教职成司函【号&|红筹股是什么意思？什么是红筹股回归？
　　红筹股是什么意思?
　　红筹股这一概念诞生于90年代初期的香港证券市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。本世纪以来在美国、新加坡以红筹模式上市的公司也越来越多，红筹股的概念便延伸为在海外注册、在海外上市，带有中国大陆概念的股票。
　　红筹股定义的两种观点
　　一种认为
　　应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。
　　另一种观点认为
　　应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。由于恒生的实用性，后一种划分方法被更广泛的使用。
& & & & 什么是红筹股回归？
　　目前红筹股回归也存在不少技术上和法律上的障碍。首先所谓红筹股，是指在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票，如上海实业、北京控股等。目前，在中国香港、美国、新加坡和英国等地的市场均有红筹股上市。由于历史原因，众多大型优质国有企业此前通过红筹股形式上市，并以在香港上市的居多。
　　&从红筹股的定义来看，我们就明白红筹股其实就是外国公司，外国公司想要在A股上市，当然要经过其股东认可，另外还要解决其上市地法律障碍问题。这些问题处理起来相当复杂，这也是为何红筹股回归迟迟未解决的原因。&这个情况直到今年3月份证监会主席尚福林在讲话中指出&红筹股回归将通过直接发行股票的方式进行&，才真正向市场表明红筹股的回归不需用CDR的方式。这无疑为红筹股的回归初步扫清了法律障碍。 侧面证实红筹股回归押后
　　随着时机的逐步成熟，中国证监会更在近日向部分券商下发《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，为红筹股回归A股初步确定了门槛和规范。
　　《试点办法》规定，试点范围仅限于香港上市的红筹公司，这是由于在美国和新加坡等地上市的红筹股多为高科技和互联网的民营企业，而香港已有H股回归A股的成功先例。红筹股发行A股应满足四个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上;股票市值不低于200亿港元;最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元;50% 以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务。根据该规定，目前93只在香港上市的红筹股中，只有21家公司符合《试点办法》的要求，并均为大型国有企业。
　　红筹回归的发行方式
　　在红筹回归的发行方式方面，主要包括以下三种回归路径：CDR模式(发行存托凭证)、联通模式、直接发行A股模式。联通模式是采用分拆子公司在国内上市，这种双重结构容易导致公司治理方面出现问题，同时，也不符合目前整体上市的思路。而CDR模式则适用于真正的外资公司，采用CDR模式，将涉及外汇管制;同时所涉环节较多，不如直接发行A股简单;托管和存托业务将使主要市场利益流入外资金融机构。 目前正在制定《境内投资境外股份有限公司发行A股上市试点办法》。该办法将对红筹回归A股的发行条件进行详细规定，如红筹公司在盈利方面，可能需满足年净利润超过10亿元的指标，但对于设立时间不满三年的红筹公司，上述指标则可豁免。至于发行方式，监管层倾向于直接发行A股，并鼓励采用存量发行的方式。在发行A股时，监管层还支持存量发行方式，即总股本不变，由大股东拿所持有的上市公司股份到A股市场上出售给流通股股东。而鼓励存量发行的最大优点，主要是为缓解资金流动性过剩的压力。 不过，由于两地上市，上市公司管理办法等法律法规必然有所不同，红筹股回归'这将导致红筹上市在部分细节上，仍存在着问题。如公司治理方面，内地有关监事会、独立董事、公司章程、股东大会通知召开和表决方式、高管兼职等方面的规定，与香港就存在着差异;内地股票和红筹股面值不统一也是个需要解决的问题。有关负责人还建议，在红筹公司募集资金投向上，鼓励投资国内，但不限制投往境外、对境外公司以募投资金在国内并购公司亦不作限制;程序上，按国内A股IPO的程序进行，需要上市辅导。
& & & & 红筹股与蓝筹股的区别
　　在股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。
　　&蓝筹&一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码较次之，白色筹码最差，投资者把这些行话套用到股票上形成了&蓝筹股&。 蓝筹股并非一成不变，随着公司经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的排名也会变更。
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河北发现3公里铁矿成矿带 有望增2亿吨储量
　　据中国之声《央广新闻》5时50分报道，河北省国土资源厅宣布，河北省地矿局第五地质大队近日在迁安市开展的铁矿普查取得了突破性进展——新发现一条断续长度近3公里的铁矿成矿带。详细情况中国之声连线记者杜震进行了解。
　　主持人：据我们所知，因为勘查程度较高，冀东地区找铁近年来一直难有突破。那么这次是用什么方法发现这一成果的？
　　记者：2008年到今年上半年，河北省地矿局第五地质大队在原有地质找矿工作的基础上，不断加大新设备、新理论和新方法的运用，通过对地磁成果新解译和钻探勘查等手段，利用迁安褶皱掺矿新理论，先后在迁安五重安、赵店子、郝树店、后裴庄一带取得突破。其中，在实施迁安市郝树店-柳河峪铁矿地质普查工作中，该队利用磁异常解释布设钻孔均见矿良好，新发现一条断续长度近3公里的铁矿成矿带，此矿带的发现，结束了冀东铁矿勘探徘徊不前的局面。
　　主持人：那么这次发现的矿带价值如何？对当地钢铁行业又有何意义？
　　记者：这次新发现的3公里矿带平均厚度20米左右，平均全铁含量在30%以上，矿体埋藏负10米到负50米，易于开采，易于选矿。依据磁异常分布及钻孔见矿情况，专家推测，该普查区具有较好的找矿前景。河北地质五队将随后展开详细工作，有望在迁安市新增加铁矿资源储量2亿吨以上。
　　谈到对钢铁行业的影响，有分析人士认为，现在国内对铁矿石的需求正在高涨，而迁安正好位于钢铁产业集聚的京津唐地区。一直以来经过长期开采，当地资源已经呈现紧张状态。这次发现无疑给当地钢铁业带来利好消息，但是，还是难以满足现在的需求，进口铁矿石仍将是这一地区钢铁企业的的首选。
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螺纹钢疯涨 7月钢企获益至少150亿
　　经过一场激烈交锋，空方终于赢得了胜利，螺纹钢0911主力合约在8月7日拉下了一根长长的阴线。最近一个月以来，这是空方唯一一次大获全胜。
　　就在一个月之前，螺纹钢期货市场的平静被多方的进攻号角打破，价格在8月初达到顶峰，裹挟着9连阳的豪迈，螺纹钢主力合约一度逼近5000元大关。记者无法估算多头在此波行情中的收益，但初步测算，7月份国内钢企能从螺纹钢价格大涨中获益至少150亿元。
　　现在，多空双方力量对比似乎正在发生微妙的变化，下一步将何去何从？
　　暴利诱惑下的疯狂多头
　　华南地区的一家钢铁上市公司工作人员赵强（化名）告诉记者：“目前螺纹钢出厂价格在每吨元之间，当然，每批货的成本不可能一样，但很多厂商在6、7月份设定的成本计划是每吨3000多元。因此，实际上有很多厂商螺纹钢现货交易的利润已在每吨千元左右，甚至更高。”
　　在此境况下，国内钢厂交易螺纹钢现货的毛利率可能达到20％，甚至更高。而纵观A股市场中钢铁类上市公司2008年螺纹钢的毛利率最高也就15％以内，绝大多数仅在10％左右。目前，钢铁类上市公司总市值约1万亿元，流通市值接近6000亿元，螺纹钢价格的大幅波动将直接影响这个对A股市场有着举足轻重作用的板块，甚至带动整个板块的价值重估。
