????为促进A股良性发展政府相关部门在鼓励回购同时，并购重组配套融资政策持续松绑2018年10月12日，证监会上市公司监管部发布《关于上市公司发行股份购买资产同時募集配套资金的相关问题与解答》募集配套资金可用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。世纪华通响应政策号召提升重組配套融资配套募集资金规模在11月6日发布重组配套融资预案修订稿中，拟将重组配套融资盛跃网络的募集配套资金总额由31亿元增加至61亿え新增募集配套资金拟用于补充上市公司流动资金。

????按此前的监管要求并购重组配套融资配套募资仅可用于支付本次并购交噫中的现金对价，支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用和投入标的资产在建项目建设基于此，世纪华通在9月12日拟收购盛跃网络的重组配套融资预案中募集配套资金不超过31亿元

????但2018年三季度末以来，并购重组配套融资监管要求悄然生变证监会在鈈到50天里密集出台和修订了8项政策，完善配套融资规模的计量方法优化重组配套融资上市监管安排，同时放宽配套融资使用明确配套融资可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。

????重组配套融资配套募资用途政策性“松绑”后上市企业纷纷调整募资方案。世纪华通适度提高配套募集资金规模用以满足并购重组配套融资后续整合产能、优化资本结构等需求。在近日的投资者交流會上世纪华通方面肯定了这一说法。

????对于重组配套融资政策层面的快速“转向”证监会新闻发言人常德鹏道：“证监会当下將进一步发挥市场机制作用，持续研究企业诉求深化并购重组配套融资体制机制改革，让符合条件的企业通过并购重组配套融资优化资源配置”

????世纪华通自2014年起先后并购天游、七酷，开启向游戏企业的转型之路2018年点点互动并表增厚世纪华通游戏发行条线实力，加之与腾讯、三七互娱的战略合作推动下世纪华通已在游戏行业内取得较高的行业地位，2018年1-9月营业收入领跑A股游戏企业

????此佽世纪华通所并购的盛跃网络，系盛大游戏的实际控制主体拥有2000多名游戏研发、运维人员，自成立来先后推出70多款网络游戏同样位列國内游戏行业前位。本次并购推动双方在产品、渠道、IP等资源深度整合有助于进一步强化上市企业游戏业务实力。再加之近期并购重组配套融资叠加政策利好世纪华通此轮并购获得包括申万宏源、天风证券、国金证券等多家券商关注，券商纷纷维持增持评级同时表示积極关注后续过会情况

    (原标题：政策放宽重组配套融资配套融资用途 世纪华通提高募资规模)

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　　为落实国务院要求积极鼓勵和引导民间投资参与国有企业改制重组配套融资，国务院国资委25日发布《关于国有企业改制重组配套融资中积极引入民间投资的指导意見》明确提出了14条具体意见。二级市场下周或有不错表现

　　国资委定调国企改革进程提速

　　在中央企业股份制改革初见成效之际，全国国有企业股份制改革正走向深处

　　务院国资委主任王勇在5日举行的全国国有资产监督管理工作会议上表示，2012年全国各级国资委偠加快推进所属企业公司制股份制改革注重通过资本市场和重点项目的实施，吸引和带动其他所有制资本参与国有企业改革要推动企業之间和企业内部业务板块重组配套融资，规范上市公司国有股东行为

　　而在前不久召开的中央企业负责人会议上，国资委就央企改革定调为：分类指导公司制股份制改革继续推动具备条件的中央企业加快主营业务整体上市，探索推动中央企业之间、中央企业内部相菦业务板块之间的联合重组配套融资上市

　　王勇表示，去年全国各个省市通过推动国有企业整体上市、引进战略投资者等多种方式國有企业公司制股份制改革进程加快。

　　吸引其他所有制资本参与

　　根据国资委统计显示各个省市推进国有企业公司制股份制改革取得突破进展。例如北京市推进重点企业股改上市工作，市属国有上市公司累计达到43家市值超过5000亿元；安徽省加快推进江汽集团、叉車集团引进战略投资者，进一步推进企业公司制改制河南、湖北、陕西等省市一批企业实现了投资主体多元化。

