和业务上进一步与民营成分协同。公司通过调整投资支出、设立投资公司，逐步创新优化业务结构。如12月8日联通在线信息科技有限公司正式揭牌，其是中国联通面向消费互联网领域设立的全资平台控股公司，联通在线整合了联通集团的视频、音乐、阅读、游戏、家庭互联网五大业务资源，目标提供“一点接入、全网服务”的互联网化产品服务。12月1日，有消息人士表示，联通计划在雄安筹建资本投资控股有限公司，总资本将达到50亿元，同时BATJ都将参与到该项目中来。

混改带来ROE较大改善空间。我们认为，联通混改对业绩边际改善具有较大提振潜力。收入端：互联网股东引流带来4G用户量持续增长，即将赶超电信，多因素持续抬升ARPU值；成本端：资本开支下降将减轻折旧压力，改善息税前利润率；精简机构取得初步成效，混改带来资金面的改善，有助于降低财务费用和管理费用，在周期更迭中抓住机遇。同时，根据联通股权激励方案解锁条件，未来联通基本面改善存在较大的确定性。

我们认为公司的边际改善将逐步体现到公司股价中，看好公司变革，目前股价接近增发底价，期待逐步改善。

中兴通讯即将发布全新物联网平台，推动应用创新

将于物联网产业峰会上公布“芯网云”战略，打造物联网使能平台。在2017年12月12日即将举办的2017物联网产业峰会上，中兴通讯拟公布其“芯网云”战略，打造统一的使能平台，加速行业应用创新。同时，中兴通讯还将投入资金，重点打造物联网开放实验室的软硬件调测环境，供生态合作伙伴调测设备及垂直应用系统，助力合作伙伴更快速地丰富物联网平台上的应用。目前，中兴通讯面向物联网领域，可提供包括物联网芯片、物联网操作系统和开发套件在内的完整芯片子生态。今年9月份，中兴通讯推出了NB-IoT芯片RoseFinch（朱雀）7100，面向环境检测、智能抄表、智能穿戴、智慧农业等领域。在网络层面，中兴通讯提供全面多样的物联网解决方案，支持NB-IoT、LoRa、eMTC等不同的接入方式，同时提供基于切片的下一代核心网解决方案。在云服务平台方面，中兴通讯的IoT平台支持各行各业的物联网终端、应用、数据。

优秀的使能开发平台稀缺，中兴追赶华为，全面推进行业应用创新。 华为作为物联网及NB-IOT最积极的推动者，早已推出OceanConnect使能平台，帮助生态合作伙伴快速开发物联网行业应用，加速产业落地。中兴此次的物联网使能平台及生态合作伙伴计划的推出，在物联网产业催熟上再加一把火。此外其作为Lora技术的推动者，推出的应用使能平台或支持更多技术方式，满足更多应用场景的需求，覆盖面更广。

看好中兴在物联网领域的发展及物联网产业链在明年的爆发。中兴基于中兴微电子的芯片技术，在物联网底层硬件层面技术储备丰富，此次加强云平台服务，将进一步夯实其物联网应用解决方案能力及产业凝聚力，看好【中兴通讯】未来相应政企业务等的发展前景。在行业共同推动下，明年物联网行业或迎来爆发成长，看好拥有解决方案能力的【日海通讯】、【高新兴】等。

华为明年推全套5G设备，并计划加大产品研发投入

华为明年推出全套5G商用设备，并计划2018年网络设备产品研发超50亿元。华为5G产品线总裁杨超斌近期在接受采访时，表示：“华为目前已经在北京、伦敦、首尔、迪拜等全球10个重要城市开启了5G预商用，基于之前端到端的研发（包括核心网、承载网、接入网、终端、芯片等），预计2018年推出全套5G商用设备。”。同时，称在产品开发方面是整个端到端投资，是个大规模的团队，需要大量仪器、设备、物料等，投入是很大的。2017年华为在5G网络设备研发上投入逾40亿元，2018年这一数字预计超50亿元。

5G商用愈发临近，主设备商蓄力待发。华目前华为已与超过30家全球领先的运营商签署了5G MOU，合作开展的5G外场测试范围包括5G新空口技术、高低频组网以及端到端架构等方面；与运营商合作在全球建成超过10个5G预商用网，包括加拿大温哥华、多伦多，英国伦敦，德国柏林，日本东京、横滨，韩国首尔，意大利米兰，中国上海、北京10大一线城市；而中兴通讯与运营商Wind Tre、意大利领先有线运营商Open Fiber联合中标，在3.6-3.8GHz频段上，建设欧洲第一张5G预商用网络。