　　近段时间以来，沙钢、河北钢铁、武钢等国内钢铁巨头纷纷上调螺纹钢产品出厂价格。6月份，全国大部分钢厂都迎来了今年以来的首次盈利，其中国内71家大中型钢铁生产企业6月份首次实现盈利35.45亿元。7月份，包含螺纹钢在内的国内长材价格环比上升8.6％，在所有品种中表现最为出色。
　　倍特期货研究员刘明亮表示，钢厂在不断提高现货出厂价，客观上推动了螺纹钢期货的暴涨。目前，铁矿石、焦炭也都在涨价，成本提高迫使钢铁公司提高价格；另外，国家重申宏观政策不变，信贷投放方面的顾虑消除，下游产业也有回暖迹象。钢厂顺势上调出厂价格，可以说现货价格的提升直接推动了期货价格的走高。
　　“钢厂对现货提价太猛、太快，使得投机资金变得非常活跃，多头在市场里几乎到了找不到对手的地步。”华联期货研究员牛红胜举例说：“例如螺纹钢0911合约，其走势已经完全脱离基本面的影响。整个7月份，这个合约涨了21％，以保证金10％计算，收益就已经翻了两番。”
　　现货价格暴涨和投机的活跃不可能是截然分开的两个因素，此前有分析指出，除了游资和一些敏感的机构资金外，也不排除一些大钢厂是此波螺纹钢期货大涨的推手之一。
　　赵强说：“据说部分钢铁企业可能通过提高螺纹钢出厂价格来拉升期货价格，由于他们同时持有期货多头，因此可以在期货市场上套利。我们自己还没有开展套保业务，上周还请了上海期货交易所来给我们培训，套保业务正在申请当中。”
　　广东地区一家国营钢铁贸易商则对此种可能性讳莫如深，该公司徐先生告诉记者：“期货的事情我不好说，因为我们是国营企业。但是期货市场这么火爆，如果没有贸易商的参与是不可想象的。而且，一些私营贸易商投机期货成本很低，也没有什么程序上的问题。另外，国内的一些钢铁企业应该也有参与，否则贸易商们怎么找得到交易对手？”
　　在多头的强力推动之下，螺纹钢期货和现货价格呈现相互促进、携手向上的局面。由于无法准确获得期货市场中的交易数据，记者无法估算多头在此波行情中的收益。但是从现货角度来说，以国内长材月产能2500万吨、螺纹钢占比60％、吨钢毛利1000元估算，单单7月，国内钢企就能从螺纹钢价格大涨中获益至少150亿元。
　　多头盟友蜕变空头主力
　　国内钢企是否参与了螺纹钢期货投机暂且不论，可以肯定的是，钢厂不断提升现货价格确实是期货价格不断攀升的主要原因。
　　招商证券分析师张士宝在接受记者采访时表示：“螺纹钢涨价的原因主要是供求关系决定的，基建和房地产的需求非常旺盛。目前，整个行业螺纹钢平均生产成本大概在每吨元，行业平均毛利率大概是12-15％。我认为现货价格未来还有创新高的可能。”
　　在国家4万亿投资主导下，国内基建行业快速回暖，并带动对钢材、水泥等基础性原材料的消费需求。从固定资产投资资金到位到投资项目产生用钢需求，期间时间间隔大概在3个月左右。按2009年1月固定资产投资资金陆续到位算起，4月份螺纹、线材需求已经开始逐步释放，未来钢材需求放大效应更加明显。
　　基于对螺纹钢未来走势的强烈看多，钢铁贸易商们成为钢厂天然的同盟军。此前有分析人士指出，如果从基本面角度分析，市场需求依然平平，暂时找不到支撑如此快速涨幅的经济面利好。不过，也可能因为钢厂涨价，从而导致一级代理商环节出现囤货现象，进而产生需求紧张的假象。
　　不过，虽然现货贸易商正在囤积螺纹钢现货、帮助钢铁企业推高螺纹钢现货和期货价格，但巨大的库存将迫使贸易商迅速由多头的坚定“粉丝”转变为多头的最大对手——空头。
　　刘明亮告诉记者：“现货贸易商方面，他们的库存确实在快速增加。”这段时间，刘明亮也接到不少贸易商咨询卖出套保业务的操作方法，他说：“因为库存比较大，目前有一些现货商已经开始考虑做卖出套保的问题，有一些已经开始和我们谈这个问题了。”
　　据对国内26个主要钢材市场的统计，7月末螺纹库存为330万吨，按周计算环比增加1.6％；按月计算环比增加0.9％；按月计算同比增加23.4％。
　　记者随机调查了一些钢铁贸易商，四川一家钢铁贸易商告诉记者：“目前，螺纹钢现货销售正在萎缩，但钢厂还在向我们下达指标，我们的库存在增加，风险也在增加。”这家四川贸易公司明确承认，由于手中拥有不少螺纹钢现货，感受到高价格带来的压力，他们最近正在考虑进行卖出套保。
　　牛红胜告诉记者，有很多贸易商在囤货，由于他们手中有很多现货，不排除他们会在一定的时候开始转为空头。因为他们一边囤货一边也很疑惑，在目前期货处于很高价位的时候，很可能选择在期货市场中做空，从而使期货市场出现比较明显的回调。无论如何，目前螺纹钢的期货价格已经有非常明显的泡沫。
　　空头或将走向强势
　　今年5月11日，沙钢集团在螺纹钢0909合约上完成了最后一次加仓，将其持有的螺纹钢空单总量提高到约3.9万手。此后长达两个月里，沙钢集团的空头持仓没有发生任何变化。不过，截至8月7日收盘，沙钢集团在0909合约中的空头仓位仅剩1475手。自知力量不足以对抗整个市场的“空军一号”放弃了看空到底的决心。
　　沙钢集团内部人士高山（化名）告诉记者：“我们原来确实持有很多空头，但是现在形势变化太快了，所以才减少了空头头寸，未来我们还是走一步看一步吧。其实，有不少领导也跟我说看不懂这波行情，不是金融危机吗？没想到涨得这么厉害，完全不知道为什么。”
　　“顺势而为”或许将成为许多市场参与者的必然选择。未来趋势如何，即使连天然多头的钢铁企业也无法把握，赵强说：“真不知是福是祸啊！我们公司产品的价格近期确实非常好，但我们也看不懂螺纹钢的价格。我们觉得现在这样的价格应该是站不稳的，很可能会跌下去，最迟应该在第四季度。”
　　资料显示，螺纹钢现货的最高价格出现在月份，当时价格为6000元/吨左右，而现在螺纹钢期货价格已经接近5000元/吨的关口。申银万国研究报告中明确指出，期货价格的大涨已经脱离了基本面的支持，回调压力增大，可能对现货市场带来负面影响。
　　距离此前多头突然发力，已经过去了整整一个月，时过境迁，多空角力再次走到了实力对比的质变边缘。从现货角度来说，部分贸易商的囤货意愿已经明显下降。上述广东贸易商表示，目前库存稳定，而且由于螺纹钢价格已经很高，囤货风险也相应推高。浙江温州一家钢铁贸易商也表达了对目前钢价的不信任：“现在的价格明显是高的，显然是有人在炒作，不是理性价格。我们认为未来钢价下跌的可能性更大，我们不得不停止进货，规避风险。”
　　不过，对于前期减持空头造成的损失，沙钢集团倒是不以为意，高山说：“我们的期货头寸是以套保为目的的，所以所谓的损失也就没所谓了，反正能在现货市场赚回来。”
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国家保密局网站刊文称力拓案使中国损失7000亿
力拓间谍行为历时6年胡士泰拥数栋过亿别墅
　　据香港《文汇报》报道，中国国家保密局网站8日刊登署名&蒋汝勤&的文章，指被捕的力拓4名驻华员工以&拉拢收买、刺探情报、各个击破&等手段，从事经济间谍活动长达6年。另据消息人士透露，力拓商谍案的专案组初步查明，除了向内地大型钢企负责人行贿获取商业情报外，力拓驻华代表胡士泰还涉嫌收受小型钢企的贿赂，以帮助他们取得更多铁矿石的进口配额。几年间，胡士泰靠此快速&敛财&，仅过亿的豪华别墅他就拥有&不止一、两栋&。
　　退休官员着文指力拓&巧取豪夺&
　　据悉，在国家保密局网站撰文的蒋汝勤系安徽省淮安市国家保密工作局原局长。他在文中称，6年里，力拓的商业间谍&迫使中国钢企在近乎讹诈的进口铁矿石价格上多付出7,000多亿元人民币的沉重代价&，而这相当于&澳洲10%的GDP&。
　　文章还指出，进入改革开放新时期后，《保密法》明确将&国民经济和社会发展中的秘密事项&列入国家秘密的保护范围，但遗憾的是&经济保密始终没有得到应有的重视&，从而成为中国保密体系的&短板&。
　　蒋汝勤更指，中国&已进入商贸谍战的高发期&，对力拓案折射出的&制度缺陷、主体缺位、监管缺失&应该高度警惕。