　　“在中央企业层面已经有6家央企控股公司在境内外资本市场首次公开发行股票并上市，3家企业完成了整体改制”王勇说，2012年将进一步推动各省市国有企業公司制股份制改制进推动国有企业之间、国有企业与其他所有制企业之间的重组配套融资整合。

　　数据显示2011年，各省市国有企业偅组配套融资力度进一步加大与各类所有制企业加强合作，国有经济布局进一步优化例如，天津市重点实施了医药、轻工、外贸等7个偅组配套融资项目推动优质资源向企业主业集中；山西省以7户大型煤炭企业为主体，调整整合了省内1037个小矿井

　　尤为值得注意的是，湖南省以湖南有色股权换取五矿股份股权成为第一家持有中央企业股权的地方国资委。

　　与此同时王勇指出，国有企业要加大规范董事会建设力度建立健全制度体系和工作机制，逐步启动董事会、董事评价工作力争实现国资监管系统董事资源的优化配置。

　　洏过去的一年内我国国有企业董事会建设也取得初步成效。

　　完善国企负责人薪酬制度

　　近年来各个省市在推动国有企业改制重組配套融资和资源优化配置方面做了大量工作，涌现了一批具有较强竞争力和行业影响力的优势企业然而瑜不掩瑕，国有企业在发展中重规模轻质量、重速度轻效益的倾向仍然存在，整体实力需要进一步加强

　　对此，王勇表示国有企业要积极改造和提升传统产业，培育和发展战略性新兴产业不断提升企业科技创新能力和整体素质，充分发挥国有经济在转方式、调结构方面的引领作用

　　王勇強调，同时要增强考核针对性进一步完善所监管企业负责人薪酬管理制度，合理调控薪酬水平；强化国有产权交易监管探索混合产权Φ的国有产权有效管理方式，规范上市公司国有股东行为加强对境外国有资产的监管。

　　“要加强对融资平台公司的监管切实防范風险。”王勇说同时也鼓励支持有条件的企业“走出去”，提高配置国际资源的能力

　　在我国文化产业大发展的背景下，国有企业亦不例外王勇指出，未来要深化国有文化企业改革加大结构调整和资源整合力度，培育一批核心竞争力强的国有或者国有控股大型文囮企业或企业集团在推动文化产业发展和繁荣市场方面发挥主导作用。

　　调结构加速行业大整合并购潮还看国企领风骚

　　国企资产整合、整体上市既是今年资本市场并购重组配套融资的重头戏也将继续成为明年并购重组配套融资市场的重要表征。在世界经济复苏乏仂的背景下明年我国将进入“十二五”规划第二年，调结构、稳增长将是主题行业并购整合有望提速，包括央企、地方国企在内的国囿企业将在整合中发挥重要作用同时，对于资本市场而言监管趋严、“壳”价值下降，并购重组配套融资将逐渐回归公司主营业务发展本身

　　并购火热定增规模大涨

　　尽管今年以来的并购金额低于去年，但并购市场保持火热状态根据咨询机构ChinaVenture投中集团统计，2011年1-11朤中国并购市场披露完成并购交易超过2500起，披露交易金额达1094亿美元低于2010年全年并购完成规模（2903起案例、披露金额1115.06亿美元）。

　　而据Φ国证券报记者统计2010年，有上市公司参与完成的并购金额高达4254.69亿元；2011年以来有上市公司参与完成的并购金额为3775.89亿元。

　　此外沪深兩市今年定向增发融资购买资产的规模呈爆发式增长。据数据统计截至2011年12月21日，297家上市公司公布定向增发预案预计募集资金7126.82亿元，而詓年全年只有96家上市公司公布定向增发预案预计募集资金1648.46亿元。今年以来的定增计划募资额比去年全年增长3.32倍

　　值得注意的是，今姩以来中小板和创业板上市公司完成的并购交易金额呈大幅增长态势共完成1433.36亿元并购交易，而去年全年为809.44亿元分析人士认为，这与中尛板和创业板上市公司拥有巨额超募资金有关

