渣打银行中国首席经济学家：2016年降息可能性减小
　　中国国际收支经常项目顺差将继续支撑人民币走强，但人民币贬值预期加剧了资本流出并导致外汇储备下降。分析认为目前市场购汇量的很大部分并非出于真实业务需求，因此预计现有资本管理措施将会严格执行。而从国内的流动性来看，M2(广义货币供给)的增速将不会低于12%，但全面降息的可能性也在减小。
　　美联储一季度再加息
　　中国已转向一种新的人民币汇率形成机制，即更加注重人民币对一篮子货币的币值稳定，但市场仍然关注单一的人民币兑美元汇率(USD-CNY)。这一转变表明中国政府最终开始付诸实践，在人民币定价过程中参考一篮子货币。此举旨在避免人民币有效汇率进一步升值，继而增强出口商品的竞争力。
　　在新的外汇体制下，为维持人民币有效汇率的稳定，如果美元对多数主要货币升值，则人民币将被迫对美元贬值，反之亦然。
　　预计2016年底前CFETS人民币汇率将接近目前100左右的水平，尽管期间波动可能增大。中国人民1月7日发布公告显示，已将目前人民币汇率水平 (接近2014年底时的水平)视为短期内的公允价值。公告还预示着，只要人民币不对一篮子货币贬值，人民银行仍会宣称人民币是国际储备货币中的强势货币，这将深化人民币的国际使用。公告强调增加人民币汇率双向波动的重要性，暗示央行避免被视为人民币汇率盯住一篮子货币。
　　尽管CFETS(中国外汇交易中心)人民币汇率指数将维持相对稳定，并将基于市场供需状况围绕100上下浮动。但是，美元走强或导致上半年人民币对美元进一步贬值，如果美联储步伐慢于市场预期，下半年人民币有望重返升值路径。目前非农就业数据仍然稳健，预计一季度联储将再度加息，但由于近期美国制造业、出口和薪资增长等数据令人失望，也表明未来经济或趋于疲软，预计一季度后联储加息周期或将结束。因此，上半年美元或将对多数主要货币走强，但下半年势头或将转弱。
　　需大量美元外储对冲
　　考虑以上因素，预计3月底USD-CNY或达6.65(一季度波峰或突破6.65)，随后或将温和复苏，12月底或达6.56。中国将努力维持2016全年人民币对美元贬值幅度不超过5%，以防止家庭储蓄由人民币资产转换为美元资产。由于近期市场对人民币普遍持贬值预期，一季度在岸和离岸人民币对美元的汇率价差或保持在1000个基点左右的较宽水平，但年底或降至500个基点。
　　基于IMF外汇储备充足率指标，中国外汇储备似乎仍然充足。IMF指标基于四个变量评估外汇储备充足率：短期外债、其他资产负债、广义货币及出口。选用广义货币是为了衡量资本外流的风险。依据IMF测算方法，中国若实行固定汇率制，需持有2.8-4.2万亿美元的外汇储备；若实行浮动汇率制，需持有1.6-2.4万亿美元的外汇储备。我们认为中国目前的汇率形成机制介于两者之间，因此3万亿美元的储备规模是得以应对外部冲击负面影响的一个较为合理的水平。
　　中国已经意识到外汇储备持续下降的风险，在配置现有外汇储备时将更加谨慎。需注意的是，这一举措或将减少对离岸人民币市场的干预并增大对在岸和离岸人民币间价差较大的忍耐程度。即便在国内市场，人民银行或将减少外汇干预 (净卖出外汇)，并在美元指数 (DXY)上升时允许人民币对美元逐步贬值。
　　或难再有更多降息举措
　　眼下，中国很快实现自由浮动汇率制并不现实，央行将利用资本管制放缓资本流出的速度。2016年，随着人民币名义有效汇率企稳，预计贸易顺差规模将进一步扩大，经常项目顺差GDP占比或达2.9%。经常项目顺差扩大这一趋势表明，基于传统的货币估值理论，人民币实际上存在低估。这也是央行认为经济基本面并不支持人民币贬值的理论依据之一。
　　2015年中国加速放开资本账户，一定程度上增大了人民币加入SDR货币篮子的可能性。资本账户进一步开放也为资本双向流动开辟了更多渠道。