　　另据消息人士透露，已入籍澳洲的力拓驻华首席代表胡士泰，当前仍被羁押在上海接受有关方面的调查。从当前查明的情况看，胡士泰除了使用各种违法手段，窃取中方商业情报、铁矿石价格谈判底线外，还涉嫌&食两头&。即在行贿以换取情报的同时，更收受贿赂。
　　驻华首代&公私兼得&
　　消息人士表示，给胡士泰行贿的主要是内地一些小型钢厂，目的是能获得更多铁矿石进口配额。在内地，铁矿石进口配额当前仍然掌握在几家大型钢铁企业手中。
　　虽然此前胡士泰被报道出来的年薪仅十多万美元，但消息人士指，他的&台底收入&远远不止这点。在内地，上亿的别墅当前还并不多见，但胡士泰一个人就拥有数栋这样的别墅。
　　保密局全文：力拓案件折射出什么？
　　7月初以来，力拓案件在各媒体高频率曝光。不论此案将在国内外舆论和澳方&高度关注&下以何种罪名起诉和审判，从力拓电脑中起获的我国钢铁行业大量情报数据及其对国家经济安全和利益造成的巨大损害事实明摆着--这些涉案的经济间谍6年来拉拢收买、刺探情报、各个击破、巧取豪夺，迫使中国钢企在近乎讹诈的进口铁矿石价格上多付出7000多亿元人民币的沉重代价，相当于全国钢铁行业同期利润总和的一倍多！这7000多亿元是个什么概念？2008年，经济发达的江苏省财政收入为2731亿元（仅次于广东位居全国第二），这7000多亿元就得让7000多万江苏人民白白干上两年半！它甚至超过了北京、上海、天津、重庆四大直辖市加上辽宁省人民辛劳一年创造的财政收入的总和！它等于从全国人民每人头上剥夺了500多元的消费额！它还意味着中国给这些经济间谍的雇主无偿赠送了1000多亿美元约占澳大利亚10%的GDP!它还造成了我国经济支柱产业钢铁业屡创新高的全行业亏损的严重后果！
　　早在1997年印发的《**中央关于加强新形势下保密工作的决定》精辟地指出：&革命战争年代，保密就是保生存、保胜利；和平建设时期，保密就是保安全、保发展。新形势下的保密工作直接关系到国家安全、经济发展和社会稳定，关系到建设中国特色社会主义事业的顺利进行。如果对此缺乏认识，就会在综合国力的激烈竞争中误大事，吃大亏。&力拓案件令人痛定思痛。我们应从&保安全、保发展&的战略思维的宏观层面建言些什么呢？又该从具体落实的操作层面反思些什么呢？
　　一、经济保密已成&短板&，亟需加快构建完整高效的保密安全法规体系
　　在长期艰苦卓绝的战争年代和巩固新中国政权斗争中形成的保密传统，一直侧重于&保生存、保胜利&的政治秘密、军事秘密和外交秘密。进入以经济建设为中心的改革开放新时期以后，《保密法》明确将&国民经济和社会发展中的秘密事项&列入了国家秘密的保护范围，中央《决定》又专门要求&有效保护经济和科技领域的国家秘密&，中央和国家机关也陆续制发了一些经济领域具体保密范围规定等规章制度。但令人遗憾的是，在思想认识上经济保密始终没有得到应有的重视和摆上应有的位置，实际工作中也没有进一步明确法定主体、职责权限和资源投入，保密重心并没有随着整个国家的工作重心转移到&保安全、保发展&上来。特别是有关经济主管部门经机构改革陆续转变职能成为行业协会，对国有骨干企业的行政调控干预手段逐步弱化；国企改制后一味向&经济动物&转化；新组建的国资委主要履行国有资产出资人的监管职能，主管国有资产保值增值；而人手普遍紧缺的保密部门只能集中精力专注于党政机关和军工科研生产等重点涉密单位，对国企的经济保密根本无暇顾及。由此，国企经济保密主体缺位，客观上成了几不管的真空地带。加之国门初开，我们作为&礼仪之邦&热情待客疏于防范，对自己的重要事项又缺乏保密价值的科学评估，不懂、不会也不善保密，以致国外早已知悉根本无需保密的事项对内保得煞有介事，而真正关系到行业和国家经济安全的极有价值的涉密信息却对外门户洞开，唾手可得。根据&木桶定律&，如此纸上谈兵、放任自流的经济保密已近乎无密可保，成为我国保密体系的明显&短板&，疏漏所在，肥水外流，国家经济安全和利益遭到损害实难避免。
　　因此，必须从顶层设计上重新审视、缜密规划我国保密法规体系建设，真正构建以根本大法《宪法》为龙头，以专门法《保密法》及其《实施办法》和《国家安全法》为主干，以各行业与领域《保密规定》和《国家秘密及其密级具体范围规定》等规章为细节，以《刑法》、《反不正当竞争法》、《公务员法》、《党纪处分条例》和新出台《反经济间谍法》等为制裁依据的完整高效的经济保密安全法规体系，出台或修订有关外商管理法律法规，实行外商代理人（机构）注册、审查、监管制度，通过立法严格约束日益猖獗的境外利益集团情报窃密活动，并加大制裁力度。而当前正在进行的修订《保密法》及《国家秘密及其密级具体范围的规定》工作，不仅要顺应信息公开时代潮流，努力消除定密标准笼统宽泛、涵义模糊、难以操作的积弊，缩小保密范围，精确保密要点，提高定密层级，实行定密责任人制度，防止滥用定密权，更要顺应世界各大国加强情报窃密与反间谍工作和保密法规政策趋向严厉的现实需要，明晰规定国有企事业单位及其行业主管部门（行业协会）、国资委和保密行政管理部门对经济保密工作的应尽义务、职能权限和法律责任，并予以相应的机构、资金、技术、人才配置等资源保障，确实做到缩小范围和加大力度并重，该放则放，该保全保，越是开放，越要保密，对关系国家经济安全的商业秘密和情报信息提供全方位、高强度的保护，真正把&保安全、保发展&落到实处。
　　二、国企自身&内鬼&频出，亟需严格对大型国企高层的保密监管
　　外患易除，内鬼难防。极少数人贪渎无耻，人格沦丧，价值观扭曲，民族自尊心和国家责任感荡然无存。而位高权重的国企高管一旦沦为&内鬼&，将会给国家带来极大的危害。这些年，企业放权搞活、政府机构改革、国退民进、国企改制……固然都是建立和完善社会主义市场经济体制的题中应有之意，但是决不能因此放任国企高层借机腐败卖国，里应外合，&量中华之物力，结外国之欢心&，肥一己之私囊！力拓案中洋买办胡士泰和国内一些大型钢企高层内外勾结坑害国家经济安全和利益，与前不久曝出的商务部条法司司长郭京毅案、稀有金属出口风波等具体手法虽有不同，但性质如出一辙，表明这些不只是个案，而是冰山一角，如不及时查办，势必祸国殃民，家底掏空，积重难返。此为盛世危言但绝非危言耸听！从近几年已经披露的相关案情看，谁敢设想，各行各业还潜伏着多少类似的案件？谁能统计，已经和还将付出多少个7000亿的惨重损失？更加危险的是，这些汉奸&内鬼&在高进低出贵买贱卖、为外商对中国行业龙头实行斩首式并购大开方便之门捞取不义之财的同时，往往披着经济或产业精英的外衣，打着经济全球化利益共享双方共赢的旗号，欺世惑众，名利兼收，渐渐形成了抱窝成串的蛀虫生态群落，形成了赖以生存的价值判断和利益链条，具有毁灭性的巨大能量。
　　因此，国家除了痛下决心、重典治乱、严惩内奸、清除蛀虫以外，还必须多管齐下，从体制和机制上恢复并加强对经济保密工作的长效管理，约束、规范经济主管部门（行业协会）研究机构与学者接受境外企业、机构资助的课题研究，严禁涉外部门和企业工作人员在外企或驻华商业机构&变相任职&，对国企高层加强保密教育，落实保密制度，科学规范定密，确定涉密人员，签订保密承诺（合同）和竞业禁止等约束性条款，对关系国计民生的重点国企经营层实行国有资产保值增值与经济安全保密双责任制监督考核和奖惩任免，以切实维护国有资产出资人的权益并保障国有经济安全健康运行。要结合贯彻中纪委关于国企领导成员廉洁自律的禁令，加快建立健全国企高层财产公开与子女亲属就业申报制度和道德诚信征信系统，凡财产明显和合法收入不符者必须受到调查审计，凡亲属子女到可能对正常履行公职产生重大利害影响的外企和代理机构工作的都应主动或责成回避，凡有吃里扒外等不良行为者将被及时记录在案，并将终身影响其行业与社会价值评判，在生产、经营、借贷、交易和应聘、升职等各方面均受到质疑和限制，直至名声扫地无法立足，为泄密或出卖经济情报付出风险、成本远远高于收益的惨重代价，以儆效尤。
　　三、政府部门各自为阵，亟需加强沟通协调形成保障经济安全的国家意志和强制力量