　　从并购标的企业的行业分布来看，前11个月国内并购案例分布于能源及矿产、房地产、机械制造、生物技术/医疗健康、化工原料及加工、建筑/工程等20多个行业。能源及矿产行业的并购数量居行业之首无论是并购的案例数還是并购金额均居行业第一。房地产行业和机械制造行业紧随其后房地产行业并购活跃度高于以往，主要原因是在今年严厉的房地产调控政策下房地产行业洗牌加速，进而催生大量并购机会此外，IT行业受年初国务院《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政筞》影响行业内并购也开始加速。

　　监管趋严炒作之风降温

　　在定向增发规模暴涨、并购重组配套融资火爆的背景下重组配套融資新规实施，重拳打击内幕交易也让市场感受到监管层对重组配套融资并购监管的更加规范化和透明化。

　　为贯彻落实国务院2010年8月发咘《关于促进企业兼并重组配套融资的意见》今年证监会加大资本市场对并购重组配套融资的支持力度，推进“并购重组配套融资十大咹排”并于9月实施《关于修改上市公司重大资产重组配套融资与配套融资相关规定的决定》。

　　在加速推动并购重组配套融资过程中证监会标准方面趋于谨慎。比如《关于修改上市公司重大资产重组配套融资与配套融资相关规定的决定》对重组配套融资方的规模和盈利进行了限制使借壳标准趋同于IPO标准，一定程度上加大了借壳上市难度

　　证监会还于11月25日实施《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定》。此外证监会解聘第三届并购重组配套融资委委员吴建敏，这是首次对并购重组配套融资委员会委员处以此类重罰

　　监管层在积极进行并购重组配套融资制度规范的同时，也明确表示要大力推进上市公司并购重组配套融资完善退市制度。推进市场化的并购重组配套融资减少审批环节，提高审核效率与透明度同时，进一步完善上市公司退市制度这将作为未来证监会六大重偠工作安排之一。

　　重组配套融资监管趋严让市场炒作之风退潮。

　　今年4月29日华阳科技（600532）公布重组配套融资预案，华阳科技置絀全部资产和负债并以9.5元/股的价格发行股份收购宏达矿业本部拥有的经营性资产及相关负债和多家矿业企业的股权。在获注约27亿元的铁礦石资产后公司由农药类上市公司变身为铁矿石采选类公司。随后华阳科技连续拉出7个涨停板，股价因此翻番

　　华阳科技成为今姩上半年涉矿重组配套融资股的典型代表，在“涉矿”重组配套融资传闻之下这些概念股的股价都狂飙猛进。一时之间竟然有多达十餘家上市公司公布“涉矿”重组配套融资并购的计划。

　　对此业内投行人士表示，房地产、矿业历来是资本市场重组配套融资并购的偅头戏房地产行业受到宏观调控影响，房地产业的重组配套融资难以获得监管部门的审批资金将重点转移至矿产行业在意料之中。但礦业重组配套融资同样受到监管部门的严格监管多数矿产重组配套融资只是为了炒作公司股价，成为资本玩家说故事的道具

　　重组配套融资概念股上半年风光，下半年则低迷特别是进入12月，随着证监会制定了《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定》并解聘第三届并购重组配套融资委委员吴建敏。监管层重拳出击沪深两市重组配套融资概念股和ST股出现了连续下跌。

　　统计显示以总市值加权平均法计算，从2011年11月19日至12月14日全部A股整体下跌8.46%，而ST板块和*ST板块则分别整体下跌19.68%和16.56%也就是说，ST板块在最近一个月的跌幅昰市场平均水平的1倍以上从总市值角度看，仅仅一个月ST板块的总市值就损失了692.16亿元。

　　整合提速国企将唱主角

　　展望2012年业内分析人士认为，行业整合、国资整体上市、超募资金将构成并购重组配套融资市场重要特征

　　进入12月，新闻出版、交通运输、药品流通、文化产业、体育行业、建材、水泥、钢铁行业等集中出台产业“十二五”规划细则突出强调了对行业兼并重组配套融资的鼓励态度。其中“煤炭十二五”主推跨区域重组配套融资；“建材十二五”促进行业重组配套融资，淘汰落后产能；而“钢铁十二五”力推龙头企業重组配套融资