另一方面，加大产品研发投入也映证了整个5G商用或将加速。明年国内可能将具备规模商用能力，具体商用节奏有待标准陆续冻结与运营商支出相关计划。

看好主设备商，特别是中兴通讯在5G方面的布局。【中兴通讯】目前也基本实现了5G全产品线布局，并且在欧洲和中移动方面都有不错的突破和进展，明年随着5G产业链的继续发酵及公司自身改善，将更上一层楼。另外【中际旭创】【亨通光电】【中天科技】等相关前置标的也值得继续关注。

工信部再发7张CDN牌照，华为、移动上榜

工信部公布最新一批获得CDN牌照的企业名单，本次有7家企业上榜，分别是：华为软件技术有限公司、中国移动通信集团公司、北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司、北京速腾达通信技术有限公司、北京视界云天科技有限公司、青岛网信信息科技有限公司、广东网堤信息安全技术有限公司。至此，获得CDN牌照的企业共有51家。

联通在线揭牌：“185”生态战略全面发力消费互联网

12月8日，联通在线信息科技有限公司正式揭牌。联通在线马彦总经理详细阐述了联通在线公司的“185”生态战略，即以聚焦APPS为中心，以网络资源运营、内容与应用聚合、代计费、触点整合、通信创新、渠道推广、安全服务、精准营销等八大核心能力为牵引，以视频、音乐、阅读、游戏、家庭互联网等五大聚合领域为突破，提供一点接入、全网服务的优质应用及能力产品，实现对联通集团各省级分公司、 基地、子公司以及业界合作伙伴和广大客户的一体化服务，进一步开拓消费互联网业务的新天地。

工信部通信管理局李湘宁副局长表示，联通在线公司的成立，是联通集团混合所有制改革的重要一步，打响了中国联通发展数字经济、拥抱信息消费产业的关键一枪，对于网络强国战略的推进，对于信息通信产业创新升级都将存在引领推动的示范意义。

赋予物联网以AI能力，阿里云Link推万亿唤醒计划

云栖大会·苏州峰会上，阿里云Link宣布，面向生活、城市、工业三大领域，启动“万亿唤醒”计划，旨在借助物联网和机器智能技术，推动万事万物实现智联网（AIoT），赋予每一个物体以“AI” 能力。这是继云栖大会·杭州上，阿里云宣布Link物联网平台三个“100”目标之后又一项“重要举措”。

具体而言，阿里云Link将通过物联网云端一体化使能平台，为合作伙伴提供基于物联网的云端PaaS平台、大数据平台、边缘计算平台、人机交互平台、设备端OS平台，结合阿里巴巴物联网场景规划能力，进而为合作伙伴的物联网设备开发、服务开发、APP应用开发提供智能决策能力。阿里云Link将与合作伙伴一起，为用户带来包括全屋智能，智慧园区，城市生活，工业制造等四大方面的“AIoT”场景体验。

中国电信5G商用第一步：在雄安等6城市开通首批5G试点基站

据媒体报道，12月2日，中国电信在兰州开通5G试点基站。至此，中国电信已经在雄安、深圳、上海、苏州、成都、兰州等六个城市全部开通5G试点基站。5G试点是中国电信与全球领先的网络设备与芯片公司深度合作，进行5G技术创新方面合作探索的最新进展。按照中国电信的计划，年开展5G实验室和外场测试，2019年开展试商用部署，2020年前后实现规模商用。

日前发改委发布的《关于组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》明确表示要在2018年开展5G规模组网建设，明确在6GHz以下频段，在不少于5个城市开展5G网络建设，每个城市5G基站数量不少50个，全网5G终端数量不少于500个。

中移动举办2017全球合作伙伴大会，发布“139”合作计划

在中国移动举办的2017全球合作伙伴大会上，发布了“139”合作计划，包括1个全新的NB-IoT移动物联网、3个产业联盟、9个能力应用。副总裁沙跃家表示，中国移动到2017年底实现346个城市NB-IoT连续覆盖。当前，中国移动在打通物联网全产业链方面，与华为、中兴等厂商共同整合资源，形成了以OneNET云平台、5G、NB-IoT及终端设备等丰富的产品，构建了完整的物联网产业超级生态圈。

上周通信板块下跌0.35%，跑输沪深300指数0.48%，跑赢中小板指数0.97%，跑赢创业板指数0.34%；同期沪深300指数上涨0.13%，中小板指数下跌1.32%，创业板指数下跌0.69%。

通信板块个股方面，涨跌幅居前个股分别为波导股份（20.33%）、盛路通信（13.13%）、吉大通信（11.68%）、移为通信（10.02%）、中际旭创（7.77%）；涨跌幅居后个股分别为立昂技术（-16.41%）、中通国脉（-14.01%）、鑫茂科技（-13.04%）、辉煌科技（-11.78%）、路畅科技（-11.57%）。