　　保密管理是一项防范性工作，与其亡羊补牢，不如未雨绸缪。特别是当我国的经济规模很快就要超过日本而成为世界第二大经济体时，重要支柱行业经济情报的安全就愈加重要，与国家安全利益和老百姓的关系就愈加紧密，某种程度上比一般的国防、外交秘密对国民的社会影响还要大。如铁矿石的进口价格暴涨，势必带动所有以钢材为基础性原料如汽车、家电、房产甚至厨具等广大关联行业的产品涨价而让全体国民埋单。而经济全球化背景下的跨国企业竞争，往往又超越了普通商业范畴，成为涉及外交、政治、法律、科技乃至文化等领域国与国之间综合实力的全方位竞争，仅仅依靠企业目前普遍薄弱的保密能力单打独斗将不堪一击。因此，必须充分认清经济保密能力是构成国家综合竞争实力的重要基石，借鉴发达国家的普遍做法，动用政府强力部门保驾护航，规范竞争秩序，提供公正环境，消除比赛障碍。
　　国资委、商务部与行业主管部门（行业协会）应在各自法定职权范围内，加强对所属重点企业经济保密工作的行政干预。主要是：从专业角度做好保密宣传教育和督促指导工作，准确界定本行业国家秘密，制定行业保密管理制度和标准规范，指导帮助企业采取有效措施管住管好重要经济情报、商业秘密和国家秘密，监督检查企业执行保密制度和标准规范情况，发现问题及时整改，并将经济保密工作纳入绩效考核内容，厉行问责追究。
　　公安、安全、检察机关和法院要各司其职，各尽其责。对企业要求介入调查和通过其他渠道发现的经济间谍窃密案件，尽快侦破，尽快审判，尽快绳之以法，尽快挽回损失。要像欧、美、日等发达国家那样保持高度的保密反谍警惕性，发现一起，查处一起，严格执法，课以重罚，并公开曝光。例如一些西方国家在对待华裔学者和中国留学生&间谍案&问题上，坚持国家安全和利益至高无上，宁可错抓错捕，道歉赔偿，也要严防死守，绝不掉以轻心。
　　保密行政管理部门要切实转变思想观念和工作作风，抓住发展机遇，创新工作局面。要以&保安全、保发展&为己任，贴近中心工作，提供服务保障，理直气壮地亮相前台，发挥专业优势，履行经济领域保密业务管理的牵头协调职能。随着国家对民营经济进入涉密领域准入政策的实施，经济保密工作日显主体多元、体量庞大的发展趋势，亟待保密行政管理部门占领阵地，大有作为，否则情报窃密将愈加猖獗。对此，完全可以借用党政机关保密协作组的形式创建商业秘密保护协会，将面广量大的经济保密工作有效组织起来。要吸取众多钢企各自为阵利益分割被力拓各个击破的惨痛教训，与相关部门分工协作，紧密配合，形成齐抓共管的强大合力。要抓紧建立一支精干、专业、高效的经济保密管理队伍，借鉴税务专管运作办法对重点大型国企实行保密专管制度。只要国家肯下决心，7000多亿元可以养活多少保密干部？保密干部又将为国家减除多少经济损失？保密专干要沉到经济领域各行各业的重点大型国企中去，做企业想做而不会做或做不好的事，充分履行教育、指导、监督、检查、行政处罚、密级鉴定和移交刑事案件的职能。专管企业发生重大泄密、窃密事件的，除国企高管外，要一并严肃追究保密专干的失职、渎职责任，这样才能将保密监管关口前移，将间谍窃密风险降低到最低程度。
　　不以我们的意志为转移，我国已进入商贸谍战的高发期，对重要经济情报和国家经济运行安全的威胁与日俱增。间谍就在身边，窃密就在眼前。面对力拓案件折射出的制度缺陷、主体缺位、监管缺失的严峻现实，我们应感到振聋发聩，是应该警醒起来做点什么了！
1200多亿！全球首座千万千瓦级风电基地开建
　中国首座千万千瓦级风电基地——甘肃酒泉千万千瓦级风电基地，上周六在距酒泉市160公里的玉门昌马风电场开工兴建。这是世界首座连片开发、并网运行的千万千瓦级风电基地建设项目，总投资达1200多亿元人民币。
　　国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝在开工仪式上表示，我国将采取“建设大基地、融入大电网”的方式，在风能资源最富集区域建设若干个千万千瓦级风电基地，打造“风电三峡”、“空中三峡”。其中，酒泉风电基地是率先建设的示范基地，已核准的一期项目到明年总装机规模超过500万千瓦；二期项目规划和前期工作正在进行，预计到2015年总装机达到1271万千瓦。
　　按照规划，酒泉市2010年风电装机规模可达516万千瓦，2020年可达2000万千瓦。届时，酒泉风电的装机容量将接近三峡电站。
　　至于公众关注的风电并网问题，国家能源局表示，将由国家电网公司统一建设配套电网工程，接入西北电网统筹调度运行；风电装备则由国家组织项目单位统一进行了设备招标，国内相关制造厂商获得了较大规模的市场支撑。
　　据国网副总经理舒印彪介绍，国网方面正加紧研究规划该风电项目的接入、并网和可靠送出，将加快750千伏河西输变电工程建设进度，建成后完全满足其一期工程516万千瓦风电的可靠送出；未来更规划在酒泉建设正负800千伏特高压直流线路，将更多风电送往华东、华中、华南同步电网。
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美最大3G解决方案提供商落户上海
　　日前，美国最大的3G解决方案提供商CCI集团宣布投资中国，建立合基电讯（上海）有限公司，目标是为中国的2G升3G乃至4G过程中的基站和网络建设中产生的问题提供整体解决方案。
　　据悉，CCI在美国占有50%的市场份额，已经部署了60000多个基站，与美国各大运营商有长期合作关系，年销售收入达到2亿美元。在投资合基电讯前，CCI已建立中国供应链，并在苏州成立科技公司和生产工厂。此次以注册资金250万美元落户浦东高行镇，合基电讯计划以上海为中心，年底将苏州公司并购到合基上海之下，3年后实现国内上市。
　　合基电讯CEO陈永昌表示，第一年，公司将依靠CCI 6000万到1亿美元的采购实现盈利，并计划在2010年初建立容纳100位员工的研发中心，专门针对中国电讯市场进行本地化技术开发。未来公司将以上海为中心，将业务拓展至整个亚洲市场，乃至并购国外公司。
　　此外，合基电讯还与西部发展控股有限公司结成战略合作关系，以展开与运营商和工信部等有关部门的对话。
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医药行业：短期防御中，我们重点推荐4类医药个股
依据招商证券市场策略“大盘8 月将进入短期防御”。当前医药板块既有新医改即将执行基本药物制度的催化剂,又有估值吸引。详细请参阅《两大催化剂推动医药板块配置和投资的时机来临》。8 月8 日,国务院医改领导小组发布消息称,医改方案公布4 个月来,中央财政已下达医改资金716 亿元,各项工作稳步推进。备受关注的2009 版国家基本药物目录已基本确定,国家基本药物制度将于近期启动实施。当前医药板块和全部A 股09 年预测PE 分别为29 倍和25 倍,PE/G 分别为0.53 和1.1,板块相对估值溢价率仅19%,远低于历史平均50%溢价水平。上周医药板块明显强于大盘,医药板块上涨2.38%,而上证指数下跌4.44%。我们重点推荐的天药股份、华北制药和一致药业分别上涨了19%、9%和12%。
　　我们 8 月重点推荐4 类医药个股:1、业绩增速显著加快、估值面临提升的浙江医药、东阿阿胶和一致药业。2、天药股份新董事长上任,经营业绩将重大提升。3、华北制药资产重组和集团整体上市将重大进展。4、基本药物制度8 月进入执行期,政策受益的一致药业、云南白药、恒瑞医药和国药股份。我们8 月6 日实地调研了浙江医药和新合成,我们首要看好浙江医药,请参阅我们本周将推出的《浙江医药深度调研报告》和《新合成调研报告》。
　　浙江医药: 公司今年下半年业绩将明显好于上半年,7 月份单月净利润近1.3 亿元。公司是创新型药企,绝大部分产品都是国内首家研发上市,具备强大的创新优势、工艺成本优势和产品质量优势。其VE 工艺链条最完整、成本最低。09 年利润增长主要来自于VE 同比价格上涨37%,我们初步测算公司09 年净利润同比增长39%,实现EPS3.01 元。公司VH 占据市场需求量50%,具备强大市场定价能力,公司09 年对VH 采取微利的低价竞争策略,目的是清除竞争对手、扩大市场份额达到相对垄断,我们判断公司2010 年将大幅提高VH 价格,提价利润是公司2010 年最大利润增长点。公司合理估值水平应不低于09 年预测PE 18 倍,我们判断公司3 个月目标价40 元,6 个月目标价50 元,给予“强烈推荐—A”评级。若第4 季度VE 价格继续上涨,将有利支撑明年VE 价格预期,也将是浙江医药和新合成股价上涨的催化剂。一致药业:我们预计公司09 年中期销售收入和净利润增长分别同比增长25%和35%左右,苏州万庆、国控南宁和国控柳州都是从第2 季度开始合并报表,公司综合质地、增长潜力并不亚于兄弟公司国药股份,我们判断其未来3 年增速将超过国药股份,其当前估值水平仍低于国药股份,8 月底公布中报和成为华南区域一级配送商将是其股价上涨的催化剂。