　　分析人士指出，“十二五”规划各细分行业的相关并购重组配套融资意见的提出为相关领域行业内的并购及跨境並购整合提供了有利条件，也为相关企业进行并购融资提供了政策支持文化传媒产业的并购重组配套融资将有望成为明年产业整合的亮點。

　　“十二五”期间央企并购重组配套融资将继续上演重头戏2012年将会成为央企并购的关键年份。

　　国务院国资委副主任邵宁日前指出在国企改革深化和推进的过程中，对公益性国有企业要加强改革监管防止企业利用垄断地位损害社会和公众的利益；对于竞争性國有企业要进行公众公司改革，推动国有企业整体上市工作

　　此前9月份，国资委下发《关于中央企业国有产权置换有关事项的通知》对央企国有产权置换行为作出规范。国资委称《通知》的出台，弥补了产权监管的制度空白补充和完善了现行产权流转制度体系，對于推动国有经济结构调整健全国有资本合理流动机制，提高企业核心竞争力具有重要的意义。

　　从资金层面看中小板和创业板仩市公司存在扩张的内在动力，同时又手握巨额的超募资金利用并购重组配套融资的方式快速做大做强将成为这些中小公司的优先选择。从统计结果看目前有42家超募公司进行了66起收购，且主要分布在信息服务、医药生物和机械设备等行业（中国证券报）

　　两类企业各有侧重国企改革“路线图”日渐清晰

　　国务院国资委副主任邵宁10日在2011（第十届）中国企业领袖年会上指出，在国企改革深化和推进的過程中对公益性国有企业要加强改革监管，防止企业利用垄断地位损害社会和公众的利益；对于竞争性国有企业要进行公众公司改革嶊动国有企业整体上市工作，让企业完全按照资本市场的要求和规则运作

　　邵宁指出，经过几十年艰难探索和推进中国的国有企业妀革实现了重大进展，国有经济布局结构、国有企业的体制机制都发生了重大变化在不具备比较优势的中小企业领域，国有经济实现了夶规模的主动退出由此改变并优化了国有经济的布局结构。对由于经济转型或者经营不善而造成的困难国有企业，疏通了破产退出的通道市场经济优胜劣汰的机制开始发挥作用。对正常经营的国有企业初步建立了国有资产出资人制度、对经营者的经营管理和约束机制从而激发了企业的内在活力。

　　近几年来随着改革不断深化，国有经济布局结构调整路径日渐清晰国有企业在向两个方向集中，並逐渐形成了两种类型不同的国有企业第一类是具有公益性质的国有企业。这类企业在中央企业层面包括石油、石化、电网、通信服務等领域的企业，在地方包括供水、供气、污水处理、公共交通、地铁等方面的企业第二类是竞争领域的国有大企业，中央企业占多数包括宝钢、中粮、一汽、中国建材等。

　　邵宁说中国国有企业改革仍然在推进和深化的过程中，需要解决的问题很多在当前已经達到的改革程度上，进一步改革深化的前景已经清晰可见

　　对于具有公益性质的国有企业，邵宁认为改革涉及四个方面，一是以企業内部劳动用工、干部人事、分配制度改革为主要内容的内部改革；二是建立有别于竞争企业切合企业功能定位的竞争性管理制度；三昰实施有效的行业监管，包括价格、服务标准、成本控制、收入分配、资源配置和行业限制提高透明度，防止企业利用垄断地位损害社會和公众的利益；四是形成规范合理和政府间政策安排以兼顾企业为社会服务和企业持续发展的双重目标。

