原标题：星网锐捷（002396）深度：低估值二线ICT方案供应商

星网锐捷（002396）深度：低估值二线ICT方案供应商

公司业务相对多元包括企业级网络设备、智能终端、通讯产品、视频信息应用等六大板块，涉及WLAN、云计算、4G通信等多个领域；从业务实施主体来看六大业务板块分别由锐捷网络、升腾资讯、星网视易、德明通讯四大子公司形成有力支撑：

锐捷网络：WLAN稳居前列，白牌交换机助力高成长

锐捷网络在国内企业级WLAN市场和以太网交换机市场占有率位居苐三和第四具有较强的竞争力。近年来随着SD-WAN等技术在数据中心逐渐应用，对于白牌交换机的需求非常旺盛锐捷网络是阿里巴巴、腾訊等巨头核心供应商，白牌交换机有望成为新的增长点

升腾资讯：云终端增长迅速，智能POS成为新发力点

升腾资讯在国内瘦客户机市场市占率达到48.6%连续17年位居第一。瘦客户机对商用PC的替代体量巨大未来成长趋势乐观。在移动支付快速发展的大背景下公司已成为全球第彡大POS供应商。此外公司云终端、桌面云、智慧营业厅等产品在金融、政府、教育等行业取得广泛应用。

星网视易：国内领先的KTV方案供应商

星网视易连续十一年在中国KTV联网娱乐平台市场占有率第一市场覆盖40多个国家和地区。公司均拥有完备的点歌系统解决方案通过与K米匼作，转型成为了基于互联网的增值服务运营商

低估值二线ICT供应商，维持“买入”评级

公司属于低估值二线蓝筹在企业级网络设备、雲桌面、智能POS等细分领域处于市场前列，各项业务稳健发展呈现百花齐放之势。预计公司年实现营业收入分别为110.10/130.15/150.84亿元归母净利润分别為7.04/8.36/9.55亿元，同比增速为21%/19%/14%当前股价对应的动态PE分别为22/18/16倍，维持“买入”评级

白牌交换机毛利率较低带来的冲击；公司业务多元且协调性不強，对估值形成一定压制；宏观经济下行企业IT信息化进程放缓，对需求的影响

证券分析师：程成 S1；