　　华北制药:公司8 月12 日将召开临时股东会,讨论修改公司章程,去掉“医药行业从业时间少于5 年的高管人员不得担任董事会成员”,我们判断将为冀中能源进入董事会扫清障碍,冀中能源从宣布控股华药集团那天起,就派驻几个工作组进入华药调研,我们判断其资产重组和整体上市进程将很快。招商证券股份有限公司
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房地产行业：重点城市商品房成交量周报
数据点评:上周成交量跟踪:各大城市上周成交量环比均值下降1%,中值下降7%(上周区间:8月3日~8月9日)周成交量回顾:各大城市周成交量上周延续微跌态势,我们监测的16个重点城市总体周成交量环比均值与中值分别为下降1%及下降7%。从累计同比来看,成交量仍延续回暖趋势,年初至今累计成交量同比均值为上涨92%,中值为上涨89%。
　　周成交均价回顾:本周各大城市周成交均价环比均值下降4%,中值下降1%。
　　主要区域成交量简析:环渤海:北京、青岛周成交量延续下降态势,分别环比下滑12%及8%;天津止升转跌,周成交量环比下降11%;济南继续回升,周成交量环比上涨22%。
　　长三角:受二套房贷收紧政策影响,长三角总体成交量萎缩。上海、南京、杭州、苏州周成交量环比均有所回落,分别下降10%、11%、9%、及6%。
　　珠三角:深圳周成交量在近一月的回调后上扬,上周环比上涨17%;广州周成交量环比持平。
　　其它: 除长沙周成交量环比下降19%外,重庆、成都、武汉周成交量分别环比上升9%、6%及14%。
　　未来成交量展望:受七八月份淡季和二套房收紧政策的影响,我们认为未来一段时间成交量将不会维持在上半年的高位水平,总体将出现环比下降的趋势,但同比仍将维持在高位。中国国际金融有限公司
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造纸印刷行业：三季度盈利有望达到历史较好水平
行业近况:造纸企业景气度快速回升。纸价自5 月份启动上涨以来,三季度加速上涨。截至最近的一次涨价,铜版纸和白卡纸价格已经从低点累计上涨1000 元以上,双胶书写纸累计上涨300 元以上,新闻纸和箱板瓦楞纸累计上涨200 元以上。
　　7 月份部分纸种(铜版纸、白卡纸和双胶纸)盈利能力已经达到历史较好水平,毛利率已经恢复至危机前水平。铜版纸和白卡纸吨净利达到500-600 元,双胶书写纸300-400 元,新闻纸和箱板瓦楞纸100-200 元。预计7 月单月,晨鸣纸业吨纸净利266 元,博汇纸业吨纸净利278 元,华泰股份吨纸净利250 元,太阳纸业吨纸净利400 元/吨。
　　企业目前纸机全部满产,产销平衡,库存水平普遍在一周至20 天,较前期一个半月的库存有明显改善。
　　浆价预计到年底还会有10-15%的涨幅。但是主要上市公司低价浆可以用至10-11 月份,因此三季度企业是“低价浆、高价纸”。
　　评论:造纸行业下游需求显著恢复,国内终端需求转好以及渠道补库存都是支撑纸需求增大和纸价上升的因素。此外,铜版纸出口加大,也加剧该纸种国内供给短缺。
　　主要上市公司7 月份的盈利水平超出了市场预期,预计三季度单季盈利水平达到历史较高水平。四季度,浆价将继续上涨,但公司自制浆成本锁定,可以抵消一部分成本上升。而四季度是用纸传统旺季,纸价也有望进一步上升。
　　估值与建议:我们当前预测晨鸣纸业09/10 年每股收益0.37 元/0.53 元,博汇纸业09/10 年每股收益0.32 元/0.54 元,华泰股份09/10年每股收益0.7 元/0.94 元。市场预测太阳纸业09/10 年每股收益0.6 元/0.8 元。但是,我们认为目前盈利预测存在上调空间,上调幅度在20%左右。中国国际金融有限公司
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别墅为何又成香馍馍
从近一段时间来看，别墅再次成为了市场关注的热点，被当作了楼市的香馍馍。其实，别墅市场的走强也是由多方面原因造成的，而对于投资者来说，在一方面关注其物业增值潜力的同时，也不要忽视从实际出发来做选择。
　　别墅成为楼市焦点
　　前一阵在采访一位投资者时，她给我讲了这样一个有趣的故事。她说她有一位朋友，原来手中一直持有一套别墅房产想要抛出，但由于对价位咬得比较死，所以虽然挂牌已有好几年，但却一直无人问津。对此，他曾这样沮丧地说：“那段时间里甚至连问的人都没有，有好多人都劝我把价位调低一些，因为别墅的交易税费太高了。”不过就在前两个月，事情却发生了非常戏剧性的变化，实在是大大出乎了他的意料。他说：“突然好像是风向变了，我接到的看房电话多了起来，其中有一位台湾人的态度最为坚决，那天他来看房之后，连价也没砍，直接就把定金付给了我，说是一定要把这房子给买下来。”就这样，他的房子最后快速成交了，这始终让他觉得有些不可思议。
　　这位投资者所讲的故事其实反映了当前市场的一个侧面，换句话说，就是近一段时间以来，别墅又再次成为了楼市中香馍馍。数据显示，7月上海别墅成交量达到万平方米，比6月1586栋39万平方米的历史最高位还要多出113栋，面积上升9.5%。今年4月至7月，上海别墅的供应量只有83万平方米，成交量却达到了139万平方米，供需差高达56万平方米。而根据方方地产咨询机构针对上海别墅市场专项调研发现，截至7月中旬，上海市场总价超过1000万元的别墅交易累计已有492套，单单在6月份，就完成交易143套，而此类产品在2008年全年不过成交485套。也就是说，今年半年时间，千万级别墅的交易量就已超越了去年全年水平。
　　从全国范围来看，根据克而瑞（中国）研究中心的统计，今年年1~5月，全国典型城市别墅成交量均有不同程度的上涨。一线城市中，上海别墅市场1~5月成交量同比增长45.23%，环比增长69.14%，北京别墅市场的1-5月成交量同比上涨34.81%，环比上涨39.43%。相比一线城市，二线城市的成交增长更为明显，增长势头更为强劲。武汉1~5月成交量同比增长159.77%，环比增长111.78%，成都1~5月的成交量上涨更为强劲，同比增幅达到309.06%，环比增幅也达到199.34%。而与此同时，除了成交量明显上涨外，别墅的价格也悄然走高，相比普通住宅的走势，其价格有更为明显的上涨。以上海市场为例，今年1月，别墅与普通住宅成交均价差5197元/平方米，而到了5月，别墅与普通住宅成交均价差则达到5922元/平方米，价差涨幅升至13.95%。
　　表1. 月典型城市别墅成交量列表
　　城市 08年1~5月成交面积
　　（平方米） 08年8~12月成交面积
　　（平方米） 09年1~5月成交面积
　　（平方米） 同比 环比
　　上海 166 .23% 69.14%
　　北京 888 .81% 39.43%
　　深圳 / 124 / 27.02%
.06% 199.34%
　　重庆 / 452 / 177.92%
　　天津 692 .43% 16.72%
　　（资料来源：CRIC中国房地产决策咨询系统）
　　市场走强有其缘由
　　那么，为何在沉寂了一段时间之后，别墅市场会突然走强呢？从大的方面来看，这与整个房地产市场环境的变化是不无关联的，而在另一方面，由于别墅本身所具有的各种特性，也使其在这一波房产大潮中表现得更为突出。