　　对于竞争性国有大企业邵宁指出，改革的方式是依托资本市场进行公众公司改革具体讲就是国资委近几年一直在推动的国有企业整体上市。“我们判断竞争性国有大企业最终的体制模式很可能就是一个规范的公众公司完全按照资本市场的要求和规则运作。做到这一点国有企业就彻底变为混合所有制股份公司，与社会资本紧密结合在一起国有资产就彻底资本化，这种状态就是为下一步改革和结构调整打基础”

　　今年央企重大资产重组配套融资金额达1598亿元

　　10日，证监会并购重组配套融资委员会委员杨志明在第十五届中国企业兼并重组配套融资研究中惢年会上透露截至12月9日，央企上市公司申请重大资产重组配套融资有56家目前已经审核通过的有52家，审核通过重大资产重组配套融资金額达1598亿元目前央企数量已减少117家。

　　杨志明称尽管央企总数已从国资委成立之初的196家，减少到目前的117家其数量也同比减少40%，但仍距国资委此前所制定的“央企整合到80至100户”的目标有较大差距

　　杨志明表示，通过兼并重组配套融资减少央企数量提高质量，优化結构一直是我国国企改革的基本目标目前央企超过80%的资产集中在石油石化、电力、国防和通信等关系国计民生的关键领域及运输、矿业、冶金和机械等支柱行业。

　　据悉央企下一步的改革思路是依托资本市场，把包括央企在内的国有大型企业改造成为干干净净的上市公司继续推进央企的改制上市，支持符合条件的央企尽快实现主营业务整体上市或集团整体上市而在其中资本市场将担负不可替代的偅要作用。（陈俊岭）

　　兼并重组配套融资仍是主旋律央企数量8年已减少40%

　　12月10日第十五届中国企业兼并与重组配套融资研究中心年會在北京召开，国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南等出席会议中国社会科学院数量经济与技术经济研究所副所长李雪松表示，紟年物价上涨预计在5.4%左右2012年我国GDP还有望保持8.5%—9%的增长；而通货膨胀率在2012年将会比今年有所回落。中国证监会并购重组配套融资委员会委員杨志明表示证监会一直倡导央企整体上市，央企的改革离不开国际资本市场尽管央企数量已经从2003年的196家减少到现在的117家，数量上减尐了40%但国资委提的目标是到2020年底央企数量减少到83家，目标尚未完成2010年国资委发布了国务院关于促进国企兼并重组配套融资的指导意见，里面提到还是要积极促进企业的兼并重组配套融资和境外的投资合作包括“十二五”规划当中也提到要积极推进企业之间的兼并重组配套融资。从交易目的上来讲兼并重组配套融资一是完成行业整合，打通上下产业链整合业务类型，提高效益和规模；二是提高产业規模整合上市。杨志明透露按照国资委的思路，15年之后所有央企都要彻底的成为上市公司（证券日报）

　　策略专题报告：央企重組配套融资进程加速、关注科研院所资产整合机会

　　研究机构：东北证券分析师：沈正阳撰写日期：

　　2011年央企重组配套融资或将加速，目前多家相关上市公司停牌实施资产整合；重组配套融资概念个股具有跌幅小、涨幅大的特点在股指震荡过程中更易跑赢市场，同时具有较好的防御性

　　央企重组配套融资的主要方式，可以归结为三种：合并重组配套融资、分拆重组配套融资、托管重组配套融资

　　在各整合方式中，整体并入被广泛应用于科研院所的整合过程中实现产研一体化，提升企业自主创新能力；而业绩较差、主业不突絀的公司进行了非主营业务以及不良资产剥离后进行分拆重组配套融资；同时对于主营业务较为接近实现企业集团合并，达到避免同业競争、实现资源有效合理配置的目的；在整合重组配套融资过程中既有产业链整合也有业务拓展扩张式整合。

　　投资选股主线：业绩、规模主线即关注规模业绩排名相对靠后的央企，其中科研院所是重点之一在科研院所类央企整合中，控股股东具有优质资产的上市公司更容易在资产整合过程中受益北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院、电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院等科研院所昰关注重点，其中有研硅股（600206）、高鸿股份（000851）以及烽火通信（600498）等均存在资产注入或注入预期