重点监测股票方面，中际旭创（300308）、苏州科达（603660）、新易盛（300502）、中兴通讯（000063）上周表现良好，亨通光电（600487）、星网锐捷（002396）等有一定程度的调整。

本周我们重点推荐（新二线）组合【通天高新星】：

【中国联通】现价6.98，快到6.83元的定增成本线，拥有足够的安全垫。近期联通与京东、阿里加速合作，让利或平衡力度或超预期！从经营看公司环比改善明显，用户数APRU值都在逐渐扩大，有迹象现实ROE的成倍数提高。

【中天科技】目前市值470亿，明年16倍估值，复合30%以上增速，光纤光缆行业短期有中移动固网宽带建设需求驱动（超预期80%以上增长），中期有5G网络建设推动，有望保持高景气度，光棒领导企业将分享更大行业红利。

【高新兴】目前140亿，对应明年24倍不到，增速30%以上，有一定的安全垫，向上空间也较大。短期看智慧城市及平安城市业绩弹性，中期看公司作为物联网系统集成公司的稀缺性。

【新天科技】目前市值53亿，明年19倍估值（不考虑外延） 复合50%增速，内生peg0.38为全行业最低之一，三季度环比增速200%+ ，是全行业除并表借壳外增速最高！

【星网锐捷】目前市值130亿，明年20倍估值，复合增速将近36%，作为企业信息化、迷你KTV、智能POS等细分领域龙头，近年来受益于行业蓬勃发展。四季度升腾资讯和星网视易并表因素显现，业绩将明显改善。当前点位相对估值较低，存在较大修复空间。

【移为通信】终止重大资产重组，自2017年12月8日复牌。

【中兴通讯】控股子公司中兴软创股票自2017年12月7日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

【新天科技】1、控股子公司郑州万特电气股份有限公司（万特电气）及孙公司郑州万特信息技术有限公司（万特信息）近日收到2017年6月至8月增值税即征即退政府补助资金人民币1,002,388.34元。2、近日接到股东王钧先生函告，获悉其所持有公司的2,550,000股被质押，质权人为国泰君安证券股份有限公司。

【新宁物流】发布关于全资子公司火灾事故涉及诉讼的公告。全资子公司深圳市新宁现代物流有限公司（深圳新宁）于近日收到深圳市龙岗区人民法院送达文件，受理原告深圳同力兴实业有限公司诉被告深圳巴斯巴科技发展有限公司房屋租赁合同纠纷一案，因被告申请，通知深圳新宁作为本案的第三人参加诉讼。

【通宇通讯】近日，公司2016年限制性股票激励计划第一次解锁满足条件。本次符合解锁条件的激励对象为61名，可申请解锁并上市流通的限制性股票数量为22.68万股，占公司目前总股本比例为0.10%

【光迅科技】近日，公司董事余少华、夏存海、吴海波在公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持公司股份，合计不超过149,062股，占公司总股本比例的0.0237%。

【天孚通信】近日，证监会同意公司中止审查申请。

Ltd签署了柬埔寨200MW光伏EPC项目合同，项目总金额2亿美元（不包括增值税和进口环节税项）。2、拟与全资控股子公司阿伯代尔欧洲控股有限公司（阿伯代尔欧洲）在印度共同投资建设光纤光缆厂，新公司注册资本2,000万美元，亨通光电以货币出资100万美元，占新公司出资比例的5%，阿伯代尔欧洲以货币出资1,900万美元，占新公司出资比例的95%。3、公司决定不再参与Prysmian收购通用电缆的计划，放弃继续竞价。公司于12月7日复牌。

【星网锐捷】公司拟将直接持有四创软件的22%股权，作价1.65亿元转让给控股股东信息集团。股权转让完成后，四创软件将不再纳入公司合并报表范围内。所得款项将用于公司生产经营，将进一步优化内部资产配置。本次股权转让预计产生投资收益约4000万元。

【吴通控股】公司于2017年12月4日起停牌。公司为继续在移动互联网信息服务业务的布局，正在筹划发行股份及支付现金购买资产事宜。拟收购标的属于数字营销服务行业，预计交易金额大约在25亿元左右。

【光环新网】因筹划发行股份购买资产事项，经公司向深交所申请，公司股票自2017年11月7日开市起停牌，由于本次发行股份购买资产涉及的工作量较大，经申请，公司股票将于2017年12月7日开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过1个月。

从市场表现情况来看，新技术、新标准、新产业初成长，传统细分行业受新老市场需求共同拉动。光通信、专网等细分行业依然具有投资机会，5G 技术带来的投资机会逐步来临。

5G：将于 2020 年正式商用，大规模 MIMO 技术应用以及移动数据流量需求爆发将催化终端侧及基站侧的射频器件及天线的发展机会。此外， 5G 将掀起新一轮无线通信基础设施建设，内涵的丰富有望带来超越 4G 时代的总投资，带动整个产业迎来新一轮成长周期。