　　中国承诺将有序放开资本账户，但保留遭遇外部冲击时采取资本管制的权利。无论如何，中国均旨在实现“有管理可兑换”而非完全放开资本账户。央行就明确表态称，人民币汇率将更多地由市场供需状况决定，但其中需求指的是“实际经济需求”而非“投机性需求”。根据官方公布的国际投资状况数据，2015年9月中国非政府部门贷款和贸易融资净额转向显著正值，增加到2011年可用数据首次公布时近3000亿美元的最高水平，主要原因在于偿还债务和企业购汇。这一数据表明企业部门作为整体已经存在过度对冲，主管部门或将目前较大部分的强劲换汇需求视为投机行为。
　　目前已经收紧部分已有的资本管制措施，且必要时或出台更多政策。据彭博社和路透社消息，中国政府叫停向境外银行和人民币合格境内机构投资者 (RQFII)项目发放的回购贷款，以增加短期持有人民币的成本，并叫停数家的部分跨境外汇业务。
　　从货币政策来看，假设2016年资本流出规模约为2015年的三分之一，那么2016年央行需4-5次下调存款准备金率 (共计2.0-2.5个百分点)以维持市场流动性充足和相对较低的融资成本。
　　考虑到近期CPI通胀温和上扬，预测2016年平均通胀在1.7%，较%略有上涨，和联储继续加息的市场预期下政府有必要抑制资本流出，2016年可能不会再实施降息。
（责任编辑：张倩 HF006）
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来源：凤凰国际iMarkets
　　新闻配图
　　新的一年到来之际，英国《金融时报》再一次沉溺于预测未来12个月的惯例。我们的专家和员把谨慎抛诸脑后，对从美国总统大选到2016年欧洲足球锦标赛等一系列2016年将发生的事件进行预测。
　　先快速评判一下他们去年的预测准确性如何。艾德?克鲁克斯(Ed Crooks)正确地预测了油价进一步下跌，那是一个大胆的预测，因为油价已经在2014年下跌了一半。马丁?沃尔夫(Martin Wolf)称欧洲(ECB)将采取全面的量化宽松政策，事实确实如此。克莱夫?库克森(Clie Cookson)正确地猜到了2015年底西非将战胜埃博拉病毒(Ebola)疫情。吉迪恩?拉赫曼(Gideon Rachman)称，弗拉基米尔?普京(Vlmir Putin)不会进一步侵占乌克兰乃至欧洲的领土。在2014年底，那么说的人不多。
　　我们猜错了一个。很多人预测英国大选将以“无多数议会”(hung parliament)的局面告终，乔纳森?福特(Jonathan Ford)也是其中之一（他甚至预测会出现国民政府）。在其他方面，错的不是我们给出的答案，而是我们没有想到会出现那样的问题。我们没有预见到法国会发生由“伊拉克和黎凡特伊斯兰国”(ISIS)支持的恐怖袭击；没有预测到俄罗斯会在叙利亚采取军事行动；也没有想到难民危机会严重威胁欧盟。2016年也将一样，会发生一些超出我们目前想象的事件。詹姆斯?布利茨(James Blitz)
　　2016年中国会让大幅贬值吗？
　　会的。中国有理由希望2016年人民币相对保持稳定――强劲的商品贸易顺差、巨额的储备以及想向世界展现人民币是当之无愧的储备货币的渴望。但是人民币兑美元汇率仍然有可能从目前的1美元兑6.48元人民币跌至1美元兑7元人民币。面对增长乏力的中国经济，中国央行2016年很可能两次降息，而美元则受到美联储(Fed)继续收紧货币政策的支撑。这将造成中国的资本外流保持在高水平，对人民币汇率造成下行压力。人民币波动轨迹不太可能平缓。2016年很可能是人民币最动荡的一年。金奇(James Kyn)
　　希拉里?克林顿(Hillary Clinton)会赢得美国总统大选吗？