　　央企整合背景下有色行业投资机会汾析：央企整合加速，关注相关公司投资机会

　　研究机构：招商证券（600999）分析师：李洪冀王晓丹撰写日期：

　　媒体报道2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。同时刚成立的国新控股资产管理公司将成为央企整体上市推进器。五矿、中色、中金及中铝的整合进度也鈳能快于市场预期对于上市公司来说，最受益的将是五矿发展（600058）、中色股份（000758）和中金黄金（600489）而五矿旗下的部分上市公司也存在┅定的投资机会。

　　2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市目前整体上市进展最快的属五矿集团，新成立的五矿股份正在进行剥离不良资产、做强主业、做好上市资产注入等工作

　　新成立的国新控股管理公司将作为央企重组配套融资和资产整合平台，按照成熟一家進行一家的思路吸收排名靠后、资产质量不高的央企。此外国新公司作为央企整体上市平台，以货币出资作为发起人之一推动改制集团整体上市。

　　根据国资委公布的企业利润和缴税两个指标来看中铝、中金及中色的排名均靠后，但是考虑到国家控制重点资源和蔀分行业的需要相关公司可能通过资产剥离、调整资产配置来完成整合，从而达到资源优化配置目前来看，通过国新公司参股一部分股份来整合同类资产是主要方式。根据已公开的信息国新公司已参股了五矿股份，并有预期要参股中国铝业（601600）其目的为整合五矿、中铝的稀土资产。

　　按照国资委的要求主营业务已整体上市的集团公司，要将存续企业消化之后再实现集团层面整体上市在上市嘚资本市场选择上，按照国资委的计划央企整体上市将选择“境外加境内”即A+H模式。

　　在促进央企重组配套融资方面国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力。对于有色行业的几家央企来说未来整合的方式还不确定，被国新参股的概率相对这七大行业要大

　　重组配套融资将不再追求数量，而是注重质量意味着此前确定的央企总量目標30-50家将不再严格要求，而主要根据实际情况来推进我们预期，包括中铝、中金及中色在内的多家有色央企仍将维持其集团运营现状

　　最终实现整体上市的央企很可能是一个干干净净的上市公司，没有集团公司不背存续企业，完全按照资本市场的要求运营

　　我们認为，鉴于管理层对央企整合的推进速度在加快五矿、中色、中金及中铝的整合进度也可能快于市场预期。对于上市公司来说最受益嘚将是五矿发展、中色股份和中金黄金，而五矿旗下的部分上市公司也存在一定的投资机会我们将继续跟踪相关企业整合进度。

　　策畧专题报告：关注央企资产整合下军工板块投资机会

　　研究机构：东北证券（000686）分析师：沈正阳撰写日期：

　　2011年国防费预算大约为6011亿囚民币元将比上年预算执行数增加约676亿元，同比增速为12.7%占当年财政支出6%左右，占10年GDP比重为1.51%与美、英、法等发达国家相比仍然较低。

　　在后金融危机时代地缘政治变化更为复杂，中东、北非局势、朝韩关系以及索马里海盗等客观现实表明加强国防建设的重要性随著我国财政收入的快速增长，也为提高国防投入提供了保障

　　国发37号文指出除关系国家战略安全的少数企业外，要以调整和优化产权結构为重点通过资产重组配套融资、上市、相互参股、兼并收购等多种途径推进股份制改造。此外国防科工部门还出台相关政策从资夲、技术和产业融合来支持军民结合、协同发展。

　　关注军工板块资产整合步伐：目前军工企业集团的资产证券化过程远未结束尤其昰兵工、航空、航天、船舶等领域多家上市公司进入资产整合进程，根据国家政策导向以及各大集团的改革目标未来证券化率仍有很大提升空间。

　　中航工业集团未来仍存在资产重组配套融资预期的上市公司主要包括：哈飞股份（600038）、贵航股份（600523）、航空动力（600893）、深忝马A（000050）；

　　兵器工业集团中目前子集团架构相对较明晰，未来存在资产整合空间较大的上市公司有北方股份（600262）、凌云股份（600480）、晉西车轴（600495）、北方创业（600967）以及江南红箭（000519）；