　　对此，克而瑞（中国）首席研究员陈啸天把别墅市场的走强归结为三大原因：其一，市场层面主要表现为全国房地产市场整体回暖，2009年在政策利好的刺激下，4、5月份全国房地产市场整体持续回暖，北京、上海、杭州、南京等城市连创2008年以来成交量的新高，大部分重点城市5月份成交量甚至已经超过了2007年市场鼎盛时期的成交量水平；其二，“限外令”和2008年高端楼市的疲软，客观上压制了一部分原已存在的需求，2008年港人投资内地房地产单位数量比2007年下跌30%，而在本轮全球经济危机中，中国内地所呈现的稳定经济环境吸引了大量的海外买家，尤其是今年年初北京暂停实施“限外令”和广东3月取消港澳台居民只能购买一套房的“限外令”更是起到了推动作用，释放了许多香港客户和外籍买家积压已久的需求；其三，通胀预期增强，别墅抗跌和升值能力强，能规避投资风险，在通货膨胀预期下，资金持有者越来越多地选择进入房地产市场，尤其是高档住宅和别墅市场，以实现资产保值，因为从投资角度分析，别墅是较稳定的投资产品，持有时间越长增值空间越大。庞博国际地产执行董事刘东表示，由于通胀预期使更多的高端买家选择购买豪宅进行保值，因此可以认为，别墅在未来的价格走势上仍存在着很大的补差上涨空间。
　　而北京师范大学房产研究中心主任董藩进一步认为，从2003年2月开始，国家多次出台政策叫停别墅用地供给，这些宏观调控政策导致国内的别墅供给从2004年起就浮现出整体下滑趋势，虽然市场有一种与生俱来的回避调控措施的能力，可能在逐利意识的驱动下产生一些变通的方法，但未来7年别墅的供给急剧减少将是一个不争的事实。不过与此同时，别墅需求却在不断上升。改革开放以来，我国GDP年平均增长速度接近10%，我国人均可支配收入增长速度更快，高收入人群持续增长，财富高速积累，高档消费特别是高档住宅消费未来会非常强劲。但是，增量别墅却越来越少了，在这种情况下，大批需求的集聚将会抬升别墅的价格。
　　陈啸天也表达了相类似的观点，他认为，长远来看随着中国经济的发展，中高收入的家庭将继续增加，别墅物业的潜在需求将非常大，在最近举办的别墅节上的在线调查显示，有68.78%的购房者有购买别墅的意向。而从今年1~5月全国主要典型城市别墅供求情况分析，除深圳外，其余城市都处于求大于供的局面，其中重庆的缺口最大，可见别墅物业市场需求之强烈。
　　适合自己最为关键
　　通过以上的分析我们可以发现，随着房地产市场的进一步发展，别墅的价值正被市场各方所看好，而根据记者的调查，发现身边有投资别墅意向的购房者也正越来越多。记者的一位朋友刚刚在上海的闵行地区购买了一套价值500万元的别墅，对于自己的这一决策，他还颇有些“得意”，对此他在电话中这样对记者说：“这别墅的升值潜力还是不小的，我这一把可是赌对了。”不过虽然别墅的前景被广泛看好，然而与此同时，别墅作为一种较为特殊的物业类型，投资者在选择购买时一定不能盲目，其中适合自己是最为关键的原则。
　　其实对于不同的购房者来说，在对别墅的需求上同样也存在着多种差异，购房者可以根据自己的实际情况，在经过多方考察之后，再一一对号入座。其中一是生活型，就是把别墅作为第一居所需求，这类别墅一般面积适中，总价不高，交通便利；二是度假型，购买这类别墅的人基本上有两套房，一套在市区，一套在郊区，这类别墅适合人群比较分散，对于他们来说环境是最重要的；三是出租型，这类别墅虽然价格较高，但由于环境和管理水平优于经济型别墅，再加上出租价格不低，很适合投资；四是商住型，一般是一个大公司把一栋别墅买下来自用，既有了花园式的办公环境，又有了高级管理人员的寓所，而这类别墅主要分布在交通便利的商务区附近。
　　综合各方面要素来考虑，别墅的增值其实主要来源于土地价值的提升，所以区域发展潜力仍然是关键。而除了这一个大的原则和方向之外，不少细微之处也颇值得大家考量，从近期别墅的买卖行情来看，相关配套与交通便捷仍然是购房者首要的出发点。当然除了交通问题外，对于别墅来说在舒适性、体面和私密性等方面也应加以注意。另外还有一点是不得不要提一下的，在购买别墅前先要考虑到住别墅可能带来的日常消费压力，要考虑自己的收入是否能够支付正常的维持别墅生活的日常开销等等，包括所要购买的别墅日常的各种收费标准是多少，是否经济实惠等等。
水泥行业：7月广东地区微涨，华东维持低位
我们构建的全国31 个省会城市及直辖市的P.O42.5 标号散装水泥半月价格跟踪系统最新更新至09 年7 月下旬。环比来看,水泥价格变化不大,其中3 个城市价格上涨,包括广东广州(+10 元/吨)、陕西西安(+10 元/吨)、吉林长春(+10 元/吨),其余城市价格稳定。总体来看,华北价格稳定;华南的广东地区受需求拉动价格开始有所起色;西南的四川等地结束下跌,价格企稳;西北价格维持在高位,进入旺季有望继续冲高;东北三省受益于旺盛的需求和较少的供给,价格持续上扬;而华东地区价格重回成本线,部分地区价格创年内新低,近期华东降水较多,预计价格有所起色尚需时间。我们维持之前的观点,即供给与需求两方面的预期均在好转,但基本面的反转尚需时间,预计随着4Q 旺季的来临,水泥价格将有所反弹,但幅度不会很大,建议投资者关注即将到来的旺季提价所产生的水泥股阶段性行情。凯基证券有限公司
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食品行业：白糖50年内第3次超级牛市近在眼前
事件:国际糖价突破20 美分创28 年新高。
　　历史上糖是价格最具弹性的农产品
　　糖是所有农产品中最具弹性的品种,70 年代两轮牛市中:72-74 年糖价涨幅达17.2 倍,78-80 年涨幅也达到7.32 倍,均为同期其他农产品如玉米、小麦和大豆涨幅的3-4 倍。
　　在 74 年和80 年的两次牛市高点中,国际糖价曾创出65.2 美分和44.8 美分的极值高点。若以67 年的低点与74 年的高点相比,7 年间白糖价格的波动倍数达到了令人吃惊的52.2 倍。
　　国际糖价超级牛市形成基础:库消比低于20%+当年供需不足
　　历次白糖牛市的基本面数据后,我们得出当时糖价进入超级牛市的基础:库消比低于20%和当年供需不足同时发生。而如果存在超级牛市,大量的投机因素必不可少,因此,当年的供需不足能较为明显的反映则为投机因素以明显机会,70 年代的两次超级牛市都伴随着众多突发因素刺激供需缺口放大。
　　当前的国际市场供需状况满足超级牛市所需的必要条件,一方面 08/09 的库存比已经低于20%,另一方面09/10 的因素供给低于预期,全球780 万吨的缺口摆在眼前;并且在这良好的基本面背景下,市场在尚未进入09/10 年度糖价就已经创出仅次于两次超级牛市的新高。
　　因此,我们认为,第三次超级牛市将在大概率上发生。
　　国内糖市基本面同样支持白糖创出新高
　　中国白糖自给不足致国内价格跟随外市, 年间我国白糖进口量基本在100-150 万吨的区间水平,正常年份进口量约占国内消费量的10%-15%。另外,本榨季产量1243 万吨加上结转库存以及进口仅能够刚满足国内消费量1350 万吨,本榨季是一个供需紧平衡的状态。09/10 榨季中国白糖需求可能达到1400 万吨,而供给可能在 万吨之间,下一榨季供需缺口将更为将凸显,国内糖价将跟随国外糖价上涨。
　　糖价上涨的标的选择:南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份(投机选择)
　　我们所要告诉市场的是,若发生超级牛市,糖价的弹性不再是100 元,而是1000元,那是南糖、屯河、贵糖的EPS 弹性分别为0.76 元、0.25 元和0.15 元。若经历白糖的超级牛市,40 美分的进口价将在9200 元/吨,60 美分的进口价将在13200 元/吨,这是任何一个国内白糖投资者所没见到人民币价格。若我们假设一年白糖均价在6000 元/吨,南糖的EPS 在2 元,屯河的EPS 在1 元。
　　因此,以白糖趋势性投资性为背景的前提下,我们给予南宁糖业40 元的目标价,中粮屯河25 元的目标价,对于贵糖则投机为主。
　　风险提示:暴涨之后的暴跌
　　我们所需要强调的是,两次白糖的超级牛市后都经历暴跌,而且每次的跌幅都有80%以上。超级牛市后,任何能种植糖料的地方种上甘蔗和甜菜,下一个年度、或者再下一个年度只能是暴跌。
