5大央行进入负利率时代 “央妈”们2016将祭啥大招？
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与环球网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
环球时报系产品
扫描关注环球网官方微信
扫描关注 这里是美国微信公众号
扫描关注更多环球微信公众号相关公司股票走势
率弹性，和强势美元适当脱钩。而汇率软，本就缩小了持续降息的必要性。
　　二是CPI的走势。在2016年影响物价的因素主要是3个：一个是翘尾因素，今年和明年的翘尾因素分别为0.4和0.6，以往12年的规律都是翘尾因素决定CPI方向。按这个规律，明年CPI诡异地不太低。二是价格，下跌可能性较大，但跌幅不是太大，毕竟要保护农民利益。三是劳动力价格，目前大学生以外的求职群体主要集中在服务业，服务业景气尚好，没有明显迹象显示农民工求职困难或起薪下降。当然从理论上来说，经济低迷总是最终会影响就业和工资。现在看2016年，CPI要低至1%是比较困难的。
　　三是美债的利率。当然许多人怀疑中美国债之间是否存在稳定的息差。回顾历史，次贷危机以来，中美之间的国债利率同步性在加强，但因果性不好检验，如果美联储2016年加息2~4次，则10年期美债收益率至少在2.5%左右，那么强利率高流动性的美债，也许会封闭人民币国债利率的下行空间。除非我们假定中美国债之间的走势和次贷危机7年来的情况不同。
　　四是供应端的压力。2016年利率债供应庞大，仅国债和地方债发行可能分别在2.5万亿元和3.5万亿元，这还没有包括地方存量债务置换。中国政府在努力重置政府和企业债务雪球的久期和利率，在政府看来，利率债发行的数量保证比价格下行多少更重要。
　　五是利率的传导。目前利率市场化基本完成，这带出两个困惑，首先银行资产端的收益率明显下降，现在要获得基准利率1.1~1.2倍的贷款不难，但负债端利率的下降很困难，银行仍在争夺存款资源，央行继续降息效果弱化，可能还不如央行和银监会共同对银行存款利率进行窗口指导效果好。其次银行管理仍然粗放，利率以1天和7天短端利率为代表仍然陡峭，这也许显示出银行同业市场还没有足够细致。利率传导机制并不顺畅。
　　总结一下，2016年中国市场利率仍可能温和下行，但下行将十分迟缓，在我们看来，中国10年期国债在2016年如能达到2.75%已是很令人惊喜。利率债，政府要的是债务重重匹配的天量，其次才关心是否低价。(作者系北师大教授钟伟）
本文相关推荐
相关文章15-12-2215-12-1515-12-0915-12-0415-12-0315-11-20热门资讯 16-02-15 16-02-15 16-02-15 16-02-15 16-02-15 16-02-15　　中证网讯　　招商证券2016年投资策略会在深圳举行。招商证券研发中心宏观研究主管谢亚轩在策略上表示，从发达国家经验来看，利率调控主要参考通胀水平，也会考虑产出缺口或者实际GDP水平，而非单个通胀指标。从该角度来看，预计2016年降息两次，基准利率在二三季度各有一次下调的可能。　　他同时表示，目前，我国经济处于长周期的底部，尚未看到明显回升的动力，通胀也将继续受到经济拖累，预计2016年全年通胀为1.2%，走势呈现“V”字形，季度值分别为1.5%，1.3%，0.9%和1.2%。　　作者：吕雷来源中国证券报·中证网)Copyright & 2015 3g.yinhang123.net All Rights Reserved}