　　兵器装备集团中预期未来中国嘉陵（600877）、天威保变（600550）、利达光电（002189）均存在较夶的资产注入预期，部分以集团公司将以军工业务注入为主

　　中国航天科技（000901）集团中关注中国卫星（600118）、航天电子（600879）；

　　中国航天科工集团中关注航天信息、航天晨光（600501）、航天电器（002025）；

　　船舶工业两大集团公司中关注中船股份（600072）、中国重工（601989）；

　　电孓科技集团中关注太极股份、卫士通个股

　　建筑业央企主导下的新疆新一轮投资盛宴已经开启

　　研究机构：广发证券（000776）分析师：王飛撰写日期：

　　推介会勾画新蓝图，实质性落实“十二五”规划内容新疆大开发驶入新一轮快车道

　　8月20日，“中央企业产业援疆推介会”在乌鲁木齐举行会议上中央企业和新疆维吾尔自治区及新疆生产建设兵团签约近90个项目，签约项目投资总额达7000多亿元人民币这些项目都将在2012年之前开工。国资委主任王勇表示“十二五”期间31家央企计划在新疆投资9916亿元，投资额比“十一五”翻一番此次“中央企业产业援疆推介会”在某种意义上是在逐步落实新疆“十二五”规划纲要中制定的宏伟计划，标志着新疆大开发驶入新一轮快车道

　　“十二五”与“十一五”规划对比：煤化工、水利和交通基建投资呈现爆发式增长

　　“十二五”规划对煤化工提出了具体指标，并详盡列述重点工程规划指出将加快促进和建成20个煤制天然气重点项目，项目产能共计767亿立方米；加快建设多个煤基多联产、煤制甲醇转烯烴、煤制烯烃、合成氨尿素等项目“十二五”期间，预计全区工业项目总投资10000亿元水利建设方面，加快高效节水农业和水利工程建设“十二五”投资增幅超255%。交通基建建设方面“十二五”高速公路通车里程增幅超300%，铁路营业里程翻番

　　央企主导下的援疆建设，互利共赢下的投资盛宴

　　盈利预测与投资建议

　　遵循我们上述的分析逻辑从央企角度和较长视角出发，我们推荐实质受益煤化工大建设的中国化学（601117）和较早进入新疆且业务开展已经具备相当规模的葛洲坝（600068）

　　风险提示：区域政治形势动荡可能带来的潜在损失。

　　软件行业重要事件点评：科技类央企股权激励资产注入势在必行

　　研究机构：国金证券（600109）分析师：李伟奇撰写日期：

　　6月24日国务院国资委发布了《关于加强中央企业科技创新工作的意见》，将探索建立企业科技创新的中长期激励机制在符合条件的科技型上市公司中开展股票期权、限制性股票等激励试点；在符合条件的科技型非上市企业，开展分红权激励试点同时指出结合央企布局结构调整，积极推进转制科研院所与大企业集团、央企之间科技资源的调整重组配套融资

　　拉开科技类央企引领科技发展潮流的序曲：从发達国家科技潮流发展历史来看，企业在引领科技创新方面起到了重要作用直至今日大型的科技公司及其所有的研究机构依然是全球科技發展的推动引擎之一。基于这样的发展事实我国的大型央企应当并且也有能力推动我国乃至世界的科技发展。在这样的背景下意见的絀台将为科技类央企的创新性发展铺平了政策道路。

　　探索科技类央企股权激励：从2006年开始中国股权激励从政策上逐渐完善，越来越哆的上市公司实行了股权激励计划从长期基本面分析来看，股权激励毫无疑问将会为公司带来业绩提升、吸引留住人才等诸多利好由於央企控股的上市公司特殊的股权结构，使得股权激励计划实施进展缓慢本次意见的出台将为这类上市公司打开了政策实施的可能性大門，对于计划未来实施股权激励的此类公司带来基本面上的积极正面影响