　　会的。这将是一场如过山车一般跌宕起伏的大选――也将是记忆中火药味最浓重的一次。希拉里将因为其性格缺陷以及面对美国敌人时的软弱而受到其共和党对手特德?克鲁兹(Ted Cruz)的嘲笑。很大一部分选民将把克林顿这个姓氏视为当今美国一切错误和腐败的象征。但是，中间选民（或者说尚存的中间选民）仍是赢得大选的关键，而科鲁兹对于中间选民来说太过右翼，不能入主白宫。尽管民调结果显示二人的支持率接近得令人不安，但希拉里将以压倒性的优势赢得大选。民主党将拿回参议院。 但是，她将在非常两极化的华盛顿开始任期。不会有蜜月期。爱德华?卢斯(Edward Luce)
　　在预计将于2016年举行的公投中，英国会离开欧盟吗？
　　不会。英国将投票留在欧盟内。不是出于任何激情或兴奋的心情，而是因为英国选民内在的常识最终将占上风。忘了那些技术性争论吧，比如戴维?卡梅伦(David meron)能不能在重新谈判中争取到有利的安排？英国在向布鲁塞尔方面作出财务贡献后，能不能拿到更多的投资和贸易作为回报？不如考虑一下两个阵营的主角。最终，选民将在前首相约翰?梅杰(John Major)的冷静逻辑和独立党(Ukip)奈杰尔?法拉奇(Nigel Farage)的民粹主义中选择其一。我把赌注押在梅杰身上。如果我错了，英国将面临真正的动荡时期。菲利普?斯蒂芬斯(Philip Stephens)
　　12个月后巴沙尔?阿萨德(shar al-Assad)会继续掌权吗？
　　会的。2016年，阿萨德将继续担任叙利亚名义上的总统，尽管事实上他已经沦为最大的军阀、而不再是一国的统治者了。在军事上，他受到俄罗斯军事干预的支撑，后者重点打击反对他的武装力量。在政治上，美俄最近商定的计划设想了18个月的过渡期，该计划充满风险。即使和平进程最终形成势头，阿萨德也将极力拖延，极力保住自己在大马士革的权位。鲁拉?卡拉夫(Roula Khalaf)
　　20国集团(G20)会不会至少有一个成员国在2016年请求国际组织(IMF)援助计划？
　　会的。在G20内，发达国家不需要援救。唯一可能的候选人是意大利，理由在于其公共部门债务居高不下。但是欧洲央行及其量化宽松政策会支撑意大利。
　　G20中还包含10个新兴经济体。其中一些国家受到大宗商品价格暴跌的沉重打击，尤其是阿根廷、俄罗斯和沙特阿拉伯。一些国家有巨额经常账户赤字， 包括沙特阿拉伯、巴西和南非。印度和南非均存在相当规模的财政赤字。巴西等其他国家的财政赤字规模较小，但是公共部门债务负担相当重。存在所有不稳定因素的国家是阿根廷、南非和巴西。在压力之下，这些国家最近都换了财政部长。阿根廷的新政府承诺推行改革。IMF已经做好准备。这些国家中会不会至少有一个向IMF求援？似乎很有可能。马丁?沃尔夫(Martin Wolf)
　　巴西总统迪尔玛?罗塞夫(Dilma Rousseff)会不会在里约奥运会开幕前被弹劾？
　　不会。但这将是一件很悬的事情。目前而言，罗塞夫在国会可能还拥有足够支持来封杀弹劾程序。但是随着时间推移，巴西的衰退日益严重，她得到的政治支持也会越来越弱。即便众议院投票通过，弹劾程序也很可能只能在2月10日开启。假设这一过程的复杂程序需要180天的全部期限，罗塞夫可能在8月中旬被弹劾。而奥运会将在8月5日正式开幕――唉――不过仍然赶得上8月16日的跳高决赛。约翰?保罗?拉思伯恩(John Paul Rathbone)（来源：金融时报）
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日人民币对英镑今日汇率一览表
日 07:19字体： |
摘要：人民币对英镑汇率日行情
　　实时行情( 07:19 更新)：
　　货币兑换
　　1=0.1102
　　1=9.0744
　　走势图（一周）：
　　日银行间市场中间价为：10.1102元，100人民币对英镑11.02元。
　　当物价过低时，就算降息，实质利率其实并不低，这是其一；其二，当物价过低时，企业的盈利多半跟不上，且投资意愿也可能低下，这些都将从根本上撼动股市根基；其三，降息会打压人民币。