光通信：受数据中心市场驱动，光器件面临新增和升级双重需求，欧美先爆发，国内逐步跟上；国内高速光器件及光芯片技术得到长足发展，有望不断向上游拓展，获得自主技术，产业链完成升级，光器件环节在国际话语权逐步提高是大趋势。建议关注拥有高速光器件生产能力以及向上游芯片延伸的龙头公司。光纤光缆在中移动大力建设固网刺激下继续保持需求高景气，在光棒反倾销影响下供给缺口依旧较大，行业处于供不应求的周期高点，建议关注有核心光棒生产能力的厂商。

物联网：行业蓬勃发展，从产业链角度来看，芯片、传感等上游产品已初具规模，后续带平台搭建、应用丰富后有望爆发式增长。未来，面对高频频谱资源的、面对车联网、面对工业级的相关标准预计将陆续冻结，给行业发展带来实质性的促进。我们建议优先关注有订单支撑或相关技术相对成熟未来有望获得大额订单的相关公司。

专网通信及军工信息化：目前国内安防、应急指挥等对于专网需求较大，同时国内自主PDT 技术也有望进一步启动，相关厂商将会受益。另外，军工信息化是通信与军工结合较为紧密的部分，未来整个作战指挥将围绕 C4ISR 进行布局，对于通信模块、终端以及模拟仿真等有较大需求，值得关注。

《通信行业2017年中期投资策略：继续看好细分板块龙头》

行业格局生变，公网中兴崛起，专网龙头露头角，民营宽带长宽稳固。5G、物联网、光器件、数据中心、军工信息化等细分行业诸多新秀脱颖而出，关注其中的细分龙头公司。

《无线通信模块行业研究与思考》

无线通信模块是物联网产业大发展时最确定性受益的环节，其配合物联网平台做整体解决方案，是产业的必由之路，也是行业发展的必要条件。本报告从必要性，竞争格局，发展趋势，潜在投资机会等角度对行业进行系统阐述。

《5G系列报告之四：5G产业链梳理及投资机会》

主要讲述5G基站侧建设、相关终端元器件变化以及应用场景相关的技术演进、价值弹性和市场空间，对5G投资思路做一个“提纲挈领”的总结。

《中兴管理层研究：任贤使能，周室中兴》

“管理层变动+内部反腐+考核指标变化”为公司带来改革契机，经营状况转好，主要体现在：手机减亏；加强内部整治；主业“做加法”，辅业“做减法”；人员大幅精简与调整；多维度参与人才争夺战，精英人才储备或将登台作战。

《中兴通讯：中兴能否中兴：天时地利人和》

天时：监管处罚落地超预期，未来轻装上阵。地利：围绕“M-ICT+”，研发布局精准，百亿研发长期价值凸显。人和：管理层“少壮派”上台，期待带来新气象。

《中国联通再分析：方案发布在即，混改标杆一触即发》

在中国联通混改方案发布之前，我们对混改的方向和意义进行深度分析，认为本次混改将对公司产生积极、深远的意义。

《中际装备：携手苏州旭创，拥抱光通信高速发展》

中际装备收购苏州旭创100%股权方案获证监会核准。海外大型数据中心建设+国内通信网络扩容为光模块市场带来强劲需求，而旭创拥有100G光模块量产能力和行业领先地位，有望享受行业需求爆发红利。

《2017再看鹏博士：轻装上阵，大鹏展翅》

受市场、政策和公司自身战略选择的影响下，鹏博士家庭宽带业务ARPU逐步触底，预计未来或将迎来回升。公司的“奔腾一号”稀缺骨干网资源和IDC资源将继续发挥优势。在同行业对比中盈利能力突出，相对估值偏低，具备投资价值。

《高新兴：有志者事竟成，安防物联已见盛》

随着公司通过外延进一步完善物联网基础技术，外部环境逐步成熟，公司重新提出物联网战略，并将过往业务有效整合，打通物联网从感知层、传输层、平台层到应用层的全产业环节，物联网产业版图初现。

《星网锐捷：静水流深的ICT方案供应商》

公司五大板块撑起七大业务，互联网教育、智能POS机、迷你KTV未来均具有广阔的市场空间，公司未来发展向好。且公司目前处于4年来盈利最高水平，3年来估值最低区间。本次股东拟增持凸显信心，募投项目有利于公司长期发展。

《烽火通信：电信启动100G，OTN集采，关注主设备商投资机会》

此次电信100G OTN扩容招标仅仅是开始，国内主设备商将长期受益于运营商网络升级扩容，烽火通信也将受益其中。

【梦网集团】视频云发布会&投资者交流纪要