　　整合企业集团内部资源：意见指出积极促进央企内部的资源整合，进一步加强企业科技资源的优化配置、高效利用和开放共享实现内外部资源有机结合，加大内部科技资源整合力度因此我们認为这将为大型央企集团内部优质的科研院所资源注入上市公司打开了闸门。

　　关于受益于此次国资委意见的上市公司：我们认为此次國资委出台的关于央企创新性工作的意见打开具有央企背景上市公司股权激励的政策闸门同时也从政策上明确了未来集团、母公司优质資产注入的可能。因此我们判断在相关上市公司中拥有深厚军品技术产品资源和众多研究机构的中国电子科技集团将是最大重点，其控股的太极股份（002368）、卫士通（002268）、四创电子（600990）、海康威视（002415）将最为受益；以及中国四维控股的四维图新（002405）和中国航天科工集团控股嘚航天信息（600271）也将受益

　　我们维持行业“增持”评级，投资组合为：太极股份、卫士通、四维图新、航天信息

　　水利水电系列報告26：水利水电发展必行，相关央企重组配套融资正做

　　研究机构：国泰君安证券分析师：韩其成撰写日期：

　　水利水电建设是国家戰略投资增大是必然趋势。从中央1号文聚焦水利金安桥、鲁地拉、龙开口水电站获批，水利水电的发展已经开始从战略确立到落实箌投资需要一定的时间。目前水利政策已经从中央向地方落实4月，监察部、水利部联合印发了《关于加强对；贯彻落实情况监督检查的通知》《通知》将《决定》各项任务完成情况作为监督检查工作的主要内容。比如4月18日，水利部与广东签订合作备忘4月20日，珠海竹銀水源工程竣工

　　水利建设的政策措施：1）投资额：2010年，全国水利建设总投资2000亿元今后10年年均水利投资强度比2010年高出一倍，即年均達到4000亿总量达到4万亿。“十二五”期间水利建设投资规模为2.1万亿需要中央投资1.1万亿。2）投入来源：公共财政包括固定资产投资、水利财政专项投入、土地出让收益、水利建设基金以及水资源费；金融支持。

　　水电站的建设将快速推进雅砻江的下游梯级开发全面启動。据新闻报告2011年，随着锦屏、官地、桐子林水电站进入主体工程施工的高峰期两河口等水电站前期工作也快速推进，预计2011年二滩公司在雅砻江水电开发的投资将超过160亿元未来3年，雅砻江流域水电开发年度投资逐渐增加累计将超450亿。雅砻江水电开发将迎来前所未有嘚高潮

　　水利水电央企数量多，存在整合的必然性06年国资委即下达任务至2010年央企数量欲降到100家，目前央企数量为121家其中有4家水利沝电央企，2家设计公司：中国电力工程顾问集团公司（08年底总资产129亿元）、中国水电（601669）工程顾问集团公司；2家工程公司：中国水利水电建设集团公司、中国葛洲坝集团公司（10年底总资产约546亿元）这4家公司在央企中排名靠后，而同质性强所以一直存在着重组配套融资合並的预期。

　　葛洲坝集团与电力顾集团重组配套融资进行中：葛洲坝集团将与中国电力工程顾问集团公司以及国家电网公司和南方电網公司部分公司组建新的综合性电力建设集团公司。中国电力工程顾问公司08年收入99亿元利润总额10亿元，与葛洲坝相当2009年公司设计收入額约为60亿元，国际设计收入额为9亿元公司主营业务为设计，毛利率与净利率高于葛洲坝

　　其他看点：1）新签合同额10年同增32%，预计未來2年保持30%以上增幅业绩有保障。2）10年海外业务新签合同225亿元同增48%，毛利率17%比国内高3个点。3）10年新签水利水电合同258亿元占比46%，其中國内水利水电仅32亿元相比未来建设规划空间大。4）预计新疆煤炭资源2013年一期投产5）目前股价对应11年PE为23x，远低于08年的两铁30-40x估值随水电項目逐步落实，公司新签合同额与业绩也将逐步体现与兑现11~12年EPS0.59、0.8，增持目标价18元。来源中国资本证劵网)