　　在一般人眼里，以尺计价的香港土地，可谓真正的寸土寸金。地价下跌如此之多，且楼面地价被内地城市“甩出去”，似乎印证了1997年金融危机再度来临的预言并非空穴来风。从过去香港资本市场、港币估值和楼价超强关联的特性来看，随着加息、沽空港币和人民币的资金“撤出”，近期“股汇双杀”，机构和地产“大佬”看空香港楼市，香港楼市经历重挫似乎具有必然性。
　　以上今日行情的相关信息由提供，仅供参考，如需了解更多关于人民币对走势的相关资讯 ，可关注频道每日财经报道。
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/ 02月26日 07:19
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03-09 12:24
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12-31 18:16
Mar31-1.6%侦测中侦测中侦测中
张翰： 17:34:50我认为可以王刚： 17:33:58各位朋友，再见王刚： 17:32:35做空起码等10800上方王刚： 17:32:2278加仓，反弹80上方出
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2016年全面降息可能性减小
来源：中国经济网
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中国认为目前市场购汇量的很大部分并非出于真实业务需求，因此预计现有资本管理措施将会严格执行。
中国国际收支经常项目顺差将继续支撑人民币走强，但人民币贬值预期加剧了资本流出并导致外汇储备下降。
中国认为目前市场购汇量的很大部分并非出于真实业务需求，因此预计现有资本管理措施将会严格执行。
而从国内的流动性来看，M2（广义货币供给）的增速将不会低于12%，但全面降息的可能性也在减小。
美联储一季度再加息
2015年8月人民币汇率中间价形成机制再迎改革，每日中间价更贴近上一交易日收盘价，促使人民币汇率走势更多反映市场因素，再加上政府出台政策缩小在岸和离岸人民币利差以及定期发行3个月国库券，都将有助于人民币达到国际货币基金组织的要求，继而推动国际货币基金组织于2015年11月将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，日起正式生效。我们的计算数据显示，自2015年8月以来人民币汇率中间价和收盘价间的相关性显著上升。
中国似乎已转向一种新的人民币汇率形成机制，即更加注重人民币对一篮子货币的币值稳定，但市场仍然关注单一的人民币兑美元汇率（USD-CNY）。这一转变表明中国政府最终开始付诸实践，在人民币定价过程中参考一篮子货币。此举旨在避免人民币有效汇率进一步升值，继而增强出口商品的竞争力。
在新的外汇体制下，为维持人民币有效汇率的稳定，如果美元对多数主要货币升值，则人民币将被迫对美元贬值，反之亦然。尽管近期USD-CNY出现上升，中国外汇交易中心（CFETS）定义并发布的人民币贸易加权汇率指数一直相对稳定在100附近。
预计2016年底前CFETS人民币汇率将接近目前100左右的水平，尽管期间波动可能增大。中国人民银行1月7日发布公告显示，已将目前人民币汇率水平（接近2014年底时的水平）视为短期内的公允价值。公告还预示着，出只要人民币不对一篮子货币贬值，人民银行仍会宣称人民币是国际储备货币中的强势货币，这将深化人民币的国际使用。公告强调增加人民币汇率双向波动的重要性，暗示央行避免被视为人民币汇率盯住一篮子货币。