　　罗杰斯说,农产品牛市下农民开的都是兰博基尼,但这只是一年的假象,这也只是投机者为了制造一轮牛市所编织的美丽故事,最终,开上兰博基尼的仍是超级牛市获益的投机者。光大证券股份有限公司
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陈锡文：农业不能对外资简单地关上大门
中财办副主任、中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文7日预计，2009年农民收入增速在6%左右。
　　2008年，中国农民人均纯收入4761元，较2007年增长8%。在接受包括本报在内的媒体采访时，陈锡文坦言，今年要实现6%的增速困难仍然很大。
　　在谈及农业对外开放政策时，陈锡文表示：“还没有证据可以证明，外资的进入威胁到了中国农业的健康发展”。而在论及耕地保护政策时，他更细致地算了一笔账，并感慨“很多人对这个问题还是认识不足”。
　　农民收入增长三障碍
　　经济观察报：今年农民收入增长形势怎样？
　　陈锡文：尽管遭受金融危机，出现了农民工返乡等不利因素，但是今年上半年农民收入增长开局良好。上半年农民人均现金收入增幅达到8.2%。我个人凭感觉预计，今年收入增速在4%以上，在6%左右。
　　当然，还有很大的不确定性。这主要看后面几个月的自然灾害情况，尤其是东北地区的早霜冻，还有城市经济的复苏状况。说实话，达到6%的增速困难仍然很大，主要是一些体制性的障碍还没有消除。
　　第一个是城乡二元结构还有待进一步破解。我在多个场合讲过，应该抓紧研究农民工融入城市化的问题，这不仅仅涉及到户籍，还涉及到住房、社会保障、劳动技能等一系列问题。解决了城乡二元结构的问题，才有可能解决城乡收入差距不断拉大的问题。
　　去年党中央十七届三中全会的《**中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》提出了惟一一个数量化的指标，就是从2009年开始到2020年，用12年的时间使中国农民人均纯收入翻一番，也就是5.95%的年增长率。实现这个目标困难很大，即使实现了，农民收入的增速仍然会低于城镇居民。换句话说，如果不解决城乡二元结构的问题，到了2020年，中国城乡收入差距还会不断拉大。
　　第二个障碍是农业社会化服务体系的落后。农民无法获得外部服务，只能自己提供，这导致他们生产和生活的成本很高。举个例子，我今年去农村调研粮食收购价上调的问题，发现国家每斤粮食提价一毛，这部分钱基本没能流入农民的口袋。为什么？他们需要一家一户去粮库排队卖粮，这个成本太高了，农民很烦，粮库也很累。没办法，他们就把粮食卖给粮贩子，结果这一毛钱大部分就流到这些粮贩子手里了。
　　有的地方在尝试解决这个问题。比如说，吸引一些公司企业到农村去。但事实上很多企业到了农村之后就买下农民的地搞农场，农民给他们打工。
　　短期来看，农民的收入确实有增长，但问题很大。国外也鼓励资本进入农业，这些资本和企业主要是为农业生产提供产前、产中和产后服务，而不是越俎代庖替换农民的生产经营主体地位。资本下乡应该鼓励，但是下乡之后你不能去拿走农民的土地。
　　第三个障碍是，政府对农业的保护和补贴制度还有待完善，同时政府还应该对农产品市场价格进行合理调控，保证农民既增产又增收。今年的四大粮农补贴总额达到了1230.8亿元，这还不包括养猪、养牛等的小额补贴，粮食托市收购政策也取得了不错的效果。但是在这方面还有很大的空间，因为我们之前几十年欠账太多。
　　农业不能对外资关上大门
　　经济观察报：最近两年，民间对于外资进入中国农业和粮食领域的质疑比较多，您怎么看这个问题？
　　陈锡文：首先应该承认，中国农业的发展，尤其是最近三十年中国农业的快速发展，是改革和开放政策共同作用的成果。引进国外的资本和技术、积极参与国际市场，使中国农业受益非常大。
　　现在公众对于外资和开放有一些担心，这是可以理解的。尤其是在食用油领域，有的数据说外资控制着中国70%的食用油产能，现在一线的几个大品牌都有外资的背景，而且中国绝大部分的大豆依赖进口，2008年大豆进口量达到3800多万吨，今年可能会达到4000万吨，就连坚持用国产大豆的九三油脂都开始大规模进口大豆了。
　　现在一些外资企业又在尝试进入粮食加工行业。一些人担心，他们会不会垄断中国的粮食加工业？在这个基础上会不会向上游的农业生产和下游的食品供应进一步渗透？
　　农业生产具有鲜明的民族性，粮食安全问题也确实值得重视。但是还没有证据可以证明，外资的进入威胁到了中国农业的健康发展。即使大家提到最多的大豆问题，2008年中国大豆产量突破1700万吨，不像他们说的“大豆沦陷”那么恐怖。
　　应该说，中国大规模进口大豆，是我们基于国内资源禀赋的一个战略选择。我们有限的水土资源需要优先保障三大粮食作物的生产。剩下的土地没法生产足够的大豆怎么办？进口大豆就可以帮助我们弥补国内资源短板。我们去年进口了3800万吨大豆，这相当于进口了2.5亿亩耕地和相应的光热资源。今后，进口资源密集型产品、出口劳动密集型产品，是我们必然的现实选择。
　　再比如说有的人担心外资垄断粮食加工业的问题。应该说，各国对于垄断都有很多的应对办法，我们国家也有反垄断法。不必特别担心这个问题。
　　在农业的问题上，我们还是要坚持两条腿走路，两条腿都不可偏废。所以，农业不能对外资简单地关上大门。我的看法，中国的农业开放应该坚定不移。当然了，要把握一个“度”。资源掌握在谁手里？加工流通能力掌握在谁手里？这两个问题需要给予注意。
　　18亿亩红线不可动摇
　　经济观察报：天则经济研究所曾发布过一份报告，认为中国应该放弃18亿亩耕地红线。您怎么看这个问题？
　　陈锡文：不久前我曾经跟茅于轼老先生当面交流过这个问题。
　　我觉得讨论这个问题还是需要一点基本的专业知识，否则就会空谈。
　　茅老先生反复向我强调的是，中国目前有18亿亩耕地，如果算上双季和三季复种，折合有23.5亿亩。他就问我：“这么多土地，能生产多少粮食？”
　　23亿亩是不错的，但是我们每年需要生产1万亿斤粮食——这是保障国家粮食安全的底线。按照目前亩产660斤的单产水平，需要大概16亿亩耕地。但是，另外7.5亿亩是要去生产蔬菜、水果、油料等等农副产品的，其中蔬菜需要2.7亿亩，大豆油菜籽等油料作物需要2亿亩，还有其他很多农副产品，都需要在这有限的土地上生产，这些产品也是老百姓日常生活所必需的。
　　事实上现在23.5亿亩耕地已经远远不够用了。因为耕地紧缺，我们每年需要进口大量的农产品：2008年进口3800万吨大豆相当于2.5亿亩耕地，进口813万吨油脂相又当于2亿亩，进口的棉花相当于5000万亩……
　　这简单一算，我们需要28亿亩耕地才能勉强养活13亿老百姓，可是我们手头现在仅有18亿亩。我的感觉，很多人对这个问题还是认识不足。
　　（本文未经陈锡文本人审阅，访谈全文见经济观察网）
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汽车行业：淡季旺销，再超预期
7月汽车销售109万辆(+64%),再超市场预期,上调09年汽车销量预期至1250万辆(+33%)。
　　中困汽车需求存在持续较快增长基础,7月汽车市场淡季旺销,销量达108.56万辆,同比大幅增长63.57%,环比仅下降5%,显著超越市场预期。二三线地区偏低的保有率和消费启动提供了良好的需求基础,东部市场需求恢复为市场注入新动力,政策支持和刺激稳定消费信心。
　　国内需求总体乐观,预期下半年汽车销量同比增速30%以上。以重卡为代表的商用车市场需求恢复;消费需求韧性和政策激励共同支撑汽车需求。预期8月汽车销量同比增速40%左右。伴随出口市场逐步恢复和国内宏观经济复苏,下半年汽车市场仍将维持相对旺销格局。我们上调09年汽车销量预期至1250万辆,销量增速有望达到33%。
　　经济型轿车旺销、中高端轿车需求恢复,乘用车市场增速将超越汽车行业。