尽管CFETS（中国外汇交易中心）人民币汇率指数将维持相对稳定，并将基于市场供需状况围绕100上下浮动。但是，美元走强或导致上半年人民币对美元进一步贬值，如果美联储加息步伐慢于市场预期，下半年人民币有望重返升值路径。目前美国非农就业数据仍然稳健，预计一季度联储将再度加息，但由于近期美国制造业、出口和薪资增长等数据令人失望，也表明未来经济或趋于疲软，预计一季度后联储加息周期或将结束。因此，上半年美元或将对多数主要货币走强，但下半年势头或将转弱。
需大量亿美元外储对冲
考虑以上因素，预计3月底USD-CNY或达6.65（一季度波峰或突破6.65），随后或将温和复苏，12月底或达6.56。中国将努力维持2016全年人民币对美元贬值幅度不超过5%，以防止家庭储蓄由人民币资产转换为美元资产。由于近期市场对人民币普遍持贬值预期，一季度在岸和离岸人民币对美元的汇率价差或保持在1000个基点左右的较宽水平，但年底或降至500个基点。
基于IMF外汇储备充足率指标，中国外汇储备似乎仍然充足。IMF指标基于四个变量评估外汇储备充足率：短期外债、其他资产负债、广义货币及出口。选用广义货币是为了衡量资本外流的风险。依据IMF测算方法，中国若实行固定汇率制，需持有2.8-4.2万亿美元的外汇储备；若实行浮动汇率制，需持有1.6-2.4万亿美元的外汇储备。我们认为中国目前的汇率形成机制介于两者之间，因此3万亿美元的储备规模是得以应对外部冲击负面影响的一个较为合理的水平。
中国已经意识到外汇储备持续下降的风险，在配置现有外汇储备时将更加谨慎。需注意的是，这一举措或将减少对离岸人民币市场的干预并增大对在岸和离岸人民币间价差较大的忍耐程度。即便在国内市场，人民银行或将减少外汇干预（净卖出外汇），并在美元指数（DXY）上升时允许人民币对美元逐步贬值。
或难再有更多降息举措
眼下，中国很快实现自由浮动汇率制并不现实，央行将利用资本管制放缓资本流出的速度。
从中国经常项目顺差来看，这将支撑人民币走强。我们估算2015年经常项目顺差GDP占比由2014年的2.1%增加到2.8%。2016年，随着人民币名义有效汇率企稳，预计贸易顺差规模将进一步扩大，经常项目顺差GDP占比或达2.9%。经常项目顺差扩大这一趋势表明，基于传统的货币估值理论，人民币实际上存在低估。这也是央行认为经济基本面并不支持人民币贬值的理论依据之一。
2015年中国加速放开资本账户，一定程度上增大了人民币加入SDR货币篮子的可能性。资本账户进一步开放也为资本双向流动开辟了更多渠道。
中国承诺将有序放开资本账户，但保留遭遇外部冲击时采取资本管制的权利。无论如何，中国均旨在实现“有管理可兑换”而非完全放开资本账户。央行就明确表态称，人民币汇率将更多地由市场供需状况决定，但其中需求指的是“实际经济需求”而非“投机性需求”。根据官方公布的国际投资状况数据，2015年9月中国非政府部门贷款和贸易融资净额转向显著正值，增加到2011年可用数据首次公布时近3000亿美元的最高水平，主要原因在于偿还债务和企业购汇。这一数据表明企业部门作为整体已经存在过度对冲，主管部门或将目前较大部分的强劲换汇需求视为投机行为。
目前已经收紧部分已有的资本管制措施，且必要时或出台更多政策。据彭博社和路透社消息，中国政府叫停向境外银行和人民币合格境内机构投资者（RQFII）项目发放的回购贷款，以增加短期持有人民币的成本，并叫停数家外资银行的部分跨境外汇业务。
从货币政策来看，假设2016年资本流出规模约为2015年的三分之一，那么2016年央行需4-5次下调存款准备金率（共计2.0-2.5个百分点）以维持市场流动性充足和相对较低的融资成本。
考虑到近期CPI通胀温和上扬（我们预测2016年平均通胀在1.7%，较%略有上涨）和联储继续加息的市场预期下政府有必要抑制资本流出，2016年可能不会再实施降息。
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