　　7月乘用车销售83万辆,环比下降4.6%,同比大幅增长70.5%,增速超越汽车行业平均水平。1.6L及以下排量轿车在政策利好下销量持续大幅增长,中高档轿车市场需求持续改善,轿车市场销量为60万辆,同比增长67%。1-7月,轿车市场累计销量达384.6万辆,向比增长27%。下半年轿车市场月销量增速将维持在40%左右,轿车全年销量有望超过680万辆,同比增长35%以上。
　　7月共销售轿车60万辆,同比增长67%;销售MPV l.76万辆,同比增长20%;销售SUV 5.8万辆,同比增长61%;销售交叉乘用车15.5万辆,同比增长103%。以企业需求为主的MPV销量出现显著正增长,中高端轿车需求恢复,乘用车市场下半年仍将维持较高增长速度,增速超越汽车行业。中信证券股份有限公司
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创业板出不了“微软”
创业板出不了“微软”
　　 文/皮海洲
　　创业板公司的退市风险将远远超出主板市场。在纳斯达克市场，有时一年退市公司就占上市公司总数的20%
　　日，是创业板历史
　　上值得铭记的日子。从这天开始，投资者可以开设创业板交易账户，创业板正式迎来了自己的客户。这意味着创业板的正式推出又向前迈出了一大步。
　　创业板的推出，寄予了国人太多的梦想。就管理层及政府部门来说，希望通过创业板推出，建立多层次的资本市场体系，为中小企业搭建一个融资平台。尤其是在当前我国经济受金融危机影响的情况下，政府部门更希望创业板能尽快推出，为扶持中小企业发展做点实事。
　　就中小企业来说，能到创业板上市，企业不仅可以通过股票发行融入大量资金，有效地解决困扰企业发展的融资难问题，而且还可以有效改善企业发展的周边环境，有利于企业做大做强。从另一个角度来说，中小企业业主也有通过创业板上市而一夜暴富的心理，期望通过上市成为中国的新富翁。同时，创投公司也会大获其利，券商会获得不菲的保荐收入。
　　作为投资者，也对创业板寄予了厚望。希望通过对创业板上市公司的投资，分享中小企业的“创业成果”。有的投资者甚至摩拳擦掌地表示，已做好捕捉“中国微软”的准备。可见，这些投资者对创业板的期待非同一般。
　　创造“中国微软”只是梦想
　　创业板确实是一个可以圆梦的地方。管理层以及政府部门的梦想肯定会随着创业板的推出而实现。一些中小企业及企业主、创投公司的梦想也可以随着股票在创业板上市而实现。不过，最难实现的恐怕就是投资者的梦想了。在各方争相把手伸向创业板捞钱的时候，公众投资者更多扮演的只能是埋单人的角色，投资者要分享中小企业的“创业成果”并不容易，要在创业板捕捉“中国微软”更是股海捞针，成功的可能性很小。所以，投资创业板，投资者不能一相情愿，应该看到创业板的风险所在。
　　置身股市之中，投资者需要长点记性，懂得总结教训。实际上，对于这种“分享××成果”的提法，投资者并不陌生，很多公司都是打着让投资者“分享××成果”的旗帜来到股市的。最明显的就是中石油，曾表示不仅要让投资者分享中国经济高速增长的成果，而且还要回报A股市场的投资者。
　　但实际情况大家已经有目共睹，这家亚洲最赚钱的公司成了A股市场上最套人的公司。2007年和2008年的利润分配，其回报率远低于银行存款利率。面对中石油这样“优秀”的上市公司，投资者都没有分享到中国经济高速增长的成果，要想寄希望于从创业板公司身上分享创业成果，岂不是比登天还难？
　　投资创业板的投资者总爱拿微软、英特尔、思科、苹果、谷歌等公司来说事，希望中国的创业板能孵化出一些这样的公司。应该说，这些公司确实是纳斯达克成功的标志。它们的成长过程也确实让投资者分享到了企业成长的成果。但是，我们应该看到，从几百家乃至几千家上市公司中，挖掘出微软这样的公司，其概率有多大？投资者要付出的代价又是多少？
　　并且，一些中小公司之所以能在纳斯达克取得成功，也与纳斯达克的市场环境密不可分。比如严格的市场监管，在纳斯达克上市的企业，如果发布不实信息或财报没有按时发布，就会面临摘牌危险，NEC和戴尔都曾险遭摘牌。对于这一点，在我国的主板市场都做不到，在创业板市场能做到吗？
　　放眼全球股市，创业板市场更多的是不成功的例子。如德国创业板市场，在经历了五年后，因为充斥了毫无投资价值的垃圾股，投资价值受到公众的严厉批评，不得不关闭。澳大利亚和新西兰二板市场也在2001年关闭，其中，澳大利亚二板市场经历了三次开设、三次关闭的命运。而香港创业板的跌幅曾达到90%，不少股票跌到1港元之下，质量较好的公司如华翔电子等因市场流动性差而欲转向香港联交所主板上市。即便是纳斯达克市场，在2001年高科技网络泡沫崩溃期，有80％以上后缀带有“.COM”的网络公司破产，如今，当时的高科技网络股能够留存至今的已寥寥无几。所以，尽管我们对国内的创业板寄予了良好的祝愿，但面对全球股市创业板市场并不成功的众多案例，投资者应该对国内创业板的风险保持一份清醒。
　　创业板风险不容忽视
　　其实，创业板市场就是一个风险投资市场，创业板就是风险板。证监会副主席姚刚曾对创业板概括了六大风险：一是上市公司的经营风险；二是上市公司的诚信风险；三是创业板上市的公司股票价格可能会出现比较大的波动；四是创业企业的技术风险；五是投资者盲目投资带来的风险；六是中介机构的风险。这就足见管理层对创业板的风险是有清醒认识的。应该说，这些风险确实存在，投资者投资创业板，当然需要提防这些风险。不过，与这六大风险相比，创业板更大的风险来自于创业板的制度，来自于监管本身。
　　首先，创业板上市公司的质量不高。在创业板上市的公司都是中小企业，这些企业往往存在着规模小、实力弱、效益不稳定、信誉度不高等问题，以致去银行贷款都很困难。让这样一些因为风险太高，银行都不愿意放贷的企业在创业板上市，带给投资者的风险是显而易见的。而为了满足这些企业的上市愿望，创业板的上市门槛设置也明显低于主板市场。
　　不仅上市门槛低，更重要的是保荐机构的责任缺失。本来，在企业上市门槛偏低的情况下，有必要增加保荐机构的责任，以确保创业板公司的质量。然而，为了达到让更多的中小企业上市的目的，为了让保荐机构积极保荐中小企业上市，创业板保荐制度甚至为保荐机构松梆，减轻保荐机构的责任。在新修改的《保荐办法》中规定：“发行人上市当年营业利润比上年下滑50%以上的，将对相关保荐代表人采取相应监管措施”，这一条款不适用于创业板，这就意味着发行人即便是上市当年出现业绩大变脸现象，保荐机构也无须为此承担责任。如此一来，创业板上市公司的质量就更加没有保障了。
　　其次，在投资过程中，创业板公司由于股本规模小，流通规模更小，因而股价容易被市场所操纵。尤其是创业板公司都是中小企业，企业的管理往往并不规范，这就很容易出现内幕交易。如此一来，一些非知情的投资者更容易成为这些违法违规行为的受害者。
　　此外，创业板的退市制度远比主板市场严格，这就使得创业板将会有更多的企业退市。比如，根据《创业板上市规则》，创业板公司终止上市后将直接退市，不再像主板一样要求必须进入代办股份转让系统。为了提高市场运作效率，缩短退市时间，避免无意义的长时间停牌，创业板还对三种退市情形启动快速退市程序。一是为强调上市公司披露定期报告的法定义务，对于未在法定期限内披露年度报告和中期报告的公司，最快退市时间从主板的六个月缩短为三个月；二是对净资产为负的公司退市情形，为促使上市公司尽早解决存在的问题，恢复资产运营能力，暂停上市后根据中期报告而不是年度报告的情况来决定是否退市；三是对财务会计报告被出具否定或拒绝表示意见的审计报告的退市情形，为促使上市公司尽早解决存在的问题，提高财务信息价值，暂停上市后根据中期报告而不是年度报告的情况来决定是否退市。 因此，创业板公司的退市风险将远远超出主板市场。有资料显示，在纳斯达克市场，有时一年退市公司就占上市公司总数的20%，这就足见创业板市场的高风险了。
　　正是基于创业板市场的高风险，投资者进入创业板市场，千万不能一相情愿，异想天开，总想着到创业板市场去逮“中国微软”。可以肯定地说，大多数中小投资者进入创业板注定将两手空空，甚至只能为创业板中诞生的一个个中国富豪埋单。
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